中国行业发展报告

　　2018年，外部挑战增多与内部风险暴露交织叠加超过预期，我国经济运行总体平稳，主要指标保持在合理区间，全国一般公共预算收支保持较快增长。2019年，国内外经济环境更加严峻复杂，为了统筹推进好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险的各项工作，妥善应对中美经贸摩擦，切实推进以补短板为重点任务的供给侧结构改革，实现结构调整与扩大内需的更好结合，保持经济运行在合理区间，积极财政政策应该更加精准有效，...

　　2018年以来，居民消费价格温和上涨，涨幅稳中略升；工业生产者价格总体平稳，涨幅高位回落。根据当前物价运行走势，预计2018年CPI上涨2.2%，PPI上涨3.8%。展望2019年，中美贸易摩擦加剧、环保和去产能政策冲击供给、通胀预期增强等因素支撑价格上涨；国内需求总体偏弱、粮食产量和库存双高、大宗商品价格下行等因素抑制物价上涨。综合考虑各种因素和翘尾因素的影响，预计2019年CPI上涨2.5%，PPI上涨3.0%。建议稳健中...

　　2018年以来，世界经济持续复苏，海外市场需求改善；国内经济总体平稳，市场多元化战略积极落实，稳外贸政策显效，我国进出口实现较快增长，贸易结构持续优化。尽管中美贸易摩擦升级，但我国贸易发展的有利条件仍然较多，全年外贸有望实现稳中向好。展望2019年，中美贸易摩擦效应逐步显现，世界经济增长温和回落，国际经贸格局加速变革，我国对外贸易发展的外部环境不确定性加大，但在国内提前调整贸易布局、外贸企业...

　　今年以来，在外部环境转差的情况下，国内消费保持了平稳增长态势，充分发挥了对经济增长的拉动作用。。消费市场呈现出短期波动性增强、城乡消费走势分化、升级类消费增势略减等特征，同时也暴露出居民负债增长较快、租房价格上涨过快、收入结构变化和分配差距拉大、服务消费发展不规范等问题。展望2019年，就业和收入将总体保持稳定、个税改革落到实处、消费业态和方式不断创新、消费短板正在补齐等都将有力促进消费...

　　前三季度，固定资产投资仅增长5.4%，创下历史新低，制造业投资取代基建投资成为拉动整体投资增长的主导力量。投资领域结构风险更加突出，基建投资大幅减速、房地产投资过度依赖土地购置费增长。当前需要密切关注地方政府隐性债务风险加大基建融资约束、房地产开发投资面临较大不确定性、制造业投资进一步改善的难度增大等问题。展望2019年，在政策红利、创新驱动与转型升级、新兴投资热点、补短板投资的支撑下，固定...

　　2018年以来，面对异常复杂严峻的外部环境和艰巨繁重的改革发展任务，在以习近平新时代中国特色社会主义思想指导下，我国经济运行在合理区间，结构不断优化，质量效益进一步提升。展望2019年，外部环境将发生深刻变化，国际经济政治格局面临重大调整、贸易投资保护主义加剧、全球经济调整风险加大；国内经济运行稳中有变，贸易战影响逐步显现、部分企业经营困难较多、金融动荡风险较大等问题导致国内经济下行压力有所...

　　根据新华社报道，中共中央政治局于10月31日召开会议，分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。上次中央政治局召开关于经济形势的会议是在7月31日。三个月的时间里，国内外政治经济形势发生了诸多变化。经济方面，三季度经济数据出炉，GDP增速放缓等成为市场热议焦点。金融方面，资本市场近期连续下挫，引发了股权质押等潜在的流动性危机。国际形势方面，贸易紧张局势加剧、发达经济体收紧货币等不利因素叠加，IMF...

　　10月19日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤就当前经济金融热点问题接受了记者采访。次日，刘鹤副总理主持召开了国务院金融稳定发展委员会防范化解金融风险第十次专题会议（以下简称“金稳会”）。从采访内容和会议内容来看，二者一脉相承，共同构成了近期宏观金融政策的主基调。

　　激发民间投资活力、挖潜民间投资增长空间是当前稳投资、提高投资有效性的关键抓手。研究发现，农林牧渔服务业、电力热力生产和供应业、道路运输业、公共设施管理业、教育业等5个大类有潜力成为民间投资增长的新空间。建议促进民间投资增长的政策要有所侧重。对于生产能力充分、国企事业单位垄断力量强的行业，要以推动国企改革、事业单位改制为重心，把混合所有制改革、鼓励支持民间资本控股挺在第一线；对于生产能...

