中国行业发展报告

　　7月4日，和讯网讯，为满足“偿二代”监管、新会计准则要求，以及寻求业务发展，保险公司积极开启增资补血之路。据不完全统计，年初至今，已有31家险企共计“补血”超750亿元，其中4家险企累计发行资本补充债达505亿元，约占2018年全年发债总额的85%。今年上半年，共有31家险企通过现有股东直接注资、增资扩股或发债三种方式“补血”，完成或者计划增资共计757亿元。其中，27家险企采取直接注资或增资扩股的方式，合...

　　7月3日，和讯网讯，2019年6月，共有108家境外机构投资者进入银行间债券市场，境外投资者范围扩展至全球47个国家和地区。截至2019年6月末，结算代理境外机构投资者数量为923家，债券通境外机构投资者数量为1038家。
　　【点评】6月银行间债券市场境外投资者交易量达3861亿元，日均交易量超过203亿元。全球投资者持续净买入中国债券，6月净买入达341亿元。其中，政策性金融债成交1511亿元，同业存单成交1029亿元，...

　　7月3日，和讯网讯，2019年上半年，以“供应链”、“供应链金融”为名的应收账款ABS发行1208亿元，接近2018年全年水平。而且企业ABS业务正在逐渐分化，应收账款类迅速扩展，占比已超30%。　按照基金业协会口径，截至2019年5月底，企业应收账款产品存续规模3847.07亿元，占总存续规模27.42%；融资租赁债权产品存续规模1505.66亿元，占比10.73%。2018年，企业应收账款类产品备案规模3695.28亿元，同比增长211.70%；融资...

　　7月2日，和讯网讯，相比往年，今年地方债整体发行进度有所加快，上半年就已有多地将全年地方债发行限额使用完毕。据统计，6月份地方政府债发行合计8995.53亿元，创年内单月发行新高，比去年同期增加68.36%。其中一般债发行3177.7亿，专项债发行5817.8亿。并且新增债券占6月发行量合计的81%，是4、5月新增债券发行之和的2.65倍，为年内最高。2019年1～6月，各省份新增一般债共发行7900.68亿元，新增专项债共发行13865...

　　7月2日，和讯网讯，《政府投资条例》施行首日，国家发改委对PPP项目管理再出细化规定。7月1日，国家发改委发布最新通知明确，PPP项目要严格执行《政府投资条例》，依法依规履行审批、核准、备案程序。既“开前门”，又“堵后门”。国家发改委7月1日发布的《关于依法依规加强PPP项目投资和建设管理的通知》(以下简称“通知”)要求，全面、深入开展PPP项目可行性论证和审查，严格依法依规履行项目决策程序。值得注意的...

　　7月1日，和讯网讯，国内债券被动管理基金的产品数量及规模在过去一年取得了长足的发展。地方债交易性开放式基金(简称“地方债ETF”)作为其中一类重要的产品也在去年取得了实质性突破。地方债ETF是一类以地方债指数成分券为主要投资对象，通过购买该指数中全部或部分成分券构造投资组合，以跟踪指数收益率为目标的交易性开放式基金。
　　【点评】从产品发展角度来看，近期上层对地方债ETF亦给予了高度重视。近日...

　　7月1日，和讯网讯，日前，财政部、自然资源部联合下发《土地储备项目预算管理办法(试行)》(下称“试行办法”)。明确提出要求，土地储备专项债的发行规模，不得高于项目预期土地出让收入的70%。进入6月以来，包括上海市、江苏省、重庆市、河北省、湖南省、广西壮族自治区、新疆维吾尔自治区等省区市，集中发行了土地储备专项债券，其中最高的一省一期的发行额度，已经超过180亿元人民币。
　　【点评】土地储备专...

　　6月28日，和讯网讯，有统计显示，此前两周，地方债发行分别达到3112亿元和2019亿元，两周合计发行超过5000亿元。从已经公布的发行计划看，6月份地方债发行有望达到9000亿元，或将为近3年新高。地方债发行的提速，是积极财政政策加力提效的具体体现，对稳投资、保持中国经济在合理区间运行将发挥重要作用。但也有市场人士担忧，地方债发行的加速，或将加大第三季度债市供给压力。
　　【点评】有研究机构表示，整...

