中国行业发展报告

　　12月10日，刘峰讯，12月10日，盒马旗下平价社区超市超盒算NB首个产地仓在山东寿光正式开仓，占地3000㎡，采用“一地发全国”模式向上海、杭州、苏州等城市直供新鲜蔬菜。该仓集质检与货品周转功能于一体，通过前置质检和产地直收减少中间环节，提升效率并保障品质。寿光仓是超盒算NB全国产地仓网络的起点，未来还将在云南、甘肃、河北张家口等核心产区布局，构建弹性供应链体系。超盒算NB瞄准务实消费人群，以1500多个高频刚需大单品覆盖四大消费场景，自有品牌占比近60%。截至10月，全国门店超350家，11月初已开放上海、杭州等城市的加盟，加盟费5万元/年。
　　【点评】超盒算NB寿光产地仓的落地体现了盒马强化源头供应链的战略意图。通过“一地发全国”和质检前置，既降低了物流损耗成本，又实现了对商品品质的精准把控，这种模式对生鲜行业具有示范意义。布局多产区轮供体系，能有效应对季节性波动，增强供应稳定性。开放加盟策略则有助于快速扩张，但选址和品控仍是关键挑战。自有品牌高占比反映了其对商品力的重视，但需平衡规模与差异化需求。

　　12月10日，联商网讯，12月9日，阿里司法拍卖平台显示，河南侨华商业管理有限公司持有的酒便利约51%股权被分三笔拍卖，最终由共青城创东方华科股权投资合伙企业以6839.96万元竞得。三笔股权分别对应29.81%、18.19%和3.02%的股份，其中一笔以31.7%溢价成交，其余两笔以底价落槌。创东方华科由天音控股主要出资，其管理机构创东方投资在酒类赛道布局广泛，持有酒仙网4.66%股份并控股其新零售平台“酒快到”。酒便利成立于2010年，曾获多轮融资并挂牌新三板，但2021年后因股东变动、高管更迭等问题业绩下滑，2024年亏损1.09亿元，2025年上半年净亏损扩大至6311万元，负债率达74%。
　　【点评】此次股权拍卖标志着酒便利控制权易主，创东方华科的入主可能借助其酒仙网资源实现协同。酒便利曾以“20分钟送达”模式领先，但近年因管理层动荡和资金压力陷入困境。新股东的背景显示其具备行业整合能力，但酒便利的高负债和持续亏损仍是挑战。拍卖溢价有限反映市场对其前景的谨慎态度，未来需观察新股东能否扭转颓势。

　　12月4日，天下网商讯，11月21日，海澜之家向港交所递交上市申请，寻求在香港主板挂牌上市。这是继2014年借壳登陆A股后，海澜之家再次叩击资本市场。据招股书，海澜之家自2014年起连续11年位列亚洲男装市场排名第一，2024年在中国男装市场份额达到5.6%。目前，海澜之家在全球门店超过7200家，覆盖11个海外国家及中国31个省级行政区。2022年~2024年，海澜之家营收分别为179.05亿元、207.54亿元和201.62亿元；利润分别为20.62亿元、29.18亿元和21.89亿元。2025年前三季度，海澜之家营收为155.99亿元，同比增长2.23%，但归母净利润下滑2.37%至18.62亿元。
　　【点评】海澜之家从面料厂起家，凭借“男人的衣柜”定位和“类直营”加盟模式快速扩张，成为亚洲男装第一品牌。然而，近年来主品牌营收下滑，库存压力凸显，2025年上半年库存金额高达102.55亿元，存货周转天数达361天。周立宸的年轻化转型和多品牌战略虽有一定成效，但子品牌贡献的营收占比仍不足10%，海外业务虽毛利率高但规模较小。海澜之家的港股上市是其寻求新增长的重要举措，但能否持续突破仍需观察其战略执行和市场反馈。

