中国行业发展报告

　　7月30日，上海证券报讯，7月以来A股市场震荡调整，大量资金借道ETF基金入市，截至7月28日股票型ETF累计资金净流入达4151.74亿元，宽基ETF为主要加仓方向，7月27日、28日两个交易日宽基ETF合计资金净流入342.9亿元，其中科创50ETF华夏资金净流入348.45亿元，沪深300ETF华泰柏瑞、创业板ETF易方达资金净流入均超过230亿元，中证1000ETF南方、中证500ETF南方、上证指数ETF富国等产品资金净流入均超百亿元。行业主题ETF中半导体赛道热度居前，科创半导体ETF华夏资金净流入230.11亿元，两只半导体设备ETF资金净流入均超90亿元。成交端近期宽基ETF放量明显，7月27日至29日科创50ETF华夏单日成交额分别达76.26亿元、110亿元、130亿元，创业板ETF易方达单日成交额分别达67.41亿元、128亿元、124亿元。多家机构对后市持积极态度，鹏华基金认为当前市场或从估值驱动转向盈利驱动，重点关注泛AI产业链盈利兑现、周期制造行业盈利改善弹性；国泰基金指出当前市场资金底已确认，稳市力量与上市公司回购释放积极信号，配置上延续风格再平衡思路；金鹰基金表示本轮调整为AI赛道高估值消化所致，市场大幅下行空间有限，短期资金面冲击已基本出清。
　　【点评】资金借道股票型ETF大举入场，是A股投资者机构化趋势下的典型表现，ETF的透明性、低费率属性也让其成为震荡市中资金布局的首选工具。宽基ETF获大额流入，表明中长期资金对A股整体估值底的认可度较高，半导体等科技赛道ETF的热度则反映出资金对硬科技成长主线的长期信心。机构普遍转向盈利兑现的配置逻辑，也将推动市场逐步脱离题材炒作的非理性波动。

　　7月29日，证券日报讯，7月28日上海证券交易所更新债券质押式协议回购出资人名单，名单规模从首批14家扩容至22家，本次新增7家券商资管及1家银行理财子公司，同步调整了部分已入驻机构的可接受质押券种范围、业务联络人信息。该机制为上交所今年5月22日创新推出，6月30日正式落地，遵循公开透明自愿原则，统一披露出资人机构类型、可接受质押券种、联络方式等信息，同时鼓励开展1天、7天等标准化期限回购，首批名单覆盖国债、地方债、AAA级公司债等优质担保品，打破了传统债券回购依赖熟人圈的对接模式，大幅降低投融两端交易摩擦成本。本次新纳入的7家券商资管包含广发资管、银河金汇等，招银理财成为继苏银理财后第二家入选的银行理财子公司，目前还有多家意向金融机构正在履行内部审批流程，后续出资人名单有望进一步扩容。上交所表示将持续优化相关机制，鼓励更多机构参与，提升债券市场融资效率，推动交易所债券市场高质量发展，更好服务实体经济。
　　【点评】此次上交所协议回购出资人名单扩容，是完善债券市场基础设施、提升资产流动性的重要举措。一方面通过公开信息展示消除了交易双方的信息差，实现投融两端精准对接，有效降低交易成本，充分盘活存量债券资产的担保价值。另一方面多元机构的加入也能拓宽不同类型债券的融资渠道，降低实体企业发债成本，为债券市场注入更多流动性，后续随着机制持续优化，交易所债券市场的服务实体经济能力将得到进一步强化。

