中国行业发展报告

　　6月4日，和讯网讯，多部门正加紧工作，力求在降杠杆、推进债转股方面再出实招。其中，建立债转股合理定价机制将是重要突破口之一。日前举行的国务院常务会议确定，深入推进市场化、法治化债转股措施，支持企业纾困化险、增强发展后劲。这次会议明确了下一步债转股工作的目标，要直面问题、破解难题，着力在债转股增量、扩面、提质上下功夫。在具体工作方法上，第一条就指出要建立债转股合理定价机制，直指问题要害。...

　　6月4日，和讯网讯，由于包商银行的业务扩张主要依赖同业负债，特别是同业存单规模扩张，受托管事件的影响，机构间的谨慎情绪传导至同业存单市场。DM同业平台的统计显示，上周(5月27日—5月31日)存单发行量较早前一周减少了77.87%。单日情况来看，计划发行额持续处于低位，其中在5月30日一度跌至不足200亿元。据Wind统计，上周一同业存单发行量779.00亿元，随后单日发行量开始急剧下滑。上周二、周三、周四同业存单单...

　　6月3日，和讯网讯，今年前5个月，有5只债券基金首募规模超过100亿，且均为以农发债和国开债为主要投资标的政金债指数基金。业内人士表示，机构投资者对政策性金融债指数基金的配置需求较大，基金公司也扎堆布局，但此类基金发行火爆的势头或许在下半年出现转折。过去5个月，公募新基金发行市场与往年相比发生较大变化。债券型基金展现出更强的募资能力，募资金额占据新基金发行规模的六成以上，其中，政金债指数基金...

　　6月3日，和讯网讯，在5月份的最后一周，央行从5月27日至5月30日，连续四天开展逆回购。具体来看，5月27日，央行以利率招标方式开展了800亿元7天逆回购；5月28日，央行表示为对冲逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了1500亿元7天逆回购；5月29日，央行表示为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了2700亿元7天逆回购；5月30日，央行在开展中央国库现金管理商业银行...

　　5月31日，和讯网讯，今年以来，金融数据回暖和实体经济逐步复苏导致基准利率反弹，同时微观信用主体资质修复很大程度上也抑制了信用利差被动走阔，再融资的结构分化和成交热度影响市场对信用走势的判断。相对于逐渐成熟的中国信用债市场，站在社会经济发展的角度考虑行业上下游和微观主体资质变化，不失为债券市场的价值投资策略，考虑到捉摸不定的负债因素，信用债投资更应关注行业间周期轮替和产业链信用派生所带...

　　5月31日，和讯网讯，中国证券投资基金业协会5月30日公布的数据显示，2019年4月，企业资产证券化产品共备案确认76只，环比大幅增长90.00%；新增备案规模873.18亿元，环比大幅增长76.95%。从4月新增备案产品基础资产分布有几个特点。首先，新增备案产品以债权类为主，产品数量及规模占比均在80%以上。2019年4月，新增备案企业资产证券化产品中，61只产品为债权类产品，数量占比80.26%，备案规模714.38亿元，规模占比81...

　　5月30日，和讯网讯，全球投资者周二推动政府债券收益率降至多年低点附近，反映出投资者对全球经济增长放缓的担忧日益加剧。近期，IHS马基特公司美国制造业采购经理指数(PMI)初值下降2个点至50.6，为2009年以来最低。美国商务部随后公布数据显示，美国4月资本商品新订单跌幅超过预期。最近几天全球避险情绪升温，因在主要经济体宏观数据令人失望的背景下，人们对全球经济陷入衰退的担忧再现。这种担忧已导致美国10年...

　　5月30日，和讯网讯，国务院近日印发《关于推进国家级经济技术开发区创新提升打造改革开放新高地的意见》。《意见》指出，支持地方人民政府对有条件的国家级经开区开发建设主体进行资产重组、股权结构调整优化，引入民营资本和外国投资者，开发运营特色产业园等园区，并在准入、投融资、服务便利化等方面给予支持。积极支持符合条件的国家级经开区开发建设主体申请首次公开发行股票并上市。
　　【点评】在结构性...

