中国行业发展报告

　　2月1日，和讯网讯，1月31日，彭博公司正式确认将于今年4月起将中国债券纳入彭博巴克莱债券指数。近年来，中国债券市场对外开放持续扩大。截至2018年末，中国债券市场存量规模达86万亿元人民币，其中国际投资者持债规模近1.8万亿元人民币，同比增长46%。此次中国债券正式纳入国际主要债券指数，充分反映了国际投资者对于中国经济的信心，也是中国金融市场对外开放取得新进展的体现，将有利于更好地满足国际投资者对人...

　　1月31日，和讯网讯，开年第一个月，证监会、全国股转公司、中国人民银行对证券公司及其从业人员共下发6张罚单，意在严肃惩办各类违规违法主体，促进证券市场健康稳定发展。这6张罚单中，2张罚单为对债券承销与受托管理业务违规的处罚，3张罚单为对证券从业人员违规进行证券交易的处罚，另有一张罚单为对新三板主办券商未认真履行审慎核查义务的处罚。
　　【点评】坚守法律法规的底线，坚守职业道德的底线是证券...

　　1月31日，和讯网讯，继去年在港发行中央银行票据后，中国人民银行将于春节后再次进行这一操作。第一期中央银行票据期限3个月（91天），为固定利率附息债券，到期还本付息，发行量为人民币100亿元，起息日为2019年2月15日，到期日为2019年5月17日，到期日遇节假日顺延。第二期中央银行票据期限1年，为固定利率附息债券，每半年付息一次，发行量为人民币100亿元，起息日为2019年2月15日，到期日为2020年2月15日，到期...

　　1月30日，和讯网讯，据两位知情人士透露，该国计划于周二开始发行价值约20亿欧元(约合23亿美元)的五年期债券，但具体细节尚未公布。经过多年紧缩措施，希腊经济持续好转。希腊在去年8月退出历时8年的金融救助计划。希腊政府在2019年国家预算案中预计，今年希腊经济增长率将从2018年预计的2.1%上升至2.5%。国际信用评级机构标准普尔在日前发布的报告中预测，从2019年开始希腊的公共债务占GDP的比重将开始下降。同时，...

　　1月30日，和讯网讯，2019年以来，地方债发行密集、备受追捧，认购倍数不断刷新纪录。随着地方债发行指导利率的调降，火爆行情亦有所降温。1月29日发行的地方债，江西、湖北、四川等地发行的多只地方债中标利率均较下限上浮25bp，印证了地方政府债投标区间由“上浮40bp”转向上浮“25～40bp”的变化。与此同时，今年以来地方债认购火爆的情形也有所降温，四川省多只专项地方债投标倍数不足20倍。下调指导利率符合市场...

　　1月29日，和讯网讯，2018年全国规模以上工业企业实现利润总额66351.4亿元，比上年增长10.3%，同比增速比2017年下降10.7个百分点。2018年12月当月，规模以上工业企业实现利润总额6808.3亿元，同比下降1.9%，降幅比11月份扩大0.1个百分点。2018年国企利润增速由2017年的45.1%下降为12.6%，集体企业由-8.5%缩小降幅至-1%，股份制企业由23.5%降至14.4%，私营企业由11.7%上升到11.9%。国有企业利润的主要来源是上游行业，...

　　1月29日，和讯网讯，持续了一年的债牛后，中国十年期国债期货正在逼近3%的关键点，达到了过去两年来最接近的水平。上周，受年底获利了结以及股市反弹影响，中国十年期国债收益率出现六周来的首次周度上涨，但这不妨碍分析师们继续看涨国债。去年，中国国债是全球表现最好的资产之一，收益率稳步下降。有机构认为，未来10年期国债利率有望进一步降至3%以下：一方面美国10年期国债利率已经降至2.7%，近期美元持续走弱...

