中国行业发展报告

　　2025年以来，我国油气企业生产积极性显著提升，原油增产态势良好，这主要得益于国家“增储上产”政策的持续推进、企业自身发展战略的调整，以及油气生产设施的高效运转。从产量数据看，2025年全年原油产量达到2.16亿吨，同比增长1.5%，超额完成年度生产目标；2026年1～2月，规上工业原油产量3573.43万吨，同比增长1.9%，稳产增产基础进一步巩固。天然气产量保持强劲增长，2025年全年天然气产量达2619亿立方米，同比增长6.2%，连续9年增产超百亿立方米；2026年1～2月产量446亿立方米，同比增长2.9%。油价方面，2025年国际原油市场经历了显著的下行调整。但进入2026年，地缘政治形势发生根本转折——2月28日美以对伊朗军事冲突全面爆发，伊朗封锁霍尔木兹海峡，引发全球市场恐慌。布伦特原油价格一季度累计上涨71%，截至3月31日报103.97美元/桶，3月单月涨幅约43%，创2020年5月以来最大单月涨幅。望2026年，在保障国家能源安全战略和持续推进的增储上产政策指引下，我国将继续深化油气勘探开发力度。预计2026年原油产量将维持在2.16亿～2.2亿吨区间。国际油价将在地缘冲突与供需博弈中宽幅震荡，霍尔木兹海峡局势演变将决定油价具体位置。行业投资方面，“三桶油”2026年计划资本支出合计超5300亿元，上游勘探开发、低碳转型（氢能、CCUS）及基础设施建设成为重点方向。

　　2025年，食品工业生产总体呈现“稳中有缓”发展态势。从主要产品情况来看：1～12月，乳制品生产持续放缓，产量同比下降1.1%；国内生猪产能充足，鲜、冷藏肉产量同比增长12.8%；白酒生产持续放缓，产量同比下降12.1%。2026年以来，食品工业生产有所加快。1～2月，国内乳制品消费需求较为平稳，由于春节较晚，节前备货周期较长，生产能力得到充分释放，乳制品产量同比增长10.5%；养殖户和规模养殖场在春节前积极出栏，猪肉供应量大幅增加，鲜、冷藏肉产量同比增长8.3%；春节前经销商补货、企业备产，行业进入主动补库周期，产量出现回升，白酒产量同比增长6.2%。展望2026年，乳制品生产将小幅增长，预计全年乳制品产量约为3065.4万吨，同比增长3.9%左右；猪肉产能较为充足，预计鲜、冷藏肉产量约为4905.2万吨，同比增长约9.0%；白酒行业持续深度调整，预计全年白酒产量约为340.9万千升，同比下降约3.9%。

　　2025 年，受内需修复不足、外需承压及产业结构调整影响，轻工业增加值增速普遍放缓，部分子行业转负。造纸业需求偏弱，全年营收 14186.7 亿元、同比降 2.6%，营收逐季筑底；供需失衡叠加成本利润剪刀差，产量增速放缓，纸制品价格同比上涨。进出口端，轻工进口平稳，纸浆进口呈 “三重集中” 特征，全年进口额 218.69 亿美元、同比降 2.4%；出口前稳后缓，纸制品量增价减，纸及纸板制品出口额 315.3 亿美元、同比降 1.4%。投资端，轻工业投资动能走弱，造纸业全年投资同比下滑 3.1%；盈利端，轻工整体承压，造纸业全年利润 443 亿元、同比降 13.6%，但降幅较年内高点显著收窄，修复韧性凸显。2026 年，轻工业智能化绿色化融合提速，造纸业景气度底部企稳，产能温和扩张、结构分化，浆价修复带动纸价上行；进口有望温和增长，国产浆替代重塑进口格局，出口利好积聚，纸板及纸制品潜力突出；投资企稳分化，造纸业投资聚焦全产业链竞争力，增速预计回升至 5.7%；利润有望转正，龙头优势凸显。政策聚焦数智化转型、绿色低碳约束、产业链协同与布局优化；投资需把握结构性机会，重点关注林浆纸一体化龙头、优质特种纸企及绿色智能制造领先纸企。

