中国行业发展报告

　　1月6日，证券日报讯，公募基金费率改革阶段性收官后，商业银行作为核心代销渠道加快调整业务模式，推动“销售导向”向“配置与服务导向”转型。1月1日，建设银行上线定制化FOF品牌“龙盈FOF”，继招商银行“TREE长盈计划”后，头部银行在定制化FOF赛道的竞争明显升温。报道指出，FOF通过配置多只基金覆盖不同类型、风格与地域资产，力求以一站式方案缓解大众投资者“选基难”，并通过多元策略与风控机制实现收益与风...

　　1月6日，证券日报讯，2025年港股再融资显著活跃。全年增发配股包含配售、供股、代价发行规模约3253.20亿港元，配售为主渠道，345家企业发起463起配售，规模2896.19亿港元，略高于同期IPO募资2856.93亿港元。供股募资约81.36亿港元，代价发行约275.65亿港元，规模较小但更偏向并购整合与资产注入等结构性用途。龙头企业主导百亿级融资，比亚迪募资435.09亿港元，小米426亿港元，中国宏桥等亦居前。部分企业呈现一年多...

　　1月6日，上海证券报讯，近日，地方债发行提前启动，山东1月5日发行723.81亿元，为年内首单。已披露的2026年一季度地方债计划发行规模超2.1万亿元，新增专项债计划超6800亿元，再融资专项债约9300亿元，其中置换用途占比较高。财政部提出尽早下达新增限额，保障一季度重点项目建设资金。机构测算全年地方债净供给约7.8万亿元，发行峰值或在二季度，一季度高点可能出现在1月下旬和3月上旬。山东本次新增专项债467.72亿...

　　1月5日，上海证券报讯，2025年12月31日，证监会发布《关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告》并实施，沪深交易所、中国结算及行业协会同步出台配套规则，商业不动产REITs从制度设计进入市场实践，试点初期坚持“稳中求进、质量优先”，符合条件主体可直接申报。制度初步明确“1+3+N”框架：以《公告》为纲领，叠加《推动REITs市场高质量发展通知》及两项工作规程，并配套17项规则。规则侧重：系统完善准入与合...

　　1月1日，中国证券报讯，12月31日，《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》重磅修订并正式发布，自2026年1月1日起实施。此次修订历时三年，旨在落实新“国九条”，推动基金行业以投资者利益为核心的高质量发展。《规定》通过六大举措实现系统性让利，包括下调认购费、申购费、销售服务费，优化赎回安排、强化长期持有激励、完善信息披露与费率上限标准。改革后，主动偏股基金认（申）购费不高于0.8%，债券与指数基...

　　1月1日，经济参考网讯，近日，证监会发布《关于推动不动产投资信托基金（REITs）市场高质量发展有关工作的通知》，提出推动商业不动产REITs平稳健康发展，并加快REITs市场体系建设。通知强调发展商业不动产REITs是落实“盘活存量、做优增量”、提高直接融资比重的重要抓手，可通过市场化机制支持房地产发展新模式。工作重点包括，提高符合政策导向且具商业属性资产的发行上市效率，鼓励业态相近、功能互补或运营协同...

　　1月1日，上海证券报讯，2025年12月31日，北交所发布消息，向社会公开征求《北京证券交易所非公开发行公司债券挂牌规则（征求意见稿）》意见，旨在落实国务院新“国九条”及证监会《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，提升北交所债券市场服务国家战略与实体经济能力。北交所此前于2023年10月推出公募公司（企业）债券业务并平稳运行。本次拟进一步推出私募债券业务，丰富产品体系，满足不同规模与类型企业多元化...

　　1月1日，界面新闻讯，近日，中证指数有限公司宣布，将于2026年1月5日首次发布包括中证全债指数（全价）在内的15条债券全价指数，旨在进一步完善债券市场指数体系，丰富基金产品的业绩比较基准。此次推出的全价指数系在现有净价指数基础上采用全价算法衍生而来，计算方式与原有指数一致。新指数覆盖国债、金融债、企业债和公司债等主要债券品种，兼顾银行间与交易所市场。中证全债指数作为债券市场综合性指标，能够反...

