中国行业发展报告

　　2015年3月3日，中国人民政治协商会议在北京召开，标志着2015年全国两会正式拉开序幕。李克强总理在政府工作报告中提出继续实施积极的财政政策、稳健的货币政策，推进重点领域深化改革。2015年被定位为“全面深化改革关键之年”,“深化财税体制改革”和“税收法定”成两会的核心议题。随着深化改革逐步落实，未来房地产、电力、节能环保等重点领域和行业将出台多项产业政策，努力实现新的突破。本文将分析新阶段下的...

　　当前中国经济发展面临的环境更趋复杂，产能过剩、地方政府性债务、财政金融风险等仍较为突出，房地产市场调整与分化并存，通货紧缩风险显现，经济下行压力加大。但全面深化改革将持续释放经济活力，宏观调控政策继续发挥支撑作用，宏观经济运行有望缓中趋稳。初步预计，2015年一季度我国GDP将增长7%左右。应坚持稳中求进，适应新常态，开启“双引擎”，实现“双中高”，保持国民经济平稳开局。

　　受国际油价变化影响，2014年11月份以来俄罗斯卢布出现急剧贬值，为应对卢布危机，俄罗斯采取了一系列救市措施，但收效甚微。2015年以来卢布再次步入贬值轨道，再度发生危机的可能性较大。本文介绍了卢布危机产生的过程及俄罗斯的救市政策，在此基础上，分析了卢布危机趋势、债务违约的可能性及其影响，最后对我国如何应对卢布危机提出了几点建议。

　　当前改革的重点是解决那些影响市场配置资源有效性的制度安排，最迫切需要改革的是要素价格，包括资源产品价格、资金价格（利率市场化）、交通运输价格、收入分配、土地供应、房地产价格等改革。这些问题不解决，让市场发挥配置资源决定作用就会错配，而其中很多价格目前脱离均衡价格过大，需要逐步到位后，才能由市场决定，否则会对宏观经济造成较大冲击。

　　2014年，受国内经济增长不及预期的影响，财政收支增速均有所回落，收支平衡压力进一步加大。2015年是“十二五”规划收官之年，也是全面深化改革的关键一年。为了防止经济增速过快下滑，遏制通货紧缩预期的强化，要坚持改革创新、提质增效的工作总基调，继续实行积极的财政政策，适当扩大财政赤字规模，合理控制政府债务水平，继续完善结构性减税和降费政策，进一步优化政府公共投资结构，加强经济社会发展薄弱环节，...

　　2014年以来，面对世界经济增长低于预期和国内经济较大下行压力，我国坚持稳中求进的工作总基调，深化经济体制改革，创新宏观调控方式，国民经济总体平稳，有把握完成全年的预期目标。2015年，全面深化改革有序推进将释放经济内在增长潜力，宏观调控政策继续发挥积极作用，我国经济将保持稳中略降的增长态势。建议继续坚持稳中求进工作总基调，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，全面加快推进经济体制改革，推动我...

　　随着美国经济复苏势头日益稳固，美联储将如期结束第三轮量化宽松并可能在明年首次加息。由于背景不同于以往，此次加息将在新的利率政策框架下进行。同时，因美国经济复苏仍存在薄弱点，此次加息并不意味着持续加息周期的开启，因此对世界经济的影响将总体可控，并呈“金融先于实体”、“国际大于国内”的格局，对我国的影响也将整体利大于弊。

　　2013年我国服务业增加值占GDP比重为46.1%，首次超越第二产业，2014年上半年进一步上升到46.6%。服务业比重提升是需求因素和效率因素共同作用的结果，是经济发展过程中产业结构演化的自然趋势。服务业比重提高对宏观经济具有双重作用，一方面可能降低经济增速，另一方面有利于增加就业、保护环境，总体看利大于弊，将为我国经济结构升级和增长方式转变创造战略机遇。当前应重点发展生产性服务业，在降低物耗、减少投...

