中国行业发展报告

　　5月30日，经济参考报讯，重仓海光信息和中科曙光的ETF基金表现强劲，市场关注两只股票复牌后的投资机会。5月26日，中科曙光和海光信息发布公告，筹划由海光信息通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中科曙光，并发行A股股票募集配套资金，目前两家公司股票仍在停牌中。中科曙光是A股算力龙头企业，海光信息是科创板芯片设计龙头企业。业内人士认为，两公司吸收合并是国产算力产业整合的标志性事件，响应国家算力自主可控战略，契合全球科技竞争背景下的产业链协同需求。申银万国证券研究所首席市场分析师桂浩明指出，合并体现行业整合的战略意图、双方优势互补、强强联合等特征，反映出我国收购兼并市场化程度提高。中科曙光主要从事高端计算机等研发及制造，海光信息是国内领先的高端处理器设计企业。中国信息协会常务理事朱克力指出，海光信息的芯片设计能力与中科曙光的整机制造优势形成垂直整合，构建完整技术闭环，提升研发效率，降低试错成本，产业协同效应是合并的核心驱动力。新“国九条”鼓励引导头部公司加大对产业链上市公司的整合力度，证监会修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》支持上市公司之间吸收合并。中科曙光是海光信息的第一大股东，此次交易是股权结构优化的深层次考量，为科技企业并购重组提供可借鉴范式。整合后的“航母级”算力企业更易吸引长期价值投资者，但需警惕规模扩张可能引发的创新惰性。中科曙光称，合并推进顺利将降低企业管理成本，实现降本增效，增厚股东回报。北京博星证券投资顾问有限公司研究所所长邢星指出，换股价格会综合公司真实估值等严格遵循《重组办法》，现金选择权与异议股东收购请求权的设置为投资者提供保障路径。合并后有望形成“芯片-服务器-算力服务”全链条闭环，推动国产算力在关键领域的规模化应用，催生更多高质量并购案例，推动资本市场升级。
　　【点评】中科曙光与海光信息的吸收合并是国产算力产业发展的重大举措。从产业角度看，这种整合有助于打破产业链上下游的沟通壁垒，加速技术迭代，构建完整的技术闭环，提升产业整体竞争力，推动国产算力产业在关键领域的应用，对实现算力自主可控战略意义重大。从资本运作角度看，此次合并创新性地解决了股权结构优化问题，为科技企业的并购重组提供了新的思路和范例。对投资者而言，权益保障机制完善，且合并后的企业更具吸引力，有望推动资本市场从融资工具向创新引擎升级，对行业发展和资本市场建设都将产生深远影响。

　　5月23日，中证网讯，联想集团2024/2025财年营收达4985亿元，同比增长21.5%，净利润104亿元，同比增长36%。核心业务增长的同时，多元化增长引擎发力，PC之外业务在总营收中占比达47%。三大核心业务均表现强劲，研发投入持续加大，构建起全球运营体系，供应链能力突出。
　　【点评】联想集团的业绩增长显示出其在全球科技市场中的强劲竞争力。其核心业务的持续增长和多元化战略的成功推进，表明联想在适应市场变化和把握技术趋势方面具有显著优势。特别是在AI时代背景下，联想对研发投入的重视，为其未来的创新和发展奠定了坚实基础。这不仅有助于联想在全球市场中保持领先地位，也为我国科技产业的发展提供了宝贵经验。

　　5月23日，中证网讯，华民股份与天太机器人成立合资公司，聚焦搬运机器人赛道。合资公司注册资本5000万元，华民股份占比60%，管理团队持股20%。合作将整合各方优势资源，围绕智能搬运机器人的研发、生产及销售展开深度合作，致力于打造中国搬运机器人领域有影响力的企业。
　　【点评】华民股份与天太机器人的合作是我国智能制造领域的一次重要布局。通过整合资本与技术资源，双方有望在智能搬运机器人领域取得突破性进展。这一合作不仅有助于推动传统工业的智能化升级，也为我国机器人产业的发展注入了新动力。在具身智能等前沿技术的探索中，合资公司有望进一步拓展业务边界，为我国智能制造产业的高质量发展提供有力支持。

