中国行业发展报告

　　2024年，我国继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，央行通过降准、降息和公开市场操作等多种工具保持市场流动性合理充裕，债券市场供给明显增加，发行量继续回升。根据WIND数据统计，2024年，债券市场总发行量达到79.86万亿元，同比增长12.4%；发行只数为51763只，同比增长1.4%；总偿还量为59.67万亿元，同比增长4.2%；净融资额为20.19万亿元，同比大幅增长46.4%。2025年上半年，我国债券市场发行各类债券44.3万亿元，同比增长16%；债券净融资8.8万亿元，占社会融资规模增量的比重为38.6%，有力支持了积极财政政策的实施和实体企业的融资。上半年政府债券发行13.3万亿元，公司信用类债券发行7.3万亿元，金融债券发行6万亿元。债券融资继续向重点领域倾斜，民营企业债券上半年发行3500多亿元，绿色、科技等相关债券发行超过1万亿元。从债券品种来看，2025年债券市场创新品种不断涌现。同时，"两新"债务融资工具的推出，有助于引导资金精准聚焦于重点行业设备更新改造、耐用消费品以旧换新等领域，促进实体经济高质量发展。未来将继续推动发行各类专项债券品种，大力发展公募REITs、CRMW、CDS等创新金融工具，以更好地服务实体经济和国家战略。

　　当前，世界经济增长动能不足、地缘政治冲突和国际贸易摩擦频发、国内结构调整持续深化等带来新挑战，但宏观政策效应持续释放、新质生产力加快发展等因素形成新支撑，我国经济实现质的有效提升和量的合理增长，我国融资租赁业正这一背景下正迎来新的变革机遇，传统行业的升级改造，新兴行业的蓬勃发展，未来产业的快速成长，民生基础设施建设，内生循环刺激消费，都为融资租赁业带来新的发展增长点。2025年二季度中国融资租赁发展展望指数终值54.24，前值53.45，环比上升1.47%。其中行业发展指数终值56.95，前值53.30，环比上升6.84%。2024年，租赁和商务服务业固定资产投资现下滑趋势，1～12月同比增长6.3%（2023年同期为9.9%、2022年同期为14.5%），增速有逐月递减趋势，在年末小幅回升，或因设备更新等政策的推动。2025年1～7月，租赁和商务服务业固定资产投资增速较上年同期大幅下降，1～7月同比增长0.2%（2024年、2023年同期分别为7.6%、7.1%），且增速较年初大幅回落。展望后续，在没有新业务、新模式出现之前，行业固定资产投资增速预计将呈现波动放缓的趋势，预计2025年～2027年将维持在3%～5%的水平。

　　2024年，在政策利好、供给丰富、价格降低和基础设施持续改善等多重因素共同作用下，我国新能源汽车产销持续增长，产销量突破1200万辆。2024年，消费者对新能源汽车的认可度和需求持续增长，新能源汽车渗透率达到40.9%。2024年，新能源汽车市场中，纯电动汽车、插电式混合动力汽车、燃料电池汽车呈现不同的发展态势，与2023年相比，燃料电池汽车产销呈两位数下降，其他两大类新能源汽车品种产销呈不同程度增长。预计2025年，供给方面，得益于政策的持续支持、新能源汽车技术的不断成熟和消费者对新能源汽车接受度的提高，我国新能源汽车供给量将显著增加；需求方面，我国新能源汽车需求有望在政策、经济、技术和消费结构等多方面因素的综合影响下，呈现出持续增长的强劲态势，销量将达1580万量左右，同比增长22.8%左右。在看好新能源汽车产业链发展前景的基础上，建议积极关注新能源商用车市场，新能源汽车插混和混动车、自主品牌市场及中东市场市场；适度关注兆瓦级超充技术、新能源汽车下沉市场等方面。

