中国行业发展报告

　　9月10日，证券日报讯，9月9日易方达基金联合泰国大型国有商业银行泰京银行，在泰国证券交易所同步挂牌4只挂钩易方达境内ETF的存托凭证（TDR）。这是泰国市场首次同时推出4只挂钩中国境内ETF的TDR产品，是国内公募机构深耕东南亚市场、推进全球化战略的标志性动作。此次落地的4只TDR底层资产覆盖沪深300、科创50、创业板、人工智能四大核心赛道，可满足境外投资者多元化、差异化的资产配置需求。该类TDR以泰铢计价在泰国交易所二级市场直接挂牌，当地投资者无需开立中国境内证券账户，仅凭现有泰国股票账户即可使用本币直接交易，大幅降低了东南亚投资者配置中国资产的门槛，通过跨境转换机制实现两地市场互联互通，显著提升投资便利性。当前国内公募出海路径已从早年集中设立香港子公司，拓展至泰国、新加坡、巴西等地合作发行产品。业内分析中国资产持续吸引全球投资者有三重核心逻辑：一是制度型开放持续深化，跨境投资渠道日益丰富，配置便利度大幅提升；二是国内硬科技、新质生产力赛道具备长期成长红利，A股覆盖完整产业链，汇聚大量具备全球竞争力的龙头企业；三是经历回调后部分宽基与成长板块估值处于全球偏低水平，全球资产再平衡背景下配置性价比突出。
　　【点评】易方达此次在泰国落地的ETF-TDR产品为国内公募出海打造了可复制的成熟样本，既为境外投资者搭建了低门槛配置中国资产的新通道，也为国内公募拓展全球业务版图积累了宝贵经验。国内公募加速出海契合全球资本增配中国资产的长期趋势，也能进一步推动国内资本市场的双向开放，提升中国资产的全球定价影响力。依托指数产品运营优势与境外本土机构合作的出海模式，能有效降低本地化运营门槛，提升出海业务的成功率。

　　9月9日，中国证券报讯，进入9月公募基金发行市场延续活跃态势，上周（8月31日至9月6日）82只新产品进入发行期，创下单周新发基金数量新高，本周（9月7日至9月13日）共有48只产品启动发行。被动指数型基金持续占据发行主力位置，本周发行的48只产品中被动指数型基金共23只，占比47.92%，其次为固收类产品14只，占比29.17%，布局覆盖金融科技、算力、人工智能、卫星产业、粮食产业、消费等多个主题。截至9月8日，三季度以来共成立基金335只，较2025年同期增长10.2%，合计发行份额1394.39亿份，单只基金平均发行规模4.16亿份，头部产品吸金效应明显，发行规模前10位的产品合计募集281.14亿份，占全市场新基金总份额的20.16%，近四成新发资金集中在不足9%的产品上。截至9月7日，2026年以来已建仓的新基金业绩分化显著，首尾回报率差距超过100个百分点，最高回报率达63.81%，最低为-37.03%；科技主题基金包揽业绩前列但内部冷热不均，正收益占比仅30.66%；医疗、粮食主题基金表现相对稳健，正收益占比超六成；新能源主题基金承压明显，平均回撤幅度达13.35%。
　　【点评】公募基金发行市场升温背后是机构对后续市场行情的乐观预判，细分赛道指数产品密集发行也为投资者提供了更丰富的底层配置工具。头部产品的吸金效应凸显了投资者对头部机构管理能力、稀缺赛道标的的认可度持续提升，行业资源向头部集中的趋势进一步强化。新基金业绩的大幅分化也提醒投资者，即便是同主题产品，建仓时点、选股策略的差异也会带来显著收益差，投资时需充分评估产品底层逻辑，避免盲目跟风热点主题。

