中国行业发展报告

　　5月7日，和讯网讯，6日，债券市场期现货齐涨，但呈现高开低走之势，上涨略显犹豫。机构认为，相比4月，当前债市所处环境有所好转，短期存在交易性机会，但利率下行制约因素犹存，且短期利率较快下行后，机会把握可能并不容易。周末消息面再现反复，外部风险因素增多，金融市场避险情绪大增，周一海内外股市纷纷调整，债券则受益走强。此外，5月6日，对中小银行实行较低存款准备金率的政策落地，央行同时重启公开市场...

　　5月7日，和讯网讯，伴随昨日股市大幅调整，利率债作为风险对冲工具作用凸显，加上盘前央行定向降准推动，10年期国债期货主力合约1906合约一度飙升0.48%。作为应对外部环境恶化带来的对策之一，市场对于债市投资情绪也出现明显提振效应。在可转债市场上，由于股市的大幅调整，收盘时中证转债指数下跌2.74%，创下自2016年1月21日以来的单日最大跌幅。，如果外部形势持续恶化，导致国内经济压力增大，不排除政策再度切...

　　5月6日，和讯网讯，地方政府债的发行量在4月份大幅回落。财政部5月5日公布的统计数据显示，4月份各地组织发行地方政府债券2267亿元，仅约为3月发行规模的三分之一。另一值得关注的是，4月发行利率出现超额上浮现象，较下限上浮超过40BP，打破今年地方债上浮利率25BP至40BP的限制，创下今年地方债上浮利率新高。例如，4月9日内蒙古发行的10年期土地储备专项债和收费公路专项债，以及4月15日黑龙江发行10年期一般债，...

　　5月6日，和讯网讯，近期部分经济指标回升，市场信心改善，经济增长提早企稳，好于市场预期。但这并不意味着经济状况显著转好，经济运行仍然存在六方面隐忧。预计未来逆周期调节政策不会加码宽松，也不会过早转向收紧，或将进入一段“松紧适度”的观察期。政策预期的转变可能导致国内股票市场和债券市场进入阶段性震荡。由于经济运行企稳，考虑到前期逆周期调节政策效力仍将继续释放，全年经济增速有望落在6%-6.5%目...

　　5月5日，和讯网讯，美国政府公债收益率周五(5月3日)下滑，此前美国劳工部公布，美国4月非农就业人口增幅高于预期，但薪资迟滞和参与率下降打压了市场人气。美市尾盘，指标10年期公债价格上升5/32，收益率从周四的2.552%降至2.534%。美国经济上个月新增就业岗位26.3万个，超过预期的18.5万个，失业率降至3.6%。2日美国公布非农业生产力数据持续增加，增幅高于市场预期，工厂订单亦继续有良好升幅。数据显示，美国的经...

　　5月5日，和讯网讯，3月底以来，国内债市走出一波“快熊”，国内10年期国债收益率飙升34个基点至3.4%，2年期国债收益率上升30个基点至2.89%，国债收益率曲线整体上移且略为陡峭化。临近5月，国内债券市场多空双方陷入胶着，10年期国债收益率在3.40%附近窄幅波动，缺乏方向。目前，国内债市陷入胶着格局，主要受以下几个因素影响。市场等待基本面进一步企稳。3月底以来，国内陆续公布的金融数据、宏观经济数据表现良好...

　　4月30日，和讯网讯，29日，作为全市场首家在债券通项下发行NCD的商业银行，兴业银行与7家境外投资人达成首笔认购。投资者群体涵盖外资银行、外资基金和中资银行海外分行，累计交易金额达8.3亿人民币，交易期限含1年与3个月，利率分别为3.23%、3.05%。兴业银行不但成为债券通市场第一家达成交易的股份制商业银行，现也成为首家通过债券通渠道向境外机构发行NCD的商业银行。兴业银行业通过债券通业务，开启在FICC(固定...

　　4月30日，和讯网讯，近日，在两国总理的共同见证下，中国工商银行陈四清与奥地利国库署署长马库斯·斯蒂克斯(Markus Stix)在人民大会堂签署《奥地利政府与中国工商银行关于奥地利熊猫债发行谅解备忘录》。根据备忘录，双方将就奥地利政府发行熊猫债开展合作。此前，奥地利政府已聘请中国工商银行为其熊猫债发行项目的牵头主承销商和牵头簿记管理人，中国银行、汇丰银行为联席主承销商。奥地利国库署是熊猫债发行项目...

