中国行业发展报告

　　04月16日，观潮财经讯，2024年，8家上市险企投资资产合计20.37万亿元，同比增长20.46%，首次突破20万亿大关。险资“松绑”步伐加快，投资资产增速为7年来最高。从具体投向来看，债券投资占比普遍增加，而房地产投资占比锐减，仅中国平安和阳光保险在房地产领域的投资金额有所增加。中国平安在房地产领域的投资规模最大，达1340.15亿元，同比增长4.65%。此外，险企在固定收益类资产（如债券）上的投资比重显著提升，反映了行业在宏观经济环境、监管政策及市场风险偏好变化下的战略调整。投资收益方面，2024年8家上市险企合计实现投资收益2971.58亿元，同比增长3.09%，但净投资收益率普遍下降，总投资收益率则有所上升。
　　【点评】险资投资规模的快速增长和资产配置的显著变化，反映了保险行业在宏观经济和政策环境下的适应性调整。债券投资占比的提升和房地产投资的缩减，表明险企更倾向于低风险、稳定收益的资产配置，以应对市场波动和监管要求。中国平安在房地产领域的逆势增长值得关注，可能与其长期战略布局有关。未来，险资可能会进一步向高股息权益资产、绿色金融和全球化配置倾斜，以优化收益并响应国家战略。这一趋势也凸显了保险资金在资本市场中的重要作用和社会责任。

　　4月8日，天津市租赁行业协会讯，小鹏汽车旗下广州小鹏汽车融资租赁有限公司近日成功发行了国内首单汽车融资租赁出表型绿色债券通ABN，总规模达8.95亿元。该项目严格遵循美国及香港会计准则，未设置主体增信，实现资产出表。这不仅标志着小鹏汽车在资产证券化领域的双重突破，也通过“债券通”机制首次引入国际投资者参与认购。本项目为小鹏租赁开辟了轻资产运营新路径，同时为新能源车企盘活金融资产提供了创新范本。此外，该项目的绿色等级为G1，预计每年可减少二氧化碳排放0.57万吨，节能量0.27万吨，环境效益显著。资金将专项用于新能源智能汽车等绿色资产投放，助力新能源智能汽车的普及，积极响应国家“双碳”战略目标。
　　【点评】小鹏租赁此次成功发行的绿色债券通ABN项目，不仅展示了公司在资产证券化方面的创新能力，也体现了其在绿色金融领域的积极布局。通过实现资产出表和引入国际投资者，小鹏租赁进一步优化了资本结构，提升了融资效率。

　　2月26日，同花顺讯，截至2024年末，农发行甘肃省分行绿色贷款余额达到657.87亿元，占全省总量的15.5%，在同行业内名列前茅。该行通过紧抓总行发行的“支持甘肃绿色产业发展”31亿元主题绿色债券的机遇，积极推动政策落地，选优14个项目，项目金额达到32.11亿元。分行始终坚持项目质量为先、总量平衡的原则，加强与地方党政和企业的对接，确保绿色债券资金精准用于黄河流域生态修复和生态治理等重点项目。2024年10月，农发行甘肃省分行顺利完成债券募集资金的使用任务，支持了34个项目。
　　【点评】农发行甘肃省分行通过加强与地方政府和企业的合作，成功将绿色债券资金用于地方绿色转型项目，推动了生态修复和绿色产业的发展。