　　9月8日，证券日报讯，近期部分基金公司收到监管部门下发的通知，拟将符合条件的含权二级债基、偏债混合基金纳入个人养老金基金产品名录。Wind数据显示，截至2026年上半年末，全市场混合债券型二级基金共有824只，规模达1.84万亿元；偏债混合型基金710只，规模超2800亿元，两类产品合计规模超过2.12万亿元。本次拟纳入产品需满足多项条件：成立满3年且每日开放申购、最近4个季度末规模均不低于5亿元，含权二级债基、偏债混合FOF最近8个季度末平均偏股型资产仓位不低于5%、普通偏债混合基金不低于10%，同时两类产品平均偏股型资产及可转债仓位合计分别不高于20%和30%；此外产品近3年最大回撤需优于同类产品中位数，机构投资者持有份额占比合计不高于80%，前五大机构投资者持有份额占比合计不超过50%，基金管理人最近一期分类评价结果不得为C。首批产品筛选将以2026年二季度末为统计时点，每家基金管理人初期可择优申报1只符合标准的产品，后续将按季度常态化开展筛选纳入。截至9月7日，个人养老金基金已增至323只，截至6月底规模达到284.92亿元，本次扩容将进一步丰富个人养老金基金的风险收益谱系，为投资者提供更多适配自身养老需求的选择。
　　【点评】此次个人养老金产品扩容填补了中等风险养老投资工具的空白，能够更好匹配不同年龄层、不同风险偏好投资者的养老配置需求，也为规模超2万亿元的“固收+”产品带来了长期稳定的增量资金。对公募基金而言，新规倒逼机构强化长期投资、风险控制以及养老客户服务能力，避免产品风格漂移，真正适配养老资金长期稳健的投资属性，后续相关产品的费率设置、运作透明度也将成为投资者选择的核心参考维度。

　　9月7日，证券日报讯，Wind数据显示，按认购起始日统计，2026年8月31日至9月4日上周全市场共有82只新基金发行，超过6月首周的74只，创年度单周发行数量新高。从近年发行节奏看，2026年6月前4周发行基金169只，7月前4周发行124只，8月前4周发行155只，整体呈波动回升态势。产品结构上，上周发行的82只基金中权益类占比超七成，其中股票型基金43只、混合型基金18只，合计61只，其余包含债券型基金8只、FOF12只、QDII基金1只。产品类型覆盖主动权益及细分指数类，主动权益类包含永赢成长先锋智选混合A、广发周期精选混合A等，ETF等指数产品覆盖算力基础设施、人工智能、有色金属等方向。本周9月7日至11日还将有45只基金开启募集，其中权益类仍占主力，含25只股票型、8只混合型，布局进一步向科技成长、算力、金融科技等细分领域倾斜。业内分析称，发行热潮源于前期储备产品集中入市、渠道档期集中，同时权益市场活跃度提升、投资者风险偏好改善，基金公司也在贴合市场需求完善权益产品线，当前投资者对基金经理长期业绩、产品策略的关注度持续提升，产品募集难度分化明显。
　　【点评】新基金发行创单周新高，尤其是权益类产品占比超七成，为A股市场带来了明确的增量资金信号，也反映出机构对权益市场后续走势的乐观预期。基金公司密集布局算力、人工智能等科技细分赛道ETF，既能够精准匹配当前市场的热点投资需求，也为普通投资者参与科技赛道投资提供了低门槛的工具。发行端的分化也倒逼公募机构进一步强化投研能力，聚焦长期业绩打造核心产品竞争力。

　　9月3日，经济参考报讯，2026年上半年受益于A股行情带动，公募基金盈利能力整体提升，3家基金公司净利润突破20亿元，34家公司净利润过亿。行业盈利排名出现洗牌，广发基金以24.59亿元的净利润反超易方达居首，净利增幅达108.38%；易方达、工银瑞信分别以23.33亿元、22.18亿元位列二、三位，南方、华夏、富国、兴证全球4家机构净利润均超10亿元。截至6月底全行业公募基金总规模接近40万亿元，半年新增规模近2万亿元。中腰部机构依托特色赛道实现跨越式增长，永赢、财通抓住科技股行情红利，净利润分别同比增长186.81%、201.2%，主动权益管理规模分别增至1800亿元、800亿元以上，部分小型公募净利增幅亮眼，信达澳亚、国金基金净利增幅分别达990.05%、946.47%。银行系基金表现整体稳健，12家银行系基金净利润普遍实现增长，工银瑞信以22.18亿元净利润领跑。同时行业分化明显，天弘基金为前十中唯一净利负增长的机构，另有6家公募尚未摆脱亏损，东海、苏新基金亏损幅度有所扩大。
　　【点评】公募行业上半年业绩与权益市场行情的强关联性得到充分验证，头部机构全品类布局、中腰部机构特色赛道卡位的行业竞争格局已基本成型。部分中小机构凭借精准的赛道布局实现弯道超车，但也有机构因业务结构单一、错失行情红利出现业绩下滑，后续行业马太效应将进一步凸显，差异化特色发展路径将成为中小机构突围的核心方向。

