中国行业发展报告

　　7月5日，和讯网讯，今年以来，在全球不确定性因素上升的情况下，美国信贷市场却出现了一个奇怪的现象：高收益垃圾债表现优于投资级债券。但这一趋势正在发生变化，随着供应增加，垃圾债的好日子或许就要结束。今年以来，在全球不确定性因素上升的情况下，美国信贷市场却出现了一个奇怪的趋势：高收益垃圾债表现优于投资级债券。一般来说，当不确定性上升时，投资级债券(IG)通常会跑赢高收益债券(HY)，由于前者违约风...

　　7月4日，和讯网讯，Wind数据显示，2018年上年，非金融企业信用债[统计口径为企业债、公司债、短融、中票、定向工具（PPN）]总计发行数量为3041只，总规模为3.14万亿元，较2017年同期同比增长了43.4%。但与2016年上半年的4.48万亿相比，则尚有差距。Wind数据还显示，2018年上半年，信用债净融资额为5281.65亿元，较去年同期的-3861.47亿元出现了大幅好转。此外，上半年共有401只非金融企业信用债取消或推迟发行，总规...

　　7月4日，和讯网讯，昨日，作为中国债券市场对外开放的里程碑之一和互联互通必要构件的债券通正式开通一周年。债券通官网发布的数据显示，债券通北向通正式开通一年以来，境外机构投资者入市数量以及交易规模均平稳增长。截至2018年6月末，共有497家境外机构申请参与债券通业务，其中已获得人民银行备案开展投资业务的有356家，境外非法人产品账户数量占56%，境外商业银行占22%，境外证券公司占8%。按地区分布，涵盖...

　　7月3日，和讯网讯，近日，大公国际下调了山东大海集团有限公司主体评级到A+，从AA评级骤降到A+，展望调整为负面，在近期的债券市场还是比较少见的。在2016年8月，山东天信集团，位于东营，被评为了中国企业500强。就在随后的16年年底，天信集团就曝出债务危机，涉及163.35亿巨额债务，并进入破产重组程序，山东大海集团担任天信集团的托管方。在2017年，山东大海集团，位于东营，被评为了中国企业500强，位列228名。...

　　7月3日，和讯网讯，中国银行间市场交易商协会昨日公布的初步统计数据显示，6月债务融资工具发行量约3400亿元，环比增长约400亿元；6月以来，未出现新增违约主体，债务融资工具信用风险总体可控。2018年6月，债务融资工具市场规模保持合理增长。6月发行金额约3400亿元，较5月份数据上升400亿元左右；6月份约有3000亿元债券偿付本金，当月净融资规模约400亿元；截至6月末，债务融资工具余额达9.19万亿元，5月末为9.15...

　　7月2日，和讯网讯，欧洲央行考虑明年购买更多长期债券，作为QE再投资的一部分，来维持资产组合的存续期，并抑制欧元区借款成本在较低位。消息过后，德债期限利差应声收窄。据路透社援引消息人士称，欧洲央行考虑明年购买更多长期债券，作为QE再投资的一部分，来维持资产组合的期限。这样一来，即使欧洲央行停止为欧元区经济注入新资金后，欧元区借款成本仍能抑制在较低位。这将类似于美联储在1961年及2011年的扭转操...

　　7月2日，和讯网讯，近日，银保监会发布《金融资产投资公司管理办法（试行）》明确，在确保资产洁净转让和真实出售的前提下，允许银行理财资金依法依规用于交叉实施债转股。同时，新规也通过多种举措为债转股引来“活水”。如，允许其他符合条件的投资者投资入股金投公司，充分调动社会资金参与债转股的积极性；对境外机构投资入股金投公司实行“国民待遇”，对外资持股比例没有做出限制。在资金调动方面，允许金投公...