　　12月30日，中证金牛座讯，12月30日，随着强一股份上市，科创板上市公司数量正式达到600家，总市值超过10万亿元，IPO募资约9557亿元、再融资超2100亿元，累计募资超过1.1万亿元。600家公司中，约70%属于国家级专精特新“小巨人”、制造业单项冠军或其产品，体现出板块对高端制造与核心技术企业的高度集聚效应。科创板在制度层面持续创新，支持未盈利企业、特殊股权结构、红筹企业及符合第五套标准的企业上市，已累计...

　　12月31日，证券日报讯，12月30日，国泰基金宣布下调旗下公募FOF管理费与托管费，其管理费从0.9%降至0.3%，托管费由0.2%降至0.08%。年内多家机构已对FOF产品实施或宣布降费措施，包括华夏、中银、富国等，部分降费安排延续至2026年落实。业内认为，这一趋势源于监管部门推动行业费率改革要求落实落细，同时也是市场竞争、低利率环境及投资者对成本敏感度提升共同作用的结果。降费既有助于降低投资者长期持有成本，改...

　　12月29日，中证金牛座讯，中国证券投资基金业协会数据显示，截至2025年11月底，我国公募基金资产净值达37.02万亿元，首次突破37万亿元并创历史新高。今年8月底突破36万亿元，10月底逼近37万亿元，规模扩张节奏明显加快。从结构看，11月规模增长主要来自货币基金与债券基金，货币基金较10月底增加近1300亿元，债券基金增加超300亿元，而股票基金与混合基金规模小幅回落。自2024年9月底公募基金突破32万亿元以来，整体...

　　12月29日，中国证券报讯，截至12月28日，按照红利发放日统计，今年已有超过3600只公募基金实施分红（不同份额分开计算），分红总金额超过2400亿元，创近三年新高，较去年全年增加逾150亿元，公募分红明显提速。分红频率方面，约30只基金实现“月月分红”，部分产品全年分红超过12次，其中西部利得央企优选今年达到17次；红利主题基金与去年成立的新产品分红更为积极，部分产品合同明确最低分红频率。单次大比例分红...

　　12月29日，中国证券报讯，2025年以来已有超过270只公募基金清盘，清盘原因多集中在规模过小或持有人数量不足。按照监管规定，开放式基金若连续60日资产净值低于5000万元或持有人少于200人，基金管理人有权终止合同。值得注意的是，部分“迷你基金”尽管今年取得较好业绩，仍难逃清盘命运，如华安创新医药锐选与南方碳中和等产品在实现可观回报后，仍因投资者集中赎回导致规模快速萎缩而终止运作。数据显示，截至三季...

　　12月29日，中国证券报讯，12月27日至28日，全国财政工作会议在北京召开。全国财政工作会议明确，2026年将继续实施更加积极的财政政策，通过扩大财政支出规模、优化政府债券工具组合和提升转移支付效能，增强地方财政保障能力与自主财力。会议提出六大重点方向：以内需为主导提振消费与有效投资，强化科技与产业创新融合建设新质生产力，推动城乡融合与区域协调发展，继续兜牢基本民生底线，支持绿色低碳转型与生态修...

　　12月25日，21世纪经济报道讯，截至12月25日，已有18个省、市、自治区披露2026年一季度地方债发行计划，合计规模约1.37万亿元。其中，1月计划发行约5978亿元、2月约1124亿元、3月约6630亿元，整体呈现“前高—中低—后回升”的节奏，发行高峰预计集中在1月下旬与3月上旬。四川、江西、广西暂列计划规模前三。结构上，新增专项债及再融资一般债计划规模较今年同期更高，体现地方对新增项目融资与到期债务置换的双重需...

　　12月25日，新华财经讯，在宽松流动性环境与利率中枢下移的双重作用下，货币基金收益率继续下探。截至12月24日，全市场已有87只产品七日年化收益率跌破1%，头部产品天弘余额宝亦仅约1.04%，并一度逼近“破1”水平。收益承压触发合同条款，12月以来货币基金累计发布约134次管理费下调公告，部分产品甚至多次触发后又在流动性季节性收紧时恢复原费率，呈现“降—复—再降”的反复状态。机构分析指出，短端利率走低、资...

