9月23日，和讯网讯，日前，重庆国际物流枢纽公司成功发行5亿美元5年期海外债券，共吸引全球50余家投资机构踊跃认购。这是该公司继2016年成功发行中新（重庆）项目首批美元狮城债之后，第二次面向全球公开发行高级无抵押债券。本次发债投资者包括银行、基金、证券、保险等机构，并由全球协调人综合各方面因素按照主权基金、国际知名投资基金、优质国内外投资者秩序分配原则进行分配，发行实际收益率和票息均为4.3%。
【点评】据了解，本次发债所募资金将主要用于为中欧班列（重庆）、西部陆海新通道发展和园区35.5平方公里基础设施建设提供资金保障，推动设立中新（重庆）合作示范区，引入含新加坡在内的东南亚等国的海外企业，完善产业和口岸经济等。
9月18日，和讯网讯，日前，渤海银行在银行间债券市场成功发行200亿元永续债(无固定期限资本债券)，当期票面利率4.75%，全场认购倍数2.36倍，投资者涵盖国有银行、全国性股份制商业银行、城商行、农商行、证券、信托等债券市场主要投资人。由于资本补充途径有限，商业银行普比上年面临着资本补充压力。2017年，渤海银行解决了困扰多年的信托持股问题，为通过市场化途径持续、稳健的实现资本补充扫清了障碍。
【点评】2018年末，国务院决定支持商业银行通过永续债补充资本金疏通货币政策传导机制，多渠道补充银行资本。渤海银行紧紧抓住政策窗口期，获得了首家非上市银行发行永续债的机会。此次渤海银行永续债的成功发行也是一次针对市场有效预演，合格投资者的踊跃认购、充分竞价，反映了该行在市场的认可度。永续债成功发行后将直接计入渤海银行其他一级资本，对资本金起到有效补充作用。
9月17日，和讯网讯，华为首次涉足境内市场发行债券，消息一经披露，就理所当然成为当日中国证券市场头号新闻，在整个金融市场，乃至全社会引起了极大关注。而无论是在华为公司层面，还是在国家层面，这笔交易的首要目的都应该是管理预期，即展示、引导市场参与者预期，而不是融资本身。就长期而言，根据华为方面的信息，内源融资在华为发展中历来占据压倒多数，过去5年华为运营所需资金约90%来自企业自身经营积累，外部融资仅占10%。
【点评】在货币资金相当充裕、融资需求并不迫切的情况下，华为依然决定开展债务融资，而且选择了相对麻烦的发债方式，最大目的、用途不是补充资金缺口，而是管理预期，即通过最能准确显示市场和社会公众真实信心的债券融资，让金融市场对发债主体华为的信心以高评级、低利率、无抵押、多倍认购等形式展示出来，引导国内外金融市场、商品服务销售市场、社会公众对华为的预期趋向稳定和进一步提升，形成良性预期自我实现的良性循环，从而为发债主体华为经受住外部冲击、实现稳定和持续发展创造良好环境。
9月16日，和讯网讯，去年底，中国证监会积极推进定向可转债用于并购的试点，并购重组市场出现新风向，不少上市公司在重大资产重组中引入定向可转债这一方案。随着长春高新重大资产重组事项9月10日获证监会有条件通过，今年以来已有5家上市公司的并购重组采用定向可转债方案获证监会批准。业内人士表示，定向可转债优势较为明显，可大幅提升资产方在弱市环境中的并购积极性，助力整体并购重组市场加速回暖，有望引领再融资市场复苏。今年以来，已有赛腾股份、继峰股份、新劲刚、华铭智能、长春高新5家上市公司，在并购重组中采用定向可转债支付方式并获证监会批准。
【点评】相关市场人士表示，证监会此次明确鼓励试点定向可转债并购支持上市公司发展，意味着定向可转债正成为上市公司并购重组的新利器，这一工具将被越来越多的公司应用到具体的并购重组实践中。具体来看，定向可转债能较好地解决现金收购与发股收购的弊端。对于并购方来说，若股价上涨意味着其以更少的股权完成了并购；若股价下跌需要支付现金，转债的利息远低于纯债，相当于用较低的融资成本完成了并购。对于被并购方来说，选择的空间则更大，可根据自身利益设置个性化条款，保障利益。这也增加了并购交易的成功性。
