中国行业发展报告

　　9月23日，中证报中证网讯，日前，全球计算联盟（GCC）CloudDevice专业委员会（CD SIG）首次全体会员会议落幕，华为与中国信通院、中科院、昊志机电、中移互联、中软国际等20余家发起单位共同参与。身为专委会核心委员单位，昊志机电依托其在机器人核心零部件领域的深厚技术积淀，深度融合云终端“云网端边芯”一体化协同优势，全力推动具身智能、工业自动化等前沿场景的深度落地，为全球计算产业的蓬勃发展注入强劲动力。全球计算联盟GCC-CloudDevice专委会的应运而生，为公司带来“技术跃迁”与“生态拓展”的双重战略机遇。据介绍，借助全球计算联盟（GCC）产业优势与华为云CloudDevice“四力上云”（算力、存力、电力、运力）能力，昊志机电可实时对接云端算力，完成机器人大小模型训练，加速具身智能产品落地。
　　【点评】自2014年强势进军机器人领域以来，昊志机电凭借卓越的精密制造工艺，精心构建起涵盖核心零部件、协作机器人及三大应用场景的“N+1+3”创新业务体系，稳居国产机器人产业链领军地位。其中，“N”代表减速器、低压驱动装置、力矩传感器、无框力矩电机、编码器等机器人关键核心零部件；“1”聚焦于协作机器人这一核心载体；“3”则精准锚定生活美容、工厂上下料、新能源汽车充电三大极具潜力的业务场景。

　　9月16日，21经济网讯，近期乳业龙头伊利集团正携手阿里云，依托AI技术，构建起覆盖研发、生产、营销、服务的全链条数智化体系。生产及供应链智能化程度对伊利而言至关重要，据悉，2025年初伊利接入基于通义千问大模型打造的BI后，业务人员可以通过自然语言提问，BI可及时完成数据查询、生成可视化报表并给出业务洞察，辅助业务人员决策。目前，大模型已覆盖订单履约、库存周转、物流时效等70%的供应链场景，查询效率大大提升。目前，伊利与包括阿里云在内的多家优秀企业达成合作，加速数智升级。其中，基于阿里云提供的AI算力以及飞天操作系统，伊利构建了一云多芯、一云多算的基础设施，实现了CPU、GPU的异构算力混合部署，为AI提供了稳定、弹性的环境。伊利已将决策算法和生成式大模型融入生产和供应链领域。此外，伊利还基于通义千问等基模开发了超800个AI Agent。
　　【点评】通过“AI+云计算”重构产业链，伊利实现了从牧场到消费终端的全链路效率跃升。以数字化助力“双碳”目标的合作模式不仅推动乳业数字化转型，也为制造业提供AI赋能全产业链的范本，未来将持续深化智算基础设施与行业模型开发。

　　9月16日，21经济网讯，继哈啰集团入主后，永安行再抛定增计划，拟进一步巩固杨磊的实控人地位。近日，永安行更新了关于公司定增事项的审核问询回复及募集说明书等文件。公司拟募资不超过8.40亿元用于补充流动资金，本次发行对象为公司控股股东上海哈茂商务咨询有限公司（以下简称“上海哈茂”）。上海哈茂系哈啰集团全资子公司，将以现金认购永安行本次发行的全部股票。9月15日，永安行证券部一位工作人员透露，公司此次定增的主要目的是为了提升杨磊的控制权及补充流动资金。对于哈啰集团入主后如何改善公司目前持续亏损的经营情况，该工作人员表示，除了此次定增计划外目前没有其他具体措施。
　　【点评】拟定增募资补充流动资金的举措，折射出企业多重经营困境与转型博弈。从财务层面看，此次定增虽能短期缓解资金链压力，但控股股东包揽全部股份，引发中小股东权益稀释争议，且原实控人孙继胜可能因业绩承诺未兑现恢复控制权，加剧股权稳定性风险。业务转型层面，公司押注氢能两轮车、无人驾驶等新兴领域，但预计募资全额用于补充流动资金，缺乏具体项目规划，必要性存疑。市场层面，此次定增或成“续命”手段，却难掩核心业务萎缩与转型不确定性，需警惕资本运作与经营基本面脱节的风险。