　　7月28日，证券日报讯，7月27日晚间东方证券发布《发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书（草案）》，拟通过发行股份及支付现金方式收购上海证券100%股权，总交易对价251.2亿元。本次交易中，东方证券拟发行22.89亿股A股股份支付235.5亿元对价，发行价为每股10.29元，剩余15.7亿元以现金方式支付给国泰海通。评估报告显示，截至3月31日，上海证券归母权益账面值为201.21亿元，评估增值率24.85%。当前东方证券总资产5164.75亿元，拥有163家营业部，参股汇添富基金；上海证券拥有72家营业部，布局覆盖国内核心经济圈，拥有公募基金评价业务资格。交易完成后东方证券仍无实控人，申能集团为第一大股东持股20.98%，百联集团等成为前五大股东。东方证券表示将整合双方资源实现优势互补，提升综合金融服务能力。业内认为本次交易可推动双方业务协同，新增战略股东也将在消费、科创等领域为东方证券赋能。
　　【点评】本次券商并购是证券行业整合趋势下的代表性事件，契合监管引导行业做强做优的导向，可快速扩大东方证券的资本规模与业务覆盖范围。上海证券在基金评价、长三角区域网点的优势，能与东方证券的资管、财富管理业务形成高度协同，有效补齐其业务短板。当前证券行业同质化竞争加剧，头部机构通过并购整合优化资源配置，既有助于提升自身核心竞争力，也将推动行业整体服务实体经济的能力升级。

　　7月27日，界面新闻讯，深圳国源信达资本管理有限公司管理规模已从百亿以上下调至50-100亿元区间，这一变动距公司核心投研骨干、基金经理李剑飞宣布离职创业仅3个月。国源信达资本成立于2015年，2025年2月管理规模仍处于20-50亿元区间，2026年1月顺利突破百亿大关，2023-2025年旗下产品平均收益率分别达11.71%、30.3%和55.54%。李剑飞今年4月宣布离职，其管理的国源不争系列基金由实控人史江辉接管，截至7月24日，该系列已有5只产品提前清算，7只存续产品规模不足1000万元，公司今年5月以来尚未备案新产品。离职后李剑飞于6月成立广东不争私募，7月7日提交登记备案申请。近期私募行业核心人才自立门户现象频发，原九坤投资袁锴、原明汯投资任坤等多位知名私募人士先后创办新机构，其中任坤创办的上海安澜私募规模已达20-50亿元。业内分析称，基金经理单飞多因理念分歧、激励不足，自立门户后也将面临运营成本高、资源有限等挑战。
　　【点评】核心基金经理流失直接冲击私募机构的规模稳定性，也暴露出中小私募在股权架构、长效激励机制上的普遍短板。近年私募行业人才流动加速，核心投研人员自立门户的趋势愈发明显，既为行业带来了更多差异化的投资策略供给，也对原有机构的人才留存、持有人利益保护机制提出了更高要求。相关机构需优化激励体系，完善产品交接流程，降低核心人员变动对投资者权益的负面影响。

　　7月24日，证券日报讯，截至7月22日，国内已有53家信托公司披露2026年上半年财务数据，剔除数据不全样本后，可比口径下50家信托公司上半年合计实现营业收入321.77亿元，同比增长6.11%，合计实现净利润180.42亿元，同比增长12.12%，行业整体经营稳步回暖，盈利持续修复，但机构业绩分化显著。营收层面，9家信托公司营业收入超过10亿元，合计占可比公司总营收比重达47%，32家公司营收同比增长，其中五矿信托营收同比增幅达1192.36%；可比公司整体手续费及佣金收入同比增长7.72%，同时不少机构依靠固有资金的证券、股权投资获得的投资收益成为营收增长的重要支撑，不过该类收入受资本市场行情影响波动性较强，可持续性偏弱。净利润层面，中信信托、江苏信托、英大信托净利均超10亿元位居行业前列，31家公司净利润同比增长，2家公司出现亏损，兴业信托、五矿信托、百瑞信托3家公司实现扭亏为盈。业内分析指出，当前信托行业马太效应持续强化，资源正加速向转型领先的头部机构集中，未来行业竞争力提升需聚焦标品投研能力、产业协同能力、服务信托运营能力、风控处置能力四大核心维度建设。
　　【点评】上半年信托行业整体盈利修复是行业转型成效逐步显现的直观体现，不过业绩分化加剧的态势也凸显出中小机构的转型压力。当前自营投资收益的高占比隐含着较强的业绩波动风险，信托机构需要加快摆脱对传统通道业务、自营投资的业绩依赖，聚焦本源业务打造差异化竞争力，才能在行业分化趋势下获得长期生存空间。头部机构可依托资本、股东资源优势，在特色赛道布局上形成示范效应，带动行业整体转型效率提升。

