中国行业发展报告

　　3月12日，金融界讯，美股上市公司荔枝发布了2020年第四季度财报。2020年第四季度，该公司总营收为人民币（下同）4.2亿元，相比前一年同期的3.65亿元同比增长15%；净亏损为500万元，相比前一年同期的2900万元同比收窄83%基本和摊薄后每股亏损均为0.01元。2020年全年，公司总营收为15.03亿元，相比前一年同期的11.81亿元同比增长27%;净亏损为8100万元，相比前一年同期的1.33亿元同比收窄39%；基本和摊薄后每股亏损均为0.27元。荔枝移动端月均活跃用户数在2020年第四季度达5840万，2020年第三季度为5620万，2019年第四季度为5190万。月均付费用户数在2020年第四季度为422400人，2020年第三季度为448300人，2019年第四季度为434100人。2020年第四季度，荔枝月均互动数达到了破纪录的33亿次，移动端月活跃用户数同比增加13%。
　　【点评】第四季度，尽管疫情影响仍然持续，荔枝的财务业绩仍然超出了管理层预期，全年收入增长27%，突出了荔枝的增长趋势。此外，得益于公司努力提高运营效率以及留住并吸引用户的增长策略，荔枝的盈利能力在第四季度全面提升，同时实现非美国通用会计准则下的盈利。

　　3月12日，湖北长江商报讯，《乘风破浪的姐姐》播放量超51亿次，报告期内，芒果TV会员、广告、运营商均实现快速增长，凭借芒果产业链的核心竞争力，公司已经连续四年实现盈利并保持高速增长。”芒果超媒董秘吴俊近日接受媒体采访时表示，2020年，女团成长综艺节目《乘风破浪的姐姐》成为爆款的同时，也让芒果超媒商业价值再次被放大。据芒果超媒2月26日晚间发布的2020年业绩快报，公司实现营业总收入140.02亿元，同比增长12.01%；实现归属于上市公司股东的净利润19.63亿元，同比增长69.79%。与“爱腾优”长期难以盈利不同，芒果超媒重组以来，依靠湖南台的内容优势，公司在4年内保持盈利高增长。
　　【点评】相比于其他平台动辄百亿购买影视版权，依托湖南卫视的内容资源加持与全牌照优势，芒果超媒在内容的花销上并不突出。低成本运营下，芒果超媒体毛利高于行业平均水平。2020年前三季度公司毛利率为38%，同期“爱优腾”毛利率均在20%以下。

　　3月5日，新京报讯，2日，唐德影视公告显示拟通过产权交易所公开挂牌转让杭州心光流美网络科技有限公司5.835%的股权。回溯到2017年，心光流美对外发布了其首款自研的影视IP改编游戏作品《赢天下》，影游联动，唐德影视IP延伸的野心显现，但《赢天下》在改名《巴清传》之后仍未播出，由IP改编的游戏作品《赢天下》也未激起浪花。在上市公司经历了三年巨亏与实际控制人的更迭之后，唐德影视的实际控制人已经变更为浙江广电，2月20日，唐德影视抛出定增公告，公司拟募资不超过4.13亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于偿还借款及补充流动资金。充实现金流仍是唐德影视目前最首要面对的事情。
　　【点评】本次出售股权是基于唐德影视优化资源配置、提升资产质量所进行的安排，有利于唐德影视优化资产结构，聚焦核心业务，进一步推进公司整体战略布局，加快公司高质量发展。

　　3月5日，上游新闻讯，欢瑞世纪发布关于公司部分银行账户被冻结的进展公告，昨日通过查询银行账户信息与银行联系确认，获悉公司新增部分募集资金账户被冻结，系浙商银行金华分行募集资金账户，冻结金额102443320.27元。本次被冻结的募集资金对应项目为影视剧《吉祥纹莲花楼》的投资，该项目目前处于剧本创作阶段。欢瑞世纪介绍，公司曾于2021年2月7日收到上海市杨浦区人民法院法律文书，上述被冻结事项系该法院因上海新文化追加本公司为其与本公司全资子公司欢瑞世纪影视传媒有限公司，就电视剧《封神之天启》联合投资摄制合同纠纷案的共同被告而对本公司实施的财产保全措施。
　　【点评】本次被冻结的募集资金对应项目为影视剧《吉祥纹莲花楼》的投资，该项目目前处于剧本创作阶段。公司仍有可用银行账户替代被冻结账户，公司银行账户冻结情况未对公司日常经营和管理活动造成重大不利影响，公司生产经营仍在持续开展，且公司被冻结账户金额占公司最近一期未经审计净资产和货币资金余额比例较低，不存在主要银行账户被冻结的情形，不会对公司及子公司的正常运行、经营管理造成实质性影响。

