11月13日，中房网讯，截至10月31日，A股85家上市房企披露2025年三季度业绩报告，其中超4成房企营收同比增长，43家实现盈利，占比超五成；37家归母净利润同比增长，占比43.53%。保利发展、万科A和招商蛇口营收位列前三，分别为1737.2亿元、1613.9亿元和897.66亿元。部分头部房企亏损较大，万科净亏损280.2亿元，*ST金科亏损107.78亿元，华夏幸福亏损98.29亿元。25家房企实现营收和归母净利润双增，其中天保基建净利润增幅最大，达7158.91%。*ST中地因资产重组扭亏为盈，净利润同比增长424.13%。行业整体仍处调整周期，核心城市活跃度提升或助力部分房企利润表修复。
【点评】房企三季报显示行业分化加剧，头部企业亏损与部分中小房企盈利并存，反映出市场调整期的复杂性。万科等龙头亏损扩大，暴露了低毛利项目结算与资产减值压力的双重打击。政策对核心城市的提振效果尚未传导至财报层面，房企仍需依赖项目质量与成本控制实现内生修复。
11月10日，丁祖昱评楼市讯，2025年是房企债务重组的关键一年。11月5日，融创中国96亿美元境外债重组方案获香港高等法院批准，成为首家完成境内外债务全部重组的龙头房企。11月6日，碧桂园公告显示，其两类计划会议分别以83.71%和96.03%的债权额支持通过重组方案，债务重组基本锁定成功。两家企业均为2021年克而瑞销售榜TOP3房企，其重组成功对行业信心和风险出清意义重大。融创的境外重组采用全额债转股模式，约96亿美元债务基本清零。碧桂园第一类计划涉及41名债权人、41.01亿美元债权，第二类计划涉及2382名债权人、112.28亿美元债权。2025年共有42家房企披露重组计划，17家已完成全部或部分重组，其中9家为2025年获批。
【点评】房企债务重组从展期转向深度削债，反映出行业对市场复苏的悲观预期。全额债转股虽能短期缓解债务压力，但可能稀释股东权益，长期效果取决于资产质量和经营能力。头部房企重组提速更多是迫于流动性危机，而非主动调整，后续仍需观察销售端能否回暖。债权人高支持率背后可能是权衡后的无奈选择，而非对房企前景的真正乐观。
11月6日，中国房地产网讯，11月5日，融创中国宣布约96亿美元的境外债务重组获香港高等法院批准，成为首家境外债基本清“零”的大型房企。该重组自年初启动，4月公布方案，6月获75%支持率，10月获98.5%债权人赞成。融创通过创新方案，包括新票据、可转换债券、强制可转换债券及融创服务股票等选项，成功化解债务风险。重组后，融创整体偿债压力预计下降近600亿元，每年可节约大量利息支出。此外，融创在保交付方面表现突出，今年交付项目如重庆长乐雅颂、西安揽月府等成为品质标杆，预计年底基本完成全年超5万套交付任务。销售方面，上海壹号院、北京融创壹号院等项目热销，提振市场信心。
【点评】融创的债务重组方案展现了其在复杂债务问题上的专业能力，创新性和灵活性是其成功的关键。债权人对融创的基本盘和经营能力持正向评估，认为其具备“活下去并重新站起来”的资本。保交付和销售表现的双重提升，为融创赢得了市场信任。然而，行业整体仍面临挑战，楼市筑底尚未结束，融创能否持续保持复苏势头仍需观察。债务重组虽为融创按下经营恢复的确认键，但后续的资产盘活和市场表现才是真正的考验。
11月4日，中房网讯，11月3日，融侨集团股份有限公司公告，旗下“H融侨F1”“H0融侨F1”两只债券第三次展期方案已获持有人会议表决通过，到期日由2026年11月30日延后至2027年8月31日。调整后本金偿付安排为：自2023年8月31日起至2027年8月31日兑付本金，截至基准日2023年8月31日的每张债券剩余面值为100元，应计未付利息与剩余面值之和为兑付基数。本期债券本金兑付金额为339589041.1元。
