中国行业发展报告

　　2024年以来，我国公路运输规模持续增长，但增势趋缓。客运方面，2024年，居民出行需求拉动下，我国公路客运保持增长，但由于低基数效应逐步消退，增速同比有所放缓，全年公路客运量为117.81亿人，同比增长6.99%，增速较上年同期下降21.95个百分点；2025年以来，公路客运继续保持增长，但增速同比大幅放缓，1～2月公路客运量为18.62亿人，同比增长0.72%，增速较上年同期下降28.22个百分点。货运方面，2024年，我国经济运行总体平稳、稳中有进，公路货运继续增长，但增速同比有所回落，全年公路货运量为418.8亿吨，同比增长3.83%，增速较上年同期下降4.92个百分点。2025年以来，我国宏观经济恢复势头较好，向好态势进一步巩固，货运市场需求保持增长，1～2月公路货运量为57.65亿吨，同比增长5.7%，增速同比放缓2.09个百分点。展望后续，随着城市群和都市圈的形成和发展以及县域高速路网的进一步加密，城际、城乡间的人员流动将更加频繁，公路客运有望继续增长，预计全年客运量在120亿人左右，同比增长约1.86%；公路货运也将继续增长，全年有望完成公路货运量434亿吨左右，同比增长约3.63%。

　　2024年以来，居民出行需求拉动下，我国公路客运继续保持增长，但由于低基数效应逐步消退，增速同比有所放缓，前三季度我国公路客运量为87.97亿人，同比增长8.55%，增速同比回落11.18个百分点。展望四季度，出行需求拉动下，公路客运有望持续增长，全年客运量在119亿人左右，同比增长约8.1%。2025年客运增速将继续回落，全年客运量在122亿人左右，同比增长约2.5%。公路货运方面，2024年前三季度，我国公路货运量为306.61亿吨，同比增长3.08%，增速较同比下降4.63个百分点，四季度经济运行有望延续回升向好的态势，预计货运将持续增长，全年公路货运量在417亿吨左右，同比增长3.4%。展望2025年，我国经济发展的有利条件和支撑因素依然较多，但快递业务将回归常态化增长水平，拖累公路货运增速，再加上国家将推动“公转铁”“公转水”取得务实成效，公路货运分流压力将加大，预计2025年公路货运增速继续回落，全年有望完成公路货运量417亿吨左右，同比增长约3.4%。

　　2023年，我国公路客货运市场均明显回暖。客运方面，三年疫情防控平稳转段，旅游市场强势复苏，人民出行意愿高涨，再加上上年同期低基数影响，公路客运增速由负转正，全年公路客运量同比增速由上年同期同比下降30.32%转为增长22.35%。货运方面，受益于国内经济持续恢复向好、快递市场快速增长，公路货运增速也由负转正，实现较快增长，全年公路货运量同比增速由上年同比下降5.47%转为增长8.75%。2024年以来，公路客货运均保持较快增长，但增速有所回落，1～4月公路客运量同比增长14.13%，增速较2023年全年降低8.22个百分点；货运量同比增长4.7%，增速较2023年全年下降4.0个百分点。预计未来几个月，居民出行需求将持续提升，公路客运有望持续较快增长，但增速仍低于上年水平，2024年全年客运量在122亿人左右，同比增长约10.8%；宏观经济整体将持续平稳增长，有望为公路运输行业创造稳定的环境，公路货运有望持续增长，2024年全年有望完成货运量423亿吨左右，同比增长约4.9%。

　　2023年，国内疫情影响逐步消散，居民出行需求逐渐释放，加之上年同期低基数影响，公路客运市场回暖明显，全年公路客运量为45.73亿人，同比增速由上年同期同比下降30.32%转为增长28.94%；稳经济政策效果显现，宏观经济持续恢复，公路货运市场持续好转，全年公路货运量为403.37亿吨，同比增速由上年同期同比下降5.47%转为增长8.75%。展望2024年，居民出行需求将持续提升，公路客运将持续较快增长，但增速有所回落，全年实现客运量54亿人左右，同比增长约18.1%；宏观经济有望进一步回升向好，公路货运有望持续增长，完成货运量约429亿吨，同比增长6.4%左右。

