中国行业发展报告

　　5月16日，证券日报讯，科创板渐行渐近，新能源、节能环保作为科创板重点支持的两大行业，在资本市场价值彰显。根据中国证监会发布的《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，科创板将“重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合，引领中高端消费，推动质量变革、效率变革、动力变革”。 浦银安盛基金于5月16日发行浦银安盛环保新能源混合基金，聚焦环保新能源主题，深挖相关行业及上市公司的投资价值。并采用ESG投资理念甄选基本面优秀的上市公司，在关注企业盈利等基本面的同时，也关注企业社会责任的履行和社会影响力，倡导绿色、健康的环保理念。
　　【点评】我国环保行业处于黄金发展期，国家财政支持力度不减，对环保行业投入稳定增长，未来发展空间广大。数据显示，2018年，我国节能环保公共财政支出6353亿元，同比增13.1%；近5年复合增速13.1%，近10年复合增速15.9%。参考海外成熟市场，美国的环保行业龙头公司体量巨大，市值千亿元以上，历史业绩增长稳健，长期稳定地跑赢美股指数。而当前国内的环保龙头的体量不过百亿元市值左右，未来的发展空间广阔。

　　5月15日，中国证券网讯，2017年8月，东吴证券曾启动配股相关工作。然而，2018年8月，东吴证券发布了终止配股事宜的公告。公司称，由于市场环境已发生较大变化，结合实际情况，决定撤回配股相关申请文件。当时，外界将之解读为东吴证券股票受市场所累股价偏低所致。近日，东吴证券公告披露了配股预案，拟按每10股配售不超过3股的比例向全体股东（不包括公司回购专用账户）配售，拟配股募资不超过65亿元。据悉，本次配股募资拟全部用于增加资本金，补充营运资金，扩大公司的业务规模、优化业务结构，提升东市场竞争力和抗风险能力。东吴证券成为年内第4家拟配股融资的券商。
　　【点评】科创板跟投机制催生了券商扩充净资本的新需求，同时，券商股的股价也已明显走高，这些因素共振，使得上市券商将再融资赛道由定增向配股切换。
　　

　　5月15日，上海证券报讯，科创板设立紧锣密鼓，券商竞争也是不甘人后。截至5月14日，共有34家保荐机构报送了109家科创板企业。其中，中信建投、中金公司等7家大型券商合计保荐了逾半数申报企业，而华菁证券等中小券商亦未缺席。华菁证券长期专注于为新经济领域企业提供差异化的投行服务，其精品化、专业化的发展模式或许可以为其他中小券商提供借鉴。而其母公司华兴资本便是以“精品投行”的定位起家，专注服务TMT、生物医药等新经济企业。在扶助新经济企业投融资、并购、入股、海内外上市等过程中积累了大量经验，而这些经验或许可以助其在科创板的竞争中占得一定优势。华兴资本创始人包凡此前表示，注册制的发行制度、定价策略、销售方式等方面跟海外市场的制度相似，华兴资本在此是有优势的。
　　【点评】专家认为，对于券商来说，科创板是一个金矿，富含巨大机会，中小券商或可通过专业化、精品化路线占据一席之地。

　　5月9日，证券日报讯，5月8日，中国工商银行全资子公司工银科技有限公司（以下简称“工银科技”）在雄安新区正式开业，成为银行业首家在雄安新区设立的科技公司。开业仪式上，工银科技与雄安新区管委会签署了《金融科技合作备忘录》，与上海票据交易所签署了《战略合作协议》，携手共同推进前沿科技在金融领域的研发应用。同时，雄安新区管委会正式启动运行雄安征迁安置资金管理区块链平台，将应用工行区块链技术，实现征迁原始档案和资金穿透式拨付的全流程链上管理。未来，工行还将成立“工银雄安数字金融实验室”，服务雄安新区建设数字雄安、智慧雄安。工行相关负责人介绍，工商银行坚持以信息技术变革引领银行再造，致力于成为金融科技的“主力军”，通过构建开放、合作、共赢的金融生态圈，为客户提供更加安全、便捷、普惠的金融服务。工银科技落户雄安新区，是继工行雄安分行成立后，工行与雄安新区全面深化合作的又一个里程碑。
　　【点评】工银科技的开业，是工行立足金融本质和科技优势，整合创新能力，构建智慧银行的战略举措。工银科技具有鲜明的开放基因，是工行以开放式的金融服务理念，实施业务与IT架构开放化转型的重要支撑。

