今年以来，随着更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策逐步落地，存量政策和增量政策协同效应不断增强。一季度经济增长实现开门红，出口保持了较强的韧性、有效带动工业生产增长，以旧换新的政策促进了零售反弹、消费需求有所恢复，为经济增长提供支撑，一季度GDP同比增长5.4%，比去年四季度环比增长1.2%，比上年全年上升0.4个百分点。财政靠前发力和“抢出口”效应合力实现一季度经济增速5.4%，高于市场预期。展望二季度，关税冲击的影响开始逐步显现，外需支撑或显著减退，国内宏观政策将明显加力，内需对经济的拉动作用将进一步增强，单季GDP实际增速或小幅回落。预计二季度GDP增长4.8%，上半年累计增长5.1%。4月25日，中共中央政治局召开会议，会议从节奏和力度两方面对宏观政策进行了部署，存量政策加紧实施，增量政策前置推出。逆周期调整新增“超常规”表述，指向更多创新型政策工具将出台。财政政策要“加快融资”“保障民生”。货币政策“适度宽松”基调不变，强调适时降准降息，结构性工具蓄势待发。
2024年，在外部环境不确定性上升和内部结构调整压力加大的背景下，我国通过强化宏观调控和实施一揽子增量政策，推动海洋经济稳定回升。全年实现海洋生产总值105438亿元，同比增长5.9%，高于GDP增速0.9个百分点，占GDP比重为7.8%。海洋产业结构持续优化，第三产业比重升至59.6%。旅游、交通运输、渔业为三大支柱产业，合计占比66.8%；船舶工业和海洋电力业分别增长14.9%、14.7%，先进制造与现代服务业成为主要增长动能。2025年作为“十四五”收官与“十五五”谋篇布局的关键之年，海洋科技创新和产业链融合有望加速推进，现代海洋产业体系建设持续深化。预计全年海洋生产总值将达11.16万亿元，同比增长约5.9%。政策层面，金融监管部门发布鼓励清单，支持金融租赁聚焦海上风电、油气开发、船舶与海工装备等重点领域；财政部扩大巨灾保险保障范围；自然资源部与上交所联合发布中国海洋经济股票价格指数，强化资本市场对海洋实体经济的引导作用。融资结构不断优化。2024年共发行蓝色债券5只，总规模137.27亿元，同比增长519.45%，占绿色债券发行总数的1.05%，创历史新高，产品覆盖资产支持证券、中期票据及短期融资券。投资方面，建议聚焦《产业结构调整指导目录（2024年本）》鼓励类涉海产业，重点关注深远海养殖、深海科技、智能化养殖装备、冷链物流等细分领域。特别是在“深海科技”首次纳入战略性新兴产业背景下，建议前瞻布局产业链关键环节。
2024年以来，中国经济运行呈现稳中向好态势，政府围绕稳增长目标密集出台政策，包括降准降息、扩大再贷款支持、推进消费品以旧换新等，着力稳定市场预期、提振内需。银行业方面，资产增速有所放缓。截至2024年末，银行业金融机构总资产达436.40万亿元，同比增长7.63%，较上年回落2.68个百分点。商业银行不良贷款率降至1.50%，净息差降至1.52%，继续创历史新低。资本充足水平稳步提升，三项资本充足率分别达11.00%、12.57%、15.74%，同比提升45—68个基点。全年净利润为2.32万亿元，同比下降2.27%，行业盈利能力承压。资本市场方面，股市运行呈现“前低后高”态势。年内A股主要股指一度深跌，8月底前上证指数、深证成指和创业板指分别累计下跌4.46%、12.35%、16.44%。9月下旬起，随着稳市场政策密集出台，A股快速反弹，全年累计分别上涨12.67%、9.34%、13.23%。全年100家公司完成IPO，同比减少68.05%，募资额同比下降81.11%至673.53亿元，但市场活跃度与赚钱效应依旧存在。保险业方面，原保费收入持续增长但增速放缓，全年达5.70万亿元，同比增长5.70%，较上年回落3.34个百分点，连续三年实现正增长。行业总资产达35.91万亿元，净资产为3.32万亿元，分别同比增长15.17%和21.57%，后者创五年新高。保险资金运用余额达33.26万亿元，配置仍以债券为主。展望2025年，金融体系服务实体经济能力有望持续增强。银行业将优化信贷结构、加快中小银行改革与数字化转型，提升非息收入占比，推动盈利模式多元化。证券业集中度有望提升，龙头券商加速发展，财富管理与投行业务结构持续优化。保险业将加快寿险产品结构调整，推进渠道和服务精细化转型，非车险业务成为新增长点。政策方面，货币政策将保持适度宽松，强化结构性工具使用，引导金融资源精准投向重点领域，助力高质量发展。