　　5月29日，和讯网讯，截至目前，今年公司债发行总额达8313.90亿元，而去年同期为4823.92亿元，同比增长72.3%，发行规模大幅扩容。今年公司债发行规模的大幅增长，一方面是由于年初以来货币政策持续合理稳健，市场利率维持低位，市场流动性改善、企业融资成本降低带动企业融资需求回暖；另一方面，基建投资大规模增长带动企业发债需求大幅增长，今年基建和房地产等相关企业公司债发行规模占比超过40%，占比较去年明显...

　　5月29日，和讯网讯，近日，中国人民银行行长易纲在出席中债指数专家指导委员会第十五次会议时指出，金融基础设施是金融市场的枢纽，中央结算公司在金融基础设施体系中处于非常重要的位置。易纲还就利率市场化、人民币汇率、债券市场机制建设作了讲话。他表示，目前存贷款基准利率处于适度水平，在维护老百姓利益和保持银行竞争力之间取得了平衡，适合中国国情。在进一步推动利率市场化改革的过程中，央行存款基准利...

　　5月28日，和讯网讯，我国首支由评级机构编制的非金融企业信用债收益率曲线日前正式发布。该曲线由中债资信以公司评级结果为基础，自主研发推出，先行发布的曲线以银行间市场债券为主要样本券，包括了即期与到期两种类型，涵盖级别AAA+至AA-。近年来，我国公司信用类债券市场规模持续扩大，截至目前，市场存量规模达20余万亿元，位居全球第二位。今年一季度，信用债发行规模达2.35万亿元，较去年同期增加近8000亿元，...

　　5月28日，和讯网讯，近日，美国长期和短期国债收益率再度出现倒挂，3个月期美国国债收益率一度高于10年期美国国债收益率。该指标具有风向标作用，如果上述趋势持续的话，则预示着美国“经济底”即将出现，随后不久即将陷入衰退，金融市场也可能随之波动。从历史数据看，美国历史上出现过四次类似的长短期国债收益率较明显倒挂情况，而美国经济平均在倒挂信号释放后的311天后陷入衰退。例如，1989年、2000年、2006年...

　　5月27日，和讯网讯，近日，深圳市投资控股有限公司服务粤港澳大湾区的专项公司债券在深交所成功发行，标志着全国首单服务粤港澳大湾区的专项公司债券正式落地。深圳市投资控股有限公司系经深圳市国资委批准设立的国有独资有限责任公司，主要业务板块为金融服务、科技园区建设运营和实体产业投资。本期债券发行规模为10亿元，期限3+2，票面利率3.72%，认购倍数3.77倍，募集资金全部用于深港科技创新特别合作区深方片...

　　5月27日，和讯网讯，日前，证监会指导沪、深交易所分别联合中国结算发布《关于为上市期间特定债券提供转让结算服务有关事项的通知》(以下简称《通知》)，对违约债券等特定债券的转让、结算、投资者适当性、信息披露等事项作出安排。这标志着违约债券转让服务正式推出。证监会表示，为违约债券提供转让结算服务，有助于形成有效疏导风险的机制安排，改变此前债券到期违约后即摘牌，投资者只能被动等待兑付的情形；有...

　　5月24日，和讯网讯，在日前召开的2019中国金融学会绿色金融专业委员会年会暨中国绿色金融论坛上，中央国债登记结算有限责任公司(以下简称“中央结算公司”)成功发布了《绿色债券环境效益信息披露制度及指标体系研究报告》。该报告以全面、客观、及时、持续反映绿色债券环境效益关键信息为目标，建立了包括主体、资金、项目3个层面8大类指标体系。在政策建议部分，报告从规范、强化环境效益信息披露的相关机制的角度...

　　5月24日，和讯网讯，近日，中国人民银行官方微博称，中国人民银行将于近期再次在香港发行人民币央行票据。这将是央行第四次在港发行人民币央票。消息公布后，离岸人民币短线迅速拉升上百个基点。近两周，央行对人民币汇率的引导明显加强。就在上周，5月15日，央行已经在香港成功发行了两期人民币央票，其中3个月期和1年期央行票据各100亿元，中标利率分别为3.00%和3.10%。去年11月份和今年2月份，央行还通过香港金管...

