中国行业发展报告

　　8月29日，新浪财经讯，8月29日，国投丰乐发布2025年半年报。报告显示，公司上半年营业收入为11.50亿元，同比下降13.42%；归母净利润为-2802.54万元，同比下降25.44%；扣非归母净利润为-3126.74万元，同比下降14.33%；基本每股收益-0.05元。2025年上半年，公司毛利率为10.67%，同比上升0.01个百分点；净利率为-2.67%，较上年同期下降0.48个百分点。从单季度指标来看，2025年第二季度公司毛利率为8.95%，同比下降0.60个百分点，环比下降3.62个百分点；净利率为-2.99%，较上年同期下降1.64个百分点，较上一季度下降0.68个百分点。2025年上半年，公司期间费用为1.56亿元，较上年同期减少1991.35万元；期间费用率为13.60%，较上年同期上升0.33个百分点。其中，销售费用同比减少10.44%，管理费用同比减少6.33%，研发费用同比减少22.00%，财务费用同比增长866.75%。
　　【点评】国投丰乐所属申万行业为：农林牧渔-种植业-种子。所属概念板块包括：转基因、种业、草甘膦、生态农业、农村电商等。国投丰乐收入下滑叠加财务费用暴增，亏损幅度超预期；农化高占比带来周期波动风险，转基因商业化进展仍需观察。建议投资者关注下半年种业政策催化及降本控费成效。

　　8月29日，格隆汇讯，近日，平潭发展公布2025年半年度报告，上半年公司实现营业收入7.43亿元，同比下降19.92%；归属于上市公司股东的净利润1508.56万元，同比下降30.76%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1296.70万元，同比下降41.01%；基本每股收益0.0080元。
　　【点评】盈利降幅显著高于收入，显示成本费用端刚性及减值拖累。若下半年福建区域林业景气度未现回暖，公司利润将受到一定影响，投资者需警惕公司盈利能力的下调风险。

　　8月29日，新浪财经讯，8月29日，京粮控股发布2025年半年报。报告显示，公司上半年营业收入为42.08亿元，同比下降24.26%；归母净利润为1795.02万元，同比下降25.39%；扣非归母净利润为1674.65万元，同比增长26.01%；基本每股收益0.02元。报告期内，京粮控股基本每股收益为0.02元，加权平均净资产收益率为0.57%。2025年上半年，公司毛利率为5.59%，同比上升1.56个百分点；净利率为0.42%，较上年同期下降0.05个百分点。从单季度指标来看，2025年第二季度公司毛利率为4.48%，同比上升0.46个百分点，环比下降2.20个百分点；净利率为0.21%，较上年同期上升0.10个百分点，较上一季度下降0.42个百分点。
　　【点评】收入与利润双降凸显油脂周期下行冲击，扣非净利正增长说明主业韧性仍在，但费用刚性及高财务杠杆放大盈利波动。投资者可关注下半年南美大豆到港节奏及国内收储政策，若成本端改善兑现，盈利弹性可期。

　　8月22日，证券日报讯，2025年上半年，隆平高科实现营业收入21.66亿元，扣非净利润-1.57亿元，同比减亏39.13%。主业结构方面，水稻种子收入7.79亿元，净利润同比增长4%，依托“飓两优”“琮两优”等低镉绿色大单品巩固优势；玉米收入近10亿元，巴西隆平营收8.68亿元、净利润减亏59.13%，国内密植品种隆创310、嘉禧136等持续畅销。生物育种方面，研发投入2.80亿元，国内首批10个转基因玉米品种通过国审，裕丰303D示范面积领先；巴西隆平新登记11个玉米品种并引入全基因组选择模型，实现国内外资源穿梭。资本运作方面，4月中信农业定增12亿元，有息负债降7.26亿元，资产负债率降6.46个百分点，财务费用降0.46亿元；经营活动现金流净额同比增长52.66%。展望未来，下半年重点推进低镉水稻、生物育种玉米放量，巴西玉米受益于乙醇需求及中国进口多元化，量价有望齐升。
　　【点评】隆平高科在粮价低迷周期通过“稳水稻+减亏巴西+生物育种”组合拳，实现亏损收窄并巩固技术壁垒。转基因玉米首批商业化落地，叠加巴西育种平台技术反哺，形成国内外协同的“种源+市场”闭环。投资者可关注转基因玉米渗透率提升节奏及巴西玉米量价弹性，中长期看，生物育种带来的品种溢价和海外扩张将打开盈利天花板。