　　劳动力投入增长是改革开放以来中国经济快速发展的重要推动力量。本文测算，综合考虑劳动力数量和质量，中国劳动投入在1978～2012年间年均增长3.3%，其中数量变化对劳动力投入增长的贡献为45%，质量变化对劳动力投入增长的贡献为55%。展望“十三五”，中国就业人口数量将总体趋于下降，而劳动力质量则将继续提高，“人才红利”将逐步取代“人口红利”成为经济增长的重要推动力量。

　　十八届三中全会明确了国企改革的指导思想和主要方向。为贯彻中央精神，进一步加快国有企业改革的步伐，国资委于7月3日召开全面深化改革领导小组第九次全体会议，审议了《关于启动四项改革试点工作的建议》，正式启动国有企业“四项改革”试点工作，为国企改革拉开帷幕。8月29日，北京市国企改革首批试点名单公布，地方国企改革试点进入实施阶段。同时，第二批央企改革试点名单有望于近日出炉。本文对国企改革试点的...

　　8月6日，国务院印发《关于加快发展生产性服务业 促进产业结构调整升级的指导意见》（以下简称《指导意见》），这是国务院首次对生产性服务业发展做出的全面部署。加快发展生产性服务业，是我国产业结构调整升级的重要任务，也是保持经济平稳增长的重要举措。此次《指导意见》明确了生产性服务业的11个重点领域，提出了发展的主要任务以及相关政策导向。本文拟对指导意见》相关内容进行深入解析，并在此基础上进一步...

　　今年上半年，我国经济缓中趋稳，处在合理区间内，经济下行压力较大的状况未见明显缓解，实体经济存在的问题开始向财政金融领域传导，局部性和区域性金融风险有所显现。下半年，在一系列微刺激政策逐步见效、改革红利不断释放等有利因素推动下，我国经济将呈现出总体趋稳的态势。上半年我国经济将增长7.4%，预计下半年经济增长7.3%左右、居民消费价格上涨2.5%左右。建议坚持积极的财政政策和稳健的货币政策，适度增加...

　　当前我国区域经济发展的主要特征是，东部地区在传统产业大量迁出的同时新兴产业成长较慢，实体产业断档与经济房地产化现象并存；中西部地区各省市经济分化明显,总体上经济增长对能源原材料行业与传统重化工业依赖性较大，在产能严重过剩和环保政策力度加大的背景下；经济增速下降在东部具有长期性，在中西部则具有周期性。在促进我国区域经济协调发展中，未来东部地区应加速实现由要素投入型向创新驱动型经济发展模...

　　1～4月，我国居民消费价格温和上涨，CPI同比上涨2.2%，工业生产者价格PPI同比下降2.0%，生产领域通缩迹象明显。未来一段时期，总需求放缓、通胀预期减弱、猪肉价格低位运行和粮食丰收等因素将抑制物价涨幅，但资源价格改革、劳动力成本上升、蔬菜价格的大年特征和翘尾因素提高将支撑物价涨幅。初步预计，二季度物价涨幅略低于一季度，CPI上涨2.1%，PPI下降1.5%。当前物价调控的重点是加快推进资源价格改革、做好房地...

　　2014年以来，我国消费需求增速稳中略降，在国民经济下行压力加大的情况下，相比投资与净出口需求，对稳定经济增长起到了基础性作用。信息消费加速发展，服务消费增长较快，大众消费成为主导。但是，房地产市场存在调整风险、消费价格不断走低等问题制约消费进一步提高。未来城乡居民收入稳步增长，城镇化加速推进，新兴消费热点加快发展有利于消费保持平稳增长。但由于消费升级步伐减慢和经济下行导致消费信心不足，...

　　一季度，固定资产投资增长17.6%，增速分别较上年同期和全年放缓3.3和2个百分点。二季度，加大中西部铁路建设、棚户区改造以及进一步落实企业投资自主权等政策措施将为投资增长注入新动力，但制造业产能严重过剩、房地产市场调整、地方政府面临偿债高峰等问题导致投资下行压力较大，投资增长将呈现出稳中趋缓态势。初步预计，二季度固定资产投资将增长17%左右。建议进一步下放投资项目行政审批事项，加快推进投融资体...