　　1月28日，和讯网讯，52.74倍！这是1月25日发行的河北省专项债“19河北债02”的认购倍数。如此火热的场景，在年初地方政府债券发行招标现场频繁上演。最吸引机构的，是地方债的好价格。上周发行的几期地方债中标利率，仍然保持了“基准上浮40个BP”的标准队形。同时，加快地方政府债券发行的使用进度。近期，全国人大已经授权国务院提前下达2019年1.39万亿元地方债，这个额度占到去年新增债务限额的63%左右。
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　　1月28日，和讯网讯，近日，中国银行在银行间债券市场成功发行400亿元无固定期限资本债券，根据央行消息，此次发行全场认购倍数超过2倍，票面利率为4.50%，发行后，可提高中国银行一级资本充足率约0.3个百分点。2018年底，巴塞尔协议III要求各家银行需要在2018年年底之前资本充足率符合要求，系统重要性银行的核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率不能低于8.5%、9.5%和11.5%，非系统重要性银行不能低于7.5...

　　1月25日，和讯网讯，为提高银行永续债（含无固定期限资本债券）的流动性，支持银行发行永续债补充资本，1月24日，中国人民银行决定创设央行票据互换工具（Central Bank Bills Swap，CBS），公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据。同时，将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入MLF、TMLF、SLF和再贷款的合格担保品范围。
　　【点评】央行票据互换工具可以增加持有...

　　1月25日，和讯网讯，在目前深化宽信用的背景下，民营企业融资较去年最艰难时刻已有好转。但随着债券违约风险再度暴露，市场影响也在逐渐传导，在部分优质民企获解救的同时，低等级民企仍难入机构“法眼”，分化格局正在形成。近日ST康得新的违约引发市场关于企业财务造假的讨论，如何规避此类隐藏风险成为焦点，也是因此，部分机构再度筛选风险较大的公司，标准甚至比此前更严格，受风险扩大的影响，市场人气也较低...

　　1月24日，和讯网讯，22日，东方金钰发布终止重大资产重组事项公告，其中提及由于近期公司面临较大的偿债压力，已有数笔债务出现违约，现阶段无法完成标的资产的交割。同时，此次重大资产重组涉及的部分标的资产处于抵押或冻结状态，解除查封与完成资产交割所需时间周期尚存在不确定性。同日联合评级将东方金钰长期信用等级及公司发行的“17金钰债”公司债券信用等级下调至“B”，并继续将公司主体列入信用评级观察名...

　　1月24日，和讯网讯，据Wind统计，2018年共165只债券发生违约，违约金额达1506.84亿元，其中发行主体为民企的债券违约126只，违约金额达1136.19亿元，占2018年全年债券违约规模的75%。大规模债券违约不仅给市场遗留下债券处置难题，也使得市场对民企更为“谨慎”。多位银行人士、券商债券承销人士了解到，受2018年债券违约影响，目前市场上对民企债持悲观情绪。相关机构纷纷表示，没有风险补偿与免责机制，银行资金很...

　　1月23日，和讯网讯，2019年冬季达沃斯于1月22日-25日在瑞士达沃斯举行，证监会副主席方星海出席“反思全球金融风险”专场并发言，方星海表示，中国作为一个储蓄处于剩余的国家，这就意味着我们应当要在国外进行投资。比如美国政府的债券市场是一个很好的投资市场，因此中国不会减少它对于美国政府债券的持有或者说是投资。从资本流动的角度来说，我们现在确实是在开放，我们也是希望有不同领域的外国企业进入到中国...

　　1月23日，和讯网讯，1月22日，国家发改委召开2019年首场新闻发布会，发改委新闻发言人孟玮介绍了宏观经济运行情况。关于今年进一步加大债券融资支持力度的问题，孟玮表示，将从三方面着力，做好企业债券的发行管理工作。一是聚焦重点领域，发挥企业债券对国家战略、规划的支持作用，加大对有关重点领域和项目的支持。比如，支持长江经济带污染防治等重点项目融资。同时，加大企业债券对脱贫攻坚、农业农村、水利、生...

　　1月22日，和讯网讯，随着上清所更新债券托管月报，境外机构2018年增持境内债券的具体数据浮出水面。截至2018年末，境外机构投资者在境内债市的持有债券总量已达到1.71万亿元，较2017年末的1.13万亿元大幅增加了约5800亿元，增幅达51.46%。至此，境外机构在2018年末境内债市67.72万亿的总托管量中，占比达到2.53%。　但随着利率债债牛行情告一段落，伴随中美利差的收窄甚至未来可能到来的利率倒挂，从收益的角度来看...

