中国行业发展报告

　　6月6日，和讯网讯，今年以来，券商发行短期融资券的节奏显著加快。截至6月5日，中信证券、东北证券、渤海证券、国泰君安已发行16只短期融资券，发行额为395亿元，超过去年全年。业内人士表示，2016年和2017年，央行批复券商短融发行的节奏慢、数量少，今年以来有放宽的态势。由于短期融资券在券商债权融资工具里同期限品种中成本最低，预计未来还会有更多券商积极发行短融。

　　6月5日，和讯网讯，昨日深交所发布通知，深交所将于6月18日起启用新版《公司债券上市（挂牌）协议》及《资产支持证券转让服务协议》（下称新版协议）。启用新版协议的初衷，源自于对依法全面从严监管基础的夯实。2018年1月1日，新修订的《证券交易所管理办法》（下称《管理办法》）正式实施。《管理办法》针对强化交易所一线监管职能作出系列制度调整，其中第五十八条规定，交易所应与申请证券上市的公司订立上市协...

　　6月5日，和讯网讯，近日，中国结算发布《关于政府支持债券开展质押式回购有关事项的通知》，明确认可政府支持债券作为中国结算可接受回购质押品，折扣系数取值暂定为0.96，可参与质押式回购的适用范围包括通知发布之日起上市交易的政府支持债券。中国结算未来将视政府支持债券的市场表现和风险水平，根据实际情况对政府支持债券的折扣系数取值进行调整。

　　6月4日，和讯网讯，为进一步加大对小微企业、绿色经济等领域的支持力度，并促进信用债市场健康发展，中国人民银行近日决定适当扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围。新纳入中期借贷便利担保品范围的有：不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券，AA+、AA级公司信用类债券（优先接受涉及小微企业、绿色经济的债券），优质的小微企业贷款和绿色贷款。此次扩大MLF担保品范围，突出了小微企业债、绿色债以及小微企...

　　6月4日，和讯网讯，为落实中国铁路总公司与上海证券交易所战略合作协议，做好中国铁路建设债券跨市场发行上市工作，拓宽铁道债投资主体，优化交易所债券市场结构，改善铁道债二级市场流动性，提升交易所债券市场服务实体经济能力，上交所近日发布《关于中国铁路建设债券上市交易有关事项的通知》，对铁道债在上交所的发行、上市流通、信息披露及持续管理等事项做出了具体规定。《通知》一是明确了铁道债的上市交易安...

　　6月1日，和讯网讯，今年以来，美元指数、美债收益率双双走高。本周二，美元指数一度触及95关口，创下近6个半月新高。新兴市场由此承压，股债汇陷入剧烈震荡。新兴市场遭受重创之下，摩根大通资产管理伦敦分部投资组合经理Didier Lambert认为，相对较低的通胀提振了印尼、巴西和南非等国家的债券收益率，这些新兴经济体因此非常具有吸引力。此外，他还提到，若中国在岸债市能被纳入全球三大主要债务指数，或将增加200...

　　6月1日，和讯网讯，5月29日，黑龙江发行了第一批新增债券。截至5月底，发行新增债券的地方政府仍然锁定黑龙江一家。据Wind数据，前5个月地方政府债券发行约8770亿元（去年同期为1.34万亿），其中地方新增债券仅171亿元，剩下占比约98%的债券资金用于置换或借新还旧。过发行地方政府债券筹集新增债务资金规模较小，是影响地方基建投资的原因之一。不过，这种状况有望改变。5月31日，包括广东、湖南、福建等省开始审议...

　　5月31日，和讯网讯，近期，国内信用债市场需求继续弱化。交易所市场资金面整体较为平稳，现券收益率以上行为主，但部分短期流动性压力较大的民营企业以及负面消息较多的房地产企业相关债券，收益率上行幅度较大。总体来看，受宏观经济形势和金融去杠杆等影响，近年来企业融资渠道受到限制，融资成本有所上升，偿债压力不断增大。对此，上交所债券业务中心有关负责人称，相较于其他市场而言，上交所债券市场公司债券...