　　4月29日，和讯网讯，资管新规落地一年，公募基金产品格局的变化已悄然出现。分级基金、保本基金等产品逐步退出，权益类投资优势则越来越受到机构资金的重视，固收产品规模明显增长，整个行业正走在回归资产管理本源的路上。业内人士表示，基金在权益类投资领域优势仍然明显。一年来，定制型债基获得增量资金。
　　【点评】在资管新规背景下，盛极一时的分级基金、保本基金也都走上了清理之路，等待它们的是一天...

　　4月29日，和讯网讯，春节后至4月份，债市整体呈现调整态势。本轮调整主要与年初以来的稳增长政策加码、市场预期转变有关。今年以来地方政府债较往年提前发行，财政支出增长较快，对民企的扶持政策持续落地，减税降费政策加码。上述组合拳降低了经济失速下行的风险，信用传导有所疏通，同时在叠加一定基数效应的情况下，短期内经济数据也有所回升，工业增加值同比增速由2019年1-2月份的5.3%回升至2019年3月份的8.5%，...

　　4月28日，和讯网讯，从最新公布的基金一季报看，受益于提前布局和配置，可转债基金今年第一季度借助股市走强，业绩大幅提升，基金合同份额同比增长40%以上。从一季度加仓情形看，蓝筹个券成为机构争抢的标的，金融转债牢牢占据第一大重仓券的位置。最新公布的可转债一季报显示，经历了去年12月份的“挖坑”行情，今年首季转债基金整体迎来收获期。剔除去年末成立的基金，31只转债基金平均盈利17%。华富、南方希元和...

　　4月28日，和讯网讯，中国证券业协会日前正在酝酿有关券商公司债券业务的《执业能力评价办法》，并将向行业内征求意见。在初步的设计中，总计100分的公司债券业务的评价指标中包括基础保证能力指标、业务能力指标、合规展业能力指标、风控实效指标以及服务国家战略能力指标。上述五项指标的权重分别为20%、30%、30%、10%和10%。业内人士指出，目前上述办法只是初步的设想，最终稿的确定还在征求业内意见中。从抑制债...

　　4月26日，和讯网讯，25日，财政部、税务总局发布《关于永续债企业所得税政策问题的公告》，进一步明确永续债的企业所得税政策适用，可以适用股息、红利企业所得税政策。企业发行符合规定条件的永续债，也可以按照债券利息适用企业所得税政策，即：发行方支付的永续债利息支出准予在其企业所得税税前扣除；投资方取得的永续债利息收入应当依法纳税。
　　【点评】近日，平安银行公告称拟在三年内发行不超过500亿元...

　　4月26日，和讯网讯，25日，在第二届“一带一路”国际合作高峰论坛资金融通分论坛上，财政部正式发布《“一带一路”债务可持续性分析框架》。该分析框架是在借鉴国际货币基金组织和世界银行低收入国家债务可持续性分析框架基础上，结合“一带一路”国家实际情况制定的债务可持续性分析工具，鼓励中国和共建“一带一路”国家金融机构、国际机构在自愿基础上使用。
　　【点评】分析框架适用于对“一带一路”低收入...

　　4月25日，和讯网讯，最新数据显示，追求绝对收益的社保资金正在连续减持可转债。虽然基金、券商资管等机构大举买入，总金额数十倍于社保资金减持量，但不少市场人士认为，此次社保减持信号意义颇强，转债高波动阶段正在到来。沪市可转债最新持仓数据显示，社保资金已经连续两个月减仓可转债。继2月持券总额小幅回落后，3月份再度减少4亿元仓位，无论是持有金额还是持有比例都呈现下滑态势。
　　【点评】社保资金...

　　4月25日，和讯网讯，24日，由东方花旗承销的上海电气集团保理融资债权第一期资产支持专项计划挂牌仪式在上交所举行。这是上海国资体系首单储架百亿的应收账款资产证券化产品。该专项计划吸引众多商业银行、券商、基金关注，获超额认购。该专项计划采用一次储架、分期发行的方式，优先级证券评级为AAA，储架获批额度100亿元，首期发行额度8.0018亿元。其中，优先级资产支持证券发行规模7.36亿元，发行利率3.8%，产品...