　　7月21日，上海证券报讯，7月20日多只宽基ETF尾盘放量，成交额创下2024年10月中旬以来新高，7月以来股票型ETF累计净流入超3200亿元，宽基ETF成为资金配置主力。具体来看，7月20日科创50ETF华夏成交额达235亿元，创业板ETF易方达成交额超195亿元，沪深300ETF华泰柏瑞成交额186亿元，多只宽基ETF成交额均超50亿元。7月17日股票型ETF单日净流入758.67亿元，为历史单日净流入规模第三高，此前两次大规模净流入分别为2025年4月8日1011.02亿元、2024年10月8日968.53亿元；7月13日至17日股票型ETF合计净流入2036.41亿元，截至7月17日7月以来累计净流入3235.31亿元，其中宽基ETF同期净流入1561.28亿元，沪深300相关ETF净流入超390亿元，中证1000、科创50、中证500相关ETF净流入均超100亿元。与此同时增量入市信号密集释放，中国诚通累计买入近百亿元A股资产，后续将继续增持国资央企、科技企业股票及ETF；中国国新已使用专项再贷款及配套资金超500亿元维稳市场；7月20日博时基金宣布出资5000万元自购旗下权益基金。截至7月10日主动权益型基金平均仓位达91.2%，股票私募仓位指数升至83.7%创近四年新高，百亿级股票私募仓位达87.41%创年内新高，机构普遍认为当前市场安全边际较高，看好科技主线及低估值传统行业结构性机会。
　　【点评】多路资金借道宽基ETF集中入市是市场底部区域的明确信号，专业投资者、国有资本、公募机构动作形成共振，既快速缓解了短期市场恐慌情绪，也充分验证了当前A股估值具备较高配置性价比。宽基指数产品风险分散、风格均衡，是中长期资金入市的首选承载工具，后续随着资金持续流入，市场估值修复的基础将更为扎实，结构性行情的演绎也将更具持续性。

　　7月20日，证券时报讯，7月17日证监会接收首批18只主动管理型ETF申报材料，产品多数聚焦稳健策略，涵盖红利、价值、均衡等方向，仅有少数产品指向成长赛道，18只产品在上交所、深交所各挂牌9只，拟任基金经理不乏管理年限超10年、管理规模超百亿的公募老将，部分产品采用主动权益+指数基金经理双管理人模式。主动管理ETF兼具多重优势，相比传统ETF保留交易便捷、持仓透明优势的同时具备主动选股获取超额收益的潜力；相比增强型ETF拥有更大的行业配置和个股选择空间；相比传统场外主动基金，交易效率、信息透明度更高，综合费率优势更明显。截至2026年4月底，全球主动管理ETF规模达2.33万亿美元，年内净流入3116.6亿美元，共5103只产品在49个交易所挂牌，属于全球资管行业主流发展趋势，国内该类产品尚处起步阶段，成长空间广阔。未赶上首批申报的公募已做好筹备，有望进入第二批申报名单，该类产品将丰富权益产品生态，为保险、养老金等中长期资金入市提供新的配置载体。
　　【点评】首批主动管理ETF落地是公募基金产品创新的重要突破，融合了主动投研能力与ETF工具属性，填补了场内主动权益类产品的供给空白，也顺应了全球资管行业主动产品ETF化的发展趋势。当前产品普遍主打稳健策略，精准匹配了市场投资者的风险偏好，也为中长期资金入市提供了适配性更强的配置工具，有望进一步激活场内权益市场活力，推动公募行业从同质化竞争转向差异化发展。