　　3月5日，中国科技报讯，作为多个爆款电影的出品方，北京文化近期还因资金困难发生贷款逾期引起市场热议。同时，因年报财务信息披露问题，北京文化被证监会出具警示函。但一系列“意外”事件的发生均与北京文化逐年上升的负债率和连续亏损的业绩不无关系。虽然北京文化保底发行的电影大都取得了成功，但其获得的收入远没有外界想象中那么多。《战狼2》电影总票房为56.8亿元，带给北京文化的收入3亿元，扣除1.4亿元保底发行成本，实际收益大约为1.6亿元；《流浪地球》最终票房成绩高达46.86亿元，公司获得的收入为6.32亿元，但实际收益仅有2.6亿元左右。而今年春节档电影《你好，李焕英》也是15亿保底发行，预计票房达到50亿，北京文化能从中收入多少尚有待观察。
　　【点评】保底发行也称票房保底，是电影发行方对制片方达到一定票房的承诺。向凯表示，为了保证投资方的回收成本，“保底发行”是影视行业常见的商业模式，但是从北京文化这几年的“对赌”结果看，有些影片赌对了，有些则没有赌对。而导致失误的最主要原因是团队对作品没有长远考量，对作品的融合度和捆绑度比较差。

　　2月26日，网易新闻讯，2021年2月21日，莫斯科国立大学举办的MSU云端视频转码大赛成绩揭晓，由腾讯内部开源协同的O264/V265编码器助力的视频云媒体处理业务，一举拿下H.264和H.265的视频转码质量、视频转码质量/转码速度、视频转码质量/转码价格、per-title场景自适应转码质量等多项指标全部第一的出色成绩。腾讯视频云媒体处理服务很好的兼顾了压缩质量、转码速度和价格，取得了多项综合第一的成绩。优异的视频压缩率可以大幅节省带宽和存储成本，往往是使用云端转码时最关注的指标，腾讯视频云媒体处理服务在转码质量和压缩率方面大幅领先第二名，尤其是基于AI的per-title 技术，相较第二名有20%以上的编码增益。
　　【点评】近些年随着视频服务领域的快速发展，点播、直播、短视频、VR等领域相继爆发，人们对于视频处理的需求越来越多，同时基于云的视频转码服务由于其简单性和便利性而变得越来越流行。如何综合转码质量、价格、速度、场景等因素，选择最合适的云端转码服务，成为视频服务领域公司的关注重点。

　　2月26日，2021年的春节有些特殊。积极响应国家号召“就地过年”成为了主流选择。今年，抖音打造了一场席卷全国的春节文娱盛宴。抖音联合23家卫视发布了联合海报，引导用户收看卫视春节的精彩内容，助力卫视展开具有本省特色的春节活动。聚合春晚节目形成的集锦短视频、独具地方特色的风味年俗短视频，营造出浓郁的年味，也为卫视内容的分发提供了流量入口。同时，抖音还联动了22档春节热播综艺齐送祝福，从音乐类到喜剧类，从养成类到竞技类，从潮流类到演员类，花式的综艺类型全覆盖，也满足了抖音用户的多元化需求。此外，抖音联动7部院线电影，以及猫眼、淘票票两大票务平台，整合行业资源进行春节档整体的宣发活动，将整个行业聚拢在一起，提升整个春节档的能量和价值，同时也为全国观众带来真正的观影福利和优惠。
　　【点评】据媒体报道，牛年春节，全国36个大中城市就地过年人数比往年增加4800多万。如此巨大的人群规模，自然产生了对文娱消费产品的强大需求。作为推动春节文娱消费的重要阵地，抖音娱乐台网合作在站内发起“抖音云春节”活动，以一系列策划内容实现与优质内容的强绑定与强赋能，带动牛年春节娱乐内容市场繁荣。

