2024年以来，受房地产投资下降及基础设施投资增速同比回落影响，建筑业增加值和总产值增速均同比回落，前三季度建筑业实现增加值60892.3亿元，同比增长4.1%，增速同比回落3.1个百分点，比全国GDP低0.7个百分点；新签合同额223176.51亿元，同比下降4.74%；房屋新开工面积56050.75万平方米，同比下滑22.2%。国内需求不足背景下，我国建筑企业加快“走出去”步伐，深耕“一带一路”，再加上海外需求扩大，前三季度我国对外承包工程业务完成营业额7810.2亿元人民币，同比增长2.1%，新签合同额12205.8亿元人民币，增长23.8%。展望后续，一系列稳增长举措下，建筑业需求仍有一定的支撑，但由于房地产投资将持续低迷，建筑业整体需求将有所下降，2025年建筑业总产值将同比有所下降。
2024年，我国数字创意产业加速优化调整，影视、VR等行业面临发展困境，游戏、AR等行业发展势头向好。影视行业方面，2024年1～11月，我国电影票房合计402.71亿元，同比下降21.0%，仅到疫情前（2019年）同期的67.7%。网络文学方面，截至2024年6月我国共有5.16亿网络文学用户；海外市场蓬勃发展，AI赋能提升翻译产能和创作效率，IP改编出海也得到拓展。在线音乐方面，截至2024年6月我国网络音乐用户规模为7.29亿人，产业付费转化率持续走高。AR/VR行业方面，2024年上半年我国AR/VR头显合计出货23.3万台，同比下降29.1%；AR市场则逆势增长。展望后市，电影行业2024年票房难超2023年，预计同比下降23%至420亿元左右，后续供需两端改善有望助推票房回升；网络文学用户规模预计将保持稳健，行业呈现IP开发多元化、“内容+平台+IP”全产业链出海的趋势；在线音乐用户付费率仍将呈现明显上升趋势，平台发展聚焦技术创新、内容多元化、服务智能化；AI技术为AR眼镜市场注入活力，2025年出货量有望回升。
2024年以来，随着医疗技术的不断进步、医疗服务的不断优化以及居民健康意识的提高，我国医疗卫生机构的诊疗人次实现显著增长，1～4月，全国医疗卫生机构总诊疗人次达到了25.0亿人次，同比增长15.9%。预计2025年，政策推动医疗资源向基层流动，将有效增加医疗系统总体供给，而医疗服务价格改革试点扩围，医保参保范围扩大也将推动需求增长。预计2025年，全国医疗卫生机构总数将突破112万家，全国医疗卫生机构总诊疗人次将达到117.5亿人次，同比增长9.3%左右。展望未来政策趋势，我国将以基层为重点推进服务能力建设，继续推进优质医疗资源扩容下沉和均衡布局；关注保障“一老一小”健康需求，完善养老托育服务体系；持续深化医药卫生体制改革，巩固完善改革推进工作机制。信贷建议上，全链条支持创新药发展全国性方案出台，创新药械、商业保险等领域将迎来利好；中医药高质量发展已成为业界共识，建议关注中医药产业的投资机会；银发经济向规模化、标准化、集群化、品牌化发展，建议关注老年健康服务的投资机会。
2024年，我国共享经济重回有序发展轨道，共享出行、共享住宿等此前受到疫情影响的细分领域快速回温，外卖服务领域继续保持稳健增长。具体来看，共享出行方面，截至2024年6月末，我国网约车用户规模达5.03亿人，较2023年6月增长6.51%；2024年1～10月，全国网约车监管信息交互平台共收到订单信息94.2亿单，同比增长27.4%。外卖行业方面，截至2024年6月，我国网上外卖用户规模为5.53亿，较2023年6月增长3.40%，用户规模再创新高；即时零售活跃用户数量约为5.8亿人，同比增长34.88%。共享住宿方面，旅游行业恢复势头强劲，民宿业加速回暖，重点假期民宿预定量实现大幅增长；乡村民宿成重要业态，县域民宿供需跑赢大盘。展望后市，数字化转型加速的时代背景下，我国共享经济仍具有较大动能。2025年，我国网约车用户规模有望增至5.3万人，较2024年增长1.5%，市场活力进一步恢复；外卖服务用户规模预计达到5.69亿人，同比增长1.4%，即时零售市场规模有望突破17000亿元。