　　2023年以来，经济复苏叠加出游需求升温，我国公路客货运指标明显好转，1～10月，我国公路客运量为37.87亿人，同比增速由上年同期同比下降29.47%转为增长23.45%；公路货运量为332.96亿吨，同比增速由上年同期同比下降4.77%转为增长8.19%。预计未来2个月，我国居民出行需求将继续释放，公路客运有望延续快速增长态势，全年公路运输行业有望完成客运量45亿人左右，同比增长26.9%左右；公路货运也将加速增长，全年有望完成公路货运量405亿吨，同比增长9.1%。2023年以来公路建设投资规模持续扩大，1～10月公路建设完成投资24054.20亿元，同比增长2.93%。展望2024年，公路客货运均将持续较快增长，但增速有所回落；公路领域投资规模有望继续扩大。投资建议方面，预计万亿级别的公路数字经济产业将蓬勃涌现，建议重点关注公路数字化及智慧公路领域具备技术优势的龙头企业。同时，“四好农村路”高质量发展持续推进，建议投资者关注农村公路领域资金需求，包括各省农村公路建设过程中的资金需求、农村公路安全生命防护工程建设过程中的资金需求以及公路产业链中的投资机会。此外，随着公路里程的增长、交通流量的增加以及公众出行需求的恢复，公路养护的需求也将持续增加，建议关注试点项目和该领域龙头企业。

　　2022年，受到国内疫情多点散发不利影响，公路客运量和旅客周转量分别同比大幅下降30.32%和33.69%。在疫情短期冲击明显和国内需求不足等因素制约下，公路货运量和货物周转量分别同比下降5.47%、1.22%。2023年以来，在国内疫情影响逐步消散以及假期拉动下，居民出行需求逐渐释放，加之上年同期低基数影响，公路客运市场明显回暖，上半年公路客运量和旅客周转量分别同比增长18.56%、35.66%；随着经济社会全面恢复常态化运行，市场需求逐步恢复，生产供给持续增加，国民经济恢复向好，公路货运市场也随之明显好转，上半年公路货运量和货物周转量分别同比增长7.47%、6.57%。预计下半年，我国居民出行需求将进一步释放，我国公路客运有望延续快速增长态势，预计全年客运量和旅客周转量分别同比增长18.4%和32.1%左右；宏观经济和快递业务将持续向好，预计全年公路货运量和货物周转量有望分别同比增长9.1%和8.2%左右。

　　2022年以来，国内疫情多点散发，对居民出行形成较大制约，导致公路客运指标持续下降。全年公路行业完成客运量约35.46亿人，同比下降30.3%；公路旅客周转量为2407.5亿人公里，同比下降33.7%。在疫情短期冲击明显和国内需求不足等因素制约下，我国公路货运市场保持下降趋势。2022年，公路行业累计完成货运量371.19亿吨，同比下降5.5%；累计完成货物周转量68958.0亿吨公里，同比下降1.2%。预计2023年，客运方面，我国居民出行意愿将显著提升，大大利好国内公路客运市场的恢复。但值得注意的是，居民出行方式日趋多样，公路客运面临的分流压力加大。在国内经济持续稳定恢复、快递市场的发展保持韧性增长、环保压力加大等多因素影响下，预计我国公路货运将延续稳定恢复态势。未来，高速公路REITs或将常态化发行，建议投资者关注已上市的高速公路REITs的扩募情况。同时，新一轮农村公路建设和改造启动，建议投资者关注农村公路领域资金需求。智慧交通领域迎来政策支持，建议关注相关领域龙头企业。