　　12月24日，澎湃新闻讯，12月24日，上海证券交易所发布《上海证券交易所债券存续期业务指南第5号——公司债券受托管理》，并自发布之日起实施。这是交易所市场首个针对公司债券受托管理业务的专项指南，旨在明确受托管理人的履职要求，鼓励其从“被动合规执行”转向“主动信用管理”，强化债券“以信用为生命线”的全周期管理理念。《指南》将信用管理贯穿发行至存续的全流程，细化了信用监测、信息披露、持有人会议...

　　12月24日，财新讯，12月24日，人民币升值进程进一步提速。当天人民币对美元汇率中间价报7.0471，较前一日调升52个点，12月以来累计调升超300点。离岸人民币盘中一度突破7.0关口至6.9999，刷新约15个月新高，单日升值约0.18％；在岸人民币同日亦强势升值，白天收报7.0161，夜盘一度升至7.0144，单日升值幅度超过0.2％。自11月末以来，在岸人民币一个月累计升值超900点，幅度超过1.2％。人民币升值受内外因素共振推动...

　　12月24日，中国经营报讯，临近年末，商业银行科创债发行明显提速。12月以来已有10家银行发行科创债，规模接近240亿元；自2025年5月债市“科技板”落地以来，科创债市场持续扩容，截至12月23日，银行间市场累计发行规模突破9730亿元，其中64家商业银行发行规模达2774亿元，尤其城商行、农商行等中小银行参与度显著提升。业内认为，在监管部门明确鼓励、审批优化与政策倾斜的背景下，科创债正成为推动科创金融体系建设...

　　12月24日，上海证券报讯，在年末最后一个交易日尚未结束前，A股年度成交额已提前突破400万亿元关口，刷新历史纪录。截至12月23日收盘，年内A股市场累计成交额超过407万亿元，显示出市场交易活跃度显著提升。年内共有4次单日成交额超过3万亿元，集中出现在8月下旬至9月中旬。成交规模扩大的同时，市场结构亦发生变化，部分科技类龙头公司成交额显著集中，成为推动年度成交额扩大的重要力量。除境内因素外，国际资金流...

　　12月23日，中证金牛座讯，12月22日，今年以来已有1469只新基金成立，发行数量创2022年以来新高，合计发行份额达11358.88亿份。从基金类型看，新成立股票型基金808只，发行份额4086.66亿份；混合型基金280只，发行份额1551.03亿份；债券型基金262只，发行份额4680.71亿份。此外，年内还成立了19只QDII基金、19只REITs以及81只FOF基金，发行份额分别为124.80亿份、105.00亿份和810.68亿份。结构上看，股票型基金成为基...

　　12月22日，证券日报讯，12月19日，中国信托业协会发布数据显示，截至2025年6月末，全行业信托资产规模余额达32.43万亿元，同比增长超过20%，在资产管理行业中位居第三，仅次于保险资管和公募基金。这一规模突破，标志着信托业在“三分类”业务新规引导下，逐步摆脱以融资类、通道类业务为主的粗放模式，迈入以资产管理和资产服务为核心的高质量发展阶段。从结构看，资产管理信托已成为行业主导业务，上半年余额约24....

　　12月22日，21世纪经济报道讯，12月22日，国务院向全国人大常委会报告2024年度中央预算执行和财政收支审计查出问题的整改进展。截至2025年9月底，审计要求立行立改的问题中，98%已完成整改，分阶段和持续整改事项均已明确时间表与路线图，累计整改问题金额达1.04万亿元，并同步完善制度千余项。围绕地方政府债务风险，财政部、中国人民银行和金融监管总局协同推进整改，重点整治违规新增隐性债务、融资平台违规融资及...

　　12月22日，上海证券报讯，截至12月21日，今年点心债发行总额约1.2万亿元，连续两年突破万亿元关口，创下历史新高。在人民币国际化稳步推进、离岸人民币流动性改善以及债券通“南向通”机制不断优化的背景下，点心债逐步由小众融资工具转向具备配置属性的成熟市场。与此同时，发行人与投资者结构显著多元化，除金融机构外，国企、优质民企、科技企业及境外机构纷纷参与，投资者也由银行主导转向境内外机构并存。长期...