2024年以来，我国电子商务持续健康发展，积极促进消费平稳增长，推动产业数字化转型，加快新技术研发应用，深化国际经贸合作。2024年前三季度，随着一系列促消费政策持续发力显效，消费电商新动能加快形成。国家统计局数据显示，1～10月，社会消费品零售总额398960亿元，同比增长3.5%。全国网上零售额123632亿元，同比增长8.8%。其中，实物商品网上零售额103330亿元，增长8.3%。双十一期间，综合电商平台、直播电商平台累积销售额为14418亿元，同比增长26.6%。数字消费提升行动落地显效，网络服务消费增速较快，以旧换新成为新增长点。当前，全球经济数字化转型不断加速，数字经济成为高质量发展新引擎。商务领域主体庞大、载体多样、场景丰富，是数字化发展的重要动力和主要场景。展望2025年，消费将成为稳增长的重心，预计社会消费品零售增速将回升至4.5%左右。
汽车整体市场方面，2024年以来，以旧换新和补贴政策支持下，汽车产销保持增长；前三季度，汽车产销分别完成2147万辆和2157.1万辆，同比分别增长1.9%和2.4%。预计2025年，受益于智能网联汽车快速发展、国家促消费政策，汽车市场将延续增长态势。乘用车市场方面，汽车报废更新补贴力度加强，乘用车市场呈现良好增长势头。预计2025年，乘用车销量将继续保持增长，但销量增速将有所下降。商用车市场方面，基建投资持续发力及促消费政策推动下，商用车市场稳中有进。预计2025年，中重卡销量快速增长的推动下，商用车市场将保持增长。新能源汽车市场方面，销量上取得显著增长，前十厂商市场份额较高。预计2025年，新能源汽车销量将保持较快增长态势，但增速将有所回落。预计未来，新一轮汽车补贴政策有望落地，国家将继续支持汽车消费。建议关注具备品牌、市场优势及积极布局海外市场的优质汽车企业，关注天然气重卡、新能源重卡市场，新能源客车市场，自动驾驶卡车商业化等。
截至2024年11月底，净值型理财产品存续数量有所下降，存续的净值型理财产品共计1.93万只，环比下降1.33%，较2023年年末减少0.23万只，降幅达到10.65%。净值型存续理财产品中固收类占比最高，为91.41%，较2023年年末下降1.98个百分点。2024年1月日，浙商银行获批筹建浙银理财。随着浙银理财获批设立，银行理财子公司数量也扩容至32家，包括27家中方全资理财公司和5家中外合资外方控股的理财公司。其中，股份制银行理财公司快速崛起，国有大行理财公司则落入了“第二梯队”。截至2024年10月底，我国境内公募基金管理机构共163家，以上机构管理的公募基金资产净值合计31.51万亿元，较2023年年末增加3.91万亿元，同比增长14.17%。从结构来看，债券型开放式公募基金净值占比较2023年年末下降1.34个百分点，股票型开放式公募基金占比较2023年年末增长3.48的百分点，混合型开放式公募基金净值占比较2023年年末进一步下降3.67个百分点。私募方面，截至2024年10月末，存续私募基金管理人20411家，较2023年年末减少1214家，主要是由于私募新规加强了对私募基金的监管；存续私募基金管理基金数量降至147037只，较2023年年末减少了6042只；管理基金规模19.93万亿元，较2023年年末减少了0.65万亿元。从结构来看，除创业投资基金规模有所增长之外，其他各类私募基金规模均有所下降。截至2024年10月，创业投资基金规模已经增至33442.36亿元，较2023年末增长1309.22亿元。展望未来，公募基金数智化转型将是必然趋势，基金公司有望加速推动业务与技术紧密结合。此外，随着市场不断调整和优化，中证A500指数的“含金量”有望进一步提升，公募基金有望加快布局。私募基金方面，随着AIC股权投资试点范围的不断扩大，银行系资金进入股权投资市场的规模有望逐步扩大。此外，私募基金有望加强在并购重组领域的投资布局。