　　6月28日，和讯网讯，作为定向支持小微企业的金融工具，小微企业金融债今年的发行总规模有了量化指标。日前召开的国务院常务会议确定了进一步降低小微企业融资实际利率的措施，其中提到，今年金融机构发行小微企业金融债券规模要大幅超过去年，力争达到1800亿元以上。小微金融债是专项用于发放小微企业贷款的金融工具，提出1800亿元的发行目标，通过较为市场化的方式拓展小微企业支持的渠道，降低小微企业融资成本，...

　　6月26日，人民银行如期在香港发行两期人民币央行票据，其中1个月期央行票据200亿元人民币，6个月期央行票据100亿元人民币，中标利率分别为2.80%和2.82%。这是自央行在香港创设离岸央票以来的第四次发行。与前三次不同，本次是央行首次在香港发行1个月期和6个月期人民币央行票据，而此前均发行的是3个月期和1年期品种，且本次总发行规模比前三次的200亿元有所增加。
　　【点评】央行方面表示，1个月期和6个月期香...

　　6月26日，中信证券、国泰君安、华泰证券、中信建投证券、申万宏源证券、广发证券、招商证券等多家头部券商发布公告称，已收到中国证监会监管意见书，对公司申请发行金融债券无异议。这将是券商首次在银行间市场发行金融债，成为政策性银行、商业银行、保险公司等之外的发行主体。金融债发行实行审核制，在流程上，后续还需央行进一步批准。届时，各家券商在银行间发行金融债的规模亦将浮出水面。
　　【点评】为...

　　6月26日，和讯网讯，6月24日，市场上多只债券再度出现抛售情况。其中，“16正源02”盘中大跌触及临时停牌，正源地产债券也再度出现抛售情况；“17宜华企业MTN001”也出现成交价较前一日中债估值偏离超过-60%的情况。几只债券都是市场上有‘绯闻’的公司，由于担心可能存在的违约问题，所以有投资者抛售。事实上，虽然去年下半年“宽信用”政策纾困民营企业，但今年以来市场上信用债违约仍在持续，机构风险处置仍未停...

　　6月26日，和讯网讯，扶贫债的发展，可以有效发挥资本市场的资源配置作用，解决贫困地区政府或企业融资难、融资贵的问题。但是，我国的扶贫债市场还有很多问题亟待解决，例如配套的政策体系不够完善、监管主体过于单一，无法保障扶贫资金与扶贫项目的顺利对接；社会对这一重要扶贫金融工具的宣传和关注程度也不够充分等。以上问题都阻碍了我国扶贫债市场进一步发展，不利于我国扶贫事业发展壮大。因此，必须解决扶贫...

　　6月25日，和讯网讯，为了保障重点项目资金需求，发挥政府债券对稳投资、扩内需、补短板作用，今年上半年地方政府债券（下称地方债）发行提速非常明显，扭转了往年“上半年无债可用”局面。根据公开数据，今年上半年地方债预计将发行31416亿元，与去年同期相比增长约123%。其中地方政府新增债券发行24368亿元，是去年同期的6.3倍。
　　【点评】上半年地方债发行规模较往年明显增大主要有两点原因。一是官方要求地...

　　6月25日，和讯网讯，监管层对非银机构的驰援已然出手。6月24日当天，中信、国泰君安两家证券发布短融发行公告，均计划发行20亿元。自6月22日起，已有包括中信、海通、华泰、国泰君安、广发、招商、中信建投、银河证券在内不少于8家券商公告表示收到央行有关提高短期融资券待偿最高余额的通知。21世纪经济报道记者统计发现，其中仅中信、海通、国泰君安、华泰、广发5家券商的合计额度就已增加至1850亿元。
　　【...

　　6月24日，和讯网讯，在债市行情趋于回暖的环境下，近期新发行债基也加大了债市资产配置的节奏，利率债成为这些债基布局的主要方向。5月底以来随着不同利率债利差的增大，也让更多基金经理更加看好这一品种的交易性机会。数据显示，截至上周五收盘，中债总财富指数以186.67点报收，刷新历史新高，今年以来中债总财富指数总体上涨1.41%，逐渐走出了4月份债市调整的阴影，债市的震荡走势也有利于新债基建仓做好资产配置...

