中国行业发展报告

　　8月28日，中国证券报讯，8月28日，首创证券发布半年报。公司上半年实现营业收入12.84亿元，同比增长2.33%；归母净利润4.9亿元，同比增长2.8%。其中，第二季度表现亮眼，实现营业收入8.52亿元，同比增长23.29%；归母净利润3.39亿元，同比增长32.17%。截至6月末，公司资产总额达542.43亿元，较上年末增长15.76%；归母权益137.28亿元，增长3.77%。公司表示，坚定推进以资管为核心、财富管理和投行业务为两翼、投资业务为平衡的差异化发展战略，资产管理业务持续转型多资产、多策略，投研与客户服务能力增强，固定收益自营业务表现突出。投行业务继续深耕北京市场，财富管理业务加速转型。ESG治理水平提升，Wind ESG评级由BBB上调至A；中诚信国际将公司主体信用评级由AA+上调至AAA，展望稳定。公司强调持续回报投资者，自2022年上市以来累计分红11.89亿元，分红比例保持在30%以上。
　　【点评】首创证券二季度盈利显著增长，表明差异化战略与业务协同初见成效。资管与固收业务的稳健表现增强了公司抗风险能力，信用评级与ESG评级的提升也反映了市场对其治理与综合实力的认可。

　　8月27日，上海证券报讯，8月27日，中国信达发布中期业绩，上半年实现归母净利润22.81亿元，同比增长5.8%，ROAE为2.16%，ROAA为0.11%。截至6月末，公司资产总额1.68万亿元，较上年末增长2.62%；股东权益1972.90亿元，增长1.60%。尽管收入总额343.62亿元，同比下降2.0%，主要受不良债权资产及其他金融工具公允价值下行影响，但通过业务结构优化及其他收入补充，实现整体稳中向好。不良资产经营依旧为核心主业，总资产规模9382.29亿元，新增投放与现金回收双增长，投放规模达近五年最高水平，广泛覆盖能源转型、不动产风险化解、新质生产力及国企改革等领域。金融服务板块表现突出，南商银行、信达证券、金谷信托、信达金租税前利润分别同比增长22.68%、82.37%、60.45%和69.93%。此外，公司积极参与风险化解，收购地方中小银行不良债权近600亿元，落地19个房地产纾困项目，保障交付1.4万套住房，并稳妥介入地方债务风险治理，推动“连环欠”问题缓解。
　　【点评】中国信达上半年业绩小幅增长，凸显其作为金融资产管理公司在逆周期调节中的重要作用。不良资产主业持续巩固，叠加金融子板块强劲盈利，形成多元支撑。其积极介入中小银行改革、房地产纾困与地方债风险化解，展现政策性与市场化并行的功能定位。但收入承压表明资产价值波动仍具挑战。

　　8月26日，中国证券报讯，8月25日，平安银行举行2025年中期业绩发布会。2025年上半年，平安银行实现营业收入693.85亿元，同比下降10.0%；净利润248.70亿元，同比下降3.9%，但降幅较一季度明显收窄，显示业绩筑底迹象。半年报披露，该行拟每10股派发现金股利2.36元（含税），合计派发45.80亿元，占归母净利润比例18.42%。资产端方面，贷款与投资结构优化，优质业务占比提升，零售贷款降幅收窄并基本止跌；零售不良率降至1.27%，较年初下降12个基点，不良生成率连续六个季度下降。财富管理手续费收入同比增长12.8%，银保收入同比增长46%，存款成本显著优化。行长冀光恒表示，自2023年以来推行的战略改革已取得阶段性成效，未来将保持稳定分红并推动业绩企稳回升。副行长项有志提出“反内卷”策略，强调负债端利率自律、资产端风险定价与差异化竞争，打造“中收益信贷、强银保财富、低成本数字”的特色化银行发展路径。
　　【点评】平安银行半年报体现了战略转型成效逐步显现，零售业务风险拐点已现，财富管理与银保业务成新亮点，经营质量改善优于规模扩张。尽管营收与净利仍承压，但通过降本增效与优化资产结构，业绩下滑幅度收窄，显示经营韧性增强。