9月2日，证券时报讯，9月1日，全国社会保障基金理事会披露《全国社会保障基金2025年度报告》显示，2025年末基金资产总额为38083.73亿元，全年投资收益额3906.72亿元，投资收益率13.22%，收益金额创历史新高，收益率创近五年新高。社保基金自成立以来累计实现投资收益额22916.79亿元，年均投资收益率7.62%，长期稳健收益表现突出。资产配置方面，2025年末委托投资资产占比73.19%，境内投资资产占比84.77%，形成多元配置格局。截至9月1日，社保基金旗下账户现身773只A股个股前十大流通股东，持仓总市值达5402亿元，二季度增持主线锚定硬科技与先进制造，硬件设备、机械、石油石化等行业获净增持，有色金属、化工、电气设备等为主要减配方向。2025年社保基金采取“以进促稳”配置策略，及时把握市场回调机会加仓股票，同时加大实业投资与科技创新领域配置力度，各板块协同发力支撑全年收益。
【点评】社保基金的亮眼收益表现充分印证了其长期价值投资、逆周期布局策略的有效性，作为A股市场最具代表性的长线资金风向标，其调仓脉络清晰展现了当前阶段优质资产的配置逻辑，硬科技、先进制造赛道的长期成长价值得到国家级长线资金的明确认可。其配置策略既实现了自身收益的增厚，也为资本市场注入了稳定的长期资金，在服务国家科技自立自强战略的同时，也起到了稳定市场运行的重要作用。

　　9月1日，21世纪经济报道讯，2026年上半年A股结构性行情持续演绎，权益基金业绩普遍回暖，赚钱效应激活基金代销市场，头部机构成为最大受益者，行业三大巨头年中成绩单悉数出炉。蚂蚁基金上半年实现营业收入129.77亿元，同比增长40.28%，净利润12.09亿元，同比增长178%；招商银行及其子公司上半年代理基金收入39.35亿元，同比增长61.40%，代理非货币公募基金销售额4867.61亿元，同比增长82.73%；天天基金上半年实现营业收入21.02亿元，同比增长47.61%，净利润1.11亿元，同比增长73%，截至6月末非货币市场公募基金保有规模达10120亿元，权益类基金保有规模5260亿元，较去年四季度末分别增长39.7%、31.4%。当前行业仍呈银行、券商、第三方机构三足鼎立态势，市场份额进一步向第一梯队集中，保险机构首次跻身权益基金保有规模前十，或为行业格局带来新变量。各机构加速差异化布局，行业竞争逻辑已从规模比拼转向客户体验、投顾能力与精细化运营的全方位较量。
　　【点评】权益基金行情回暖带动代销市场爆发，本质是居民财富向权益类资产转移长期趋势的集中释放，头部机构凭借流量、客群、服务优势率先受益，行业马太效应持续强化。代销行业竞争逻辑的转向，意味着过往靠流量变现、费率战的粗放发展模式已难以为继，只有真正为投资者优化持有体验、创造长期收益的机构才能在竞争中站稳脚跟。未来投顾能力将成为代销机构的核心竞争力，推动行业进一步向财富管理本质回归，更好发挥连接居民财富与资本市场的纽带作用。

　　8月28日，证券日报讯，8月27日上海证券交易所并购重组审核委员会2026年第17次审议会议审核通过中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券的重大资产重组申请，标志着“汇金系”券商资源整合取得突破性进展。本次交易三方实控人均为中央汇金，是证券行业优化结构、推动头部券商提质扩容的重要举措。合并后中金公司2025年度营业收入将从285亿元增至372亿元，行业排名从第五位提升至第三位；2025年末母公司净资本从481亿元增至1033亿元，行业排名从第十一位升至第四位；营业网点数量从247家提升至441家，行业排名从第十四位升至第三位。本次交易落地后，中金公司将承接三方全部资产、负债、业务、人员等资源，全面整合投行、投资、研究、财富管理、跨境金融等领域的能力与客群、网点资源，充分释放协同效应，提升资本配置效率，优化盈利模式，增厚股东回报。业内分析师指出，本次交易定价公允，契合政策导向，是中金公司迈向3.0战略目标的关键催化剂，将助力其提升综合竞争力与国际影响力。
　　【点评】本次中金公司“三合一”重组过会是国内证券行业打造航母级头部券商的标志性事件，既契合监管层优化行业竞争格局、提升国内券商国际竞争力的政策导向，也能通过集约化资源整合有效化解汇金系内部同质化竞争问题。合并后中金的资本实力、网点覆盖、业务体量均跻身行业第一梯队，将大幅提升其服务大型企业融资、拓展跨境业务的能力，为国内券商行业的整合发展提供了可参考的成熟样本。