　　5月31日，和讯网讯，30日，北京市第十五届人大常委会第四次会议举行，市政府提请审议批准《北京市2018年地方政府债务限额及市级预算调整方案的议案》。据介绍，北京将全面实行政府债务限额管理，对政府债务设置“天花板”，建立政府举债审批工作机制，严格限定政府举债程序和资金用途。同时，结合债务风险指标和新增债券安排，北京还将对全市政府债务进行及时调控，合理确定全市政府债务总限额及市区两级政府债务的...

　　5月30日，和讯网讯，资管新规正式落地已经一个多月了，公募基金受到的深远影响也在逐渐显现，超短债基的悄然“走红”就是其中一例。多位公募人士表示，其供职机构的销售部门在例会上提出了对超短债基的产品需求，多家银行也在向基金公司表达发售的意向。超短债基金是纯债基金的一种，投资范围仅限于债券、央行票据等固定收益品种以及银行存款，不投资股票和可转换债券。短债基金主要投资于银行间的短融、中票等流动...

　　5月30日，和讯网讯，债市违约潮还在持续，并已由境内蔓延到境外，日前，国储能源公告称，由国储能源全资子公司发行、国储能源担保的美元债未能偿还3.5亿美元本金，目前已经构成实质性违约。国储能源表示，在过去两年的信用紧缩中，包括银行贷款和在岸债券的融资渠道受到限制。由于担保人及其附属公司的现金流和资本要求持续增加，这导致了该集团的流动性紧缩。国储能源目前预计业务将继续如常运转，并计划剥离部分资...

　　5月29日，和讯网讯，信用风险持续引发关注，可转债市场也受到影响，部分低等级个券频频走弱，多只个券甚至出现了纯债溢价率为负的现象。上周以来，机构普遍开始对信用债态度谨慎，可转债板块也遭遇了信用发行以来最大的冲击。28日，转债市场中那些已经跌破面值的个券持续走弱。以辉丰转债为例，虽然价格已经跌至84元，但跌势并未呈现趋缓态势。不仅如此，多只个券跌破债底，也就是跌破了理论债券价值。这些债券呈现...

　　5月29日，和讯网讯，截至5月28日，我国上市公司（含海外）2018年内发行信用债（含公司债、企业债、短期融资券、中期票据四大类型）规模较去年同期增长达3.5倍。业内人士指出，由于上市公司属于信用债中较为优质的发行人，因此其融资需求也成为当前信用风险提升下，债券承销人士优先围猎的项目；而银行信贷供给能力的下降以及非标融资业务受限，进一步促使债券发行成为上市公司的重要融资通道。但从行业维度审视，仍...

　　5月28日，和讯网讯，随着债市风险继续发酵，目前市场正在发行的债基遭到资金冷遇。数据显示，5月份债基平均募集规模仅为4.93亿份，创下近16个月低点。多位业内人士认为，市场过度反应了资管新规刚性兑付预期，短期债市趋势仍是向好，目前仍是中长期配置债市的良好时机。Wind数据显示，截至5月26日，5月份以来新成立15只债券型基金平均募集规模仅为4.93亿份，这一数据创出了2017年2月份以来的16个月新低。从债基占比...

　　5月28日，和讯网讯，上周利率债市场明显回暖。中债10年期国债到期收益率下跌9.73bp至3.61%，中债10年期国开债到期收益率下跌14.08bp至4.40%。现券方面，10年期国债活跃券180011.IB收益率报收3.605%，周下行9.5bp，10年期国开活跃券180205.IB收益率报收4.395%，周下行14.25bp。从技术面看，上周国债期货的明显反弹是市场情绪回暖的表现。此前，降准之后获利盘的回吐，一度导致债券收益率走高。但当10年期国债收益率回...

　　5月25日，和讯网讯，从山东省财政厅获悉，近日，山东省以公开招标方式成功发行今年第二批政府债券300亿元。本批债券均为7年期置换债券，其中一般债券203亿元，专项债券97亿元。此次发行的政府债券按规定全部用于置换经认定的各级政府以前年度举债的存量债务，对山东省防范化解地方政府债务风险，支持实施新旧动能转换重大工程及推动乡村振兴将发挥积极作用。此次政府债券发行获得了省内外金融机构的大力支持。经有关...