我国提出碳达峰碳中和发展战略以来，以风、光、核等为代表的新能源行业步入黄金增长期，具备较为可观的向上发展空间。风电方面，2024年，受益于大型化趋势和风机价格的下降，风电项目的经济性得到提升，国内风机招标规模同比大幅增长，为风电装机增长提供有力支撑。2024年全年，全国新增风电装机容量8025万千瓦，比上年同期多投产435万千瓦，同比增长5.7%。太阳能发电方面，经过十多年的快速发展，我国光伏产业成就显著，已成为全球光伏产业引领者，是我国少有的具备全球竞争优势，实现端到端自主安全可控并有望率先成为高质量发展典范的新兴产业。2024年全年，我国新增太阳能发电装机27463万千瓦，比上年同期多投产5775万千瓦，同比增长26.6%。核电方面，核能作为低碳基荷能源，具有高科技含量、高能源密度、高稳定性等典型特点，在我国能源转型的进程中扮演着重要角色。2024年，我国新增核电装机容量392万千瓦，较上年同期增长182.01%，累计核电装机6083万千瓦，同比增长6.9%。预计2025年，风电行业规模化与深远海开发驱动万亿级市场，建议关注相关领域；光储协同开启光伏产业新周期，建议长期关注光储一体化；核电产业四代技术商业化与多元化应用加快，建议关注全产业链投资机遇。
2024年，我国共享经济重回有序发展轨道，共享出行、外卖服务、共享住宿等细分行业均实现稳健增长。网约车方面，截至2024年12月，我国网约车用户规模达5.39亿人，较2023年末增长2.24%；2024年1～10月全国网约车订单量合计94.2亿单，同比增长27.4%，已超2023年全年水平；2024年滴滴中国出行总订单量达123.92亿单，较2023年增长14.6%。共享骑行方面，重点城市骑行量持续增长。共享住宿方面，旅游市场持续火热，民宿经济加速升温，2024年途家平台上的民宿预订量整体增幅超三成；木鸟民宿平台订单高开稳增，交易量和间夜数实现双增长。与此同时，部分细分行业也面临竞争加剧难题，网约车行业运力饱和，外卖市场京东入局推动竞争升级，民宿行业持续探索多元体验。此外，互联网医疗推广降速，用户规模增势放缓，截至2024年12月用户规模达4.18亿，较2023年小幅增长0.89%。展望后市，随着出行需求恢复，网约车用户规模有望保持稳健增长，长期来看自动驾驶突破将推动行业变革；外卖行业增长潜力持续，新玩家入局有望重构行业格局；民宿市场迎来品质升级，行业聚焦“内容化”转型；互联网医疗仍处于发展初期，用户培育、行业配套完善等有待加强。
2024年以来，伴随着全球大模型的兴起以及我国数字化转型的推进，软件产品需求增加，嵌入式系统应用场景增多以及信息安全需求上涨，我国软件行业运行态势良好，行业业务收入保持平稳增长。2024年全年，我国软件业务收入137276亿元，同比增长10.0%。预计2025年，软件产业国产化进程加速，收入规模增长将迎来多重因素支撑，行业业务收入规模将达到155295亿元，同比增长13.2%。分领域来看，工业软件国产替代需求持续增长，开源生态助推软件产品收入增长；技术创新与产业融合持续深化，信息技术服务市场将保持快速增长；网络安全呈现多样化特点，信息安全收入将保持稳定增长；深度融合新兴技术，嵌入式技术市场应用前景广阔。从未来发展机遇来看，2025年，信创替代进入全面实施阶段，建议投资者关注技术突破能力、政策落地节奏及生态协同效应，优先布局硬件、基础软件、安全及行业信创龙头；推理算力需求激增，建议关注AI服务器、光模块以及液冷市场投资机会；信息安全需求持续增长，建议关注网络及信息安全服务企业。此外，还要警惕需求疲弱、行业反垄断、增收增利困难、新业态发展不明朗、政策推进不及预期以及产品研发不及预期等风险。