　　8月27日，证券日报网讯，8月26日永安期货发布2026年半年度报告，上半年公司实现营业收入7.62亿元，同比增长32.15%，归属于母公司股东的净利润3.03亿元，同比增长64.45%，增速显著高于行业平均水平。同期全国150家期货公司合计实现营业收入230.88亿元、净利润69.08亿元，同比分别增长23.62%、36.15%。永安期货多元业务多点开花：期货经纪业务实现境内期货代理交易1.29亿手，成交金额10.47万亿元，期末客户权益643.99亿元；基金销售业务实现营业收入5954.09万元，同比增长106.01%；风险管理业务实现净利润1.05亿元，现货购销总额239.90亿元，行业排名第一；境外业务实现营业利润1.92亿元，同比增长161.45%，连续七年保持利润正增长。公司同步公布中期利润分配方案，拟每10股派发现金红利0.2元，合计分红约2900万元，叠加已实施的近5000万元股份回购，上半年合计回馈股东约7900万元。
　　【点评】永安期货上半年业绩增速远超行业平均，核心得益于其多元化业务布局和跨境赛道的提前卡位，为期货行业头部机构突破同质化竞争提供了可借鉴的发展路径。境外业务的持续高增长验证了国内期货机构出海的可行性，随着国内大宗商品定价权需求持续提升，头部机构的跨境综合服务能力将成为核心竞争壁垒。后续可进一步依托衍生品服务能力拓展产业客户场景，打开长期成长空间。

　　8月26日，证券时报讯，当前A股并购重组市场活跃度持续提升，截至8月25日，年内上市公司已披露并购重组交易共2450起，涉及2500余家上市公司，其中产业链整合类占比超六成。部分拟IPO科技企业不再执着独立上市，转而进入并购赛道，比如此前曾冲刺科创板的华羿微电被华天科技收购100%股权，完成3年上市辅导的豫北转向被伯特利收购51%股份，拟创业板上市的金张科技成为国风新材收购标的，此类标的多为经过规范梳理的优质硬科技资产，能够实现收购方、标的方、投资机构多方共赢。从资金流向看，并购资金主要向AI、存储、半导体等硬科技领域集聚，传统行业上市公司借此切入新兴赛道实现动能转换，科创企业则通过并购补齐技术、专利、团队短板，同时券商行业整合也在有序推进，中金、东兴、信达证券“三合一”重组，东方证券收购上海证券等事项均有进展。此外，年内已有135家上市公司参投的140只产业并购基金完成设立，近50只基金募资上限超10亿元，“地方国资+专业投资机构+上市公司”的共建模式成为主流，地方国资可提供政策、资源支持，上市公司贡献行业运营能力，实现协同效应。专家预计全年并购市场规模将较2025年实现增长，硬科技整合、国企改革类交易将成增长主线。
　　【点评】并购市场活跃度提升是资本市场服务新质生产力发展的重要体现，拟IPO企业转向并购赛道，既避免了部分硬科技企业在IPO审核趋严背景下的资本路径受阻问题，也为上市公司快速补链强链提供了优质标的选择。“上市公司+地方国资”联合设立并购基金的模式，能够有效降低并购的资金成本与政策适配风险，有望进一步推动硬科技领域的资源整合效率，后续可重点关注并购重组的配套支持政策落地节奏，以及相关交易完成后的产业协同效果。

