中国行业发展报告

　　12月10日，证券日报网讯，“十四五”以来，浙商证券通过“保险+期货”等创新金融模式服务实体经济，赋能乡村振兴。浙商期货联合保险公司、交易所等机构，将复杂的风险管理工具转化为农户易懂的价格保险，有效化解农业生产的价格波动风险。2022年，浙江淳安县养殖户老程通过“生猪保险+期货”模式获得赔付，解决了猪肉价格下跌的困扰。2023年，山东武城县农户李大姐通过“五位一体”农业服务模式，利用卫星遥感技术精准核定目标价格。浙商期货还在浙江淳安金峰乡安上村搭建网络销售平台，帮助农户拓展农产品销售渠道。截至当前，浙商期货已在全国24个省份落地500多个“保险+期货”项目，累计为农户提供超100亿元风险保障，赔付金额超亿元。
　　【点评】浙商证券通过“保险+期货”模式，将金融工具与农业风险防控紧密结合，既解决了农户直接参与衍生品市场的难题，又打通了金融服务实体经济的“最后一公里”。项目覆盖全国24个省份，涉及生猪、玉米、棉花等多种农产品，形成了一套可复制的风险管理方案。尤其值得注意的是，该模式不仅提供价格保障，还延伸至信贷、技术、销售等环节，构建了全产业链服务体系。武城项目的“分级目标收入”设定和淳安的电商平台建设，体现了从单一保障向综合服务的升级。

　　12月10日，证券日报网讯，12月8日，2025年并购金融大会在上海举办，浦发银行联合太保集团、国泰海通证券等机构成立“并购联盟”，旨在提升上海国际金融中心服务能级，推动并购重组市场高质量发展。浦发银行党委书记、董事长张为忠表示，该行致力于成为并购金融首选银行，打造“商行+投行+生态”综合服务模式，构建“4+8+16+N”并购金融服务体系。截至2025年，浦发银行并购贷款投放突破千亿元，余额超2400亿元，居股份制银行领先地位。并购联盟发布《行动方案》，提出“一条主线、四大目标、四项行动、十二条措施”，计划未来三年支持全国并购交易规模超1.2万亿元、上海区域超4000亿元，服务客户超1200家，覆盖市级重点及长三角一体化项目。
【点评】浦发银行通过并购联盟的成立和《行动方案》的发布，展现了其在并购金融领域的战略布局与执行力。千亿级贷款投放和2400亿元余额的数据，凸显其市场领先地位，而“商行+投行+生态”模式则体现了综合化服务能力的升级。联盟提出的三年目标（1.2万亿元全国交易规模、4000亿元上海区域规模）具有较强野心，需依赖生态协同与数字化赋能实现。

　　12月9日，新浪财经讯，11月27日，国家外汇管理局广东省分局对广发银行处以警告、罚款及没收违法所得合计1537.83万元，涉及逃汇、违反规定办理资本项目资金收付等8项违法事实。这是继9月国家金融监督管理总局对其开出6670万元罚款后的又一千万级罚单。今年以来广发银行及分支行因外汇业务违规已多次被罚，累计罚款约9822.81万元。2025年7月，该行在二级资本债券项目中因涉嫌引导价格被交易商协会调查。截至2025年12月初，广发银行多家分行披露个人不良贷款转让项目，涉及1305户借款人，合计规模约15.35亿元，较2024年增长超50%。2024年该行营收692.37亿元、净利润132.59亿元，同比分别下降0.63%和5.25%，为17年来首次“双降”。
　　【点评】广发银行年内密集受罚反映出其外汇业务管理漏洞与内控失效问题，6670万元罚单与2017年、2020年巨额处罚的违规类型高度重合，显示同类问题反复出现。不良贷款转让规模激增与信用卡透支不良率上升0.6个百分点，暴露出资产质量压力，损失类贷款连续两年增长更需警惕。尽管该行声称完成整改，但监管调查与自律介入表明其合规转型仍存实质性挑战。在净息差持续收窄至1.53%的背景下，如何平衡规模扩张与风险管控将成为其扭转向下的关键。