　　6月24日，和讯网讯，自2019年以来尚不足6个月的时间内，已经发生104只债券违约事件，占比超过2018年全年债券违约数量的八成多，合计债券逾期本金高达452.64亿元，其中民营企业成违约“重灾区”，共有97只民营企业债券发生违约，违约金额达410.72亿元。在分析人士看来，目前违约的企业债券只占非常小的一部分，债券市场发生系统性风险的可能性极低。
　　【点评】在分析人士看来，民营企业成违约“重灾区”的主要...

　　6月21日，和讯网讯，6月20日，美联储议息会议仍然维持今年利率不变的预估，但散点图显示联储内部分歧加大，降息声音增加，声明也删除了对未来利率路径“保持耐心”的说法，市场降息预期升温。在此背景下，人民币贬值的压力减轻，中国亦可以降息应对。按照安排，国家统计局将于7月中旬发布二季度经济数据。目前离数据发布时点尚有一个月的时间，相关数据将是下半年逆周期调控的重要参考指标，市场也在密切关注。国家...

　　6月21日，和讯网讯，近年来，受经济增速放缓、产业结构调整等因素影响，国内企业的信用风险处在高位并持续释放，尤其是进入2018年以来，叠加到期偿债高峰、市场风险偏好降低等因素，债券违约不论是从规模、债券数量还是发行主体数量方面均在快速增加。根据中诚信国际提供的数据显示，截至2019年6月10日，债券累计违约金额超过2113.5亿元，债券累计违约率达到0.87%左右。今年1~5月，共有62只债券发生违约，规模近440...

　　6月20日，和讯网讯，时隔3个月，社保资金再度开启增持可转债模式。数据显示，在2月份启动减持后，5月份社保资金重新开启了净买入转债的模式。此外，另一长期资金代表—企业年金也维持着净买入状态。与此同时，市场乐观情绪也在升温。6月份多家机构表示，可转债的左侧机会正在到来，目前距离历史大底仅有不足10%的空间。5月转债市场已经确立了调整态势，下跌途中不少资金损失较大。5月，中证可转债指数下跌2.4%，但个...

　　6月20日，和讯网讯，信用债中，产业债主体违约逐渐增多，违约或已常态化。对于占信用债规模一半左右的城投债，除了新疆生产建设兵团六师公开债券出现技术性违约，尚无违约案例，市场对城投平台公开债券的信仰依然相对坚固。而城投平台的非标产品债务违约已发生几十起案例，近两年市场对城投非标违约的讨论逐渐增多。从地区看，城投非标违约主体主要集中于内蒙古与西南三省——贵州、四川、云南等地；从发生时间看，2...

　　6月19日，和讯网讯，5月份，我国新发6期绿色债券，发行家数为4家，发行规模为50.80亿元，绿色债券发行期数、发行家数和发行规模较4月份(19期、14家和499.05亿元)均大幅减少；发行期数和发行规模较上年同期(7期和100.47亿元)均有所减少，发行家数与上年同期持平。其中，私募债的发行期数和发行规模最多。新发绿色债券涉及券种包括企业债、私募债和资产支持证券。
　　【点评】2016年—2019年5月31日，我国共有190...

　　6月19日，和讯网讯，18日，银行体系流动性总体较为充裕，货币市场利率走低，隔夜利率跌破1.6%，逼近月初低点。然而，债券市场表现乏力，国债期货全线下跌，现券尾盘勉强收复失地。机构称，流动性结构性问题仍抑制做多情绪，短期债市供给压力上升也带来一定的压力，但内外形势仍有利于无风险债券利率下行，调整将创造机会。现券市场表现分化，短端利率下行居多，中长端则涨跌互现。待偿期不到2年的国债190002尾盘成交...

　　6月18日，和讯网讯，17日，财政部发布数据显示，5月份，全国发行地方政府债券3043亿元。6月份地方债发行再提速，据《证券日报》记者统计，截至6月17日，今年以来全国发行地方政府债券2.38万亿元。6月1日至20日已发行和计划发行的地方债合计已达5941.92亿元，6月份规模超过6000亿元几无悬念，单月发行规模可能创今年以来新高。今年前5个月份，全国发行地方政府债券规模分别为4180亿元、3642亿元、6245亿元、2267亿元...

