中国行业发展报告

　　4月8日，和讯网讯，上交所市场近日推出首单以“一带一路”项目公司债券为参考债务的民营企业债券融资支持工具。这是上交所在证监会统一部署下，贯彻落实国务院关于设立民营企业债券融资支持工具，以市场化方式帮助缓解企业融资难的有益尝试，也是上交所服务国家“一带一路”建设的重要举措。本单民营企业债券融资支持工具，由中证金融和中信证券对特变电工发行的公司债券联合创设。特变电工为上交所民营上市公司，主...

　　4月4日，和讯网讯，随着人民币债券被纳入彭博巴克莱全球指数，未来其被纳入另外两大国际主流债券指数将势在必然，这说明了机构投资者非常看好人民币债券资产，并欢迎中国金融部门进一步融入国际市场。”4月3日，国际货币基金组织(IMF)驻华首席代表、国家发展研究院研究教授席睿德(Alfred Schipke)在北京大学国发院朗润格政讲座及《中国债券市场的未来》新书发布会上如此表示。
　　【点评】IMF预计，中国债券被纳...

　　4月4日，和讯网讯，强劲的宏观数据向市场发出了经济回暖的信号，与此同时，本周10年期国债收益率已连续三日上升，有望创下逾两年最大周涨幅。截至目前，10年期国债现券180027收益率上涨5.5BP至3.22%。而中金所10年国债期货主力合约收跌0.55%，创近四个月最大单日跌幅。五年期国债期货主力合约收跌0.31%。国债期货大跌的直接原因是昨日午盘的7年期国债招标，一级招标边际利率远高于二级市场利率4-5bp左右。在债市大幅...

　　4月1日，彭博公司如期宣布，将中国债券正式纳入彭博巴克莱全球综合指数，并将在20个月内分步完成。完成纳入后，人民币计价的中国债券将成为继美元、欧元、日元之后的第四大计价货币债券。这意味着，追踪该指数的国际投资者将开始涌入全球第三大、规模超80万亿元人民币的中国债券市场。不过有观点认为，中国债市流动性不足、评级体系未能与全球接轨、缺乏对冲工具、信用风险等成为境外投资者入场的顾虑。同时，由于此...

　　从4月1日起，人民币计价中国国债和政策性银行债券将逐步纳入彭博巴克莱全球综合指数，并将在20个月后完全纳入该指数。对此，摩根资管在周二的一份声明中表示，旗下追踪该指数的基金将采取完全纳入的方式配置中国债券。虽然彭博巴克莱全球综合指数准备分步完全纳入中国债券，但并非所有追踪该指数的基金都会选择完全遵循其完全纳入中国债券的计划。比如全球最大的公募基金之一Vanguard集团就曾在上周表示，计划其全球...

　　4月2日，和讯网讯，昨日，股市放量大涨，导致牛市预期进一步发酵，国债期货迎来大幅调整，10年期主力合约大跌0.45%，创逾三个月来最大跌幅。从市场表现看，股市和债市在日内跷跷板效应明显。对于债市的未来走势，部分机构认为随着经济走强及宽松预期下降，债牛将终结。不过，也有分析师表示，债市属于短期区间波动，央行降准和降息的概率仍然较高。中期来看国债利率还有进一步下行的空间。
　　【点评】周末，国...

　　4月2日，和讯网讯，日前完成披露的公募基金2018年年报同步揭晓了持有人数据。数据显示，2018年上半年机构持基比例跌至43.89%，但到了下半年这一比例有所上升。与此同时，基金年报数据也透露了机构和个人投资者的操作策略。在2018年下半年股市持续下跌的背景下，个人投资者在大举减持货币基金的同时增持了股票基金、混合基金等，采取了进攻型的选基策略。而机构投资者更注重攻守兼备，主要增持了股票型基金、债券型基...

　　4月1日，和讯网讯，2018年受股市拖累，公募基金整体利润告负，全年亏损1236.39亿元。其中，货币基金是贡献利润最多的品种，债券基金、保本基金、商品型基金也实现了盈利。天弘基金依然是最赚钱的基金公司，旗下基金以578.74亿元利润拔得头筹。根据天相投顾数据，2018年，在各类型公募产品中，货币基金贡献了最多利润，达到2991.48亿元；其次是债券型基金，在规模业绩双重因素带动下，取得了1252.95亿元利润；保本基...

