中国行业发展报告

　　12月4日，上海证券报讯，12月4日，《长江经济带基金投资白皮书（2025）》（以下简称《白皮书》）在2025长江经济带（共青城）基金创新发展大会上正式发布。该《白皮书》由清华大学全球私募股权研究院撰写，全书约十万字，系统总结长江经济带私募股权市场的发展经验，对行业结构、资本来源、投资趋势及区域特征进行了全面梳理，并提出未来政策与行业方向。《白皮书》指出，自2022年以来的行业低迷态势已明显扭转，在国...

　　12月5日，上海证券报讯，12月4日，中国人民银行公告将于12月5日开展规模10000亿元、期限91天的买断式逆回购，采取固定数量、利率招标与多重价位中标方式，以保持银行体系流动性充裕。本次操作与当月到期的同规模3个月期逆回购等量续作，显示央行在维持稳定投放节奏的基础上，并未选择加量续作。分析人士指出，这一安排更符合金融机构在年末阶段的期限结构需求，并非流动性投放力度下降的信号。当前，央行已形成相对...

　　12月3日，中国基金报讯，12月3日，财政部宣布将于12月10日在香港发行2025年第六期人民币国债，发行规模共计70亿元，是2025年境外人民币国债的最后一期。根据国务院批准，全年在香港分六期发行人民币国债合计680亿元，截至目前已有610亿元成功发行。从全年发行节奏看，离岸人民币国债持续受到机构投资者追捧，各期认购倍数普遍维持在3倍左右，显示人民币资产的国际吸引力不断提升。全年发行情况显示，2月和4月的前两...

　　12月2日，财联社讯，2025年以来，为增强企业直接融资能力，多地围绕科技创新、绿色低碳和乡村振兴等重点领域密集出台债券融资奖补政策，逐步形成具有区域特色的政策体系。5月人民银行与证监会联合发布科创债支持公告后，各地在中央框架下迅速跟进，政策工具从发行费用补贴扩展至利息贴息、担保增信与风险分担，显著降低企业发债综合成本。广西、四川、江苏、山东等地已形成覆盖科创债、绿色债、乡村振兴债等品种的“...

　　12月2日，证券日报讯，11月公募基金发行市场延续回暖态势，共有145只产品启动募集，较10月份增长6.62%，发行节奏进一步提升。从结构上看，权益类基金仍是发行主力，当月共发行104只，占比超过七成，其中股票型基金69只、混合型基金35只。在细分品类中，被动指数型产品表现亮眼，发行数量达49只，占新发基金总量的三分之一以上，其低费率与高透明度的特征受到资金青睐。债券型基金发行出现显著增长，单月发行数量达23...

　　12月2日，财新讯，12月2日，中国人民银行发布的2025年11月中央银行各项工具流动性投放情况显示，人民银行在11月通过公开市场国债买卖向市场投放500亿元，为连续第二个月开展该项操作。今年1月后国债买卖曾暂停九个月，至10月重启，当月投放200亿元。与2024年末至2025年初的操作规模相比，当前买入力度明显温和，当年曾出现月度千亿级甚至三千亿元的净买入规模。与此同时，央行在11月通过两批买断式逆回购累计投放150...

　　12月2日，新华财经讯，点心债（离岸人民币计价并以人民币偿付的债券）在今年继续保持“供需两旺”的态势。截至12月1日，点心债累计发行1236只，总规模达11058.25亿元，自2024年破万亿元后再度站上万亿元关口。自2022年以来，该市场呈现持续扩张，背后动力主要来自人民币国际化深化、全球对人民币资产需求上升，以及离岸人民币资金池的稳步扩大。香港等离岸市场人民币存款持续增长，为发行人提供稳定资金来源并降低融...

　　12月2日，新华财经讯，12月1日，国家发展改革委办公厅发布《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》。新版《清单》进一步拓展了基础设施REITs的申报范围，重点将城市更新设施纳入试点，包括老旧街区、老旧厂区改造以及综合类更新项目。《清单》同时将城市更新与租赁住房领域同步扩容，被视为推动房地产行业向“存量盘活—长期运营”模式转型的关键政策工具。业内专家指出，城市更新...

