中国行业发展报告

　　12月19日，和讯网讯，时隔半个多月后，“违约专业户”中国城市建设控股集团有限公司（简称“中城建”）再曝10亿中票违约。12月18日晚，中城建公告称，中国城市建设控股集团有限公司2012年度第二期中期票据（简称“12中城建MTN2”）应于2017年12月17日兑付。截至兑付日日终，由于中城建资金链紧张，未能按照约定将“12中城建MTN2”兑付资金按时足额划至托管机构，已构成实质违约。此前的11月底，“14中城建PPN03”刚...

　　12月18日，和讯网讯，近期市场较为平淡，市场波动不是很大，利率似乎处于上下两难的地步。一些机构认为目前利率仍有上升的空间，因此建议配置盘多看少动，不要慌张入市，主要原因是：第一，中国已经进入加息周期，利率还有较大的上行空间。第二，严监管还没有完全落地，债券市场还面临巨大的尾部风险。第三，有钱配置的机构并不多，在少数机构有钱配置的背景下，一级市场具有天然的空头特点。第四，从基本面看，债券...

　　12月18日，和讯网讯，“中联东吴-新建元邻里中心资产支持专项计划”日前成功获批并将在上海证券交易所固定收益证券综合电子平台挂牌转让。专项计划发行规模为20.5亿元，其中优先级规模14.5亿元，权益级规模6亿元，产品优先级资产支持证券获中诚信证评AAA评级。本次专项计划底层物业资产分布在居民住宅区中央地带，布局合理，交通便利，配备十二项基础服务功能，业态种类繁多，为运营最为成熟、条件最为优质的资产。...

　　12月15日，中国证券网讯，工银金融资产投资有限公司12月14日向国家电投内蒙古公司所属企业内蒙古白音华蒙东露天煤业有限公司划转10亿元增资款用于偿还存量债务，标志着央企首单债转股公司“直投式”市场化债转股业务在内蒙古启动。据介绍，此次债转股业务是国家电投内蒙古公司贯彻落实国务院《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》文件精神，推进管理创新专项改革上取得的创新性成果，债转股业务方案设计独特，在权益...

　　12月15日，证券时报讯，近日，中国人民银行发布了《中国人民银行自动质押融资业务管理办法》，自2018年1月29日起实施，原《中国人民银行自动质押融资业务管理暂行办法》同时废止。央行表示，《管理办法》与《暂行办法》主要区别在于：一是扩大成员机构融资空间。开发性和政策性银行、国有商业银行、邮政储蓄银行的融资余额上限由实收资本的2%提高至4%，全国性股份制银行由实收资本的2%提高至10%，城商行等其他金融机...

　　12月14日，和讯网讯，据彭博称，中国和英国拟启动两国债券通的可行性研究。不愿具名知情人士称，中英两国政府拟成立联合工作小组，启动两国债券通的可行性研究，以促进双方投资者对中英两国债券市场的双向投资。知情人士称，英国财政部考虑在中国银行间市场发行以人民币计价的主权债。目前熊猫债发行计划仍处于初期阶段，尚未确定具体的发行规模、期限以及承销商，上述人士因未被授权对外发表评论而不愿具名。

　　12月14日，和讯网讯，美联储宣布加息25基点，美联储决议公布前，美联社报道称，美国国会参众两院领导层就税改计划达成原则性协议。另据《华尔街日报》报道，国会参众两院共和党人达成最终的税改协议，将推动下调企业税至21%、并下调最高档个税至37%。受美国达成最终税改协议的消息推动，美国股市开盘上涨，并不断扩大涨幅，道指一度涨逾150点。随着美联储如市场预期般宣布12月加息，美国股市进一步跳涨，标普500指数...

　　12月13日，和讯网讯，美联储加息将至、监管压力挥之不去、资金面边际趋紧，短期多重压力下，债券市场延续弱势。12月12日，10年期国债期货遭遇四连跌，现券收益率稳中略升。市场人士指出，现阶段债市潜在风险点仍不少，实质利好缺位，市场仍处于易跌难涨的格局，系统性机会还需等待。市场人士表示，年底交易情绪本就不高，加上现阶段债市潜在风险点仍不少，实质利好依然缺位，市场仍处于易跌难涨的格局，下跌趋势难言...

