中国行业发展报告

　　9月26日，和讯网讯，日前，多个省份公布了四季度地方债发行计划，但暂无新增专项债发行。再融资债券主要用于偿还部分到期地方政府债券本金，置换债券主要置换非债券形式存量政府债务。随着9月底新增债券发行结束，今年新增债券发行将告一段落，但提前下发2020年专项债额度又使新增债发行面临一定变数。9月4日，国务院常务会议明确，加快发行使用地方政府专项债券。会议确定根据地方重大项目建设需要，按规定提前下达...

　　9月26日，和讯网讯，近日，中国人民银行行长易纲表示，去年以来，人民银行会同有关部门发挥“几家抬”合力，用银行贷款、市场发债、股权融资“三支箭”来解决民营企业融资难融资贵问题，取得了比较好的效果。今年以来，民营企业、小微企业的综合融资成本明显下降，下一步将继续把“三支箭”工具用得更好。近日，首批推出了江苏亨通光电股份有限公司、广州智光电气股份有限公司两单民营企业债券融资支持工具，均采用...

　　9月25日，和讯网讯，2018年以来债券市场全面走牛，多家机构认为，在基本面和资金面的支持下，债牛还有下半场。从具体品种看，利率债、中等评级信用债仍值得关注。此外，随着权益市场的转暖，高性价比可转债品种也成为机构追逐的标的。2018年以来，利率债和高等级信用债收益率均下行至历史低位，债券市场全面走强。多家机构认为，机构追逐安全资产、债券市场再度出现资产紧缺现象是本轮债市走牛的主要原因，未来债市...

　　9月25日，和讯网讯，随着下半年经济增速放缓压力的持续，财政政策逆周期调节力度也在不断增强，一个迹象是2020年万亿级地方政府专项债券(下称“专项债”)将提前下达，以便于地方投入铁路、公路等基础设施建设以及民生短板领域，稳投资、稳经济。地方也抓住了这一千载难逢的机遇，积极申报专项债项目，财政部、国家发改委催促各地尽快上报项目。多位地方财政、发改人士表示，2020年部分专项债额度将在今年四季度下达...

　　9月24日，和讯网讯，随着美联储以及多家央行降息，加之贸易引发避险情绪升温，全球负收益率债券规模再创新高。据媒体报道，国际清算银行(BIS)最新发布的报告显示，初步估计全球负收益率债券的规模再度刷新历史最高纪录，达到17万亿美元水平。就在8月上旬，这一纪录还是15万亿美元。负收益率债券规模庞大，在部分国家和地区贷款非但不用还利息，银行还反过来“送钱”这一系列罕见的现象让BIS感叹：“即使在金融危机最...

　　9月24日，和讯网讯，境外机构看好中国市场，从其持有中国债市余额上可见一斑。截至今年8月末，中国债市总规模已超过95万亿元；境外投资者已连续9个月增持中国债券，持债规模突破2万亿元。首款中国企业债UCITS基金的推出，有望助力外资借道布局中国信用债市场。伴随着债券市场对外开放措施加速推出，全球投资者正快马加鞭进入中国市场。继国债、证金债之后，信用债也开始进入全球投资者的视野。中国平安旗下平安资管...

　　9月23日，和讯网讯，近日，银保监会发布《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）》（下称“《办法》”），现向社会公开征求意见。根据《办法》，理财子公司净资本管理主要包括净资本、风险资本以及净资本监管标准等三方面要求。理财子公司净资本管理应当符合两方面标准：一是净资本不得低于5亿元人民币，且不得低于净资产的40%；二是净资本不得低于风险资本，确保理财子公司保持足够的净资本水平。
　　【点...

　　9月23日，和讯网讯，日前，中央财经大学绿色金融国际研究院在2019年会上发布了由学术机构团队采用独立方法学研发的国内最大的线上ESG数据库——中财绿金院ESG数据库。据了解，该ESG数据库拥有国内领先的上市公司ESG数据，并拥有全球唯一的中国债券发行主体ESG评级数据，覆盖范围超过4000家中国公司，包括上市公司和非上市发债主体，该数据库的建立有助于进一步推动国内ESG评估的量化和标准化。基于该数据库编制的中...