　　2月19日，同花顺讯，据交通银行官微，近期，为便利境内外投资者配置和交易中欧《共同分类目录》(以下简称“CGT”)主题绿色债券组合，提升CGT主题绿色债券市场流动性，交通银行在外汇交易中心的支持下，创设并上线了债券交易组合“交行—摩根基金共同分类目录绿色债券篮子”，更好发挥“债券篮子”标准化债券组合交易工具优势，助力绿色债券市场高质量发展。该债券篮子单位交易份额为3000万元，包含3只绿色债券。篮子投资标的为符合CGT标准的中国存量绿色政金债、商业银行金融债、非金融企业信用债等品种，以中短期限债券为主，每支债券券面为1000万元，可根据市场成交情况和投资者需求调整债券类型和成分券。“交行CGT绿色债券篮子”上线以来，交行依托丰富的做市经验和定价能力，为市场成员提供一揽子债券优质的买卖双边报价，有效提升了相关绿色债券的流动性。
　　【点评】通过推出标准化债券组合交易工具，能够吸引更多投资者参与绿色金融市场，尤其是境外投资者。此举对于推动中国绿色债券市场的全球化发展和提高资本市场的透明度具有积极意义。

　　1月21日，上海证券报讯，近日，中国银行作为牵头主承销商和簿记管理人协助新开发银行成功发行2025年首单多边开发机构熊猫债券。据悉，该熊猫债发行规模60亿元人民币，期限5年，票面利率1.70%，创发行人熊猫债融资利率新低。此外，为进一步便利本次熊猫债发行，中国银行近期协助新开发银行举办专题研讨会，围绕“以熊猫债市场的稳步发展，促进中国金融市场的高质量开放”主题，邀请50余家投资机构参加交流。此次发行过程中，部分参会投资机构实现了熊猫债市场投资零的突破。
　　【点评】新开发银行已累计发行615亿元人民币熊猫债，成为熊猫债发行体量最大的国际开发机构。中国银行以主承销商身份，参与了新开发银行全部熊猫债券发行。

　　1月17日，大河财立方，1月17日，中豫信增-大河财立方保理债权1期资产支持专项计划在上交所成功发行。此次发行规模为6.77亿元，其中优先级为6.43亿元，次级为0.34亿元，优先级发行利率为2.57%，期限为两年。该产品是河南省首单保理债权ABS，也是近三年来中部六省单笔发行规模最大的保理债权ABS，创专业信用增进机构增信类ABS同等规模及期限的利率新低。中豫信增作为增信机构，聚焦服务产业发展，助力河南省推动产业项目和供应链发展。财立方保理则是河南省首家国有商业保理公司，正在逐步发展为供应链金融服务商，通过资产证券化盘活存量资产，推动企业转型升级。
　　【点评】此次河南首单保理债权ABS的成功发行，不仅为地方企业提供了新的融资渠道，还为河南的产业升级和国有企业转型注入了活力。通过资产证券化方式，地方政府能够为国有企业提供更为灵活的资金支持，推动产业发展。

　　8月6日，财联社讯，8月5日，北京金融资产交易所公告显示，荣盛房地产发展股份有限公司（以下简称“荣盛发展”）2020年度第一期中期票据未按期足额兑付。该票据（债券简称:20荣盛地产MTN001）于2024年7月23日到期，应兑付本金5000万元及利息，但截至7月末，公司未能按期足额支付，已构成违约。据公告，该票据的发行金额为10亿元，债项余额为9.30亿元，本计息期的债项利率为7.22%。此次违约涉及的本息合计为1.0031亿元，其中本金5000万元，利息5031.55万元。主承销商中国民生银行股份有限公司表示，将督导发行人做好存续期信息披露工作，推进落实债务化解方案，并与交易商协会、投资者及相关中介机构保持沟通，以保障投资人合法权益。同时，主承销商还将定期披露后续违约处置工作进展，并密切关注发行人偿债资金的筹措情况。
　　【点评】荣盛发展目前共有存续债券4只，债券存量规模38.52亿元，其中违约只数2只，金额19.72亿元。存续美元债共2只，存续余额7.306亿美元。