　　7月20日，证券日报讯，7月份以来A股市场经历一波调整，公私募机构正密集自购并逆势加仓，用“真金白银”传递对后市的信心。7月19日，灵均投资、平方和投资两家百亿元级量化私募分别宣布将使用自有资金2亿元、1亿元申购旗下产品。据私募排排网不完全统计，截至7月19日，今年以来共有12家私募机构发布自购公告，金额合计达5.22亿元；其中7月份以来6家私募陆续发布自购公告，金额合计达4.12亿元，占年内私募自购总额的78.93%，上海希瓦更是在7月15日至17日3天内两度发布自购公告，合计自购4200万元，7月17日A股大幅调整当日有3家私募同步披露自购计划。仓位方面，截至7月10日，股票私募仓位指数升至83.70%，刷新年内高点同时创下近4年来新高。公募机构自购热度同样高企，7月14日国金基金宣布运用固有资金及高管自有资金投资旗下权益基金不低于1500万元，持有期限不低于1年，截至7月19日年内公募机构净申购股票型基金17.22亿元、混合型基金15.36亿元。业内人士表示当前市场扰动因素已基本消化，A股整体估值回到相对合理区间，优质资产配置性价比进一步凸显。
　　【点评】公私募机构集中自购加仓是专业投资者对当前A股配置价值的明确认可，真金白银的投入与投资者利益深度绑定，能够有效缓解市场恐慌情绪，避免非理性抛售引发的负反馈传导。自购行为不能沦为短期营销噱头，机构应切实做好长期持有表率，凭借专业投研能力挖掘优质资产，用实际业绩回报投资者信任，引导普通投资者建立长期投资、理性投资的正确理念。

　　7月17日，证券时报讯，7月16日至17日，易方达、华夏等18家基金公司陆续向证监会递交主动ETF产品注册申请，距离6月17日证监会提出支持推出主动ETF、沪深交易所发布配套业务指引仅1个月，该批产品有望近期获批。主动ETF融合主动管理投研能力与ETF标准化运作优势，具备持仓透明、交易高效等特点，填补了场内主动权益类产品空白，可提供兼顾Alpha收益与工具属性的配置工具，推动公募行业夯实投研实力、完善资本市场产品谱系，引导资金配置优质资产，吸引长期资金入市。全球市场数据显示，截至2026年4月底全球主动ETF规模达2.33万亿美元，2026年以来净流入3116.6亿美元；美国2025年主动ETF资金流入占全部ETF流入的32%，规模突破1万亿美元，占该国ETF总规模的20%，增速显著高于被动ETF。当前境内ETF市场规模近5万亿元，配套机制成熟，主动ETF有望成为市场新增长引擎，推动场内基金从被动单一驱动转向主动被动协同发展，业内也提示投资者挑选该类产品需关注策略适配性、管理人运营实力，警惕折溢价异动等风险。
　　【点评】首批主动ETF的集中上报是我国公募基金行业产品创新的重要里程碑，既顺应了全球主动产品ETF化的行业趋势，也填补了场内主动权益配置工具的空白。该类产品透明高效的运作机制，将进一步倒逼公募机构强化投研能力建设，把更多资源聚焦于超额收益创造，改变过往部分产品风格漂移、运作不透明的行业乱象。主动ETF的推出也为资本市场引入了新的长期资金载体，有望进一步提升权益市场的定价效率，给投资者提供更多元化的配置选择。

　　7月17日，华夏时报讯，Wind统计数据显示，截至7月15日，当前市场存续的理财子公司发行的4203只银行理财产品中，共有579只出现破净，其中风险等级为R2中低风险的产品占比73.22%，固收+型产品在破净名单中占比超七成，权益类理财和纯固收类理财破净数量合计仅64只。此次破净源于权益、债券市场双双走弱的共振冲击，2026年上半年A股结构性分化严重，仅约30%个股实现上涨，长债利率回调、信用利差走阔侵蚀债券资产收益，固收+产品配置的权益、可转债等资产不仅未增厚收益，反而成为净值拖累。从跌幅来看，权益类产品虽破净数量少但下跌幅度更大，单位净值跌幅最大的前50只产品中权益类占27只，科创、医疗主题产品最为集中，跌幅最高的产品净值已腰斩，同时理财市场业绩呈极端分化，仍有20只产品今年以来收益率超20%，最高收益率达82.08%。2026年上半年理财市场规模约34.59万亿元，较去年末小幅增长0.6万亿元，产品平均年化收益率从1月的3.58%下降至6月的2.36%，大降122个基点。业内指出，破净是资管新规落地后理财全面净值化的常态化风险表现，但投资者“保本”传统认知与现实的落差仍是行业核心挑战。
　　【点评】本次银行理财集中破净是资管净值化转型后市场风险的正常释放，直接打破了广大投资者对银行理财尤其是R2级中低风险产品“稳赚不赔”的固有认知。部分固收+产品沦为破净重灾区，既暴露了理财机构大类资产配置能力、行情研判能力的短板，也反映出部分机构此前为冲收益过度放大权益敞口的激进策略问题。理财机构需进一步强化投资者适当性管理，完善风险告知机制，同时针对性提升投研能力，匹配低风险偏好投资者的真实需求。