　　9月16日，21经济网讯，趁着当前公司债与中期票据融资成本处于历史低位区间，广州汽车集团股份有限公司（证券简称“广汽集团”）锁定长期廉价资金的窗口期，计划发行不超过150亿元公司债和不超过150亿元中期票据，所募资金扣除发行费用后，拟用于偿还有息负债、科创领域股权投资、补充流动资金等。公司董事会于9月12日审议通过了这一庞大的融资计划，后续将提交公司股东大会审议。若以融资总额计，此次融资将是广汽集团自2012年3月上市以来的最大一项直接融资计划。
　　【点评】从广汽集团资本结构来看，公司此次融资或许更多考虑公司中长期资本开支需求，体现了其在行业转型期的战略布局与财务权衡。从融资动因看，选择当前公司债与中期票据利率历史低位窗口期，通过长期低成本资金置换存量债务，可优化资本结构并降低财务成本，但财务基本面显示主业盈利能力承压，发债可能加剧利息负担。

　　9月12日，经济参考讯，9月4日，水滴公司公布截至2025年6月30日未经审计的2025年第二季度业绩报告。2025年第二季度，水滴公司净营业收入8.38亿元，同比增长23.9%；归母净利润1.4亿元，同比增长58.7%，连续14个季度实现盈利；营业费用（包含销售费用、管理费用和研发费用）占收比为38.7%，同比下降6.4个百分点。从2021年9月宣布启动股票回购计划以来，截至2025年8月31日，水滴公司累计从公开市场回购约5570万股ADS（美国存托凭证）。经过公司董事会批准，水滴公司将开启新一轮的现金股息派发，持续重视股东回报。业绩报告显示，第二季度水滴公司保险相关收入7.39亿元，同比增长28.7%；经营利润达到1.71亿元，同比增长39%。得益于AI应用在内部业务流程的渗透率提升，本季度保险业务的首年规模保费为32.04亿元，同比增长80.2%。
　　【点评】秉持“科技向善”理念，水滴筹目前已接入AI大模型能力，持续加码个人求助网络服务领域研发投入，进一步完善升级风控体系，用AI技术为案例真实性和资金使用透明度构建安全网。

　　9月12日，经济参考讯，日前，中欧基金“向前一步”中欧制造·投研体系升级发布会成功举行。会上，中欧基金董事长窦玉明首次在公开场合，系统阐释了公司近年来全力推动的“工业化”投研体系升级战略。据介绍，基于公募基金投研体系从理念到流程的框架重构，更基于对整个行业未来发展路径的深刻思考，中欧基金正努力将“用长期业绩说话”的实现路径，从依赖个体转向依靠体系，从根本上改变基金的“制造方式”。中欧基金致力于让可持续的高质量基金产品从依赖个体的“偶然”，进化为体系输出的“必然”。实际上，自2023年首次提出“资管工业化”理念以来，中欧基金持续探索并制定了“专业化、工业化、数智化”的投研体系升级战略，最终将其凝练为“中欧制造”这一投研品牌。
　　【点评】对于中欧基金下决心走“工业化”之路有两个因素的推动，一是市场发生了变化。当前A股上市公司数量突破8000家、资管规模迈向35万亿，我国资管行业正经历深刻变革。传统的“明星基金经理单兵作战”模式已难以适应市场复杂度与规模体量。二是随着基金公司管理规模的增加，收益来源单一很容易导致业绩不稳定。因此，通过团队化、协作化的投研模式构建多元收益来源，已成为必然选择。