　　当前，我国文化产业已经进入经济建设的主战场，成为经济增长的新动能、新引擎。2024年，全国文化产业实现营业收入191423亿元，营收规模再创历史新高，比上年增长7.1%。电影市场方面，2024年，我国电影票房为425.02亿元，城市院线观影总人次10.1亿。暑期档优质影片观影需求仍在持续释放，叠加后续档期电影陆续定档，在优质影片的催化之下，有望带动国内电影市场票房稳步增长，预计2025年全年电影票房约为460亿元，同比增长8.2%左右。电视剧市场正从高速增长期转向调整阶段，行业将迎来更多创新与变革。一是剧集创作进入深化减量提质、融合发展新阶段，二是剧集产业政策环境持续优化，健康有序发展和行业综合治理并重，三是以科技创新引领产业创新，探索发展剧集行业新业态、新体验、新模式。2024年以来，国家层面围绕文化传媒领域密集出台多项重要政策，体现出国家在推动行业高质量发展、促进科技与文化融合、优化消费结构与保障知识产权等方面的系统布局。展望2025年，文化传媒产业政策将持续完善与深化，强化价值观引领，推动行业高质量融合创新，进一步提升中华文化的国际影响力。

　　展望2025年下半年，供给方面，在房地产、基建和制造业投资增速均持续下降，与钢铁行业相关的主要指标继续偏弱运行的背景下，钢铁行业供需失衡问题依然存在，叠加政策端释放治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出等“反内卷”信号，预计全年全国粗钢产量将在9.8亿吨左右，同比下降2.5%左右。从中长期看，8月18日，工业和信息化部、自然资源部、生态环境部、商务部、国家市场监督管理总局等五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，《方案》中明确目标，2025～2026年，钢铁行业增加值年均增长4%左右，经济效益企稳回升。1～7月，钢铁行业增加值增速6%，假设2025年全年增速同样为6%，2026年钢铁行业增加值增速仅需达到2%，在高端化趋势下，单位产量产值增加，预计2026年全国粗钢产量下降6%左右。2027年，在汽车、机械、造船、家电等主要用钢行业刚需托底的情况下，产量难以继续下降，或将有所反弹。

　　2024年，我国高端装备产业持续向智能化、绿色化、集群化深化发展，规模进一步扩大。轨交装备领域铁路机车产量947台，同比下降17.7%，但在铁路里程增长、动车组保有量提升和维保市场扩大推动下，行业需求回暖，未来更新潜力可观。航空航天领域国产飞机商业化进展顺利，C919交付超预期；全年实施68次航天发射，商业发射占比63.2%，商业航天市场规模达2.3万亿元，低轨卫星互联网加速部署。民用飞机订单持续增长，商业航天进入高速发展期。智能制造领域工业机器人产量达55.6万台，同比增长14.2%，虽市场销量略降，但未来在多元竞争推动下产量将继续攀升。2024年，我国高端装备进出口贸易呈现分化趋势。进口方面，轨道交通装备进口额达7.38亿美元，同比增长28.3%，但随着国产替代增强，依赖度逐步下降；航空航天进口额124.16亿美元，增长10.1%，受技术突破影响，2025年增速预计小幅放缓；工业机器人进口额6.45亿美元，未来将聚焦高端技术和多元来源。出口方面，轨交装备出口206.45亿美元，大幅增长75.9%，2025年增速可能回落；航空航天受管制影响出口增速放缓，2025年预计出口75.1亿美元；工业机器人出口额5.73亿美元，全球市场份额居第二，未来增长空间广阔。政策趋势，新质生产力引领智造升级，政策赋能构建新生态；深化科技创新与制造业融合发展，加速补齐行业短板；商业航天产业战略地位显著提升，政策支持力度有望升级。投资建议：轨交装备迎景气周期，重点关注维保、国产替代和智能化资金需求；C919全面批产提速，重视国产大飞机产业链投资机会；重点关注低空基建资金需求和优质无人机企业融资需求；新能源汽车、船舶和钢结构行业将为焊接机器人市场规模带来新一轮的增长空间。