　　进入2014年，世界经济向好迹象增多，但总体形势依然错综复杂，国内市场需求放缓，经济增长下行压力加大。1～4月份，对外贸易增长出现显著下滑，全国进出口下降0.5%（以美元计价，下同），其中出口下降2.3%，进口增长1.4%，外贸顺差352亿美元，同比减少超过四成。外贸总体形势较为严峻，但贸易结构有所改善。展望二季度，国内外经济形势不稳定、不确定特征依然突出，进出口将维持中低速增长态势，建议加强对外贸的扶...

　　德国曾是一个后进型工业化国家，也是一个成功追赶型国家。从工业化初期起，“赶超”便成为德国经济增长的一个重要任务。从19世纪50年代起，德国经济迅速起飞，并在一战前夕超越法、英等老牌工业化国家，实现了赶超目标。本文从生产函数（增长核算）的角度出发，分析资本、劳动力和全要素生产率在德国工业化和经济增长中的作用，介绍德国为加快经济赶超建立的体制机制和采取的政策措施，提出对我国的借鉴意义。

　　一季度，财政收支增速均比上年同期有所加快，收入和支出结构继续调整。二季度，受经济下行压力较大以及去年基数逐步提高等因素影响，财政收入增长将继续呈放缓态势。为了保持经济在合理区间运行，财政支出进度将进一步加快，财政收支压力加大。为了更好地稳增长、调结构、惠民生，应加快盘活财政资金存量，进一步调整财政支出结构，加大对实体经济的支持力度，扎实推进财税重点改革工作，促进经济转型升级，增强经济...

　　长期以来，内需都是拉动我国经济增长的核心力量。2013 年，我国以支出法核算的国内生产总值，最终消费支出贡献50% ，资本形成总额贡献54.4% ，货物与服务净出口贡献-4.4% 。国际金融危机后，我国消费贡献率呈现下降走势。这一趋势不利于当前经济平稳运行，并可能带来结构性失衡、财政隐患与金融风险等一系列问题。建议稳定房地产市场，提高城乡居民收入水平，推进新型消费业态发展。

　　当前，发达国家经济复苏继续巩固，新兴经济体增长仍存在下行压力，全球经济总体上进一步改善。我国经济提质增效以及经济体制改革等将为经济发展注入新动力，但与此同时，房地产市场分化、财政金融潜在风险、产能严重过剩等矛盾和问题继续积累，经济下行压力较大，我国经济将呈现出稳中趋缓态势，仍将处于合理增长区间。初步预计，二季度我国经济将增长7.4%左右，居民消费价格将上涨2.3%左右。建议加快推进落实积极的...

　　近年来我国GDP增速存在下滑趋势，今年一季度宏观经济数据全线走低，表现不及预期，未来GDP增速仍有进一步下滑的可能。经济“去产能”、“去杠杆”、“去泡沫”的内在要求是经济下行的压力源，也是GDP失速风险爆发的主要触发条件。为使相关过程平稳推进，防止GDP增速过度下滑，宏观调控应坚持“区间管理”，及时出手“稳增长”，推动中央政府、地方政府和企业间的杠杆转移，加强对包括影子银行在内的金融部门杠杆率变...

　　根据当前物价运行态势及影响因素，初步判断2014年上半年CPI上涨2.3%，PPI下降1.5%，全年CPI上涨2.5%，PPI下降0.7%，今年不会发生通货紧缩。但由于我国产能过剩，需求下滑，对未来发生通货紧缩的风险应予以重视。针对我国当前的宏观经济现状，未来诱发通货紧缩的因素主要是房地产价格过快下跌、地方政府债务风险和国际金融危机。应未雨绸缪，做好财政、货币、收入分配、扩大需求等方面的政策储备，以应对可能出现的通...

　　新加坡自从 1965年独立以来，经济持续快速发展。近50年间，GDP年均增速高达7.6%，成功进入现代化国家行列。其原因主要有四：一是积极引进国际人才，保证经济高速增长所需要的人力资本；二是大力发展教育，改善人力资本质量；三是及时抓住世界产业结构调整带来的机遇，提高全要素劳动生产率；四是政府积极促进经济转型升级。借鉴新加坡经验，我国应大力发展职业技术教育，充分利用全球人才，做好顶层设计工作，通过扩...