　　7月16日，证券日报讯，7月15日晚间国海证券公告披露，拟参与竞买大通证券51.59%控制权，若竞买成功将取得大通证券控制权，相关事项还需中国证监会核准。该笔股权属于华信信托司法重整资产，共涉及17.03亿股股份及对应权益，先后经历两轮流拍：6月30日至7月1日首轮拍卖起拍价43.29亿元无人报名流拍，7月9日第二轮拍卖起拍价下调至34.63亿元再次流拍，7月16日14时至7月17日14时开启的第三轮拍卖起拍价进一步下调至32亿元，截至公告发布时除国海证券外未见其他参与者。标的方大通证券是大连唯一本土证券公司，2025年实现营收4.19亿元、净利润1.34亿元，其中经纪业务营收2.46亿元、两融利息收入1.14亿元。收购方国海证券是广西唯一法人上市券商，2025年末总资产688.89亿元、净资产225.57亿元，在42家上市券商中分别排第35位、第33位，2025年实现营收34.55亿元、归母净利润7.69亿元。国海证券表示本次收购有利于扩大资产与业务规模，整合财富管理客户资源，提升市场竞争力与市占率，是其落实“打造财富管理和机构业务特色一流投行”战略目标的重要路径，当前证券行业并购整合已进入加速期。
　　【点评】国海证券接盘两轮流拍的大通证券控股权，是证券行业市场化整合加速背景下中小券商寻求规模突围的典型样本。本次收购能直接弥补国海证券在北方区域的网点布局短板，快速扩充财富管理客群规模，相较于内生增长，外延并购的扩张效率优势凸显。行业马太效应持续加剧的背景下，中小券商通过整合做大规模、强化特色业务能力，已经成为突破发展天花板的核心选择，后续监管层对券商并购的支持政策也将进一步释放行业整合红利。

　　7月15日，上海证券报讯，6月中旬以来，易方达、富国、汇添富等头部公募密集增持港股创新药标的并触及举牌线，7月7日富国基金以每股48.17港元增持百奥赛图31.1万股后持股比例达7%，7月2日易方达基金增持百奥赛图后持股比例同样超7%，7月6日汇添富基金加仓石药集团后持股比例达5%，6月10日汇添富增持三生制药后持股比例约为7%。南向资金6月以来同步大手笔扫货，截至7月13日，对迈威生物持股数较6月初提升58.29%，对科济药业持股提升23.9%，对荣昌生物、康诺亚等个股持股提升超10%，同期广发、易方达旗下港股创新药ETF分别获得16.76亿元、11.87亿元资金净流入。7月1日至13日恒生创新药指数反弹12%，机构认为板块迎来多重估值修复逻辑：AI主线阶段性休整后资金寻求高低切换，经过前期调整板块市盈率回落至近十年50%分位数，机构持仓比例低、筹码结构健康，性价比凸显；BD出海交易持续放量，2026年一季度全球创新药海外授权项目半数来自中国，叠加产业政策暖风频吹，基本面改善尚未充分反映在股价中；美联储表态偏鸽加息预期降温，缓解了利率敏感型创新药资产的估值压制。
　　【点评】头部公募集中举牌港股创新药，释放出专业机构对板块长期价值的认可信号，也为尚在估值底部的创新药赛道注入了流动性信心。当前创新药出海的商业化落地进度已经进入兑现期，叠加美联储加息周期见顶的宏观利好，板块具备持续修复的基本面支撑。需警惕短期资金炒作导致估值快速抬升透支长期收益，后续仍需跟踪企业临床研发进展、BD交易落地情况及医保政策的边际变化。