　　5月23日，中证网讯，中国石化领衔入股宁德时代，助力其在港交所上市。双方合作推动换电站新型基础设施建设，今年拟建不少于500座换电站，未来目标建设10000座。首个重卡骐骥换电站项目在福建签约，双方将在换电、零碳等领域深化合作，打造“人·车·生活”综合服务圈，推动资本运作与产业协同发展。
　　【点评】中国石化和宁德时代的合作是我国能源与新能源领域深度融合的标志性事件。通过携手构建换电网络，双方不仅为新能源汽车提供了更高效的服务，也为传统能源企业的转型和新能源企业的拓展提供了新的思路。这种跨行业的合作模式，有助于推动我国能源结构的优化，促进新能源的广泛应用，同时也为相关产业链的发展带来了新的机遇，是我国能源领域创新合作的典范。

　　5月16日，中证网讯，宁德时代全固态电池取得进展。宁德时代董事会秘书蒋理表示，公司在全固态电池上持续投入，技术领先，2027年有望实现小批量生产。此外，其凝聚态电池能量密度可达500Wh/kg，正推进民用电动载人飞机项目合作开发，执行航空级标准与测试。
　　【点评】宁德时代在全固态电池领域的进展引发关注。全固态电池被视为未来电池技术的重要发展方向，其研发与生产对于新能源汽车行业乃至整个能源领域意义重大。宁德时代的技术领先有望推动相关产业发展，提升我国在新能源电池领域的竞争力。同时，其与民用电动载人飞机项目合作，表明其在拓展应用领域方面积极探索，为未来交通等领域变革提供技术支撑，也侧面反映其技术实力和前瞻性布局。

　　5月16日，中证网讯，小米自研手机SoC芯片发布在即。小米董事长雷军透露，公司自主研发设计的手机SoC芯片“玄戒O1”将于5月下旬发布。这不仅有助于小米在手机市场竞争中增强自主性，降低对外部芯片供应商的依赖，还可能带动国内芯片产业链发展，提升我国在全球半导体产业中的地位。其成功与否也备受关注，将对小米及整个行业产生深远影响。
　　【点评】小米自研手机SoC芯片的消息令人瞩目。芯片研发是科技核心竞争力的体现，小米此举彰显其在技术研发和自主创新方面的决心与实力。

　　5月16日，中证网讯，中国移动推出面向个人、家庭和中高端客户的“网龄成长计划”“移动爱家计划”“全球通升级计划”，融入5G-A、AI元素，提供更优质服务。计划包括打造万兆示范小区、推出AI新应用等，同时强调与合作伙伴协同，提升产品服务品质。
　　【点评】中国移动的“三大回馈计划”是其在数字服务领域的重要举措，体现其以客户为中心的服务理念。当前数字化转型加速，通信市场竞争激烈，该计划通过技术升级和创新服务，满足用户对数字生活的新需求。5G-A、AI技术融入为用户带来更快速、智能的体验，有助于提升客户忠诚度。同时，与合作伙伴协同，拓展业务边界，推动行业生态发展，巩固其市场地位，为数字经济发展贡献力量。

　　5月9日，经济参考网讯，在产业政策与技术创新推动下，我国机器人产业蓬勃发展。科创板公司加大技术布局与研发创新力度，推动机器人技术变革。如步科股份聚焦运动控制和动力解决方案技术提升，2025年一季度机器人行业收入高速增长45.83%；埃夫特融合机器人技术与物联网等技术，计划推出重载机器人；奥比中光专注3D视觉传感核心技术，营收和净利润大幅增长。智能机器人作为多学科融合创新成果，正重构产业边界，科创板公司助力疏通机器人产业技术脉络。
　　【点评】科创板企业在机器人技术领域的突破，体现了我国科技企业在政策支持下的创新活力。机器人技术的快速发展不仅提升了制造业的智能化水平，还为各行业赋能，推动产业升级。科创板公司凭借技术优势和创新能力，加速拓展机器人应用场景，有助于提升我国在全球机器人产业中的竞争力，为智能制造和数字经济的发展提供有力支撑。