　　2月24日，长江商报讯，三年净利合计累亏超10亿元的唐德影视(300426.SZ)，开年即签下3.6亿元大单。此次合同签订，被市场视为在经历3年巨亏和实控人变更等一些列利空之后，唐德影视终于释放出积极信号。受此消息影响，2月8日唐德影视股价涨停，截至2月19日，报收6.64元，市值27.82亿元，较1月13日最低股价5.2元增幅27.69%。此外，2月20日唐德影视发布公告称，募资不超过4.13亿元将用于偿还借款及补充流动资金，将缓解其债务压力。在业内人士看来，浙江广电入主唐德影视后，有助于其进一步优化资本结构，增强影视制作发行能力。
　　【点评】浙江广电入主唐德影视只是第一步，借助上市公司平台，将有望实现浙江广电系资源整合。对于唐德影视而言，也有助于进一步优化资本结构，增强影视制作发行能力，打造“文化+金融”综合资本平台。

　　2月19日，证券日报讯，本月18日，爱奇艺公布了截至2020年12月31日的第四季度和全年未经审计的财务报告。财报显示，2020财年爱奇艺总营收达到297亿元，同比增长2%，其中第四季度营收为75亿元，符合此前预期。截至第四季度末，爱奇艺的订阅会员规模达到1.017亿。从收入构成来看，2020年，爱奇艺全年会员服务营收为165亿元，同比增长14%，其中第四季度，会员服务收入为38亿元。这主要归功于2020年上半年订阅会员数量的增长以及这一年所推出的独家内容和多样化的运营措施。2020年，在宏观经济环境充满挑战的背景下，爱奇艺全年广告营收达到68亿元，其中第四季度，广告营收实现收入19亿元；此外，爱奇艺全年内容发行收入总计27亿元，同比增长5%，其中第四季度爱奇艺的内容发行业务实现收入8.043亿元；受益于部分业务线增长，爱奇艺全年其他营收达到37亿元，其中第四季度其他营收达到9.596亿元。
　　【点评】2019年，以爱奇艺为代表的视频平台迈过亿级门槛后，主流视频平台就进入会员收入与广告收入的博弈时代，从全球视野来看，内容付费仍是视频平台未来收入构成的重要方向，尤其是在2020年底视频平台经历了成立以来首次涨价潮后，可以遇见未来收入将向会员方向倾斜。

　　2月9日，智通财经讯，迪士尼于2019年11月在美国推出了Disney+，随后与Verizon合作，为其用户提供了一年免费的流媒体服务。一年时间过后，多数用户仍称这是一项值得付费和续费的服务。根据数据显示，超过三分之二的初始免费试用用户仍保留使用Disney+，其中部分用户选择继续通过Verizon原来提供的服务，而另外一部分则通过将其套餐升级至Verizon新推出的无限数据套餐计划来获取该项服务的使用权。此外，在选择与迪士尼的合作后，Verizon还在不断地探索新的商机。例如，就在去年，Verizon宣布与Discovery达成合作，并推出一项新的流媒体服务Discovery+。
　　【点评】在Disney+推出的前几个月，就有超过500万Verizon用户注册了Disney+试用版。而在近日，目前仍存有超过350万名付费用户，而这个数字已经接近达到Disney+在美国用户总数的10%以上。

　　2月9日，疫情之下，院线电影遭遇了重大冲击，面对行业线上化加速的历史性趋势，各大影视内容制作公司均加速建设自己的流媒体平台。在国内，内容制作公司自建流媒体平台的先行者和领先者就是欢喜传媒。2020年在具有挑战的市场环境下，欢喜传媒依然上映了《囧妈》、《夺冠》、《我和我的家乡》、《一秒钟》、《温暖的抱抱》等多部优质影片，以及上映了网剧《疯犬少年的天空》，并取得不错的成绩。值得注意的是，欢喜传媒在很早期的时候就布局了自己的流媒体平台，可谓很有先见性。公司旗下的流媒体平台“欢喜首映”主打精品优质的影视内容，目前包括《夺冠》、《误杀》、《囧妈》、《两只老虎》、《风犬少年的天空》及《一秒钟》等热门内容已经在平台上线。过去一年，欢喜传媒的流媒体业务频频取得新突破，公司先后与字节跳动、哔哩哔哩、华为视频、小米视频、芒果TV、极米投影、创维电视、海信电视等公司达成战略合作，获得一系列第三方的外部流量加持。
　　【点评】随着越来越多的消费者转为线上娱乐平台，流媒体平台的重要性快速上升，这代表着公司是否具有主动、直接触达用户的能力，是延长作品生命周期的基础设施，也是公司硬核实力的重要组成部分。作为流媒体赛道的新势力，“欢喜首映”在多方流量支持下取得了非常快速的用户增长，是欢喜传媒非常重要的竞争力，更有望成为业绩的增长极，想象空间巨大，平台价值有望加速释放。