　　5月23日，和讯网讯，5月16日，中金所正式启动国债期货做市交易。截至昨日，该业务已运行满一周，国债期货市场交投平稳，做市商报价积极，市场流动性显著提升。从国债期货整体运行看，市场流动性在过去一周上升明显，以TS合约尤为明显。截至昨日，T、TF、TS主力合约5档深度分别为295手、208手、303手，较做市交易开展前分别增加7.11%、66.03%、950.69%；上述品种的远季合约5档深度分别为93手、142手、166手，增幅分别...

　　5月23日，和讯网讯，国务院总理李克强5月22日主持召开国务院常务会议，确定深入推进市场化法治化债转股的措施，支持企业纾困化险、增强发展后劲；部署进一步推动社会办医持续健康规范发展，增加医疗服务供给、促进民生改善。会议指出，按照党中央、国务院部署，实施市场化法治化债转股，是支持有市场前景企业缓解债务压力、促进稳增长防风险的重要举措。去年以来债转股已落地超过9000亿元，促进了企业杠杆率下降和经...

　　5月22日，和讯网讯，债券市场周二(21日)出现明显下跌，10年期国债期货跌幅触及0.3%，10年期国开现券收益率上行2BP。当日央行时隔8个交易日重启逆回购，但资金面依旧趋紧，利率普涨。市场分析观点对此表示，二季度资金面最为宽松的阶段可能已经过去。由于今年“五一小长假”回归，因此5月缴税截止日顺延至21日。考虑到缴税对资金面的负面影响往往要到缴税截止日前后才会显现，并一直延续至缴税截止日后一周左右；5月...

　　5月22日，和讯网讯，今年以来，债券违约之势有增无减。根据统计，今年截至目前已有36家主体的65只债券出现违约，违约金额达到360.66亿元；而去年全年是52家，违约金额890.88亿元。今年新增违约主体21家，其中11家来自制造业。违约增多的同时，债券发行出现困难。年内已有236只债券推迟发行或发行失败，涉及199个主体，涉及资金1843.41亿，制造业依然占据大头。截至2019年5月21日，今年新增违约主体共21家，新增违约...

　　5月21日，和讯网讯，近期，穆迪发表了2019年第一季度的《全球绿色债券》报告。据其统计，2019年第一季度全球共发行了472亿美元的绿色债券，较2018年第一季度增长40%。依据该季度发行水平，2019年全年全球绿债发行总额有望基本达到穆迪所预测的2000亿美元。受企业发行人绿债发行强劲推动，2019年第一季度发行额创下了各年度第一季度绿债最高发行纪录。企业是第一季度总体发行量的强大推动力，其中金融企业发行81亿美...

　　5月21日，和讯网讯，交易所债券市场和银行间债券市场之间的互联互通更进一步。昨日，中国人民银行、中国证监会近日联合发布《关于做好开放式债券指数证券投资基金创新试点工作的通知》，拟推出以跨市场债券品种为投资标的，可在交易所上市交易或在银行间市场协议转让的债券指数公募基金。通知发布后，中国证监会将推动试点债券指数基金的注册审核工作。此次试点是债券市场互联互通的重要举措，有助于更好满足境内外...

　　5月20日，和讯网讯，美国国债收益率周五（5月17日）持稳，因消费者信心数据走强，抵消了因中美贸易战升温和英国脱欧谈判破裂而引发的紧张情绪。基准10年期美国国债收益率小幅上升至2.405%，30年期美国国债收益率为2.837%。10年期美国国债收益率与3个月期美国国债收益率之差为1.2个基点。债券收益率与价格成反比。在美国总统特朗普采取行动阻止华为收购美国技术后，投资者转向了政府债券等更安全的资产。
　　【点...

　　5月20日，和讯网讯，近日，国家发改委、工业和信息化部、财政部、人民银行四个部门联合印发了《关于做好2019年降成本重点工作的通知》(以下简称《通知》)。《通知》指出，要扩大直接融资规模。积极支持符合条件的企业扩大直接融资。推动债券品种创新，扩大优质企业债券发行规模。实施好民营企业债券融资支持工具，适时启动股权融资支持工具。降低企业融资成本，除了降低实际利率外，还需要增加企业的直接融资比重，...