　　7月15日，经济参考报讯，7月14日晚中金公司公告，拟通过向东兴证券、信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式，换股吸收合并两家券商，本次交易涉及的合并、变更主要股东等行政许可申请已获中国证监会受理，为国内证券业首个“三合一”重组案例，此前6月12日该重组申请已获上交所受理，仅1个月就进入证监会审核阶段。中金2026年上半年业绩预告显示，归母净利润预计达77.08亿元至82.27亿元，同比增长78%到90%，增长源于投资银行、股票业务、财富管理等核心业务协同发力，国际业务同步实现良好增长。当前证券行业并购重组呈潮涌之势，头部券商层面国泰君安与海通证券整合已落地，整合效应持续释放；区域券商层面整合动作密集，2026年5月东方证券披露方案拟收购上海证券100%股权，合并后资产总额有望跻身行业前十，6月东吴证券披露拟斥资超115亿元收购东海证券83.68%股份，合并后总资产将达2828亿元，营业收入有望突破百亿元；此外湘财股份吸收合并大智慧的重组方案5月已恢复上交所审核。业内认为本轮券业整合偏向主动塑造竞争格局，未来将持续成为行业趋势，头部券商市场集中度将进一步提升。
　　【点评】中金“三合一”重组获受理标志着本轮券业整合进入加速落地阶段，多家头部、区域券商主动并购的动向，折射出监管引导行业做优做强的政策导向正在快速落地。本轮整合不再是过往以风险处置为核心的被动并购，而是行业基于自身发展诉求的主动扩张，有利于快速提升国内券商的资本实力与业务协同能力，为后续对标国际一流投行、服务资本市场高水平开放奠定基础。需警惕部分并购项目盲目追求规模扩张，忽视业务融合与文化整合，反而拖累长期经营效率。

　　7月14日，上海证券报讯，当前银行存款利率破1%，申万宏源、国泰海通、光大证券等多家券商推出年化收益率4%至8%的新客专属理财，高收益吸引不少投资者在社交平台分享“薅羊毛”经验，甚至出现付费购买开户教程的情况。券商新客理财走红背后是2026年大规模定期存款集中到期，规模约为63.6万亿元，高于往年30万亿至40万亿元水平，叠加利率持续下行，居民寻求更高收益资产动力显著增强，央行最新数据显示2026年4月和5月居民存款合计减少2.05万亿元，为近十年来首次连续两个月负增长。这类产品风险等级相对较低、参与门槛不高，恰好契合普通储户短期资金管理需求，其高年化收益率实质是券商用营销预算补贴，目的是吸引新客开户后拓展基金代销、投资顾问等后续业务，目前已有部分投资者投诉部分券商新客理财规则不透明、限制条款多，业内提示券商理财不受存款保险制度保障，高收益产品多设额度上限，投资者需理性选择，避免将短期营销补贴误判为长期稳定回报。
　　【点评】券商新客理财走红是低利率周期下居民财富配置需求与券商财富管理转型需求的双向契合，贴息获客模式既为存款搬家的稳健型资金提供了短期过渡标的，也为券商打开了财富管理业务的流量入口。但当前产品存在规则不透明、限制条款隐蔽等问题，容易引发投资者纠纷，券商需打磨后续配套服务能力，才能将短期“羊毛客”转化为长期财富管理客户，否则高成本获客最终只会沦为无效投入。

　　7月10日，21世纪经济报道讯，龙大转债成为2026年首个违约可转债，该债券到期日为2026年7月12日，截至7月7日仍有562.2万张未完成转股，占发行总量的59.18%，本息兑付资金需求超5亿元，ST龙大现有资金已无法覆盖。龙大转债2020年发行总额9.5亿元，发行人ST龙大近年经营持续恶化，2025年归母净亏损7.36亿元，2026年一季度剔除非经常性损益后主业仍处亏损状态，4月被实施其他风险警示，5月实控人因涉嫌刑事犯罪被刑拘。公司年内两次下调转股价引导转股未达预期，7月启动庭外重组公开招募重整投资人，报名截止时间为7月20日，若重整失败将面临破产清算风险。7月7日联合资信将ST龙大主体及龙大转债信用等级下调至CC，公司拟于7月22日召开债券持有人会议审议受托管理人聘任事项。此次违约标志转债市场刚性兑付时代彻底终结，2023年搜特转债已首次打破转债“保本”认知，2024年退市新规落地加速市场风险出清，今年以来中证转债指数累计下跌近6%，后续市场将呈现结构性风险特征，定价逻辑转向分层，弱资质个券违约概率抬升但不会触发系统性风险。
　　【点评】龙大转债违约是转债市场信用风险常态化暴露的标志性事件，彻底击碎了部分投资者对转债“保本无风险”的错误认知，倒逼市场定价逻辑加速重构。此前部分发行人依赖下修转股、强赎等规则规避兑付责任，叠加投资者对转债刚兑的一致预期，弱化了市场的信用定价能力。随着刚兑打破，后续转债市场的估值分层将进一步加剧，信用研究能力将成为转债投资的核心竞争力，有助于筛选出真正具备基本面支撑的优质标的。