　　十八届三中全会通过《中共中央关于全面深化改革的若干重要决定》（下简称《决定》)，开启了中国 2.0版改革时代。《决定》中谈到的 15个改革任务中6 个是经济领域，再加上生态文明与经济密切相关，可以说一半都是经济任务。可以预见，在2.0版改革时代，中国经济将经历一次凤凰涅磐式的巨变，有利于破解困扰我国的一系列难题，包括跨过“中等收入陷阱”、破除“诸侯经济”格局、破解“中国式产能过剩”、推动创新型经...

　　巴西自上世纪70年代步入中等收入阶段后，经济增速伴随两次石油危机的冲击阶梯型下滑，人均GDP增长长期停滞，至今未能进入高收入国家行列。生产函数分解显示，全要素生产率降低和资本积累放缓是巴西落入中等收入陷阱的首要因素，而这主要归因于巴西政府在经济发展过程中存在过度干预经济、制度改革滞后、投资和产业发展政策失当以及人力资本投入不足等问题。为此，避免落入中等收入陷阱要加速制度改革，提高市场化水...

　　城镇化战略既是实现我国现代化的必由之路，也是当前我国拉动内需的必然选择。3月16日，《国家新型城镇化规划（2014-2020）》出台，《规划》的颁布为未来的城镇化发展指明了方向。但各级地方政府在推进新型城镇化过程中，如果不能尊重城镇化规律，片面强调对内需的拉动作用，就可能导致盲目造城运动，陷入房地产泡沫、地方债务膨胀、产业支撑缺位和资源环境恶化的陷阱之中。因此，新型城镇化必须注重投资平衡，举债适...

　　我国经济已由长达30多年的高速发展阶段转向中高速发展阶段，从供给因素看，人口红利减弱、储蓄率下降和全要素生产率降低，会导致潜在增长率下降；从需求因素看，基础设施投资潜力下降、城镇化速度放缓、出口增速回落，也会导致潜在增长率下降。到底我国当前和“十三五”期间潜在增长率会降至多少，综合各界研究成果，大致可归纳为三种观点，一是认为潜在增长率在6%～7%之间，二是介于7%～8%之间，三是在8%以上。形成...

　　我国经济结构失衡问题之一是固定资产投资率明显偏高。高投资率在一定程度上受高经济增长目标影响，也与投资效益和投资结构有一定关系。提高消费率、降低投资率是十一五就提出的任务，但执行结果却相反，原因就是追求GDP高增长的目标没有改变。转变经济发展方式、改善国民收入分配结构、扭转居民收入差距扩大之势都要求降低投资率。降低投资率还应减少政府对投资的直接干预、淡化GDP指标、提高投资效益、优化投资结构...

    年初以来，世界经济形势发生了一些新的变化，呈现出比较明显的特征：世界经济增长引擎换位，增速有所提升；全球非常规政策加快向常规政策转变，结构调整加速；全球大宗商品价格波动趋缓，通胀预期趋稳；跨境资本流向出现反转，美元汇率继续上升；全球经济秩序加速重构，发达经济体仍处于主导地位。上述变化，是世界经济版图深刻调整的反映，预示着未来世界经济发展格局将出现更大的变化，而这也将为我国今年的经济发...

   进入 2014年，发达国家经济复苏继续巩固，新兴经济体增长有所放慢，全球经济总体上进一步改善。2013年我国经济稳中有进的发展态势和积极因素会继续发挥作用，经济体制改革也将为经济发展注入新动力。与此同时，产能过剩、财政金融潜在风险、房地产泡沫等问题继续积累，经济存在下行压力。初步预计，一季度我国GDP 将增长 7.5%左右，CPI 将上涨2.4%左右。建议继续保持稳健的货币政策和积极的财政政策，加快国有企业、...

　　积极稳妥推进新型城镇化建设，是党的十八大做出的战略部署。2013年12月12日至13日，中央城镇化工作会议召开，明确了今后推进城镇化所需要完成的主要任务。2014年1 月22日，国家发改委发展规划司司长徐林表示，《国家新型城镇化规划》已修改完毕并上报。与传统提法比较，新型城镇化更强调内在质量的全面提升，也就是要推动城镇化由偏重数量规模增加向注重质量内涵提升转变。本文拟对新兴城镇化发展规划的要点及配套政...