　　当前，部分低价商品的销售向好更多是依靠自身产业升级发展的带动，并不符合经济理论对“消费降级”的定义。我国居民消费结构已经开始从生存型消费向发展型、享受型消费转变，也正经历从物质消费到服务消费的转变，这种趋势并不会因为短期的消费支出波动而发生逆转。同时，尽管没有出现居民消费结构降级的现象，但是我国消费运行中确实暴露出一些问题，给消费平稳发展带来了一定挑战，应高度重视。

　　今年以来，在供给侧结构性改革和总量调控政策相对宽松等因素作用下，宏观经济延续总体平稳、稳中向好的发展态势。作为经济增长的重要物质基础，上半年能源发展呈现“消费全面回升、供给质量提升、结构持续优化、供需总体平衡”的良好格局。展望下半年，受宏观调控政策更加积极和能源需求季节性因素影响，能源消费增速将保持稳定。预计全年能源消费46.4亿吨标准煤，同比增长3.4%，增速较2017年提升0.5个百分点，煤炭...

　　2018年上半年，我国制造业运行平稳向好，各项指标在合理区间运行，转型升级有序推进。总体来看，良好的基本面、有利的政策环境为经济稳中向好发展提供支撑，制造业全年保持稳定运行态势不会改变。但外部风险加大特别是单边主义冲击世界贸易秩序，将对制造业发展特别是企业预期造成一定负面影响。保持制造业稳中有进的关键在于守住战略定力，做好国内自己的事情，深入推进供给侧结构性改革，打通“最后一公里”，让政...

　　2018年以来，我国经济延续稳定增长格局，经济结构持续优化，质量效益继续提升，新旧动能加快转换，改革开放红利逐步释放，物价水平温和上涨，就业形势基本稳定，高质量发展开局良好。展望下半年，中美贸易摩擦加剧、金融市场风险显性化、需求存在下行压力等问题突出，但我国经济的韧性、潜力和稳定性较强，预期国内经济将呈现温和回落态势，下半年GDP增长6.6%左右。建议保持宏观调控政策的连续性和灵活性，谨防内外...

　　近年来美国货币政策正常化进程持续推进，欧元区货币政策正常化也开始提上日程。美国货币政策正常化先发优势将助推美元保持相对强势，美欧货币政策正常化推进的叠加效应将加剧全球流动性紧缩，新兴市场国家资本外流与本币贬值压力将加大，我国也面临人民币汇率稳定和保持货币政策独立性的两难选择。为此，要高度重视外部环境的变化，统筹兼顾，做好政策预案，更为重视跨境资金流动的宏观审慎管理，增强人民币汇率浮动...

　　依据《河北雄安新区规划纲要》，展望雄安新区未来经济社会发展走势，到本世纪中叶将主要经历集中建设阶段（2018～2022年）、要素集聚阶段（2023～2035年）和稳定发展阶段（2036～2050年）。随着新区高质量的快速发展，预计2035年人均GDP将达到50万元（2015年价）左右，经济规模达到2万亿元，成为京津冀打造世界级城市群的重要一极；2050年逐步达到世界先进城市发展水平，创造“雄安质量”，人均GDP达到90万～100万元...

　　2017年12月14日凌晨3点，美联储敲定了本年度最后一次加息的决定，也成为本届美联储主席珍妮特·耶伦任内的第五次加息。根据美国联邦公开市场委员会12月13日会议声明，不难看出此次加息的缘由跟之前的市场预期保持了一致——美国经济形势继续向好，会议声明表示在“劳动力市场继续走强，经济活动一直以稳健步伐上升”的态势下，考虑到“已经实现的及预期中的劳动力市场状况和通货膨胀形势”，为寻求促进就业最大化和物...

　　2017年以来，我国经济形势好于预期，呈现出好中趋稳态势，预计全年GDP增长6.8%左右，可以较好地实现政府预期调控目标。但也要看到，国际环境依然复杂多变，国内发展不平衡不充分的一些突出问题尚未解决。展望2018年，我国进入全面贯彻落实十九大精神的第一年，将决胜全面建成小康社会，开启全面建设社会主义现代化国家新征程。建议继续坚持稳中求进的工作总基调，把提高经济发展质量放到更加重要的位置，坚持积极的...

　　此轮始于20世纪80年代的全球化在推动全球经济社会发展的同时，也造成了全球发展失衡加剧、贫富差距扩大和治理危机上升等问题。尤其是2008年金融危机重创了经济全球化进程，致使全球化发展出现新的形势与特点，问题与风险也在不断暴露。在很大程度上，全球化发展的失衡及其负面效应不仅助推了民粹主义的全球性复兴，而且给未来全球化走向带来诸多不确定性。对此，中国应准确把握世界大势和未来趋势，坚定不移地支持全...

　　当前，我国经济保持稳中向好态势，经济增长、就业、物价、国际收支等主要指标好于预期，全国一般公共预算收支保持较快增长。下半年，要统筹处理好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险的关系，坚持以供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求，稳定和完善积极有效的财政政策，合理适度的加大地方政府专项债券发行力度，切实落实好营改增全面试点政策以及其他减税降费政策，积极推进财税体制改革，有效化解地方政府...