　　2月8日，时代财经讯，日前，北京文化公告称，近期因资金困难，未能按期归还银行贷款，发生贷款逾期，逾期贷款本金5亿元。据了解，该贷款债权人为兴业银行。2020年1月22日，北京文化公告，为满足公司经营发展的资金需求，同意公司向兴业银行股份有限公司北京安华支行申请不超过5亿元的综合授信额度，用于补充公司流动资金，授信期限1年。公告显示，目前北京文化正在积极与债权银行沟通，公司将通过出售资产、电影项目融资等方式，全力筹措资金，缓解资金紧张局面。北京文化表示，若无法妥善解决上述银行贷款逾期问题，将可能面临支付债务逾期相关违约金、滞纳金和罚息等情况，导致公司财务费用增加、融资能力下降，对主营业务的发展造成不利影响。根据2020年三季报，截至2020年三季度末，北京文化账上现金及现金等价物余额仅6377万元，而同期短期借款高达8.96亿元。截至2020年三季度末，北京文化财务费用较2019年同期上涨323.67%，主要是因为银行贷款增加。
　　【点评】除了财务上的问题之外，流年不利的北京文化可能还将受到郑爽事件波及。郑爽主演的电视剧《只问今生恋沧溟》原计划今年一季度上架开播，若按照原计划，该剧集上架将给北京文化带来一定现金流，缓解当前困境。但近日郑爽代孕弃养风波逐渐发酵。1月20日晚，国家广播电视总局主管重点刊物《广电时评》在公众号上发文评论称，“不会为丑闻劣迹者提供发声露脸的机会和平台”。这意味着，这部由郑爽主演的剧集或陷入延播的境地。

　　2月8日，中国青年网讯，昨日，由华策影视出品，爱奇艺联合出品，胡一天、李一桐领衔主演的《我的时代，你的时代》在爱奇艺平台播出后，就迅速霸占了微博热搜。该都市情感剧根据墨宝非宝原著《蜜汁炖鱿鱼》姊妹篇《密室困游鱼》改编，也是大热剧《亲爱的，热爱的》的系列剧。与此同时，由华策影视联合出品，为庆祝中国共产党成立100周年优秀电视剧展播剧目、重大革命历史题材史诗巨制《觉醒年代》于2月1日登陆央视一套黄金档。该剧由张永新执导、龙平平编剧、于和伟、张桐、侯京健、张晚意等联合主演。首播后反响热烈收视率不断攀升，开播后当晚收视破1，且连续两天稳居收视冠军。该剧题材重大，北京市委宣传部、安徽省委宣传部、北京市广播电视局和安徽省广播电视局提前数年组织策划精心打造，揭示出中国共产党和社会主义道路是中国历史和中国人民的必然选择的主题，艺术再现了共产党人的初心梦想，传递出极富感染力的爱国主义情怀。
　　【点评】作为影视行业龙头企业，华策影视坚持内容为王战略，进一步升级头部内容平台赋能体系建设。公司在都市青春、主旋律、现实主义、古装传奇等多题材中都实现了大量爆款输出。内容时代来临，渠道竞争白热化，优质内容的稀缺性愈发突出。公司作为头部剧龙头企业，内容产出稳定、高质，资源组局能力为业内第一梯队。