　　4月24日，和讯网讯，从酝酿到面世，中国国债期货做市商制度仅仅花费了约5个月时间。中国金融期货交易所(下称中金所)已完成2年期、5年期、10年期国债期货做市商的遴选，初步拟定了10家大型券商入围，预计最快将在5月份上线。若做市商制度能大幅盘活国债期货交易活跃度，很可能会加快国债期货对外开放的步伐。尽管目前海外投资机构尚未获准参与国债期货投资，但业界普遍认为，国债期货对外开放将是大势所趋，因为它能...

　　4月24日，和讯网讯，在2018年A股上市公司再融资规模创下近四年新低之后，随着再融资政策的持续松绑，加上今年以来二级市场的上涨，A股再融资市场正显现出复苏暖意，机构参与定增、可转债等再融资项目的热情逐步升温。统计数据显示，2019年以来，有113家上市公司首次披露增发预案，较2018年同期显著增加；今年以来共计发行公募可转债49只，发行规模合计1472.95亿元，发行规模远超去年全年水平。业内人士指出，随着再...

　　4月23日，和讯网讯，近日，内蒙古10年期土地储备专项债、收费公路专项债中标利率均为3.71%，较下限上浮50BP，为去年8月底以来地方债公开招标上浮幅度新高，投标倍数分别为3.82、5.72。2018年8月15日，财政部要求地方专项债加速发行后，对发行利率作出指导，要求地方债承销商投标利率较同期限国债前五日均值至少上浮40BP；2019年1月29日，财政部下调地方债投标下限，区间调整为25~40BP。但从地方债实际发行情况来看，...

　　4月22日，和讯网讯，据上证报资讯通过Wind统计，年初至今已有1096.47亿元信用债取消或延迟发行。不少公司在公告中解释称，因近期市场利率波动较大，债券收益率上行幅度较高，为合理控制发行人融资成本，决定取消发行。也有公司直言因“本期债券认购不足”而“流产”。在目前形势下，机构对信用债配置需求仍主要集中于优质高评级公司，“宽信用”预期还需一定时间传导实现。年初至今，信用债的认购热情整体一般，债券...

　　4月22日，和讯网讯，不久前被疯狂抢购的7只首批柜台地方政府债券全部跌破面值。也就是说，大爷大妈们排队抢夺的“香饽饽”，持有到如今，却都亏了钱。以中国银行发售的北京地方债为例，在发售时面值100元的地方债现在以98.62元即可买到，换句话讲，抢到的平均每1万元地方债净亏损138元。本次发行的地方债期限为3年及5年，票面利率3.01%至3.32%，起投金额为100元。与同期的定期存款及记账式国债相比，该批地方债利率...

　　4月19日，和讯网讯，国家外汇管理局新闻发言人、总经济师、国际收支司司长王春英4月18日在国新办举行的新闻发布会上表示，随着证券市场对外开放逐步深化，国内市场对外资保持了较强的吸引力。未来一段时间，境内证券市场对外开放仍会主要表现为境外资本有序净流入。一季度外资净买入A股股票金额已占去年总额的45%近期外资通过债券市场、股票市场流入中国的现象比较明显。今年一季度，境外机构净买入债券和上市股票的...

　　4月19日，和讯网讯，昨日，中国国新控股有限公司宣布：收购信用评级巨头---大公国际资信评估有限公司58%的股份。战略重组签约仪式在北京举行。据Wind数据显示，2018年大公资信参与评级的债券数量约2400只，占比为16%，略低于上海新世纪的16.81%；领头羊则是中诚信（30.24%）与联合资信（23.79%）。而据公开资料显示，中国国新于2010年12月22日经国务院批准成立，是一家国有独资公司，2016年初被国务院国企改革领导小...

　　4月18日，和讯网讯，近日，工银瑞信基金、汇添富基金、中银基金等公司旗下多只债券指数型基金纷纷成立，从募集规模来看，不乏百亿级大基金。数据显示，今年新成立的15只债券指数型基金募集总规模已经超过720亿元，成为今年以来揽金最多的细分基金类型。据统计，今年以来陆续成立的15只债券指数型基金合计吸金722.08亿元，占新基金募集规模近三成，债券指数型基金也成为今年以来最受资金青睐的细分类型公募产品。从市...