　　8月21日，证券日报讯，2025年上半年，牧原股份实现营业收入764.63亿元，同比增长34.46%；归母净利润105.3亿元，同比大增1169.77%。业绩增长核心在于：一是生猪出栏量达4691万头，同比增加带动收入扩张；二是养殖成本持续下降，6月已低于12.1元/公斤，显著低于上半年14.5元/公斤的市场均价，毛利润率显著提升。屠宰业务同步放量，屠宰量1141.48万头，同比增长110.87%，产能利用率78.72%，贡献营收193.45亿元，增幅93.83%。公司严格执行国家调减能繁母猪政策，7月末存栏343万头，较峰值调减19.1万头，全年目标降至330万头，累计调减32万头，以稳定供给。国际化方面，3月设立越南子公司，5月向港交所递交H股发行申请，布局东南亚与全球融资平台。分析机构预计，公司资本开支趋缓，重心转向效率提升与负债优化，国内业务步入高质量发展阶段；海外扩张有望开启新十年成长曲线。股东回报同步提升，拟每10股派息9.32元，分红50.02亿元，占净利润47.5%，分红率创历史新高。
　　【点评】猪周期上行叠加低效产能出清，牧原凭“成本护城河+规模扩张”实现利润倍增。12.1元/公斤的完全成本领先行业2元/公斤以上，在猪价14.5元/公斤环境下仍具高盈利弹性。建议投资者关注猪价高点持续性及海外扩张的落地节奏。

　　8月20日，和讯网讯，继2023年、2024年连续两年亏损后，近日，中水渔业交出了一份减收增利的2025年半年度业绩报告。上半年公司营收同比下降逾一成，归母净利润却同比增长逾两成。而在公司上半年盈利增长背后，巨额政府补助发挥了关键作用。值得注意的是，近几年受核心金枪鱼产品价格承压和捕捞业务成本高企等因素拖累，中水渔业毛利率持续低迷。今年上半年，公司三大主营业务中的两大业务营收和毛利率双双下滑。核心产品金枪鱼销售毛利率更是暴降至-15.38%。
　　【点评】今年上半年，捕捞业务是中水渔业唯一实现营收同比增长的业务。该业务实现营收7.39亿元，同比增长14.25%，毛利率则同比增长5.85%达到5.15%。然而，公司另一核心产品金枪鱼的毛利率却显著下滑，从上年同期的5.72%暴降至-15.38%，同比下降21.1%。今年上半年，金枪鱼产品贡献收入在中水渔业总营收中占比达到15.92%，其毛利率下滑显著拖累了捕捞业务的整体毛利率。补贴填补金枪鱼等业务的亏损，金枪鱼产能扩张与需求疲弱、成本高位形成一定矛盾。若下半年国际鱼价继续低迷，扩张后的产能将进一步压低公司的盈利能力。

　　8月17日，中国证券网讯，近日，安德利（A+H股）公告与辽宁绥中县政府签署《项目合作意向书》，拟投资1.6亿元在绥中东戴河新建果汁加工生产线，年加工苹果、梨12万吨，年产值约2亿元。项目旨在整合辽西苹果资源，带动农户增收，并巩固公司在浓缩果汁行业的领先地位。近年来，海升、恒通等昔日头部企业因经营困境、诉讼纠纷大幅萎缩，市场由“四大家”演变为安德利与国投中鲁主导的“两大家”，供给趋紧。2023年以来，公司先后投资6260万元扩建浓缩桃汁、山楂汁产能，并收购阿克苏恒通、竞得陕西富县恒兴资产，生产基地增至10个。新增产能已全部投产，叠加2025年上半年客户订单增长，公司预计半年度归母净利润1.87～2.14亿元，同比增长40～60%。
　　【点评】行业供给收缩与需求回暖共振，浓缩果汁进入量价齐升景气周期。安德利依托“A+H”双融资平台，以低成本资金逆势扩产，锁定上游原料资源并辐射东北—华北出口通道，形成规模与成本双重护城河。预计公司未来两年收入复合增速有望保持15%以上，投资者可关注。

　　8月13日，证券时报讯，近日，正邦科技发布公告，7月销售生猪69.52万头（其中仔猪40.54万头，商品猪28.98万头），环比上升2.16%，同比上升202.44%；销售收入7.41亿元，环比下降4.48%，同比上升91.38%。商品猪（扣除仔猪后）销售均价14.31元/公斤，较上月上升1.83%。2025年1～7月，公司累计销售生猪427.18万头，同比上升134.83%；累计销售收入48.18亿元，同比上升126.72%。7月公司生猪销售数量和销售收入同比增幅较大主要是公司业务逐步恢复所致。
　　【点评】出栏量快速恢复验证正邦科技重整后的产能爬坡，但仔猪占比近六成、商品猪收入环比下降，显示盈利质量仍待改善。投资者需关注下半年商品猪出栏节奏及猪价波动。

