中国行业发展报告

　　5月18日，和讯网讯，不断爆出的违约事件，让债市草木皆兵。根据同花顺统计，今年以来已经有307只债券推迟或者发行失败，涉及规模高达1867.8亿元。特别是进入4月之后，发行更是进入“冰河时代”。债券发行困难重重，而债券发行的利率则在不断走高，目前在发行的债券中，票面利率最高已经达到7.6%。目前取消或者推迟发行的债券有四个特征。特征一：取消发行，由短融切换为中票；特征二：低等级发行人融资渠道被动收窄...

　　5月18日，和讯网讯，近日，发改委、财政部联合发布通知，严禁企业以各种名义要求或接受地方政府及其所属部门为其市场化融资行为提供担保或承担偿债责任，切实做到“谁用谁借、谁借谁还、审慎决策、风险自担”。通知要求完善市场约束机制，切实有效防范中长期外债风险和地方债务风险。拟举借中长期外债企业包括金融机构要实现实体化运营，依法合规开展市场化融资，充分论证发行外债的必要性、可行性、经济性和财务可...

　　5月17日，和讯网讯，国债期货在今年4月攀上高点后一路走低，信用债频现违约搅动整个市场，债市遭遇震荡下行期。受市场基本面利空影响，主投债市的债券型基金发行“难产”。据统计，4月以来，市场上已先后出现5例债基发布募集合同不能生效公告的情形。募集失利的债基涉及金元顺安桉裕纯债债券型基金、金元顺安桉和纯债债券型基金、长信稳尚3个月定期开放债券型发起式基金、中银证券安颐定期开放债券型基金、信达澳银...

　　5月17日，和讯网讯，美国财政部15日公布的数据显示，2018年3月中国所持美国国债规模环比增加110亿美元，总规模增至1.19万亿美元，至五个月新高。而伴随超市场预期的4月零售数据的出炉，美债收益率一度升至3.089%，创下7年来新高。美债收益率大幅提振美元指数，而美股市场却再度承压。分析人士认为，通胀预期上升和国债供应增加带来的期限溢价上升是年初以来美债收益率持续上涨的主因。

　　5月16日，和讯网讯，据不完全统计，2018年以来，市场中已有近20只债券出现违约，涉及公司中包括多家上市公司，金额合计超过130余亿元。而且可以预见，这一数字还将继续增长。整体来讲，信用违约事件的出现，使得企业发债变难，资质弱的企业发债更加困难，尤其是民企。投资人投资信用债也将会更加谨慎，信用差的企业要发债必须要提升利率，进一步促使信用利差扩大。从债券发行角度来看，这是市场完善信用定价的过程，...

　　5月16日，和讯网讯，近日来，信用风险事件接连爆发，其中涉及上市公司违约的也明显增多。ST保千、盛运环保、凯迪生态等信用风险涉及主体均是上市公司。与此同时，Wind统计显示，剔除跨市场交易因素，5月回售总量为627亿元，在回售主体中私募公司债数量最多，因此其回售风险尤为值得关注。在去杠杆、定增收紧的背景下，可转债一度成为上市公司融资的一大利器。随着信用风险的不断出现，市场亦开始担心可转债发行方的...

　　5月15日，和讯网讯，14日，农发行超预期发行，认购利率甚至低于二级市场。与此形成鲜明反差的是，信用债市场仍笼罩在信用风险之中。信用债市场利率持续走高，其中不仅AA以下评级，甚至3A级债券也出现利率走高现象。与此同时，信用债与同期限国债的利差也在走阔。数据显示，在5月初，AA级的信用债收益率仅有5.6%，如今已经高达6.6%。一般而言，债券违约主要源于行业整体景气度低迷，导致公司持续亏损。另一重要原因来...

　　5月15日，和讯网讯，过去几周，境内债券市场发生多起违约。标普全球评级认为，违约率上升是因为金融监管加强给薄弱企业的再融资造成了困难。　标普全球评级信用分析师李国宜表示：”过去几年一些企业依靠表外融资激进扩张业务。如今受政府降低金融风险行动的影响，表外业务普遍收缩。”新的监管规则要求银行将表外信贷资产逐步移回表内，并在账面上充分体现这些资产的风险。这一情况压缩了一部分薄弱企业所依赖的非...