　　8月25日，上海证券报讯，新一批基金投顾资格申报已进入倒计时阶段，预计各家机构将在8月底前完成申报，目前多数申报机构正在筹备投顾策略，多家机构将低贝塔多资产策略、量化指增策略作为首批布局方向，侧重提升客户持有体验，部分缺乏转型经验、系统建设能力的机构倾向于引入成熟服务体系，降低展业成本。中小机构普遍对申报持观望态度，面临人才流失、系统不完善等痛点，基金投顾业务前期投入较高，每年运营成本至少数百万元，盈利周期长达3到5年，仅资金实力较强的机构有布局底气，不少机构选择通过产业链分工合作展业，基金公司负责底层策略开发，券商承接客户服务、资产规划工作。监管层面推动费率改革倒逼机构转型，政策信号持续明确，基金投顾已纳入券商分类评价专项指标，后续有望接入个人养老金账户。数据显示，截至2025年9月，基金投顾服务覆盖投资者平均持有时长从2022年的149.8天升至672.7天，复投率达38.2%，留存率达52.5%，业内认为投顾业务需坚守买方站位，补齐“顾”的服务短板，扩容将为行业发展注入新动能。
　　【点评】基金投顾资格扩容是财富管理行业从卖方销售向买方服务转型的核心抓手，能够有效改善投资者短期投机的投资习惯，引导中长期资金入市，为资本市场稳定运行提供支撑。产业链分工合作的展业模式降低了中小机构的参与门槛，能够充分发挥不同机构的禀赋优势，丰富投顾服务供给。后续随着个人养老金等场景逐步开放，基金投顾的覆盖范围将进一步扩大，带动居民财富管理的获得感持续提升。

　　8月24日，证券日报讯，截至8月23日，已有20家公募机构（含持公募牌照的券商资管机构）随A股上市股东披露2026年上半年经营数据，全部机构营业收入同比实现增长，合计净利润近80亿元。净利润维度，12家机构跻身“亿元俱乐部”，其中南方基金、华夏基金、富国基金、兴证全球基金4家净利润突破10亿元，分别为15.03亿元、14.13亿元、11.43亿元、10.12亿元；永赢基金净利润同比涨幅达186.81%，为“亿元俱乐部”中唯一涨幅超100%的机构，信达澳亚基金净利润同比涨幅达990.05%，为已披露机构中的最高增速，仅南华基金小幅亏损107.82万元，较去年同期亏损617.92万元明显收窄。营收维度，华夏基金以57.08亿元营收居首，永赢基金营收同比增速达122.52%，位列行业第一。本次公募行业业绩普涨主要受益于上半年权益市场上涨行情，主动权益基金规模增长带来的高毛利管理费收入是核心增长动力，头部机构凭借综合实力持续领跑，中小机构依托特色业务实现差异化突围，行业活力持续释放。
　　【点评】上半年公募行业全线上扬印证了权益市场行情对资管行业的直接带动作用，主动权益产品的规模扩张成为最核心的业绩增长引擎。头部机构的马太效应依然显著，在营收净利规模上保持绝对领先，而中小机构依托差异化的特色产品线、精准的客群定位也实现了爆发式增长，部分机构净利涨幅接近10倍，展现出行业充足的结构性机会。亏损机构收窄亏损的趋势也说明行业整体经营环境向好，不同规模的机构均能在本轮行情中找到自身增长路径。

　　8月20日，中国证券报讯，8月19日A股市场出现调整，前期活跃的科技成长板块遭遇集中回调，机器人、半导体、通信等方向跌幅居前，多只相关ETF跌幅超过8%。与科技成长板块走势相反，银行、红利等防御属性较强的方向相对抗跌，银行ETF博时上涨3.34%，多只银行ETF涨幅均超过2%，红利低波ETF、金融地产ETF也实现上涨。前期大涨、持续溢价的LOF产品普遍回调，知名基金经理金梓才旗下财通福鑫定开混合复牌后立即跌停，溢价率仍超过27%，全天成交额1523.9万元，此前财通基金已多次发布溢价风险提示。成交层面，8月19日宽基ETF尾盘大幅放量，沪深300ETF华泰柏瑞全天成交额达71.48亿元，较前一交易日翻倍有余；科创50ETF华夏、创业板ETF易方达成交额分别达108.89亿元、106.11亿元，均较前一交易日明显增长。资金流向方面，8月18日全市场ETF合计净流出超85亿元，核心宽基ETF为流出主力，沪深300、中证500等相关标的多只产品净流出超10亿元，通信、半导体等行业主题ETF仍获资金流入，债券ETF继续成为资金承接方向。中欧基金表示，当前市场中期向上趋势尚未破坏，急跌有助于消化前期过热筹码，后续风格大概率趋于均衡，各板块均有轮动机会，建议投资者逢低布局产业逻辑扎实的方向，回避纯情绪驱动的题材品种。
　　【点评】此次市场回调是前期科技赛道交易拥挤、筹码过热后的阶段性释放，防御板块走强反映出投资者短期风险偏好回落，高溢价LOF大幅下跌也给市场炒作“明星基金+封闭产品”的行为敲响了警钟。宽基ETF尾盘放量说明部分长期资金正在借调整窗口入市，市场后续风格向均衡切换的确定性较强，投资者需避免盲目追高热点赛道，关注业绩与估值匹配度更高的品种，警惕纯题材炒作带来的投资风险。