　　9月12日，经济参考讯，“AI+云”业务实现强劲增长之际，阿里巴巴集团准备进一步扩大规模。公司9月11日发布公告，拟发行本金总额约32亿美元的零息可转换优先票据，预计募资净额为31.3亿美元，其中约80%资金将被分配用于增强云基础设施，包括扩大数据中心、升级技术及优化服务以满足增长需求。其余20%资金将用于拓展国际商业营运。此次32亿美元融资计划与阿里巴巴管理层确定的战略方向契合。作为长期投资计划的重要一环，此次发债是对今年2月宣布的“未来三年超3800亿元云和AI硬件基础设施投入”规划的延续，也是年内第二次大规模专项融资。公开信息显示，今年7月，公司曾发行约120亿港元的零息可交换债券，募集资金同样投向云计算基础设施和国际电商业务领域。
　　【点评】阿里巴巴集团是一家聚焦电商和云计算的全球科技公司。该公司为商家、品牌、零售商提供数字化基础设施、物流设施、效率工具以及全域营销覆盖，助力其开展营销、销售，并与消费者互动。该公司还为企业提供领先的云基础设施和服务，及协同办公能力，支持其数字化转型和业务增长。

　　9月5日，新华网讯，美国芯片制造商英伟达8月27日发布的财报显示，该公司2026财年第二季度（截至2025年7月27日）营收和净利润同比大幅增长。财报显示，该公司2026财年二季度营收约为467亿美元，同比增长56%；净利润约为264亿美元，同比增长59%。当季，英伟达数据中心营收达411亿美元，同比增长56%，增幅略低于市场预期，数据中心图形处理器芯片产品销售额与上一季度相比下降1%。受此影响，英伟达股价在27日的盘后交易中有所下跌。英伟达预计，2026财年第三季度该公司营收将达到540亿美元左右。英伟达首席执行官黄仁勋表示，人工智能竞赛已经拉开帷幕，该公司推出的新一代Blackwell架构计算平台是这场竞赛的核心平台。
　　【点评】英伟达整体营收与利润保持显著增长，但核心业务增速放缓引发市场对其未来增长动能的担忧。尽管数据中心业务仍是主要驱动力，但受美国对华出口管制政策影响，中国市场需求未能释放，叠加新一代芯片需求未达预期，导致资本市场反应平淡。

　　9月5日，21经济网讯，Sam Altman邮件证实，OpenAI将开发硬件语音AI Agent。OpenAI联合创始人兼首席执行官Sam Altman表示，前几天OpenAI删除一切与设计师Jony Ive的信息。原因就是，OpenAI收购公司的名字是io，与AI耳机公司iyO看起来很相似，所以被起诉了。Altman公布了与iyO的交涉邮件，除了展示了事情来龙去脉之外，还透露了一个重要信息，OpenAI收购io的主要原因想开发与硬件交互的语音AI Agent，进军AI硬件领域，并且一开始想合作的对象是iyO。
　　【点评】Sam Altman的邮件反映出OpenAI从“通用AI模型”向“具身智能”拓展的野心。硬件语音AI Agent的竞争不仅是技术较量，更是生态构建与商业化落地的考验。若OpenAI能解决工程化难题并构建开放生态，其有望在下一代人机交互领域占据主导地位，但需警惕技术瓶颈与法律风险的双重挑战。

　　9月5日，新华网讯，法国国家信息自由委员会3日在官网说，美国谷歌公司因在其邮箱服务植入广告等行为违反法国相关法律，对其处以3.25亿欧元罚款。法国国家信息自由委员会调查发现，谷歌公司在其Gmail邮箱服务中植入了广告，这些广告以电子邮件形式出现。该委员会认为，依照法国相关法律，显示此类广告需征得用户同意。该委员会还发现，在用户创建谷歌账户时，谷歌未经用户有效同意便植入与个性化广告相关的小型文本文件。此举违反了法国《信息与自由法》。针对这两项行为，该委员会决定对谷歌公司处以总计3.25亿欧元的罚款，并要求谷歌在6个月内采取纠正措施。法国商业调频电视台4日报道说，谷歌公司回应称，正在研究法方决定的具体内容。
　　【点评】从监管逻辑来看，CNIL的处罚体现了三重警示：其一，技术中立性不构成免责理由，即便广告以“智能分类”形式呈现，仍需以用户主动同意为前提；其二，诱导性设计难掩侵权本质，谷歌通过默认选项引导用户选择个性化广告，实质是变相剥夺选择权；其三，跨境数据流动需强化属地监管，罚款金额虽以法国用户规模计算，但7400万受影响账户表明跨国科技企业的本地化合规压力剧增。