　　8月25日，中证金牛座讯，8月22日，江苏银行发布2025年半年度报告，上半年实现营业收入448.64亿元，同比增长7.78%；归母净利润202.38亿元，同比增长8.05%。资产质量保持稳健，不良贷款率降至0.84%，较上年末下降0.05个百分点。收入结构方面，利息净收入成为增长核心，上半年达329.39亿元，同比增长19.10%；手续费及佣金净收入同比增长5.15%。利息收入端，公司贷款与债券投资利息收入贡献显著增量，个人贷款利息收入则小幅下滑；利息支出则因公司存款成本下降减少11.8亿元。对公业务表现尤为亮眼，截至6月末，对公贷款余额16250亿元，较上年末增长23.30%；对公存款余额14197亿元，增长22.20%，均保持高速扩张。资本市场方面，上半年江苏银行股价上涨25.54%，位列A股上市银行第四位，基本每股收益为1.03元，同比增长5.1%。
　　【点评】江苏银行在上半年展现了对公业务的强劲扩张力，有效带动利息净收入大幅增长，并在息差承压的环境下通过优化负债端成本稳住盈利能力。资产质量改善亦增强了其风险抵御能力。不过，个人贷款业务增量不足显示零售端潜力仍待释放。

　　8月22日，中国证券报讯，8月22日，浙商证券发布半年报，上半年实现总营业收入61.07亿元，同比下降23.66%；但归母净利润11.49亿元，同比增长46.49%，盈利能力显著提升。分业务来看，经纪业务延续“开拓增量+激活存量”的思路，上半年新增开户8.9万户，激活存量客户2.5万户，客户资产规模同比增长15%至7889.9亿元；并通过“三千工程”加强产业链服务，完成65户上市公司开户，市值托管规模644.8亿元。信用业务方面，融资融券余额237.85亿元，市场份额提升至1.29%，整体风险可控；股票质押规模23.26亿元，平均履约保障比例275%。此外，报告显示，公司机构、财富管理、资管及投行业务均稳步推进，研究业务排名靠前，期货业务在承压中寻求突破。整体来看，公司在多元化业务协同与风险控制下，展现出盈利改善与稳健经营的双重特征。
　　【点评】浙商证券在收入下滑的情况下实现利润大幅增长，说明其业务结构优化和成本管控初见成效。经纪、财富管理及投行业务的协同推进增强了抗周期能力，而信用业务风险控制能力亦较稳健。然而，营业收入下降显示出市场波动对核心收入仍有制约，公司未来需继续强化资管、研究与综合投融资业务的差异化优势，以提升持续增长动能。

　　8月22日，中证金牛座讯，8月21日，证监会正式核准国信证券发行股份收购万和证券96.08%股权，交易作价51.92亿元，国信证券成为万和证券主要股东，深圳市投资控股有限公司成为其实际控制人。该交易涉及向深圳市资本运营集团、深业集团、鲲鹏股权投资等7家机构发行股份换股完成收购。监管要求万和证券与国信证券保持风险隔离，规范关联交易，防范利益输送，并在一年内提交整合方案，明确推进整合的时间表。国信证券此前表示，将通过此次收购整合双方资源，借助万和证券注册地海南自贸港在跨境金融服务方面的政策优势，结合自身的市场化能力与业务创新能力，提升整体盈利水平与竞争力。此次并购被视为证券行业整合提速的重要案例，显示监管层对优化行业格局、促进规模化与专业化发展的支持态度。
　　【点评】国信证券收购万和证券标志着证券行业并购潮进入新阶段，行业集中度提升趋势加快。对国信而言，交易不仅扩大了区域布局，还可借海南自贸港的政策优势拓展跨境金融业务。但并购后的整合执行力、风险隔离与合规管理将是成败关键。整体来看，此类大型并购有助于证券业形成头部优势和差异化竞争，但短期内对整合成本与治理结构提出更高要求。