　　8月18日，证券日报讯，Wind数据显示，截至8月17日，2026年以来宣布提前结束募集的基金数量已达289只，同比增长逾17%，该现象由权益类基金与含权类债券基金主导，折射出资金借道公募产品加速流入权益市场的信号。其中权益类产品共158只，占比达54.67%，细分品类里被动指数型基金93只、偏股混合型基金49只、增强指数型基金11只、普通股票型基金5只；含权类债券基金中，提前结募的混合债券型二级基金达48只，占比16.6%，仅次于前述两类权益产品。业内人士表示，权益类基金提前结募密集出现，一方面源于市场结构性行情持续演绎，投资者风险偏好回升，入市意愿增强，对权益类基金认购热度走高；另一方面基金管理人为抢抓建仓窗口、避免规模过大摊薄持有人收益，主动选择提前结束募集。而“固收+”属性的混合债券型二级基金则适配低利率环境下投资者稳中有进的理财需求，成为理财资金重要备选。当前公募新发产品节奏灵活，不再单一追逐热点赛道，低估值方向产品供给增多，指数类、持有期类等工具化产品占比提升，不再片面追求发行规模，也反映出投资者投资思路逐步转向均衡配置。展望后市，机构普遍预计2026年A股将延续震荡向上的结构性行情，重点关注科技创新、企业出海、低估值再平衡三条投资线索。
【点评】基金集中提前结募是市场情绪回暖、资金入市意愿提升的直接信号，既体现出投资者对权益市场后续行情的乐观预期，也反映出公募机构顺应市场变化、以持有人利益为核心调整发行节奏的良性转变。新发产品供给结构的优化，能够更好匹配不同风险偏好投资者的配置需求，引导资金有序流入实体领域，为资本市场平稳运行提供长期稳定的资金支撑，也有助于进一步强化公募基金作为资本市场“压舱石”的功能。

　　8月18日，上海证券报讯，公募基金行业正经历结构化调整，监管端双管齐下，一方面重拳整治主动权益类基金风格漂移、过度抱团问题，一方面推动被动指数产品精准扩容，引导两类产品各司其职，推动行业回归本源。今年以来部分主动权益基金为追逐短期规模增长出现风格漂移、投资集中度过高等问题，证监会最新通报对存在相关违规问题的C基金公司采取责令改正、暂停产品注册3个月等处罚，同步追责相关负责人。此前监管已先后出台政策划定主动管理边界，1月发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》自3月1日起施行，6月12日中基协发布《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》，规范主题基金风格漂移问题，截至二季度末，首批完成业绩比较基准调整的相关基金风格漂移数量明显收敛。与此同时，被动指数产品扩容加速，8月7日16家基金管理人集中上报首批创业板算力基础设施ETF、创业板金融科技指数ETF，标志“创系列”产品矩阵实质性扩容，其中10家机构申报的创业板算力基础设施指数ETF跟踪标的总市值约3.54万亿元，6家机构申报的创业板金融科技指数ETF覆盖金融科技全产业链50只个股，该类产品精准锚定新质生产力赛道，既丰富了投资者配置工具，也为相关领域搭建起资金通道。
　　【点评】监管层对公募产品“一收一放”的调整，直击行业过往重规模轻合规、重短期收益轻长期价值的突出痛点，从制度层面划定主动管理与被动工具两类产品的功能边界，既保护了投资者知情权与合法权益，也引导行业告别无序竞争的粗放发展模式。被动产品向新质生产力赛道精准扩容，进一步打通了居民储蓄向科技创新领域配置的渠道，能够更好发挥公募基金连接投融资两端的功能，助力资本市场更好服务实体经济发展。