　　12月4日，电商报讯，东方甄选将在北京中关村核心办公区/商圈开设首家线下旗舰店，面积约400平方米，涵盖生鲜、零食、日百及简餐、咖啡饮品区。该店以1.5万—3万元月薪招聘店长，要求5年以上零售经验，优先考虑有连锁便利店管理及15人以上团队带领经验者。俞敏洪此前提出依托新东方800多个教学点探索线上线下结合模式，认为成本低且能利用家长流量。东方甄选自2022年8月推出独立APP后，2025财年APP的GMV占比提升至15.7%，付费会员达26.43万人。自营产品占总GMV约43.8%，但抖音仍是主要销售渠道，2025财年订单数较2024财年下降。公司近期新增餐饮管理、外卖递送等经营范围，但暂未透露具体业务计划。
　　【点评】东方甄选此次布局线下旗舰店，是其线上线下融合战略的实质性推进，利用新东方现有教学点资源降低扩张成本，同时瞄准家长群体的消费潜力。招聘高标准店长和复合业态设计显示其试图复制连锁便利店的高效运营模式。自营产品占比提升表明其供应链能力增强，但抖音订单下滑或反映平台依赖风险。新增餐饮类经营范围可能为后续业态延伸铺路，但短期内具体方向尚不明确。这一系列动作体现了教培转型企业探索第二增长曲线的典型路径，但线下零售与教培场景的协同效应仍需验证。

　　12月1日，斑马消费讯，11月28日，武商集团宣布拟通过全资子公司江豚数科收购共享充电宝头部企业小电科技70%-100%股权，交易分两步实施，业绩承诺期为2026年-2028年。小电科技成立于2016年，曾获腾讯、阿里等投资，2021年冲刺港股未果，2024年上半年营收1.85亿元，净利润5842.73万元。武商集团希望通过此次收购获取数字化能力，推动传统零售向商业科技转型。武商近年业绩承压，2024年归母净利润降至2.16亿元，此前已尝试免税店、会员店等新业务。
　　【点评】武商集团收购小电科技反映了传统零售企业寻求数字化转型的迫切性。共享充电宝行业经历洗牌后，小电科技虽未上市但具备线下流量优势，其盈利能力优于已上市的怪兽充电。武商看重的并非单纯财务回报，而是通过整合场景与数据重构“人-货-场”生态。值得注意的是，小电科技近年收入缩水明显，能否支撑武商的转型目标存疑。此次跨界并购成败关键在于双方业务协同的深度，而非简单的资本运作。

　　11月28日，亿邦动力讯，据外媒报道，欧莱雅集团宣布向其位于法国北部Gauchy的工厂新增6000万欧元投资，该工厂主要为阿玛尼、YSL、兰蔻等高档香水品牌生产产品。此次投资将使工厂产能翻倍。欧莱雅近年来持续布局高端香水市场，先后投资闻献、观夏等品牌，并于2025年为Miu Miu推出首款香水。同年，欧莱雅收购了开云集团旗下Creed品牌，并获得葆蝶家、巴黎世家的香水及美容产品独家授权。值得注意的是，古驰香水业务仍由科蒂集团持有，双方因授权协议产生法律纠纷。2025年Q3，欧莱雅高档化妆品部销售额37.2亿欧元，同比下降1.46%，集团总销售额103.34亿欧元，同比增长0.48%。
　　【点评】欧莱雅此次6000万欧元投资显示出其对高端香水市场的持续加码，通过产能扩充和品牌收购双管齐下巩固市场地位。尽管高档化妆品部门销售额略有下滑，但集团整体仍保持微增，表明其多元化布局具有一定抗风险能力。与开云集团的合作进一步丰富了欧莱雅的高端品牌矩阵，而科蒂与古驰的纠纷则反映出高端香水授权市场的激烈竞争。欧莱雅在香水领域的密集动作或将重塑行业格局，特别是在奢侈品牌香水细分市场的争夺将更为白热化。