　　5月9日，经济参考网讯，5月8日晚间，中国船舶、中国重工同时公告，上交所已受理中国船舶发行股份购买资产的申请。中国船舶拟向中国重工全体换股股东以发行A股股票的方式换股吸收合并中国重工。交易完成后，中国重工将终止上市并注销法人资格，中国船舶成为存续公司，实际控制人不变。中国船舶将承继及承接中国重工的全部资产负债、业务、人员、合同及其他一切权利与义务。这起合并的源头可追溯到2019年10月14日，中国船舶工业集团和中国船舶重工集团联合重组成立中国船舶集团有限公司。中国船舶与中国重工均为中国船舶集团控制的下属上市公司，两者在船舶制造、维修领域的业务重合度较高，构成同业竞争。由此，中国船舶集团承诺于2026年6月30日前，综合运用委托管理、资产重组、股权置换、业务合并等方式，稳妥推进符合注入上市公司的相关资产及业务进行整合，以解决同业竞争问题。2024年9月3日，中国船舶、中国重工双双披露《关于筹划重大资产重组停牌公告》，宣布启动本次交易。类似这样的央企并购案并不少见。在国有经济优化布局、市值管理加快落地的背景下，央企进一步加大了战略性重组、专业化整合和前瞻性布局的力度。
　　【点评】“两船”合并是我国央企重组的重要案例，标志着我国央企重组纵深推进。此次合并将有效解决中国船舶和中国重工之间的同业竞争问题，优化资源配置，提升企业竞争力。通过合并，中国船舶将承继及承接中国重工的全部资产负债、业务、人员、合同及其他一切权利与义务，进一步增强其在船舶制造领域的综合实力。这一举措不仅有助于提升我国船舶工业的国际竞争力，也为其他央企的重组提供了有益的借鉴。在国有经济优化布局、市值管理加快落地的背景下，央企的战略性重组、专业化整合和前瞻性布局将进一步提升我国国有企业在全球经济中的地位和影响力，推动我国经济的高质量发展。

　　5月9日，经济参考网讯，截至5月8日，已有36家企业公告发行科技创新债券，发行规模合计210亿元；14家企业开展注册申报，注册规模合计180亿元。其中，10余家发行主体引入多元化增信措施，充分发挥政策性工具与市场化增信合力，创新科技创新债券风险分担机制。交易所方面，中信证券、国泰海通证券、中信建投证券等多家证券公司已经在上交所公告拟发行超160亿元科创债。首批证券公司科创债募集资金主要投向集成电路、人工智能、新能源、生物医药、高端装备等多项科技前沿、战略性新兴产业细分领域。此外，科技型企业、股权投资机构等亦积极筹备科创债发行。中国人民银行、中国证监会近日联合发布了关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告。5月7日，交易商协会发布了《关于推出科技创新债券构建债市“科技板”的通知》，沪深北三大交易所也同步配发相关通知文件。中国人民银行行长潘功胜表示，目前有近100家市场机构计划发行超过3000亿元的科技创新债券，预计后续还会有更多机构参与。
　　【点评】债市“科技板”的启航是我国资本市场支持科技创新的重要举措。科技创新债券的发行，为科技型企业提供了新的融资渠道，有助于缓解科技型企业的资金压力，推动科技创新和产业升级。此次多家企业公告发行科技创新债券，发行规模可观，且引入多元化增信措施，创新了风险分担机制，增强了市场信心。首批证券公司科创债募集资金投向集成电路、人工智能等战略性新兴产业细分领域，体现了资本市场对科技创新的支持力度。随着更多市场机构的参与，科技创新债券市场将不断发展壮大，为我国科技创新和经济高质量发展提供有力支持。