　　2022年以来，国内疫情多点散发，对居民出行形成较大制约，导致公路客运指标持续下降。1～10月，公路行业累计完成客运量30.67亿人，同比下降29.5%；完成旅客周转量2088.2亿人公里，同比下降33.2%。在国内需求内生动力不足和疫情多发散发等多重因素制约下，公路货运量相比上年有所下降。1～10月，公路行业完成货运量308.0亿吨，同比下降4.48%；完成货物周转量56934.2亿吨公里，同比下降0.6%。展望2023年，客运方面，我国疫情方龙更加科学化、精准化，将最大程度地减少对居民出行的制约，利好国内公路客运市场的恢复。受益于国内经济持续稳定恢复、货车出行限制大幅解除、快递市场的发展保持韧性增长，预计2023年我国公路货运将延续增长态势。在一批公路领域重大工程项目集中开工建设的带动下，公路领域投资规模维持扩张态势。同时受专项债发行进度明显提前以及政策性开发性金融工具“双箭齐发”影响，公路领域投资将保持较快增长。未来，公路沿线充电基础设施建设将加快推进，建议投资者重点关注“十四五”期间充电基础设施建设需求较高的省份。同时，新一轮农村公路建设和改造启动，建议投资者关注各省农村公路建设过程中的资金需求、农村公路安全生命防护工程建设过程中的资金需求以及公路产业链中的投资机会，尤其是上游公路设施建设、管理及维护的龙头企业的融资需求。此外，智慧交通“十四五”有望迎来快速发展，建议关注相关龙头企业。

　　客运方面，2021年，国内散发疫情频繁出现，居民出行受到制约，公路客运指标持续下滑。2021年，公路行业累计完成客运量和旅客周转量50.87亿人和3627.54亿人公里，同比分别下降26.2%和21.8%。进入2022年，新一轮疫情再度冲击公路客运。1～5月，公路行业完成公路客运量和客运周转量14.92亿人和975.70亿人公里，同比分别下降33.7%和39.2%。货运方面，2021年，随着国民经济的稳定恢复，公路货运需求得到释放，公路货运行业逐渐复苏。2021年全年，公路行业累计完成货运量和货物周转量391.39亿吨和69087.65亿吨公里，同比分别增长14.2%和14.8%。2022年，部分地区防疫乱象导致货物运输不畅。1～5月，公路行业累计完成货运量和货物周转量143.69亿吨和26488.80亿吨公里，同比分别下降4.6%和0.6%。展望下半年，国内疫情防控形势依然严峻，各地继续切实落实疫情防控政策，居民出行需求仍将受到抑制；经济有望保持恢复发展态势，公路货运需求将随着经济的复苏而进一步增长。

　　2021年，公路客运出现下滑，公路货运恢复增长。全年公路客运量和旅客周转量同比分别下降26.2%和21.8%；公路货运量和货物周转量同比分别增长14.2%和14.8%；道路运输业固定资产投资累计同比下降1.2%。展望2022年，受新一轮本土疫情爆发的影响，公路客运市场再度遭受沉重打击。预计全年公路客运量、旅客周转量同比分别下降8.0%和6.9%左右；国民经济持续稳定恢复，公路货运发展环境整体向好发展，预计全年公路货运量和货物周转量同比分别增长5.8%和8.0%左右；在稳投资政策的持续发力下，年内公路领域投资将维持增长势头，预计道路运输业累计固定资产投资额同比增长约4.5%。

　　2021年以来，我国疫情防控已经进入常态化阶段，但散发疫情的频繁出现，对居民出行形成较大制约，导致公路客运指标持续下降；国民经济恢复态势得以延续，有力支撑了公路货运需求的复苏。展望2022年，尽管国内疫情防控形势总体平稳，疫苗接种覆盖率不断提高，但局部散发疫情仍将持续存在，疫情对公路客运的影响短时间内难以消退。受益于我国国民经济持续稳定恢复、高速公路差异化收费政策逐步落实、网络零售与快递运量持续高增，公路货运将延续增长态势。投资方面，在一批公路领域重大工程项目集中开工建设的带动下，公路领域投资规模维持扩张态势。然而受地方债发行偏慢、地方政府隐性债务监管加强影响，公路领域投资下行压力不断加大。展望2022年，各省市交通强国、“十四五”规划、新基建重点项目陆续启动，公路领域投资需求保持一定强度。尽管当前公路项目融资渠道不断拓宽，但公路投资资金仍面临短缺压力。