　　11月26日，聚美丽讯，日前，知情人士透露屈臣氏母公司长和正计划在中国香港及英国两地上市，预计最高募资规模达20亿美元（约合人民币142.13亿元），最快2026年上半年启动。屈臣氏曾在2014年首次提出港英两地上市计划，但因港股表现不佳等因素搁置。此次重启上市，估值有望突破300亿美元（约合人民币2132.16亿元）。屈臣氏是全球最大国际健康与美容零售商，拥有17000+家店铺，但近年来在中国市场表现不佳，收益总额六年近乎腰斩，EBITDA连续六年下滑，2025年上半年关闭145家线下门店。尽管面临电商冲击、导购模式争议等问题，屈臣氏仍在推进O+O战略，计划在中国扩店500家。
　　【点评】屈臣氏重启上市计划反映出其试图通过资本运作扭转业绩颓势的意图。中国市场的收益下滑和门店收缩凸显传统美妆零售模式在电商和新零售冲击下的困境，而导购体系的负面评价进一步削弱其竞争力。尽管屈臣氏尝试通过O+O转型和即时零售寻找新增长点，但能否在激烈竞争中重获消费者青睐仍是未知数。此次上市若成功，或将成为其重塑品牌和业务结构的关键契机，但需解决盈利模式与渠道冲突的核心问题。

　　11月24日，亿邦动力讯，近日，北京天源迪科举办“采购供应链智能化产品发布会”，推出五大创新产品：智能辅助评审、智能标书助手、采购智能体、智能商品运营平台及智慧采购价格管控平台。这些产品旨在解决采购供应链中的效率、合规及成本问题，标志着公司在智能化转型方面的新进展。自2022年探索采购供应链智能化以来，天源迪科与央国企客户深度合作，2024年发布天枢工业品大模型后，2025年再次升级产品线。专家团队详细解读了新品功能，如智能辅助评审通过AI提升评标效率，智能标书助手优化投标流程，采购智能体覆盖全链路业务场景，智能商品运营平台实现商品生命周期管理，智慧采购价格管控平台强化价格风控。此次发布展现了天源迪科以技术赋能行业的实力。
　　【点评】天源迪科此次发布的五大产品紧扣采购供应链的痛点，尤其是智能辅助评审和智慧采购价格管控平台，直击行业长期存在的效率与合规难题。AI技术的深度应用不仅提升了操作层面的自动化水平，更通过数据嵌入全流程实现了风控前置。与央国企的共创模式值得关注，这类合作既能验证产品实用性，也为后续规模化推广奠定了基础。商品运营平台的“一品多商比价”功能反映了对成本控制的精细化追求，而采购智能体的全链路覆盖则体现了企业对智能化转型的系统性思考。

　　11月24日，联商网讯，11月24日消息，长和正考虑将旗下屈臣氏集团在香港和英国双重上市，计划于明年上半年进行首次公开募股（IPO），筹资或高达20亿美元（约合人民币142亿元）。若进程顺利，其估值有望突破300亿美元（约合人民币2132亿元），成为港股近年来最大消费零售IPO之一。屈臣氏集团2025年上半年财务报告显示，其零售部门收益总额988.4亿港元（约合人民币902亿元），同比增长8%，但在中国收益总额为66.66亿港元（约合人民币61亿元），同比下滑3.1%。屈臣氏创立于1841年，在31个市场经营12个品牌逾17000家商店，截至今年6月末，线下门店数量为3630家。
　　【点评】屈臣氏选择双重上市的策略反映了其全球化布局的深化，尤其在亚洲和欧洲市场的协同效应。尽管中国市场收益下滑，但其全球整体增长仍显韧性，表明多元化市场布局对冲了单一区域风险。此次IPO的高估值预期凸显了资本市场对健康与美容零售赛道的认可，尤其在消费升级背景下，屈臣氏的线下门店网络与线上渠道结合的模式具备长期竞争力。不过，中国市场的疲软可能与其本土竞争加剧或战略调整有关，需进一步观察其区域策略的优化效果。