　　8月15日，中国证券报讯，8月15日，江阴银行披露半年度报告。在经济承压和竞争加剧的环境下，该行保持稳健增长。报告期末，存款总额1621.76亿元、贷款总额1314.20亿元，分别较年初增长6.82%和5.87%。上半年实现营业收入24.01亿元，同比增长10.45%；归母净利润8.46亿元，同比增长16.63%。资产质量方面，不良贷款率维持在0.86%，拨备覆盖率持续提升，关注类贷款占比下降，风险抵补能力增强。业务结构持续优化，贷款占总资产比重达63.31%，较年初提升1.32%。在信贷投向上，该行围绕科技创新、绿色金融、普惠金融及乡村振兴等重点领域加大支持力度，贷款增速显著高于全行平均。机制上，推动“三台六岗”流程优化与线上化展业，提升客户服务效率。发展模式上，江阴银行通过“总行统筹、支行创新、机制保障”的转型路径，加快专业化中心建设，推进“十百千工程”及主题银行发展，着力从规模扩张向高质量发展转型。
　　【点评】江阴银行在区域性银行中展现了较强韧性与转型成效。其盈利与资产规模同步增长，风险指标保持稳健，体现良好的风险管理与资本补充能力。重点领域贷款增长突显战略聚焦方向，与政策导向高度契合。同时，机制创新与数字化手段有效提升了运营效率。整体来看，该行已形成从区域型扩张向特色化、专业化高质量发展的新路径，但在宏观压力下仍需平衡增长速度与风险控制，以确保稳健可持续发展。

　　8月14日，中证金牛座讯，8月14日，西南证券发布半年报，成为首家披露2025年半年业绩的A股上市券商。报告显示，公司上半年实现营业收入15.04亿元，同比增长26.23%；归母净利润4.23亿元，同比增长24.36%。从收入构成来看，投资收益贡献最为突出，规模达5.91亿元，同比增长近65%；手续费及佣金净收入、利息净收入也分别录得4.46亿元和2.34亿元，均实现30%以上的增幅。业务层面，证券自营业务通过多策略配置和灵活调整固收持仓，带来稳健回报；经纪业务则强调特色化和差异化发展，不断增强市场竞争力。此前，已有27家券商通过业绩预告或快报披露上半年业绩，整体均实现增长或扭亏，行业景气度显现。
　　【点评】西南证券半年报展现了投资收益驱动下的业绩高增长，凸显自营业务的盈利弹性。手续费、利息收入的同步提升，也反映出经纪及资金融通业务的改善。作为行业首份正式半年报，该业绩为后续券商财报定下积极基调，显示行业整体盈利环境回暖。但仍需关注资本市场波动对投资收益可持续性的影响，未来能否形成更均衡的多元化盈利模式，将是业绩稳定增长的关键。

　　8月14日，证券日报讯，8月14日，齐鲁银行公告称，“齐鲁转债”完成强制赎回转股，累计约79.9亿元转债转换为15.7亿股A股普通股，公司总股本增至61.5亿股。中泰证券测算显示，转股后该行核心一级资本充足率预计升至11.62%，较2024年提升0.87个百分点。“齐鲁转债”发行于2022年11月，规模80亿元，原定期限6年，本次提前约三年半实现摘牌，成为近五年来转股最快的上市银行。今年以来，银行股价表现强劲，成都银行、苏州银行、杭州银行、南京银行等多家银行亦完成转债强赎。支撑强赎的核心在于齐鲁银行股价与业绩持续向好：2024年股价全年涨幅近50%，2025年上半年营业收入67.82亿元，同比增长5.76%；归母净利润27.34亿元，同比增长16.48%，扣非净利润同比增17.11%，经营效益稳步提升。业内认为，提前赎回不仅快速补充一级资本、优化资本结构，也传递出稳健经营信号，有助于增强市场信心并推动股价形成良性循环。
　　【点评】齐鲁银行通过可转债提前转股，不仅提升了资本充足率，还强化了市场对其财务稳健性的认知。这一操作在银行板块股价上行周期中释放了资本补充与股东回报的双重信号，凸显中小银行通过资本工具灵活提升抗风险能力的路径。

　　8月7日，中国证券报讯，8月7日，招商银行在深圳举办2025财富合作伙伴论坛，宣布零售客户总资产规模（AUM）突破16万亿元，资产托管规模超24万亿元，资产管理规模近4.5万亿元，零售代销保险规模突破1万亿元。招行强调依托粤港澳大湾区及香港国际金融枢纽优势，推动大财富管理国际化与高质量发展，并提出业务模式长期有效、业务结构稳健均衡、客户体验持续优化、科技助力高效四大成效。在数智化转型方面，构建“云+AI+中台”底座，推出AI小助、AI小招等智能应用。行长王良倡议行业做好金融强国建设者、长期价值创造者、全球资产配置服务者、“AI+金融”探路者及市场规范践行者，以生态化、国际化、数智化和差异化发展引领财富管理升级。
　　【点评】招行AUM突破16万亿元不仅反映了其零售业务的稳健扩张，也体现了其在产品体系、客户服务与科技赋能方面的综合竞争力。通过TREE资产配置体系、多元产品线和AI驱动的数智化运营，招行已在财富管理领域形成差异化优势。