　　4月1日，和讯网讯，4月1日起，人民币计价的中国国债和政策性银行债券开始被纳入彭博巴克莱全球综合指数，并将在20个月内分步完成。完成纳入后，人民币计价的中国债券将成为继美元、欧元、日元之后的第四大计价货币债券。有市场人士近日表示，从新兴市场国家纳入国际债券指数的经验来看，南非、哥伦比亚、罗马尼亚等在纳入国际债券指数或权重上调后，外资投资国内债券的规模都出现了明显的增长。根据估算，中国债券在...

　　3月29日，和讯网讯，北京市地方政府债券将首次通过商业银行柜台发行。记者从市财政局获悉，4月1日到4月3日，个人和中小机构投资者即可通过农行、工行等11家银行柜台，或部分银行的手机银行和网上银行认购北京地方债。按照财政部的统一部署，北京市作为全国首批通过商业银行柜台市场发行地方政府债券的6个试点省市之一，将于3月29日招标地方政府债券20亿元，并确定发行价格和各承办银行市场份额，募集的债券资金用于...

　　3月29日，和讯网讯，全球债券市场本月普遍上涨，周三更是加速走高，十年期美债收益率甚至创出两年最低水平。然而，这可不是一件值得乐观的事。周三（3月27日），主要国家国债价格上涨，收益率全线下挫。美国10年期国债收益率跌5.65个基点，报2.3665%，今晨进一步下挫跌至2.352%的14个月最低水平；两年期美债收益率跌6.62个基点，报2.2000%；五年期美债收益率跌4.86个基点，报2.1563%；30年期美债收益率跌6.26个基点...

　　3月28日，和讯网讯，中国人民银行官网27日公布了2019年度公开市场业务一级交易商名单。为配合创设民营企业债券融资支持工具，中债信用增进投资股份有限公司（下称中债信增投）被纳入公开市场业务一级交易商。根据公开市场业务一级交易商考评调整机制，中国人民银行对2018年度公开市场业务一级交易商及申请加入一级交易商的机构进行了综合评估，根据评估结果，确定了2019年度公开市场业务一级交易商。
　　【点评...

　　3月28日，和讯网讯，27日，深圳证券交易所与卢森堡证券交易所（以下简称卢交所）在博鳌亚洲论坛2019年年会正式启动“绿色固定收益产品信息通”（以下简称信息通）。同一日，上海证券交易所与卢交所举行绿色债券信息通合作协议补充协议签署仪式，正式启动绿色债券东向展示，为资本市场绿色金融国际合作提供了新的典范。此次深交所与卢交所启动信息通，是深化绿色金融领域跨境合作、推动全球绿色金融发展的又一积极成...

　　3月27日，和讯网讯，中信银行3月26日晚间发布董事会决议公告称，审议通过《发行无固定期限资本债券》的议案，董事会同意在境内外市场发行不超过400亿元人民币(含400亿元)或等值外币无固定期限资本债券(永续债的一种)，补充该行其他一级资本。此前，监管支持银行通过创新工具补充资本。1月25日，中国银行成功发行首单400亿元银行永续债。
　　【点评】中信银行2018年年报显示，在未从外部引进一级资本的情况下，截...

　　3月27日，和讯网讯，美国3月期和10年期国债收益率22日出现倒挂，即短期国债收益率反超长期国债收益率，这一2007年来首次出现的债券市场反常现象，被认为可能预示着美国经济面临新风险，这导致美国乃至全球股票市场近日出现波动。从经济学原理来说，国债期限越长收益率越高，因此通常10年期国债的收益率要显著高于3月期国债。但美国历史上，也曾多次出现长期和短期国债收益率倒挂现象，并且往往在倒挂出现后不久美国...

　　3月26日，和讯网讯，3月25日，首批地方政府柜台债，宁波债和浙江债启动银行柜台销售，个人和企业投资者购买地方债的起投额仅为100元。据第一财经记者了解，浙江债上市遭遇抢购，有银行在10分钟内售完额度，另有多家银行额度售罄。从银行间市场到交易所市场，再到银行间市场，地方债发行不断扩容、逐步放开，如今流入平常百姓家。根据财政部的相关安排，除了宁波和浙江外，还有另外四个省市作为地方债柜台发售的首批...

