2023年以来，我国经济运行总体平稳，科技创新实现新的突破，高端装备制造业保持增长。预计我国将继续推动绿色制造体系建设，加快高端装备制造业数智化转型升级，深化科技创新与制造业融合发展。分行业来看，2023年，动车组产量实现增长，铁路机车等移动设备保有量整体维持稳定；我国航空工业继续保持发展态势；2023年航天发射次数及航天器数量刷新中国最高纪录；2024年上半年，随着工业生产平稳向好，工业机器人产量止跌回升，销量微增。预计未来，铁路老旧内燃机车加速淘汰，动车组密度提升，轨交装备进入集中维保周期；国产航空装备研发应用加快推进，商业航天成为经济“新增长引擎”；智能制造新技术融合跃迁，新产品层出不穷，新应用持续深化拓展。综合来看，轨交装备更新替换需求带来投资机遇，建议关注智能化、绿色化趋势；国产大飞机步入规模化运营阶段，可关注国产替代投资机会；我国积极打造商业航天、低空经济等新增长引擎，投资空间广阔；人形机器人是新质生产力，建议关注未来发展。此外，需警惕政策风险、经济波动风险、汇率变动风险、技术风险等风险。
2023年，在消费券和购车补贴等措施落地、新车集中上市、物流运营企稳回升等利好因素驱动下，汽车市场呈现“淡季不淡、旺季更旺”的态势，全年整体市场销量呈“低开高走，逐步向好”的特点。2023年全年，汽车产销量突破3000万辆，汽车产销分别完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%。从市场消费结构来看，乘用车仍是我国汽车行业主流消费车型，2023年，我国乘用车销量为2606.3万辆，占汽车总销量的86.6%；商用车销量为403.1万辆，占汽车总销量的13.4%。目前，我国新能源汽车市场持续爆发式增长，逐步进入全面市场化拓展期，迎来新的发展和增长阶段。2023年以来，国家政策“组合拳”频出，持续激发新能源汽车产业消费潜力，新能源汽车产销量实现同比稳健增长。建议积极关注新能源汽车产量领先的城市，积极关注“适老化、绿色化、智能化”的城市公交市场，积极关注三、四、五线城市汽车消费市场；关注车路云一体化硬件设备供应商、软件及解决方案提供商、和数据服务等运营商及服务商，关注飞行汽车产业及行业龙头。
2024年以来，基建投资增速稳定增长，而房地产投资降幅未见改善。从行业周期看，工程机械行业有望迎来新一轮置换周期，叠加设备更新的政策利好，工程机械行业将走出低迷周期。2024年1～6月，全国累计销售主要工程机械产品84.16万台，同比增长8.77%，工程机械市场整体恢复增长。2024年下半年，基建投资有望加快增长，行业周期从底部逐渐回升，同时设备更新政策加快了工程机械产品置换周期，这将带动需求回暖。进出口方面，2024年以来，我国工程机械产品出口增速延续放缓态势，进口额降幅收窄。2024年下半年，全球经济将实现稳定增长，工程机械行业出口仍有望保持增长。政策方面，一方面，不断加强对机械设备排放管理，有序淘汰落后设备；另一方面，加快行业创新，加快向智能化、绿色化方向转型。建议投资者重点关注国内龙头企业；继续关注工程机械数字化转型机会；关注叉车细分领域；关注工程机械电动化进程。
2023年，钢铁行业延续“产能、产量双限”政策，钢铁产量继续呈小幅下降的趋势。2023年全年，我国生铁、粗钢、钢材产量分别为87101.3万吨、101908.13万吨、136268.17万吨，同比分别增长0.7%、持平、增长5.2%。需求方面，2023年，国内经济承压运行，房地产等主要下游行业表现低迷，钢材消费量小幅回落。1～12月，我国钢材表观消费量为128007.17万吨，同比下降0.27%。2024年，在碳达峰碳中和的政策大背景下，钢铁行业作为碳排放最大的工业行业将成为减排重点行业，而压减产量是最为有效且见效快的减排手段。初步预计，2024年，我国粗钢产量有望达到10.07亿吨左右，同比下降约1.2%。2024～2026年粗钢产量年均降幅在0.8%左右。综合重点钢材消费行业来看，2024年我国钢铁行业需求或企稳，预计钢材表观消费量在12.59亿吨左右，同比下降1.68%。目前，我国钢铁产业集中度、粗钢产能、钢结构应用比例等指标仍有较大提升空间。预计2024年钢铁行业政策重点将围绕解决以上问题重点发力。建议投资者关注钢铁行业数字化转型方面的投资机会，重点支持钢铁企业数字化标杆示范工厂建设、智能供应链建设、传统生产车间智能化改造等领域。重点关注钢铁企业节能降碳改造行动的投资机会。关注钢铁业龙头企业及重点地区的兼并重组活动。警惕铁矿石等原燃材料价格高位运行带来的风险。
