中国行业发展报告

　　7月7日，新浪财经讯，今年以来，“乡村振兴债”发行渐入佳境，各类市场主体发行踊跃，投资者积极认购。根据Wind统计数据，截至目前，市场共发行“乡村振兴债”48只，规模达425亿元，债券品种主要包含中期票据、短期融资券等。目前，中央企业、地方国企是“乡村振兴债”的发行主体，也包含部分民营企业。值得注意的是，地方政府的身影正逐步出现，四川、安徽、江西已共计发行6只乡村振兴地方政府专项债，规模合计87亿...

　　7月7日，新浪财经讯，Wind数据显示，今年上半年非金融企业信用债（包括公司债、企业债、中票、短融、PPN、政府支持机构债券、资产支持证券）总计发行7.53万亿元，较去年下半年减少333亿元；净供给1.22万亿元，较去年下半年增加3129亿元。分等级看，AAA级发行3.82万亿元，净融资额3448元，分别较去年下半年增加2310亿元、6402亿元。AA+级发行1.42万亿元，净融资额4546亿元，分别较去年下半年增加2721亿元、2625亿元。...

　　7月6日，新华财经讯，受到“永煤债”的牵连，监管部门对评级机构痛责“三大板”，评级机构今年上半年对于债券评级的态度急转直下，上半年下调评级数量首次超过上调评级。和以往相比，今年上半年主体评级及展望被上调数量锐减。年初至今，评级上调的主体仅20多家，相比于2020年全年的289家，大幅减少，即使与2020年同期相比，也显著偏少。评级公司在评级调升上相对谨慎，在展望调升上同样谨慎。年初至今，仅有3家主体...

　　7月6日，新浪财经讯，7月5日，中央结算公司发布的6月份债券托管量最新数据显示，当月境外机构的人民币债券托管面额达到32998.35亿元，较5月份环比增加365.73亿元。通过梳理今年前6个月境外机构每月增持人民币债券额度，发现今年上半年境外机构累计增持人民币债券达到4149.91亿元。今年上半年，境外机构增持人民币债券还呈现“两头高、中间低”的状况，具体而言，1～2月份的月均增持幅度约在千亿美元；3月受制美联储...

　　7月5日，新浪财经讯，跨季之后，资金面“放晴”，进入7月，无论是银行间市场还是交易所市场，资金价格指标纷纷转为大幅下行。在银行间市场，存款类机构以利率债为质押的回购利率（DR），7月1日、2日连续两日明显走低。截至2日收盘，隔夜回购利率DR001从6月末的2.25%下降到1.61%，更具代表性的DR007也重回2%以下，最新报1.89%，为近8周最低。在交易所市场，6月末一度冲高至6%的上交所隔夜回购利率（GC001）7月2日回到...

　　7月5日，新浪财经讯，据中指研究院最新发布的《2021上半年中国房地产市场总结&下半年趋势展望》专题中对2021年品牌房企经营策略做出分析和展望中就融资方面指出，债券融资规模同比下降，境内信用债融资成本有所提升。具体而言，上半年房企海外债和信用债融资金额为4873亿元，同比减少10.6%。其中，海外债融资1948亿元，同比下降18.6%；信用债融资2925亿元，同比减少4.4%。企业融资成本分化明显，境内融资成本小...

　　7月2日，新浪财经讯，7月1日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率维持不变，结束自6月24日以来每个交易日开展300亿元逆回购的暂时性加量操作。这或意味着，央行逆回购将回归此前每日100亿元操作的常态。自3月1日以来，央行连续80个交易日均开展100亿元7天期逆回购操作，成为今年以来的惯例操作。面对半年末关键时点，从6月24日起，央行打破3个月以来...

　　7月2日，新浪财经讯，日前，天津市相关部门与金融机构召开了一场规格颇高的恳谈会，并且成立了总规模达200亿元的国资高质量发展基金，用以提升市属国企竞争力，做大做强国有资本。除了天津外，河南省也在今年4月成立规模为300亿元的信用保障基金。不完全统计发现，最近一年多以来，至少有5个省份在地方国资委牵头下成立了类似稳定基金，国务院国资委也在央行层面设立了信用保障基金。
　　【点评】2020年以来，部...