　　6月18日，和讯网讯，全国银行间同业拆借中心17日公告称，将组织开展回购违约处置业务，并发布《全国银行间同业拆借中心回购违约处置实施细则(试行)》。与此同时，中央结算公司和上清所也分别发布了回购违约处置的相关配套文件。与此同时，细则还具体规定了质押品的最低拍卖成交价格，通俗来说，在回购市场出借的资金，如果质押债券拍卖成交的话，至少能收回大约80%。对于出台这项细则的目的，全国银行间同业拆借中心...

　　6月17日，和讯网讯，截至2019年一季度末，全市场债券型基金数量1504只，债券型基金规模为3.17万亿元，占全市场基金数量和规模的28.91%和23.17%，基金规模仅次于货币型基金。由此可见，债券型基金是投资者资产配置中非常重要的一类资产。债券型基金作为基金投资大类资产配置的重要类型之一，且目前基金数量已超1500只，基金优选尤为重要。考虑到目前的市场环境，投资者优选债券型基金时更应注重防范风险，稳健投资，...

　　6月17日，和讯网讯，近日，证监会有关负责人表示，证监会正在着手修订QFII、RQFII制度规则，主要从统一准入标准、扩大投资范围、提升投资运作便利性、加强持续监管等方面，进一步健全公开透明、操作便利、风险可控的合格境外机构投资者制度。修订QFII、RQFII制度是中国资本市场对外开放的重要举措，打造一个开放、竞争、有序、有效的资本市场，充分发挥市场对资源优化配置中的决定性作用，对引导资源服务实体经济方...

　　6月14日，和讯网讯，近日山东省研究制定了《2019年山东省政府债券招标发行规则》,对今年政府债券招标发行相关工作提出明确要求。其中规定,主承销商最低投标限额为每期债券发行量的11%。根据《规则》,2019年山东省政府债券通过财政部发行系统和财政部沪深交易所发行系统,面向2018-2020年山东省政府债券承销团成员招标发行,采用单一价格荷兰式招标方式。首次招标标的为利率,续发行招标标的为价格。通过商业银行柜台市...

　　6月13日，和讯网讯，5月外资大举购买中国债券，数据显示，5月末外资持有中国债券的总额达到18795.79亿元，环比大涨6.17%，外资持有比重涨至2.38%，创历史新高。债券通的5月共成交1586.4亿元，单日最高成交121.3亿元，均达债券通上线以来的历史新高。同时，债券通成为外资买债的重要渠道。数据显示，5月境外投资者净买入522.4亿元人民币，环比增长46.74%，连续3个月环比大涨。其中5月总成交量达1586.4亿元，5月21日债...

　　6月13日，和讯网讯，被监管赋予重任，“护航”民企发债的信用风险缓释凭证(CRMW)，其创设及发行速度，比市场预期的慢了一些。数据显示，2018年9月末至2019年6月12日，全市场共创设98只CRMW，总规模为159.73亿元，实际发行的金额为112.23亿元；对应的债券发行规模则约为455亿元，CRMW对标的债券的覆盖率仅为24.6%。去年10月，央行重启CRMW，通过中债增信和其他市场机构各提供100亿初始资金，按8倍杠杆测算，最终能够...

　　6月12日，和讯网讯，作为混合型的金融衍生工具，可转债融资成为上市公司的“新宠”。据统计数据，截至6月11日，今年以来披露可转债预案的上市公司数量达到51家，较去年同期增长50倍。由于可转债打破了抑制并购市场活力的锁价问题，可转债被引入重组的案例也增多。不过，业内人士表示，应注意部分上市公司发行可转债融资动机不纯等问题。　据统计数据显示，按照预案公告日、董事会预案为基准进行统计，自今年1月1日至...

　　6月12日，和讯网讯，人民银行6月11日早间宣布，将于6月下旬在香港再度发行离岸央票，离岸人民币对美元汇率应声上涨，较日内低点反弹逾200点，接连收复6.94、6.93两道关口。离岸央票的积极效应迅速传导至在岸市场，同日，在岸人民币对美元开盘拉升逾百点，盘中进一步走强，16点30分收于6.9138，脱离6个月以来的低位。在人民币汇率跌破阻力位的关键当口，市场普遍认为，离岸央票的密集发行清晰传递出“稳汇率”政策意...