　　12月13日，和讯网讯，12日，央行放量开展1500亿元逆回购操作，对冲1100亿元逆回购到期后，实现净投放400亿元，为连续第二日净投放。市场人士指出，临近月中，资金面小幅收紧，央行随之重启资金净投放，并继续投放28天期资金，表明央行在呵护跨年流动性的同时维持资金面稳健中性的意图不变。总的来看，尽管年底资金面扰动因素众多，但预计央行保持流动性“削峰填谷”思路不变，有利于资金面平稳跨年。市场人士指出，...

　　12月12日，和讯网讯，国家审计署日前发布今年第三季度国家重大政策措施贯彻落实情况跟踪审计结果公告。围绕防范化解重大风险方面，公告指出，江西、陕西、甘肃、湖南、海南5个省的5个市县通过出具承诺函等违规举借政府性债务64.32亿元。其中，举债的方式，多是违规出具承诺函。近年来，针对地方政府性债务不断攀升、债务风险不断增加的趋势，财政部全面部署财政系统加强政府债务管理，并会同有关部门印发了《关于进...

　　12月12日，和讯网讯，11日，2017年深圳市轨道交通专项债券（一期）通过财政部深圳证券交易所政府债券发行系统成功发行，这是专项债券发行试点以来，继土地储备和政府收费公路专项债券后，全国首单发行的轨道交通专项债券。本次轨道交通专项债券为5年期品种，发行规模20亿元，发行利率为3.82%，募集资金用于深圳市轨道交通14号线项目，通过地铁运营收入和上盖物业开发收入还本付息。本次轨道交通专项债券承销团由30家...

　　12月11日，和讯网讯，近年来，越来越多有融资需求的境内企业不再满足于银行贷款、发行境内债券等方式，而是转向利用境外债券市场开展直接融资。在山东板块，继瑞茂通、万华化学等鲁股后，新潮能源也加入其中。9日，新潮能源公告称，公司美国子公司Moss Creek Resources, LLC（下称“Moss Creek”）拟非公开发行规模不超过7亿美元（含7亿美元）的高收益债，发行方式为一次性发行，期限为8年期，3年内不可赎回。境外发...

　　12月11日，和讯网讯，二级资本债获批发行渐成金融租赁行业的常态。数据显示，自兴业租赁去年12月获批发行20亿元二级资本债以来，2017年还有4家金融租赁公司获批发债，合计发行规模达41亿元。一位华东地区金融租赁公司高管认为，按照监管部门要求，2018年以后金融租赁公司的资本充足率不得低于10.5%，因此随着业务快速发展和监管达标的要求，金融租赁公司有持续的资本补充需求，预计未来会有更多企业尝试这一资本补充...

　　12月8日，和讯网讯，7日上午，口行招标发行的三期金融债中标利率均低于二级市场估值水平，且投标倍数均在3倍左右，整体需求向好。口行此次招标发行的三期债均为固息增发债，包括2017年第六期、第十期和第九期金融债的增发债，期限分别为1年、3年和5年，发行规模分别不超过40亿元、30亿元和30亿元。据业内人士透露，此次进出口行1年期固息增发债中标收益率为4.1264%，投标倍数为2.78；3年期固息增发债中标收益率为4.6...

　　12月8日，和讯网讯，财政部公告称，定于12月8日发行150亿元91天期国债。公告显示，财政部此次决定发行的是2017年记账式贴现（五十七期）国债，本期国债期限91天，以低于票面金额的价格贴现发行，竞争性招标面值总额150亿元，进行甲类成员追加投标。具体安排上，本期国债于2017年12月8日招标，竞争性招标时间为8日上午10:35至11:35，12月11日开始计息，招标结束至12月11日进行分销，12月13日起上市交易。本期国债于20...

　　12月7日，和讯网讯，可转债打新行情从盛夏急速入冬，打了个投资者措手不及。数据显示，近日来三只可转债相继上市首日破发，免费申购可转债不再稳赚一顿饭钱，而是有可能辛辛苦苦地排队赔钱。同时。目前市场上的29只可转债就有14只破发，跌破100元发行的面值，其中洪涛转债昨日最新收盘价为92.7元。对于近期可转债尤其新可转债的走弱，市场人士归于以下五大因素：1、A股调整。近期A股市场调整，可转债的正股大多也出...