9月11日，和讯网讯，近日，华泰证券资管发行“华泰紫金丰益中短债债券型发起式证券投资基金”，这是其年内发行的第二只中短债基金。此外，多家有公募资格的券商资管包括长江证券资管、财通资管及中泰资管均在今年上半年密集发行同类基金，多只产品更是提前结束募集。 分析人士认为，券商资管关注并密集布局中短债基金正成为行业趋势。过去一年来，债券市场违约事件增多，给投资者带来较大的心理冲击，主要投向信用债的产品不太受投资者欢迎。相较而言，中短债基金主要投向金融债、国债等，采用短久期策略，波动相对较小，抗冲击能力相对较强。
【点评】在一波中短债基金密集发行后，产品同质化问题开始突出。部分年内首募规模较大的产品在短期内迅速缩水，截至今年二季度末，新近发行的中泰蓝月短债和财通资管鸿运中短债均较成立时的规模缩减超过70%。同类产品中，也有收益率较高且基金规模相对稳定的，例如去年9月成立的财通资管鸿益中短债，其自成立以来收益率高达4.62%。
9月10日，和讯网讯，9月4日欧派转债上市，涨幅超过两成多。让市场哗然的是，收盘后欧派家居一纸公告称，控股股东姚良松当日减持欧派转债149.5万张，如果以收盘价126元计算，姚良松在可转债上市首日就套现获利3887万元。相比股票减持的诸多规定，借道可转债减持似乎成了大股东套现的神器。
【点评】目前可转债正逐步替代定增成为再融资主要工具，但在这个过程中，上市公司大股东不受解禁限制、减持套现路径的“制度红利”成为市场热议的焦点。相比大小非股票减持的相关规定，可转债交易并未设置时间、比例、信披等减持规则，一旦可转债上市后涨幅惊人，大股东无疑有相当强烈的减持冲动，可以第一时间卖掉赚取的溢价，减持获利额也往往较大。
9月9日，和讯网讯，近日，证监会、人民银行联合发布《关于做好开放式债券指数证券投资基金创新试点工作的通知》，拟推出以跨市场债券品种为投资标的，可在交易所上市交易或在银行间市场协议转让的债券指数公募基金。证监会将推动试点债券指数基金的注册审核工作。目前有约6家基金公司已提交了相关产品材料。如审批通过，将诞生首批联通交易所与银行间市场的ETF产品。
【点评】目前的债券ETF只能通过交易所实物申赎，跨市场实物申赎可以直接以银行间债券申购赎回债券ETF，不需要通过转托管形式转入交易所再进行实物申赎。银行间债券存量占整个债券市场的80%以上，此举可以提高债券ETF的规模及流动性。近一年，有基金公司上报了可跨市场实物申赎的债券ETF，技术上已经没很大的障碍。
9月4日，和讯网讯，尽管8月份里，股票市场出现强烈震荡，但对于债券市场来说，在国内外货币政策普遍宽松的背景下，牛市格局依然非常明显。根据统计，除净值异动的债券型基金以外，8月份全市场2583只债券型基金，净值出现上涨的数量占比高达97%。与此前相比，近期债券市场的信用风险曝雷情况明显减少，这也让不少持仓信用债的产品表现趋于稳定。虽然没有8月份的具体持仓，但从二季报延续来看，8月涨幅靠前的债基在国债、政策性金融债、信用债以及转债品种上均有涉及，这也符合债券型基金8月份普涨的格局。
【点评】世界主要国家的无风险收益率均出现下降，世界经济的诸多不确定性令整个市场避险情绪浓厚，整体来看全球大类资产中，黄金和债券表现亮眼。在债券走牛的过程中，由于交易的流动性问题，政策性银行金融债的表现要优于国债的表现，随着目前利率不断探寻新低，建议逐步高配国债，来抵御市场的潜在波动。
9月3日，和讯网讯，近日，海通证券2019年第一期金融债券成功发行，该期债券为3年期，规模70亿元，最终发行利率3.39%。这一发行利率在1年期上海银行间同业拆放利率(SHIBOR 1Y)的基础上增加了34个bp，也是目前券商发行的金融债中票面利率的最低值。8月份资金利率没有明显下降，资金面也不是非常宽松，头部券商金融债发行利率走低主要是基于无风险利率的下行。而8月份无风险利率下行主要受外部因素影响、经济数据不及预期、LPR推出引发市场降息预期等因素共同推动。