　　5月14日，和讯网讯，近日，券商抛售地产债的传言引起市场关注。机构人士称，抛售的原因均指向监管对房地产市场的调控进一步加强，但具体内容说法不一，唯一的公开信息为，住建部负责人9日就房地产调控问题约谈了成都和太原两地市政府。据Wind统计，5月9日单日地产债成交量为72.79亿元，5月10日成交量继续攀升至84.54亿元。而5月以来的日均成交量仅为35亿元。海通证券固收团队此前就指出，2015-2016年地产公司债井喷...

　　5月14日，和讯网讯，上周上交所国债市场震荡整理，周五上证国债指数收于164.25点，较前一周末上涨了0.09点，全周共成交了4.95亿元。上交所企债市场小幅上扬，周五上证企债指数收于217.29点，较上周末上涨了0.13点，共成交87.73亿元。从市场情况看，上周市场资金面结构性紧张，交易所债市小幅上扬，银行间债市维持低位。资金面上，上周市场资金面整体延续紧势，市场利率维持相对高位，银行间市场债券质押式回购7天品...

　　5月11日，和讯网讯，进入 18 年，长端负债成本下降最为明显，但低等级信用利差走阔幅度是最大的。一级市场表现的“嫌贫爱富”、“嫌长爱短”特征更为明显。一、高等级一二级利差在去年下半年开始出现收窄，而低等级一二级利差持续走阔。二、一级市场更加偏好短端。三、取消和推迟发行的规模和占比，低等级持续上升的。一级市场的“嫌贫爱富”、“嫌长爱短”更能说明市场对信用风险的担忧是持续上升的，市场更多往具...

　　5月11日，和讯网讯，2018年以来，已有19只债券实质违约。这些涉及企业除了债券违约，还面临巨额贷款偿还压力。部分企业债券违约的同时，贷款也已同时违约。此外，在一些企业违约中，银行既提供了贷款，还是债券承销方。业内人士称，债券违约多少都会对贷款产生影响，估计今年违约还会在高杠杆、高负债的企业局部爆发，进一步抬升风险，影响银行表内贷款、自营资金配置的债券，但对于高风险的债券，银行早有预料，已...

　　昨日，上交所债券市场达成首批三方回购交易，标志着上交所三方回购业务正式上线。上线首日，上交所三方回购市场运行平稳。据了解，当日天弘基金、光大证券、国泰君安证券、中信证券、广发证券、兴业证券、兴业基金7家机构参与该项业务的首批交易。当日共达成交易8笔，成交金额3.7亿元，交易期限集中在1天~7天，成交利率在3.0%～3.3%间。从质押券篮子来看，既有基于利率债篮子和高等级公募债篮子的回购融资，也有基于...

　　5月份以来，已有32只包含企业债、公司债等在内的信用债取消发行，其规模占新发规模的21.84%。在公私募投资人士看来，这种现象背后是投资者对中低评级债券的规避情绪，高评级信用债则一票难求，两极分化加剧。基金经理的投资策略也趋于谨慎，配置品种以中高等级信用债为主。业内人士表示，取消发行的现象从2016年末便开始出现，今年以来的取消发行绝对量依然处于高位，但占比已经呈现出了下降趋势。在这种市场环境下...

　　5月9日，和讯网讯，从去年的稳定流入到今年的大幅波动，“外资”成为股债市场上一股不可忽视的力量。根据央行统计的境外机构和个人持有A股的数据，其规模在今年一季度末达到了1.2万亿元的历史新高，与“国家队”1.26万亿的持仓规模相当。而同样在债券市场上，中债登数据显示，截至今年4月末，境外机构在境内债市的债券托管量已达1.15万亿元，较3月末增加了665亿元，同比增长了49.34%，较上年末增加了18.40%，外资机...

　　5月9日，和讯网讯，财政部5月8日发布《关于做好2018年地方政府债券发行工作的意见》，要求各地加强地方政府债券发行计划管理，提升地方政府债券发行定价市场化水平，完善地方政府债券信用评级和信息披露机制，促进地方政府债券投资主体多元化。据悉，对于公开发行的地方政府债券，每季度发行量原则上控制在本地区全年公开发行债券规模的30%以内（按季累计计算）。全年发债规模不足500亿元（含500亿元，下同），或置...

