2025年是“十四五”规划的收官之年，也是“十五五”规划的起点。全国“两会”召开后，《政府工作报告》明确了2025年的经济目标与政策方向。财政政策方面，赤字率上调至4%，创历史新高，赤字规模达到5.66万亿元，同时安排4.4万亿元地方专项债券，并拟发行5000亿元特别国债用于补充国有大行资本，增强银行信贷能力，支持基础设施建设、制造业转型和房地产市场稳定。货币政策转向“适度宽松”，强调降准降息、优化结构...
2024年我国国际收支保持基本平衡，经常账户顺差规模与直接投资逆差规模均有所扩大，外汇储备规模稳定在3.2～3.3万亿美元。2025年世界经济将保持低增长态势，特朗普政府对华“脱钩断链”倾向将更为明显，美联储政策调整存在一定不确定性，我国国际收支运行面临的外部环境更趋复杂严峻。应积极应对外部风险挑战，构建多边贸易体系，努力激发外资活力潜力，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，维护国际收支平衡...
2024年，货币政策持续宽松，货币供应量增速小幅回落，人民币贷款少增较多并拖累社会融资规模增长，市场利率与贷款利率下行，人民币对美元汇率小幅贬值。展望2025年，特朗普经济政策将成为我国经济金融平稳运行面临的最大外部变数。国内有效需求不足问题较为突出，房地产市场持续筑底调整，贷款需求随之走弱。在有效信贷需求不振、净息差持续收窄压力下，银行业经营压力有所上升。建议货币政策持续加大逆周期调节力度...
2024年上半年，人民币贷款与货币供应量增速放缓，社会融资规模增量低于上年同期，市场利率与社会融资成本维持在较低水平。展望下半年，金融运行面临的突出问题有：发达经济体货币政策分化扰动国际金融市场，人民币汇率贬值与跨境资金流出压力持续存在，国内有效需求不足造成物价低位运行，融资需求疲弱、传导不畅影响货币政策效应发挥。建议稳健的货币政策进一步向宽松方向调整，注重与财政政策的协同和配合，加强对...
2024年3月19日，日本央行宣布将无抵押隔夜拆款利率由-0.1%上调至0-0.1%区间，结束了长达8年的负利率政策。此外，日本央行将取消收益率曲线控制（YCC）政策，并停止购买交易所交易基金（ETF）和日本房地产投资信托基金（J-REITs）。后续市场持续波动，日元汇率下降，债市股市回升。展望后市，解除负利率将加重债务负担；净利差扩大，有望提升银行业利润；长期将推动日本经济结构优化。政策方面，预计政策将更加注重正...
2023年，我国A股市场全面实行股票发行注册制正式实施，逆周期调节措施下市场融资规模大幅下降；上市公司业绩持续负增长、资本市场制度缺陷日益显现等因素导致市场全面下跌。2024年，上市公司业绩仍面临增长压力、市场将继续处于熊市急跌后的休养生息阶段等因素将制约市场行情发展，而市场整体估值较低、积极的股市政策措施等将对市场运行提供支撑，A股市场呈现窄幅振荡态势的可能性较大，市场融资规模将继续萎缩。
2023年，我国金融运行平稳，社会流动性增速稳中略有回落，信贷增长“企业多”且中长期化，贷款与政府债券净融资支撑社会融资规模扩张，市场利率有所上升，贷款利率下行，人民币对美元汇率小幅贬值。2024年，美联储加息周期即将结束，国际金融环境总体稳定趋好；国内经济持续面临下行压力，居民和企业资产负债表受损，银行业面临净息差收窄压力，资本市场与投资者信心低迷。稳健的货币政策需继续加强逆周期调节，鼓励...
“政策底”在A股市场的语境中，通常指政策面的利空已经基本出尽，股市持续下跌可能会引发系统性风险，从而政府或相关监管机构出台政策措施，为市场提供心理或实质支撑。2008年在国内外经济大环境与上市公司内部因素的双重夹击下，中国股市经历了前所未有的速降过程，在不到一年内，最大跌幅达到73%，市值缩水最多时达到22万亿元。为稳定市场，中国政府2008年9月，出台并实施了一系列救市政策，意在恢复投资者信心、...