　　6月29日，和讯网讯，据外媒报道，知情人士称，中国发改委正考虑禁止企业发行364天期限的美元债，以防范风险。知情人士称，由于目前短期美元债的发行没有明确的事前监管机构，很多企业发行364天期美元债仅在外汇局做备案，并没有向发改委进行事前备案，而缺乏事前监管，会导致很多风险的产生。此外，发改委据称近期还收紧了外债额度批准，对一些公司暂停了额度发放。

　　6月29日，和讯网讯，周四（6月28日）为今年上半年倒数第二个交易日，当日国债逆回购利率大幅上行，GC001、R-001最高升至12%上方，全天成交额达10305.96亿元。但截至收盘，上述两品种均回落至10%下方，市场判断资金面已跨季无忧。Wind数据显示，本周央行公开市场已累计开展2200亿元逆回购操作，同期有5700亿元逆回购到期，累计净回笼规模3500亿元。本周五央行公开市场还将有1000亿元逆回购到期。不过，从6月份整体数...

　　6月28日，和讯网讯，《证券公司公司债券承销业务分类管理实施方案（征求意见稿）》（下称《方案》）已于近日下发至券商，经反馈意见后近期有望定稿发布。该分类管理办法的核心是：从证券公司分类结果（权重为40%）、债券业务能力（权重为40%）和债券业务质量（权重为20%）三个维度，建立公司债券承销业务分类评价指标体系，并根据评价结果对证券公司的公司债券承销业务实行差别化对待。此次新规，主要针对公司债快速...

　　6月28日，和讯网讯，为切实有效防范外债风险和地方政府隐性债务风险，守住不发生系统性风险的底线，近日，国家发改委、财政部联合印发《关于完善市场约束机制 严格防范外债风险和地方债务风险的通知》（以下简称《通知》）。昨日（6月27日），国家发改委有关负责人就《通知》相关问题答记者问时表示，目前企业境外发债主要存在三方面的问题：一是境外发债主体结构有待进一步优化，比如地方城投公司评级整体较低，房...

　　6月27日，和讯网讯，在经济下行压力较大态势下，财政政策稳增长效应将逐步显现。5月基建投资增速大幅下滑，与规范和清理不合规PPP项目、规范地方政府举债及银行表外融资萎缩等因素有关。不过，积极因素正在聚集，如中央对加快年内计划财政支付进度的要求有助于中央项目加速执行，地方债发行规模和节奏提升也有助地方项目的推进执行。今年上半年财政收入超预期，为下半年财政支出打开空间。预计下半年基建投资贷款或...

　　6月27日，和讯网讯，地方政府隐性债务过快增长、风险不可测引起决策层高度关注，在一场摸清地方隐性债务规模、严控隐性债务增量的“风暴”下，政策层面也将有新举措。全国政协经济委员会副主任杨伟民近期强调，严控隐性债务增量，对此中央正在研究制定相关办法。一位知情人士证实，这一防控地方政府债务风险的文件正在制定，其中包含了隐性债务认定、化解等内容。多位财税专家认为，化解隐性债务不可操之过急。

　　6月26日，和讯网讯，摩根士丹利认为受美元走强和贸易紧张局势影响，美债收益率可能已经见顶，但以摩根大通为代表的华尔街其他投行则认为受美国通胀上升及美联储加息影响，10年期美债收益率今年依然有望突破4%。摩根士丹利分析师认为今年以来涨势如虹的10年期美债收益率已经见顶，全球贸易战的紧张局势以及强劲的美元走势阻止其进一步攀升。摩根士丹利全球利率策略主管Matthew Hornbach在上周五的报告中认为3.12%是10...

　　6月26日，和讯网讯，上周末央行宣布于7月5日定向降准后，市场信心得以提振。6月25日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）跌多涨少，10年期国债期货跌0.3%，中国10年期国债收益率则与上一交易日收盘基本持稳。业内人士认为，定向降准并非是货币政策转向，未释放“放水”信号，因此对市场影响情绪利好大于实际效果，不过债市投资机会显现。国债收益率相对平稳，甚至还有小幅上行。其中，1年期国债收益率小幅上行0.3%至3...

　　6月25日，和讯网讯，近日，央行上海总部发布了《简化境外投资者进入中国银行间债券市场备案有关要求》（以下简称《备案要求》），简化了境外投资者进入中国银行间债券市场投资备案的信息收集和报备要求，该公告自6月19日起施行。随着我国债市的不断开放，境外投资者加速布局中国债券市场。中债登数据显示，截至5月末，境外机构投资者在该公司的债券托管量约1.21万亿元，同比增长 56.05%。但值得注意的是，目前境外投...