【点评】截至目前，共有7家券商的合计415亿元募集资金已经或将要投放至中小非银机构，用于补充市场的流动性。对于流动性的传导路径，一位参与金融债发行的券商人士介绍道，募集资金主要通过债券交易的方式传导，以债券质押式回购为主，同时还会将少部分资金用于信用债投资。券商相关资金的使用情况会每周向央行汇报，以保证募集资金确实流向了中小非银机构。
9月2日，和讯网讯，未名医药日前发布公告，在确保资金安全的前提下，拟使用不超过1亿元闲置自有资金进行债券投资，通过深交所综合协议平台大宗交易购买不超过100万张(含)“17未名债”债券。作为A股首例，未名医药目前已经快速完成在二级市场购买自家债券的对外投资行为，日前通过大宗交易完成100万张债券的购买，成交价为80元/张。未名医药半年报显示，公司主要产品是注射用鼠神经生长因子(商品名：恩经复)。上半年营收近3亿元，归属于上市公司股东的净利润为2565.5万元，同比增长358.62%，公司账面货币资金超过11.6亿元，可见8000万元的买债规模，不足以对公司现金流带来过大影响。
【点评】根据交易信息，未名医药是以低于面值的价格买入这部分债券。截至该公告发布前，“17未名债”2019年以来收盘价的算术平均值为75.23元，8月以来的收盘价平均值则为80.67元；公告发布后，市价有所上涨，8月30日收报90元。估值方面，上清所给的估值是96.74元。公司买入的价格低于面值，甚至低于最近的市场价及估值水平。可见，未名医药是做了一笔划算的买卖。
8月28日，和讯网讯，27日，山东省财政厅公告称，2019年山东省政府重大基础设施建设专项债券(一期)成功发行。该期债券募集资金规模22.51亿，期限为20年期，中标利率为3.63%。值得注意的是，该期债券中多个项目将募集资金用作项目资本金。这一利好的出现得益于两个月前的“专项债新规”。今年6月14日，中办、国办印发的《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》首度明确，专项债可作重大项目资本金，金融机构可提供配套融资。由于配套融资主要是贷款，市场称之为“债(专项债)贷(贷款)组合”。
【点评】两个月来“债贷组合”的项目已经密集出现，但是专项债作资本金的项目并不多，其对投资的撬动作用并不像市场预期的那样高。除了供气、供电、铁路和高速公路重大项目能将专项债作资本金外，其他的项目不可以，基层市县政府很少有项目涉及到专项债作资本金的问题。另外，如果是重大项目的话，资本金原来也是有保障的。从目前的地方债发行情况看，专项债作为资本金的项目类型比较少。
8月27日，和讯网讯，随着下半年以来权益市场频现震荡，避险情绪持续升温，低风险固收类资产再度走俏，定开债基凭借多重优势逐渐成为投资者分享行情的主力产品。8月19日起正式发行的国联安6个月定开债基，以半年封闭运作期提供相对灵活的流动性，同时结合摊余成本法估值方式，以期为投资者创造净值平稳波动的投资体验。
【点评】市场分析人士表示，定期开放运作方式可以降低基金赎回压力，提升投资稳定性。在当前经济仍面临下行压力、货币政策较为宽松的背景下，中短期、中高等级的信用债风险较低，受市场波动影响较小，收益确定性相对更高。通过摊余成本法估值的债基产品，其收益预期也较为稳定。因此，投资封闭期较短的定期开放式债券基金有望获取较理想的投资回报。
8月26日，和讯网讯，近日，中国银行间市场交易商协会(以下简称“交易商协会”)通报三则自律处分，某债券发行人及2家主承销商均被点名。这是今年来交易商协会下发的第二次对银行作为主承销商的自律处分。进入2019年以来，债券违约频繁发生，主承销商在项目前期及存续过程中是否勤勉尽责也受到关注。记者从业内人士处了解到，也有部分银行收紧了债券承销业务，无论从承销主体准入还是项目审核都更加严格。某股份行金融市场部表示，目前该行承销主体准入都总体趋严。由于现在较多采用余额包销的模式，对银行来讲，承销就变成风险敞口业务了。