　　12月1日，证券日报讯，11月份地方政府新增专项债券发行呈现显著加速态势。截至11月30日，当月发行规模约4921.92亿元，较10月份的2873.57亿元增加逾2000亿元，环比增幅达71%。多位研究人士指出，专项债发行提速不仅为地方重大项目建设补充长期资金，还能加快形成实物工作量，对稳定有效投资与支撑短期经济增长具有关键意义。今年以来，专项债发行节奏呈现季度递进特征，一季度、二季度和三季度发行分别为9602.41亿元...

　　12月1日，证券日报讯，随着市场对美联储12月份进一步降息的预期增强，国内商业银行与外资银行纷纷利用降息前的“窗口期”加大美元存款产品的营销力度。11月以来，多家银行推出年利率在3%以上的美元定期产品，期限覆盖1个月至1年不等。渤海银行太原分行提供1年期3.10%产品，广发银行澳门分行推出11个月期3.95%的大额存单，恒丰银行宁波分行也维持1年期3.30%的利率水平。部分外资银行如华商银行、立桥银行、韩亚银行进...

　　11月27日，证券时报讯，11月，第二批由风险分担工具支持的民营创投机构科创债正式进入发行阶段，并于11月26～28日在银行间市场发行。与今年6月的首批产品相比，本轮科创债在增信结构与期限设计上进一步升级，逐步形成“增信+投资”的双轮驱动模式，显著缓解民营创投机构在发债中的信用弱项与融资成本偏高的难题。第二批发行主体包括基石资本、同创伟业、盛景嘉成与道禾长期，其中三家由科创债风险分担工具提供增信，...

　　11月27日，21世纪经济报道讯，11月地方债发行明显加快。据披露信息，11月新增专项债发行规模约4922亿元，较上月显著提升；用于偿还存量债务的特殊再融资债券发行达1767亿元，环比大幅上升。推动发行提速的核心因素在于10月财政部从地方政府债务结存限额中安排的5000亿元额度加快落地，其中3000亿元用于化解存量政府投资项目债务及拖欠企业账款，2000亿元用于稳投资，旨在纾解地方债务压力、为项目建设提供资金保障。...

　　11月27日，证券时报讯，近期，随着国内结构性行情持续演变，公募基金在主动管理中面临如何在市场波动中获取稳定超额收益的挑战。在此背景下，一批基金管理机构开始探索以Smart Beta为框架的“主观多头+量化增强”组合策略，通过将价值、动量、质量等已被验证的因子系统化纳入投资体系，以实现更稳健的风险调整后回报。广发基金在这一方向上走在行业前列，其管理团队自2022年起逐步引入量化研究力量，并在2023年后陆...

　　11月27日，中国证券报讯，11月以来，多家村镇银行、民营银行陆续下架五年期定期存款产品，并主动调降存款利率。11月26日，梅州客商银行公告称，五年期定期存款不再提供自动转存服务，因“政策调整”已全面下架；安徽新安银行、辽宁振兴银行等亦出现停售或利率倒挂（五年期低于三年期）的情况。与此同时，多家国有大行和股份行的大额存单产品最长期限缩短为三年，五年期大额存单普遍难以购买。产品利率也同步下调，例...

　　11月26日，证券日报讯，11月25日，创业板50ETF-DR在泰国证券交易所正式上市，成为泰国首只挂钩中国境内ETF的存托凭证，也是中国ETF首次以DR形式“出海”。在此前已覆盖爱尔兰、英国、德国、瑞士、意大利等主要市场基础上，创业板指数国际布局进一步扩展。本次发行使泰国投资者无需跨境开户即可通过本地市场直接配置中国创新产业资产，显著降低跨境投资门槛，提升境外资金触达中国战略性新兴行业的便利性。创业板50ET...

　　11月26日，上海证券报讯，截至11月25日，年内已有逾千只基金实施分红，累计派发金额达到2041.89亿元，同比增加约25%。其中，权益类基金分红规模接近500亿元，远超2024年的全年总额。分红主体不仅包括规模较大的宽基ETF，如多只主要指数ETF，也涵盖债券类基金、红利主题基金及成长风格主动权益类基金，显示出分红覆盖范围进一步扩大。从结构看，部分基金公司集中发布多只产品的分红公告，体现基金管理人对收益分配安...