　　5月25日，和讯网讯，神雾环保、丹东港、上海华信等，今年以来，公司债违约时有发生，此类事件会否常态化、会否引发进一步风险，成为当下市场关注度极高的问题。不过，在受访的券商人士看来，优胜劣汰是市场作用的一种体现，违约情况发生并不意味着债券市场发展不健康。他们认为，造成今年以来公司债违约个案“明显集中”的原因有很多，包括2018年是兑付高峰期、部分企业经营不善等问题在去杠杆过程中加速暴露等。从...

　　5月24日，和讯网讯，今年以来，上市公司债券发行量增长迅猛。Wind数据显示，包括企业债、公司债、中票、短融四个品种在内，2018年以来，上市公司发行信用债规模4465.33亿元，同比增加355.92%。上市公司债发行量骤增和大量“弃发”背后，是上市公司高额的再融资需求。近日，上市公司东方园林计划发行10亿债券仅完成了5000万募集，引发了市场密切关注。而在业内人士看来，除了目前债券市场信用收缩的大环境以外，东方...

　　5月24日，和讯网讯，据上海清算所网站23日消息，丹东港集团发布资产被查封冻结公告称，法院裁定冻结公司26.9亿元银行账户存款或查封扣押等值资产。丹东港在公告中称，2018年5月21日，公司收到辽宁省高级人民法院《民事裁定书》，关于万联证券股份有限公司与公司证券纠纷一案，万联证券于2018年3月29日向辽宁省高级人民法院申请财产保全。经辽宁省高级人民法院审查认为，万联证券的申请符合法律规定，裁定冻结公司的2...

　　5月23日，和讯网讯，法国兴业银行报告指出，去年支撑美股的两个因素，美元疲软以及相对较低的债券收益率，今年都在发生逆转，投资者目前最担心的是同时损失在股市和债市的投资。高盛分析师Ian Wright近期报告指出，利率上行本身不足以使股市下跌，关键在于经济增长。但“到某个点，更高的利率将不再是经济增长改善的信号，而是财政状况紧缩的信号，将对增长带来压力。” 不过Wright认为，“未来12个月，增长还将保持...

　　5月23日，和讯网讯，22日，中国十年期国债收益率徘徊在3.677%附近。与央行宣布降准后的时点相比，一个月内十年期国债收益率上行了20个BP，债市走弱。近期，一些债券的违约也传导到发行市场上，比如多只债券取消发行计划。同时，评级下调的次数也比往年骤增。某种程度上来说，债券的违约有助于打破刚兑，建立相对应的收益率曲线。但对于现阶段的市场来说，如何完善风险管理、避免因违约而“一刀切”也是市场机构需要...

　　5月22日，和讯网讯，东方园林的遭遇，可算当前信用紧缩时期，现金流差的企业遭遇市场冷眼的最新案例。有市场人士表示，当前宏观大环境，国家监管政策、方针要求金融去杠杆，金融要回归本质，为实体经济提供资金，不能在金融机构空转。因此，要求企业降低负债水平。其直接影响是，金融机构对外放款受到更大约束。与以往货币宽松政策不同，现在金融机构都是谨慎操作，收缩资产负债表，区别于以往的信用扩张，当前整个...

　　5月22日，和讯网讯，21日，东方园林公告称，公司2018年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）发行规模不超过10亿元（含10亿元），分两个品种：品种一为3年期固定利率债券，附第1年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权；品种二为3年期固定利率债券，附第2年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权。本期债券发行结果显示，品种一最终发行规模0.5亿元，票面利率7.00%；而品种二则无实际发行规模...

　　5月21日，和讯网讯，证监会新闻发言人近日表示，证监会注意到近期债券市场的兑付风险较高的现象。证监会已提醒相关部门重点做好风险的提前排查、预警、监测和综合研判，和对已经发生的违约进行处置。证监会对后续可能出现风险正在开展摸排工作。

　　5月21日，和讯网讯，上周债券市场周一至周四连续小幅下跌，周五情绪稍有好转。中债10年期国债到期收益率从3.69%上涨2.17bp至3.71%；中债10年期国开债到期收益率也出现了上涨。现券方面，10年期国债活跃券180004.IB收益率报收3.705%，一周上涨2bp；10年期国开活跃券180205.IB收益率报收4.5375%，一周上涨3.75bp。总体而言，长端利率上行幅度小于短端利率，国债收益率曲线有所平坦化。未来我国宏观杠杆率将进一步趋稳...