【点评】融侨集团债券展期反映出企业流动性压力持续，第三次展期意味着债务问题仍未根本解决。展期方案通过显示债权人对企业仍有一定信任，但长期依赖展期可能削弱市场信心。偿付基数的设定明确了兑付标准，但实际兑付能力仍需观察后续经营状况。
11月5日，丁祖昱评楼市讯，2023年10月，五矿地产和上坤地产退出资本市场，上市房企退市呈现被动退市为主、主动私有化增多的特征。自2023年新力控股成为退市第一股以来，A+H股已有近23家房企退市，其中2021年以来7家选择私有化退市。H股房企退市多因未按时披露年报导致长期停牌，截至2025年10月27日已有11家被强制退市；A股房企则多因股价跌破1元面值触发退市，截至同期共12家退市，其中8家集中在2023年。2024年“924”新政后A股房企股价回暖，但H股仍有8家内房企停牌，其中当代置业、中原建业和德信中国面临退市风险。私有化退市案例增多，如首创置业、中国宏泰发展等，原因包括市场压力、战略调整和行业深度调整。
【点评】房企退市潮反映了行业深度调整下的生存困境，被动退市与主动私有化并存凸显了市场分化的残酷性。私有化看似是战略选择，实则是融资功能丧失后的无奈之举，五矿地产的案例尤其典型。H股与A股退市机制差异导致房企退出路径不同，但核心问题仍是流动性危机和估值崩塌。政策短期刺激虽能缓解A股退市压力，但行业基本面未改，私有化或成为更多房企的选择。值得注意的是，退市并非终点，如何通过重组或转型实现价值重构才是关键。
10月31日，中房网讯，10月30日，万科A公告称，公司第一大股东深铁集团拟向其提供不超过22亿元借款，用于偿还公开市场发行的债券本金与利息，借款期限不超过3年，利率为1年期LPR减66个基点。该交易构成关联交易，已获董事会审议通过。同日公告显示，第三季度集团实现营业收入560.7亿元，其中房地产开发业务贡献402.0亿元；归属上市公司股东的净亏损160.7亿元，主要因开发业务结算规模下滑、毛利率低位、存货跌价准备及资产交易价格低于账面值等。1~9月累计营业收入1613.9亿元，净亏损280.2亿元；房地产开发业务贡献1142.5亿元。集团整体税前毛利率9.6%，税后5.3%；房地产开发业务税前毛利率7.8%，税后2.0%。
【点评】万科A的亏损主要源于开发业务结算下滑和资产减值，反映出行业下行压力对其盈利能力的冲击。深铁集团提供低息借款，短期内缓解债务压力，但长期仍需依赖经营改善。毛利率持续低位，尤其是房地产开发业务税后仅2.0%，凸显行业利润率收缩的严峻性。负债率虽微降，但绝对值仍高，现金流与债务规模的平衡是关键挑战。
10月31日，中国房地产网讯，10月29日，天津津投城市开发股份有限公司发布重大资产出售暨关联交易报告书草案，拟以1元对价向天津城市运营发展有限公司转让其评估值为-2.39亿元的房地产开发业务相关资产及负债。交易完成后，津投城开将彻底退出房地产开发，保留物业管理等业务。2025年上半年，津投城开营业收入同比减少41.87%至5.12亿元；归属上市公司股东净利润亏损5.19亿元。2020年至2022年，津投城开净利润累计亏损超46亿元。截至2025年6月末，津投城开资产负债率已达100.36%，净资产为-5.01亿元。2024年底，津投城开首次披露重组计划，拟收购供热资产，2025年6月获天津市国资委批复。