　　11月25日，中国证券网讯，截至11月21日，四季度以来权益类ETF净申购额达到1964.83亿元，其中11月21日单日净申购额达407.93亿元，为近七个月新高。资金节奏呈现显著的“逢低布局”特征，在市场震荡期间持续加速流入。宽基ETF是资金布局的主要方向，沪深300、中证500、创业板等产品均成为重点申购对象，多只宽基ETF在11月24日保持活跃成交，凸显机构与大额资金的配置需求。从结构上看，资金呈现明显的“哑铃型”配置分...

　　11月25日，中国证券报讯，第二批由科创债风险分担工具支持的科技创新债券将于11月26至28日在银行间市场发行，标志风险分担工具在支持民营股权投资机构方面的应用进一步深化。本批计划发行的科创债由基石资本、同创伟业、盛景嘉成与道禾长期四家民营股权投资机构合计发行9.3亿元。在增信结构上，其中三家由风险分担工具直接提供增信支持，另一家由中债增提供市场化增信，同时风险分担工具拟全额参与四家机构科创债投...

　　11月24日，证券日报讯，截至11月19日，债券ETF规模达到7148.17亿元，创历史新高，并较2024年末的1739.73亿元显著提升。产品数量同步增长，截至目前共53只债券ETF，其中33只是年内新成立，占比超过62%。从规模结构看，2025年新增规模达5408.41亿元，占债券ETF总规模的75.66%，增量显著来自新发产品。债券ETF品类日益丰富，已覆盖可转债、国债、公司债、信用债、城投债及科创债。今年以来的产品创新尤为突出：首批8只...

　　11月24日，证券日报讯，近日，财政部与中国人民银行发布《关于储蓄国债（电子式）纳入个人养老金产品范围有关事宜的通知》，明确自2026年6月起，符合条件的开办机构可为在其机构开立个人养老金资金账户的投资者提供储蓄国债（电子式）购买服务。通知要求，各机构通过既有柜面及电子渠道向养老金投资者提供查询与购买服务，并按照《储蓄国债发行额度管理办法》执行额度管理。财政部将在每期发行时分配基本及机动代销...

　　11月21日，21世纪经济报道讯，11月，摊余成本法定开债基集中进入开放窗口期，成为债市的重要变量。该类产品主要成立于2019—2020年资管新规落实阶段，采取封闭运作并执行“持有至到期”策略，以摊余成本法估值实现净值平滑，因而在近年来波动加剧的低利率环境中受到机构青睐。国泰海通与国信证券的测算显示，2025年11月至2026年一季度将有80余只产品进入集中开放期，合计规模超过4000亿元，此后亦将延续第三轮集中开...

　　11月20日，中国新闻网讯，11月18日，中国财政部代表中央政府在卢森堡成功发行40亿欧元主权债券，包括4年期和7年期各20亿欧元，发行利率分别为2.401%和2.702%。此次为中国首次在卢森堡发行欧元主权债券，认购需求强劲，国际投资者总认购金额达到1001亿欧元，是发行规模的25倍，其中7年期债券的认购倍数高达26.5倍，展示了中国主权信用的国际吸引力与欧元市场对中国资产的强劲需求。投资者结构呈现明显的国际化特征：...

　　11月19日，人民网讯，近日，阿里巴巴、百度、腾讯、美团等多家龙头科技企业在港发行点心债，合计规模超过470亿元，认购金额接近1500亿元，认购倍数达3.2倍，显示市场需求旺盛。作为在境外发行、以人民币计价并支付本息的债券，点心债依托离岸人民币资金池不断壮大，已成为国际投资者配置人民币资产的重要渠道。2007年国家开发银行发行首只离岸人民币债券时，市场规模不足200亿元；但自2022年以来发行量迅速跃升，202...

　　11月19日，中证金牛座讯，近期保险机构密集通过资本补充债与永续债实施“补血”。11月19日，招商仁和人寿发行8亿元资本补充债；18日，平安产险与紫金财险分别发行60亿元与5亿元债券，均为10年期并在第5年附条件赎回。截至目前，今年已有19家保险公司发行资本补充债或永续债，合计规模达736.7亿元，尽管较去年同期略有下降，但仍维持高位，反映出行业在偿付能力约束与业务扩张需求下的资本补充动能持续强劲。从结构上...