　　5月18日，和讯网讯，不断爆出的违约事件，让债市草木皆兵。根据同花顺统计，今年以来已经有307只债券推迟或者发行失败，涉及规模高达1867.8亿元。特别是进入4月之后，发行更是进入“冰河时代”。债券发行困难重重，而债券发行的利率则在不断走高，目前在发行的债券中，票面利率最高已经达到7.6%。目前取消或者推迟发行的债券有四个特征。特征一：取消发行，由短融切换为中票；特征二：低等级发行人融资渠道被动收窄...

　　5月18日，和讯网讯，近日，发改委、财政部联合发布通知，严禁企业以各种名义要求或接受地方政府及其所属部门为其市场化融资行为提供担保或承担偿债责任，切实做到“谁用谁借、谁借谁还、审慎决策、风险自担”。通知要求完善市场约束机制，切实有效防范中长期外债风险和地方债务风险。拟举借中长期外债企业包括金融机构要实现实体化运营，依法合规开展市场化融资，充分论证发行外债的必要性、可行性、经济性和财务可...

　　5月17日，和讯网讯，国债期货在今年4月攀上高点后一路走低，信用债频现违约搅动整个市场，债市遭遇震荡下行期。受市场基本面利空影响，主投债市的债券型基金发行“难产”。据统计，4月以来，市场上已先后出现5例债基发布募集合同不能生效公告的情形。募集失利的债基涉及金元顺安桉裕纯债债券型基金、金元顺安桉和纯债债券型基金、长信稳尚3个月定期开放债券型发起式基金、中银证券安颐定期开放债券型基金、信达澳银...

　　5月17日，和讯网讯，美国财政部15日公布的数据显示，2018年3月中国所持美国国债规模环比增加110亿美元，总规模增至1.19万亿美元，至五个月新高。而伴随超市场预期的4月零售数据的出炉，美债收益率一度升至3.089%，创下7年来新高。美债收益率大幅提振美元指数，而美股市场却再度承压。分析人士认为，通胀预期上升和国债供应增加带来的期限溢价上升是年初以来美债收益率持续上涨的主因。

　　5月16日，和讯网讯，据不完全统计，2018年以来，市场中已有近20只债券出现违约，涉及公司中包括多家上市公司，金额合计超过130余亿元。而且可以预见，这一数字还将继续增长。整体来讲，信用违约事件的出现，使得企业发债变难，资质弱的企业发债更加困难，尤其是民企。投资人投资信用债也将会更加谨慎，信用差的企业要发债必须要提升利率，进一步促使信用利差扩大。从债券发行角度来看，这是市场完善信用定价的过程，...

　　5月16日，和讯网讯，近日来，信用风险事件接连爆发，其中涉及上市公司违约的也明显增多。ST保千、盛运环保、凯迪生态等信用风险涉及主体均是上市公司。与此同时，Wind统计显示，剔除跨市场交易因素，5月回售总量为627亿元，在回售主体中私募公司债数量最多，因此其回售风险尤为值得关注。在去杠杆、定增收紧的背景下，可转债一度成为上市公司融资的一大利器。随着信用风险的不断出现，市场亦开始担心可转债发行方的...

　　5月15日，和讯网讯，14日，农发行超预期发行，认购利率甚至低于二级市场。与此形成鲜明反差的是，信用债市场仍笼罩在信用风险之中。信用债市场利率持续走高，其中不仅AA以下评级，甚至3A级债券也出现利率走高现象。与此同时，信用债与同期限国债的利差也在走阔。数据显示，在5月初，AA级的信用债收益率仅有5.6%，如今已经高达6.6%。一般而言，债券违约主要源于行业整体景气度低迷，导致公司持续亏损。另一重要原因来...