　　4月25日，中证网讯，华电能源发布2024年年报，实现营收181.51亿元，同比下降3.68%，归母净利润1.66亿元，同比扭亏为盈。公司电力营销创效成果显著，出售碳排放配额交易收益约2.13亿元。供热业务方面，圆满完成重点时段能源保供任务，供热补贴争取和热价调整取得突破。发电业务方面，继续做优售电业务，截至2024年底，发电量207.83亿千瓦时，上网电量182.55亿千瓦时，机组平均利用小时3241小时，供热量6780万吉焦。华电能源作为黑龙江省最大的发电和供热企业，将持续推动电源结构转型升级和优化布局，全力推动“上大压小”热电联产机组与新能源一体化项目。
　　【点评】华电能源2024年扭亏为盈，显示出其在电力营销、供热业务和发电业务方面的积极成效。通过出售碳排放配额交易获得可观收益，体现了企业在绿色转型和碳市场交易中的机遇把握能力。供热业务的补贴争取和热价调整突破，为供热经营业务的向好发展奠定了基础。发电业务的稳定增长则进一步巩固了其在行业中的地位。华电能源抓住政策机遇，推动电源结构转型升级，将有助于提升其发展质量和效益，适应未来能源市场的变化，为可持续发展提供有力支撑。

　　4月25日，中证网讯，融创中国控股有限公司积极推进境外债务重组取得重大进展。持有债务本金约13亿美元的初始同意债权人已签订重组支持协议，另有超10亿美元的债权人正在进行签署程序，支持债权人合计持有债务本金占现有债务本金总额约26%。此次重组方案包括“全额债权转股权”，分派两种新强制可转债，转股价分别为6.80港元/股和3.85港元/股。同时推出“股权结构稳定计划”和“团队稳定计划”，以维持主要股东股权比例并激励骨干员工。若重组方案顺利推进，可有效避免公司违约被清盘风险，修复资产负债表，提升公司净资产，减轻债务压力，加速恢复经营。此外，融创在化债、减负方面取得较快进展，2024年末有息负债降至2596.7亿元，较2023年底减少181.6亿元。
　　【点评】融创境外债务重组的推进是房地产行业化解债务风险的重要案例。通过“全额债权转股权”等方式，既减轻了企业的债务负担，又为债权人提供了潜在的股权增值机会。股权结构稳定计划和团队稳定计划的推出，有助于平衡各方利益，保障公司在重组后能够维持稳定的经营团队，推动业务持续发展。在当前房地产市场逐步回暖的背景下，融创的债务重组成功将为其后续的项目开发和市场拓展奠定基础，也为其他面临债务困境的房企提供了有益的借鉴。

　　4月25日，中证网讯，上海金融法院公开宣判全国首例上市公司董监高违反公开承诺案。金力泰董事兼总裁袁某、控股子公司总经理罗某曾承诺在6个月内增持股份，合计不低于3亿元，但最终未能完成增持计划。上海金融法院审理认为，袁某、罗某在增持承诺时并无资金准备，且在后续延期过程中未积极筹措资金，虚假陈述行为成立且具有重大性。法院判令袁某、罗某共同赔偿原告投资损失。
　　【点评】此案作为全国首例因上市公司董监高未履行公开增持承诺引发的证券侵权纠纷案件，具有重要的示范意义。董监高作为上市公司的重要管理人员，其公开承诺对投资者具有重大影响。此案的判决强调了董监高应严格履行公开承诺，维护证券市场的稳定和投资者的合法权益。同时也提醒上市公司在信息披露过程中，应加强对董监高承诺的审核和监督，避免因虚假陈述引发的法律风险。

　　4月19日，中证金牛座讯，中远海运发布声明，反对美方基于错误事实的指控及采取的措施。美国贸易代表办公室于4月18日颁布对中国海事物流及造船业301调查的歧视性决定，中远海运认为此举不利于全球航运业的公平竞争和正常商业经营秩序，将冲击全球航运业的平稳健康发展，危及产业链供应链的稳定和安全。中远海运强调，作为负责任的国际航运物流企业，始终秉持诚信、透明、合规理念参与全球航运竞争，致力于服务全球贸易，为全球客户提供高质量的商业航运及物流服务，并将全力保障客户利益。
　　【点评】中远海运的声明体现了其在面对外部压力时的坚定立场和责任感。航运业是全球经济的重要支撑，美国的歧视性决定不仅对中远海运造成影响，更可能扰乱全球航运市场的正常秩序。中远海运的回应彰显了其对行业规则的尊重以及对客户利益的重视，同时也反映出中国航运企业在国际竞争中不断增强的自信和实力。在全球化背景下，航运业的稳定对国际贸易至关重要，中远海运的积极应对将有助于维护全球产业链供应链的稳定，也为行业应对类似挑战提供了参考。