　　8月7日，证券日报讯，8月7日，由东吴证券主承销的宜兴留创汇智科创发展有限公司中小微企业支持债券（高成长产业债）在上交所成功发行，规模3亿元、期限5年、利率2.3%。该债券为全国首单非上市公司“高成长+中小微”公司债，旨在落实中央促进中小企业高质量发展的政策，推动普惠金融。发行创新性引入高成长产业债条款，强化信息披露以保障投资者权益。发行人系江苏宜兴环保科技工业园国有控股有限公司的重要子公司，承担园区产业升级与产融结合任务。募集资金将用于缓解产业链上下游20余家中小微企业经营压力、支持民企发展，以及对专精特新、高新技术企业进行股权投资，助力科技创新。该案例展示了国有企业市场化转型与服务地方产业的有机结合，获得市场广泛关注与认可。
　　【点评】此次创新型债券的发行在普惠金融与产业升级结合上具有示范意义，不仅拓展了非上市公司融资渠道，也为高成长中小微企业提供了直接支持。通过引入高成长产业债条款与强化信息披露，提升了债券透明度与投资者信心。未来，若能在更多区域和行业推广此类产品，将有助于优化融资结构、促进科技创新与民企发展，但需关注高成长企业风险管理与资金使用效益。

　　8月7日，中国证券报讯，8月7日（中证金牛座）消息，常熟银行披露2025年半年报，上半年实现营业收入60.62亿元，同比增长10.1%；归属上市公司股东净利润19.69亿元，同比增长13.51%；净息差为2.58%。投资收益达12.01亿元，同比增长30.94%，其中债权投资收益6.73亿元，同比大增560.13%。截至6月末，总资产4012.27亿元、总存款3107.77亿元、总贷款2514.71亿元，较年初分别增长9.45%、8.46%和4.4%。不良贷款率0.76%，较年初下降0.01个百分点；拨备覆盖率489.53%，虽下降10.98个百分点，但仍处行业较高水平。该行表示，上半年坚持聚焦主业，通过资产负债双向发力、降低负债成本，实现营收与利润双位数增长，并保持良好的资产质量。
　　【点评】常熟银行在上半年实现营收与净利双位数增长，显示其盈利能力稳健，尤其债权投资收益大幅提升对业绩形成显著贡献。资产质量保持优良，不良率低且拨备覆盖率高，为风险抵御提供充足缓冲。

　　8月5日，中国证券报讯，近日，渤海信托与护仁（上海）养老服务有限公司签署战略合作协议，并成功推出公司首单养老信托业务——“渤海信托·2025银发守护1号服务信托”，标志着渤海信托在养老金融领域的创新落地。该项目以陪诊服务为切入点，设立“养老消费信托账户”，由护仁养老作为委托人、渤海信托作为受托人，老人将服务费用打入信托账户，由渤海信托监管并在服务完成后支付，实现资金风险隔离与安全保障。该信托账户还具备支付与投资功能，闲置信托资金可用于财务结算并投资安全性较高、流动性良好的金融产品，以提高资金使用效率。渤海信托表示，此模式为老年人提供了安全、便捷的养老资金管理工具，也为养老服务机构提供了可复制的信托服务方案，推动养老服务的规范化与专业化发展。
　　【点评】该项目体现了信托制度在养老金融领域的场景化创新，通过资金风险隔离、支付监管与增值投资相结合，增强了养老服务交易的安全性与效率。未来若能扩展至长期照护、健康管理等综合服务场景，并形成跨机构标准化模式，将有望提升养老金融体系的深度与可持续性。