　　8月22日，中国证券报讯，上汽集团与奥迪联合打造的豪华电动品牌AUDI首款量产车型E5 Sportback正式开启预售，限时售价23.59万元起，打破30万元级豪华纯电价格壁垒。新车搭载前后永磁同步电机，零百加速3.4秒，CLTC续航最高773 km，并配备800 V高压平台，10分钟补能370 km。智舱采用高通8295芯片与AUDI OS系统，智驾方面携手Momenta，以激光雷达+Orin-X芯片实现L2+级功能。专属工厂年产能36万辆，预计年底全国门店扩至240家，覆盖百城。
　　【点评】上汽奥迪把“30万豪华”重新定义到23.59万起，直接冲击特斯拉Model Y、蔚来ET5T等核心竞品，也逼迫二线豪华品牌跟进降价。性能参数、补能效率与智驾硬件均进入行业第一梯队，但真正的护城河在于“上汽+奥迪”双品牌背书与本土化供应链带来的降本空间。800V平台与宁德CTP电池组合，将补能体验拉到新高度，能否转化为销量取决于充电网络密度与用户教育。渠道一年内翻倍扩张，若服务一致性跟不上，品牌溢价将迅速稀释。

　　8月22日，中国证券报讯，万泰生物全资子公司厦门万泰沧海生产的国产首款九价HPV疫苗获中检院批签发证明，正式上市销售，定价499元/支，约为进口产品四成。公司由此成为继默沙东后国内第二家、国产首家获批九价HPV疫苗企业。九价将与在售二价形成差异化矩阵，满足多层次需求，并同步启动男性适应症临床。政策层面，《加速消除宫颈癌行动计划（2023-2030年）》持续推动接种率提升，2024年国内9-45岁女性首针覆盖率仅27.43%，远低于欧美67%，市场缺口巨大。
　　【点评】国产九价以“腰斩价”杀入市场，将直接重塑HPV疫苗价格体系，对默沙东形成量价双重挤压。499元定价不仅降低接种门槛，也为地方政府免费或补贴接种留出财政空间，有望复制二价苗快速放量的路径。男性适应症一旦获批，潜在人群将扩大一倍，叠加国家行动计划的政策推力，2031年625亿元市场规模具备兑现可能。但产能释放节奏、学术推广深度及冷链配送能力仍是决定市占率的关键，后续需关注万泰与沃森、康希诺等竞品的产能竞赛。

　　8月22日，中国证券报讯，富临精工工程部主任邓扬在智元机器人首届合作伙伴大会上表示，公司预计其工厂人形机器人应用的投资回报周期为三年，计划通过节拍优化、场景打磨及扩大采购量压缩成本。公司目前以药箱搬运为切入点，7月已完成3小时直播演示，机器人效率已达人工60%-70%，下一步将引入AMR小车协同，实现料箱配送与空箱回收。邓扬指出，人形机器人硬件仍待优化，电关节两年迭代四次，但在轻量化、负载、电路集成及环境适应性方面仍不足，车规级标准无法满足工业场景需求。
　　【点评】试点把“跨境融资额度”与“绿色用途”直接挂钩，实质是为绿色项目增信并降低资金成本，银行直办登记则缩短业务链条，减少企业时间成本。16省市覆盖长三角、京津冀、粤港澳三大增长极，兼顾制造业与服务业，利于形成可复制、可推广的融资模板。对金融机构而言，绿色外债可丰富资产端结构，提升ESG评级；对监管部门，则通过额度差异化管理实现“宏观审慎+绿色激励”双目标。后续需关注绿色认定标准统一、汇率对冲工具配套及信息披露透明度，防止“漂绿”风险。