【点评】银行收紧债券承销主要有两方面原因，一方面是银行变得更谨慎，在项目立项时审核更严格，另一方面是由于债券违约频繁发生，资质较差的发行人是很难把债券卖出去的，因此也减少了潜在的债券发行方。部分银行收紧承销业务，风险偏好提高，并非收缩该项业务。目前来看，各家商业银行仍然非常看重承销业务的规模和排名，主动收缩的可能性不大。
8月21日，和讯网讯，8月20日，平安银行股价报收14.99元/股，涨0.47%。自7月25日至8月20日收盘，平安银行股价已有15天超过13.96元(当期转股价格的120%)，触发强制赎回条款。从用时来看，平银转债从开始转股到触发强制赎回条款只用了19个交易日，大幅领先于市场平均时长。平安银行在8月20日晚间也发布了关于“平银转债”赎回实施的第一次公告。这也就意味着平安银行年初发行的260亿元可转债即将转股，这将大大提升平安银行的资本充足率指标。
【点评】2019年1月，平安银行发行260亿元可转债，当时机构投资者动用了10.75万亿元的资金去抢购80亿元的网下申购额度，市场可谓是“一票难求”。 根据平安银行2019年半年报，今年上半年，该银行实现营业收入678.29亿元，同比增长18.5%；净利润154.03亿元，同比增长15.2%。零售业务净利润108.10亿元，同比增长19.1%，在全行净利润中占比为70.2%。对公业务净利润在全行净利润中占比则为13.7%。
8月20日，和讯网讯，随着债券违约的频繁发生，主承销商也屡次因未尽职履责受到监管处分。8月19日，中国银行间市场交易商协会(以下简称“交易商协会”)通报3则自律处分，兴业银行、中国国际金融股份有限公司(以下简称“中金公司”)作为主承销商受到诫勉谈话处分，并被要求整改。在分析人士看来，未来债券主承销商的监管会进一步加强，而更多是要构建更为清晰、严格的规则，让主承销商负担起更多责任。
【点评】对于债券风险管理过程中主承销商的责任问题，去年4月，交易商协会发布《关于切实加强债务融资工具存续期风险管理工作的通知》，对主承销商开展非金融企业债务融资工具存续期风险管理相关要求进一步细化，包括设立专职专岗进行风险监测，对存续企业按照四类划分设立重点关注池，定期报告监测结果，若存在影响即将到期的债务融资工具本息偿付的重大事件，主承销商应制定并立即启用应急预案等。上述文件下发时，交易商协会负责人还表示，今后一段时间要继续健全风险预警监测评估体系，探索完善债券违约处置机制，包括明确细化对中介机构的要求，更好地发挥持有人会议的作用等。
8月19日，和讯网讯，为偿还金融机构债务，海口美兰国际机场有限责任公司(以下简称“美兰机场”)拟出售海南航空控股股份有限公司部分股份。2019年8月14日，海航控股发布公告称，其公司大股东—美兰机场，因拟偿还金融机构借款，计划自公告日起15个交易日后的连续90个自然日内通过集中竞价方式减持股份合计不超过168061203股，占海航控股总股本的1%。
【点评】根据其2018年年报披露，近几年，美兰机场债务规模呈现增长趋势，2015年、2016年、2017年及2018年，美兰机场总负债分别为153.92亿元、195.92亿元、238.70亿元和305.28亿元，资产负债率分别为60.37%、48.15%、45.34%和60.63%。美兰机场2019年一季度报告显示，截至2019年3月底，美兰机场资产总计502亿元，负债合计291.08亿元，其流动债务合计金额为161.00亿元。而值得注意的是，截至3月末，美兰机场账面现金流仅1.89亿元，其中，其经营性现金流8.51亿元，但其投资性现金流仅为1.29亿元，筹资性现金-7.91亿元。
8月14日，和讯网讯，日前，上汽集团宣布，拟以储架发行方式申请发行不超过200亿元人民币的公司债券。作为国内规模最大的整车制造企业，上汽集团已经有十余年未发债，此次申请发债额度被外界解读为“资金承压”“储粮过冬”。根据公开信息，今年在整车制造领域，至少有长城汽车和北汽新能源新加入发债行列，截至今年7月底，两家车企分别发债融资20亿元人民币。其中，北汽新能源8月12日又完成今年第二期中期票据的发行，再募资15亿元。这些只是今年汽车行业加大发债规模的缩影。数据显示，今年1-7月，汽车与汽车零部件行业的发债数量及规模均创出了三年新高，发债总额与去年同期相比更是暴涨八成。