“政策底”在A股市场的语境中，通常指政策面的利空已经基本出尽，股市持续下跌可能会引发系统性风险，从而政府或相关监管机构出台政策措施，为市场提供心理或实质支撑。2008年在国内外经济大环境与上市公司内部因素的双重夹击下，中国股市经历了前所未有的速降过程，在不到一年内，最大跌幅达到73%，市值缩水最多时达到22万亿元。为稳定市场，中国政府2008年9月，出台并实施了一系列救市政策，意在恢复投资者信心、...
2022年11月，安徽省财政厅、安徽省农业农村厅、安徽省地方金融监管局等六部门联合印发了《安徽省“农业保险+一揽子金融产品”行动计划试点方案》。充分发挥农业保险联系“三农”紧、了解需求快、服务网点多、农户信任支持等优势，带动破解农村金融资源重复布局。《试点方案》主要包括“总体要求、实现路径、保障措施”三块内容。聚焦安徽省政府“两强一增”行动，持续引导金融机构创新产品与服务模式，不断扩大农业...
2023年1月13日，证监会发布《证券经纪业务管理办法》，自2023年2月28日起施行。《办法》从经纪业务内涵、客户行为管理、具体业务流程、客户权益保护、内控合规管控、行政监管问责六个方面作出规定。未来无论大券商还是中小券商，传统的跑马圈地模式应该会很少出现。同时《办法》也将按照“回归本源、丰富内涵、加强规制、有序发展、保护客户”的思路从多个方面更加规范的对证券经纪业务进行管理，并为客户资金的安全...
2022 年6 月2 日，银保监会发布《银行业保险业绿色金融指引》，（以下简称《指引》），引导银行业保险业发展绿色金融，积极服务兼具环境和社会效益的各类经济活动，更好助力污染防治攻坚，有序推进碳达峰、碳中和工作。《指引》将引导银行业保险业发展绿色金融、防范ESG 风险、提升自身ESG 表现，还将间接促进国内绿色金融、ESG 的发展。
2022 年8 月25 日，经国务院同意，中国人民银行等六部委印发《重庆市建设绿色金融改革创新试验区总体方案》（以下简称《总体方案》），标志重庆市绿色金融改革创新试验区正式启动，重庆成为全国首个全省域覆盖的绿色金融改革创新试验区。这是经国务院同意在重庆开展的首个专项金融改革试点，对筑牢长江上游重要生态屏障、加快重庆绿色转型，引领长江经济带乃至全国生态文明建设和高质量发展具有重大意义。
2022年4月20日，第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十四次会议审议通过了《中华人民共和国期货和衍生品法》（以下简称《期货法》），并于8月1日起实施。《期货法》的出台，有效填补了资本市场法治建设的空白，资本市场法治体系的“四梁八柱”基本完成，对期货市场法治建设具有里程碑的意义，将开启我国期货市场发展的新篇章。本文将详细解读《期货法》具体内容，分析《期货法》发布实施后对我国期货业发展的影...
2月9日，中国人民银行会同市场监管总局、银保监会、证监会联合印发《金融标准化“十四五”发展规划》（以下简称《规划》）。《规划》依据《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》《国家标准化发展纲要》制定，明确“十四五”时期统筹推进金融标准化发展的指导思想、基本原则、主要目标、重点任务和保障措施。本文将详细解读《规划》的出台背景和主要内容，并分析《规划》发布实施...
12月24日，中国人民银行、国家发展改革委、财政部、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局、重庆市人民政府、四川省人民政府联合印发《成渝共建西部金融中心规划》（以下称《规划》）。《规划》显示，到2025年，我国要初步建成西部金融中心，现代金融体系更加健全，金融服务“一带一路”建设格局初步形成；科创金融、普惠金融、绿色金融、消费金融、供应链金融等特色金融服务体系更加...
