2024年，我国煤炭供应维持较高水平，产能高效释放，产量达到47.59亿吨，同比增长1.3%，市场供给较为充足。在水电超常增长，以及建材、钢铁两个行业产量持续走低的背景下，煤炭消费增速走低，煤炭市场供需宽松，煤炭价格中枢下调。2024年国际煤炭市场表现出明显的区域性和煤种间价格分化，尤其是在澳大利亚纽卡斯尔港高热值动力煤价格持续上涨，受亚太地区需求增长及天然气价格高企推动。虽然年底价格有所回落，但总体呈现下行趋势。我国煤炭进口量在2024年创历史新高，达到5.43亿吨，同比增长14.4%。2025年，预计全球煤炭市场供需逐渐宽松，国际煤炭价格将呈下降趋势。2025年在经济政策上会明显好于之前年份，但政策的落地和市场的恢复需要时间。就煤炭市场而言，整体是先弱后稳走势，重点关注2025年四季度市场变化。
2024年以来，成品油消费呈下降趋势，需求低迷叠加原油价格上涨导致炼厂开工率下降，导致原油加工量下降。开工率方面，一季度，国内炼厂运行平稳，1月份，39家山东地炼常减压装置平均开工率为62.58%，环比下降1.4个百分点，同比走低4.87个百分点。2月环比下降3.7%，同比走低8.96%。一季度加工原油18246万吨，同比增长2.4%。4月份，由于中科炼化、大连石化等炼厂仍处检修期内，天津石化、镇海炼化及锦州石化部分全厂进入检修，国内主营炼厂原油加工量及平均开工负荷下滑。成品油消费方面，柴油消费低迷带动成品油整体消费下滑，2024年上半年，我国成品油消费量1.75亿吨，同比下降1.4%，其中汽油和煤油消费量同比分别持平、增长17.8%，柴油消费下降6.3%。2024年，国内原油加工总量为70843万吨，同比下降1.6%。2025年，随着成品油消费几近达峰，对成品油的需求放缓，但国内炼化产能增长迅速，预计炼化产能达10亿吨/年，届时过剩产能为1.6亿～2.4亿吨/年，产能过剩局面严峻，部分规模小、设备陈旧、技术落后、竞争力差的炼厂将被迫关停，炼厂将更加倚重成品油的出口和下游化工产品的需求。预计原油加工量继续下降，但降幅放缓，成品油产量增速和成品油表观消费量增速均有所下降。
2024年以来，在AI技术的赋能下，AI PC、折叠手机及汽车电子等下游市场逐渐回暖，加之上年同期的低基数效应，我国电子信息业的工业增加值保持平稳增长。全年规模以上工业增加值增速为11.8%，较上年同期提升8.4个百分点，高出工业总体增速（5.8%）6个百分点，行业带动作用明显，主要产品产量有所提升。预计2025年，全球经济增速趋稳但动能不足，我国经济发展面临多重挑战与机遇，电子信息产业将加速培育新质生产力，工业增加值增速约为10.6%左右。其中，AI驱动全球半导体步入新一轮增长周期，国内芯片国产替代进程加快；智能手机市场面临下滑风险，国内手机市场结构分化显著；彩电市场延续“量稳额增”趋势，大尺寸、mini LED高端和场景差异化成为竞争核心点。建议投资者持续关注以下相关热点领域：国产替代逻辑增强，国内半导体设备及零部件、材料公司有望充分受益；汽车电子领域投资机会众多，建议关注汽车芯片重点企业；推理算力需求激增，建议关注AI服务器、光模块以及液冷市场投资机会。与此同时，我国电子信息行业发展仍面临较为严峻的外部环境，产业链不确定性风险值得关注。
2024年，我国轻工业生产快速增长，内外贸市场规模稳步扩大，产业结构持续优化升级，有力支撑工业经济稳增长。就造纸业而言，市场需求恢复缓慢，纸业全年营业收入为14566.2亿元，同比增长3.9%，增速持续下滑；供给端产能不断释放，机制纸及纸板产量增长强劲；成本支撑纸价提涨顺利落地。经营绩效方面，轻工业盈利持续改善，造纸业利润增速持续下滑。2024年全年，造纸业利润为519.7亿元，同比增长5.2%，增速较年初下滑超过300个百分点。2025年，以旧换新政策加力扩围，轻工业迎来结构性发展机遇；造纸业底部拐点显现，整体将呈温和复苏态势；纸价总体呈现上涨趋势，不同纸种走势有所分化。经营绩效方面，顺周期消费品推动轻工业绩向好，造纸业盈利能力开启修复。投资建议，重点关注轻工顺周期板块及受益于消费新势能的细分领域；推动数字技术全面赋能轻工业，聚焦完成智能化改造的龙头纸企；政策暖风带动并购重组市场持续升温，关注纸企延链强链带来的投资机遇；中美关税战升级，警惕轻工业出口贸易摩擦升温风险。
新材料产业是战略性、基础性产业，也是高科技竞争的关键领域。近年来，我国推动新材料产业发展取得明显成效，新材料产业规模不断壮大。工信部数据显示，2024年1～11月，我国新材料产业总产值同比增长10%以上，预计全年将超过8万亿元，连续14年保持两位数增长。2025年，建议一是关注新产业崛起带来的投资机会，重点关注AI、具身智能、低空经济、可控核聚变等产业链；二是关注国产替代带来的投资机会，例如半导体封装材料上游的环氧树脂材料，密封圈用的全氟树脂，陶瓷基板上游的粉体，半导体高端过滤膜材料等；三是关注产业升级带来的材料变革的投资机会。