　　今年以来，在改革创新持续深化和宏观政策狠抓落实等因素作用下，宏观经济稳中向好态势趋于明显。作为经济增长的重要物质基础和动力来源，能源发展呈现“总体趋稳、稳中有进、进中提质”良好态势，上半年能源消费总量增长2.7%，同比提高1.7个百分点。展望下半年，受宏观经济稳定增长和能源需求季节性因素影响，能源消费增速将有所回升。预计全年能源消费44.9亿吨标准煤，同比增长2.9%，增速较2016年提升1.5个百分点，...

　　上半年，全国固定资产投资运行基本平稳，累计增速达到8.6%，同比回落0.4个百分点。制造业投资和房地产开发投资增速有所加快，基建投资增速高位回落。当前需要密切关注以下问题：严控地方政府违规融资、金融去杠杆推动资金成本抬升、其他服务业投资增长偏低、新开工项目等先行指标走弱等。展望下半年，外贸出口改善、工业企业利润好转、先进制造业较快发展、土地出让收入大幅增长、特色小镇建设加快推进、幸福产业快...

　　2017年上半年，我国消费市场运行平稳，整体保持温和增长。农村消费明显向好，传统消费稳中有变，新兴消费走势分化，升级类消费快速增长，汽车消费继续降温。从总体上看，耐用品消费转冷、服务消费领域问题较多、产品服务供给创新不足等突出问题需引起高度重视。在居民收入稳定增长、消费升级换代、服务消费势头较好等因素支撑下，预计全年社会消费品零售总额将增长10.5%左右。

　　2016年以来，安徽金融扶持实体经济的产品和服务方式推陈出新，作用日益增大，县域金融发展取得新突破。加快金融产品和服务改革创新、拓宽金融合作范围、搭建新型融资平台、推进产融合作、培育区域性金融机构、利用产投基金扶持初创企业是安徽金融服务实体经济的主要经验。大型银行对小微企业金融供给收缩、房地产挤占实体经济融资空间、直接融资比重偏低、“两权”抵押贷款流转处置不畅是金融服务实体经济面临的突出...

　　今年以来世界经济形势总体向好，主要原因有六：一是全球金融市场稳定性明显增强；二是低利率政策促进了房地产和建筑业的发展；三是全球贸易出现快速增长；四是各国促进实体经济发展的政策渐显成效；五是中国经济发展的外溢效应凸现；六是政治风险边际性消退。受上述因素的持续影响，今年经济增速将超过去年。但是，发达国家的增长空间有限，推动价格上涨以及贸易增长的因素逐步弱化，利率上行将抑制经济增长，世界经...

　　2017年一季度，我国国际收支经常账户顺差总体缩减，其中货物贸易顺差大幅缩减，服务贸易逆差同比扩大；非储备性质的资本和金融账户逆差大幅缩减，其中直接投资账户转为顺差，但外商直接投资（FDI）和对外直接投资（ODI）均同比下降；非直接投资性质的跨境资本流动逆差明显收窄。展望二季度，世界经济局势复杂多变，预计国际收支经常账户顺差规模回升；资本和金融账户逆差继续收窄。

　　近年来我国经济杠杆率水平上升较快，尤其是金融部门的去杠杆已成为当务之急。今年一季度，中央加大了金融去杠杆力度，MPA考核下同业和理财业务增速放缓，央行在优化利率中枢和期限结构的同时补充了一定的市场流动性。未来随着政策的逐渐落地，金融去杠杆效果将进一步显现。面对当前去杠杆存在的问题，我们建议，一是货币政策应在稳健中性的基调上适时微调，保持流动性的基本稳定。二是重点对表外业务和同业业务实施...

　　今年以来，人民币汇率走势的特点可以总结为三个“趋稳”：一是人民币对一揽子货币继续贬值，但对美元汇率趋稳；二是人民币贬值预期改善，资本流出压力缓解令外汇供求关系趋稳；三是离岸市场人民币规模降幅收窄，汇差缩小令内外汇率的联动趋稳。未来人民币汇率走势主要依赖于美元、欧元汇率的变化，考虑到美国在此轮经济复苏和货币政策调整周期中都领先于欧洲，下半年人民币汇率因美元走强而面临贬值压力的可能性较大...

　　一季度投资形势开局向好，但也面临着较大下行压力，突出反映在：实际增速大幅放慢、民间投资困难较大、制造业投资低速增长、东北地区投资下降等。展望二季度，需要密切关注房地产市场大概率进入调整降温阶段、基建投资高速增长难度加大、产能过剩继续压制工业投资意愿、投资资金成本面临走高压力、个别省份投资出现断崖式下降等问题。当然，企业效益好转、PPP项目落地率加大、三新领域投资需求旺盛、增加商品住宅土...