　　5月17日，和讯网讯，2018年全年供应链(金融ABS)发行规模1438亿左右，占整个企业类ABS比例超过15%，2019年一季度占比已经接近4成，市场上经常会看到发供应链产品。中国资产证券化分析网数据显示，截至2019年5月15日，基础资产为保理融资的交易所企业ABS累计发行规模已达到3131亿元，银行间ABN累计发行规模为292亿元，二者相加约为3423亿元。对可进行资产证券化的此类资产规模，业内人士普遍估计在十几万亿，并均认为...

　　5月17日，和讯网讯，近日，联储证券作为报价团成员参与首单上海证券交易所债券担保处置平台报价业务，代客竞拍中标3000万处置券18金辉1A，并顺利完成首笔交易。这标志着自上海证券交易所推出债券担保品处置平台以来，正式有业务落地。此举对于推动债券质押业务健康发展有重要意义。债券担保品处置平台是上交所开发的电子平台，主要用于质押式回购、协议回购、三方回购等业务中，当出质人不能履约的情况下，为质权人...

　　5月16日，和讯网讯，虽然在基本面的鼎力支持下，近期债市持续回暖，收益率整体回落，但时有发生的债券违约风险事件。可以看到，5月伊始，“18华阳经贸CP002”就因不能按期足额偿付本息，被曝发生实质性违约。无可否认，在当前的信用债市场中，融资分层、表现分化的情况依旧存在。尤以地产行业来看，在投资人对违约风险担忧挥之不去的大背景下，现阶段房企债内部信用资质分化的情况仍然十分显著。
　　【点评】不...

　　5月16日，和讯网讯，近日，中债登和上清所陆续公布了2019年4月份的债券托管数据。中泰证券固定收益研究团队认为，4月各类金融机构托管规模和结构变动延续了信用债受青睐、货币市场品种受冷落的趋势，各类主要参与机构继续持有信用品种，绝大部分机构减持存单，存单托管规模也出现明显收缩。从数据上看，4月机构在债券投资上风险偏好不同，表现为券商风险偏好小幅上行，但保险机构风险偏好下行。展望后市，业内人士认...

　　5月15日，和讯网讯，自去年三季度以来，一系列旨在纾困民企融资困境的政策组合拳出台后，民企融资环境正在逐渐改善，这一变化在债券市场显得尤为突出。根据央行日前公布的数据显示，今年4月份民营企业发行债券规模达661亿元，环比增长10%；当月民企发债净融资规模159亿元，实现2019年以来的首次转正。
　　【点评】虽然今年以来，包括债券市场、银行信贷市场在内的融资渠道都在变得对民企“更友好”，但解决民企...

　　5月15日，和讯网讯，随着资本市场对外开放步伐加快、资本中介业务崛起，券商亟待补充资本抵御风险增厚收益。为此，券商年内自身“补血”热情高涨。目前券商已发行债券募资规模高达3227.2亿元，另有485亿元定增、配股的再融资预案正在路上。近年来我国证券行业盈利模式呈现出由通道驱动向资产驱动转变的特征，商业模式由轻转重，资本为王成为行业发展大趋势。通过再融资，快速提升资本实力与竞争力逐步被提上券商发展...

　　5月14日，和讯网讯，上周权益市场大幅下跌，转债市场也跟随下跌，行业方面仅消费、医药上涨，TMT、周期、金融跌幅较大。上周(4.29-5.10)中证转债指数下跌0.38%，日均成交量90.7亿元，环比上升43%。据海通债券计算，转债全样本指数(包含公募EB)下跌了0.31%；个券74涨3平99跌，正股25涨3平148跌。涨幅前5位分别是三力转债(10.52%)、参林转债(4.89%)、通威转债(4.72%)、天马转债(3.53%)、安井转债(3.44%)。从风格来看，...

　　5月14日，和讯网讯，根据中央国债登记结算公司与上清所最新发布的托管数据，截至4月末，境外机构在中国银行间债券市场债券托管余额为17703.02亿元，单月增持人民币债券60.18亿元，为连续第二个月增持，上月为增持119.11亿元。截至4月末，境外机构在中央国债登记结算公司的债券托管总量为1.53万亿元，当月增持187.20亿元，上月为增持27.85亿元，为连续第五个月净增持。其中，境外机构持有国债规模为1.11万亿元，当月...