　　11月19日，中国证券报讯，至11月18日，点心债发行规模已突破9800亿元，逼近万亿元水平，成为中资企业重要的海外融资渠道。最新变化中，腾讯、阿里巴巴、百度、美团等大型科技企业批量进入发行行列，为全球扩张、AI研发及高强度资本开支提供资金支持。其中，中国银行作为全球协调人协助上述企业完成的发行规模超过470亿元，市场认购金额接近1500亿元，达到发行规模的3.2倍，体现科技主体对点心债市场吸引力的强化。发...

　　11月18日，证券日报讯，根据公募排排网的统计，截至11月17日，2025年公募基金发行数量已达1378只，超过去年全年水平，并成为近三年来发行数量最多的年度，扭转此前连续三年下滑的趋势。与此同时，新基金的平均认购天数从去年的22.63天缩短至16.31天，显示募集效率和市场活跃度显著提升。多位机构人士表示，本轮发行回暖主要源于权益市场表现改善、企业盈利预期回升、政策发力推动经济修复、境外资金加速流入以及投资...

　　11月18日，证券时报网讯，近日，上海证券交易所设立“太保资产-世纪互联数据中心持有型不动产绿色资产支持专项计划”，发行规模8.6亿元，是全国数据中心行业首单绿色持有型不动产ABS，也是我国第二单数据中心持有型不动产ABS产品，标志着持有型不动产证券化在新型基础设施（尤其是互联网数据中心，IDC）领域的又一次突破。作为ABS与公募REITs之间的“过渡性”工具，持有型不动产ABS可在制度、底层资产选择、运营结构...

　　11月17日，新华财经讯，Wind数据显示，截至2025年11月，中资美元债发行规模已达945.22亿美元、711只，数量与规模双双超过2024年全年（703只、935.91亿美元），成为自2021年高峰以来首次显著回暖的年份。同时，净融资缺口大幅收窄，从去年全年-476.89亿美元收窄至-185.20亿美元，说明发行恢复、偿债压力温和缓释。2021年中资美元债发行曾高达2500亿美元，而2022—2023年受美债高利率、中资地产风险暴露、城投融资受限...

　　11月17日，证券日报讯，截至11月16日，跨境ETF总规模已达9237.82亿元，较年初增长117.76%，显示投资者全球资产配置需求显著增强。跨境ETF市场持续升温，交易活跃度提升，特别是港股类ETF表现突出，成为规模增长的主要驱动力。多只港股创新药及科技主题ETF年内净值增长率超过50%，其中5只产品涨幅超过90%。与此同时，部分跨境ETF出现明显溢价，包括南方标普500ETF（QDII）、华夏纳斯达克100ETF（QDII）等多只产品先后...

　　11月14日，证券时报讯，近日，近日，南向资金累计净买入规模首次突破5万亿港元，标志着港股通机制运行以来资金流入的又一里程碑。2025年以来，在多重政策改善、资产配置需求提升及港股市场结构优化等因素推动下，南向资金全年净流入速度明显加快，流动性贡献度持续提升。大量数据显示，南向资金的活跃度显著增强，成为推动港股市场定价体系变化的关键力量。资金持续南下的背后，是港股估值在全球主要市场中相对具有...

　　11月14日，证券日报讯，截至11月12日，全年券商累计发行债券规模达1.6万亿元，同比提升超过62%，成为推动行业资本实力提升与业务扩容的重要手段。大量头部券商获得监管批复发行百亿元级别债券，凸显市场利率下行、流动性充裕以及行业加速发展背景下的强烈融资需求。其中，证券公司债、次级债与短期融资券构成主要融资渠道，分别贡献近万亿元、1500亿元及接近5000亿元的募集规模。券商加快发债主要由三方面推动：一是...

　　11月13日，证券时报讯，2025年以来，公募FOF（基金中的基金）市场显著升温，产品发行数量与募集规模均大幅增长。截至11月中旬，全年FOF募集总规模已超过560亿元，较2024年的106.19亿元增长逾四倍，成立数量突破60只。其中，募集规模超过10亿元的“爆款”产品达17只，富国智悦稳健90天持有FOF募资17.93亿元，华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有FOF规模更高达55.77亿元。FOF整体规模首次突破2000亿元，产品数量超过500只。其投...