2024年以来，监管持续引导银行业支持实体经济发展。前三季度，受净息差收窄拖累，商业银行净利润增速较低，前三季度累计实现净利润18706.07亿元，同比增长0.5%；平均资本利润率为8.77%，较上季末下降0.14个百分点；平均资产利润率为0.68%，较上季末下降0.01个百分点。除净息差收窄因素影响外，商业银行净利润增速较低的原因还包括非息收入增长乏力，预计全年商业银行净利润增速将回落至3%以内。展望2025年，政策发力将支持商业银行营业收入、净利润持续复苏，预计2025全年净利润增长4%左右。2024年以来，银行业资产质量边际承压，但得益于风险内控管理能力，资产质量总体稳定，三季度末商业银行不良贷款余额3.4万亿元，较上季末增加371亿元；不良贷款率1.56%，较上季末基本持平。预计年末商业银行不良率将下降至1.54%。银行加大实体经济支持力度，进一步消耗资本，商业银行持续“补血”。三季度末，商业银行资本充足率为15.62%，较上季末上升0.09个百分点，较年初上升0.56个百分点，预计年末资本充足率在15.6%左右。展望2025年，商业银行将持续加大不良处置力度，资产质量有望持续改善，预计2025年末不良率将小幅降至1.53%左右；随着商业银行风险资产结构发生改变，资本充足率有望进一步提升，2025年资本充足率水平有望整体保持在15.7%左右。
在一揽子增量政策出台的推动下，2024年四季度主要经济指标出现积极变化，预计四季度GDP同比增长5%左右，全年GDP增长4.9%左右。2025年，世界经济保持常态化低增长，特朗普政府对华加征关税政策落地等外部风险挑战增多。我国正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的关键期，新旧动能转换存在阵痛。尤其是房地产作为传统支柱产业持续调整，数字经济、高新技术产业等新动能虽然增长较快但规模仍较低，短期内尚难以完全弥补传统动能下降带来的缺口。2025年超常规逆周期政策将全面发力稳增长。预计2025年GDP增长4.7%左右。2025年，实施更加积极有为的宏观政策。财政政策更加积极，赤字率预期目标在3.5～4%之间，增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施。增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。货币政策转向适度宽松，进一步降准降息。
2024年初，钢铁行业出现全行业亏损局面，行业仍继续处于谷底运行，粗钢产量再度小幅回落。三季度，由于在房地产行业持续低迷和制造业走低等因素影响下，国内钢材产量增长幅度持续下滑，此外，政府继续实施粗钢产量调控政策，并且企业也主动减产以应对市场变化，前三季度，全国生产粗钢7.68亿吨、同比下降3.6%；生产钢材10.44亿吨，同比下降0.1%。生铁产量为6.44亿吨，同比下降4.6%。国内宏观经济面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战，房地产等主要下游行业表现低迷，钢材表观消费量小幅增长，但粗钢表观消费量出现回落，粗钢表观消费量在8月和9月分别下降了13.5%和11.1%。展望未来，10月份以来，国家出台了一揽子增量政策，推动经济向上、结构向优发展，一定程度上提振了钢材市场预期，钢材价格指数（CSPI）企稳回升。需求方面，房地产行业短期仍处于缓慢复苏阶段，土地供求规模或将延续收缩的趋势，随着刺激政策出台，房地产开发投资或将反弹，不过对螺纹钢等建筑用钢的消费提振有限，预计房地产行业用钢需求复苏要延迟到2025年下半年，预计消费量仍然会有2000万吨左右的降幅。投资方面，冬季寒冷天气施工放缓等不利因素，投资仍将处于低增长阶段。初步预计，2024年黑色金属冶炼及压延加工业投资同比增长3.6%左右。