2023年，疫情防控平稳转段带动消费稳步复苏，消费拉动经济增长的主动力地位进一步凸显，在市场供大于求的格局下消费价格稳中有降，促消费扩内需政策组合拳有力有效，带动我国消费市场稳健复苏。2023年，社会消费品零售总额471495亿元，同比增长7.2%，规模再创历史新高。总的来看，2023年消费重新成为经济增长的主动力，最终消费支出拉动经济增长4.3个百分点，同比提高3.1个百分点，对经济增长的贡献率高达82.5%，大幅提高43.1个百分点，消费重新成为经济增长的主动力，意味着经济运行走上了常态化发展轨道。2023年，消费者假日出游需求旺盛，居民出行体验提升，餐饮、交通、文旅等相关服务消费增势良好。2023年，限额以上单位餐饮收入同比增长20.9%，增速较前11月加快1.5个百分点。2023年以来，作为数字经济的重要业态，网购消费持续发挥稳增长、促消费作用。1～12月，全国网上零售额154264亿元，比上年增长11.0%。其中，我国跨境电商出口规模不断增长，成为外贸发展的新动能、转型升级的新渠道和高质量发展的新抓手。根据海关测算，2023年，我国跨境电商进出口总额2.38万亿元，增长15.6%。
进入2024年，我国经济运行平稳，延续了回升向好态势，上半年进出口规模首次超过21万亿元，贸易总量再创新高，重点货物吞吐量实现增长。2024年上半年，全国港口完成货物吞吐量85.6亿吨，同比增长4.6%，其中，外贸货物吞吐量20.42亿吨，同比增长8.50%。2024年二季度以来，集装箱运价继续上涨，中国港口在传统航运淡季实现了逆势上升，1～6月，全国港口共计完成集装箱吞吐量1.62亿TEU，同比增长8.5%。展望2024年，全国主要港口总吞吐量有望达到176亿吨左右，同比增速在3.5%左右。其中，沿海港口吞吐量预计达112亿吨，同比增速在3%左右，内河港口吞吐量达64亿吨，同比增速4.5%左右。沿海港口重点货类方面，煤炭、原油、铁矿石和集装箱吞吐量将保持平稳增长。下半年，中国外贸将呈现弱恢复态势，内需稳步提升，对港口集装箱吞吐量提供一定支撑。但当外部环境趋于稳定，欧美国家补库存结束后各大港口外需增量趋于平稳，增长动力或不及上半年。预计全年港口集装箱吞吐量3.3亿TEU，同比增长6.1%左右。
造纸行业周期属性主要来自于产能供给侧。由于此前环保政策监管并不严格，政策限制较少，在行业盈利能力提升时期社会资本大量涌入，产能处于主动补库存阶段。而下游需求端增速逐渐趋于平稳，供给释放导致行业供过于求，盈利能力下降，落后产能淘汰行业供给下降。从2016年11月至2020年12月，造纸业经历了一个完整的库存周期，依次包括主动补库存、被动补库存、主动去库存、被动去库存，在上一个周期的尾部，市场主要表现为价格维持在低位，产量保持稳定且库存逐步减少。疫情的发生对于需求产生了延迟作用，新一轮的补库存周期已于2020年下半年开启，从而引领造纸行业新一轮的量价齐升行情。2022年以来，海外纸品进口压力居高不下，国内市场需求相对低迷，行业盈利能力在持续恶化的供需关系中逐步下行；另一方面，由于世界经济复苏情况不及预期，加上地缘战争、疫情反复等因素，使得供应链难以得到有效恢复，也进一步推升了供应链成本，造纸业进入周期下行阶段。2022年2月，造纸业领先全行业2个月进入主动去库阶段，并于2022年12月进入被动去库存阶段。2023年宏观经济在“稳”字的情形下，造纸工业生产虽然也遭遇了市场需求减弱等困境，加上外部环境变化等因素叠加，使得2023年造纸行业整体生产和运行困难增多，下行压力加大，但2023年以来，原材料价格以及能源价格下降在一定程度上缓解了纸企的经营压力。2023年造纸和纸制品业实现营业收入13926.2亿元，同比下降2.40%；利润总额508.4亿元，同比增长4.40%。2023年，全国机制纸及纸板产量14405.53万吨，首次突破14000万吨大关，创历史新高。2023年下半年我国造纸业进入被动去库存阶段，考虑到行业供给释放的高峰期仍未度过，预计2024年造纸行业将进入被动去库到主动补库的临界点，甚至迎来新一轮的主动补库存周期。