　　5月8日，中国证券网讯，近日，单笔规模最大的信用保护合约（CDS）落地上交所。该笔信用保护合约是由海通证券为宜华企业（集团）有限公司发行2019年第一期公司债券同步创设的。该笔信用保护合约名义本金1亿元，是交易所市场推出信用保护工具业务以来单笔最大名义本金金额。具体而言，海通证券向19宜华02同步创设了信用保护合约，名义本金为1亿元。该联动业务模式得到了市场投资者的广泛认可，打消了部分投资者对民营企业财务风险较高、偿债能力较低的质疑与顾虑，最终19宜华02发行票面利率6.5%，全场认购倍数达1.65倍。19宜华01也以7%的票面利率顺利发行。本期债券的发行成本显著低于二级交易市场上宜华集团已发行债券的市场估值。
　　【点评】“债券+信用保护工具”的联动发行，对降低企业与投资者信息不对称、提升市场信心、优化民营企业融资环境具有较大的促进作用，对服务实体经济具有极大的实际意义。

　　5月6日，上海证券报讯，近日，证券期货业金融科技研究发展中心（深圳）2018年课题结题暨2019年课题开题报告在深圳举行。东吴证券的研究课题《区块链驱动金融信息系统的可信安全》获2018年优秀课题三等奖。据悉，研究方案结合了东吴证券自主研发与运维的实际情况，部署完成了信息安全态势感知系统。实现了公司内外网系统千余台设备的态势感知监控部署，包括可信防护范围包含互联网边界的网上交易、手机炒股等核心系统等节点；区块链防篡改实现网上交易电子合同以及核心配置等的保护；运维用户操作以及系统日志进行UEBA分析，对异常结果进行预判和报告。
　　【点评】《区块链驱动金融信息系统的可信安全》课题主要针对目前证券金融关键信息系统基础设施的行业特征，基于区块链、可信计算等技术提出软件全生命周期的安全解决方案。

　　4月30日，上海证券报讯，30日，银华MSCI中国A股ETF将在上海证券交易所上市交易（交易代码：512380）。作为目前市场上最大的MSCI主题ETF基金，银华MSCI中国A股ETF上市交易，不仅进一步完善了银华基金被动产品线，更有助于满足投资者对MSCI相关指数的工具型产品的多样化需求，为投资者在资产配置方案中提供更多的灵活选择。据了解，银华MSCI中国A股ETF跟踪标的为MSCI中国A股人民币指数，该指数由MSCI中国全股票指数成份股中所有纳入互联互通机制中的A股股票构建而成，是MSCI指数家族的重要成员。与MSCI中国A股国际通仅有大盘股的特点相比，该指数387个成份股中有231只与沪深300指数相同，141只与中证500指数相同，大盘和中盘风格兼顾，价值和成长属性并重，风格更均衡；与MSCI中国A股国际指数成份股有非互联互通股票相比，该指数的“国际范儿”更纯，在外资通过陆股通通道进入A股过程中更容易受到资金关注。
　　【点评】业内人士认为，随着中国资本市场持续扩大对外开放，中国A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子逐步提高，投资于大中盘互联互通优质股票的银华MSCI中国A股ETF有望率先受益，成为外资在国内资本市场上的“风向标”。

　　4月29日，和讯网讯，日前，中信信托披露了2018年度报告。年报显示，中信信托全年实现净利润33.59亿元，排在全行业第一位，同时连续7年保持在过30亿的水平。受去年宏观因素的影响，截至2018年末全国68家信托公司受托资产、营业收入、信托业务收入、利润总额同比分别下滑13.50%、4.2%、2.9%、11.2%。中信信托在主动调整资产结构、压降规模的情况下，实现了主动管理型信托资产规模的占比提高与55.67亿元佣金与手续费收入的逆市上扬。信托业协会数据显示，自2017年四季度以来，信托风险资产规模和风险项目数量持续增长，截至2018年末，行业风险项目个数872个，同比增加45%；规模2221.89亿元，同比增长69%。而报告期内，中信信托未有新增存在兑付风险的信托项目，获得《财经》颁发的“可持续发展风控奖”。
　　【点评】随着金融行业严监管趋势持续，对金融机构风控能力、公司治理等方面要求持续提升，行业马太效应加强，未来中信信托业绩有望保持在信托业前列。