　　2月5日，钛媒体讯，经历了影视寒冬和疫情下的至暗时刻之后，影视行业的资本路终于在岁末年初出现了转机。近日，据上海证监局披露，上海柠萌影视传媒股份有限公司已正式启动A股上市，目前正在进行上市辅导。值得注意的是，这家成立只有6年多时间的公司，至今已孵化出《三十而已》《小欢喜》《小别离》等不少爆款剧。公司估值也随之一路暴涨至70亿以上，在业内可谓炙手可热。根据最新的上市辅导材料，截至目前，柠萌影业创始人兼董事长苏晓、联合创始人陈菲、副总经理徐晓鸥和周元合计控制公司52%的股份，为柠萌影业共同的控股股东及实际控制人。而在他们背后，还有腾讯、芒果等巨头注资，黄磊、张嘉译等明星股东间接持股，更使这家年轻的公司备受关注。如今，继博纳影业、稻草熊影视之后，柠萌影业再度启动上市程序正式冲击A股，也向影视行业释放出积极的讯号，这个被寒冬笼罩至今的行业正迎来新的曙光。
　　【点评】柠萌影业发展至今共拿到过4轮融资。其中，最早的一次是在2014年，当时柠萌影业刚成立不久，便拿到了300万的天使轮融资，投资方为上海果实投资管理中心。从内容到渠道的转型，使柠萌影业逐渐在影视行业的发展中占据先机。而在这个过程中，柠萌影业也持续沉淀出自己的产业链版图。

　　2月4日，观点地产网讯，1月29日，万达电影股份有限公司发布公告称，预计2020年年度归属于上市公司股东的净利润（不考虑资产减值）亏损21.5亿元～24.5亿元，上年同期为盈利11.43亿元。公告指出，2020年，万达电影归属于上市公司股东的净利润亏损61.5亿元～69.5亿元，上年同期为亏损47.29亿元；营业收入59亿元～67亿元，上年同期为154.35亿元。受疫情影响，报告期内公司主投主控的电影均未能如期上映，部分影视剧拍摄制作进度亦有所延后。子公司浙江东阳新媒诚品文化传媒有限公司第四季度出现亏损，主要因为其投资的个别电视剧在符合收入确认条件起24个月内未能完成销售，根据相关会计政策，相应存货余额结转至营业成本所致。如后续该电视剧完成销售，公司将按会计政策确认收入。
　　【点评】业绩变动的主要原因是2020年新冠疫情对整个电影行业造成了巨大冲击，万达电影下属600余家国内影院停摆近半年时间，虽然自2020年7月20日复工以来国内电影市场逐步回暖，但由于部分疫情管控限制、优质影片仍供应不足等原因，电影行业尚未能完全恢复至同期正常水平，同时境外疫情依然严重，公司下属澳洲院线业务亦受到影响。

　　2月4日，中华网讯，1月29日，华谊兄弟公布业绩预告，预计2020年度归属于上市公司股东的净利润亏损7.85亿元～9.82亿元，上年同期亏损39.78亿元，预计营收13.03～16.29亿元，上年同期22.44亿元。电影方面，2020年7月20日至报告期末，公司出品、发行并上映的影片包括：管虎导演的《八佰》作为行业复工后首部在院线上映的国产大片，于2020年8月21日在全国上映，累计票房成绩超过31亿元；公司参与投资出品的抗美援朝战争影片《金刚川》于2020年10月23日上映，累计票房成绩超过11亿元；常远导演的《温暖的抱抱》于2020年12月31日上映，报告期内实现票房约1.77亿元，截至本公告日实现累计票房成绩超过8亿元。
　　【点评】2020年，影视与文旅行业在新冠肺炎疫情期间遭受重创，华谊兄弟主要业务遭受到较大冲击。特别是电影方面，由于疫情影响，2020年1月24日至7月19日，全国影院暂停营业，影片无法上映。