【点评】1元出售负资产看似极端，实则反映了国资房企在行业下行期的典型困境。津投城开连续多年亏损，资产负债率突破100%，退市压力迫使其采取断腕式重组。国资平台承接负资产，避免了市场化处置可能带来的连锁反应，但这种内部腾挪能否真正改善企业经营状况仍存疑。物业管理等轻资产业务虽然现金流稳定，但规模有限，难以支撑上市公司体量。转型方案从收购供热资产到彻底剥离地产，显示出企业在战略选择上的摇摆，也折射出地方政府对国资房企处置的复杂考量。
10月30日，中房报讯，10月27日，美的置业宣布现任执行董事兼总裁王大在调任为联席主席、执行董事兼总裁，与董事会主席郝恒乐共同主持董事会，负责整体业务方针和日常运营。郝恒乐卸任授权代表、提名委员会主席及薪酬委员会成员，由王大在接任。美的置业表示此举虽偏离企业管治守则，但有利于执行战略目标。王大在2024年4月升任执行总裁，6月获任执行董事，10月升任总裁，升迁迅速。8月28日中期业绩会由王大在主持。美的置业重组后目标为营收复合增长不低于25%，净利润复合增长不低于20%。上半年营业收入约19.97亿元，同比增长41.3%，持续经营业务利润3.13亿元，同比增长128.1%。王大在认为地产行业转型期机会多，重组后的美的置业处于发展初始阶段。
【点评】王大在的快速升迁反映了美的置业对其能力的认可和战略调整的紧迫性。从区域公司总经理到联席主席兼总裁，仅用一年半时间，这种人事安排显示出公司对高效执行和业务转型的重视。美的置业的重组和业绩目标设定较为激进，上半年业绩增长显著，但能否持续达成20%以上的增速仍需观察。王大在的公开表态显得乐观，但地产行业整体下行压力仍在，转型期的机会与风险并存。郝恒乐逐步放权，可能意味着公司管理层的新老交替已进入实质阶段。
10月22日，中房网讯，10月21日，珠免集团发布公告称，拟将持有的珠海格力房产有限公司100%股权转让至珠海投捷控股有限公司，交易采用现金方式，不涉及发行股份。本次交易预计构成重大资产重组，但不会导致公司控股股东和实际控制人变更。交易前，公司主营业务包括免税业务为核心的大消费业务及房地产业务。通过此次交易，公司将加快完成全面去地产化，更加聚焦于免税业务等大消费主业。
【点评】珠免集团此次股权转让是其战略调整的重要一步，剥离房地产业务有助于集中资源发展免税主业。现金交易方式避免了股权稀释，对现有股东结构影响较小。去地产化趋势在部分多元化企业中愈发明显，但后续仍需关注免税业务的竞争环境和增长潜力。
10月22日，中房报讯，10月16日，广州市海珠区政府批复《广州市海珠区石溪村城中村改造项目实施方案（不含拆补方案）》，改造成本达198.18亿元，复建安置资金总额162.45亿元。实施主体广东佳红房地产开发有限公司由佳兆业集团及广州红八方集团持股，因股东流动性危机项目进展缓慢。佳兆业集团表示将积极筹措资金推动项目，但企查查显示广东佳红股权被冻结，法定代表人被限消。佳兆业集团9月15日完成境外债务重组，削债约86亿美元，但上半年亏损100.97亿元，现金结余约7.5亿元。石溪村项目可能申请城市更新专项债或专项借款，白云佳兆业城市广场已复工。
【点评】佳兆业在流动性危机未完全解除的情况下保住石溪村项目实施主体资格，显示了其在旧改领域的韧性。198亿元的改造成本对现金流紧张的佳兆业是巨大挑战，股权冻结和限消令反映出资金链的真实压力。境外债务重组虽然减轻了偿债压力，但上半年亏损扩大和低现金储备表明经营仍未好转。与中信城开的合作模式可能是破局关键，但专项债申请的不确定性仍存。白云项目复工得益于政府协调，这种模式能否复制到石溪村项目值得观察。