2024年，我国新增核电装机容量392万千瓦，较上年同期增长182.01%，累计核电装机6083万千瓦，同比增长6.9%。2024年全年，全国共新增2台核电机组并网运行，分别是防城港核电4号机组、漳州核电1号机组（于2024年并网、2025年商运）。2025年1～2月，我国没有新增核电装机，累计并网核电装机6083万千瓦，同比增长6.9%，累计运行核电机组58台（不含台湾地区）。根据核电机组施工计划，预计于2025年投产的核电机组有太平岭核电1号机组、漳州核电2号机组，太平岭核电2号机组、三澳核电站1号机组，年内合计新增装机容量约459万千瓦，与上年同期相比增加17.1%，累计装机或至6542万千瓦，同比增长7.5%。
2024年，我国经济运行平稳，延续回升向好态势，港口生产全年走势与宏观经济保持一致，呈现“前高、中低、回稳”的特征。2024年，全国港口累计完成货物吞吐量176亿吨，比上年增长3.7%。全国港口累计完成集装箱吞吐量3.32亿标箱，增长7.0%。全国集装箱铁水联运量约1150万标箱，同比增长约14%，占港口集装箱吞吐量比重上升到约3.5%。投融资方面，2024年，水上运输业同比增长9.8%。沿海港口不断推进世界级港口群和世界一流港口建设，推动行业智慧、绿色转型发展。预计2025年港口生产将保持平稳增长态势，港口货物吞吐量将超过180亿吨，同比增长约2.3%，增速较2024年下滑约1.4个百分点。全年走势方面，预计一季度实现平稳开局，二季度、三季度在2024年同期较低基数的影响下，增速有所回升，四季度港口生产将保持平稳发展态势。
截至2025年2月底，我国境内公募基金管理机构共163家，与2024年年末持平。公募基金数量有所增加，但基金份额和规模有所回落。截至2025年2月，公募基金数量进一步增至12485只，较2024年年末进一步增加118只；基金份额降至293312.65亿份，较2024年年末减少7909.20亿份；基金净值降至32.23万亿元，较2024年年末减少5986.36亿元。从结构来看,债券型公募基金规模占比有所下降，股票型公募基金和混合型公募基金规模占比均有所增加。私募方面，截至2025年2月末，存续私募基金管理人20007家，较2024年年末减少282家，私募基金严监管趋势延续；管理基金数量143182只，较2024年年末减少973家；管理基金规模19.93万亿元，较2024年年末小幅增加0.02万亿元，不过已经连续11个月徘徊在20万亿元以下，主要是受到资本市场表现偏弱和监管持续高压的影响。从结构来看，各类私募基金规模均有所回升。其中，私募证券基金规模较2024年年末小幅回升296.78亿元至5.24万亿元，私募股权基金规模回升至109511.21亿元，较2024年年末增加112.99亿元。展望未来，公募基金有望加大数字化转型与智能化升级的资本投入，从战略、数据、技术、人才、业务试点以及跨界合作等多个维度深入探索，循序渐进地推动AI技术与业务深度融合，为行业实现高效决策和风险管理提供有力支持。同时，政策的大力扶持将为REITs市场扩张提供基础和红利，2025年我国公募REITs市场有望再迎发行大年。此外，中国证监会和中基协有望不断优化外资私募的备案登记流程，中国资本市场的深度和广度也将为外资私募提供丰富的投资机会，未来外资私募有望持续加码中国资产。同时，S基金凭借底层资产清晰、可折价买入等优势，有望受到险资、银行等金融机构的追捧。未来，随着区域性股权市场持续落地实际成交案例、更多专业化国资S基金出现，将进一步助推S基金生态成形。
2024年以来，中国家电市场经历了1～7月的低迷内卷，再到8月国补政策逐步开始落地，市场信心明显提振。全年，限额以上家电零售总额10307.5亿元，同比增长12.3%，增速较前三季度增加7.9个百分点。一季度增速为5.8%，主要是同期的基数较低；上半年增速为3.1%，厂商信心严重不足；前三季度增速为4.4%，8月湖北等地的以旧换新政策陆续落地，大盘同比从7月的-2.4%，到8月的3.4%，再到9月的20.5%。第四季度，在以旧换新政策带动下，增速保持在20%以上高增区间，12月增速29.3%，创下2024年新高。但补贴激发消费需求的同时，在一定程度上会透支后期的家电需求。中长期来看，家电产业面临“天时”（消费信心低迷）、“地利”（房地产降温）、“人和”（人口下行）的三重压力，存量竞争的基本面不变。
2024年，在基建投资加速以及设备以旧换新政策利好的推动下，工程机械市场整体恢复增长。2024年，全国累计销售主要工程机械产品162.86万台，同比增长7.93%。分产品来看，2024年，工程机械主要产品中有4个产品销量呈现增长态势，其余3个产品的销量处于下降趋势。具体情况为：挖掘机、装载机、平地机、叉车销量分别同比增长3.13%、4.14%、16.8%、9.52%；而压路机、摊铺机、起重机销量分别同比下降0.89%、0.16%、18.18%。展望2025年，工程机械市场将依托内需修复、技术迭代与出口韧性，实现温和增长。预计全年主要产品总销量将达到173.45万台，同比增长6.5%左右，其中国内市场受益于基建发力与更新周期，增速有望超过海外市场；海外市场则在“一带一路”倡议与新兴市场需求的驱动下，维持平稳扩张，形成双轮驱动格局。行业竞争将加速向头部企业集中，具备技术优势与全球化布局的企业有望率先受益于“量价齐升”的新周期。