2021年11月18日，海南省政府办公厅印发《海南省金融业发展“十四五”规划》（以下简称《规划》），明确提出2021～2025年海南省金融业的发展目标、政策方向以及实施路径，引发国内外市场对海南金融业发展的关注。根据《规划》，海南金融业将围绕海南自由贸易港建设目标，坚持金融服务实体经济，构建完善的金融要素市场，不断扩大金融业对内对外开放，加快金融改革创新，积极推动跨境贸易及投融资便利化，建立健全金融...
为进一步完善对消费金融公司监管制度，2021年1月13日，银保监会发布了《消费金融公司监管评级办法（试行）》（下称《评级办法》），印发之日起就开始施行。根据《评级办法》，消费金融公司监管评级要素共5项：公司治理与内控、资本管理、风险管理、专业服务质量、信息科技管理，各部分权重占比分别为28%、12%、35%、15%、10%。本文将详细解读《评级办法》具体内容，分析《评级办法》发布后我国消费金融行业的影响与...
11月1日，依据《国务院关于实施金融控股公司准入管理的决定》，中国人民银行印发的《金融控股公司监督管理试行办法》（以下简称《金控办法》）正式施行，这是我国对金融控股公司行业进行规范管理的重要基础性制度，意味着历时两年之久的金控公司相关管理办法迎来实质性进展，纳入监管的相关机构应当向央行提出申请，经批准设立金融控股公司，并接受监管，“新金控时代”拉开序幕。本文将详细解读《金控办法》具体内...
为应对新冠肺炎疫情冲击，上半年货币政策加强逆周期调节并采取了一些阶段性超常规操作。在政策推动下，货币供应量和社会融资规模增长加快，市场利率与社会融资成本走低。下半年，全球疫情持续蔓延，外部环境更为复杂严峻；我国经济将持续复苏，但“稳增长”面临较多挑战；金融风险上升，社会资金“脱实向虚”仍需防范。下半年货币政策要坚持逆周期调节不放松，强化“精准滴灌”，加强与财政政策的协调和配合。金融调...
5月14日，人民银行、银保监会、证监会、外汇局发布《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》（以下简称《意见》）。《意见》从促进粤港澳大湾区跨境贸易和投融资便利化、扩大金融业对外开放、促进金融市场和金融基础设施互联互通、提升粤港澳大湾区金融服务创新水平、切实防范跨境金融风险五个方面提出26条具体措施。本文将详细解读《意见》具体内容，分析《意见》发布后的影响与意义。
2019年12月13日，证监会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》（以下简称《若干规定》），发布之日起实施。《若干规定》明确了分拆条件与流程，强化了中介机构责任，加大对分拆上市的监管力度，将对我国资本市场产生巨大影响。本文将详细解读《若干规定》具体内容，分析其发布后对我国资本市场以及上市公司发展的影响与意义。
在银行资金运用能力增强的支撑下，2019年货币供应量增长平稳，社会融资规模多增较多。货币市场利率运行平稳，社会融资成本稳中有落。人民币汇率跌破“7”后运行稳定，跨境资金总体偏“净流出”。2020年我国金融运行与调控面临全球经济下行风险加大、各国货币政策掀起宽松潮的外部环境，面临猪肉价格阶段性抬高CPI涨幅、经济下行压力持续存在、实体经济融资需求偏弱等内部问题。货币政策要在“稳增长”、“防风险”、...
8月以来，证金公司下调转融资费率、两融新规发布，标的大幅扩容、证监会推出的新版风控计算标准给予龙头券商风险资本计提优惠，A股市场相关的防控风险、稳定市场、提振信心的政策接连发布。在上证指数持续在3000点以下徘徊的当下，这一系列利好意在改善投资者情绪，引导投资者和券商深入挖掘A股中优质标的，进行价值投资，是监管机构逆周期调节政策的一部分。同时，敏锐的投资者应该认真思考政策“暖风频吹”将带来...