　　1月28日，财联社讯，数字阅读迎来丰收年。继中文在线预告2020年将扭亏为盈之后，掌阅科技27日晚间披露业绩预增公告，2020年预计净利润同比增长58%~70%。公司相关人士对财联社记者表示，2020年用户规模有所增长，未来会有影视布局。根据公告，2020年掌阅科技预计实现归母净利润为2.55～2.74亿元，同比增加58.38%到70.06%；扣非后归母利润2.49~2.68亿元，同比增加77.41%~90.81%。公司方面表示，盈利能力提升，一方面是在流量基础之上，2020年用户规模有所增长，付费+免费结合的运营模式提高精细化程度，以及深化数字阅读平台的商业化价值；另一方面，继续强化版权内容的优势，通过多平台分发和IP衍生价值拓展，以实现版权的多维增值。
　　【点评】根据比达咨询，2019年我国数字阅读用户规模达7.4亿人。但互联网经多年发展，数字阅读的流量红利也在消退，行业竞争也越发激烈。2020年，疫情刺激在线文娱消费。掌阅科技在2019年开始付费+免费相结合的运营模式。免费并不会驱逐用户，付费是多年探索之下比较有两的运营模式，用户还是会为好的内容付费。

　　1月27日，澎湃新闻讯，1月25日晚间，中文在线数字出版集团股份有限公司公告称，公司持股5%以上的股东北京启迪华创投资咨询有限公司和建水文睿企业管理有限公司（以下简称“文睿公司”）拟通过协议转让部分股份的方式引入上海阅文信息技术有限公司（以下简称“上海阅文”）、深圳市利通产业投资基金有限公司（以下简称“深圳利通”）和上海七猫文化传媒有限公司（以下简称“百度七猫”）成为公司的重要股东。上述协议转让后，上海阅文、深圳利通将分别持有公司3636.47万股股份，合计占公司总股本的10%；百度七猫将持有公司5%股权。公司与上海阅文及其关联方、深圳利通关联方、百度七猫进一步深化合作。
　　【点评】中文在线数字出版业务主要分两类。一类聚焦在大众类作品，比方说小说、传记、历史题材的作品，在平台上有大量作家产出。另一类是教育相关的输出，包括教育数字阅读和数字教材教辅等。

　　1月26日，中证网讯，25日，华策影视发布业绩预告，预计2020年度业绩实现扭亏为盈。报告期内，归母净利润预计盈利3.75亿元至4.25亿元，上年同期为亏损14.67亿元；扣非净利润预计盈利3.09亿元至3.59亿元，上年同期为亏损15.84亿元，预计基本每股收益为0.21元至0.24元。公司表示，在疫情极其严峻和不确定的环境下，公司坚持内容为王战略，进一步升级头部内容平台赋能体系建设。在内容核心主业上，公司2020年共开机17部，取证10部，播出13部。上线院线电影项目2个，动画片2部。公司艺人经纪业务驶入发展快车道。音乐板块共计搭建海内外一线音乐制作人及制作公司21条合作渠道。另外，公司积极推进创新型发展，开拓新模式和新渠道，实现多元变现，已初见商业模式并启动运行。
　　【点评】疫情期间推迟取证进度，但公司每年10至15部的生产计划未受到干扰。公司三季度末预收账款（含合同负债）15.40亿元，较2019年末增加1.22亿元，反映出公司在平台定制化趋势下的在手项目充足、现金流压力问题不大。

　　1月22日，金融界讯，昨日网易CEO丁磊在杭州公开演讲表示：“网易今年会正式投入视频领域，内容视频化是未来网易重要的方向之一，将为创作者提供一系列支持计划，确保创作者在网易扎下根、火起来、赚到钱。”网易宣布正式投入视频领域，并计划投入人民币10亿元现金支持创作者。在网易全平台扶持1000家深度合作的优质MCN机构；打造2000位在网易域内拥有百万粉丝的“NEXT创作家”；重点孵化100个原生IP；帮助100万名内容创作者在网易域内获得商业化收入。值得注意的是，近日腾讯高级执行副总裁、微信事业群总裁张小龙在“2021微信公开课PRO”重头戏的“微信之夜”活动上亮相，会上张小龙认为，视频化表达应该是下一个十年内容领域的一个主题。伴随着抖快的迅速崛起，包括腾讯、网易等互联网公司也都在布局视频领域。
　　【点评】对于网易来讲，其依赖的游戏业务虽然2020前三季度收入增长，但是每个季度的增幅都在减小。如果过度依赖游戏，网易的整体营收结构将会面临更大风险。此时，选择加码视频业务，通过开辟新的增长曲线，实现营收多元化，或许才是网易想要的结果。