　　5月13日，和讯网讯，市场化债转股的模式从“明股实债”向真正的股权投资逐步演变，目前较为成熟的模式倾向于在上市公司或其关联方子公司层面实施债转股，并随后将相关股权通过定增的方式注入上市公司。该模式对投资方容忍风险的程度、判断公司股票价值以及市场择时等能力也提出了更高要求。近期不少上市公司不约而同地采用了类似模式实施债转股。该模式的成熟为前两年举步维艰的市场化债转股项目落地起到了较为积极...

　　5月13日，和讯网讯，近日，国家外汇管理局网站发布，央行、外管局就《进一步便利境外机构投资者投资银行间债券市场》公开征求意见。意见稿主要讲到未来给予境外投资者的两大便利：第一，同一境外机构投资者可将QFII/RQFII项下债券账户和银行间债券市场直接投资项下的债券账户中所持有的银行间市场债券进行双向非交易过户。第二，同一境外投资者QFII/RQFII托管账户内资金与直接投资资金账户间，可在境内直接划转(双向...

　　5月10日，和讯网讯，近日，由江苏银行牵头主承销的盐城高新区投资集团有限公司升级版双创债务融资工具成功发行，发行金额5亿元，发行期限3年，发行利率5.95%。这是全国首单由地方国企发行的升级版双创债务融资工具，进一步丰富了银行间市场产品体系，为合规构建风险投资服务体系提供了新的路径，是江苏银行支持独角兽、瞪羚等科技创新企业发展的又一重要举措。据悉，本次升级版双创债务融资工具募集资金将用于投资盐...

　　5月10日，和讯网讯，在商业银行资本充足率承压背景下，银行补充资本的步频不断加快。其中，二级资本债券密集发行。数据显示，今年前四个月，银行二级资本债券发行金额超过3600亿元，相当于去年全年的七成多。作为补充二级资本的方式，二级资本债券由于发行相对便利，成为银行争相使用的工具。数据显示，今年1月至4月，商业银行二级资本债券共计发行了3620亿元，较2018年前四个月732亿元的规模，同比增长高达394.55%...

　　5月9日，和讯网讯，湖北证监局刚刚开出新罚单，这次是对东方花旗证券及公司两位项目负责人出具警示函。警示函中提到，东方花旗证券独家承销的宜昌长乐投资集团(以下简称长乐投资)“2017社会责任公司债券(扶贫)”尽职调查存在问题，未能发现发行人长乐投资依据追溯签发的文件及合同调整以前年度的财务报表问题，也未能发现长乐投资确认营业外收入的依据不充分问题等。湖北证监局决定对东方花旗证券及项目负责人丁凝、...

　　5月9日，和讯网讯，资金市场近日趋于宽裕，尤其在央行宣布降准后，银行间隔夜利率盘中跌至近四年新低。展望后市，中长期货币市场利率有继续上行的可能，DR007将在5月中旬随着MLF到期、税期高峰、利率债发行缴款等影响，回到政策利率一线。5月8日，银行间隔夜质押回购式利率（DR001）开盘报2.55%，上午一度最低报1.04%，创下2015年6月30日以来新低。加权平均价1.15%，较上日跌23.98个基点。银行间7天期质押回购式利率...

　　5月8日，和讯网讯，4月，信用债一级市场暖意融融。当月信用债(包括非金融企业公司债、企业债、短融、中票和定向工具)净融资规模环比增加34%，且民企信用债净融资额由负转正。业内人士分析认为，4月是债券发行“规避补数据”的窗口期，这在一定程度上促使发行人提前安排融资，而民企信用债净融资额再次转正或反映宽信用正逐渐向民企传导。据数据统计，4月份信用债发行量为9348亿元，总偿还量为6231亿元，净融资额为31...

　　5月8日，和讯网讯，今年4月份共发行地方政府债券2267亿元，仅占3月份6245亿元规模的36%，其中新增地方政府债券为1093亿元，而今年一季度新增地方债月均发行为3949亿元。按照规划，3.08万亿元的新增地方债将在今年9月底发行完毕，不过截至4月底，各地已组织发行地方政府债券16333亿元，其中新增地方政府债券12940亿元，意味着各地尚有近1.8万亿元地方债券在排队发行。
　　【点评】从全年地方债发行计划来看，未来...