在我国利率市场化改革的进程中，打破商业银行体系中利率“双轨制”是改革的“最后一公里”，也是改革最关键的一环。8月17日，央行发布公告，决定完善信贷基础利率形成机制，并披露了具体改革措施。这一举措，从改革角度看，可以有效推进金融市场利率与信贷利率并轨，疏通货币市场向信贷市场利率传导机制；从调控角度看，有助于实现房贷与实体企业贷款定价的二元调控，从而在房地产利率从紧的同时降低实体企业融资成...
上半年，货币供应量增长平稳，人民币贷款增长较快，社会融资规模增长放量，其中二季度市场利率下降明显，融资成本整体下行；人民币汇率先升后贬，跨境资金由“偏流入”转向“偏流出”。当前金融运行面临着外部环境不利于“稳增长”、国内需求总体偏弱、实体经济有效融资需求不足、金融风险隐患较多、中美贸易摩擦对人民币汇率短期走势有冲击等问题。下半年，稳健的货币政策要适时适度强化逆周期调节，继续向宽松方向...
3月1日，上交所正式发布设立科创板并试点注册制相关业务规则和配套指引，标志着科创板正式落地。随着各项工作持续推进，截至5月20日，上交所已经受理科创板IPO企业110家。基于自身定位，科创板重点关注行业包括新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保和生物医药，目的在于引导资本长期助力高新技术产业发展。上市标准方面，科创板采用市值+净利润/收入/研发/现金流共五套组合标准，相较于上海、深圳交...
粤港澳大湾区是我国改革程度最深、对外开放程度最高、经济发展水平最强的区域之一，在我国区域发展战略中占有重要地位。2019年2月18日中共中央、国务院印发《粤港澳大湾区发展规划纲要》（以下简称“纲要”），大湾区建设迎来全新契机。未来，粤港澳大湾区有望与东京湾区、旧金山湾区和纽约湾区比肩，成为世界级的高水平城市群，同时，粤港澳大湾区也肩负着国家区域发展、经济转型升级和推动对外开放等多重使命。在...
进入2018年三季度以来，在财库【2018】72号文的指导下，地方政府专项债发行量快速攀升，项目收益专项债大幅放量。据财政部统计，1～10月，全国发行地方政府债券40554亿元，发行新增债券21190亿元，其中新增专项债券13207亿元，占当年新增专项债务限额13500亿元的98%。此外，9月央行宣布将地方政府专项债纳入社会融资规模统计，说明其已经进入金融宏观调控范围，未来可能在支持地方政府基建项目融资方面扮演更加重要...
在金融去杠杆、强监管的压力下，上半年表外融资低迷，银行资产负债扩张力度减弱且更依赖传统存贷款。社会流动性增长相应受到拖累，货币投放与社会融资也更为依赖银行贷款，社会融资成本整体上行。中美贸易摩擦持续升级为我国下半年经济金融平稳运行带来较大不确定性，经济下行压力加大；信用风险的快速释放需要去杠杆防止出现“处置风险的风险”；美联储进一步加息加大了中美货币政策协调难度。为此，需要合理把握金...
进入2018年，金融监管政策频繁出台，内容主要集中在：去通道、降杠杆、破刚兑、防风险四个方面。一行三会相继发布了多项监管政策，包括一行三会联合发布的《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》（以下简称302号文），证监会发布的302号文配套文件《关于进一步加强证券基金经营机构债券交易监管的通知》（以下简称89号文），银监会发布的《商业银行委托贷款管理办法》以及《关于进一步深化整治银行业市场乱象...
2017年，在主要经济体增长超预期、国际贸易投资走出低谷、货币政策环境平稳等有利条件下，国际金融市场短期风险有所化解，稳定性明显增强。展望未来，由于世界经济在经历了长期调整后，正处于新一轮增长周期的初期，系统性风险较低，因此2018年国际金融市场的风险系数和波动系数有望保持较低水平。但也应看到，随着货币政策逐步收紧，资产重新定价可能性上升，在高杠杆条件下可能引发国际金融风险。
近期，金融监管大有“起风了”的态势，而这一时点距离10月18日十九大的召开尚有距离。8月30日，国务院法制办发布了关于《私募投资基金管理暂行条例（征求意见稿）》公开征求意见的通知；9月1日，证监会正式发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，并将于2017年10月1日起施行，主要指向货币基金的流动性风险管理。在金融安全的大前提之下，金融监管呈现出两手抓的特征，一方面监管层出手整治金融乱象...