　　12月8日，新浪网讯，年末岁尾，村镇银行改革进程加速推进。浦发银行作为股份行中发起设立村镇银行的大户，近期密集承接旗下多家村镇银行。11月以来，已有7家浦发银行旗下村镇银行获批解散，其全部资产、负债、业务等由浦发银行全面承接。今年以来，浦发银行已有8家村镇银行改制为支行，其中7家集中在11月至12月。浦发银行自2008年以来在全国19个省市布局28家村镇银行，资产总额达391.46亿元。村镇银行改革主要有四种路径，浦发银行选择“村改支”模式进行整合。2023年以来，6家发起设立村镇银行的股份行中，华夏银行、恒丰银行、民生银行、光大银行均已启动改革，仅剩中信银行未加入。截至12月4日，2025年获批解散的村镇银行数量已达148家，较2024年增量明显。
　　【点评】浦发银行密集推进“村改支”，反映了中小金融机构改革化险的加速趋势。通过将村镇银行纳入主发起行统一管理，不仅优化了资源配置，还增强了风险防控能力。这一模式尤其适合股份行，因其具备较强的资本实力和管理能力。值得注意的是，浦发银行村镇银行七成以上位于中西部和东北部，改制后有望提升这些地区的金融服务质量。其他股份行的跟进表明，“村改支”已成为行业共识。然而，中信银行的滞后可能与其仅布局一家村镇银行有关。

　　12月8日，时代财经讯，低利率时代下，银行理财市场规模持续增长。截至2025年三季度末，全市场存续理财产品4.39万只，规模32.13万亿元，同比增长9.42%。其中理财公司存续规模29.28万亿元，占比91.13%。光大理财12月3日发布多款固收类新产品，业绩基准1.60%-3.30%，募集规模最高的阳光金丰利增强目标盈5期达11亿元。该公司2025年6月末管理规模1.79万亿元，较年初增长13.51%。旗下6只权益类产品中有2只跌破面值，阳光红卫生安全主题精选成立5年累计下跌54.77%。光大理财新管理层于11月21日完成调整，武兴锋正式出任总经理。
　　【点评】光大理财在低利率环境下通过固收产品维持规模增长，但权益类产品表现分化明显。卫生安全主题产品净值长期低于0.5，反映特定赛道投资的高波动风险；新能源主题产品近年收益剧烈波动，2024年上涨19.66%后2025年又转负，凸显权益资产管理的挑战。新管理层中武兴锋的投研背景可能强化公司权益投资能力，但需关注其能否改善现有产品业绩。理财公司91%的市场占比表明行业集中度提升，光大理财13.51%的规模增速虽快于行业均值，但与头部机构仍有差距。

　　12月8日，和讯讯，近日，交通银行浙江省分行向杭州余杭地区一家“领军人才项目”企业发放“科创孵化贷”，解决企业发展关键期资金难题。交通银行积极落实党的二十届四中全会关于“加快高水平科技自立自强”的要求，持续优化科技金融多层次服务体系，为科创企业提供全生命周期金融服务。截至目前，交通银行已打造逾百家科技支行和科技特色支行，覆盖20余个省市重点区域，科技贷款余额突破1.5万亿元，服务超6万家企业。针对不同发展阶段的企业，交通银行推出“交银人才贷”、知识产权质押融资等产品，并创新“保贷联动”“投贷联动”模式。
【点评】交通银行通过构建“总分辖支”四级工作机制和差异化产品体系，有效解决了科技型企业“技术强、资产轻”的融资痛点。其“科创孵化贷”引入保险风险共担机制，既降低企业研发风险，又增强银行放贷意愿，形成双赢模式。中长期纯信用贷款的设计尤其契合商业航天等长周期行业特点，避免了期限错配对企业研发的干扰。自主研发的评价模型突破传统抵押贷款逻辑，将人力资本、科研创新等软指标纳入授信考量，体现了对科技企业成长规律的深刻把握。