　　1月22日，和讯网讯，1月21日，上交所、深交所债券质押式回购迎来延长交易时间后的首个交易日。总体上看，两大交易所债券质押式回购市场运行平稳，尾盘30分钟（15时至15时30分）利率均呈现震荡上行趋势，1天期、2天期、7天期等短期品种流动性充裕，未对个人投资者收益水平带来冲击。上交所、深交所日前公告，债券质押式回购延长交易30分钟，即延长至15时30分闭市，相关交易时间自1月21日起施行，改变了之前债券质押式...

　　1月21日，和讯网讯，1月15日的国新办新闻发布会上，财政部部长助理许宏才表示，将根据经济形势和各方面支出需求，适度扩大财政支出规模；同时，“较大幅度增加”地方政府专项债券规模，支持重大在建项目建设和补短板，并提出“争取在9月底之前完成今年的地方政府债券发放。”许宏才同时表示，全国人大授权国务院提前下达的1.39万亿元地方债，已由财政部提前下达各地。截止1月17日，率先发行地方债的地区只有新疆生产...

　　1月21日，和讯网讯，证监会公司债券监管部主任陈飞1月17日在“2019年地方政府债务管理研讨会”上表示，证监会将全力配合财政部门、地方政府持续做好地方债的发行保障工作，持续推动地方债产品创新和交易机制的完善，加强二级市场建设，加强对各类机构和个人投资者的培育，加大对证券公司承销地方债的激励力度，提高证券公司积极性。陈飞表示，地方债在交易所债券市场发行是一个双赢的选择：一方面交易所债市为地方债...

　　1月18日，和讯网讯，国家外汇管理局正在研究优化境外投资者参与外汇对冲交易的相关安排，财政部计划增加2019年关键期限国债续发次数。在中国债券即将被纳入国际指数之际，央行等金融监管部门正在推进的这些举措，被外界视为吸引海外投资者参与中国债券交易的配套措施。　　2018年，中国债券市场交易规模达870万亿元，境外投资者在国债市场的占比达8.1%；截止2018年末，中国债券市场余额达86.39万亿元，位居全球第三...

　　1月18日，和讯网讯，“中电投先融锐榕1号资产管理计划”的第二期（规模为3210万元）和第三期（规模为670万元）已经逾期近一个月，第四期（规模为1230万元）和第五期（规模为630万元）也即将于2019年1月18日和1月20日到期。就在两个月之前，2018年11月份，中江国际信托为该县基础设施建设发行的集合资金信托计划也出现了违约。该项目总规模1.5亿元人民币，期限2年。该县政府的《2018年财政预算调整草案报告》显示，20...

　　1月17日，和讯网讯，2019年，市场关注的三方回购交易、地方政府债券柜台业务等一系列新业务将实质性开展。创新融资产品也将加速落地，其中，首单商业银行永续债有望1月底之前面世。近期人民银行正会同相关部门加快推动商业银行无固定期限永续债等其他资本补充工具落地，预计首单商业银行永续债将于1月底前落地。此前，中国银行股东大会已批准了发行不超过400亿元人民币或等值外币的减记型无固定期限资本债券。预期中...

　　1月17日，和讯网讯，经中国证监会批准，国债期货期转现交易将于2019年1月17日正式开展。根据中金所此前发布的公告，完成备案程序的客户可以期转现交易方式开展国债期货交易。截止到1月16日，分别有11家机构和20家会员备案成功。期转现交易是指交易双方协商一致，同时买入（卖出）交易所期货合约和卖出（买入）交易所规定的有价证券或者其他相关合约的交易行为。全球范围内，境外主流衍生品交易所都引入了期转现交易...

　　1月16日，和讯网讯，伴随着央行的降准和利率债、城投债的受捧，债券市场新一轮行情再次点燃。但监管层对债券市场的规范远未休止。监管层在日前一次针对证券基金经营机构的内部培训上，对此前的债券交易乱象及影响进行了通报，并表示将进一步强化对债券交易的监管力度。监管人士在上述培训中表示，此前检查中部分证券基金机构的债券投资存在组织架构散乱、内部管理粗放；业务管控薄、滋生表外经营；合规风控覆盖不完...