　　11月18日，联商网讯，11月17日，百胜中国在深圳举办2025年投资者日活动，公布未来3-5年增长目标：2026年门店总数达2万家，2028年超2.5万家，2030年突破3万家。具体品牌目标包括：肯德基2028年门店增至1.7万多家，经营利润力争超100亿元；必胜客计划每年净增600家门店，2028年门店超6000家，2029年经营利润较2024年翻番。新兴业务中，肯悦咖啡已超1800家，预计2029年达5000家；KPRO一年内进入20多城超100家，五年内目标千店。必胜客通过WOW模式在低线城市加速渗透，已进入40多新城。拉瓦萨咖啡未来三到五年聚焦一、二线城市扩张，2029年门店超1000家，零售销售额目标6000万美元。
　　【点评】百胜中国的扩张计划展现了其多品牌协同发展的战略布局。肯德基和必胜客作为核心品牌，目标明确且数据量化，尤其是肯德基的百亿利润目标，凸显其市场领导地位。新兴业务如肯悦咖啡和KPRO的快速增长，体现了资源复用和轻资产模式的效率。必胜客通过WOW模式下沉低线城市，填补市场空白，策略具有针对性。拉瓦萨咖啡的聚焦扩张则显示了对高端咖啡市场的精准卡位。整体来看，百胜中国的规划兼具规模与效益，但需关注新店运营效率与市场竞争动态。

　　11月17日，斑马消费讯，永辉超市创始人张轩松及其一致行动人计划减持不超过9075万股（占总股本1%），减持时间为2025年12月4日至2026年3月3日。目前张轩松直接持股8.72%，通过一致行动人合计控制14.05%股权。与此同时，永辉超市正推进31亿元定增计划，用于门店和物流升级及补充流动资金，重点支持216家门店的“胖改”项目。截至今年6月，已完成124家门店调改，目标2026年春节前拓展至300家。前三季度公司营收424.3亿元，同比下降22.21%，净亏损7.10亿元，同比扩大811.60%。90后CEO王守诚于9月上任，此前负责胖改项目运营。
　　【点评】减持公告与定增计划同期推出，反映出创始人资金需求与企业转型的并行矛盾。胖改虽在郑州首店取得销售额13.9倍增长的亮眼数据，但大规模闭店（前三季度关325家）带来的规模萎缩和赔偿费用加剧业绩压力。名创优品叶国富作为第一大股东主导改革方向，其“胖东来模式唯一出路”的论断将考验新团队执行力。创始人减持可能削弱市场信心，但定增资金若有效用于门店升级，或能缓解转型阵痛。

　　11月17日，电商报讯，近日，京东集团发布2025年三季度业绩，收入达2991亿元人民币，同比增长14.9%。截至三季度，京东研发投入累计近1600亿元，持续强化超级供应链建设。京东政企业务通过“中秋福利季”、“企业超省月”等活动促进采购市场增长，其中“企业超省月”期间活跃客户数和成交额创新高，交通、能源等行业采购额增速翻倍。业务推出“千亿市场合伙人计划”，计划三年内助力超300家品牌年销售额破亿元，并成立“十亿品牌联盟俱乐部”。福利采购平台与外卖服务打通，PLUS企业会员11.11成交额环比增长300%。京东政企业务还举办“城市峰会”系列活动，覆盖5城数千名行业代表。目前京东服务超800万家政企客户，覆盖90%以上在华世界500强企业。
　　【点评】京东三季度业绩显示其供应链能力持续深化，政企业务通过整合商品、服务与数字化工具形成差异化优势。1600亿元研发投入转化为精准的供需匹配能力，尤其在福利采购场景中实现“商品+服务”闭环。行业客户合作案例表明，其供应链解决方案已渗透至汽车、能源等重资产领域，反映出B端市场对一站式采购的强需求。“千亿合伙人计划”通过爆款策略绑定品牌方，强化了供应链上游控制力，而城市峰会则构建了区域化服务网络。