　　12月3日，新浪财经讯，华夏银行近期因合规问题连续收到大额罚单，2025年9月因业务管理不审慎等问题被罚8725万元，11月又因多项违规行为被罚1365.5万元并没收违法所得15.46万元。该行表示这些问题源于2022年和2023年的检查，目前已整改完毕。2024年以来，华夏银行高管变动频繁，包括董事长、行长等多位高管更替。2024年营收增长4.23%至971.46亿元，但2025年前三季度营收同比下降8.79%，净利润下降2.86%。2024年9月，华夏银行聘任杨宏为首席合规官，2025年初其任职资格获批。2025年三季度经营分析会提到合规管理新体系已落地运行。
　　【点评】华夏银行连续巨额罚单暴露其历史合规缺陷，尽管声称已完成整改，但短期内密集处罚仍对市场信心造成冲击。值得注意的是，罚单涉及问题时间跨度大，反映出该行在业务快速扩张期对合规建设的忽视。新任管理层推动的合规体系改革具有针对性，但扭转业绩下滑趋势需平衡风控与业务拓展。董事会的频繁变动可能带来战略连续性挑战，而营收利润双降表明转型压力加剧。首席合规官的设立是积极信号，其实效需观察后续监管检查结果。

　　12月1日，界面新闻讯，11月28日，央行对华夏银行处以警告，没收违法所得15.46万元，罚款1365.5万元，涉及违反账户管理、清算管理、收单业务等十大违规类型。此前9月，该行因贷款管理、票据业务等问题被罚8725万元，为2025年最大金融罚单。2025年以来，华夏银行累计处罚金额已超1亿元。业绩方面，2025年前三季度营收648.81亿元，同比下降8.79%；归母净利润179.82亿元，同比下降2.86%。截至9月末，不良贷款率1.58%，高于行业平均水平。
　　【点评】华夏银行频繁受罚反映出其内控漏洞和合规短板，尤其是信贷业务管理问题突出。尽管不良率微降，但仍高于行业均值，叠加营收利润双降，显示其经营压力。监管连续重罚或倒逼其加速整改，但短期内合规成本上升可能进一步挤压利润空间。同业对比下，其风控能力与行业头部差距明显，需系统性优化业务流程和监管机制。

　　12月1日，中国基金报讯，2025年11月28日，证监会审批名单显示，国金资管撤回公募牌照申请，年初排队的四家券商资管子公司的申请已全部撤回，审批队列“清零”。国金证券表示将集中资源巩固现有业务。2022年5月，证监会放宽公募持牌限制，2023年六家机构申请，仅两家获批。2024年牌照“零放行”，2025年下半年机构陆续撤回。资管新规要求2025年底前完成“参公大集合”产品公募化改造，未获牌照机构选择移交产品、清盘或转型。券商资管行业分化，14家获公募资格，其余聚焦私募领域。截至2025年9月底，券商私募资管规模达5.73万亿元，较2024年末增长2700亿元。
　　【点评】券商资管公募牌照申请的集体撤回反映了行业对监管时限的紧迫应对。资管新规的改造要求促使机构重新评估资源分配，未获牌照者转向私募或产品移交，凸显牌照稀缺性下的战略调整。头部机构凭借综合生态占据公募优势，而中小券商依托专业能力深耕私募，差异化路径逐渐清晰。私募规模的回升表明非公募业务仍具活力，行业格局正从同质化竞争转向细分领域深耕。政策窗口期后的市场选择，将更考验机构的定位与执行力。

　　12月1日，上海证券报讯，11月27日，新疆银行公告完成对新疆汇和银行的吸收合并，承接其全部资产、负债及人员业务。这是新疆银行年内继吸收合并库尔勒银行后的第二起同业整合，合并后新疆城商行数量降至4家。新疆汇和银行前身为2002年奎屯市城市信用社，资产规模447亿元，曾尝试A股和港股上市未果。新疆银行2016年成立，合并库尔勒银行后资产达1682亿元，网点增至55家，目前正推进上市筹备，2025年4月入选自治区上市后备企业，5月启动IPO财务顾问招标，近期获批增资扩股至122.23亿股，新疆金投或成第一大股东。全国城商行数量将因此降至122家。
　　【点评】新疆银行通过连续合并实现规模快速扩张，反映出区域中小银行整合加速的趋势。合并后资产规模突破1600亿元，网点覆盖提升，为后续上市奠定基础。新疆汇和银行作为全国最小城商行之一，长期受制于规模瓶颈和股权分散，此次整合解决了其发展困境。省级法人银行主导的“自上而下“式重组，相比跨区域合并更易实现管理协同，新疆模式或为其他地区提供参考。