　　5月8日，和讯网讯，全球金融市场正在警惕地观察着美债长端利率走势，中国债券市场同样不例外。有业内人士表示，尽管国内“扩大内需”的稳增长措施正在增加，货币政策和财政政策纷纷发力，但在美债收益率可能重拾涨势和美元新一波反弹的背景下，国内债券市场对货币政策空间仍心存疑虑，对国内货币政策而言，很难有进一步大幅宽松的空间。在美债利率上升和美元走强的背景下，新兴市场货币普遍会面临一定压力。因为美元...

　　5月8日，和讯网讯，近年来，市场化债转股之风在全国迅速刮起，央企作为市场中的“领头羊”也纷纷参与接力债转股。继中国铝业、中国船舶等央企巨头后，中国中铁5月6日发布公告称，正在筹划市场化债转股，标的资产为债转股过程中投资人取得的公司部分子公司的股权，可能构成重大资产重组。公司股票将自5月7日起停牌。自2016年10月份国务院出台《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及《关于市场化银行债权转股权的指导...

　　5月7日，和讯网讯，继去年12月份货币基金总规模出现小幅下调后，今年3月份，货币基金规模再度明显缩水，由2月底的7.8万亿元降至3月底的7.32万亿元，缩水4832.23亿元，这也成为近几年来货币基金规模缩水最严重的月份。北京一位基金分析师表示：“此次货币基金规模的下降与监管趋严有比较大的关系，近期推出的一系列新规，对货币基金的运作有很多的限制。近5000亿元规模的缩水，应该是有大批的机构资金选择了退出。”

　　5月7日，和讯网讯，EPFR Global的数据显示，截至5月2日当周，投资者从新兴市场债券基金撤出了10亿美元资金，为今年2月初全球市场抛售潮以来最大撤出规模，也是16个月以来首次出现连续两周资金净流出。EPFR数据还显示，上周从拉美股市基金撤出的资金为1.29亿美元，也是连续第二周净流出。其中，阿根廷债市遭遇的抛售最为猛烈。阿根廷世纪债券价格也创历史新低，收益率涨至8.199%，而2017年6月份拍卖时的得标利率为7.1...

　　5月4日，和讯网讯，经历前期大幅上行后，近期债券市场再现波动回调。节后首个交易日，国债期货小幅收跌，现券收益率也同步上行。不过紧接着5月3日，国债期货随即收复了前一日的跌幅，银行间现券收益率小幅下行。当日国债期货一转“颓势”高开高走，其中10年期国债期货T1806合约收涨0.19%，5年期国债期货TF1806合约收涨0.28%。某机构人士表示，市场波动在加大，一方面资管新规靴子落地带来一定影响，另一方面月初市场...

　　5月4日，和讯网讯，昨日，财政部发布《关于加强地方预算执行管理 加快支出进度的通知》表示，加强地方政府债券发行与库款管理的统筹协调，尽快提请完成本地区政府债务安排的法定审批程序，加快地方政府债务限额下达进度。《通知》要求，加快下达转移支付预算，抓紧细化落实年初未分配到部门和下级财政的预算，推进财政存量资金的统筹使用。加强地方政府债券发行与库款管理的统筹协调。省级财政部门要提前做好各项工...

　　5月3日，证券日报讯，近日，被业内人士视为资管领域顶层设计的纲领性文件《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下称《指导意见》）正式落地。多位业内人士均表示，此次资管新规正式稿的发布，为私募基金提出更严格要求的同时也将为私募证券投资基金带来重大利好，银行与私募之间的合作也将迈上新的台阶。与去年11月17日出台的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》相比，正式稿在私募...

　　5月3日，证券日报讯，近日，中国证券业协会发布公告称，绿色证券专业委员会正式成立。与此同时，中国证券业协会会长陈共炎表示，今后将继续鼓励和引导证券行业发展绿色证券业务。绿色金融、绿色债券再次成为市场关注的焦点。事实上，自去年开始，绿色金融已逐渐成为促进绿色产业发展的重要形式。而今年以来，绿色债券发行规模实现井喷式增长，今年前4个月的发行金额已达7257.15亿元，同比骤增1117.23%。与此同时，绿...