　　12月19日，财新网讯，12月19日，上海与深圳交易所联合发布公告，允许境外机构投资者在交易所市场开展债券回购业务，这是继9月26日官方放开外资在银行间市场参与回购之后的进一步开放举措。当前交易所市场涵盖债券质押式协议回购、质押式三方回购及在通用质押式回购业务中作为逆回购方融出资金；但在制度层面仍沿用现有结算体系，并未像央行在银行间市场那样推进“标的债券过户与可使用”模式，而是继续以质押冻结方...

　　12月19日，新华财经讯，12月18日公布的美国TIC数据显示，海外投资者在10月继续小幅减持美国国债，持有规模环比下降58亿美元至9.24万亿美元，连续两个月回落。前三大持有国分化明显：日本自1月起连续十个月增持，累计增加1385亿美元至1.20万亿美元，增长约13%；英国持仓在10月增加132亿美元至8779亿美元，年内累计增仓1551亿美元。相较之下，中国大陆连续两个月净卖出，9月与10月分别减持5亿美元和118亿美元，持仓降...

　　12月18日，经济参考报讯，12月16日数据显示，华泰柏瑞中证A500ETF规模达到338.01亿元，成为中证A500体系内首个突破300亿元规模的产品，南方基金同类产品也接近这一区间。该ETF自2024年9月成立、10月上市以来，规模由20亿元出头增至逾300亿元，累计增长超16倍，今年规模增量超过150亿元。近期资金连续净流入，12月单月净流入接近80亿元，单日录得的资金流入亦达到约18亿元。其底层参考的中证A500指数由中证公司于2024...

　　12月19日，证券时报讯，12月中旬，香港监管层向IPO保荐人发出联名函，关注新上市申请材料出现质量下滑与合规缺口。问题集中在业务模式描述不清、语言宣传化、选择性呈现行业数据、夸大市场地位等方面。有案例显示，部分企业将普通虚拟服务包装为“情绪价值服务”，或将智能电视盒产品冠以“AI Home生态”等概念，造成晦涩化描述。中介机构的尽调能力受到质疑，包括未及时回应监管意见、不了解个案基本情况、在关键流...

　　12月18日，中国证券报讯，12月17日起，多只货币基金陆续公告限购甚至暂停部分代销渠道申购，最高限额仅1万元。一些产品采取“直销正常、代销受限”的方式，以维护基金平稳运作。多家机构的C类份额亦设置不同期限的单日限购。近期部分货币基金频繁出现“周四限购、数日放开、再度限购”的循环，实质目的是阻断通过申购确认与资金交收时差进行套利的行为，以防止新进资金享受存款收益与基金收益“双重获利”，从而摊薄...

　　12月18日，证券时报讯，12月16日，三房转债在正股调整背景下跌破面值，成为近期首例“破面”案例。尽管正股翌日反弹，但转债仍继续回落，12月累计跌幅超过10%。宏图转债、蓝帆转债等亦在正股疲弱、信用担忧抬升下逼近面值。市场对发行主体转股能力、信用扩散以及资金下沉行为的再评估，是近期回调的主因。可转债被视为兼具“债底+期权”属性的稳健品种，然而2024年上半年超百只产品跌破面值，迫使市场重新审视债底定...

　　12月16日，中国黄金报讯，11月1日起，铂金进口环节增值税免征及即征即退政策正式取消，统一按13%税率征收，标志着我国铂金行业全面回归常规税制管理。12月10日，在2025中国铂族金属市场年会上，相关专家指出，该政策调整将短期推高进口成本，但长期有助于推动行业由政策驱动向市场竞争转型。随着成本约束强化，传统薄利贸易模式承压，中小产能逐步出清，行业集中度和价格体系规范化程度有望提升。同时，在汽车报废周...

　　12月16日，新华财经讯，近日，多家商业银行对代理上海黄金交易所个人贵金属交易业务进一步出清，集中关闭无持仓、无库存、无欠款的“三无”客户相关功能，并统一安排保证金账户余额转出。工商银行、建设银行、光大银行等先后发布公告，对符合条件的存量客户终止业务协议，相关调整不影响仍有持仓客户的正常平仓操作。这一轮集中调整并非突然发生。自2020年以来，商业银行代理上金所个人贵金属交易业务已处于暂停新增...