　　7月9日，证券日报讯，Wind数据显示，截至7月8日已有35家上市银行发布2025年年度权益分派实施公告并敲定分红日期，本周（7月6日至10日）迎来派息高峰，10家银行集中发放现金红利合计涉及金额超900亿元，其中7月10日中国银行、交通银行、招商银行3家头部银行派息规模均突破百亿元，中国银行本次派现376.67亿元，招商银行2025年全年合计派发现金红利约508.43亿元。以7月8日收盘价计算，42家上市银行中有28家股息率超过4%，12家股息率超5%。业内分析指出，头部银行分红机制具备较强刚性，部分中小银行或将受资本约束下调分红比例，当前银行板块估值处于历史低位、高股息优势突出，叠加市场对资产质量的极端悲观预期已充分消化，下半年配置价值受市场广泛关注。
　　【点评】上市银行集中大额分红，充分兑现了对股东的长期回报承诺，也进一步夯实了银行板块作为高股息核心资产的属性。低利率环境下，银行股跑赢国债收益率的股息率对追求稳健收益的长线资金吸引力持续提升，成为震荡市下的优质防守标的。后续银行板块估值修复空间将取决于净息差改善节奏、非息收入增长韧性，以及市值管理相关政策的落地效果，头部银行凭借稳定分红能力将更受资金青睐。

　　7月8日，证券日报讯，Wind数据显示，截至7月7日，国内28只创新药主题基金总规模已突破1300亿元，接近1320亿元，年内规模增长超300亿元，其中10只产品年内规模增长均超10亿元，广发中证香港创新药ETF最新规模达275.02亿元，银华中证创新药产业ETF年内规模增长达52.04亿元。本周以来多只创新药主题ETF持续获得资金流入，易方达恒生港股通创新药ETF单周规模增长11亿元。业绩方面，17只创新药主题基金年内净值增长率超过5%，其中国泰上证科创板创新药ETF年内净值增长率达10.72%，位居同类产品前列。业内分析指出，今年以来创新药板块估值处于历史合理区间、安全边际充足，行业基本面持续改善，临床研发管线推进顺利、景气度上行，叠加科技板块资金分流效应，投资者对板块长期投资价值认可度持续提升。机构普遍看好板块后续行情，建议重点布局具备全球业务拓展能力、管线获跨国药企验证的龙头企业，以及拥有差异化管线的高弹性创新企业，板块下一轮行情或将升级为海外营收的持续兑现。
　　【点评】创新药主题基金的规模普涨，直接反映出二级市场资金对创新药赛道长期价值的一致认可，为板块带来了稳定的增量资金支撑。标准化ETF产品成为普通投资者布局高壁垒创新药赛道的核心工具，有效降低了个人投资者参与医药投资的门槛。后续随着创新药企业国际化进程加速、管线商业化兑现节奏加快，板块估值修复行情有望延续，主题基金的业绩表现将进一步分化，具备底层标的筛选能力的产品有望获得更高的超额收益。