　　6月25日，和讯网讯，24日，中国人民银行宣布通过定向降准支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资。具体来看，自2018年7月5日起，下调工行、农行、中行、建行、交行五家国有大型商业银行和中信银行、光大银行等十二家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点，用于支持市场化法治化“债转股”项目，同时撬动相同规模的社会资金参与；下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款...

　　6月22日，和讯网讯，根据美国财政部近日披露的最新数据，今年4月，美国国债遭到外国当局集体抛售。作为美国排名前两位的债权国，中国和日本当月分别减持58亿和123亿美元；俄罗斯的减持幅度更接近50%。美债被抛售的原因有二。一是在美联储持续加息，且市场预期加息进程偏鹰派的背景下，美国国债收益率已大幅走高，并将在未来一段时间内进一步上升。很多国家为了防范风险，选择卖出美国国债，这很大程度是市场操作的必...

　　6月22日，和讯网讯，尽管近期债市信用“违约潮”的声响已渐次平息，但信用违约的幽灵仍盘旋在投资者心头，尤其是在到期/回售高峰来临之际。Wind数据显示，2018年全年，非金融企业信用债到期和回售总量为5.87万亿元，其中前5月实际到期2.22万亿元，6-12月到期和回售总量3.65万亿元。　市场人士普遍认为，城投债和房地产债是到期压力最大的两个行业，同时受金融严监管环境影响，非标收缩的冲击相对更大。预计，信用紧...

　　6月21日，和讯网讯，昨日，2018年天津市红桥区棚户区改造专项债券（一期）在上海证券交易所成功发行，标志着自财政部、住房城乡建设部3月1日联合印发《试点发行地方政府棚户区改造专项债券管理办法》以来，全国首单棚改专项债正式落地。此次棚户区改造专项债券，对应项目为天津市西沽南片区棚户区改造项目和天津市红桥区西于庄地区棚户区改造项目，期限5年，预计融资规模108亿元。本期债券发行规模15亿元，未来偿债...

　　6月21日，和讯网讯，20日，中国外汇交易中心、全国银行间同业拆借中心近期已下发《关于开展债券匿名拍卖业务的通知》（中汇交发[2018]192号文），并配有相关细则。参与机构应签署《债券匿名拍卖业务投资者风险承诺函》 ，知悉并自担交易风险，承诺遵守相关制度法规与行业准则 。根据192号文，匿名拍卖业务适用的债券应满足在银行间债券市场流通相关标准，包括但不限于违约债券、受违约影响的债券、资产支持证券次级...

　　6月20日，和讯网讯，6月16日美国财政部公布的最新国际资本流动报告（TIC）显示，4月中国（内地）所持的美国国债规模环比减少58亿美元，总规模降至1.1819万亿美元，较3月份创下的过去5个月最高值1.1877万亿美元有所回落。在前十大美国国债海外持有者里，4月份只有开曼群岛与巴西持仓规模环比增加，其余持有者与中国香港、台湾地区均在减持美国国债规模。其中日本更是连续3个月减持美国国债，每个月减持规模接近100亿...

　　6月20日，和讯网讯，A股市场小长假归来全线尽墨，上证综指盘中一连击穿3000点、2900点两个重要支撑，避险情绪快速升温，国债期货全线大涨。其中十年期国债期货主力合约T1809开盘首日快速拉升，盘中涨幅一度超过0.5%，最高触及95.59元，逼近前高95.64元，截至收盘上涨0.41%，报95.47元。随着资金的介入，今天10年期国债收益率下行约4bp，国债期货高开高走，全天上涨0.41%。再加上此前公布的社融数据大幅低于预期，经...

　　6月19日，和讯网讯，上周是债券市场随着央行5月份的宏观经济数据落定，避险情绪得到释放，利率债收益率大幅走弱，国债期货逼近4月“降准”后的新高。上周四凌晨，美联储上调联邦基金利率目标区间25个基点，从1.75%升至2%。中国央行并没有如市场预期的那样上调公开市场操作利率，而是选择按兵不动，这对于银行间市场而言无疑是一个利好。5月份宏观经济数据显示，无论是消费还是投资数据增速都有所放缓。其中，5月份社...