　　11月12日，时代财经讯，11月11日晚间，高鑫零售发布2026财年中期业绩，截至9月30日的6个月，公司实现营业收入305.02亿元，同比减少12.01%；净亏损1.27亿元。营收下滑主要受市场竞争加剧与消费疲软影响，客单价下降。利润下滑则因商店街调整、组织优化及利息收入减少。高鑫零售近年持续调整业态布局，关闭亏损门店，2026财年上半年关闭7家。目前公司拥有462家大卖场、32家中型超市及7家M会员店。会员费收入同比增长28.6%至0.18亿元。德弘资本入主后，高鑫零售加速转型，计划2027财年前完成逾200家门店调改，并启动前置仓项目，目标将线上业务占比提升至40%至50%。2026财年上半年，毛利率同比提升0.7个百分点至25.3%。
　　【点评】高鑫零售在德弘资本主导下加速转型，但扭亏为盈的持续性不足，2026财年再度陷入亏损。关店与降本虽控制亏损，却导致收入下滑和服务水平下降。会员店和前置仓等新业态虽贡献增长，但体量较小，短期内难以抵消大卖场的颓势。门店调改聚焦商品力与空间优化，但成效尚待观察。线上业务增长亮眼，但占比仍低，未来三年战略重心前置仓布局的可行性取决于执行效率。充沛的现金储备为转型提供支撑，但核心问题仍在于商品力与服务力的提升能否真正落地。

　　11月7日，电商派讯，天猫国际携手来自美国、法国、日本、韩国等国家的近100家海外新品牌亮相第八届中国国际进口博览会，首发超100款全球新品。本次进博会期间，韩国爱茉莉集团、泰国正大集团、格鲁吉亚矿泉水品牌BORJOMI、法国女性健康品牌Manhae等10余家全球集团与天猫国际集体战略签约，开设天猫国际旗舰店，加码投入中国市场，深耕线上电商渠道。今年以来，超2000个海外新品牌入驻天猫国际，开出在中国市场的首店。天猫双11开卖两周，天猫国际上Nintendo任天堂、Swisse斯维诗、inne因你、MoveFree益节、COACH蔻驰等9个海外品牌成交破亿，927个海外品牌成交同比翻倍，口服抗衰、分龄营养、头皮护理、游戏掌机等细分赛道增速迅猛，全球品牌在天猫双11迎来全年最大增长。
　　【点评】天猫国际通过优化跨境供应链体系，推出新商家激励政策与AI运营提效工具，进一步降低海外品牌的入驻门槛和运营成本。同时，持续夯实全球供应链网络，布局140多个海外仓和保税仓、打通500条国际运输干线、链接40个核心港口，让每一件海外商品快速抵达中国消费者手中。

　　11月7日，在第八届中国国际进口博览会上，盒马与新西兰最大的红肉出口商之一——银蕨农场（Silver Fern Farms）达成战略合作，将从新西兰直采优质冰鲜牛羊肉，双方此次签订8000万元订单。同时，盒马建成了首个新西兰牛羊肉直采基地。银蕨农场首席执行官丹·博尔顿（Dan Boulton）认为，中国是银蕨农场全球业务最看重的市场，今年也希望通过进博平台与盒马达成长期深度合作，把更多天然、健康、美味的优质产品带给中国消费者。
　　【点评】银蕨农场在中国全国范围内新建加工工厂，打破以往主要布局华东的格局，现已端上烟台、临沂、宜宾等多地消费者的餐桌。盒马也在新西兰布局牛羊肉直采牧场，由银蕨专供盒马，既强化了盒马进口冰鲜牛羊肉的供应链实力，也让银蕨更加坚信深度布局中国市场的意义。

　　10月31日，联商网讯，近日，王府井公布2025年三季报。根据公告，前三季度王府井实现营业收入77.1亿元，同比下降9.3%；归母净利润为1.24亿元，同比下降71%。其中第三季度，公司营业收入为23.5亿元，同比下降4.7%；归母净利润为4256万元，同比下降68.2%。在主营业务分业态方面，王府井百货业态营业收入同比下降11.36%至28.98亿元；购物中心业态营业收入同比下降16.56%至18.58亿元；奥特莱斯业态营业收入同比增长4.88%至17.31亿元；专业店业态营业收入同比下降4.87%至10.26亿元；免税业态营业收入同比下降9.25%至1.85亿元。
　　【点评】分业态看，王府井奥莱业态和购物中心业态因承载了更多服务体验内容、高性价比内容，一站式满足多元需求、契合新时代新生活方式消费的优势，表现出一定抗冲击力和较强的经营韧性， 成为支撑公司效益平台的重要力量。服务零售类别中，文娱体验类消费增长较好，旗下门店生态化调整持续深入，不断丰富完善多元配套项目，在增量效应带动下，娱乐休闲增长超20%，儿童体验类销售增长近15%。