2023年是三年新冠疫情防控转段后经济恢复发展的一年。医药工业稳步向高质量发展迈进，在技术创新、国际化、先进制造等方面取得新突破，但受疫情防控相关产品销售减少、医药出口下降明显、集采持续推进造成产品价格下降等因素影响，医药行业工业增加值同比出现下滑。1～12月，医药制造业工业增加值增速为-5.8%，较上年同期下降2.4个百分点。从年内走势来看，医药制造业工业增加值增速呈W型，一季度下行，二季度降幅收窄，三季度再度触底，四季度有所回升。1～12月，医药制造业累计实现营业收入25205.7亿元，同比下降3.7%，降幅较上年同期扩大2.1个百分点，最主要原因是上年同期疫情防控相关产品销售额的基数较高。2024年上半年，医药政策出现回暖迹象，尤其是创新药及创新中药相关政策，从而导致医药生产动力增强。1～6月，医药制造业工业增加值增速为2%，较上年同期提高8.3个百分点。预计下半年，创新药企业将在研发投入和新药上市方面取得显著进展，推动整个医药行业向高质量发展迈进，医药行业将展现出积极复苏的迹象，供求增速将进一步上升。预计2024年全年，医药制造业工业增加值增速将达到4.2%左右，营业收入同比增长约6.4%。投资建议：关注创新药械领域；中医药未来产业迎发展机遇；儿科药市场将迎来巨大的发展机遇；关注药企兼并重组的资金需求。同时，需警惕政策、技术等风险。
2023年，我国新能源汽车产销已连续9年位居全球第一，保持“快车道”发展态势。全年新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，市场渗透率达到31.6%。2024年上半年，我国经济总体仍延续扩张态势，企业预期相对稳定，新能源汽车市场延续良好趋势，产销继续保持较快增长，同比均超过两位数，市场渗透率也在稳步提升。1～6月，我国新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%，市场渗透率达35.2%。展望2024年下半年，随着电气化技术与智能化技术的进步，新车型不断上市，新能源汽车的产品力将进一步提升；政策端对新能源汽车的支持力度不减，如财政部购置税延期政策、以旧换新政策、新能源汽车下乡政策等，有望进一步激发消费者购车热情，多地相继出台促新能源汽车消费政策，有望拉动新能源汽车销量增长。但是，2023年新能源汽车销量突破900万辆，基数较高。预计2024年新能源车销量仍将较快增长，但增速将有所回落，全年新能源汽车销量约为1150万辆，同比增长21.1%左右。
近年来，我国数字创意产业加速优化调整，人工智能等前沿技术创新正全面重塑产业。影视行业方面，疫情后行业加速回温，头部内容供给不足影响票房后续表现，2023年电影总票房合计549.23亿元，同比增长83.5%；2024年上半年电影票房合计239.02亿元，同比下降9.0%。网络文学方面，市场规模突破3000亿元，微短剧成为IP改编新风口，AIGC技术助力实现产能、效率、创意突破。在线音乐方面，付费音乐转化率持续提高；AIGC创新应用为用户提供个性化、差异化音乐娱乐体验。展望后市，优质内容成为电影市场规模增长核心，全年电影票房预计在470亿元左右；微短剧为网络文学产业带来IP增值新通路，AI有望掀起网络文学行业内容生产方式变革；数字音乐会员付费发展潜力可观，平台发展将聚焦技术创新、内容多元化、服务智能化等方面，AI技术或将带来音乐创作、分发和消费模式变革。