　　3月26日，和讯网讯，近期，机构利用数百个账户打新，甚至一家券商动用300个账户网下申购，市场上对于此类行为是否公平，有着广泛讨论。争议出现后，监管部门也火速行动。25日晚间，证监会以《发行监管问答——关于可转债发行承销相关问题的问答》，对可转债网下申购要求进行了明示：投资者网下申购金额不得超资产规模申购；一个配售对象只能使用一个证券账户。中国证监会的监管问答，对于可转债的网下申购，主要明确...

　　3月25日，和讯网讯，就业优先，是今年两会《政府工作报告》明确提出的宏观政策之一，保小微，就是保就业，破解小微企业融资难问题一直是监管部门一项重要工作内容。近日，银保监会发文促进银行加大对小微企业信贷投放，并提出“对小微企业不良贷款率未超过容忍度标准的分支机构，在无违法违规行为的前提下，对相关业务责任人可免于追责”的要求。监管发文后，各大商业银行纷纷支持小微企业贷款，并在银行间债券市场...

　　3月25日，和讯网讯，“加快地方政府债券发行使用，争取在9月底前将全年新增地方政府债务限额3.08万亿元发行完毕。”中国财政部部长刘昆在24日开幕的中国发展高层论坛2019年会上表示。刘昆表示，今年实施更大规模的减税和更加明显的降费，将减轻企业税收和社保负担近2万亿元，力度将明显超过去年。全面实施修改后的《个人所得税法》和《个人所得税法实施条例》，落实好提高起征点和6项专项附加扣除政策，减轻工薪阶层...

　　3月22日，和讯网讯，日前彭博对外公告称，人民币计价的中国国债和政策性银行债券将从今年4月起被纳入彭博巴克莱全球综合指数，并将在20个月内分步完成。这一举措被市场视为中国债市进一步对外开放的里程碑事件。彭博巴克莱全球综合指数是行业里固收产品的一个基准指数，目前全球有5万亿美元左右的资金在追踪该指数，估计整体在追踪这一指数的资金规模在8万亿～9万亿美元。以截至1月31日的数据统计，若将中国国债、政...

　　3月22日，和讯网讯，近日，证监会对资本市场下一阶段发展定下14个重点任务，其中，提及要推动债券市场统一监管。目前，我国信用债根据监管机构的不同可以分为三类：国家发改委监管的企业债、证监会监管的公司债、银行间交易商协会监管的中期票据和短期融资券等。因历史原因，中国债券市场不同的债券品种由不同的监管部门核准、注册或备案，在不同的债券市场发行和流通，这就使得债券市场呈现出相对分割的局面。这种...

　　美国当地时间3月20日，美联储在结束了两天的3月议息会议后，宣布不加息，维持联邦基金利率为2.25%-2.50%。美联储2015年以来一共加息9次，最近的一次是2018年12月。此次美联储议息会议之前，彭博社所作的调查显示，所有接受访问的市场分析人士都认为美联储本月不会加息。此次美联储的决定符合市场预期。
　　【点评】美联储官员目前预计，今年美国经济仅增长2.1%，低于去年12月预测的2.3%，通胀率将达到1.8%，下调...

　　3月21日，和讯网讯，鼓励银行发行永续债，有助于提升金融机构向实体经济的“输血”能力。以2018年6月末的数据测算，如果28家A股上市银行利用永续债将其他一级资本提升至资本净额的10%，将增加资本金6530亿元，这些新增资本理论上可支持6.5万亿元左右的信贷投放。随着我国宏观经济增速趋缓、资本监管压力加大，资本约束对货币政策的“扭曲”效应愈发明显，这增加了政策调控难度，使货币政策传导效力有所下降。支持永...

　　3月20日，和讯网讯，开年以来，在一路走高的A股行情带动下，可转债市场也跟风火爆起来。从年内表现来看，多只可转债年内涨幅超过20%。其中，特发可转债年内涨幅近90%，超过A股市场绝大多数个股同期涨幅。面对一片大好的形势，可转债的发行数量和规模也一路走高。统计数据显示，截至3月18日，A股可转债发行只数共计23只，合计规模达1073亿元，而2018年全年可转债发行规模仅为790亿元，今年第一季度发行规模已超越去年...