　　5月2日，和讯网讯，近期，美债“熊市来袭”声音呼之欲出，除美国长债收益率连续上涨以外，两年期美国国债收益率创下近十年新高，突破2.5%关口。美德两国国债收益率利差更触及29年高点。此外，美国新债王Jeff　Gundlach年初以来多次警告美债牛市即将终结。有市场人士指出，美国十年期国债从去年年初2.4%上升至年底2.8%，之后在2.9%的高位徘徊了很长时间。但长债收益率上升后，过去一个季度回流美国的海外资金是去年一...

　　5月2日，和讯网讯，4月28日，国债期货持续走低，10年期债主力T1806跌0.11%，5年期债主力TF1806跌0.19%。银行间现券收益率小幅下行，10年国开活跃券180205收益率下行2.01bp报4.4150%；次活跃券170215收益率下行3.38bp报4.52%。交易员称，资管新规“靴子”落地，过渡期超预期，加上资金面进一步缓解，市场人气有所回暖。有机构认为，资管新规没有想象中美好，过渡期延长是确保存量不出风险而已，短期内增量恐怕很难；...

　　4月28日，和讯网讯，日前，美国十年期国债收益率涨破3%，为4年来首次，随后美股闪崩。收益率飙升、加息预期升温、地缘政治风险持续等原因，使美股承压。此外，受美债收益率大涨提振，美元指数连涨数日，刷新3个月新高，脱离下行区间。有机构指出，通胀预期上涨是此轮美国国债收益率上涨的主要因素。与之相应，近期原油和铜等大宗商品价格不断冲高。美债收益率的攀升影响了全球资本流动，大量资金将继续向美元资产回...

　　4月28日，和讯网讯，保利租赁住房50亿REITs将不再是孤例，住房租赁资产证券化迎来新机，或撬动万亿租房市场。近日，证监会和住建部联合发布《关于推进住房租赁资产证券化相关工作的通知》（下称《通知》），重点支持住房租赁企业发行权益类资产证券化，并以其持有的不动产物业作为底层资产，积极推动多类型具有债权性质的资产证券化，试点发行房地产投资信托基金（REITs）。值得注意的是，监管层将为此研究建立受理...

　　4月27日，和讯网讯，今年以来，包括发生实质性违约和发出风险提示公告的债券风险事件共45起，其中29起均发生于四月份。当月，发生债券实质性违约的事件包括，富贵鸟股份有限公司（简称“富贵鸟”）和春和集团股份有限公司（简称“春和集团”）。到目前为止，发生债券违约事件的主要为民营企业。与此同时，从目前的评级调整来看，评级下调事件较以往更加集中于民营企业。另外值得注意的是，今年以来新增的违约案例，...

　　4月27日，和讯网讯，26日，国债期货市场反复震荡，收盘各合约小幅上涨，现券则小幅下跌。市场人士称，降准给资金面带来转机，但资金面改善较缓慢，美债利率升破3%也带来一定心理压力，短期内料利率下行受限。市场人士称，26日，场内场外市场资金面仍偏紧张，银行间隔夜利率多成交在4%-5%的位置，虽然较之前回落不少，但仍明显高于加权价和前期水平，市场资金面尚未从这场突如其来的紧张中完全恢复，降准的效果暂时不...

　　4月26日，和讯网讯，欧洲央行管理委员会委员瓦西理奥斯卡斯25日指出，欧元区稳健的增长、失业率稳定下滑为欧洲央行提供了逐渐撤离购债计划的空间，当前是该从资产购买计划（QE）转型的时刻。但政策正常化应当是渐进的，而且应该就政策行动对外进行很好的沟通。瓦西理奥斯卡斯强调，购债计划将逐渐结束，不会突然终止，确保有足够长的平缓过渡期。任何更进一步的政策行动都将经过充分讨论，基于数据说话，而且是逐渐...

　　4月26日，和讯网讯，25日，美国10年期国债收益率突破3%整数关口，为2014年1月美国宣布退出QE后的首次。受美债收益率大涨提振，美元指数连涨六日，刷新3个月新高，脱离下行区间。机构指出，通胀预期上涨是此轮美国国债收益率上涨的主要原因，与之相应，近期原油和铜等大宗商品价格不断冲高。美债收益率的攀升导致了企业融资成本和消费信贷成本的上涨，也影响了全球资本的流动，其中美国和德国国债收益率利差达到29年...