【点评】今年前七个月，汽车与汽车零部件行业发债总额为564.7亿元，同比增长83.8%，发债数量46只，几乎接近于2016年的水平。受当年宽松政策的影响，2016年各行业债券规模都有一轮“小爆发”，汽车行业也不例外，当年前七个月，汽车行业发债总额585.3亿元。随后两年，发债车企数量减少，规模回落到300余亿。车企发行的债券中，绝大部分是用于补充营运资金和偿还债务的短期债券，而即使是发行周期为三年左右的债券中，也有相当一部分是用于“偿还到期债务”。
8月13日，和讯网讯，随着平安银行股价昨日创出历史新高，平银转债赎回已经箭在弦上。在宁波银行发行的可转债——宁行转债即将赎回之际，平安银行股债表现如此强势，让不少资金开始担忧未来转债市场是否会出现又一轮“资产荒”。数据显示，宁行转债、平银转债累计规模为360亿元。如果平银转债紧随宁行转债触发赎回，如此巨量的资金退出后，市场很难找到类似的理想替代品，特别是近期转债市场供给偏紧，估值水平明显提升。
【点评】最新数据显示，宁波银行已经公告宁行转债触发赎回机制，将在8月22日停止转股。宁行转债和平银转债皆属于3A高等级债券，是众多机构重仓品种。如何填补这两只明星券种被摘牌后的资产空缺，是每个大型机构必须面对的问题。6月以来，考虑到权益分派等原因，转债市场供给明显放缓，特别优质券明显不足的问题比较突出。与此同时，可转债市场近期走势强劲，此前的低估值优势正在减弱。目前整个市场的估值水平抬升，很难找到向平银转债上市之初的配置机会，目前需要通过股市走强不断消化。
8月12日，和讯网讯，日前融通基金发布了关于融通超短债基金可能触发基金合同终止情形的提示性公告。公告显示，作为曾经爆红的短债类产品之一，融通超短债已连续55个工作日基金资产净值低于5000万元，如果连续60个工作日低于5000万元，该基金就将直接启动清盘程序，成为第一只清盘的短债类基金。最终是否真的启动清盘程序，将在本周见分晓。值得一提的是，这距离该基金成立还不足5个月。
【点评】资料显示，融通超短债成立于今年3月19日，发行总规模为2.584亿元，截止今年二季度末，该基金的资产规模就只剩下2951万元，即成立仅一个季度，该基金就沦为迷你基金。从发行相关信息来看，该基金自2月28日起发行，至3月13日截止募集，认购有效总户数为786户，据此猜测可能有部分为机构资金。据基金二季报，该基金自5月20日开始，就已经存在连续二十个工作日以上基金资产净值低于五千万的情形。显然，其资产规模的快速缩水，大概率是由于机构资金的撤出，而机构的撤出，在该基金成立恰好两个月之后。
8月7日，和讯网讯，深受房企青睐的美元债，如今有了“新增配置”。美元债的发债主力—部分房企正在引入外汇掉期交易稳定融资成本。《证券日报》记者在13家今年发债的房企中随机采访了6家并获悉，有1家房企已经进行套期保值，另有1家房企表态在换汇时将会进行风险对冲，其余4家房企因各种原因表示无需此项安排。 房企对于美元债的追捧已经持续6年，近年来更有愈演愈烈之势。今年以来已经有13家A股上市房企披露了31条与美元债相关的公告。另据了解，除了A股市场中的上市房企，还有多家H股上市房企今年上半年也加入到“发债队伍”。据《证券日报》记者不完全统计，今年以来，已有逾10家港股上市房企披露拟发行美元债。
【点评】在房企的描述中，其发债的目的大多在于“改善债务结构、优化融资结构、拓展融资渠道”。此外，有部分房企表示，发行美元的目的包括“为建立境外市场良好信用打下基础”。回溯历史，美元债的价格更可谓“非常美丽”。某龙头房企2013年首次境外美元债券发行时，其一笔8亿美元的5年期债券的年票息率仅为2.625%。然而近年来，房企美元债发行火热的同时，票面利率也在一路飙高。其中，中小房企美元债发行利率上行明显。近期，多家A股公司子公司新发行美元债的票面利率超过10%，甚至达到15%。