　　4月18日，中证网讯，蕾奥规划与城市象限联合发布城市大模型系列产品，包括城市智能体检云、城市认知大模型以及行业应用大模型，并推出产品一体机解决方案。城市智能体检云平台结合多模态智能感知技术，可识别分析20余类城市问题，并通过AI生图功能生成设计解决方案。城市认知大模型（Urbanyx）构建企业级大模型应用平台，涵盖知识库系统、空间引擎等功能，助力城市治理数字化升级。行业应用大模型聚焦城市规划场景，提供智能化产品及服务，其规划设计助手（蕾AI）试运行期间已吸引2000+行业用户。蕾奥规划总经理朱旭辉表示，希望通过这些产品推动行业数智化进程，助力城市问题研究与解决。
　　【点评】蕾奥规划与城市象限的合作是城市规划与科技深度融合的体现，城市大模型系列产品的推出为城市治理和规划提供了全新的数字化工具。城市智能体检云平台的多模态感知技术能够精准识别城市问题，结合AI生图功能自动生成解决方案，大大提高了城市规划的效率和科学性。城市认知大模型的全链路智能服务为城市治理提供了从数据洞察到决策输出的完整支持，有助于提升城市治理的精细化水平。行业应用大模型则针对城市规划行业的具体需求，提供智能化产品和服务，其规划设计助手的高用户注册量也反映了市场的认可。这些产品的推出不仅推动了城市规划行业的数字化转型，也为城市的可持续发展提供了有力支持，未来有望在更多城市得到广泛应用。

　　4月18日，中证金牛座讯，华为将于4月22日召开2025华为智能电动&智能充电网络战略与新品发布会，发布兆瓦级超充产品。该产品最大充电电流2400安，最大功率1.44兆瓦，每分钟可补能约20度电，15分钟内完成补能，效率提升近4倍。华为董事侯金龙指出，商用车电动化进程缓慢，主要因充电慢和网络不健全，兆瓦级超充技术突破是产业发展关键。此外，比亚迪也于3月17日发布超级e平台，实现1兆瓦充电功率。国海证券研报称，随着龙头公司推动换电、超充等快速补能渠道，乘用车、商用车电动化率仍有提升空间。
　　【点评】华为发布兆瓦级超充产品，是电动汽车充电技术的重大突破，标志着行业进入“兆瓦时代”。这一技术不仅解决了商用车电动化进程中的关键瓶颈，也为乘用车的快速充电提供了可能。随着华为、比亚迪等企业的加速布局，超充网络的覆盖范围有望进一步扩大，推动电动汽车的普及。同时，超充技术的发展也将带动相关产业链的升级，包括充电桩制造、电池技术、智能电网等领域，为新能源汽车产业的高质量发展注入新动力。

　　4月11日，经济参考网讯，光峰科技与国家知识产权局关于发明专利权无效的行政诉讼迎来终审判决，维持国家知识产权局对光峰科技专利“专利权部分无效”的决定。光峰科技疑似存在虚假披露问题，其在专利纠纷信息披露中多次“报喜不报忧”。光峰科技作为主营激光投影显示器件的企业，核心专利多次被请求无效，涉及专利5225、专利6731、专利7739等，这些专利均为其主要产品和服务的重要组成部分。光峰科技在2022年年报中对专利6731的披露与国家知识产权局的审查决定不符，存在误导公众之嫌。此外，光峰科技在信息披露的及时度与透明度方面也存在问题，对于专利无效宣告情况的披露不及时、不全面。
　　【点评】光峰科技的专利纠纷及信息披露问题，反映出部分企业在知识产权保护和信息披露方面的不足。专利是企业的核心竞争力之一，专利纠纷的处理结果对企业的经营和市场竞争力有着重要影响。光峰科技在专利信息披露上的不准确和不及时，可能会导致投资者对其信任度下降，进而影响企业的市场形象和股价。同时，这也提醒其他企业要重视知识产权保护和信息披露的合规性，加强内部管理，确保信息披露的真实、准确、完整和及时，以维护投资者的合法权益和市场的公平公正。