　　4月29日，中国经济网讯，26日，华夏基金召开科创板投资策略报告会。上交所产品创新中心资深专家孙岩首先向与会者介绍了科创板基本规则体系，并对科创板制度要点进行了解读，对科创板发展所面临的机遇与挑战做了归纳总结。据孙岩介绍，目前已受理90家企业的科创板上市申请，进行首轮问询的有72家。已受理的绝大多数企业主要依靠核心技术开展生产经营，研发投入远超过境内市场其他板块，企业具备较强的科创属性。已申报企业中不乏具有一定品牌效应和市场影响力的细分行业龙头，技术水平与我国现阶段的经济、科技发展水平相适应，能够反映我国科技创新企业整体现状。同时，这些企业行业较为集中，体上属于高新技术产业和战略性新兴产业，主要集中在新一代信息技术、生物医药和高端装备等产业。最重要的是，受理的科创企业具有良好的成长性，投资价值值得关注。
　　【点评】作为资本市场发展过程中最重要的改革和创新，科创板的设立将促进中国创新驱动发展进入黄金时代，也将为科创企业带来历史性的发展机遇。当前中国科技创新方兴未艾，未来仍会带来广阔的增量市场空间。

　　4月25日，上海证券报讯，日前，“华泰资管-苏宁供应链2号资产支持专项计划”（以下简称“该计划”）在深交所挂牌发行交易,，发行规模为15亿元，该计划由苏宁商业保理有限公司作为原始权益人，苏宁金融提供差额补足，由华泰资管作为计划管理人及推广机构。据了解，本次华泰证券资管-苏宁供应链金融ABS共获得深交所80亿元储架发行额度。该计划的成功发行是时隔一个月后，华泰证券资管-苏宁金融发行的第2笔供应链金融ABS。该计划具有入池资产质量优良、信用增级措施充分、产品结构明晰简单等诸多优势。苏宁供应链金融依托以苏宁易购为核心、八大产业体系融合为主要场景的生态圈，从产、供、销、存全维度打造供应链金融业务产品体系，解决上下游企业不同环节的资金需求痛点。截至目前，苏宁供应链金融累计投放金额已经突破1900亿元，累计服务企业近万家。
　　【点评】近年来，华泰证券资管在资产证券化领域厚积薄发，在基础资产、交易结构、增信方式、兑付方式、定价方式及市场层面创新不断，据Wind资讯数据，截至4月22日，今年以来，华泰证券资管共发行ABS产品规模159.87亿元，位居行业第二。

　　4月22日，21世纪经济报道讯，近日，瑞幸咖啡方面向21世纪经济报道记者表示，公司获得了1.5亿美元B+轮融资，由贝莱德集团管理的私募基金投资1.25亿美元，投后估值29亿美元，是A轮融资投后估值的近三倍。值得注意的是，贝莱德目前是星巴克第二大股东（6.58%），也是最大的主动投资人。此前有媒体报道称，瑞幸咖啡正在寻求赴美上市，而来自美国顶尖投资机构的入局，将在这一道路上提供有力帮助。目前阶段，瑞幸咖啡的市场规模和门店数量，还远远未达到一个成熟连锁咖啡企业的要求，因此需要大量的资金支持，保证门店扩张和品牌营销，在短时间内达到一定规模，形成先发优势。而对于贝莱德来说，瑞幸是目前中国最合理的投资标的。“一年多的时间建成2000家门店，成为中国第二。”钟鸿钧说，“强执行力的团队，是贝莱德选择投资瑞幸很重要的另一个原因。”
　　【点评】从宣布A轮融资至今，瑞幸咖啡的融资节奏飞快：2018年7月，瑞幸咖啡宣布完成了2亿美元的A轮融资；12月，宣布获得了2亿美元的B轮融资，如果算上2018年4月份数千万元的天使轮融资，瑞幸已经获得了4轮共超过5.5亿美元资金。这样密集的融资节奏在行业内绝无仅有，“烧钱”扩张获得的高销量能否持续仍需观察。

　　4月22日，和讯网讯，近日，天弘基金第三大股东君正集团披露了2018年年报，其中天弘基金2018年的经营情况随之浮出水面，天弘基金营收破百亿元，净利润突破30亿元。君正集团公布的年报显示，截至2018年底，天弘基金的营业收入为101.25亿元，同比增长6.18%，净利润为30.69亿元，同比增长15.82%。天弘基金2018年的营业收入及净利润均排名行业第一。从天弘基金2018年的营收来源看，天弘余额宝对其整体营收贡献较大，但贡献度同比降低。2018年余额宝的管理费收入为44.19亿元，较上一年增长8.98%，占天弘基金全部基金管理费收入的84.75%，但占比较上一年下降6.73%。从管理费收入占比变化可以看出，随着余额宝规模下降及天弘旗下其他产品的规模增长，其重要性逐渐弱化。
　　【点评】自身从业人士认为，展望二季度，近期宏观经济出现了企稳迹象，但数据改善还处于初期阶段，央行大概率会维持当前松紧适度的货币政策以支持经济企稳回升。因此，资金面整体将维持相对宽松，资金利率不会大幅上行，流动性不会出现过度紧张的局面。对应到全市场的货币基金收益率上来看，货币基金收益率或将维持当前水平，呈现较平稳的态势。