10月20日，中房报讯，长沙远大住宅工业集团股份有限公司（远大住工）近日发布公告，董事会通过决议向长沙市中级人民法院提交破产重整申请，坦承无力偿还到期债务。该公司曾被誉为“装配式建筑香港IPO第一股”，2019年上市时市值达103.87亿港元，净利润6.8亿元，但2022年起连续亏损，2022年、2023年净亏损分别为8.1亿元、3.9亿元。2024年上半年营收8.44亿元，净亏损2.96亿元，总负债52.06亿元，现金仅9501万元。其困境主要源于房地产行业调控导致应收账款高达27亿元，且客户包括恒大、融创等出险房企。2024年3月，公司多名高管辞职，内控问题导致审计延期，股票将于2025年3月21日起停牌。
【点评】远大住工的困境折射出装配式建筑行业对房地产的高度依赖，房企爆雷直接冲击其核心业务。公司试图通过破产重整引入战略投资者，但能否成功取决于能否解决经营和治理问题。高管频繁变动、内控失效暴露了管理混乱，而债务高企和现金流枯竭使其自救空间有限。行业数据显示，2023年以来近6000家建筑企业破产，反映出传统建筑模式在调控下的生存危机。远大住工的案例不仅是企业个体的失败，更是行业转型阵痛的典型。
10月17日，中房报讯，10月12日晚，香港中旅国际投资有限公司（00308。HK）宣布拟以实物分派形式剥离旅游地产业务，原因是该业务持续表现欠佳且未来盈利能力不确定。今年上半年，该公司股东应占亏损0.87亿港元，同比由盈转亏，其中两家地产子公司计提0.6亿港元减值亏损。香港中旅母公司为中国旅游集团，该公司运营约60家国内外景区度假区，包括17家5A和21家4A景区。此次分拆涉及5个核心项目，预计将导致1.6亿港元亏损，但未来盈利能力有望改善。此前，香港中旅曾多次剥离非核心业务，2020-2022年因疫情加大地产业务投入，但近年地产业务收入占比从2021年的43%降至2024年的3%。9月30日，该公司还以3亿元收购万科旗下冰雪业务子公司，布局新增长点。
【点评】香港中旅剥离地产业务是典型的战略收缩，反映了地产行业下行周期中企业优化资产结构的迫切性。地产业务从2021年的收入支柱到如今的拖累，短短三年内角色逆转，凸显行业波动对企业经营的冲击。实物分派方式虽能减少现金压力，但1.6亿港元亏损表明剥离成本不低。收购冰雪业务的举措看似矛盾，实则符合其旅游主业逻辑，但0.1亿元的利润贡献短期内难改业绩颓势。股价异动与私有化传闻的关联性未被证实，市场对不良资产剥离的乐观反应可能过度。
10月17日，中房报讯，北京产权交易所信息显示，北京城建投资发展股份有限公司与北京城市开发集团有限责任公司拟分别出让所持北京科技园建设（集团）的9.24%和3.38%股权，合计12.62%股份，挂牌总价不低于3.85亿元，信息披露结束日期为10月30日。江苏银行苏州分行作为第三大股东也拟同步转让17.45%股份。股权转让完成后，三大股东将全部撤出，第一大股东北京国资公司持股比例有望提升。北科建集团2024年净利润亏损61.44亿元，2025年8月31日财务报表显示净利润亏损4.63亿元。该公司曾计划上市但未成功，目前面临行业下行压力。
【点评】国企退出北科建集团反映了地产行业深度调整期的战略收缩。科技地产的长周期特性与住宅开发的高周转模式存在本质差异，北科建未能实现预期规模与其商业模式密切相关。股权集中化可能降低协调成本，但无法解决核心的盈利能力问题。泰禾集团当年高价接盘、如今低价流拍的股权交易史，暴露出产业地产估值体系的脆弱性。存货和投资性房地产的大额减值计提，暗示资产质量可能存在系统性风险。