　　3月20日，和讯网讯，从2014年“11超日债”违约以来，债券违约逐渐“常态化”。但违约债券处置的机制并没有很好地建立。虽然市场上一些激进的投资机构敢于“火中取栗”，但是整体而言垃圾债市场资金仍然供不应求。此外，债券违约后的市场化退出渠道不够通畅、处置效率不高也制约了市场的发展。Wind数据显示，截至目前，违约债券规模已超过2200亿。在此背景下，建立中国版的垃圾债市场，可谓恰逢其时。近期，违约债券...

　　3月19日，和讯网讯，由于投资者对全球经济增速放缓的担忧上升，债券之类避险工具的需求不断升温。美银美林此前公布的数据显示，从去年10月到今年1月中旬，收益率为负的政府债券余额环比上升了21%。目前欧元区德国、法国、奥地利和芬兰等国五年期以内中短期国债收益率已经跌至零以下。从去年10月到今年1月中旬，收益率为负的政府债券余额环比上升了21%。去年10月，随着美联储加息预期持续高涨，欧洲央行、英国央行暗...

　　3月19日，和讯网讯，财政部近日发布《关于开展通过商业银行柜台市场发行地方政府债券工作的通知》明确，地方政府公开发行的一般债券和专项债券，可通过商业银行柜台市场在本地区范围内(计划单列市政府债券在本省范围内)发行，并在发行通知中明确柜台最大发行额度、发行方式和分销期安排等。根据财政部和中央结算公司的发行安排，全国首批通过商业银行柜台市场发行地方政府债券的6个试点省市分别为宁波市、浙江省、四...

　　3月18日，和讯网讯，2019年以来，房企融资迎来小高峰，尽管火热的融资潮给资金困境中的房企注入强心剂，但密集发债说明房企面临沉重的资金压力。尤其是春节过后，房企融资量呈现井喷态势，高涨的融资需求背后，是即将到来的偿债高峰。中国指数研究院的统计数据显示，2019年至2021年是房地产债券的集中到期高峰，房企面临现金流的考验。中指院的数据显示，2019年房地产行业需偿还债券规模为4994.5亿元，到2020年，这...

　　3月18日，和讯网讯，日前，银保监会发布批复，同意中国人寿、珠江人寿、百年人寿、平安财险等4家保险机构在全国银行间债券市场公开发行10年期可赎回资本补充债券，发行规模分别不超过350亿元、35亿元、20亿元、100亿元。自2018年以来，保险业新一轮转型持续推进，特别是部分人身险公司，在中短存续期业务转型的过程中，积累了较大的偿付能力压力。在这种背景下，行业整体的发债规模明显扩大。
　　【点评】据银保...

　　3月15日，和讯网讯，14日，长安银行在中国债券网发布公告称，该行将于3月19日在全国银行间债券市场发行不超过15亿元的二级资本债券，用于补充银行资本金，充实二级资本，以增强营运实力。根据债券发行文件披露的数据，截至2018年9月末，长安银行资本充足率为11.44%，较2017年末提升0.17个百分点；核心资本充足率和核心一级资本充足率均为10.36%，较2017年末下降0.07个百分点。
　　【点评】从资产质量指标来看，...

　　3月15日，和讯网讯，上交所今年将进一步发挥债券市场服务实体经济功能，提高债市直接融资比重，牢牢守住不发生系统性风险的底线，着力建设高质量交易所债券市场。上海证券交易所去年的债券发行总量达4.3万亿元，同比增长53%，其中地方政府债券1.8万亿元、公司债券1.77万亿元，资产支持证券0.65万亿元、可转债、政策性金融债等0.053万亿元。
　　【点评】上交所积极拓宽地方债发行渠道，已成为地方债第一大发行市...

　　3月14日，和讯网讯，13日，沪深交易所上周窗口指导放松了地方融资平台发行公司债的申报条件。主要内容包括：对于到期债务六个月内的债务，以借新还旧为目的发行公司债，放开政府收入占比50%的上限限制，但不允许配套补流。消息人士指出，该窗口指导并未发文，为放松申报标准。但市县级地方政府平台由于评级较低，发行仍面临投资人意愿不足难题。上交所2016年9月公告，对地方融资平台的甄别标准进行了修订，具体为：...