今年以来，我国跨境资金流动形势回稳向好，储备资产持续回升，市场主体结汇意愿增强，外汇市场供求基本趋向平衡，汇率企稳并有所回升，投机性质资金流出、违法违规套汇行为大幅减少。从发展趋势看，中国经济运行在合理区间的格局不变，跨境资金流动有望保持稳定局面。但随着美联储预期加息缩表，人民币贬值压力依然存在，境内主体对外投资和配置资产需求依然旺盛，跨境资金流出风险不减。
2017年初以来，包括证监会、保监会、银监会、中国人民银行在内的监管机构，相继出台多条政策，多举措加码政策监管，以此引导金融机构提升运营规范，多举措维护金融行业安全。银监会“十天七文件”，下发包括《关于银行业风险防控工作的指导意见》、《关于开展银行业“违法、违规、违章”行为专项治理工作的通知》、《关于集中开展银行业市场乱象整治工作的通知》等。保监会印发《关于进一步加强保险监管维护保险业稳...
2016年9月1日，保监会印发《中国保险业发展“十三五”规划纲要》（以下简称《纲要》），在全面分析我国保险业面临的发展机遇和风险挑战的基础上，提出了“十三五”时期保险业发展的指导思想、发展目标、重点任务和政策措施，为今后五年我国保险业的发展指明了方向。主要目标是到2020年，基本建成保障全面、功能完善、安全稳健、诚信规范，具有较强服务能力、创新能力和国际竞争力，与我国经济社会发展需求相适应的现...
3月30日，人民银行、银监会联合印发《关于加大对新消费领域金融支持的指导意见》（以下简称《意见》），从积极培育发展消费金融组织体系、加快推进消费信贷管理模式和产品创新、加大对新消费重点领域金融支持、改善优化消费金融发展环境等方面提出了一系列金融支持新消费领域的细化政策措施。预计在政策支持下，我国消费金融领域将迎来黄金发展期。本文将对政策出台的背景、政策主要内容以及可能带来的影响作以深入...
2016年，我国A股市场在居民资产配置中的作用日益重要、新股首次发行市值配售改革将提高投资者持股意愿等因素将引导社会资金持续流入市场，但同时我国A股市场也将面临结构性泡沫较为严重、上市公司业绩可能萎缩、市场潜在资金需求较大、股票发行注册制逐步推进、外围环境较为严峻等不利因素的制约，市场行情很可能呈现震荡波动的走势，而管理层对股票市场的认识更趋深刻将有助于推动我国股票市场平稳运行。为了保证我...
上半年，在改革预期等因素刺激下，场外资金、杠杆资金加速进入证券市场推动沪深两市A股价格指数快速上涨，但短期涨幅过大导致市场出现相当幅度泡沫，由于经济基本面的不乐观，进入六月份后，股东减持规模骤增，部分盈利资金携巨额获利退场，看空气氛逐步加重，导致市场资金失衡，而高企的杠杆资金规模和杠杆资金的强制平仓机制导致股市行情出现崩盘走势。影响未来A股市场面的因素有：政府持续托市面临压力、上市公司...
为助力“稳增长”，上半年央行先后两次全面降准，一次定向降准，三次降息。在频度大、力度强的政策推动下，社会资金状况和融资条件有所改善。但经济下行加剧货币政策传导“梗阻”，制约了政策效果的全面发挥。下半年，“稳增长”仍不可松懈，美联储加息施压我国跨境资金流出和人民币贬值、股市剧烈波动不仅干扰社会资金分布还成为金融风险的“风暴眼”。货币政策要把握好“稳增长”和“防风险”的平衡，做到松紧适度...