　　4月19日，券商中国讯，4月18日，发审委会议公告显示，老牌区域性券商红塔证券成功过会，成为今年首家IPO审核过会的券商。因此红塔证券将成为第36家在A股上市的券商。红塔证券的IPO之路堪称崎岖坎坷，已历时超过10年。2001年9月8日，在对云南省三家信托投资公司（云南省国际信托投资公司、云南金旅信托投资有限公司、昆明国际信托投资公司）证券业务重组的基础上，由红塔集团等13家发起人共同发起设立了红塔证券股份有限公司，2002年3月23日，红塔证券正式开业。2008年，市场上传出红塔证券计划IPO的消息，但是不巧的是，当年12月A股IPO暂缓，空窗期长达8个月，上市计划不得不搁浅。直到2017年7月14日，红塔证券招股说明书才出现在证监会官网上。2019年4月，红塔证券终于成功过会。
　　【点评】据了解，红塔证券主要深耕云南，辐射范围较小，但其业务方面仍有亮点。如，2015至2017年公司股票基金平均佣金率分别为0.93‰、0.76‰和0.73‰，同期市场平均佣金率分别为0.50‰、0.38‰和0.33‰，红塔证券由于云南省内竞争较缓和取得了更高的佣金收入，但未来随着云南省证券行业的发展，该项收入或将逐渐下降。

　　4月15日，上海证券报讯，近日，天风证券私募投资子公司，天风天睿投资股份有限公司宣布联合威创股份发起了总规模3～5亿元的“威创天睿教育产业系列基金”，首期已完成募集及备案。基金主要投资于儿童教育方向优质企业的股权，天风天睿在基金中担任基金管理人角色，威创股份作为投资顾问，双方各使用自有资金出资20%。天风天睿教育管理委员会侯雪峰表示，分类管理制度的确立使得教育行业证券化障碍正在得到实质性的消除，整体看行业处于政策红利期，具有非常好的投资机会，我们非常看好儿童教育、职业教育及高等教育几个方向，未来会做重点的投资布局。天风天睿有券商投行的传统优势，有优秀的投资团队，愿意深耕教育行业，并长期陪伴企业一同成长。
　　【点评】目前，中国目前已经形成了多种层次、多种形式、学科门类齐全的教育体系。近年来，由于具有抗周期、刚性需求、价格敏感度低、现金流好、稀缺性等优质属性，教育行业在A股、港股、美股上市或并购退出都能获得较高估值，具有较高的投资价值，其发展呈上升态势。

　　4月15日，上海证券报讯，13日，兴业证券上海分公司携手集团子公司兴证期货在上海举办“新时代新机遇股指期货再启航”专题会议。兴证期货总裁刘金平会上表示，股指期货作为风险管理的重要工具，为股票市场健康发展提供了有效保障。股指期货推出后，丰富了机构交易策略和产品种类，丰富了机构投资者资产管理水平，优化投资者结构。兴业证券上海分公司副总经理柯文玮在会议上提出，未来将携手兴证期货，以股指期货为切入点，在股指期货逐步常态化的过程中将坚持“综合化、多元化、机构化、专业化”的业务发展理念，苦练基本功，内外兼修，努力把握股指期货发展的新机遇，继续为广大机构提供更加优质、更加专业的服务。
　　【点评】资管新规实施以后，市场上众多大机构最明显的需求是如何替代原本的一些银行固定收益的理财产品，这一需求的存在使得券商需要对传统产品进行改造升级甚至重新设计，对股指期货等金融衍生品工具的合理使用则是开发新产品的重要部分。

　　4月12日，券商中国讯，申万宏源于4月11日发布“刊发H股发行更新聆讯后资料集的公告”。据港媒报道，申万宏源的H股发行计划自今天起公开招股，拟以每股3.63港元至3.93港元发售H股股票，计划发行25亿股，筹资规模约合12.5亿美元。3月底，港交所网站显示，申万宏源已通过主板上市聆讯。此次发行完成后，申万宏源将成为第12家A+H上市券商。关于募资用途，申万宏源称，公司发行H股股票所得的募集资金在扣除发行费用后，将全部用于公司及子公司增加资本金、补充营运资金，推动境内外相关业务发展。
　　【点评】在资本为王的金融行业，可以说“没有资本就没有未来”。今年以来，券商在资本市场通过定向增发、配股、可转债、短期融资券和公司债等各种途径的融资来补充公司资本金和营运资金，不断增强资本实力，计划融资规模超过千亿元，大部分系为科创板项目准备的跟投资金。