　　7月25日，中证网讯，嘉澳环保控股子公司连云港嘉澳新能源公告，中国航空油料集团拟以2.61亿元战略入股，增资后持股10%，嘉澳环保仍为控股股东。政策层面，2024年国务院《节能降碳行动方案》首次提出“推广可持续航空燃料”，同年发改委等部门强调“因地制宜发展生物航煤”。中国已启动四大机场SAF应用试点，计划2025年在长三角、京津冀机场常态化加注。2025年5月，嘉澳环保获商务部等四部门批复，成为国内首家生物航油“出口商白名单”企业，可出口37.24万吨产能，并完成首批1.34万吨出口。国际航协预测，2050年航空业65%减排依赖SAF，中国作为全球第二大航空市场，政策加码打开本土企业空间。嘉澳环保已构建“原料-技术-认证-渠道”闭环，连云港基地获中国民航局适航及欧盟ISCC/DDC认证，具备进入欧盟2030年6%掺混市场资质。
　　【点评】央企中国航油以战略投资者身份入局，不仅带来资金，更注入机场航油网络与渠道资源，嘉澳环保的“政策+产业”双重护城河进一步加固。国内SAF政策从“鼓励”走向“出口白名单”与“机场试点”，标志着产业进入规范化、市场化阶段；而欧盟2030年强制掺混目标，为具备国际认证的企业打开高溢价市场。嘉澳环保37.24万吨产能叠加地沟油转化技术，兼顾减排与成本优势，有望率先享受规模红利。下一步需关注：1)中国航油入股后能否协助快速锁定机场加注终端；2)海外订单能否持续放量以消化满产；3)原料地沟油供应稳定性与价格波动。若三者同步兑现，嘉澳环保将稳居国内SAF龙头。

　　7月25日，中证网讯，海南自贸港将于2025年12月18日全岛封关，海航控股凭“零关税”商品负面清单、保税维修、保税航油免税及15%企业所得税等政策红利，预计2025年上半年净利润4500万至6500万元，同比扭亏。公司6月客运运力投入增8.97%，货运量增35.05%，并加速开通国际航线，旗下海航技术借自贸港通关与设施优势打造全球航空维修中心。
　　【点评】政策组合拳精准降低航司飞机采购、燃油、税负三大成本，海航控股借此完成从“输血”到“造血”的转折。维修产业与航空主业协同，使海南有望成为全球MRO枢纽；但客运恢复仍滞后运力投放，汇率及油价波动亦存风险，能否持续盈利取决于自贸港客源集聚与高端维修订单落地速度。

　　7月25日，中证网讯，商汤科技在2025 WAIC大模型论坛发布“悟能”具身智能平台，核心为商汤具身世界模型，依托大装置提供端云算力，赋能机器人与智能设备实现感知、视觉导航及多模态交互。该模型可生成多视角视频，具备时空一致性，支持简单提示词下自主生成位姿、动作骨架与指令，从而构建面向人、物、场的4D真实世界，实现“在真实街道玩极品飞车”式的空间交互。
　　【点评】“悟能”平台把大模型从云端对话延伸到物理世界交互，标志着国内首次系统化打通“感知-认知-行动”闭环。其4D世界模型不仅降低机器人训练成本，还为自动驾驶、空间计算、数字孪生提供统一数据底座；但大规模落地仍需解决端侧功耗、实时性与安全冗余，商汤能否借此重塑产业链话语权，关键看生态伙伴数量与场景深度。