　　9月20日，和讯网讯，9月18日、9月19日，工行面向个人和对公客户销售国家开发银行2019年第八期金融债券（5年期续发行），9月20日、9月23日将面向个人和对公客户销售国家开发银行2019年第七期金融债券（3年期续发行）。据介绍，本次在柜台市场第八次续发行的国家开发银行2019年第八期金融债券为5年期固定利率附息债券，债券面值100元，票面利率3.42%，续发行价格为101.68元/百元面值，续发行价格对应参考到期收益率为3...

　　9月20日，和讯网讯，9月18日，财政部发布数据显示，今年前8个月，全国发行地方政府债券39626亿元。截至9月18日，今年以来全国各地发行地方债40049.12亿元。财政部数据显示，8月份，全国发行地方政府债券5695亿元。其中，发行一般债券1632亿元，发行专项债券4063亿元；按用途划分，发行新增债券3421亿元（包括新增一般债券227亿元、新增专项债券3194亿元），发行置换债券和再融资债券（用于偿还部分到期地方政府债券...

　　9月19日，和讯网讯，据不完全统计，已有16个地方公布了隐性债务数据。多地认为债务风险总体可控，但值得注意的是，部分地区隐性债务规模较大。去年8月财政部建立了隐性债务系统，由各地财政部门填报数据，后来审计部门进行了审计，主要针对隐性债务数据的完整性和管理情况展开。从审计情况来看，隐性债务的很大一部分在融资平台公司。
　　【点评】财政部预算司巡视员王克冰近日在新闻发布会上表示，除了法定债务...

　　9月19日，和讯网讯，17日，中期借贷便利(MLF)来了，但操作利率并未下调，由于当日还有2650亿元MLF和800亿元逆回购到期，当日资金净回笼规模较大。对此，债市一反盘初涨势应声回调，期债市场涨幅收窄，部分活跃券收益率出现“V”形走势。全天来看，国债期货收跌，利率债活跃券收益率上行。分析人士认为，本次MLF操作对市场产生一定影响，长端利率下行暂时受阻，但从中期来看，看多核心逻辑不变。
　　【点评】分析...

　　9月18日，和讯网讯，在股市反弹、债市平稳的环境下，部分二级债基年内规模增长明显，有的新发二级债基甚至采取大额限购措施。不少二级债基基金经理表示，当前权益市场仍处低估区域，未来上行空间较大，债市总体机会大于风险，从资产配置角度来说，可以适当提升股票、可转债比例，并配置中高等级信用债作为底仓。
　　【点评】今年部分基金公司旗下二级债基规模增长明显。数据显示，自去年底到今年年中，工银瑞信...

　　9月18日，和讯网讯，交易所市场债券和资产支持证券的品种创新，有助于改善国内实体经济直接融资能力，降低银行间融资比例过高等结构性风险。日前，证监会提出全面深化资本市场改革的12个方面重点任务，在第三项重点任务中提到，要推进交易所市场债券和资产支持证券品种的创新。这意味着，交易所债市和资产支持证券品种将进一步扩容，有助于补齐多层次资本市场体系的短板，促进互联互通，更好地满足实体经济的融资需...

　　9月17日，和讯网讯，昨日，平安银行发布公告表示，截至9月12日，该行发行的可转换公司债券“平银转债”累计有200.17亿元转换成银行已发行的A股股票，转股股数累计为17.21亿股，占银行可转换公司债券开始转股前已发行股份总数171.70亿股的10.02%，尚有59.83亿元存量的“平银转债”未转股，占“平银转债”发行总量260亿元的23.01%。至此，银行已发行股份总数为188.92亿股。
　　【点评】平银转债将于9月19日停止交...

　　9月17日，和讯网讯，到9月底，新增债券限额用完后，今年第四季度地方债发行会否面临“无米下锅”的局面？在逆周期调节加大力度的背景下，地方债“增发”预期不断升温。从近期各方透露的信息来看，利用部分提前下达的明年债务限额维持发债力度，将是可行的方案。9月以来，地方债发行节奏大为放缓，全国发行的地方债不足百亿元。数据显示，整个上半月，全国地方债发行总额只有85.40亿元，其中，第一周发行43.02亿元，...