　　12月7日，和讯网讯，财政部6日上午续发行的两期国债招标结果分化，其中1年期中标利率偏高，且认购倍数不足2倍；10年期中标利率则基本符合预期，认购倍数接近3倍。总的来看，此次国债招标结果一般，显示市场谨慎情绪犹存。财政部昨日续发行2017年记账式附息国债二十四期和二十五期，期限分别为1年、10年，发行规模均为260亿元。据市场人士透露，此次财政部1年期续发国债中标收益率3.6975%，明显高于此前市场预测均值3...

　　12月6日，和讯网讯，国际货币基金组织（IMF）在最新的一份报告中表示，截至2016年，“僵尸债”占总企业债规模的5-9%，创下2009年以来的最高水平。这一数据显示连年亏损的“僵尸企业债”在中国企业债总量中仅占很小一部分，没有此前市场普遍估计的那么“恐怖”。报告还显示，接近半数的“僵尸债”都与国有企业有着千丝万缕的关联。IMF估算，“僵尸企业”侵占了其它企业6-8%的投资资源，不仅是低下的生产力拖累整体经...

　　12月6日，和讯网讯，中国进出口银行5日公告称，定于12月7日招标增发不超过100亿元三期金融债，期限包括1年、3年和5年。市场人士指出，当前债券配置价值明显，可能有部分机构提前配置布局来年，不过年底机构也相对缺钱，预计此次口行债招标需求尚可。口行此次招标发行的三期债均为固息增发债，包括2017年第六期、第十期和第九期金融债的增发债，期限分别为1年、3年和5年，发行规模分别不超过40亿元、30亿元和30亿元，...

　　12月5日，和讯网讯，自供给侧结构性改革推行以来，金融去杠杆备受关注。在日前举办的“调频F10中研发布”活动上，中央结算公司中债研发中心相关人士表示，从各项数据看，2016年以来银行间债券市场的杠杆水平稳步下降。各类成员的杠杆水平都已明显降低，杠杆结构改善，银行间债券市场去杠杆已完成阶段性目标。根据中央结算公司数据测算，去杠杆实施至今，在银行间债券市场已取得阶段性成效。数据显示，2005年至2017年...

　　12月5日，和讯网讯，4日，债市交易情绪逐渐恢复，收益率企稳回落。早盘受美税改方案的影响，债券收益率上行约2-3个基点，随后伴随着国债期货低开高走，债券收益率有所下调。具体来看，10年期活跃债券170215较上日收益率小幅下行0.5个基点，成交在4.795%；170210较上日下行约2个基点，成交在4.86%；10年期国债170025成交在3.89%，与上日持平。当前债券一级市场供给量明显减少，尤其长期债券发行量锐减，同时，当前债...

　　12月4日，和讯网讯，10月以来，因市场情绪脆弱债市惨烈下跌，信用风险暴露再度引发关注。截至11月29日，当月至少有4只债券违约，违约主体分别为亿利集团、内蒙古博源和中城建，其中亿利集团为新增违约主体。业内人士认为，在债市监管趋严背景下，仍需警惕企业信用风险，不过整体来看信用基本面呈改善趋势。业内人士认为这同样值得警惕。有分析师指出，历史上来看，中城建和大连机床技术性违约后虽然很快兑付，但后续...

　　12月4日，和讯网讯，短短不足两个月时间，可转债市场就已从盛夏步入寒冬。不仅新券频频破发旧券低迷，以转债为标的的杠杆基金也纷纷发出下折风险警示。被市场寄予厚望，打算重现“久立转债”辉煌的“久立转2”上周五亮相，但由于市场低迷，很快盘中破发，再度挫伤了投资者的做多热情。周五上市不久，久立转2盘中便“破发”，当日上午创出上市新低99.68元，这也是本轮可转债启动信用发行后，首家上市当日便跌破发行价...

　　12月1日，和讯网讯，11月末，债市出现一波久违的上涨。11月30日，国债期货各合约全线收高，连续第二日上涨。在期货带动下，现券收益率小幅走低。市场人士指出，当前反弹明显属于超跌反弹性质，主要因空方止盈推动，尚未见多头大举入场，持续性还有待观察。不过，11月以来市场双向波动加大，情绪趋于平复，单边下跌应已告一段落。值得一提的是，11月30日上午，国家统计局公布的当月制造业PMI为51.8，好于预期的51.4及...