　　8月14日，证券日报网讯，8月13日晚间建元信托披露2026年半年度报告，报告期内公司实现营业总收入1.12亿元，同比下降25.45%，下滑幅度较一季度明显收窄；实现归母净利润10.71亿元，同比增长2559.08%，其中对上海农商银行会计核算方法变更带来一次性账面增益约9.86亿元，剔除该因素后扣非归母净利润1.74亿元，同比增长158.23%，经营基本面持续改善。上半年公司新增信托项目182个，对应新增信托规模1620.67亿元，同比增长50%；截至6月底受托管理信托规模达6045.20亿元，较年初增长26%。转型层面，资产服务信托领域风险处置服务信托存续规模突破1350亿元，落地多项养老服务信托创新业务；资产管理信托领域持续推进标品转型，截至6月底标准化资产投资的资产管理信托规模达1447亿元。
　　【点评】建元信托的半年报数据是信托行业转型周期下头部机构修复向好的典型缩影，一次性收益增厚利润的同时，扣非业绩的高速增长也验证了其转型成效，新业务规模的大幅扩张说明其展业能力已回到行业第一梯队。其在资产服务信托的差异化布局，尤其是风险处置、养老服务等细分赛道的先发优势，既符合监管导向也打开了长期增长空间，标品业务的持续推进也将进一步夯实其盈利的可持续性。

　　8月11日，证券日报讯，近日中国证监会核准万联证券成为长安基金主要股东，对其受让长安基金合计63.7%股权无异议，交易完成后万联证券将成为长安基金控股股东，间接获得公募基金牌照，形成资管业务“公募+私募”双轮驱动布局。万联证券为广州市属国资券商，2025年末总资产规模约650亿元、净资产规模约150亿元，全年实现营业收入25.27亿元、净利润11.01亿元，同比分别增长25%、39%；其全资资管子公司万联资管2023年8月正式展业，2025年末管理规模达543.12亿元，同比增长94.95%，但受超额业绩报酬获取难度增大影响，2025年仅实现净利润123.14万元，盈利承压。标的公司长安基金成立于2011年，注册资本2.7亿元，截至2026年二季度末管理基金资产净值99.32亿元，行业排名127位，产品结构均衡，混合型、债券型基金占比分别为55.4%、31.38%。近年券商多路径布局公募赛道，在“一参一控一牌”制度下，叠加2025年粤港澳大湾区金融支持政策鼓励券商通过并购获取公募资质，去年以来券商直接申请公募牌照节奏放缓，更多选择参股、控股方式布局，截至二季度末券商及券商资管公募管理规模合计达1.02万亿元，行业分化加剧，头部份额集中。
　　【点评】万联证券通过控股长安基金间接获取公募牌照，是中小券商绕过直接申请门槛、快速完善资管业务版图的典型样本，既能够依托公募牌照打通产品创设全链条，盘活自身存量客户与渠道资源，也能借助地方国资支持深耕粤港澳大湾区区域客群，走出差异化竞争路线。当前公募赛道已进入存量竞争阶段，券商通过并购方式入局可大幅缩短布局周期，避免从零起步的投入风险，预计后续将有更多中小券商复制这一路径，切入公募赛道寻找资管业务第二增长曲线。

　　8月10日，21世纪经济报道讯，8月7日晚东方证券发布公告称，公司拟通过发行A股股份及支付现金的方式购买上海证券100%股权，该合并重组事项近日已获上海市国资委批复，上海市国资委原则同意本次交易方案，目前方案尚需东方证券股东会审议批准，并经有关主管部门批准、核准、注册后方可正式实施。根据东方证券7月27日披露的重组草案，上海证券100%股权最终交易价格为251.2亿元，对应估值约1.25倍市净率，其中股份对价235.5亿元，现金对价15.7亿元，股份发行价为10.29元/股，拟发行股份约22.89亿股。以2026年一季度末财务数据测算，本次合并完成后东方证券资产总额将突破6000亿元，跻身国内证券行业前十；分支机构总数将增至约250家，其中上海地区证券营业部达77家，排名行业第一，双方业务可实现优势互补，充分发挥协同效应。
　　【点评】本次上海国资旗下两家券商整合拿到前置批复，是国内新一轮券商并购重组浪潮中首个落地的地方国资券商合并案例，为行业同类整合提供了可参考的操作样本。券商合并本质是通过规模效应提升抗风险能力与业务竞争力，本次整合完成后东方证券在上海本土的网点优势、资管与经纪业务协同能力将得到大幅强化，也将进一步巩固上海作为国际金融中心的本土机构实力。当前证券行业马太效应持续加剧，中小券商通过合并抱团做大的路径将越来越普遍。