　　7月7日，证券日报讯，7月6日苏新基金公告增聘旗下中证800自由现金流指数产品基金经理，此前汇添富旗下第三只自由现金流ETF正式成立，公募正密集加码自由现金流策略产品布局。截至7月6日，全市场自由现金流相关产品数量达107只，总规模达571.77亿元，较2026年初增长42.79%，其中华夏基金旗下6只相关产品合计规模252.55亿元居行业首位，单只华夏自由现金流ETF规模达137.98亿元为全市场最大。自由现金流是企业经营活动产生的现金流扣除资本性支出后的可自由支配资金，是衡量企业财务健康度和真实盈利能力的核心指标。该类产品扩容源于市场投资逻辑从侧重远期成长叙事转向重视盈利质量与经营韧性，可筛选出财务基础扎实、抗风险能力强的优质资产，契合长期资金的配置需求。与红利策略相比，该策略更侧重企业内生造血能力与分红可持续性，可筛除高负债分红的标的，行业覆盖包含更多现金流充沛但分红比例尚低的成长制造、科技类标的，ROE、营收增速表现均优于传统红利指数。未来该赛道竞争将转向精细化运营，中小机构可通过差异化指数、投教陪伴等寻找突破口。
　　【点评】自由现金流主题产品的密集扩容，是A股价值投资体系持续完善的直观体现，也为投资者提供了兼顾盈利质量与成长性的全新配置工具。相较于集中于传统高股息行业的红利策略，该类产品的选股框架更贴合当前产业升级趋势下成长型优质企业的估值逻辑，能够有效覆盖半导体、高端制造等领域现金流优异的成长标的。后续公募机构需强化投教服务，帮助投资者厘清该类产品与红利产品的差异，避免投资者出现策略认知偏差。

　　7月7日，证券日报讯，Wind数据显示2026年上半年港股股权融资总额达3366.04亿港元，同比增长33.2%，其中IPO合计募集金额2081.7亿港元，较去年同期增长90.81%，IPO发行数量达84家，同比增幅95.35%。港股IPO保荐承销赛道中资券商掌握主导权，中金公司以425.15亿港元保荐规模稳居第一，华泰金控、中信证券（香港）分别以201.16亿港元、162.58亿港元位列第二、三名，三家券商也包揽了IPO承销、全球协调人、账簿管理人等核心业务榜单前列，仅再融资赛道外资仍保有一定优势，中金以116.47亿港元再融资承销规模位列第二。2026年以来中资券商密集加码国际业务，头部券商中信证券、国泰海通、广发证券等纷纷向境外子公司增资，中小券商也同步布局境外业务，行业形成梯队并进的国际化发展格局。业内预计后续中资券商将推动国际业务向综合一体化服务升级，逐步缩小与国际顶尖投行的差距。
　　【点评】中资券商在港股IPO市场的领跑，是我国资本市场双向开放成效与中资投行综合服务能力提升的直观体现。头部券商依托对中资上市主体的资源对接优势，以及逐步完善的跨境定价、承销、资本服务能力，已经打破了外资投行长期垄断港股一级市场的格局。后续中资券商要补足再融资、境外衍生品等业务短板，强化跨境合规风控体系建设，逐步在成熟市场建立品牌影响力。

　　7月6日，每日经济新闻讯，6月30日，国联民生证券、法国爱德蒙得洛希尔银行与成都交子新兴金融投资集团签订产权交易合同，拟捆绑转让二者合计持有的中海基金58.409%股权，总交易价2.67亿元，受让方已支付5340万元保证金，剩余价款需在合同签署后5个工作日内一次性付清，交易尚待证监会核准受让方公募基金股东资格。成都交子新兴为成都市级国资平台，2025年底资产总额达232.13亿元，同比增长超20%，2025年实现营收16.09亿元、净利润2.43亿元，同比分别增长17.61%、27.47%，目前暂无公募牌照。标的方中海基金2025年营收1.11亿元，净利润443.9万元，同比增长21.57%，当前管理总规模82.51亿元，近年重点布局权益类产品线。若交易落地，四川将形成省属国资华西基金、市级国资中海基金的双公募牌照格局，省内国资公募布局将进一步完善。
　　【点评】地方国资入局收购公募股权是资管行业整合周期下的典型趋势，既能够帮助地方补齐金融牌照短板，强化区域资本运作能力，也能为中小公募机构注入稳定的资源支持，扭转其此前发展动能不足的困境。四川形成省市两级公募布局后，能够更好联动区域产业资源，引导资金投向本地科创、先进制造等重点领域，实现金融与实体经济的同频发展。