　　9月16日，和讯网讯，欧洲央行宣布将存款利率下调10个基点，从目前的-0.4%下调至-0.5%；同时，欧洲央行宣布重启QE，即量化宽松政策。欧元区主导利率为零、隔夜贷款利率为0.25%维持不变。这是自2016年3月以来欧洲央行首次调降欧元区关键利率。欧洲央行宣布重启量化宽松政策，11月1日起，欧洲央行每月购买200亿欧元债券，对到期债券的投资也将会持续2-3年。欧洲央行行长德拉吉表示，为支持欧元区经济扩张，欧洲央行通过...

　　9月16日，和讯网讯，近日，中国国家外汇管理局在其网站上发表声明称，将取消以美元为主的合格境外机构投资者(QFII)及其人民币计价的合格境外机构投资者 (RQFII)的配额。外管局表示，此举将“使海外投资者更方便地参与中国国内金融市场，使中国债券和股票市场更广泛地为国际市场所接受”。今年以来，中国已经对QFII显示出放松的迹象。1月，外管局将QFII额度提高了1倍，至3000亿美元，不过，截至8月底，外国投资者仅使...

　　9月12日，和讯网讯，有媒体报道称，华为正在筹划在银行间市场发行一单中期票据，本期发行规模约为30亿元，期限为3年，主承销商为中国工商银行，评级机构为联合资信评级，主体长期信用等级和债项评级均为AAA。针对媒体报道华为拟在境内发行公募债券一事，华为回应称，今天公司正式提交发债文件，首次在境内发行公募债券。本次发债所获资金将用于持续聚焦ICT基础设施建设，为客户提供更好的产品解决方案与服务。
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　　9月12日，和讯网讯，QFII/RQFII额度放开之外，还有银行间债市直投的进一步便利化，中国债市开放进程不断加速。近日，中央国债登记结算有限责任公司（下称“中央结算公司”）与欧洲清算银行有限公司（下称“欧清银行”）在沪签署合作备忘录，将从两方面便利外资机构进入中国债市。一是进一步便利化直接投资银行间债券市场（下称“直投”）的渠道，二是探索高效便捷的跨境担保品管理服务。
　　【点评】目前，直投...

　　9月11日，和讯网讯，日前召开的国务院常务会议要求，今年限额内地方政府专项债券要确保9月底前全部发行完毕。最新数据显示，9月上半月全国已发行及将发行的地方债合计不到100亿元。预计下半月地方债将迎来集中发行期。数据显示，上周全国仅发行43.02亿元地方债，单周发行额创3月11日至3月17日当周以来的最低水平。从现有信息来看，本周地方债发行规模仍将处于较低水准。业内人士认为，地方债发行对基建将形成提振，...

　　9月11日，和讯网讯，中国证券业协会(下称“协会”)于近日向各券商下发了《公开发行可转换公司债券网下发行与承销业务规范(征求意见稿)》(下称“业务规范”)。“业务规范”指出，主承销商应对参与可转债网下申购的配售对象的拟申购金额是否超出其总资产或资金规模进行实质核查。其中，对公募、资管计划等配售对象，以申购首日前第五个工作日的产品总资产为准。为防止放弃配售，“业务规范”还要求申购者缴纳不超过50...

　　9月10日，和讯网讯，去年下半年以来，关于鼓励商业银行发行永续债(无固定期限资本债券)补充资本的政策陆续出台。近日，商业银行渤海银行乘政策东风获批发行不超过200亿元人民币永续债，成为国内首家获批永续债发行的非上市银行。而就在9月7日，农业银行1200亿元永续债发行刚刚完成。今年以来，已有6家商业银行成功发行3500亿元的永续债，除了中国银行于今年1月份发行外，其余均在5月份以后，仅今年下半年以来便有230...

　　9月10日，和讯网讯，中债登和上清所最新统计的债券托管数据显示，8月债券托管总量已达819025.46亿元，其中外资持债总量较7月增加119.17亿元至20282.24亿元，占比达2.48%。随着近日摩根大通宣布将把9只期限为5至10年的中国国债加入旗下多项指数，外资购买中国国债兴趣将更加浓厚。8月份人民币汇率大幅贬值，人民币兑美元汇率近十年来首次破7。而汇率风险对冲操作成本低，是诸多交易员选择买入的重要原因。
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　　9月9日，和讯网讯，财政部近日举行专题新闻发布会，详解国务院常务会议4日确定的加快地方政府专项债券发行系列举措。发行提速，旨在补短板、惠民生、增后劲，进一步扩大有效投资；提速同时，国家对防控债务风险的取向毫不含糊、态度依旧坚定。与此同时，会议还指出，根据地方重大项目建设需要，按规定提前下达明年专项债部分新增额度，确保明年初即可使用见效。按照“资金跟项目走”的要求，此次拟提前下达的专项债...