　　2024年以来，虽然国内消费信心依然不足，国际贸易保护主义形势更加严峻，行业竞争进一步加剧，但由于一系列政策持续发力显效、各地补贴政策有效落实、企业促销活动热度不减，多措并举共同激发车市终端消费活力，促进汽车市场稳中向好，产销量继续保持在3000万辆以上规模。2024年，汽车产销分别完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%，完成全年预期目标。从市场消费结构来看，乘用车仍是我国汽车行业主流消费车型，2024年，我国乘用车销量为2756.3万辆，占汽车总销量的87.68%；商用车销量为387.3万辆，占汽车总销量的12.32%。2024年，在政策利好、供给丰富、价格降低和基础设施持续改善等多重因素共同作用下，新能源汽车持续增长，产销量突破1000万辆。未来，建议积极关注汽车行业自主品牌发展，关注汽车新能源路线分化、智能化升级与全球化布局，关注插混和增程车市场，关注墨西哥及阿联酋、巴西、比利时、沙特、澳大利亚等新兴出口市场，关注新能源汽车下沉市场。

　　2024年扩内需、促消费政策加力实施，稳定和扩大了居民消费。特别是四季度以来，消费品以旧换新政策加力扩容，效果持续显现，市场销售增速明显回升，促进了经济回升向好。据国家统计局数据，2024年，社会消费品零售总额487895亿元，比上年增长3.5%。分季度看，一、二、三、四季度同比分别增长4.7%、2.6%、2.7%、3.8%，三、四季度增长均比上个季度有所加快。商品零售额432177.3亿元，比上年增长3.0%，增速比2023年下滑2.8个百分点。2024年全年城镇消费品零售额421166亿元，同比增长3.4%；乡村消费品零售额66729亿元，同比增长4.3%。2025年以来，消费品以旧换新政策加力扩围持续显效，消费市场运行平稳向好。多数商品销售实现增长，实体店铺零售持续改善。1～6月，社会消费品零售总额245458亿元，同比增长5.0%，增速比一季度加快0.4个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额221990亿元，同比增长5.5%。展望下半年，我国消费市场有望继续恢复，全年社会消费品零售总额有望达到约512289.5亿元，同比增长约5.0%。

　　2025年以来，面对外部冲击影响加大、内部困难挑战叠加的复杂局面，国民经济顶住压力稳中向好。上半年GDP同比增长5.3%，增速比去年同期和全年均提升0.3个百分点。其中，一季度实现“开门红”，GDP同比增长5.4%；二季度顶住特朗普关税战的压力，仍保持5.2%的较高增速。上半年经济稳中有进的发展态势和成效，为完成全年目标打下了较好基础。展望下半年，受“抢出口”透支效应、政策靠前发力、特别是“两新”补贴资金和四季度经济高基数因素等影响，我国经济增长有望稳中趋缓，下半年外部环境压力与国内结构性问题对经济的拖累或集中显现，但在政策协同发力与新动能蓄势下，全年实现经济增长目标仍有支撑。初步预计，下半年GDP同比增长4.8%左右，2025年全年增长5.0%左右，全年将呈现出“前高后稳”走势。

　　展望2025年，当前全球贸易展现出一定韧性，世界贸易组织6月发布的最新一期全球货物贸易晴雨表数值为103.5，较3月的102.8略有上升且高于荣枯线，不过出口订单的下滑和提前囤货的临时性也意味着未来几个月随着企业开始消耗现有库存而减少进口，全球贸易增速或将放缓。而全球单边主义、保护主义上升，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性增加，意味着下半年我国外贸稳增长仍需要付出艰苦努力。但同时，在我国多元稳定的市场、创新优质的产品、应变求新的外贸主体支撑下，我国外贸有底气、有信心、有能力应对各种风险挑战，初步预计2025年进出口同比增速为-1%左右。