　　2016年9月，我国先行合成指数出现拐点，步入下行周期，至2017年3月已经连续回落7个月，而一致合成指数目前还处于上升阶段，预计一季度达到峰点后，二季度先行、一致合成指数将双双回落。预警系统显示，当前我国经济运行较为平稳，指标多在绿灯区运行。受到供给侧结构性改革、国际经济环境好转的积极作用，预计二季度经济景气下降的幅度和速度将会较为缓慢，我国经济将处于缓慢回落的走势中。

　　自去杠杆政策实施以来，实体经济方面的全社会债务总量上升速度开始放缓，政策效果初步显现。但在去杠杆的实践中，也暴露出了若干新问题，债转股存在的三种金融风险隐患、资产证券化暴露的两大问题以及不同政策相互叠加影响政策目标实现等，可能加剧短期经济波动、金融波动的风险，应引起高度重视。建议积极完善相关政策措施，进一步推进企业稳妥去杠杆。

　　今年以来，美联储加息步伐明显加快。随着美国经济接近充分就业水平，经济增速向潜在增长水平靠拢，内需推动通胀回升，如果特朗普出台大规模财政刺激计划，将使美国经济存在过热风险，美联储因此可能进一步加快升息步伐，由此将导致全球债务违约风险加大。为此，我国应通过有序推进“去杠杆”，合理管控资本流动以及实行更加灵活的汇率政策等，防范美联储持续加息可能对我国经济造成的负面冲击。

　　十八大报告确立了2020年我国全面建成小康社会的宏伟目标，为确保这一目标的实现进一步明确提出到2020年GDP比2010年翻一番。近几年，我国经济增速有所放缓，对GDP十年翻番目标能否顺利实现的疑问也随之而来。2011～2016年我国GDP年均实际增速为7.7%，为实现翻番目标奠定了坚实基础，因此2017～2020年GDP年均增速只要达到6.43%就能完成翻番目标。我们通过分析和预测，认为未来四年我国经济平均增速有望达到或超过6.43%...

　　2017年，改革红利不断释放、宏观调控政策积极稳健、工业品价格上升带动企业回补库存，经济趋向稳定增长的因素在不断积累。但经济结构性失衡问题仍未得到有效化解，汽车、商品房两大消费龙头将会有所减速，我国经济下行压力犹存。一季度我国宏观经济将呈现稳中趋缓态势，运用多种模型组合测算，预计一季度GDP将增长6.6%左右。建议坚持问题导向，化解局部性金融风险，激发民间投资活力，促进人民币汇率基本稳定，健全...

　　根据大量数据分析，目前国有企业经济效益的确不如非国有企业，但国有企业在上交税收方面、保障职工工资福利方面、职工技术培训方面以及劳动保护方面都总体优于民营企业，这也是导致国有企业经济效益不如民营企业的部分原因。国有企业改革是一篇大文章，不能仅考虑经济效益一项指标，应综合考虑“五个统筹”，并在基本经济理论方面有所突破。本文仅从实证角度分析国有企业在创新和人才培养方面的优势，并探讨如何在产...

　　2016年三个季度宏观经济增速连续稳定在6.7%，服务于经济生产的能源消费与2015年基本相当,而年初的低温天气和夏季高温使得居民生活和三产用能明显上升，成为今年拉动能源需求增长的重要影响因素。展望2017年，在没有重大异常事件的情况下，经济增长仍处于筑底阶段，经济增速预计惯性放缓至6.3%～6.5%，二产保持稳定，三产增速有所放缓，能源消费增速预计低于2016年。2017年大气污染防治行动进入最后阶段，全国性碳排...

　　2016年，房地产在去库存的宽松环境下，上半年销售快速增长，投资增速也止跌回升，一二线城市去库存效果显著。但快速攀升的房价不但加剧市场投机和风险，更带来严重的社会影响，使得国庆后热点城市全面收紧政策。预计2017年上半年房地产销售和投资将会受到调控影响，增速显著放缓，之后政策可能会有所放松，全年房地产将呈现前低后高的趋势。去库存依然是房地产市场主旋律，尤其三四线城市压力依然艰巨。建议进一步细...

　　2016年，全球经济增速延续下滑趋势，发达经济体明显减速，新兴市场与发展中国家企稳，国际贸易出现触底回升迹象，国际油价过低弊端显现，物价下行压力加大。展望2017年，国际油价及大宗商品价格有望回归理性，国际金融市场抗风险能力进一步增强，新兴市场与发展中国家有望重新引领世界经济增长。但是，当今世界缺乏主导经济增长的产业和技术，全球债务高企继续阻碍经济复苏，收入分配不平等也在抑制全球潜在增长能力...