　　5月15日，和讯网讯，过去几周，境内债券市场发生多起违约。标普全球评级认为，违约率上升是因为金融监管加强给薄弱企业的再融资造成了困难。　标普全球评级信用分析师李国宜表示：”过去几年一些企业依靠表外融资激进扩张业务。如今受政府降低金融风险行动的影响，表外业务普遍收缩。”新的监管规则要求银行将表外信贷资产逐步移回表内，并在账面上充分体现这些资产的风险。这一情况压缩了一部分薄弱企业所依赖的非...

　　5月14日，和讯网讯，近日，券商抛售地产债的传言引起市场关注。机构人士称，抛售的原因均指向监管对房地产市场的调控进一步加强，但具体内容说法不一，唯一的公开信息为，住建部负责人9日就房地产调控问题约谈了成都和太原两地市政府。据Wind统计，5月9日单日地产债成交量为72.79亿元，5月10日成交量继续攀升至84.54亿元。而5月以来的日均成交量仅为35亿元。海通证券固收团队此前就指出，2015-2016年地产公司债井喷...

　　5月14日，和讯网讯，上周上交所国债市场震荡整理，周五上证国债指数收于164.25点，较前一周末上涨了0.09点，全周共成交了4.95亿元。上交所企债市场小幅上扬，周五上证企债指数收于217.29点，较上周末上涨了0.13点，共成交87.73亿元。从市场情况看，上周市场资金面结构性紧张，交易所债市小幅上扬，银行间债市维持低位。资金面上，上周市场资金面整体延续紧势，市场利率维持相对高位，银行间市场债券质押式回购7天品...

　　5月11日，和讯网讯，进入 18 年，长端负债成本下降最为明显，但低等级信用利差走阔幅度是最大的。一级市场表现的“嫌贫爱富”、“嫌长爱短”特征更为明显。一、高等级一二级利差在去年下半年开始出现收窄，而低等级一二级利差持续走阔。二、一级市场更加偏好短端。三、取消和推迟发行的规模和占比，低等级持续上升的。一级市场的“嫌贫爱富”、“嫌长爱短”更能说明市场对信用风险的担忧是持续上升的，市场更多往具...

　　5月11日，和讯网讯，2018年以来，已有19只债券实质违约。这些涉及企业除了债券违约，还面临巨额贷款偿还压力。部分企业债券违约的同时，贷款也已同时违约。此外，在一些企业违约中，银行既提供了贷款，还是债券承销方。业内人士称，债券违约多少都会对贷款产生影响，估计今年违约还会在高杠杆、高负债的企业局部爆发，进一步抬升风险，影响银行表内贷款、自营资金配置的债券，但对于高风险的债券，银行早有预料，已...

　　昨日，上交所债券市场达成首批三方回购交易，标志着上交所三方回购业务正式上线。上线首日，上交所三方回购市场运行平稳。据了解，当日天弘基金、光大证券、国泰君安证券、中信证券、广发证券、兴业证券、兴业基金7家机构参与该项业务的首批交易。当日共达成交易8笔，成交金额3.7亿元，交易期限集中在1天~7天，成交利率在3.0%～3.3%间。从质押券篮子来看，既有基于利率债篮子和高等级公募债篮子的回购融资，也有基于...

　　5月份以来，已有32只包含企业债、公司债等在内的信用债取消发行，其规模占新发规模的21.84%。在公私募投资人士看来，这种现象背后是投资者对中低评级债券的规避情绪，高评级信用债则一票难求，两极分化加剧。基金经理的投资策略也趋于谨慎，配置品种以中高等级信用债为主。业内人士表示，取消发行的现象从2016年末便开始出现，今年以来的取消发行绝对量依然处于高位，但占比已经呈现出了下降趋势。在这种市场环境下...

　　5月9日，和讯网讯，从去年的稳定流入到今年的大幅波动，“外资”成为股债市场上一股不可忽视的力量。根据央行统计的境外机构和个人持有A股的数据，其规模在今年一季度末达到了1.2万亿元的历史新高，与“国家队”1.26万亿的持仓规模相当。而同样在债券市场上，中债登数据显示，截至今年4月末，境外机构在境内债市的债券托管量已达1.15万亿元，较3月末增加了665亿元，同比增长了49.34%，较上年末增加了18.40%，外资机...