　　3月14日，和讯网讯，今年以来，中证转债指数及深证转债指数分别录得高达17.34%及20.36%的涨幅，部分转债涨幅超过50%、60%，共有26只可转债上涨20%以上。部分可转债涨幅不输给A股市场的大牛股。据中信银行出具的一份报告显示，3月份可转债市场的超额认购倍数达到了5500倍。这凸显出可转债市场目前是多么的炙手可热。随着今年股市的火爆，兼具股权和债权特性，收益率可媲美股市回报率的可转债市场亦成为资金疯狂追捧的...

　　3月13日，和讯网讯，近期，多家央企密集申报推出百亿债券融资计划。仅3月而言，包括中旅集团、中车股份、华电集团、大唐集团、云南能源投资集团等多家国企推出100亿元-300亿元不等债券融资计划，分期发行。募资目的除借新还旧，偿还已有负债外，部分国企还拟用于股权投资。今年以来，债券融资增速不断回升。其中，主要是高评级信用债券增长较快，加之地方政府专项债券提前至1月发行。
　　【点评】民企债券融资仍...

　　3月13日，和讯网讯，可转债是汽车行业公司融资的重要方式，不过债券一直不如股票受到投资者关注。然而，可转债在近年的快速发展，已经不容得投资者继续忽视下去。A股的可转债市场更加火爆，数据显示2018年可转债市场的融资额已经与IPO差距不大，分别为1059亿元、1387亿元，2019年1月至今则大幅超过IPO融资额。虽然可转债早在20世纪90年代就开始出现，在2004年和2010年都曾经出现迅猛发展的时刻，但是在2018年无论发...

　　3月12日，和讯网讯，2月，中债登债券总托管量增加5033亿元至58.45万亿元，增幅主要来自地方债，政金债整体托管规模增幅也比较大；上清所债券总托管量减少381亿元至20.29万亿元，定向工具、同业存单下滑，拉低了托管量。银行间债券总托管量增加4653亿元至78.74万亿元，同比增长16.6%，继续保持高速上涨。企业债托管规模减少220亿。除证券公司小幅增持32亿外，其他机构均有不同程度减持；商业银行减持67亿，主要是全国...

　　3月12日，和讯网讯，3月10日，央行发布的2月金融数据显示，当月社会融资规模增量为7030亿元，信贷规模增加8858亿元，均较1月大幅回落。一般而言，社融乏力，意味着经济基本面缺乏支撑，利好债市，尤其是长债。但市场的走势却未按剧本进行。3月11日，10年期国债到期收益率报收3.14%，与上一交易日基本持平；10年期国开债到期收益率报收3.61%，上行2bp；国债期货震荡下行，10年期主力合约收跌0.15%，5年期主力合约跌0....

　　3月11日，和讯网讯，希腊现在已经完全返回了国际短期和长期债券市场。今年希腊政府的目标是从国际债务市场筹集70亿欧元的资金。虽然仪式感超过真正内涵，然而通过成功发行十年来首次十年期债券的希腊，终于重新杀回了国际债券市场。解决债务危机的逻辑链是‘发新债，还旧债’，以前希腊需要欧盟和国际货币基金组织（IMF）这样的救助方提供周转资金，但现在希腊可以自行发债，显示了希腊经济的回血和国际资本市场对其...

　　3月11日，和讯网讯，近日，东亚银行（中国）有限公司（以下简称“东亚中国”）宣布，已于7日在全国银行间债券市场完成发行总额为人民币25亿元的金融债券，边际认购倍数6.11倍，全场认购倍数2.23倍。本次债券票面年利率确定为3.65%，期限为3年，发行所筹集的资金将用作支持东亚中国业务发展及扩充用途，以及进一步优化其资产负债结构。负责统筹及承销本次债券发行的联席主承销商包括中信证券(600030)股份有限公司、中...

　　3月8日，和讯网讯，3月7日，首批创新创业公司债信用保护合约在上交所正式落地。东吴证券作为相关债券发行的主承销商，向发行人提供了“债券发行+信用保护合约”的综合解决方案，为双创企业债券融资护航。首批信用保护合约的参考实体分别为昆山龙腾光电有限公司、江苏京源环保股份有限公司，均为创新创业实体企业；参考债券分别为19龙腾01和19京源01，为创新创业公司债。该类债券是资本市场支持中小创新创业公司的特...