　　11月13日，新华财经讯，债市“科技板”运行半年后，首批科创可转债正式进入发行阶段。11月7日，钢研功能获准非公开发行不超过3亿元、期限不超过6年的科创可转债“钢研转债”，用于高精度精密合金箔材项目建设。该产品设置了转股价格修正、赎回、回售等机制，首个转股期自发行结束6个月后启动，并以季度为周期提供转换窗口。与此同时，智胜新电子的科创可转债申请也已获上交所受理。科创可转债系在科创债基础上嵌入转...

　　11月12日，证券时报讯，11月初，首单兼具股债属性的科创可转债正式获批，标志着我国债券市场“科技板”在股债联动创新上取得实质性突破。新三板企业钢研功能率先获得上交所无异议函，计划非公开发行总额不超过3亿元、期限6年的科创可转债，用于高精度合金箔材项目建设。该产品在传统科创债基础上嵌入转股条款，兼具债券的固定收益与股票的成长性，为科技型企业提供了更具灵活性的融资渠道。科创可转债可在融资早期以...

　　11月12日，上海证券报讯，中国黄金协会数据显示，2025年前三季度，金条及金币消费量达352.12吨，同比增长24.55%，首次超过黄金首饰消费量（270.04吨，同比下降32.5%），成为30年来“投资金”首次超越“首饰金”的转折点。这一变化主要源于国际金价高企与避险情绪升温。11月初，伦敦现货金价突破4100美元/盎司，国内金价升至950元/克以上，使得黄金逐渐从传统消费品转向金融资产。金饰需求受高价抑制，零售商转而推广...

　　11月7日，21世纪经济报道讯，截至2025年10月末，中国外汇储备规模达33433亿美元，较9月末小幅增加47亿美元，为连续第三个月稳定在3.3万亿美元以上，创2015年12月以来新高。国家外汇管理局指出，10月美元指数上涨1.9%，但全球股债资产价格普遍走强形成正向估值效应，对冲了汇率折算损失。日经225指数涨16.6%，美债收益率下降，美债与全球股市的反弹均支撑了外储账面回升。我国外储小幅增长主要来自资产价格上涨而非资...

　　11月10日，证券日报讯，截至11月9日，中国公募基金ETF（交易型开放式指数基金）总规模已达5.74万亿元，较去年底增长53.7%，份额增至3.16万亿份。年内共新发ETF产品超300只，总量达1354只，显示出机构与投资者对ETF工具的需求显著上升。科技类ETF成为增长主力，其中富国港股通互联网ETF规模年内增加626.54亿元，工银瑞信港股通科技30ETF增近300亿元。数据显示，新发产品中股票型ETF达277只、发行份额超1500亿份，债券...

　　11月10日，21世纪经济报道讯，截至2025年10月末，中国外汇储备规模达33433亿美元，较9月末小幅增加47亿美元，为连续第三个月稳定在3.3万亿美元以上，创2015年12月以来新高。国家外汇管理局指出，10月美元指数上涨1.9%，但全球股债资产价格普遍走强形成正向估值效应，对冲了汇率折算损失。日经225指数涨16.6%，美债收益率下降，美债与全球股市的反弹均支撑了外储账面回升。分析人士认为，我国外储小幅增长主要来自资...

　　11月10日，证券时报讯，2025年，债券基金作为公募基金三分之一体量的重要板块，正经历结构性调整与政策重塑的关键阶段。三季度数据显示，总规模约10万亿元的债券基金单季缩水近1700亿元，其中纯债基金大幅缩水7700亿元，而混合债基逆势增长约5000亿元，反映出资金偏好“固收+”策略的趋势。除市场波动外，政策环境的深刻调整成为行业格局转变的主要驱动因素。财政部恢复对国债、地方债、金融债等品种征收利息增值税...

　　11月06日，21世纪经济报道讯，11月5日，财政部代表中央政府在香港成功发行40亿美元主权债券，其中3年期与5年期债券各20亿美元，发行利率分别为3.646%和3.787%。此次发行总认购金额高达1182亿美元，超额认购约30倍，显示全球资本市场对中国主权信用的强烈信心。投资者结构多元化，亚洲、欧洲、中东和美国投资者分别占比53%、25%、16%和6%，主权类与机构投资者占比近八成。此次债券将在香港联合交易所上市，进一步巩固...