　　11月26日，证券时报网讯，Wind数据显示，截至11月25日，沪深两市ETF两融余额为1196.8亿元，较前一交易日减少12.41亿元。其中，融资余额减少14.37亿元至1124.82亿元，融券余额增加1.96亿元至71.98亿元。当日共有191只ETF获得融资净买入，华夏恒生科技ETF以1.22亿元的净买入额位居首位。其他融资净买入金额较高的ETF包括广发中证香港创新药ETF、易方达中证香港证券投资主题ETF、国泰纳斯达克100ETF、永赢中证沪深港黄金产业股票ETF、鹏华中证酒ETF和鹏扬中债—30年期国债ETF等。
　　【点评】ETF市场融资净买入数据显示投资者对特定板块的关注度分化明显。华夏恒生科技ETF以1.22亿元净买入居首，反映市场对港股科技板块的配置需求。值得注意的是，香港市场相关ETF占据融资净买入前列多个席位，包括创新药和证券投资主题产品，显示内地投资者对香港市场特定行业的偏好。国债ETF的入选则表明部分资金在寻求避险资产。融资余额整体下降而融券余额上升，可能暗示市场短期谨慎情绪有所升温。

　　11月25日，蓝鲸财经讯，11月24日，贵州省人民政府网发布通知，同意组建贵州农村商业联合银行股份有限公司董事会、经营层班子，撤销贵州省农村信用社联合社理事会、经营层班子。杨松被推荐为董事长人选，杨鸿钧为副董事长、行长人选，李莉等4人为副行长人选。贵州农商联合银行将在省联社基础上组建，承接原省联社的业务、资产及债权债务。贵州农信由省联社及84家农商银行（农信联社）组成，营业网点2293个，员工2.8万名，存款突破9229亿元，贷款突破7095亿元。贵阳农商行拟于2025年12月1日召开临时股东大会，审议吸收合并七家农信法人机构的议案。六盘水市和毕节市也在推进市级统一法人农商银行组建。
　　【点评】贵州农商联合银行的组建标志着农信社改革进入实质性阶段，通过市级统一法人银行的推进，为省级农商联合银行的成立奠定基础。这一改革路径选择了联合银行模式，保留了多级法人治理结构，减少了整合过程中的摩擦，适合贵州辖内农商行较多的特点。近年来，河南、江苏等地已相继完成类似改革，显示出农信系统改革的加速趋势。贵州的改革举措有望提升区域金融服务的协同效率，但具体效果还需观察后续整合进展。

　　11月24日，界面新闻讯，11月14日，上海景林资产发生多项工商变更，香港景林资产以1519.64万元认缴出资额新进成为持股24.9%的股东，注册资本由4853.33万元增至6102.97万元。原股东西藏景宁和海南景来持股比例分别降至61.45%和13.65%。知情人士称此次增资旨在强化资本实力与全球投研联动。Wind数据显示上海景林备案450只产品中379只运作中，但已连续19个月无新产品备案。香港景林资产三季度末美股持仓总市值44.4亿美元，较二季度增超15亿美元，重仓META、网易等。除景林外，深圳凯丰投资、上海佳期私募等多家头部私募今年也进行了增资。
　　【点评】上海景林通过引入香港股东实现资本扩容，反映出头部私募在行业分化期强化竞争力的策略。1519万元增资虽数额不大，但24.9%的持股比例设计巧妙，既避免触发重大变更审批，又实现跨境资本联动。值得注意的是，尽管产品备案空窗期达19个月，但其美股持仓市值季度增长53%，显示其更倾向通过存量产品调仓而非发行新品来把握市场机会。多家私募同步增资现象，可能预示着行业即将进入新一轮资本竞赛，中小机构或将面临更大生存压力。