　　4月18日，和讯网讯，昨日央行并未超额续作中期借贷便利（MLF），降准预期进一步下降。多位债券基金经理受访时表示，市场应以区间窄幅波动为主，若利率债市场继续下跌，则存在较大的波段操作机会。昨日央行采用公开市场操作与MLF相结合的方式，并不意味着央行货币政策将由此转向紧货币，整体上货币政策仍然相对友好，只是市场过去过度宽松的预期需要修正。短期利率债市场收益率不会有上行压力，市场应以区间窄幅波动...

　　4月17日，和讯网讯，据海外媒体报道，就在上周，规模达到165亿美元的摩根大通新兴市场债券ETF迎来自2018年2月以来资金流出最严重的一周，流出规模达到4.82亿美元。汇信指出，彭博数据显示，即使标普500指数重回历史高位附近，全球股市也创下近6个月以来的新高，投资者仍然从最大的新兴市场债券ETF中撤资。金融博客ZeroHedge认为，如果流动性紧缩延续，投资者从新兴市场债市转移至发达国家股市只是时间问题。
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　　4月17日，和讯网讯，国务院国资委新闻发言人彭华岗16日在国新办发布会上说，今年一季度我国中央企业资产负债率稳中有降，3月末平均资产负债率为65.7%，同比下降0.2个百分点。今年以来，近百家央企中56家企业资产负债率同比下降，37家企业降幅超过1个百分点；从行业看，军工、电力、建筑、通信、机械等行业资产负债率下降超过0.5个百分点。数据显示，截至3月末中央企业带息负债比率为40.2%，同比下降0.3个百分点，整...

　　4月16日，和讯网讯，4月15日，开盘后不久，10年国债期货主力合约便大幅下挫超过0.6%，日内低点一度降至96元，当日最大跌幅达0.75%；10年期国债现券价格亦大幅攀高，一度达到3.53%后下行至3.36%左右的水平，全天加权收益率报收3.37%，较上一交易日上行4bp；10年国开债主力券到期收益率亦在盘中一度突破4%，全天加权收益率报收3.86%，较上一交易日上行5BP。二者皆创下了2018年12月以来新高。
　　【点评】促使其出...

　　4月16日，和讯网讯，梳理工、农、中、建、交五大行金融资产投资有限公司（首批银行系债转股实施机构）经营情况发现，五大行实施机构在2018年均实现盈利，合计净赚11.47亿元。数据显示，上述五大实施机构资产规模均超过200亿元。其中，工银投资在资产规模上领先。截至2018年末，工银投资总资产433.07亿元，净资产130.65亿元，全年实现净利润5.5亿元。其次为农银投资。截至2018年末，农银投资总资产334.5亿元，净资产1...

　　4月15日，和讯网讯，央行网站上周五发布信息称，初步统计，2019年一季度社会融资规模增量累计为8.18万亿元，比上年同期多2.34万亿元。3月末社会融资规模存量为208.41万亿元，同比增长10.7%。3月M2同比增长8.6%，预期8.2%，前值8%。3月新增社融2.86万亿，比去年同期多增1.2万亿。其中，人民币贷款贡献了0.8万亿。季度角度看，一季度社融达8.19万亿，同比新增2.34万亿，其中信贷贡献超过一半的力量，社融中信贷一季度...

　　4月15日，和讯网讯，面对近期债券市场明显回调，股债跷跷板效应加剧，当前市场更多体现的是流动性宽松下的风险偏好回升，而市场对于短期经济基本面回升的预期可能过于乐观，因此不论股市还是债市，新的预期差或正在酝酿中。目前权益市场仍面临诸多不确定因素，未来将继续以风险平价理念进行大类资产配置，追求稳健的收益。一方面，历史数据显示，只有在经济明确复苏时，需求推升通胀水平，才会使得债市彻底走熊；另...

　　4月12日，和讯网讯，财政部日前发布《境外会计师事务所从事全国银行间债券市场境外机构债券发行相关财务报告审计业务报备暂行办法》(简称《暂行办法》)，明确境外会计师事务所为熊猫债提供审计服务前的报备手续和报备材料，通过完善制度助推熊猫债相关审计业务顺利进行。熊猫债，即指境外机构在中国银行间债券市场发行的债券。《暂行办法》明确，境外会计师事务所接受境外机构委托，对其在全国银行间债券市场发行债...