　　4月25日，和讯网讯，纽约时间4月24日美股开盘后不久，十年期美债收益率突破3%这一关键心理位置，为2014年1月以来首次。近几日，随着其收益率步步迫近3%，市场担心会由此触发全球金融市场的震荡。十年期美债收益率在今年一月份攀升了30个基点，并在二月份突破2.9%，当时触发了美国三大股指的回调，避险情绪还蔓延至了外围市场。多数市场人士认为十年期美债收益率突破3%意义重大，将影响美国股市乃至全球经济。十年期...

　　4月25日，和讯网讯，在央行4月17日宣布降准置换中期借贷便利（MLF）后，市场资金面反而持续紧张，4月24日1天期隔夜国债逆回购盘中一度升破10%，2-7天期品种利率均维持在6%以上，多家银行大额存单利率也在近期“加价”。所有的表现都指向一个根源：银行缺钱。业内人士认为，资金面紧张情况未来可能会得到缓解，但真正有效的方式还需要等待资管新规落地，推动理财产品净值化转型。

　　4月24日，和讯网讯，23日，国家开发银行披露将于本月26日下午招标发行4期金融债券，总量不超过220亿元。以现有数据统计，本周利率债至少将发行1200亿元，全月利率债发行额将接近1万亿元，有望创5个月新高。以现有公开信息统计显示，本周待发行国债、地方债和政策性金融债等利率债合计达到1204.38亿元。若完成足额发行，则本月利率债发行总额将达到9501.96亿元，实际发行额料接近1万亿元，将是2017年12月以来的最高值...

　　4月24日，和讯网讯，上周还因降准喜气洋洋的市场，本周初就开始变调。23日，资金面紧势加剧，早盘隔夜融入报价7%～10%的比比皆是，但融出寥寥，随后隔夜成交价逐渐攀升至10%以上，日内最高成交达18%。23日，债券期货、现货市场继续调整，10年期国债期货主力合约盘中跌逾0.4%，10年期国债活跃券利率重回3.60%。市场人士指出，上周债市暴涨后已连续三日回调，主要归因于资金面骤然收紧，当然“涨多了”的市场本身也有...

　　4月23日，和讯网讯，过去三个交易日，美国国债持续遭猛烈抛盘，十年期美债收益率再度逼近3%。这让交易员们的情绪再次紧张起来。周五，10年期美债收益率上涨4.4基点，至2.9583%，日内最高触及2.96%，创2014年1月以来最高水平，但仍低于2月21日所创的2014年1月来最高的2.957%。此前两周，美债收益率曲线呈现平坦化态势，这被很多分析师认为是合理的，因为美联储上调了短期利率，加上国债供应增加，都会提振短期国债收...

　　4月23日，和讯网讯，今年债券市场一改颓势，中债总财富指数年初以来的年化回报约7.2%～　7.3%左右，成为表现最好的一类资产，同时日前央行定向降准又给债券市场走好以更多期待。有市场人士表示，降准政策出来之后，利率中枢可能会继续往下走，对整个市场是有利的。同时沿着流动性趋松的逻辑推导的话，降准政策的加入意味着短端利率还会继续下行， 行情还有一定的空间。

　　4月20日，和讯网讯，受二级市场明显回调影响，4月19日，债券一级市场招标表现一般，当日发行的九期政策性金融债中标利率与中债估值相比有所分化，且整体认购倍数不高，显示市场配置需求明显降温。分析人士指出，尽管央行降准、公开市场操作连续开展大额净投放，令流动性预期进一步改善，但收益率的过快下行蕴含着较大的回调风险，加之后续供给压力仍不容忽视，监管政策将持续落地，狂欢过后的市场应重拾一份谨慎。

　　4月20日，和讯网讯，本周信用风险有所升温，亿阳集团、春和集团债券违约风险再次现身，不过因两者都是违约“老面孔”，对市场情绪影响不大。分析人士指出，目前仍在年报披露季，不排除一些业绩较差的低等级信用债出现信用风险，但在宏观经济继续企稳的背景下，信用风险总体可控，尤其高等级信用债所受冲击较小，未来信用风险分化趋势将延续。平静了一个多月的信用市场再起波澜。市场人士指出，年报披露季紧跟着评级...