　　4月10日，金融时报讯，10日，国联信托与江南农村商业银行签署战略合作协议，开启银信全方位、多领域、深层次合作新篇章。根据协议，双方将本着“全面协作、平等互利、长期稳定、共同发展”的基本原则，充分发挥各自的业务优势及行业影响，拓展业务合作领域，通过优势互补，实现共同发展。双方将在传统融资类业务、资本市场及股权投资相关业务、财富管理服务、集合信托项目代理收付、资产证券化业务、客户及外部渠道开拓等方面进行全面、广泛、深入的战略合作。同时，双方将进一步建立长效沟通机制，形成定期或不定期多层级领导的对话和互访，改善合作环境，提高合作效益。
　　【点评】随着中国社会经济进入高质量发展的新时代，我国金融业的发展也进入了新阶段。资管新规正式落地，资产管理业务将在合规基础上不断提升发展能力与质量，金融机构同业之间合作也迎来了新的发展机遇。

　　4月9日，上海证券报讯，9日，由联储证券主承销的延安城市建设投资（集团）有限责任公司2019年非公开发行扶贫专项公司债券在上海交易所正式挂牌。据了解，目前市场上尚未出现革命老区红色概念的“扶贫专项公司债券”，本次挂牌的“扶贫专项公司债券”将作为市场的前沿标杆（革命老区+专项扶贫+旅游创收），提高贫困地区的自我发展能力及市场化“造血”功能，切实助力延安革命老区打赢脱贫攻坚战。此次挂牌的扶贫专项公司债券于2019年3月21日发行，获得资本市场合格投资者广泛认可，全场和边际认购倍数均高达5.47倍。发行主体为延安城市建设投资（集团）有限责任公司，发行规模10亿元人民币，票面利率7%。债券募投项目所属地位于陕西省延安市万花山及延安市延川县。
　　【点评】针对贫困地区“缺人才、缺技术、缺资金”的问题，扶贫债是一种智慧地运用金融工具开展扶贫工作的有效手段，尤其可以激发贫困地区自我造血功能，以解决贫困地区普遍存在的“资本下不来、留不住、不活跃”等问题。

　　4月1日，券商中国讯，华泰证券29日晚发布《第四届董事会第二十次会议决议公告》，宣布同意在高级管理层实施职业经理人制度。公告称，“根据公司深化混合所有制改革试点总体方案，公司拟在高级管理层开展职业经理人制度试点，实行市场化选聘、契约化管理、差异化薪酬、市场化退出。公司设立执行委员会，负责日常经营管理，不设总裁、副总裁岗位。” 同时，华泰证券在全球范围选聘职业经理人，“拟面向全球选聘若干名执行委员会委员和其他高级管理人员，打造市场化、国际化、专业化的职业经理人队伍”，包括CFO、CRO和CIO在内的多个岗位均待选聘，内外部人士均可报名参加。
　　【点评】业内人士表示，华泰证券在金融科技上的前瞻布局一直为业内称道，资金、人力投入不惜成本，护城河的优势的确越来越凸显，这次全球选聘高管，会吸引头部互联网公司的跨行业精英加盟，有望进一步加强优势。

　　4月1日，中国经济网讯，日前，银科投资控股有限公司旗下全资子公司方德证券正式获得香港证监会颁发的第2类及第5类牌照。这是银科控股继1类、4类、9类（证券及资管）牌照后，再次获得的两张期货类牌照，标志着公司产品线从海外股票市场延伸到海外期货市场。据了解，方德证券未来将积极开拓期货板块业务，依托母公司银科控股的人工智能和移动互联网战略，发挥在港美股交易领域的技术和资源优势，通过产品、技术、服务的不断提升，打造全球化、智能化的一站式投资平台，为用户在全球主要期货市场提供交易、下单以及保证金融资、投资者教育、社区讨论等服务。
　　【点评】香港作为亚洲金融中心，其监管架构的成熟度、交易市场的完备度、金融产品的多样化，均处国际金融市场前列，是国际投资者投资亚洲市场乃至中国大陆投资者出海的首选平台。此次方德证券获得新的牌照资源将进一步丰富公司的业务品类，有利于用户在全球范围的优质资产配置。