10月15日，中房报讯，10月13日，宝龙商业管理控股有限公司公告披露，控股股东宝龙地产拟通过出售或质押宝龙商业最高32.4%的股份筹集4000万美元现金，或向债权人转让不超过32.4%的股份以进行境外债务重组。若选择后者，宝龙地产持股比例将从63%降至30.6%，可能导致宝龙商业易主。截至公告日，宝龙地产持有宝龙商业63%股份，对应4.05亿股。宝龙地产面临275.98亿元流动负债和超200亿元资金缺口，已累计违约债务约228.43亿元。宝龙商业2025年上半年零售商业收入同比下滑2.6%，但出租率达91.8%，现金储备42.85亿元。潜在接盘方可能包括保险机构或同行企业。
【点评】资本市场对股权重构反应积极，宝龙商业股价单日涨幅达16.59%。控股权变更可能带来公司治理不确定性，但也可能增强宝龙商业的独立性。行业分化加剧，头部企业华润万象生活购物中心业务收入同比增长19.8%，而宝龙商业收入下滑。债务压力已传导至核心资产，商业地产行业从规模扩张进入资产重构阶段。新股东的介入可能重塑公司发展战略，但交易成败仍受估值博弈影响。
10月11日，中房网讯，9月25日，招商蛇口发布2025年度第四期中期票据发行情况公告。债券名称为“25招商蛇口MTN004”，期限为3年，起息日为2025年9月25日，兑付日为2028年9月25日。计划发行总额与实际发行总额均为35亿元，发行利率为1.89%。此次债券发行的主承销商与簿记管理人为兴业银行，联席主承销商包括中信银行和上海浦东发展银行。
【点评】1.89%的发行利率在当前市场环境下处于较低水平，反映出市场对招商蛇口信用资质的认可。债券期限设置为3年，符合企业中期资金需求的特点。35亿元的发行规模对企业资金周转将起到积极作用。
10月11日，丁祖昱评楼市讯，2025年前三季度房地产市场延续筑底态势，百强房企累计销售操盘金额23236.6亿元，同比降低11.8%；全口径金额24948.3亿元，同比减少12.8%。34%的百强房企业绩同比增长，其中22家增幅超20%。TOP50房企中邦泰集团等4家业绩同比增幅超100%，中旅投资等5家增幅超50%。千亿房企数量与2024年同期持平，共6家，均为财务稳健的大型企业。TOP10房企销售门槛值同比提升7.5%至786.3亿元，其他梯队门槛值仍在降低。央国企中业绩增长企业占比达48%～56%，民营房企仅23%。核心一二线城市市场热度或将延续高位波动，部分二线城市呈现弱复苏走势。
【点评】文章聚焦2025年前三季度房企销售数据，呈现行业分化加剧的特征。央企和国企凭借资金优势表现稳健，而民营房企生存空间持续受压。值得注意的是，TOP11-30梯队成为业绩增长最集中的区间，显示中型房企在调整期更具灵活性。数据反映出政策放松对核心城市的刺激作用已初步显现，但库存压力和信心不足仍是行业普遍挑战。房企在产品创新和城市布局上的差异化竞争将成为关键。
10月11日，中房报讯，9月30日，金科股份披露新一届董事会9名候选人名单，包括6名非独立董事和3名独立董事。此前9月23日，金科股份完成52.94亿股转增方案，上海品器联合体成为新的第一大股东，持股9.34%。新董事会候选人中多位来自重整投资人，如李根、王晓晴、李亮等。5月11日，重庆金科债权人会议表决通过司法重整计划，重庆市五中院裁定批准重整计划。9月27日，金科股份与中信信托签署破产重整专项服务信托合同，标志着重整计划进入最终执行阶段。未来金科股份将转型为不动产综合运营商，设置四大业务板块，逐步降低对传统开发销售的依赖。