　　7月17日，中国证券报讯，截至7月15日，共有775家深市公司披露2025年半年度业绩预告，其中453家公司预计净利润同比增长，占比约58.45%。预计净利润同比增长超过30%、50%、100%的公司家数分别为405家、355家、204家。龙头公司表现突出，深市市值前100名公司中，有21家披露业绩预告，其中20家实现同比增长，预计合计实现净利润512亿元至569亿元。从行业来看，已披露公司涉及30个申万一级行业，20个行业预计净利润为正，25个行业预计净利润增长。盈利规模前五大行业分别为农林牧渔、电子、有色金属、基础化工、机械设备。
　　【点评】深市公司半年度业绩预告整体表现良好，近六成公司净利润预增，显示出市场的活力与潜力。龙头公司的稳健增长为市场注入了信心，其在较高利润规模水平上保持稳健增长，对整个市场的引领作用明显。行业方面，农林牧渔、电子等行业盈利规模居前，反映了这些行业的良好发展态势和发展潜力。整体来看，深市公司的业绩表现对投资者而言是一个积极的信号，也为市场的稳定和发展提供了有力支撑。

　　7月17日，中国证券报讯，因赛集团正式推出国内首个专为集团化企业设计的跨平台达人投放管理中枢——智眸AI投放管理系统。该系统由因赛集团协同旗下子公司联合研发，构建了“智能决策—资源调度—效果追踪”全链路闭环，可将选号周期从3天压缩至2小时，人力投入降低超60%。目前系统已开放集团客户专属通道，入驻企业可优先体验二期智能模块，并获赠基于星图/蒲公英官方数据的投放效率诊断服务。
　　【点评】因赛集团推出的智眸AI投放管理系统，是营销领域的一次创新尝试。该系统通过“数据贯通+智能决策”重构营销效率生态，极大地提高了营销效率，降低了人力成本。对于集团化企业而言，这一系统能够实现多品牌统一管理，提升营销决策的科学性和精准性。在当前数字化营销快速发展的背景下，智眸AI投放管理系统的推出，不仅为企业提供了更高效的营销工具，也为整个营销行业的数字化转型提供了新的思路和借鉴。

　　7月17日，中国证券报讯，国脉文化在上海召开“3D视频方案在IPTV产业的创新应用技术研讨会”，发布自主研发的“云生3D视觉大模型”。该模型是全球运营商领域首个实现云端实时2D转3D服务能力的垂直视频大模型，能够快速将海量2D内容转化为3D内容，构建起“生产-转化-分发”的闭环生态。其依托中国电信的用户基础与渠道优势，有望在短期内实现规模化落地，推动IPTV从流量平台向价值平台跨越，为用户带来更加便捷、高效、个性化的3D视频服务。
　　【点评】国脉文化发布的云生3D视觉大模型，是IPTV产业的一次重大技术突破。该模型不仅解决了3D视频内容短缺的问题，还通过技术手段提升了用户体验，为IPTV产业的商业价值重构开辟了全新空间。在全球IPTV市场规模持续增长的背景下，这一技术的应用有望进一步提升用户活跃度和粘性，开辟新的营收赛道。同时，该模型的推出也为整个超高清产业的发展提供了有力支持，推动IPTV产业从传统的收视工具向智慧家庭的交互中枢升级，具有重要的行业意义。

　　7月11日，中证网讯，科大讯飞预计2025年上半年亏损2亿元至2.8亿元，较去年同期亏损4亿元有所缩减。报告期内，公司营业收入、毛利较上年同期增长15%至20%，销售回款总额约103亿元，同比增长约13亿元，经营活动产生的现金流量净额较去年增长超过7亿元，增长约50%。公司研发投入占营业收入比重约20%，核心业务呈现健康发展势头，特别是To C业务保持快速增长。
　　【点评】科大讯飞上半年亏损有所缩减，显示出公司在经营和财务状况上的积极改善。尽管面临亏损，但营业收入和毛利的增长以及现金流的显著提升，表明公司在市场拓展和业务布局上取得了一定成效。持续的高研发投入和核心业务的健康发展，为公司在人工智能领域的长期竞争力奠定了基础。未来，随着技术的进一步突破和市场的不断扩大，科大讯飞有望实现扭亏为盈。