　　8月4日，中国证券报讯，近日，交通银行香港分行以公募方式成功发行全球首单“上海自贸离岸债”，期限3年，票面利率1.85%，由中央国债登记结算公司托管，并获得穆迪A2和惠誉A评级。这是该债种首次通过公开市场发行，标志着自贸区本外币一体化和离岸金融体系建设的又一关键进展。作为总部设在上海的国有大型银行，交通银行在推动上海自贸区离岸金融市场发展中发挥了多重角色，不仅完成了首个境外机构投资、清算和发行的多项“第一”，还构建了涵盖发行、投资、承销、信托、清算和结算六大核心功能的业务生态。此次发行不仅强化了交行在自贸金融创新中的引领地位，也为人民币国际化提供了新的制度与市场支撑。
　　【点评】该债券的成功发行具有制度性突破意义，不仅丰富了人民币计价金融工具体系，也标志着离岸人民币市场功能的进一步完善。交通银行集多重市场角色于一体的布局，突显其在推动人民币国际化与构建上海离岸金融生态系统中的系统性能力。

　　8月1日，南方都市报讯，7月31日，山东省金融资产管理股份有限公司发布公告称，已与恒丰银行签订批量不良资产转让协议，金额合计54.65亿元。这笔交易发生背景是山东金资于2025年初通过受让股份成为恒丰银行第一大股东，持股比例达46.61%。此次资产处置并不构成重大资产重组，属于山东金资日常经营范围。恒丰银行作为全国性股份制商业银行，近年来持续推进“剥离不良、引战、上市”三步改革路径，其不良贷款率已实现连续六年下降。2024年年报显示，该行不良率为1.49%，年内共向第三方转让金融资产原值近29亿元，较上年增长近30%。恒丰银行制定了“3-5-10”发展规划，目标是在未来几年内完成整体上市。资产质量的持续改善、大股东的资本支撑以及业务稳健增长，将为其迈向资本市场奠定基础。
　　【点评】此次恒丰银行向第一大股东转让不良资产，实质上体现了国有金融资产管理平台对银行风险出清的直接支持。在推进市场化改革和提升上市可行性过程中，此类操作不仅强化了财务表表稳健性，也为其他中小金融机构提供了可借鉴路径。

　　8月1日，经济观察网讯，7月31日，青岛银行发布2025年上半年业绩快报，实现归母净利润30.65亿元，同比增长16.05%；营业收入76.62亿元，同比增长7.50%；总资产突破7430亿元，较上年末增长7.69%。盈利能力与资产质量同步改善，年化净资产收益率升至15.75%。与此同时，青岛国信集团计划通过子公司将持股比例增至19.99%，若获批将成为第一大股东，显著提升地方国资在该行的控股地位。市场普遍认为此次股权结构调整将为公司治理和资源配置带来新机遇。青岛银行未来三年净利润将持续增长，主要受益于山东省良好的经济基础、净息差稳健、不良资产持续出清以及本地信贷需求稳定扩张。此外，青岛银行近年来持续高分红，现金回报比例稳定在33%以上，强化了投资者回报机制。
　　【点评】青岛银行在盈利增长和治理结构调整的双重驱动下，展现出区域性城商行应对经济周期和监管转型的综合能力。地方国资增持不仅有助于资源协同，也对公司治理提出新挑战。未来如何在维持市场化运营效率与国资导向间实现平衡，将直接影响其高质量发展潜力与制度稳定性。

　　8月1日，邮储银行官微讯，8月1日，中国邮政储蓄银行在北京正式发布“邮银财管+”系列服务，旨在构建面向企业数智转型需求的一体化财务管理解决方案体系，助力实体经济高质量发展。发布会上，多位来自央行、行业协会与科研机构的专家出席，肯定了“邮银财管+”在推动金融科技服务实体经济方面的示范意义。该系列服务聚焦“能力+”“客群+”“体验+”三大维度，围绕“场景+金融+产业”构建闭环生态，强调以普惠性、智能性、开放性为核心，为企业提供覆盖其全生命周期的业财融合服务。从功能角度看，“邮银财管+”集成了账户管理、智能收付、财务预测、融资协同、税务合规等模块，标志着银行从传统信贷支持向综合经营管理服务平台的延伸。此外，邮储银行同步展示了“邮小贝”数字员工，并通过企业代表发言、合作签约和服务团队宣誓等形式，进一步巩固其“国有大行、数字先行”的服务形象。目前，“邮银财管+”已覆盖超20万家企业客户，未来将持续通过技术驱动优化服务流程、场景应用与数据赋能，提升业财管理的智能化水平。
　　【点评】“邮银财管+”是邮储银行在金融科技深化应用背景下，以服务企业数智转型为导向的系统化升级工程。该服务体系不仅强化了银行在产业金融生态中的枢纽角色，更契合国家“金融五篇大文章”政策导向。通过数据、技术、场景三者融合，该模式有望为中小企业提供高适配度、低门槛、高效率的业财管理服务样板，推动金融机构职能从“融资支持者”向“经营伙伴”转型。