【点评】金科股份的重整成功标志着房地产行业纾困模式的创新突破。新董事会成员的专业背景组合体现了从开发到运营的战略转向，特别是引入不良资产处置和资产管理领域的专家，显示出对存量资产盘活的重视。转型路径中科技和金融工具的运用，以及与中国长城资产等机构的协同，为行业提供了轻资产运营的参考样本。债权人代表进入董事会，体现了对债权方利益的平衡，这种治理结构的变化可能成为后续类似案例的借鉴。
9月26日，中房网讯，9月25日，新世界发展有限公司发布自愿公告称，集团若干成员已与德意志银行订立融资协议，获授最高达59亿港元的定期贷款融资，其中初始承诺额度为39.5亿港元，资金将用于日常融资活动。该笔融资以“Victoria Dockside（维港文化汇）”及相关资产作为第一顺位抵押，抵押物业涵盖五大核心组成部分——K11 ARTUS（寓馆）、K11 ATELIER（K11办公大楼）、K11 MUSEA（K11人文购物艺术馆）、香港瑰丽酒店及若干停车场。新世界发展仍保留以该物业为担保获取额外融资的权利，以支撑持续业务需求。
【点评】新世界发展此次融资选择以Victoria Dockside作为抵押，显示出对这一核心资产的信心。59亿港元的融资额度在当前市场环境下较为可观，可能为其后续业务拓展提供流动性支持。抵押物业涵盖商业、办公、酒店等多业态，反映了集团资产的多元化布局。保留额外融资权利的设计，为未来可能的资金需求预留了灵活性。德意志银行作为牵头行，也体现了国际金融机构对其资质的认可。
9月24日，中房网讯，9月22日，津投城开召开关于调整重大资产重组事项投资者说明会。代董事长、董事、代总会计师张亮表示，公司决定将原“重大资产置换、发行股份及支付现金购买资产、募集配套资金”方案调整为“重大资产出售方案”，即置出房地产业务及相关资产、负债，保留物业管理、租赁业务。张亮解释，方案变动的原因是公司所处内外部环境发生较大变化，基于高质量发展整体战略考量，综合考虑置入标的资产经营情况及未来行业发展前景、公司自身状况和未来战略规划调整情况，经审慎研究及与交易对方协商后作出调整。
【点评】津投城开调整重组方案反映出房地产行业当前面临的挑战，企业主动剥离重资产板块可能是为了规避行业下行风险。保留物业管理和租赁业务的选择表明公司更倾向于轻资产运营模式，这与行业转型趋势相符。方案调整的决策过程显示出管理层对市场环境的敏感度，但后续执行效果仍需观察。
9月19日，中房报讯，9月15日，新大正发布停牌公告，拟收购中信资本旗下嘉信立恒不低于51%股权。公告前两日（9月11日、12日），新大正股价连续涨停，引发内幕交易质疑。新大正近年业绩持续下滑：2023年营收31.27亿元，净利润1.6亿元（同比下降13.83%）；2024年营收33.87亿元，净利润1.14亿元（骤降28.95%）；2025年上半年营收15.03亿元，净利润7117.68万元（均同比下降约12.96%）。嘉信立恒是中国前三的综合设施管理服务商，覆盖200多个城市，客户超2700家。此前新大正7.88亿元收购沧恒投资因整合失败告终。
【点评】新大正的收购战略暴露了其急于摆脱业绩困境的焦虑，但股价异动让交易蒙上阴影。IFM业务的高门槛与整合难度远超传统物业，而前次收购失败显示其资本运作能力存疑。两分钟内涨停的异常交易模式与华脉科技内幕交易案高度相似，公司仅以“自查无异常”回应显得苍白。市场更关注的是，新大正能否在监管压力下证明交易的合规性，而非业务协同的可行性。