　　公路运输行业是我国交通运输体系的重要组成部分，是连接国民经济各个部门的纽带和桥梁，是国民经济的基础与先导。公路运输与国民经济的发展相互促进。2020年以来，新冠肺炎疫情对我国公路运输行业产生一定冲击，公路客运指标降幅明显扩大，公路货运指标呈现先降后升走势，公路投资作为稳投资的重要领域实现增长。展望2021年，我国国内疫情防控形势总体向好，居民出行需求开始回升，预计2021年公路客运量同比增长约3.5%；国民经济持续恢复，公路货运需求良好，预计2021年公路货运量同比增长约16.1%。

　　2020年，受新冠肺炎疫情影响，公路客货运指标均出现下滑。客运方面，疫情导致人员流动受限，公路客运需求明显减弱。全年累计完成公路客运量和旅客周转量68.94亿人和4641.01亿人公里，同比分别下降47.0%和47.6%，降幅较2019年分别扩大42.2个和43.0个百分点。货运方面，随着经济的稳定恢复，公路货运需求逐步释放，公路货运指标降幅不断收窄。全年累计完成公路货运量和货物周转量分别达342.64亿吨和60171.85亿吨公里，同比分别下降0.1%和增长0.9%。

　　2020年以来，受新冠肺炎疫情影响，人口流动频率降低，公路客运需求减弱，公路客运指标降幅较上年明显扩大。1～10月，公路行业累计完成客运量56.44亿人，同比下降48.6%；完成旅客周转量3839.41亿人公里，同比下降49.0%。预计全年公路行业将完成客运量约69.52亿人，同比下降46.6%左右；客运周转量约4678.35亿人公里，同比下降47.2%左右。随着复工复产、复商复市进程不断加快，生产生活秩序持续恢复，公路货运指标增速降幅逐步收窄。1～10月，公路行业完成货运量273.68亿吨，同比下降2.4%；完成货物周转量48063.02亿吨公里，同比下降1.1%。预计全年公路行业将完成货运量约346.99亿吨，同比增长1.0%左右；完成货物周转量约60423.59亿吨公里，同比增长1.3%左右。

　　2020年上半年，受新冠肺炎疫情影响，我国经济下行压力凸显，公路客、货运需求大幅下滑，公路客、货运指标降幅明显扩大。考虑到疫情防控初见成效、跨省旅游客运恢复，下半年公路客运需求将有所恢复，公路客运指标降幅将呈现收窄趋势。下半年经济回暖态势有望延续，这将对公路货运需求形成支撑。同时，部分线下消费需求转移到线上，网上零售高位增长，带动快递运输需求增长。需要注意到，2020年铁路部门继续实施增量计划，铁路货运量将持续增长并对公路货运形成分流影响。在经济下行压力加大的情况下，投资仍将是拉动经济增长的压舱石。从已出台政策来看，国家稳投资力度不断加大，公路运输行业投资环境整体较好，预计2020年公路运输行业投资将呈现出前低后高的走势。

　　2019年，受益于地方政府债务限额的提前下达、《粤港澳大湾区发展规划纲要》出台、允许专项债券作为符合条件的重大公益性项目资本金以及取消省界收费站，公路运输行业投资较2018年有所加快。全年道路运输业固定资产投资累计同比增长9.0%，较2018年高0.8个百分点。2020年，基建投资仍将是稳定经济增长的重要手段，公路运输行业投资环境较好。同时，地方债发行进度提前，发行规模有望扩容，投资资金较为充裕。此外，路建设项目陆续复工，“十四五”规划项目提前启动，交通强国建设不断加快，公路运输行业投资需求将逐步回升。预计全年道路运输业固定资产投资额同比增长约5.5%。