　　2025年，机械工业经济运行呈高位趋缓、稳中有进态势，机械行业增加值加快增长。2025年，机械工业规模以上企业增加值同比增长8.2%，增速高于全国工业和制造业2.3和1.8个百分点。产销形势稳中向好。2025年，在“两重”“两新”等政策带动下，机械工业产销形势整体好于上年。重点监测的122种主要机械产品中，85种产品产量同比增长，较上年增加13种，增长面为69.7%。产业基础持续夯实，产业链韧性显著增强。标准、质量与品牌建设也协同推进，产业集群优势日益巩固。产业升级步伐明显加快，绿色智能与服务化转型深入推进。2026年，尽管面临全球需求收缩、地缘政治扰动与国内供需错配等挑战，但在政策支持、设备更新、绿色转型与智能化升级多重驱动下，预计行业增加值有望保持约5.5%的平稳增长，继续担当中国制造的“压舱石”。

　　2025年，我国煤炭市场在政策调控与市场自发调节的共同作用下完成供需动态再平衡，行业整体呈现供给收缩、需求分化、库存高位、价格V型修复的年度特征。全年原煤产量达48.32亿吨，同比增长1.2%，火电、煤化工用煤展现出强劲韧性，钢铁、建材用煤则延续弱势运行态势；动力煤全年走出先抑后扬行情，均价约705元/吨，炼焦煤虽有弱势修复但价格弹性偏弱，行业整体价格中枢较2024年小幅下行。展望2026年，我国煤炭市场将在能源安全与双碳目标导向下，步入供给刚性约束增强、需求增速放缓、结构优化加速的平台期。供给端受承诺制核增产能到期、资源枯竭与监管常态化等多重因素约束，全年产量预计达48.6亿吨，同比仅增长0.7%，增速创近十年新低；需求端延续“电力托底、非电承压、结构优化”的格局，消费总量稳中有压；长协机制将持续发挥价格“压舱石”作用，供给偏紧与需求回暖共同主导价格走势，全年动力煤价格中枢温和上移，运行区间约650～900元/吨。

　　截至2026年2月底，我国境内公募基金管理机构共165家，与2025年数量持平。截至2026年2月，公募基金数量进一步增至13821只，较2025年年末进一步增加199只；基金净值增至38.61万亿元，较2025年年末增加8914.96亿元。从结构来看，债券型和股票型公募基金规模占比有所下降，货币型和混合型公募基金规模占比有所增加。私募方面，截至2026年2月末，存续私募基金管理人19129家，较2025年年末进一步减少102家，私募基金严监管趋势延续；管理基金数量140263只，较2025年年末增加1948只，管理基金规模22.60万亿元，较2025年年末增加0.45万亿元，自2025年10月起，连续5个月创历史新高。从结构来看，除私募股权投资基金之外，其他各类私募基金规模均有所回升。展望未来，我国公募REITs发展将进入“基础设施+商业不动产”双轮驱动的新阶段，商业不动产REITs有望填补传统商业不动产领域的空白，与基础设施REITs形成“稳健+弹性”互补，丰富资本市场投融资工具。同时，ETF发展将进入新阶段，在投资者资产配置需求持续提升的大背景下，ETF规模增长和产品布局都将保持强劲势头。未来，基金公司有望针对细分行业主题ETF进行更多布局，产品形式将更加多元化，迈入差异化竞争新阶段。同时，随着人工智能、大数据等技术的深度应用，私募基金行业有望在人工智能技术的驱动下呈现“量化与主观深度融合”的发展趋势，行业格局有望发生深刻变化。随着“长钱长投”政策体系的持续完善与低利率环境的双重驱动，以险资和AIC为代表的长期资本，有望加速通过私募基金渠道涌入一级市场。未来，这两股核心力量有望进一步加码布局私募基金，成为推动产业升级与科技创新的重要引擎。