　　1月16日，和讯网讯，花旗私人银行全球投资主管David Bailin在新加坡举行的简报会上表示，今年新兴市场债券的表现将超过股票，因美元将区间波动，预计美国国债收益率将触顶。基于美元将保持稳定的预期，Bailin建议买入新兴市场美元债券以及他们的本币债券。公司建议客户增加亚洲敞口，亚洲是唯一一个持续提升全球经济占比，而在全球股票和固定收益基准中占比很小的地区。
　　【点评】新兴市场股票因其低估值，今...

　　1月15日，和讯网讯，2019年开年以来，债券发行市场的火爆成为金融市场的一大“盛景”。银行间市场流动性的充裕已经持续了很长一段时间，自2018年下半年以来，货币政策逐渐趋于宽松，但是违约事件仍然频繁发生，机构市场风险偏好处于低位，但是2018年年关一过，手持大把现金的机构本就开始四处寻求资产配置机会，与此同时，央行再度宣布降准。另一方面，对经济的下行预期仍在，在所有可供配置的资产中，债券无疑成为...

　　1月15日，和讯网讯，2019年地方债将在1月下旬开始密集发行，时间上明显提前。有数据显示，自1月22日起，目前已确定将有包括河南、福建、云南、浙江等14个省市区在1月份内发行地方债，已确定的发行规模超2400亿元。随着地方债发行节奏提前，市场则对供给情况十分关注，担心地方债的供给冲击是否会抑制收益率下行。而从当前市场表现来看，债市延续小幅调整，在一致预期集中的情况下，市场空间还有多大仍然值得关注。

　　1月14日，和讯网讯，央行宣布降准后的这一周，债市一片欢腾。一级发行市场上，资金涌向了城投和高等级信用债。有的债券全场认购倍数创新高，发行利率创新低；也有的债券去年无人问津，今年却备受青睐。只要是发行规模不太大的城投债，全场认购倍数可高到6倍至7倍。这样火爆的场景已经很久未见。在资金宽松预期下，市场利率快速下行。买方想要下手，必须得趁早。但对于这一波来势迅猛的收益率下行，市场上并非全然乐...

　　1月14日，和讯网讯，债券牛市通常以利率债为开端，然后轮动到高、中、低等级信用债，以垃圾债收尾。2018年长久期利率债表现好，今年绝对收益空间有限。去年信用违约不断，债券基金配置集中在利率债。随着利率债收益率下行空间缩窄、宽信用政策陆续落地，信用债投资重回基金视野。多位基金经理表示，今年可适当下沉信用资质获取超额收益，但仍需警惕信用风险。当前10年期国债收益率阶段性低点在3.0%至3.1%之间，远低...

　　1月11日，和讯网讯，不久前刚宣布将投入数百亿元用于5G商用终端的中国联通，在资金上获得了保障。中国联通今日晚间发布公告称，中国证监会已核准联通运营公司向合格投资者公开发行面值总额不超过人民币500亿元的公司债券，采用分期发行方式；首期发行自证监会核准发行之日起12个月内完成；其余各期债券发行，自证监会核准发行之日起24个月内完成。
　　【点评】距离中国联通公布5G商用终端路线图不到一个月。12月...

　　1月11日，和讯网讯，2019年1月1日到现在，票据价格已经下行60个BP左右。而伴随着降准后续落地，这一价格还有继续下行空间。伴随着降准落地预期，年初资金面持续宽松。在央行连续四个工作日暂停公开市场操作后，短端资金利率纷纷止跌回升。1月10日，隔夜shibor上涨17.6个BP报1.7430%，电票报价止跌回升，融资线平台国股电票报价3.29%，较上日上浮2.54个BP。
　　【点评】市场普遍反映，降准极大利好票据市场。自降...

　　1月10日，和讯网讯，开年以来，中证转债指数已连续拉出5根阳线。在基金经理看来，可转债的“春天”才刚开始。多位基金经理表示，低估值、市场扩容以及介于股债之间的工具属性，使得可转债价值凸显，这将是2019年固收投资中获取超额收益最重要的品种之一。险资、专户理财的转债仓位迅速提升。2017年以来，社保基金的转债持仓规模占其总债券持仓规模，由不到2%升至2018年底的4%左右；专户理财的转债持仓规模从0%升至20...