　　12月15日，中国证券报讯，银行业绿色金融债券发行在政策引导与市场需求共振下明显提速，呈现发行规模翻倍、参与主体多元、融资成本持续优化的特征。数据显示，截至12月14日，年内银行业已发行68只绿色金融债券，合计规模超过5300亿元，较去年同期大幅增加。发行主体结构不断丰富，国有大行继续发挥主导作用，股份制银行积极扩大规模，区域性中小银行加速入场，形成多层级参与格局。在产品结构上，固定利率与浮动利率...

　　12月15日，21世纪经济报道讯，12月15日，人民币对美元汇率在内外盘同步走强，在岸与离岸价格均升破7.05关口，创下自2024年10月以来的阶段性高点。当日盘中，离岸人民币一度运行至7.04263，在岸人民币最高触及7.0471，境内外走势保持一致。同期，人民币对美元中间价报7.0656，较前一交易日小幅调整，显示在汇率弹性增强的背景下，调控机制仍保持稳定节奏。从影响因素看，外部方面，美元指数整体回落，为非美货币提供...

　　12月12日，中证金牛座讯，近日，监管部门下发《公开募集证券投资基金销售行为规范（征求意见稿）》，拟对基金公司直销以及代销机构的基金销售行为予以规范。意见稿重点强化基金宣传推介的合规边界，明确基金业绩展示应客观、全面，不得承诺未来收益，并要求业绩展示周期原则上不少于六个月，禁止对一年期以下业绩进行年化处理。在业绩展示方式上，意见稿强调，基金排名需引用三年以上公开评价数据，并同步展示收益波...

　　12月15日，上海证券报讯，近年来，在制度持续完善与居民养老意识提升的共同推动下，个人养老金基金市场稳步扩容。从成立以来的业绩表现来看，截至12月11日，个人养老金基金数量已超过300只，整体规模突破150亿元，产品体系逐步丰富。其中，指数类基金成为近一年扩容的重要力量，养老目标日期FOF和养老目标风险FOF仍构成市场主体，部分产品规模已达到较高水平。从投资表现看，个人养老金基金的长期增值能力逐步显现。...

　　12月12日，证券日报讯，截至12月11日，2025年商业银行“二永债”发行规模达到1.66万亿元，与上年同期持平，仍处于高位运行。其中，永续债发行8218亿元，同比增长显著；二级资本债发行8368.6亿元，同比略有回落。专家指出，今年国有大行获得特别国债注资后资本压力有所缓解，但城商行、农商行等区域性银行资本补充需求持续旺盛，带动发行数量增加。同时，整体发行利率中枢下移，使银行融资成本进一步降低。从发行结构...

　　12月11日，扬子晚报网讯，近日，江苏省财政厅、省商务厅、国家外汇管理局江苏省分局联合印发《江苏省“苏汇保”工作方案（试行）》，旨在强化对中小微企业汇率避险的政策支持。方案依托江苏省普惠金融发展风险补偿基金，通过政银合作模式，为企业提供低门槛、低成本、高效率的远期结售汇增信服务。政策明确，“苏汇保”可有效缓解企业在办理外汇套保业务中面临的授信占用、保证金不足等问题，从而鼓励更多企业主动使...

　　12月11日，证券时报讯，12月10日，财政部发布《关于2025年到期续作特别国债(一期和二期)发行工作有关事宜的通知》，拟于12日在银行间市场向有关银行定向发行7500亿元续作特别国债。本次发行不面向社会投资者，个人亦无法购买。财政部明确指出，此次续作属于原特别国债的等额滚动发行，与原有资产负债相对应，不增加财政赤字。续作特别国债包括10年期4000亿元及15年期3500亿元，延续历年到期续作的方式。特别国债最初...

　　12月9日，中国经济导报网讯，12月5日，国家金融监督管理总局发布《金融租赁公司融资租赁业务管理办法》，旨在引导金融租赁公司聚焦主责主业，发挥特色金融功能，规范开展融资租赁业务，提升服务实体经济高质量发展的能力和水平。《办法》聚焦金融租赁公司融资租赁业务的特色功能，强调以租赁物为核心，以直接租赁业务的流程及其管理要求为主线，兼顾售后回租、经营性租赁等其他业务特征，分别作出相应规定。同时，细...