　　2025年，民航业需求总体平稳增长。客运市场总体增速不高，国际航线增速明显快于国内航线，是带动客运增长的主要动力；货运市场增长快于客运市场，且同样是国际航线增速快于国内航线。1～12月，民航业完成运输总周转量1640.8亿吨公里，同比增长10.5%；旅客运输量7.7亿人次，同比增长5.5%；货邮运输量1017.2万吨，同比增长13.3%。航空运输业固定资产投资增速总体呈现持续放缓态势，1～12月行业固定资产投资同比下降5.3%。我国航空运输市场规模已相当庞大，在当前国际地区冲突多发的形势下，增速放缓是大概率事件。预计2026年全行业运输总周转量约为1750.2亿吨公里，同比增长约6.7%；客运量约为8.2亿人，同比增长约6.4%；货运量约为1113.6万吨，同比增长约9.5%。

　　2025年作为“十四五”规划收官之年，生态环境保护事业成效显著，为“十五五”开局筑牢基础。年内突出精准治污、科学治污、依法治污，深入打好污染防治攻坚战，持续改善生态环境质量。全年新增完成3亿吨粗钢产能、2.7亿吨焦化产能、4.7亿吨水泥熟料产能全流程超低排放改造；开展重点行业企业绩效等级提升行动，组织完成重污染天气应急减排清单更新，协同有效应对跨区域重污染天气过程。强化入河入海排污口分类整治，发布监督管理办法和14项技术指南，全年完成整治入河排污口10万余个、入海排污口1100余个；推动长江经济带、沿黄河省（区）工业园区累计解决4000余个污水管网不完善、设施运行不正常等问题；完成长江流域总磷减排工程2400余项，实现总磷减排1.17万吨。全过程全链条加强土壤污染源头防控，深入打好农业农村污染治理攻坚战。累计实施124个土壤污染源头管控重大工程项目。全面加强“无废城市”建设，固体废物产生强度持续下降；组织实施非法倾倒处置固体废物专项整治，共排查11.3万个点位，发现14037个问题，推动治理各类固体废物2058万吨；全国共规范拆解处理废电器1.05亿台（套）。

　　2025年以来，光伏、新能源车、储能电池等“新三样”继续成为拉动铜、铝、锂等主要有色金属消费增长的核心引擎，有效对冲了房地产、建筑等传统领域需求下滑带来的冲击。全年，我国十种有色金属产量达到8175万吨，同比增长3.9%；有色金属冶炼和压延加工业增加值同比增长6.8%，高于全国工业平均水平0.9个百分点，绿色转型与高端化升级步伐明显加快。价格方面，2025年主要有色金属价格整体上行，铜年均价创历史新高，达到8.1万元/吨，同比上涨8.0%；铝年均价2.1万元/吨，同比上涨3.9%；黄金价格在国际局势与央行购金推动下屡创新高。2026年1～2月，十种有色金属产量为1342.11万吨，同比增长3.9%。短期内，有色金属企业仍面临一定的市场压力和挑战。展望未来，国际形势仍然错综复杂，有色金属行业仍面临全球贸易保护加剧、地缘冲突不断，以及国内房地产行业依然低迷等不确定性因素影响。预计在不出现“黑天鹅”事件的前提下，2026年有色金属行业生产总体仍将保持平稳运行，全年有色金属工业增加值同比增长5%左右。根据有色金属生产特点和产能建设情况，2026年十种常用有色金属产量同比增长2%左右。其中，精炼铜产量增长5%左右，原铝产量基本持平。

　　2025年，商业银行净利润回升良好，全年累计实现净利润23776亿元，同比增长2.3%。全年来看，业绩增长压力逐季缓解，其中四季度同比增长约12%，主要系中小银行低基数带来同比快速增长。商业银行净息差有持续企稳迹象，环比三季度持平。在利息和非息收入增长承压的前提下，预计2026年商业银行净利润将与经济社会发展趋势保持一致，维持在合理水平。2025年，商业银行资本充足率小幅下行，主要由于信贷持续投放，风险加权资产扩张推高资本消耗，叠加净息差降至历史新低，利率下行拖累内生资本补充。展望2026年，商业银行净利润保持基本稳定，巩固银行内源性资本补充能力。各类型银行外源性资本补充将在增资扩股、债券发行等渠道的稳步拓展下得到夯实。在内外部资本补充渠道畅通的情况下，商业银行整体资本充足率将持续处于健康水平。