　　4月10日，中证金牛座讯，零跑汽车宣布智驾软件全面免费，包括高速智能领航辅助（NAP）功能，此前付费用户将在5月31日前获退费。同日，零跑B10上市，5款车型售价9.98万至12.98万元，激光雷达智驾版售价11.98万元。该车型搭载自研端到端大模型智驾，支持高阶功能，未来可通过OTA升级城区智能领航辅助。零跑汽车董事长朱江明表示，今年主要任务是实现欧洲本地化制造，B10将通过整车出口海外销售。
　　【点评】零跑汽车智驾软件全面免费，是其在智能汽车领域的重要战略布局。这一举措不仅提升了用户体验，降低了用户使用智能驾驶功能的门槛，还增强了品牌竞争力。在智能汽车市场竞争日益激烈的当下，零跑汽车通过技术创新和成本控制，实现了智驾软件的免费开放，体现了其在技术研发和商业模式上的创新。同时，零跑B10的上市，特别是激光雷达智驾版的低价策略，为消费者提供了更具性价比的选择，有望推动智能驾驶技术的普及。此外，零跑汽车的海外布局计划，显示了其拓展国际市场的决心和信心，为国内新能源汽车品牌的国际化发展提供了借鉴。

　　4月10日，经济参考网讯，立讯精密就其建厂计划进行辟谣。此前有报道称立讯精密董事长王来春在电话会议中提及考虑在美国建厂，但公司于4月10日回应称目前并无相关计划，并强调应以公司披露信息为准，且对失实报道保留追究法律责任的权利。《活动记录表》显示，立讯精密认为关税影响有限，国内制造出口美国成品数量少，海外扩充优先考虑东南亚，未提及美国建厂。此外，立讯精密对赴港上市一事不予置评。公司主要研发生产连接器、电子模组等产品，年初在苏州昆山投资120亿元建设相关项目，预计达产后年产值将突破800亿元。
　　【点评】立讯精密作为消费电子领域的知名企业，其建厂计划一直备受关注。此次辟谣表明公司在海外布局上持谨慎态度，优先选择东南亚地区，可能是考虑到当地劳动力成本、政策优惠等因素。同时，对赴港上市不予置评，或与市场环境、公司战略等多方面因素有关。在当前复杂的国际贸易形势下，立讯精密的回应有助于稳定投资者预期，避免因不实信息引发市场波动。其在苏州昆山的大规模投资，也体现了公司对国内市场的重视和持续投入，有助于提升其在消费电子领域的竞争力，推动产业升级。

　　3月28日，中证网讯，中国东方教育公布2024年度业绩，实现营业收入41.16亿元，同比增长3.5%；经调整纯利为5.25亿元，同比增长86.6%。公司毛利率从2023年的48.0%提升至51.4%。2024年，公司调整招生策略，优化课程结构，吸引更多高价值新生入学。公司在中国职业技能教育板块处于领先地位，在烹饪技术、信息技术及互联网技术以及汽车服务三大行业领域提供的职业技能教育服务也处于中国领先地位。截至2024年12月31日，公司已在中国内地大部分省份及香港运营233所学校及中心，以七大知名学校品牌经营业务及设立学校及中心。万通及欧曼谛长期课程毕业生的平均引荐就业及创业率达95%以上，新东方、欧米奇及新华计算机则达90%以上。公司将建立相应方案，以把握市场发展带来的机遇。
　　【点评】中国东方教育2024年业绩表现亮眼，纯利大幅增长，毛利率提升，这得益于其招生策略的调整和课程结构的优化。作为职业技能教育领域的领军企业，其在烹饪、信息技术、汽车服务等行业的领先地位，使其能够更好地满足市场对相关专业人才的需求。随着市场对职业技能人才需求的增长，公司有望通过优化教育服务、提升教学质量等方式，进一步巩固其市场地位，实现可持续发展。