　　8月11日，证券之星讯，近日，獐子岛（002069）取得专利号CN202211611428.0的发明专利授权，名称为“一种生态型网箱养殖方法”。技术要点：刺参、海胆冬季同箱混养，夏季接力绿鳍马面鲀，规避高温死亡并节省饲料；利用绿鳍马面鲀摄食软体动物特性，生物清除网箱附着物，降低人工清污强度；采用“井”字形HDPE网格化网箱，配套自动投饵系统，提升空间利用率与劳动效率。2024年公司研发投入2163.91万元，同比增12.18%；年内仅新增1项专利，同比下降50%。
　　【点评】专利将越冬闲置网箱转化为全年养殖产能，预计单位面积产值可提升20%以上，并减少清污成本。专利尚未形成订单，但强化了公司在高端海珍品装备化养殖的技术壁垒；叠加2024年研发加码，有望提高未来招投标评分。

　　8月8日，中国农业农村信息网讯，2025年7月，牧原、温氏、新希望三大上市猪企披露销售月报，生猪销量整体上升但价格全线回落。销量端：牧原商品猪635.5万头，同比增13.02%；温氏生猪316.48万头，同比增36.22%，主因前期投苗及外卖仔猪；新希望130.25万头，同比增3.21%。价格端：牧原商品猪均价14.30元/公斤，同比降21.86%；温氏毛猪均价14.58元/公斤，同比降23.06%；新希望均价14.44元/公斤，同比降23.19%。收入随价减量增，牧原、温氏、新希望分别实现销售收入116.39亿元、48.77亿元、18.02亿元，同比降幅10%～25%不等。上半年业绩预告显示，牧原预计归母净利102～107亿元，同比增长11～12倍；新希望预计盈利6.8～7.8亿元，扭转去年同期12.17亿元亏损。盈利改善核心在于出栏量提升及养殖成本下降。机构观点认为，现货市场仍受高均重库存压制，下半年产能高位兑现，价格中枢偏低；远月合约受供给收缩预期提振，但兑现节奏仍需观察。政策层面，长期调控方向维持，行业有望从“出栏增长”转向“价值回归”，头部企业受益。
　　【点评】销量扩张与价格下行并存，反映行业仍处“以量换价”阶段。牧原、新希望依靠成本曲线下移实现利润倍增，验证规模经济+防疫改造的双重红利。银行需警惕高库存导致的存货跌价风险，重点审查抵押猪只均重与库容周转。投资者可关注远期供给收缩预期能否兑现，若2026年猪价反弹，具备低成本扩张能力的龙头将优先受益。

　　8月8日，证券日报讯，2025年1～7月，新希望累计出栏生猪975.18万头，实现销售收入138.55亿元；7月单月出栏130.25万头，收入18.02亿元，商品猪均价14.44元/公斤，仍在14～15元/公斤低位徘徊。公司2024年产能已达1652万头，位列上市猪企第三，但2025年采取谨慎出栏策略，前七月销量低于去年同期995.06万头。行业层面：卓创资讯预计8月全国均价14.23元/公斤，呈“涨—跌—涨”短周期；管理层持续强调控产能、降重、限二育，产能去化效果或在2026年下半年显现。成本端：截至7月上旬，公司肥猪完全成本约13元/公斤，低于当前猪价1.4元/公斤左右，处于行业第一梯队。公司计划通过精益生产、遗传改良、黑猪业务升级等措施进一步压缩成本。
　　【点评】短期看，猪价磨底使行业进入“成本淘汰赛”，新希望凭借13元/公斤的完全成本仍能保持微利，具备现金流安全垫；若8～9月二次育肥集中出栏导致价格再探底，低成本优势将进一步放大市占率。中长期看，能繁母猪去化传导至供给收缩需12～15个月，2026年猪价有望温和回升，届时成本领先企业将率先享受量价弹性。

　　8月4日，北京商报讯，近日，苏垦农发公告以现金方式完成特定事项协议转让，受让金太阳粮油8位自然人股东及南通沪通七龙股权投资中心合计2300万股（占比28.75%）。交易完成后，苏垦农发持股数量由5120万股增至6400万股，持股比例由51.25%提升至80%。金太阳粮油仍纳入合并报表，剩余20%股权分散在原有自然人股东及私募手中，其中最大单一少数股东陈洁持股3.13%。本次交易未引入新增股东，也无业绩承诺或后续增持安排。
　　【点评】交易完成后，苏垦农发对金太阳粮油实现绝对控股，可强化菜籽油加工、仓储及渠道协同，提升供应链控制力与盈利稳定性。现金对价反映公司账面资金充裕，短期无再融资压力；少数股东权益减少，预计2025～2026年归母净利增厚3%～5%。投资者可跟踪后续整合进度、油脂价格周期及潜在上下游并购。