　　4月12日，和讯网讯，4月10日，中国银行在境外成功完成第五期“一带一路”主题债券发行，发行规模为38亿美元等值，募集资金将主要用于“一带一路”相关项目。自2015年起，中国银行已发行5期“一带一路”主题债券，总规模近150亿美元，集团内13家分支机构参与发行，发行币种达到7个，包括人民币、港元、欧元、美元等。从投资者分布看，欧洲投资者参与共建“一带一路”的愿望显著增强，欧元债券欧洲投资者占比高达83%，...

　　4月11日，和讯网讯，近期股市快速上涨，上证指数站上3200点，债市则出现快速回调，股债跷跷板效应再现。债券市场是否就此“牛转熊”，成为投资者关注的焦点。不过，基金投研人士判断，债券市场“牛转熊”为时尚早，未来债市大概率保持震荡格局。今年4月以来，长端利率债收益率频创年内新高。截至4月9日，10年期国债收益率和10年期国开债收益率均达到年内最高水平，较3月最后一个交易日分别上涨20BP、11BP。
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　　4月11日，和讯网讯，最新数据显示，2019年第一季度全国绿色债券共发行62只，发行规模501.30亿元，同比增长178%。有报告预测，2019年全年发行将高达近2700亿元。另外，国内绿色债券的监管政策也将有大的进展，统一标准也正加快推进中。业内人士表示，近来，中国绿色债券市场保持了之前的发展势头，在众多领域再度实现新的突破，同时制度越来越规范，越来越多的主体参与绿色债券市场，体现了企业对发行绿色债券的认可...

　　4月10日，和讯网讯，今年以来，券商板块一路上扬的同时，自身“补血”也热情高涨，发债、定增、配股齐上阵。其中，发行公司债仍是券商融资的主力势头，今年以来的步伐更是加速。据统计，券商仅发行公司债及短期融资券两项募资年内总额已达2184亿元。具体来看，截至4月9日，券商共计发行公司债66只（包含次级债，下同），规模为1664亿元；发行短期融资券21只，总规模为520亿元。今年以来，仅公司债和短融两项，券商的...

　　4月10日，和讯网讯，股市节节攀升，债市连续下跌，债券基金也受到拖累。基金经理认为，债券市场近期的回调除了与经济基本面因素相关外，也与股票市场的上涨相关。当前市场对债市预期发生逆转，此时往往杀伤力最大。近期，债券市场连续下跌，10年期国债期货主力合约与5年期国债期货主力合约均显著下挫。债券基金整体业绩出现回撤。有债券基金经理表示，近期资金的关注点更多地聚焦在股市上。最近利率提升了20个BP，活...

　　4月9日，和讯网讯，4月1日，全球三大债券指数之一的彭博-巴克莱全球综合债券指数(BGAI)宣布正式纳入中国国债、政策性银行债，有望成为助推中国债市国际化的催化剂。目前中国债市正处于结构性流入的初期阶段，主要参与的是央行、主权基金等，以及一些快进快出的投资者，然而，随着被纳入国际主流债券指数，将吸引更多的资金进入，这些投资者的粘性更强。据估算，未来中国债券市场将吸引大约2800亿美元的资金流入，其...

　　4月9日，和讯网讯，4月份财政部、中国人民银行推出储蓄国债“随到随买”试点，将储蓄国债发行时间由原来的10天延长至全月。个人投资者可在4月份全月，通过工行、农行、中行、建行等40家储蓄国债承销团成员共计约13万个营业网点，以及27家储蓄国债承销团成员的网上银行购买储蓄国债。
　　【点评】财政部国库司有关负责人表示，本次发行的储蓄国债均为固定期限、固定利率品种，按年付息，到期一次还本。4月份发行...

　　4月8日，和讯网讯，日前，实达集团发布风险提示公告称，发行在外的“17实达债”客观存在违约风险，因此存在“17实达债”债券其他持有人也提起诉讼并对公司财产进行司法冻结的风险。实达集团不但控股股东所持公司股份被冻结，而且公司部分银行账户也被冻结。对于银行账户被冻结一事，实达集团表示，目前正积极和中海信托沟通，争取通过引进战略投资者承接上述债券的方式，力争尽快妥善处理本次诉讼事宜，并解除上述银...