　　1月10日，和讯网讯，国务院总理李克强1月9日主持召开国务院常务会议，决定再推出一批针对小微企业的普惠性减税措施；部署加快发行和用好地方政府专项债券，支持在建工程及补短板项目建设并带动消费扩大；听取保障农民工工资支付情况汇报，部署做好治欠保支工作。会议指出，贯彻中央经济工作会议精神，保持今年经济运行在合理区间，努力实现一季度平稳开局十分重要。必须多管齐下。发展好小微企业关系经济平稳运行和...

　　1月9日，和讯网讯，自2012年起，中国经常账户收支趋于平衡，货物贸易顺差在波动中显著下降，服务贸易逆差则持续上升，造成经常账户顺差缩水。2018年第一季度，中国经常账户逆差282亿美元，是近17年来首次出现季度逆差。外管局2018年12月底统计数据显示，2018年前三季度中国经常账户逆差55亿美元。包括货物贸易顺差在内的中国经常账户顺差一度被视为全球经济失衡指标之一。2010年美国曾提议把经常账户盈余和赤字占GDP...

　　1月9日，和讯网讯，上周五央行宣布下调金融机构存款准备金率1个百分点后，银行间资金利率快速下行，从开年第一个交易日（1月2日）的2.27%快速下行，至1月7日达到1.43%的水平。但债券收益率的走势则呈现分化。其中，短端利率快速下行。但同时，长端利率反应相对冷淡，8日，10年期国债和10年期国开收益率则在3.15%、3.47%的水平上波动，但亦有小幅下行。
　　【点评】前期市场已经在很大程度上消化了降准预期，所以...

　　1月8日，和讯网讯，去年12月以来人民币汇率逐步回升，重新点燃了外资机构对人民币债券的投资热情。据中国中央国债登记结算公司最新数据显示，去年12月境外机构净增持人民币债券827亿元，不但终结此前连续两个月的减持趋势，且单月增持量创下过去半年以来的最高值。一位美国量化投资对冲基金经理初步估算，海外非法人产品账户在去年12月增持了至少500亿人民币债券，约占当月外资机构加仓额的约60%。
　　【点评】...

　　1月8日，和讯网讯，1月2日，GC001（上证所一天期国债逆回购利率）一度飙升至20%的高位，资金面较为宽松的银行间利率也小幅攀升，始终在2.5%徘徊的DR007一度来到3%以上。跨年资金面历来趋紧，一方面银行需要面临监管指标的考核以及存在跨年资金需求，因而融出资金量大降，并可能大量赎回非银机构的资金，这也导致本来就量小、易受扰动的交易所资金利率大幅攀升。眼下，各大机构普遍认为，1月的降准仅是拉开序幕，全年...

　　1月7日，和讯网讯，伴随着美债利率的回落，此轮10年期中美国债利差回升并保持在约50个基点。业内人士分析表示，中美利差渐稳，为我国未来货币政策的调整提供了一定的空间，并将推动境外机构继续增持人民币资产。具体至原因，从政策吸引力来看，2018年11月财政部和国家税务总局联合宣布，自2018年11月7日起至2021年11月6日止，对境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税。此外，中国债...

　　1月7日，和讯网讯，在前一日受到重挫之后，上周五，美债收益率走势出现了180度的大反转，直接从危险线之下反弹。两年期美债收益率涨1.3个基点，报2.897%，周涨7.4个基点。五年期美债收益率涨2.2个基点，报3.074%，创2008年9月以来新高，周涨11.9个基点。10年期美债收益率涨4.3个基点，报3.237%，创2011年5月以来新高，周涨17.2个基点。美国十年期、五年期、以及七年期国债收益率均创2月份以来最大单周涨幅。两年期美...

　　1月4日，和讯网讯，季末的回购利率上涨并非罕事，但如此显著而持续的涨幅，在历史上并不多见。1月2日周三，在没有年底融资压力的情况下，美国一般抵押品（通常为美债）隔夜回购利率仍然高达4.525%，显著高于上周五的利率水平。交易员通常会在一年的最后一天减少交易活动，修饰一下资产负债表。但是在开年第一个交易日，利率仍然没有回落到正常水平，出乎市场预料。
　　【点评】收益率曲线似乎反馈出债市对联储政...