　　11月24日，上海证券报讯，11月21日，16只科技主题基金集中获批，包括7家基金公司的首批科创创业人工智能ETF、3家公司的科创板芯片ETF、4家公司的科创板芯片设计主题ETF及2只主动权益类基金。这些产品预计将带来至少30亿元增量资金。近期科技主题基金发行火热，部分产品启动比例配售，显示市场对科技板块的高度关注。机构普遍看好AI产业的长期价值，认为当前调整更多是消化估值而非趋势结束。富国基金指出，AI仍处早期阶段，未来2到3年是验证其潜力的关键期，但短期需警惕高位波动风险。
　　【点评】16只科技主题基金同日获批，反映出监管层对硬科技领域的支持力度加大，也为市场提供了明确的资金导向。头部基金公司密集布局科技ETF，既降低了普通投资者参与门槛，也强化了科技板块的流动性。值得注意的是，AI算力与芯片成为本轮产品布局的核心，这与国内产业链补短板的方向高度契合。尽管短期市场对估值存在分歧，但机构资金通过主题基金持续流入，可能逐步平滑板块波动。当前科技主题基金的发行热度，一定程度上验证了市场对技术创新长周期逻辑的认可。

　　11月24日，证券时报网讯，Wind数据显示，截至11月21日，沪深两市ETF两融余额达1212.89亿元，较前一交易日增加3.7亿元。其中，ETF融资余额为1142.66亿元，增加9.86亿元；融券余额为70.23亿元，减少6.16亿元。当日共有279只ETF获融资净买入，易方达创业板ETF以3.29亿元的净买入额居首。其他融资净买入金额较高的ETF包括华泰柏瑞沪深300ETF、国泰中证全指证券公司ETF、南方中证500ETF、华夏上证科创板50ETF、富国上证综指ETF及华夏中证1000ETF等。
　　【点评】11月21日ETF融资数据反映出市场对创业板及相关宽基指数的偏好。易方达创业板ETF以3.29亿元净买入领先，显示投资者对成长板块的信心。融券余额下降6.16亿元，可能与市场情绪回暖有关。华泰柏瑞沪深300ETF等宽基ETF的活跃交易，表明资金在分散配置的同时，仍倾向于主流指数。这一动向或为后续市场风格提供参考。

　　11月21日，证券日报网讯，近日，证监会发布《关于核准华福国际资产管理有限公司合格境外投资者资格的批复》，核准华福国际资产管理有限公司合格境外投资者资格。华福国际是华福证券全资子公司，深耕中国香港金融市场，今年累计完成20单境外证券承销与发行项目，业务涵盖港股IPO、再融资及债券等领域。其既助力内地企业“走出去”，满足多元化融资与并购需求，提升全球竞争力；又将海外优质金融资源和服务理念“引进来”，满足境内居民全球资产配置需求，为引入境外资本投资中国优质资产搭桥。华福国际称未来将秉持稳健合规理念，依托集团资源，深化国际化布局，优化业务结构，提升服务质量，为集团发展贡献独特价值。
【点评】华福国际获批资格，彰显其业务能力获监管认可，对其国际化进程意义重大。在助力企业跨境发展与促进资本双向流动方面，华福国际已积累成果，未来有望凭借资格优势，进一步拓展业务。这不仅为华福国际自身带来机遇，也将为境内外金融资源交流融合注入活力，推动金融市场国际化发展。

　　11月21日，证券日报讯，11月19日，易方达如意盈安6个月持有混合发起式（FOF）成立，募集规模58.48亿元，为今年四季度以来募集规模最大的FOF产品。今年FOF产品发行迎高峰，截至11月20日，新成立79只，发行份额657.28亿份，远超2023年与2024年总和。四季度发行提速，发行份额258.93亿份、数量27只。全市场FOF产品总规模达2219.92亿元，较年初增长70.13%，主要靠新发基金推动。18只FOF产品发行份额超10亿份，东方红盈丰稳健6个月持有混合（FOF）等4只超50亿份，爆款产品成规模增长引擎。年内多只“爆款”FOF产品涌现，源于赚钱效应显著、产品策略优化、头部渠道助推及解决投资者痛点。目前12只FOF产品在发，混合型占主导，37只新FOF产品材料已获批。业内人士认为，FOF市场前景广阔，未来将在多方面提升完善。
　　【点评】今年FOF产品市场表现亮眼，规模大幅增长，爆款频出。市场对资产配置需求的增长与产品自身优势共同推动了这一发展。爆款产品的虹吸效应明显，反映出投资者对头部产品的青睐。不过，市场竞争也将愈发激烈，各基金管理人需不断提升产品质量，创新策略、严控风险，以在市场中脱颖而出，满足投资者多样化需求。