　　8月7日，澎湃新闻讯，8月3日天弘基金第二大股东天津信托在天津交易集团挂牌转让所持天弘基金4.99%股权，挂牌期为2026年8月3日至8月31日，转让底价15.67亿元，本次转让完成后天津信托持股比例将从16.8%降至11.81%，原持股15.6%的内蒙古君正能源化工集团将跃升为天弘基金第二大股东。截至2026年二季度末，天弘基金总管理规模达1.29万亿元，位列全行业第6位，其中货币型基金规模7418.89亿元，非货币型基金规模5523.55亿元；2025年天弘基金实现营收57.46亿元、净利润18.85亿元，同比分别增长6.54%、12.26%，2026年上半年实现营收27.98亿元，同比微增0.63%，净利润8.96亿元，同比下降2.32%。统计数据显示2020年至今全行业至少47家公募基金发生过股权变动，近两年就有14家完成股权调整，驱动因素主要包括上层股东并购重组带来的被动股权转移、外资机构加码中国公募市场的主动布局两类，当前公募股权变更已呈常态化趋势，本次小额股权转让不涉及控制权变更，对天弘基金日常经营影响有限。
　　【点评】本次天津信托转让天弘基金小额股权，是公募行业股权变动常态化下的典型非核心变更案例，不会影响天弘基金现有治理结构与经营方向。近年来公募牌照价值持续凸显，股东层面的股权调整既包含部分股东优化自身资产结构的诉求，也有外资加大布局中国资产管理市场的趋势，整体推动公募行业股权结构更加多元。中小比例的股权流转也给行业优质资源整合提供了更多灵活空间。

　　8月6日，证券日报讯，8月4日建信基金发布公告，即日起通过官网、App、微信公众号等所有网上直销渠道购买旗下全部公募基金产品，免收认购、申购及定投手续费，转换业务免收申购补差费，优惠仅限自有直销渠道。此次举措是公募费率改革深化的最新落地动作，此前行业已通过降低管理费、销售服务费等方式降低投资者长期持有成本，本次调整进一步覆盖了交易环节成本。今年以来，嘉实基金、宝盈基金等多家头部公募已先后推出直销渠道相关费率优惠活动。据成本敏感型投资者测算，此前通过第三方平台定投股票型基金，一年申购费可达数百元，直销免手续费后可直接增厚投资收益。渠道人士表示，直销费率优惠既直接让利于投资者，也能提升公募自有渠道客户沉淀能力，减少对银行、券商、第三方代销平台的流量依赖。目前业内普遍认为，直销免申购费将推动代销机构加快转型，随着费率改革进入第三阶段，传统代销渠道单纯依赖流量分发的盈利模式将面临挑战，竞争核心将转向专业投顾服务、资产配置能力和客户陪伴。同时中小基金公司普遍难以跟进全产品线直销零费率策略，原因在于直销平台搭建运营成本高、缺乏自然流量与品牌基础，更适合通过特色产品、机构客户、差异化运营突围，未来公募销售仍将保持直销与代销长期并存的格局，投研能力、产品创新、客户服务仍是机构核心竞争力。
　　【点评】公募直销渠道费率优惠是费率改革从后端持有成本向前端交易成本延伸的重要举措，直接降低了投资者的交易摩擦成本，提升了投资获得感。头部机构加码直销渠道建设，将打破过去代销渠道对流量的垄断，倒逼代销机构从“流量贩子”向“服务提供商”转型，推动公募销售行业整体服务质量升级。中小机构无需盲目跟风价格战，聚焦细分赛道打造特色产品矩阵，走差异化竞争路径更符合自身资源禀赋。