　　7月25日，中国证券报讯，7月25日，国泰海通发布公告称，董事会审议同意国泰君安资管吸收合并海通资管及相关工作方案。同日，国泰君安资管公告公司名称变更为“上海国泰海通证券资产管理有限公司”这是国泰海通整合启动后首例子公司合并，也是国内证券行业首起券商资管子公司的重组案例。合并内容涵盖产品迁移、法人主体合并等关键环节，后续将对旗下公募与私募产品依规进行管理人变更与名称调整。国泰君安资管当前资产管理规模为5884.3亿元，海通资管为1069.82亿元，两者合并有望实现投研资源、产品体系与客户基础的深度整合。此次合并标志着国泰海通在“大资管”框架下迈出统一运营管理的重要一步。市场普遍认为，该重组符合监管推动资管机构专业化、集中化发展的趋势，也为行业开启头部券商资管整合的先例。公告同时明确，原海通证券法人身份将于8月22日清算后切换至国泰海通，并同步推进多市场代码、账户及系统参数调整，确保客户业务顺利迁移。
　　【点评】此次资管子公司合并是我国券商行业向集约化、全牌照协同迈进的重要标志。其所体现的资源重组、组织精简与业务一体化方向，有助于提升资管业务运营效率与客户服务能力，也为未来头部机构资产管理平台整合提供了制度与实践样本。

　　7月24日，新华财经讯，7月22日，中国银行作为牵头主承销商与簿记管理人，协助匈牙利在中国银行间市场成功发行50亿元人民币主权熊猫债，成为当前单笔规模最大的主权类熊猫债券。本期债券共分两类：3年期40亿元，票面利率2.5%；5年期10亿元，票面利率2.9%，为市场上首笔5年期主权熊猫债。匈牙利国家经济部表示，募集资金将用于优化其债务管理结构、增强流动性储备，并为下半年开展债券回购操作提供资金基础。匈牙利自2017年起即在中国银行协助下发行“债券通”主权熊猫债，成为首批进入中国债市的中东欧国家。截至目前，其累计发行规模达110亿元人民币，在主权类熊猫债发行人中居于领先地位。此次发行是在中匈关系迈入“全天候全面战略伙伴关系”背景下的重要金融合作成果，体现出熊猫债作为中欧金融互联互通平台的战略价值。
　　【点评】匈牙利大规模主权熊猫债的成功发行，展示了“一带一路”框架下金融合作的深度与广度。熊猫债不仅助力主权国家多元化融资，也推动人民币资产的全球配置，为中国债市“引进来”打开新局面，进一步巩固人民币国际化的制度基础。

　　7月23日，中证金牛座讯，7月23日，交通银行公告称，已成功发行“2025年第二期总损失吸收能力非资本债券（TLAC债券）”，总规模达300亿元，分为两个品种：其中固定利率债券发行规模250亿元，票面利率1.78%；浮动利率债券为首单由商业银行发行的创新品种，发行规模50亿元，首期利率1.82%，固定利差0.24%。两类债券均为4年期，并设有第3年末有条件赎回权。募集资金将在法律与监管批准范围内，用于提升交行总损失吸收能力（TLAC），以符合系统重要性银行监管要求。值得关注的是，浮息品种初期设定30亿元，最终获超额认购70亿元后上调至50亿元，显示市场对浮息TLAC产品的积极响应。投资者结构呈多元化格局，涵盖国有银行、股份行、基金、保险等各类机构，有效拓展了浮息债的投资群体。交行方面表示，此次债券发行是推进多层次债券市场发展和提升金融机构稳健性的实质行动，亦将助力其向“世界一流银行集团”目标稳步迈进。
　　【点评】此次交行TLAC债券创新采用“固息+浮息”结构，兼顾不同利率偏好的投资者需求，为大型银行资本补充机制提供新样本。浮息品种的成功发行不仅丰富了市场工具序列，也反映机构投资者对TLAC债承压能力与流动性管理的高度关注。