　　9月9日，和讯网讯，随着近年来信用市场风险的发酵，债券信用市场投资也发生两极分化：类刚兑的城投债市场供需两旺，年内发行量突破2万亿规模，固收类基金争相布局，信用风险迭出的民营企业债则受到投资机构的回避，参与方更加谨慎和注重风控管理。数据显示，截至2019年9月6日，今年城投债发行总额高达2.08万亿元，比去年全年城投债发行量还高出3306亿元，年内增幅高达18.9%，也是历史上首度突破2万亿发行大关。
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　　9月6日，和讯网讯，债市对外开放再提速。接近央行人士透露，近期在丰富风险对冲工具、便利资金跨境汇兑、优化税收安排提升交易结算便利性等方面，监管部门都进行了大幅度的调整与改革。此外，《关于进一步便利境外机构投资者投资银行间债券市场有关问题的通知》征求意见已结束，将择机发布。摩根大通于日前宣布以人民币计价的高流动性中国国债将于2020年2月28日起被纳入其旗舰全球新兴市场政府债券指数系列(GBI-EM)...

　　9月6日，和讯网讯，今年以来，在上市银行再融资的多种手段中，发行永续债无疑成为了“抢手”的工具。渤海银行发行200亿元永续债于近日获央行批准，由此，该行也将成为国内首家发行永续债的非上市银行，同时也是第4家发行永续债的全国性股份制商业银行。此次发行永续债获批将是渤海银行继成功发行次级债券、二级资本债券后，又一次成功发行资本债券。200亿元永续债的发行，将对渤海银行一级资本进行有效补充，有助于...

　　9月5日，和讯网讯，总体来看，转债公司2019年上半年营收增速及净利润增速双下行，大市值公司表现好于中小市值公司，结构分布呈现“倒T型”，负增长公司占比较高，中高速增长公司占比有所下降。总体来看2019年二季度全部A股净利润单季同比增速再度回落，ROE水平稳中有降。2019年二季度A股上市公司净利润单季同比增长3.9%，环比回落6.0%；剔除金融后净利润单季同比增速为-5.5%，环比下滑8.0%；剔除金融和两油后净利润...

　　9月5日，和讯网讯，据中国政府网消息，国务院总理李克强9月4日主持召开国务院常务会议，部署精准施策加大力度做好“六稳”工作；确定加快地方政府专项债券发行使用的措施，带动有效投资支持补短板扩内需。近期官方的重要会议频频传出决策层对经济下行压力加大的担忧和对稳增长的重视，“六稳”重新全面回归宏观政策调节主基调。本次国常会指出，当前外部环境更趋复杂严峻，国内经济下行压力加大，各地区各部门要增强...

　　9月4日，和讯网讯，在受“政金债将纳入同业投资管理”传闻影响，国开债等连续多日走跌后，昨日，银保监会澄清，有关政策性金融债的监管政策没有变化。上周四(8月29日)，外媒报道“政策性金融债(包括国开债等)将纳入同业投资管理”的消息引起债市震荡，国开债和国债利差走阔。8月30日，国债期货全线低开，随后一路震荡走低。9月2日，银保监会相关部门负责人表示，近年来，银保监会持续整治金融市场乱象，推动金融机构...

　　9月4日，和讯网讯，尽管城投债的境外发行已在6月收紧，但穆迪预计2019年境外城投债发行额将超过去年创纪录的220亿美元，这主要受基建投资增长拉动，同时也受美联储降息预期推动。虽然信用违约事件增多，且近期券商投行部也大幅降低了结构化发行项目的承接，这或导致作为发行主力军的低评级城投债承压，但外资机构已开始愈发关注城投债这一不断增长的资产类别，由于境外城投债的信用评级差异较大，外资“择优购入”。...