　　11月20日，市场资讯讯，11月19日，招商银行行长王良在2025深圳国际金融大会上表示，中国银行业依靠规模扩张的阶段已结束，正迈入转型升级、价值创造的新阶段。他指出银行业需加快转型以应对四大动因：服务国家战略、顺应市场变化（前9个月贷款增量占社融比例不足50%）、低利率挑战（行业净息差1.42%低于不良率1.52%）及风险形势。王良提出六点转型建议：做好金融“五篇大文章“、提升专业化服务能力、构建综合化服务模式、增强国际化服务能力、发展零售金融与大财富管理、把握大湾区机遇。他强调低利率是银行业最大威胁，需通过优化业务结构增强经营韧性。
　　【点评】王良的发言揭示了银行业面临的系统性压力，特别是息差与不良率倒挂这一数据直观反映了盈利模式危机。其提出的综合化服务转型直指当前融资结构变化核心——贷款占比下降背景下，银行需从单一信贷转向“融资+融智+融资本“的立体服务。关于低利率的警示具有前瞻性，日本银行业长期受困于零利率环境的案例值得警惕。六点建议中“金融五篇大文章“的提法体现了政策导向与商业逻辑的结合，而将大湾区作为转型试验田的设想，显示出区域战略与行业转型的协同考量。

　　11月13日，金融一线讯，浦发银行公告称，经监管机构批准，该行在全国银行间债券市场完成“上海浦东发展银行股份有限公司2025年第一期绿色金融债券“的发行工作，发行总额200亿元，期限3年，票面利率1.73%。本期债券于11月11日簿记建档，11月13日发行完毕，募集资金将专项用于《绿色金融支持项目目录（2025年版）》规定的绿色产业项目，债券已在中央国债登记结算公司完成登记托管。
　　【点评】浦发银行此次200亿元绿色金融债以1.73%的较低利率成功发行，反映出市场对优质金融机构绿色债券的认可。3年期结构匹配中长期绿色项目融资需求，资金用途严格限定在2025版绿色目录范围内，体现了监管对绿色金融规范化的要求。作为股份制银行绿色债发行的典型案例，此举既拓宽了银行绿色信贷资金来源，也助推了碳减排项目融资成本下行。1.73%的定价水平为后续同类债券提供了参考基准。

　　11月12日，证券日报网讯，中信证券首席信息官于新利在2026年资本市场年会上宣布，公司正全力推进AI数字员工体系建设，以人工智能为核心推动数字化转型。该体系旨在通过“三次进化”实现数字员工从执行者到思考者、单感官到多感官、系统工具到工作伙伴的转变，最终形成“一岗一数字员工、一人一数字团队”的人机协同模式。目前，中信证券已上线18个高价值数字员工，累计处理请求约5000万次，调用Tokens总量近1000亿，日均处理量超13亿，并获10项国家发明专利及4项软件著作权。应用场景包括智能投研、市值管理和智能投行，其中超级研究员可自动生成深度研报，CapitAI-Link提供定制化市值管理方案，超级投行家支持一站式业务研判。
　　【点评】中信证券的AI数字员工体系体现了金融业智能化转型的前沿探索，其“三次进化”框架从功能升级到角色重塑，突破了传统自动化工具的局限。超级研究员和CapitAI-Link等案例展示了AI在复杂金融场景中的实用价值，尤其是多模态分析和定制化服务能力，可能成为行业效能提升的关键。18个数字员工的实际落地和5000万次请求处理量，验证了规模化应用的可行性。专利和著作权数量反映了技术自主性，但“可解释、可问责”的算法设计仍需具体落地细节支撑。