　　12月1日，和讯网讯，财政部11月30日宣布，已于当天在香港特别行政区顺利发行70亿元人民币国债。据财政部介绍，30日已经发行的70亿元人民币国债中，面向机构投资者招标发行65亿元，包括2年期40亿元、5年期20亿元、10年期5亿元，中标利率分别是3.90%、4.10%、4.15%；面向国外中央银行和地区货币管理当局发行5亿元，包括2年期3亿元、5年期2亿元，发行利率为同期限国债中标利率。经国务院批准，2017年财政部在香港发行14...

　　11月30日，和讯网讯，29日，湖南省公开招标发行两批地方政府债券，总额738亿元。根据已有信息看，今年前11个月地方政府债券发行总量超过4.3万亿元。湖南省此次招标的是该省今年第五至七期一般债券和第三至五期专项债券，其中，一般债券包括3年、5年、7年三个品种，发行量分别为155亿元、100亿元、50亿元；专项债券包括1年、3年、5年三个品种，发行量分别为100亿元、200亿元、133亿元。招标结果显示，前述3年、5年、7...

　　11月30日，和讯网讯，近日，由深圳能源作为发行人、海通证券作为主承销商创新设计的票面利率与煤价挂钩的债券——17深能02成功发行。据悉，该债券品种系特殊条款连结债，与加权煤炭价格指数挂钩，具有期权属性，实际发行规模8亿元，是全国能源行业第一只连结债券，也是深交所发行的第一只连结债券。发行人深圳能源是全国电力行业第一家在深圳上市的大型股份制企业，也是深圳市第一家上市的公用事业股份公司。截至201...

　　11月29日，和讯网讯，28日，国家开发银行开展债券置换招标操作，以2017年第三期（代码170203）招标置换2017年第十五期（代码170215）金融债券。这是国开行第二次开展债券置换招标操作，也是首次“以短换长”，即以1年期置换10年期国开券。机构分析称，结合国开行停发170215来看，此次“以短换长”，有利于减轻170215的抛压，平抑长端利率大幅波动。总的来看，尽管国开行近期操作有助于提振债券市场情绪，但收益率要...

　　11月29日，和讯网讯，最新数据显示，美债收益率曲线已呈现出近十年以来最平坦的状况，目前30年期国债收益率与2年期国债收益率利差已经收窄至100基点。分析人士指出，一般而言，在美联储加息过程中，长短端收益率将同步走高，但自2004年至2005年期间，美联储持续加息，同时收益率曲线出现扁平化，市场将之称为“格林斯潘谜题”。而长债收益率的走低则传递出市场对于经济前景的担忧，部分投资者将其解读为美国近十年经...

　　11月28日，和讯网讯，财政部27日招标的5年期特别国债续发券中标利率接近二级市场水平，投标倍数2.68，需求比较平稳。财政部昨日招标的是今年第三期特别国债（简称“17特别国债03”）的二次续发券，期限5年，计划发行264亿元，采用面向承销团成员公开招标方式发行。据市场人士透露，此次特别国债续发行中标收益率为3.8837%，边际中标收益率3.9263%，全场倍数2.68，边际倍数4.21。本期特别国债中标利率接近二级市场水...

　　11月28日，和讯网讯，美银美林根据EPFR数据计算得出，11月22日当周，通胀保值债券（TIPS）吸引了12亿美元的净流入资金，这是自2016年11月以来最大单周净流入额，同时也是有记录以来的第三大单周净流入额。通胀保值债券的最大特点是能够消除发行国国内通货膨胀风险，以锁定实际收益率。它的本金与CPI挂钩，按固定票面利率计算的利息将随本金变动而变动。债券投资者大举买入通胀保值债券的行为与市场当前的共识相距甚...

　　11月27日，和讯网讯，2017年以来，我国资产证券化市场保持快速发展，据东方金诚统计，截至11月23日累计新发行ABS产品已突破1万亿元，存量规模超过1.5万亿元。得益于我国消费金融市场的蓬勃发展，个人消费信贷ABS近年来增速大幅上涨，数据显示，交易所市场的消费金融ABS在过去一年中的发行规模增长了五倍，今年消费金融ABS发行规模占整体ABS的比例达30%以上，已成为交易所ABS第一大品种。截至2017年10月底，在银行间...