　　6月19日，和讯网讯，央行有关负责人昨日接受媒体采访时表示，当前金融市场流动性合理稳定，债券市场风险总体可控。针对5月社融增量环比“腰斩”引发的市场担忧，该负责人表示，主要是强监管、去杠杆政策效应逐步发挥，委托贷款、信托贷款及未贴现银行承兑汇票等表外融资有所下降，债券市场融资有所减少所致。总的来看，要把握好节奏和力度，减少资金空转，平稳有序去杠杆。近期债市违约也恶化了市场预期，不过，央行...

　　6月15日，和讯网讯，6月14日凌晨，备受国际市场投资者瞩目的美联储6月议息会议正式尘埃落定。有市场分析称，央行此次选择不跟随美联储加息实则也是稳定当前国内去杠杆扰动的市场敏感神经，5月社融增量环比“腰斩”，加剧了市场对经济下行、债务违约的担忧。此时不跟随加息，利于稳定市场预期。但是多数观点认为美联储加息已经早有预期，对市场的影响不大，但不能不防累计加息之后的叠加效应。特别是目前处于年中这个...

　　6月15日，和讯网讯，14日，日本央行缩减3至5年期限日本国债购买规模300亿日元，从3300亿日元减至3000亿日元，是迄今为止规模最大的削减。不过，日元反应却非常平淡。分析认为，这为日央行紧缩政策进一步铺平了道路。在市场对美联储如期加息的讨论如火如荼的时候，日本央行也有新动作了。今早，日本央行再次削减日债购买规模，而盘面上日元却反应平平，似乎为日本央行进一步削减购债规模铺平道路。日本央行缩减3至5年...

　　6月14日，和讯网讯，公司债此前一直是房企主要的融资方式之一，但5月底6月初，一系列房企发债被“中止”的消息让房企融资难的氛围营造得更为紧张。不过，并非所有企业都遭遇中止。6月11日，万科80亿元住房租赁专项公司债券获批；招商蛇口40亿元的公司债也宣布发行完成。分析人士认为，从行业角度看，不断创新高的行业负债率与监管层推进房地产去杠杆的主旨下，房企发债难度增大；从企业角度看，发债能否成功与企业的...

　　6月14日，和讯网讯，财政部预算司13日发布数据，截至2018年5月末，全国地方政府债务余额166272亿元，控制在全国人大批准的限额之内。根据财政部预算司当天发布的最新地方政府债券发行和债务余额情况报告，截至2018年5月末的166272亿元全国地方政府债务余额中，一般债务104526亿元，专项债务61746亿元；政府债券156038亿元，非政府债券形式存量政府债务10234亿元。数据显示，2018年5月份，全国发行地方政府债券3553亿...

　　6月13日，和讯网讯，5月利率债市场波动性明显，主因多空因素交织，市场预期分化且反复修正。月内债市大致呈现先跌后涨态势：月初债市受资金面边际趋松带动上涨，后因市场对于经济增长、通胀和货币宽松的预期出现波动，加之流动性边际收紧，债市随即整体走弱；进入下旬，在流动性新规较预期放宽、美债收益率下降、外围风险升温、原油价格下跌、降准预期走高、信用债风险事件频发等因素作用下，债市重拾升势。

　　6月13日，和讯网讯，进入二季度以来，债券市场波澜起伏，违约事件时有发生。上月，债券托管量增速再次出现下跌，从侧面烘托了近期债券市场的不景气。公开数据显示，5月末中债登和上清所的债券托管总额为70.36万亿元，较前一月份增加7628.72亿元，其中中债登托管量52.32万亿元，上清所托管量为18.04万亿元（含外币债券）。5月份债券托管规模较前一月份增加，增速为1.10%，低于4月份增速1.26%。从债券发行及兑付情况来...

　　6月12日，网易财经讯，自2017年8月1日四川省地方债首单在深交所成功发行以来，深交所地方债招标发行工作已进入常态化并持续完善提升。截至2018年6月1日，已有10个省（自治区、直辖市）或计划单列市在深交所发行地方债16次，累计规模达2633亿元。深交所相关负责人表示，深交所将进一步促进投资者主体多元化，继续推动地方债市场化水平稳步提升。深交所相关负责人表示，下一步，深交所将在证监会的统一领导下，认真落...