　　9月3日，和讯网讯，近日，全国股转公司联合沪深交易所、中国结算共同制定并发布实施《非公开发行可转换公司债券业务实施办法》(以下简称《实施办法》)，大力支持民营企业发行私募可转债，充分发挥债券市场服务实体经济积极作用。业内人士表示，私募可转债具有“股债联动”特点，登录沪深交易所挂牌后会产生“引流”作用，吸引更多投资者进入新三板市场，未来有望带来超千亿元融资规模。
　　【点评】可转债政策能...

　　9月3日，和讯网讯，过去一周，投资者将资金投入购买评级较高的美国公司债券的基金，该资产类别8月份的回报率达到近40年来的最高水平。EPFR Global的数据显示，在8月22日至28日一周时间内，美国投资级债券基金从投资者那里获得了64亿美元的新资金，使今年迄今的资金流入总额超过1600亿美元，超过去年同期的640亿美元。疲弱的经济数据帮助压低了美国国债收益率，企业债券收益率也随之下降。当全球其他地区传出负面消息...

　　9月2日，和讯网讯，今年前8个月各地共发行地方债39745.40亿元，其中8月份发行地方债5694.69亿元。目前已有河南省等地提前完成全年发行任务。今年地方债发行速度加快，为增加财政投资提供了必要财力支撑，成为今年经济增长强有力的支撑力量之一。通过发行新增债券有助于地方投资，将带动有效投资扩大，并发挥对民间投资的撬动作用。
　　【点评】从一般债券来看，广东、江苏、四川等24个地区的全年新增一般债券额...

　　9月2日，和讯网讯，上周债券市场行情仍然胶着，周四出现异动，利率债走势一度分化。分析人士认为，债券市场持续波动反应了市场分歧加大，一方面是利率债收益率偏低，另一方面则是负债端成本的刚性。现券市场上，十年期国债仍在3%徘徊，周四国债和政金债走势一度分化。数据显示，截至周五收盘，国债活跃券190006收益率上周下行1bp至3.055%，国开债活跃券190210本周上行4.25bp至3.27%。
　　【点评】近期，债券市场...

　　8月30日，和讯网讯，近日美国2年期与10年期国债收益率再现倒挂，且倒挂程度创下金融危机之后新高。当前形势下，扭曲可能还将存在甚至加重。事实上，当前全球债市收益率已回到历史低位，部分创出新低，人民币资产估值优势不断凸显，在人民币贬值预期平稳的背景下，吸金能力正得以展现。近日美国2年期和10年期国债收益率再度发生倒挂，且倒挂幅度创下全球金融危机以来新高。与本月早些时候出现盘中倒挂不同的是，截至2...

　　8月30日，和讯网讯，7月宏观经济数据较6月明显增幅回落，支撑了期债连续半月的偏强走势。8月期债冲高后横盘振荡半月之久。展望9月，期债仍然存在基本面支撑，但价格处于高位，若无新增利多或利空因素，难以有突破性的行情。需要关注的是，9月存在政策扰动的可能性较大，财政政策和货币政策都有可能继续加码，对期债的综合性影响也较为复杂。
　　【点评】值得注意的是，如果8月国内经济数据再次发生如7月的大面积...

　　8月29日，和讯网讯，近日，两市近九成可转债飘红。分析人士认为，当前国内外债市收益率处于低位，投资权益类产品的机会成本下降，股票性价比突显；在股市走势震荡，投资前景不甚明朗的背景下，转债成为埋伏股市行情的利器。近期，全球债市收益率出现下行，负利率债券不断扩容。其中，美国国债收益率下行较快，中国10年期国债收益率也在3%关口徘徊。机构人士认为，债市洼地正被快速填平，配置价值正在弱化。同时，货...

　　8月29日，和讯网讯，地方债是稳投资甚至稳增长的重要工具。今年新增地方债发行从往年的5月提前到1月，对宏观经济平稳运行形成支撑。截至8月27日新增地方债合计发行2.78万亿，约占全年新增限额的九成。具体来看，专项债完成88.7%，还有2435亿待发行；一般债完成94.5%，还有512亿待发行。按照这一发行进度，9月底将完成全年新增地方债的发行工作。
　　【点评】后续可能使用往年剩余额度“开前门”，以增加专项债发...