　　8月5日，财联社讯，近日，岭南生态文旅股份有限公司（以下简称“岭南股份”）公告，联合资信将公司主体及“岭南转债”的信用等级由B-下调至CC。因公司资金紧张，“岭南转债”存在兑付风险，公司已通过增加资产为“岭南转债”提供担保，但增信资产变现具有不确定性。根据中国执行信息公开网查询结果，截至2024年7月29日，公司本部存在18笔被执行人记录，合计执行标的1.48亿元，公司被法院列为失信被执行人；公司子公司岭南水务集团有限公司存在11笔被执行人记录，合计执行标的1.00亿元（其中0.81亿元与本部涉及同一事项，金额重复统计）。整体看，公司债务逾期、累计诉讼持续未能得到妥善解决，公司融资环境不断恶化，整体流动性压力骤增。同时，“岭南转债”未转股比例很高，且当前股价大幅低于转股价格，公司股票己触发因股价低于面值被终止上市的情形，可能面临被终止上市的风险，且“岭南转债”增信资产变现具有不确定性。联合资信未能获取公司最新偿债资金到位情况及“岭南转债”明确的偿债安排，“岭南转债”到期兑付存在极大不确定性。
　　【点评】岭南股份目前共有存续债券1只，债券存量规模6.45亿元。

　　8月1日，财联社讯，近日，联合资信评估股份有限公司维持盛京银行股份有限公司（以下简称“盛京银行”）主体长期信用等级为AA+，维持“22盛京银行二级资本债01”信用等级为AA，评级展望调整为正面。根据评级报告，2023年盛京银行利息净收入和非息收入均有所减少，导致营业收入下滑较为明显，净利润及盈利性指标均随之下降，净利差及平均资产收益率等相关指标处于行业较低水平，付息成本有所压降但仍处于较高水平，盈利能力有待提升。2023年，盛京银行实现净利润7.65 亿元，平均净资产收益为0.95％。从资产端来看，盛京银行不良贷款率较高，且投资资产存在一定规模风险敞口，但资产出现大幅减值的可能性不大，考虑到其仍持有一定规模的资产管理计划及信托计划，资产端流动性水平亦需关注。从负债端来看，盛京银行储蓄存款占客户存款的比重进一步上升，核心负债稳定性较好。整体看，盛京银行合格优质流动性资产和股东权益对存续债券的保障程度较好；联合资信认为盛京银行未来业务经营能够保持较为稳定，综合考虑其资本实力、业务经营及流动性等情况，其能够为存续期债券提供足额本金和利息，二级资本债券的违约概率很低。
　　【点评】盛京银行目前共有存续债券36只，债券存量规模142亿元。

　　7月31日，财联社讯，2024年7月30日，上海清算所网站披露公告，泰禾集团股份有限公司（以下简称“泰禾集团”）已发行的“17泰禾MTN001”和“17泰禾MTN002”本息未按期足额偿付。其中，“17泰禾MTN001”发行金额15亿元，应偿付本息金额16.125亿元，未偿付本息金额16.125亿元，已偿付本息金额0元；“17泰禾MTN002”发行金额20亿元，应偿付本息金额21.5亿元，未偿付本息金额21.5亿元，已偿付本息金额0元。现存续期管理机构就相关处置进展及后续工作安排等情况进行公告。包括向发行人发送书面督导函，协助发行人披露重大事项，持续做好存续期管理机构信息披露等工作，并明确了后续工作安排，如督导发行人召集持有人会议，制定并落实偿付方案等。存续期管理机构将按规定履行后续信息披露义务。根据业绩报告，泰禾集团2023年、2022年、2021年归属于母公司所有者的净利润分别为-60.72亿元、-53.74亿元、-40.13亿元，最近3年平均归属于母公司所有者的净利润为负。 此外，泰禾集团2024年一季报实现营业总收入4.63亿元，较上年同期下降52.28%；实现归母净利润-5.70亿元，较上年同期上升6.15%；总资产2014.08亿元，较上年同期下降6.58%，总资产报酬率为-0.03%；总负债2013.12亿元，较上年同期下降3.11%，资产负债率为99.95%。
　　【点评】泰禾集团存续美元债共5只，存续余额14.655亿美元，已全部违约。