　　11月27日，和讯网讯，股市突如其来的跌势，并未唤起“股债跷跷板效应”。权益资产今日超预期调整，债市并未在风险偏好回落的提振下摆脱颓靡格局。一方面，一级市场低迷不仅反映在口行推迟原定今日发行的新债，同时国开行增发深交所“国开1703”中标收益率达到3.9892%，远逊于10月底认购情况。另一方面，活跃个券170215估值收于4.88%；国债期货主力合约T1803全天震荡，尾盘出现跳水，日终收平。交易盘采取高抛低吸的...

　　11月24日，中证网讯，24日，央行进行300亿元7天、100亿元14天和100亿元63天逆回购操作，当日300亿元逆回购到期，净投放200亿元。Wind资讯统计显示，本周有6400亿元逆回购到期，因此本周净投放1500亿元。分析人士指出，在央行公开市场操作（OMO）重返净投放的驰援下，市场流动性明显改善，但整体仍维持紧平衡。不过超储率处于低位、货币政策维持稳健中性的背景下，流动性结构性失衡的问题依然存在，同时公开市场操作...

　　11月24日，和讯网讯，近期债券市场波动超出市场预期引发各方关注。对此，兴全基金固定收益部总监助理、兴全恒益基金、兴全磐稳增利基金基金经理张睿认为，目前市场的基本面没有本质变化，引发波动的主要原因在于市场预期调整，基于此预计四季度经济相较于之前走弱的判断没有变。兴业银行首席经济学家鲁政委则表示，在这种市场剧烈变化的背后,本质上是市场对政策从“预调微调”到“保持定力”转变的逐渐醒悟和适应,而...

　　11月23日，和讯网讯，财政部将于11月27日当周在香港发行70亿元人民币国债。经国务院批准，2017年财政部在香港发行140亿元人民币国债，6月22日已发行70亿元。此次发行的70亿元人民币国债，将通过香港债务工具中央结算系统面向机构投资者、国外中央银行、地区货币管理当局发行，具体期限结构和发行时间将于发行前公布。人民币国债发行后，将在香港联合交易所挂牌上市交易。

　　11月23日，和讯网讯，持续疲弱的债市跌破重要关口。昨日早盘，十年期国债活跃券170018收益率站上4%关口，收盘报4.02%，上行6.5个基点，刷新了本月14日盘中创下的三年新高。在国债“老大哥”带领下，十年期的国开债、农发债和进出口行债的部分券种收益率升破5%。当前债市主要是政策和情绪在推动，而不是基本面主导，而情绪推动的交易很难通过理性分析来把握，市场的悲观和乐观情绪都被夸大了。预计，市场调整会从国债...

　　11月22日，和讯网讯，进入11月下旬，市场资金面开始显现收紧迹象。21日，货币市场流动性整体偏紧，各期限回购利率全线走高，中长期限上行明显。市场人士指出，临近年底，流动性压力开始加大，11月下旬到12月中旬这段时间，资金面料难免波动，但预计央行将相机调整公开市场操作力度、给予必要流动性支持，资金面不会出现过于剧烈的收紧。

　　11月22日，和讯网讯，周二的美债市场呈现一大“景观”，即短期国债收益率上涨，但长期收益率回落。美债收益率曲线更加趋平，令不少投资者担忧美国经济前景不佳。10年期美债收益率下跌1个基点，至2.36%，30年期长债收益率下跌3个基点，至2.76%。与此同时，两年期美债收益率上涨2个基点，至1.776%的2008年10月以来最高（当时高位1.812%），连续10个交易日刷新九年高位。这导致两年/30年期美债收益率差跌至98.8个基点，...

　　11月21日，和讯网讯，近期美债收益率持续走强，资金也开始从美国债市中大幅流出。不少业内专家指出，此前多数观点认为美联储“缩表”风险很小，但目前来看其可能连续推高美债收益率，加剧美国债市的波动。资金流向监测机构EPFR最新监测数据显示，目前各路资金已经开始提前撤离美国债市，以预防可能发生的风险。具体而言，截至11月15日当周，资金流入日本、新兴市场、印度的债券市场，但却从美国、欧洲发达市场债市中...