　　6月11日，和讯网讯，自十八大以来，中央推行绿色发展理念，包括绿色金融体系建设。他引述人行数据指内地每年有3-4万亿元人民币的绿色融资需求，创造投资机会。而香港作为金融中心，能够有效配对投资及融资需求。香港正从四方面推进绿色金融发展，包括制订标准、发展基金认证计划、增加对投资者吸引力、以及在基建及资源方面提供支持，例如绿色债券资助计划。他指出，政府上月发行10亿美元绿色债券，录得逾40亿美元认...

　　6月11日，和讯网讯，《通知》指出，地方政府按照一一对应原则，将专项债券资金严格落实到实体政府投资项目，不得将专项债券作为政府投资基金、产业投资基金等各类股权基金的资金来源，不得通过设立壳公司、多级子公司等中间环节注资，避免层层嵌套、层层放大杠杆。中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发的《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》(下称《通知》)提出，对于专项债券支持、符合中央...

　　6月10日，和讯网讯，继去年债券指数基金发行井喷后，今年此类型基金发展势头愈发火爆。不到半年时间，年内发行规模已接近去年全年的两倍。不过，相对普通债券指数基金，债券交易型开放式指数基金(ETF)的发行则暂时陷入停滞状态。数据显示，截至目前，今年以来共成立24只债券指数基金，发行规模接近1290亿元，其中，不乏民生加银中债1~3年农发债、中银1~3年国开债、鹏华1~3年国开债、国寿安保1~3年国开债、交银中债1~...

　　6月10日，和讯网讯，作为万亿元消费金融市场的主要参与者之一，消费金融公司正面临着突围难题。发行消费金融ABS是消金公司解决资金问题的重要渠道之一，但其格局正在生变。在消费金融ABS发行中，阿里系(包括蚂蚁花呗和蚂蚁借呗)一直占据着半壁江山。而据融360大数据研究院统计显示，阿里系ABS发行规模在2019年一季度出现了断崖式下降，同比下降了84%。2019年一季度，消费金融领域仅发行了9只ABS类产品，发行规模为24...

　　6月6日，和讯网讯，信用债发行正处于回暖的通道上。Wind数据显示，今年前5个月市场共发行信用债（Wind口径：包括公司债、企业债、中票、短融、PPN及铁道债）3653只，总金额为3.81万亿元，已经超过2018年上半年3051只和3.42万亿元。去年5月，债市笼罩在违约阴影下，发行量锐减，并出现较大的净融资缺口。而今年5月，信用债总发行量为5480亿元，较去年同期的4291亿元大幅增长了27.7%；从净融资额（总发行量-总偿还量）...

　　6月6日，和讯网讯，无惧市场波动，境外机构再次向人民币资产投出信任票。中央国债登记结算有限责任公司(下称中央结算公司)最新数据显示，截至今年5月末，境外机构持仓中国债券规模达1.61万亿元，创历史新高，同比增长28.73%；当月净增持766.49亿元，为今年以来最大单月增持规模。债券通项下，外资5月通过该渠道净买入中国债券522.4亿元，环比增长46.74%。债券通当月交易量大增三成，共计成交1586.4亿元。无论是月度...

　　6月5日，和讯网讯，数据显示，前五月央行累计发放PSL贷款1530亿，4-5月则是零投放。截至5月末，PSL贷款余额为3.53万亿，环比下降85亿。在连续几年快速增长后，近两个月PSL(Pledged Supplemental Lending，抵押补充贷款)的增长步伐明显放缓。央行最新公布的数据显示，2019年5月人民银行未对国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行发放PSL。这已是央行连续两月未向三家银行发放PSL，历史首次。
　　【点评...

　　6月5日，和讯网讯，银行永续债发行势头旺盛。招商银行日前公告称，董事会审议通过发行不超过500亿元永续债。据统计，2019年以来，已有15家银行披露拟发行或已发行永续债再融资计划。根据此前银行永续债的认购情况，保险机构是该类工具的重要投资者。分析人士称，除了保险机构自身对长久期资产的配置需求趋强，还有政策为险资投资银行永续债“保驾护航”。在多重因素激励下，险资认购银行永续债的意愿强烈。同时，业...