　　7月31日，财联社讯，阳光城集团股份有限公司（以下简称“阳光城集团”）发行的“21阳光城MTN001”未能按期足额偿付本息金额6.29亿元。阳光城表示正在积极筹措资金，商讨解决方案，并在地方政府和金融监管机构的支持下制定综合化解方案。此外，公告还披露了涉及阳光城的两起诉讼案件，均因未履行生效法律文书确定的义务被列入失信被执行人名单。根据业绩报告，阳光城集团2023年、2022年、2021年归属于母公司所有者的净利润分别为-80.69亿元、-125.53亿元、-69.52亿元，最近3年平均归属于母公司所有者的净利润为负。此外，阳光城集团2024年一季报实现营业总收入46.79亿元，较上年同期上升138.16%；实现归母净利润-11.06亿元，较上年同期下降134.93%；总资产2380.79亿元，较上年同期下降20.33%，总资产报酬率为-0.05%；总负债2305.78亿元，较上年同期下降15.97%，资产负债率为96.85%。
　　【点评】据企业预警通，阳光城集团目前共有18只债券涉及违约，金额146.21亿元。存续美元债共9只，存续余额22.441亿美元，已全部违约。

　　7月27日，新华财经讯，近日，兴业银行作为全球协调人之一，成功为青岛国信发展（集团）有限责任公司发行1.5亿美元高级无抵押境外蓝色债券，期限3年。该笔债券是山东省首笔境外蓝色债券，是近一年同架构发行的较低利率美元非金债券。据了解，蓝色债券募集资金专项用于可持续型海洋经济，是绿色债券的一种，有利于与海洋相关的可再生能源、污染防治、生物资源和土地资源的环境可持续管理，可持续水资源与废水管理，陆地与水域生态多样性保护，气候变化适应等。本笔境外蓝色债券聘请标普全球评估青岛国信集团的《绿色及蓝色融资框架》并出具第二方意见（SPO），彰显国际权威ESG评估认证机构对该融资框架可持续性的高度认可。此次兴业银行为青岛国信发展（集团）发行的无抵押境外蓝色债券，充分体现了国际资本市场对可持续性海洋经济项目的认可和支持。
　　【点评】全国首单蓝色债券、“蓝色+科创”创新债券先后在青岛落地，兴业银行青岛分行依托“商行+投行”战略，积极探索“蓝绿结合”多元化发展之路，为蓝色经济发展提供更多金融活水。

　　7月25日，财联社讯，近日，中邮消费金融有限公司（以下简称中邮消费金融）披露2024年金融债券（第一期）募集说明书。据悉，这是中邮消费金融发行的首单金融债券。相关公告显示，本期债券基本发行规模为15亿元，增发规模不超过5亿元，期限3年，发行日为2024年7月25日。本期债券申购利率区间为 2.00%~2.80%，投资者全部申购须位于上述申购区间内（含上下限）。计息期限自2024年7月29日至2027年7月28日。募集说明书显示，本期债券募集资金将用于补充公司中长期资金及监管机构允许的其他用途，进一步促进公司业务发展。邮储银行为本期债券牵头主承销商和簿记管理人，申万宏源为牵头主承销商，中金公司、国泰君安、中国银行、浦发银行为联席主承销商。经联合资信评估股份有限公司综合评定，中邮消费金融的主体评级为AAA，本期债券信用等级为AAA。据悉，随着融资渠道进一步拓宽，中邮消费金融已建立起同业借款、同业拆借、股东存款、银团贷款、资产证券化和金融债的多元化融资体系。
　　【点评】赣州城投目前共有存续债券1只，债券存量规模20亿元。存续美元债4只，存续余额6.22亿美元。