2024年以来，互联网通信能力建设持续完善。5G、千兆光网、物联网等网络基础设施建设稳步推进，连接用户规模持续扩大。2024年以来，光纤光缆行业产能过剩态势延续，产量持续下降；通信基站产量持续下降，5G基站渗透率提升；移动电话市场明显回暖，产量恢复增长。展望2025年，我国将积极推进万兆光网试点工作，光通信开启新时代；智算中心投资力度加大，光模块产品市场需求仍将快速增长；光纤光缆市场发展面临新的机遇和挑战；2025年全球智能手机市场增速将放缓，国内手机产量也将放缓。出口方面，2024年，我国累计出口手持或车载无线电话机（移动电话）价值1343.63亿美元，同比下降3.1%。2024年，实现出口量81394万台，同比增长1.5%。预计2025年，全球移动电话市场增速放缓，我国手机出口市场将出现下降。政策方面，从近两年来通信设备行业相关政策发布的情况来看，政策持续推动通信行业高质量发展，主要涉及“建设”“应用”和“研究创新”方面的升级和演进。建议投资者重点关注5G、光通信等通信设备企业的发展情况，通信和AI融合将是未来发展趋势，将推动5G应用规模化发展。另外，关注算网产业链、工业互联网以及数据中心的相关企业，并需注意防范关注贸易环境恶化，核心零部件短缺带来的风险。
2024年以来，我国数字创意产业加速优化调整，在政策环境向好、技术赋能等因素驱动下市场活力逐步恢复。2024年，电影市场因优质影片缺乏增长动力不足，全年票房合计425.02亿元，同比下降22.6%。我国网络文学、网络音乐用户规模均创新高，截至2024年用户规模分别达到5.75亿、7.48亿人，分别同比增长10.52%、4.66%。游戏市场回温态势明显，2024年国内游戏市场实际销售收入3257.83亿元，同比增长7.53%。进入2025年，数字创意产业持续向好发展。国漫电影《哪吒之魔童闹海》带动下电影市场迎来强劲开局，一季度票房合计243.79亿元，同比增长47.9%。2025年1～2月，我国游戏市场实际收入合计590.12亿元，同比增长19.89%；自研游戏海外收入合计31.8亿元，同比增长20.09%。技术层面来看，人工智能技术助力内容创作和商业模式革新。展望后市，在《哪吒之魔童闹海》带动下全年票房重回增长趋势，但电影产业修复依赖优质内容供给恢复及良性生态构建，后续市场表现仍需关注重点影片上线情况；网络文学、在线音乐用户规模有望稳健扩张；新游释放预计将推动网络游戏市场收入增长，游戏出海方面保持向好态势；音频智能眼镜预计将率先崛起，2026年AR/VR头显出货量有望回升。
20024年以来，中央扎实推动消费品以旧换新政策落地落细，组织开展系列促消费活动，激发消费市场活力。2024年，社会消费品零售总额487895亿元，比上年增长3.5%。网上消费较快增长。2024年全年，全国网上零售额155225亿元，比上年增长7.2%。其中，实物商品网上零售额增长6.5%，增速快于社会消费品零售总额3个百分点。2025年开年，消费市场展现出强劲的复苏势头。国家统计局数据显示，1～2月社会消费品零售总额同比增长4%，较2024年全年增速提升0.5个百分点，汽车、家电等大宗消费及服务消费显著回暖。在扩内需政策持续加码与市场信心修复的双重驱动下，消费市场被普遍视为今年经济增长的核心引擎。
电子商务有效助力国内消费平稳增长，促进实体经济与数字经济深度融合。2024年，社会消费品零售总额487895亿元，比上年增长3.5%。网上零售方面，我国网络零售市场继续保持稳健增长态势，市场规模持续扩大，消费趋势呈现多元化和高质量发展的特点。2024年，全国网上零售额155225亿元，同比增长7.2%，我国连续12年位居全球最大网络零售市场。以旧换新成效显著，重点商品以旧换新拉动实物网零增长1.3个百分点。2025年，中国网络零售市场将在政策支持、技术创新与消费需求升级的多重驱动下，进入“全域融合、智能驱动、价值重构”的新阶段，预计全年网络零售额将突破15.5万亿元，同比增长约7.5%。