　　6月12日，中新网讯，美联储14日加息几成定局，在市场普遍关注流动性是否会再度受扰动因素影响背景下，央行下一步货币操作引人关注。此次央行大概率跟随美联储“加息”。由于市场预期充分，且市场利率与政策利率之间仍存在明显的利差，预计公开市场操作利率的上调将波澜不惊。事实上，我国央行“加息”包含两层意义，一是上调存贷款基准利率；二是指以逆回购、MLF等为代表的货币政策工具操作利率。最近几次央行“加息...

　　6月11日，和讯网讯，今年以来，中国内地市场债券违约事件频发，相较于过去几年的国企、地方融资平台违约，这一轮“违约潮”以流动性管理能力较差、负债率高企的民企为主。这也带动了一波赶赴离岸发债的浪潮，所幸离岸投资者对于中资债券的热情并未全面熄火。目前，中资美元债在离岸债市场上属于高收益债范围，发行期限多以3～5年为主，短期和永续债的发行数量也明显上升。尽管在境外发债，评级并非必备要求，但是过...

　　6月11日，和讯网讯，上周10年期国债收益率略升至3.65%，1年期国债收益率由3.16%略升至3.21%，国债长短端利率均略有上行。国债期货方面，10年期国债期货主力合约T1809上周一路下跌，上周四报94.46元，但周五回弹至94.70元。上周，影响债市交易情绪的主要事件包括央行超量续作MLF和5月进出口数据公布等。具体来看，上周三央行超量续作MLF，市场对央行的降准预期降低。受此影响，国债收益率有所上行。上周五，国债期货...

　　6月8日，和讯网讯，经过一个月的磋商，6月7日，阿根廷政府与IMF达成协议，达成36个月期的500亿美元Stand-By Arrangement (待用安排，SBA)。阿根廷获得的资金，约为该国在IMF配额（45亿美元）的11倍。根据这一配额，阿根廷只能从IMF处获得不到200亿美元的融资。待用安排是IMF常用的融资工具之一，为面临经济危机的成员国提供资金，最长期限不超过36个月。阿根廷政府声明称，根据协议要求，阿根廷将扩大缩减赤字的步伐...

　　6月8日，和讯网讯，根据Wind统计，2018年前5月在企业债、公司债、中票和短期融资券这四类债券发行中，民企发行人发行的债券在数量上占比为13%，在发行总额上占比仅9%。虽然金融严监管趋势未改，但由于流动性较宽松，企业融资需求旺盛，今年以来，债券市场发行利率逐步走低，信用债发行增速明显。据21世纪经济报道记者统计，年初至今，包括企业债、公司债、中短融、资产支持证券在内的信用债，发行总额同比去年增长59...

　　6月7日，和讯网讯，随着海外投资者关注中国债券市场的持续升温，基金公司正在积极搭建资金进出的“桥梁”。6月6日，华夏基金（香港）有限公司宣布推出华夏彭博巴克莱中国国债+政策性银行债券指数ETF，该基金是香港市场首只追踪中国国债及政策性银行债券表现的ETF。随着中国金融市场进一步开放，中国债券将成为全球固定收益投资组合的重要部分。在全球复杂的利率环境下，中国国债兼具相对较高收益率、与其他市场相关...

　　6月7日，和讯网讯，年中将至，央行在流动性上做了安排。6月6日，央行开展MLF（中期借贷便利）操作，投放4630亿元一年期MLF，利率为3.30%；在4月降准置换部分MLF存量后，当日共有2595亿元一年期MLF到期。不过，当日无逆回购操作，逆回购到期1800亿元，总体上央行当日向市场净投放235亿元。这意味着，央行此次MLF超额续作。对此，有机构表示，年初以来货币市场利率中枢稳中有降，但3月底以来月末效应有所突出，央行通...

　　6月6日，和讯网讯，今年以来，共有338只债券取消或中止发行，涉及金额高达2161.79亿元，其中共有52家上市公司取消或中止了58笔信用债（企业债、公司债、中票、短融）发行，合计涉及金额384.5亿元。其中，4月份以来就有29只债券中止或取消发行。与此同时，债券发行利率也在不断走高，尤其是4月份以来，个别已发行债券的利率已超过8%。债券市场投资人士认为，这种现象背后是投资者对中低评级债券的规避情绪，高评级信...