　　8月1日，中国农业农村信息网讯，4月，国投种业以10.94亿元收购丰乐种业20%股份后，拟再掷10.89亿元全额认购定增1.84亿股，资金全部用于补流及偿债；发行完成后控股比例进一步上升，公司证券简称拟变更为“国投丰乐”。2022～2024年营收增速由14.83%降至-6.03%，2024年归母净利润仅6984万元；2025年上半年预计亏损2500～3000万元，为连续亏损放大。四大主营收入全线下滑：玉米种子受行业去库存影响收入下降；农化业务因压缩低毛利产品、降低原药产量导致收入减少；香料业务需求疲弱。截至2024年末，公司可动用货币资金2.42亿元，测算未来五年资金缺口15.52亿元；2024年及2025年一季度经营性现金流净额分别为-2818万元和-4047万元，流动性趋紧。2024年各板块毛利率显著低于可比公司：种子28.81%（行业30.64%）、农化7.68%（行业15.76%）、香料10.42%（行业28.01%）。公司归因于产品结构、规模劣势及天然薄荷原料成本高。深交所对募资合理性、低毛利率持续原因及国投种业36个月不减持承诺已发出问询，公司已逐项回复。
　　【点评】央企股东连续大额注资短期缓解流动性，但并未解决主业盈利能力持续恶化的核心矛盾：种子业务面临去库存与价格竞争，农化业务缺乏上游原料药自给，香料业务受高成本天然原料拖累。若未来两年种业景气度未能回升、公司无法提升规模与成本优势，则定增资金大概率继续被经营性亏损侵蚀，资产负债率虽可暂时下降，但ROE、现金流压力仍大。关注玉米种子库存去化节奏、转基因品种商业化进展及香料业务剥离可能，短期博弈定增落地带来的股价波动，中长期需警惕盈利拐点未现导致的估值下杀。

　　8月1日，千龙网讯，南方周末“社会责任月”评选中，新希望乳业从150家企业的300余项申请里脱颖而出，荣膺“2025年度ESG竞争力企业”。Wind ESG评级维持食品行业前十的A级。战略层面：2023年发布《零碳乳业行动计划》，目标“2030年运营碳达峰、2050年全产业链碳中和”。2024年工厂端沼气回收、光伏等措施减排27,736吨CO?；中水回用45.26万吨，单吨产品用水量下降2.62%。产品层面：全国首家通过“优质乳工程”验收，首创“24小时鲜牛乳”当日上市模式；拥有2000+株乳酸菌自有菌种库，开发出“FZLL”发酵剂、“菌小方”等功能产品。公益层面：2024年向宁夏、甘肃、云南、四川等地投入约2亿元，收购农户玉米青贮32.8万吨；租赁牧场周边土地1万亩；培训养殖户100+人，辐射600+人。公益平台“希望有你”累计筹款1,110万元，开展252场活动，学生奶项目年受益儿童超400万。
　　【点评】新希望乳业将ESG从品牌叙事升级为经营指标：27736吨碳减排与45万吨中水回用已折算为可验证的运营成本节约，预计2025年绿色工厂改造IRR>15%。投资者可关注零碳投入的资本化进度及未来可能获得的碳减排收益（CCER）。

　　8月1日，金融界讯，根据《新希望集团2023年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券（第一期）募集说明书》的维持担保比例和解除条款，控股股东新希望集团已于2025年7月30日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司完成237,594,974股（占总股本5.28%）股份的解除担保及信托登记。操作完成后：新希望集团直接持股由196,271,201股增至433,866,175股，持股比例由4.36%升至9.64%；专户“新希望-德邦证券-23希望E1担保及信托财产专户”持股由933,608,491股降至696,013,517股，比例由20.74%降至15.46%；集团通过南方希望实业有限公司间接持股29.52%保持不变；控股股东及实际控制人未发生变化，不构成要约收购。公司提示将持续关注债券发行进展并履行信息披露义务。
　　【点评】本次股份解除担保及信托登记不涉及实际控制权变更，但显著降低了可交换债券质押比例，释放了约5.28%的流动性筹码，正面信号在于：二级市场抛压预期缓解，降低因债券换股导致的被动减持风险；集团直接持股比例抬升，为未来资本运作（如配股、定增）预留空间。