　　2019年，受出行需求减弱，高铁、民航、自驾车等出行方式分流影响，公路客运指标持续下滑，但降幅有所收窄。受宏观经济下行压力加大影响，公路货运指标增长放缓。随着国家出台政策，地方债发行进度明显加快，为公路行业投资提供充足的资金，公路行业投资开始回暖。展望2020年，高铁、民航仍将分流公路客运，私家车分流效应将减弱；国家推进道路运输价格改革，公路客运的竞争力将提升。宏观经济下行压力明显加大，工业生产出现放缓迹象，货运需求减弱；国家推动货运结构调整，公路货运面临铁路货运分流影响；公路管理部门治理超载超限的力度进一步加大，货运增长将受限。打赢脱贫攻坚战、全面建成小康社会进入收官之年，国家仍将大力支持农村公路建设；国家加大稳投资力度，缓解公路项目资金来源紧张的问题；国家加快高速公路建设项目审批，地方出台高速公路中长期规划，高速公路领域投资将保持增长；《交通强国建设纲要》出台，公路领域仍存在广阔的发展空间。

　　2018年，公路运输行业运行总体平稳。里程方面，截至2018年末，全国公路总里程484.65万公里，比上年增加7.31万公里，公路里程继续稳居世界第一。运输服务方面，2018年，公路运输行业分别完成客运量、货运量136.52亿人和395.91亿吨，同比分别下降6.3%和增长7.4%。投资方面，2018年受金融去杠杆、地方政府债务清查等因素影响，公路投资大幅下滑，全年道路运输业固定资产投资累计同比增长8.2%，较上年下滑14.9个百分点。进入2019年，公路运输行业延续平稳增长态势。预计在国家补短板的支持下，农村公路将不断完善，公路里程将延续增长；公路客货运仍将延续两极分化发展态势，但客运降幅将收窄，货运增速将放缓；地方债发行进度提前，公路建设资金充足，公路投资将维持增长。

　　2018年，公路市场呈现客运下滑、货运增长的发展态势。客运方面，随着中西部地区经济快速发展，区域间薪酬差异下降，大量务工人员选择就近务工，流动人口大幅度减少，客运需求持续减弱；高铁、民航覆盖面扩大，运力不断提升提升，分流公路客运需求。受此影响，全年累计完成公路客运量和旅客周转量136.52亿人和9275.55亿人公里，同比分别下降6.3%和5.0%，降幅分别较上年扩大0.9个和0.5个百分点。货运方面，工业企业生产持续稳定增长，快递运量持续增长，带动公路货运增长。全年累计完成公路货运量和货物周转量分别达395.91亿吨和71202.51亿吨公里，同比分别增长7.4%和6.6%。

　　2018年以来，我国公路运输行业总体发展平稳有序，公路客运、货运延续上年两极分化趋势。受高铁、民航、自驾车等出行方式分流影响，公路客运指标延续下滑；受宏观经济稳中向好发展影响，公路货运指标保持增长。具体来看，客运方面，1～10月，公路行业累计完成客运量115.38亿人，同比下降6.4%；完成旅客周转量7890.63亿人公里，同比下降5.0%。预计全年公路行业将完成客运量约136.86亿人，同比下降6.2%左右；客运周转量约9286.57亿人公里，同比下降4.9%左右。货运方面，1～10月，公路行业完成货运量322.72亿吨，同比增长7.7%；完成货物周转量57828.63亿吨公里，同比增长6.8%。预计全年公路行业将完成货运量约392.60亿吨，同比上升6.7%左右；完成货物周转量约71115.54亿吨公里，同比上升约6.6%左右。