　　7月24日，广州日报讯，近日，中邮消费金融有限公司（以下简称中邮消费金融）披露2024年金融债券（第一期）募集说明书。据悉，这是中邮消费金融发行的首单金融债券。相关公告显示，本期债券基本发行规模为15亿元，增发规模不超过5亿元，期限3年，发行日为2024年7月25日。本期债券申购利率区间为 2.00%~2.80%，投资者全部申购须位于上述申购区间内（含上下限）。计息期限自2024年7月29日至2027年7月28日。募集说明书显示，本期债券募集资金将用于补充公司中长期资金及监管机构允许的其他用途，进一步促进公司业务发展。邮储银行为本期债券牵头主承销商和簿记管理人，申万宏源为牵头主承销商，中金公司、国泰君安、中国银行、浦发银行为联席主承销商。经联合资信评估股份有限公司综合评定，中邮消费金融的主体评级为AAA，本期债券信用等级为AAA。据悉，随着融资渠道进一步拓宽，中邮消费金融已建立起同业借款、同业拆借、股东存款、银团贷款、资产证券化和金融债的多元化融资体系。
　　【点评】通过构建多元健康的融资渠道，公司有望持续强化普惠金融服务能力，更好地支持促消费、扩内需。金融债券对消费金融公司来说是一种融资成本比较低的工具，比ABS融资成本低，但它对消费金融公司的资质要求高，需要审批，目前只有少数几家头部的消费金融公司有发行记录，其他消费金融公司更多通过ABS等来融资，但相应成本更高。

　　7月18日，财联社讯，近日，广汇汽车服务集团有限公司（以下简称“广汇汽车”）公告，因公司股票连续20个交易日的每日股票收盘价均低于人民币1元，已触及《上海证券交易所股票上市规则》规定的交易类退市指标。根据《股票上市规则》的相关规定，公司股票及可转债自2024年7月18日开市起停牌，停牌期间“广汇转债”暂停转股，上交所将在公司股票停牌之日起5个交易日内，向公司发出拟终止其股票上市的事先告知书。根据业绩报告，广汇汽车2023年、2022年、2021年归属于母公司所有者的净利润分别为3.92亿元、-26.69亿元、16.09亿元，最近3年平均归属于母公司所有者的净利润为负。此外，广汇汽车2024年一季报实现营业总收入277.90亿元，较上年同期下降11.49%；实现归母净利润0.71亿元，较上年同期下降86.61%；总资产1117.37亿元，较上年同期下降9.82%，总资产报酬率为0.68%；总负债692.54亿元，较上年同期下降12.60%，资产负债率为61.98%。
　　【点评】广汇汽车目前的存续债券即广汇转债，规模28.92亿元。

　　7月18日，财联社讯，近日，武汉当代科技产业集团股份有限公司（以下简称“当代科技”）公告，公司未能于2024年7月15日支付“H20当代1”债券2023年7月15日至2024年7月14日期间的全额利息，新增逾期利息961万元。此外，当代科技收到浙江省杭州市中级人民法院的执行通知，执行标的超2.75亿元，立案日期为2024年7月3日。其股权被湖北省武汉市东湖新技术开发区人民法院冻结，涉及金额10亿元，冻结期限至2027年6月26日。公司面临流动性风险，部分债务未清偿，将通过多种方式应对流动性压力，提醒投资者关注相关风险。
　　【点评】当代科技还有存续债券6只，债券存量规模28.80亿元。存续美元债共3只，存续余额10.044亿美元，已全部违约。

　　7月16日，财联社讯，7月15日，正荣地产集团有限公司（以下简称“正荣地产”）宣布，其境外整体债务管理方案的重组支持协议最后截止日期已延至2024年7月28日11时59分（香港时间）。此前，公司已就相关债务管理方案发布多份公告，最近一次为2024年7月2日。正荣地产表示，将适时就债务重组进展发布进一步公告。根据业绩报告，正荣地产2023年度全年实现营业收入387.7亿元，同比增长49.74%；全年净亏损84.7亿元，公司借款总额595.1亿元，净负债率885.5%；全年融资成本25.9亿元；股东应占亏损84.68亿元，同比减亏34.2%，每股亏损1.94元。销售方面，正荣地产连同其合营企业及联营公司录得合约销售金额人民币153.85亿元，同比减少54.0%。
　　【点评】正荣地产存续美元债共14只，存续余额33.567亿美元，已全部违约。