　　10月30日，电商报讯，淘宝闪购与中石化易捷达成战略合作。合作涉及全国29个省区市，合作订单量保持强劲增长势头，预计至今年底，淘宝闪购平台上线易捷门店数量将突破5000家。双方将充分发挥各自优势，在供应链协同、数字化能力共建、物流解决方案优化等关键领域深化合作，共同推动即时零售业务高质量发展，携手打造线上即时零售领域合作标杆。中石化易捷将借助淘宝闪购在即时零售领域的增长势能，进一步扩大线上经营规模，提升品牌线上触达能力，依托数字化供应链体系，探索供应链优化升级路径，以数据驱动易捷门店选品策略优化，推动降本增效。
　　【点评】今年以来，中石化易捷加速推进即时零售业务布局，着力打造易捷速购品牌，依托全国超2.8万座实体门店网络，积极拓展易捷速购多元化店型，持续完善服务体系，目前已在美团平台上线4500多家门店。此次合作标志着易捷速购形成对主流即时零售平台的双线布局。

　　10月30日，电商派讯，美团在港交所公告，于2025年10月28日（纽约时间），公司及有关初始买家就票据发行订立有关购买协议，拟发行6亿美元于2031年到期的4.500%优先票据、6亿美元于2032年到期的4.750%优先票据、8亿美元于2035年到期的5.125%优先票据、人民币20.8亿元于2030年到期的2.55%优先票据及人民币50亿元于2035年到期的3.10%优先票据。于扣除包销佣金及若干估计发售开支前，美元票据发行的所得款项总额将约为19.937亿美元，人民币票据发行的所得款项总额将为人民币70.80亿元。公司拟将票据发行所得款项净额主要用于现有离岸债务的再融资及其他一般企业用途。
　　【点评】美团此次融资正值外卖与零售行业竞争日趋白热化之际。今年，淘宝、美团和京东卷入外卖大战，三家公司都通过加大折扣力度和提供额外福利来吸引消费者。随着补贴的增加，也导致了美团净利水平的持续下滑。

　　10月24日，电商派讯，湖北武汉阿里中心日前正式完整开园，阿里旗下的淘天、云智能、国际数字商业、菜鸟、钉钉、飞猪、高德、本地生活和虎鲸文娱等多个业务实现聚合办公，在鄂形成了“一总部+多中心”的发展格局。除了阿里巴巴自有业务之外，武汉阿里中心将是一个开放的平台。根据武昌区政府的产业规划，武汉阿里中心未来聚焦“新消费”与“新科技”两大核心方向，重点布局跨境电商、数字经济、人工智能等产业，持续吸引高端人才和优秀企业入驻。
　　【点评】在滨江数创走廊政务服务站之外，武汉阿里中心还计划邀请徐家棚街道商务社区、江城红领驿站入驻，为入驻企业和创业者们，打造包括政务服务、企业展示、交流互动等场景在内的一站式服务空间。目前，已有22家来自各领域的优秀企业入驻武汉阿里中心。

　　10月24日，电商派讯，值得买科技发布2025年第三季度报告。2025年前三季度，公司实现营业收入8.06亿元；归属于上市公司股东的净利润为1344.86万元，同比增长253.49%；扣非归母净利润为902.19万元，同比增长46.27%；基本每股收益0.07元。在对AI持续投入2年多之后，值得买科技首度披露了AI相关收入。报告显示，2025年前三季度，值得买科技实现AI相关收入3229.05万元。“AI相关收入”是指由AI产品、相关产品中的AI功能或者AI生成内容贡献的收入，以及使用自研或第三方AI工具为客户提供服务产生的收入。
　　【点评】2023年以来，值得买科技不断加大对AI底层技术和产品应用的研发投入，构建起了由“1组大模型、2个数据库、3个引擎、4类应用”组成的AI产品矩阵，并在2024年正式宣布实施“全面AI”战略。2025年前三季度，值得买科技进一步推动“全面AI”战略的落地实施。