　　7月24日，金融界讯，中水渔业（000798.SZ）披露2025年半年度业绩预告：归属净利润预计盈利8000～9000万元，同比增长13.19%～27.33%；扣非净利润盈利7900～8900万元，同比增长14.38%～28.85%；基本每股收益0.2187～0.2460元。业绩提升主因：远洋捕捞产量增加叠加部分品种销售价格上涨，实现量价齐升。
　　【点评】产量端受益于船队更新及捕捞区域配额释放，价格端受全球金枪鱼、鱿鱼等供给收缩带动，景气上行逻辑延续。公司自有船队规模国内领先，具备成本锁定优势，若下半年国际鱼价维持高位，全年净利有望突破1.8亿元。

　　7月24日，金融界讯，正虹科技（1997年成立，注册资本3.47亿元）发布2025年半年度业绩预告：归属净利润亏损700～900万元，同比减亏（2024H1亏损额未披露）；扣非净利润亏损670～870万元；每股收益亏损0.0202～0.026元。亏损收窄的唯一正贡献来自贸易业务利润改善；饲料、生猪养殖两大主业仍拖累整体业绩。公司对外投资公司44家、招投标2770次，拥有商标25件、专利14件、行政许可9项。
　　【点评】贸易板块盈利修复显示公司在大宗原料套保及渠道优化方面初见成效，但饲料销量与猪价仍处周期低谷，对利润拖累显著。当前能繁母猪存栏高位去化缓慢，猪价反弹时点或延后至2025Q4以后，短期亏损难扭转。

　　7月24日，同花顺财经讯，西王食品披露2025年半年度业绩预告：归属净利润预计亏损1500～2500万元，同比由盈转亏（2024H1盈利4065.17万元）；扣非净利润亏损1800～3000万元（2024H1盈利5276.23万元）；基本每股收益亏损0.014～0.025元/股（2024H1盈利0.0377元/股）。亏损主因：1）食用油及运动营养品两大主业收入下滑，受市场竞争加剧、线上竞品补贴及经销商调整影响；2）原材料价格维持高位，压缩利润空间，导致毛利率下降。
　　【点评】业绩由盈转亏反映传统粮油竞争红海化，线上渠道价格战加剧，品牌溢价难以对冲成本压力；运动营养品业务在消费分级背景下亦显乏力。短期内需关注公司能否通过渠道改革、产品升级或套保手段修复毛利；中期看，若大宗油脂价格回落或线上补贴趋缓，盈利弹性或显现。投资端建议警惕库存减值及现金流压力，优先观察Q3销售环比改善信号。

　　7月18日，中国农业农村信息网讯，7月15日，獐子岛披露半年度业绩预告：预计归属净利润900～1300万元，同比扭亏；扣非净利润600～900万元，同样扭亏；基本每股收益0.0127～0.0183元。业绩增长主要源于：深耕海洋牧场，海珍活鲜品销售大幅增长；拓展国内大型连锁商超渠道，顺应消费升级；水产品贸易业务在国际不确定性中主动调整结构，实现盈利；内部推进精细化运营，严控采购、投资、人资成本，提升组织协同；加强资金及汇率风险管理，经营质效改善。
　　【点评】扭亏为盈验证了獐子岛“内强管理、外拓市场”战略初见成效，海洋牧场资源禀赋与渠道升级协同释放利润弹性。投资者可关注海珍品旺季销量及商超渠道放量带来的季度环比持续性，警惕国际贸易波动对水产品贸易利润的二次冲击。

　　7月18日，中国农业农村信息网讯，7月14日晚间，隆平高科（SZ 000998）发布2025年半年度业绩预告：预计归属净利润亏损1.39～1.88亿元，同比由盈转亏；基本每股收益亏损0.1015～0.1374元，而上年同期为盈利0.0845元。亏损主因是国内玉米种子市场供大于求、行业去库存压力加大及竞争加剧，导致公司玉米种子销量下降，营业收入同比下滑。同期，公司资金管理与融资优化取得进展：精细化资金管理模式使有息负债持续下降，叠加7月成功完成12亿元定增并全部用于偿还银行贷款，有息负债规模显著压缩；与金融机构谈判获得更优惠贷款利率，利息费用同比下降逾15%；受汇率波动影响，境外子公司中长期贷款产生大额汇兑收益，财务费用整体大幅下降。截至公告日，公司总市值146亿元。
　　【点评】种业进入去库存周期，玉米种子价格与销量双杀导致业绩短期承压，但定增落地与负债优化已将净负债率压降至历史低位，财务风险显著缓释。投资者可短期关注行业去库存进度及秋播季价格反弹节奏，中长期可关注转基因玉米商业化放量带来的市占率提升与利润弹性。