　　7月11日，财联社讯，7月10日，旭辉集团股份有限公司（以下简称“旭辉集团”）发布公告，就其2021年面向专业投资者公开发行的公司债券（第三期）的分期偿付（第四次）安排进行了详细说明。根据公告，该债券代码为188745，简称H21旭辉3，原定的分期偿付日为2024年7月14日，由于该日为非交易日，故顺延至7月15日进行。本次偿付涉及债券本金的3%及相应的利息。旭辉集团表示，2024年上半年的合约销售同比下降52%，导致资金状况紧张，目前尚未足额筹集本次本金及利息偿付所需的资金，公司将在宽限期内继续筹措资金。该债券的发行金额为18.75亿元，采用实名制记账式公司债券形式，票面金额及发行价格均为100元，按面值平价发行。债券期限原为4年，调整后的兑付日定于2025年7月14日。票面利率为3.90%，还本付息方式为单利按年计息，不计复利，自2023年11月20日起开始分期还本。债券设有2个自然月的宽限期，若在宽限期内足额偿付，则不构成违约。
　　【点评】旭辉集团目前共有存续债券共9只，债券存量规模125.59亿元。其控股公司旭辉控股（集团）有限公司存续美元债共10只，存续余额39.86亿美元，已全部违约。

　　7月9日，财联社讯，7月8日，青海证监局日前对西宁经济技术开发区投资控股集团有限公司（以下简称“西宁经开投资控股”）、及其董事长李峰出具警示函。青海证监局披露，西宁经济技术开发区投资控股集团在公司债券发行环节，与第三方机构合作，并认购第三方机构指定的私募基金，存在由第三方机构协调其他投资人认购债券、申购的私募基金在发行环节及二级市场认购公司债券的行为。上述行为违反了《公司债券发行与交易管理办法》(证监会令第180号)第四十五条规定。公司董事长李峰对上述行为负有主要责任。根据《公司债券发行与交易管理办法》(证监会令第180号)第六十八条的规定,青海证监局决定对西宁经开投资控股、李峰采取出具警示函的行政监管措施,并记入证券期货市场诚信档案,公司及相关人员应吸取教训,严格整改。公司董事长李峰对上述行为负有主要责任。根据相关规定，青海证监局决定对西宁经开投资控股、李峰采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。
　　【点评】西宁经开投资控股目前共有存续债券6只，债券存量规模28.45亿元。其关联股东中国建设银行股份有限公司存续美元债共12只，存续余额98.5亿美元。

　　7月9日，财联社讯，因破产重整事项触发持有人会议召开条件，为保护债券持有人利益，金科地产集团股份有限公司将于2024年7月11日10:00召开“20金科地产MTN002”持有人会议，审议《议案一：关于要求发行人及其指定管理人按照银行间债券市场相关自律规则的规定，严格履行信息披露义务的议案》《议案二：关于建立发行人及其指定管理人与债券持有人有效沟通机制的议案》。根据业绩报告，金科地产2023年、2022年、2021年归属于母公司所有者的净利润分别为-87.32亿元、-213.92亿元、-36.01亿元，最近3年平均归属于母公司所有者的净利润为负。此外，金科地产2024年一季报实现营业总收入75.04亿元，较上年同期下降24.59%；实现归母净利润-11.61亿元，较上年同期下降293.12%；总负债1970.11亿元，较上年同期下降22.72%，资产负债率达91.06%。
　　【点评】金科地产已于今年4月正式被裁定重整，目前还有存续债券4只，存量规模21.13亿元。累计违约债券14只，涉及金额158.42亿元。