　　对全国政府性债务情况，结合2013年第32号审计公告和2011年第35号审计公告的内容，我们认为政府性债务数据基本符合预期；债务风险主要集中在地方政府层面，地方政府性债务形势不容乐观；全国政府性债务负担虽处于相对安全的区间，但审计公告中对债务负担情况的判断存在四个方面的低估，政府债务的实际情况比审计结果更为严峻。

　　2013年，面对复杂多变的世界经济环境和国内经济下行压力加大的困难局面，中央坚持稳中求进的工作总基调，统筹稳增长、调结构、促改革，宏观经济呈现出平稳增长态势，初步预计全年经济增长7.7%，其他主要调控目标也处于预期目标之内。展望2014年，十八届三中全会有关经济体制改革的决定将极大地提振社会信心，宏观调控政策仍有较大的回旋余地，我国宏观经济将保持中高速平稳增长态势，预计国内生产总值增长7.5%，物价...

    2013 年，全球经济延续了 2012 年的温和复苏态势，但主要经济体之间的经济增速出现分化，发达经济体复苏态势稳固，复苏进程逐步加快，而新兴经济体的经济增速明显放缓，并饱受通胀、资本外流、金融和财政风险上升等问题困扰。在此背景下，国际大宗商品市场相对低迷，主要商品价格都呈现出弱势整理的格局。展望2014 年，由于主要新兴经济体复苏势头减弱和美国可能退出量化宽松政策，大宗商品价格上涨动力不足，仍将基...

    2013年，我国服务业总体保持平稳较快发展势头，服务业固定资产投资维持在较高水平，内部结构继续改善，企业对行业未来发展总体持乐观态度。服务业快速发展对整体经济形成较强支撑作用，对经济发展的贡献不断加大，并有望在今年取代第二产业成为国民经济第一大产业。展望 2014年，我国服务业仍处于快速发展的重要机遇期，“营改增”、服务业综合改革试点、上海自贸区建设以及稳增长、调结构等各项利好政策将推动服务...

    2013年，在实体去产能与金融去杠杆的大环境下，我国工业经历了由降转升的过程，总体上结束了持续多个季度的调整，为全年工业经济的稳定运行打下了良好的基础。展望 2014年，随着全球经济的好转以及我国的结构调整，工业发展的积极因素将不断积累，但仍面临有效需求不足、部分行业产能严重过剩、企业生产经营困难等问题。宏观调控需要稳中有为、顺势而为，积极探索扩大内需的有效途径，切实把化解产能过剩矛盾、促进...

    世界贸易组织（WTO）成立以来，极大地打破了生产要素跨国流动的限制，促进了国际贸易的快速发展。但由于各方利益分歧，2001年启动的“多哈回合”谈判步履维艰，WTO框架下传统的多边贸易影响力逐渐减弱。在此背景下，各成员国纷纷转向自由贸易协定（FTA ）谈判。2008年全球金融危机后，以美国为主导的跨太平洋战略经济伙伴关系协定（TPP ）和跨大西洋贸易与投资伙伴关系协定（TTIP）等谈判大有取代现有WTO平台之势，...

    2013年9月，我国宏观经济一致合成指数连续5个月企稳回升，综合预警指数已接近高增长期正常区间的下沿；固定资产投资景气指数虽然出现下滑走势，但结合扩散指数看，固定资产投资一致合成指数仍处于1997年以来的第五次上升周期中；我国物价景气正处于上升周期，物价一致和先行合成指数双双上扬。2014年，我国宏观经济应继续缓慢回升，固定资产投资和物价指数都会保持上行趋势，此轮经济复苏过程很有可能是一个速度较为...

　　当前，我国地方政府性债务已经成为影响我国经济增长质量的重要因素。2013年11月《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中提出，“建立权责发生制的政府综合财务报告制度，建立规范合理的中央和地方政府债务管理及风险预警机制”，意味着我国将建立起在地方政府信用评级基础上，地方发债的管理机制。相对我国经济总量而言，当前地方政府性债务尚处在可控范围，但考虑到举债地区的普遍性、部分地区债务负担的...