　　7月1日，新浪财经讯，总体来看，今年以来货币政策稳字当头，保持流动性合理充裕，促进货币信贷合理增长，为宏观政策向常态化回归奠定了基础，也对实体经济提供了稳固支持。6月23日，央行继续在公开市场开展7天期逆回购操作，操作量连续第80次稳定在100亿元，中标利率亦在2.2%水平保持不变，持续释放稳的信号。除了惯例操作外，为维护半年末流动性平稳，6月24日起，央行打破3个月以来的惯例，已连续5个工作日提量开展...

　　6月24日，新浪财经讯，周三国家统计局和物流与采购联合会发布的6月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.9%，比上月下降0.1个百分点。非制造业商务活动指数为53.5%，环比下降1.7个百分点。PMI分项指数显示，同上月相比，新订单指数、积压订单指数、产成品库存指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数上升，指数升幅在0.2至0.7个百分点之间；生产指数、新出口订单指数、采购量指数、进口指数、购进价...

　　6月30日，新浪财经讯，近日，财政部公开了《地方政府专项债券项目资金绩效管理办法》，明确对专项债券项目资金绩效实行全生命周期管理，涵盖事前绩效评估、绩效目标管理、绩效运行监控、绩效评价管理、评价结果应用等环节。《办法》一大亮点是搭建了“事前绩效评估、绩效目标管理、绩效运行监控、绩效评价管理、评价结果应用等环节”系统性管理链条，促进债券项目资金优化配置和产出效果最大化。根据《办法》，事前...

　　6月30日，新浪财经讯，近期，央行货币政策委员会召开了今年第二季度例会，与第一季度例会相比，此次例会有多处表述出现变化。对于经济形势的研判，今年第一季度货币政策委员会例会表示，“国内经济发展动力不断增强，积极因素明显增多，但经济恢复进程仍不平衡，境外疫情和世界经济趋于好转但形势依然复杂严峻”，而第二季度例会则指出，“当前我国经济运行稳中加固、稳中向好，但国内外环境依然复杂严峻。”在货币...

　　6月29日，新华财经讯，6月以来，地方债一级发行情况有所分化，多期地方债与国债利差打破此前+25bp的隐形下限。上旬的广东省地方债发行利差缩至15bp，随后浙江、河北雄安、江苏和北京等也有部分债券利率与国债利差跟进收窄至15～24bp不等。不过，也有部分个券利差上浮至28bp，比如宁夏发行的26亿元一般债；另有黑龙江发行的123亿元支持中小银行发展专项债，利率上浮45bp。
　　【点评】此前地方债发行存在部分不合...

　　6月29日，新浪财经讯，6月28日，中国人民银行（下称“央行”）发布公告显示，当日以利率招标方式开展了300亿元7天逆回购操作，操作利率维持2.2%不变。值得关注的是，自央行6月24日打破3月份以来每交易日滚动开展100亿元逆回购操作的“新常态”后，这已是央行连续第三个交易日开展300亿元逆回购操作。鉴于这三个交易日公开市场均有100亿元逆回购到期，故央行累计实现净投放600亿元。对于为何突然加大公开市场操作力度...

　　6月28日，新浪财经讯，今年5月份，公司债发行规模骤降，引起市场热议。同花顺iFinD数据显示，3月份、4月份和5月份，公司债发行数量分别为431只、402只和161只，发行规模分别为3930.58亿元、3667.82亿元和1497.95亿元，其中，5月份发行规模同比下降17.57%。而6月份以来，公司债发行回暖。截至6月27日，当月公司债发行342只，发行规模合计2853.06亿元，同比增长19.27%。截至6月27日，今年以来公司债发行1901只，同比增...

　　6月28日，新浪财经讯，从多位市场人士处获悉，江苏某地市近期要求市级国企及下辖区、县级市国企编制“融资成本削峰计划”，压降利率超10%的存量债务。具体而言，以一季度末财政部监测平台数据为依据，摸清当前融资成本超10%的存量情况，包括总规模及利率。其次，制定压降措施，包括自有资金偿还、置换、自然到期等，需区分置换、偿还、自然到期的比例。
　　【点评】分析来看，成本10%以上融资主要是信托、租赁、...

　　6月25日，新浪财经讯，6月以来，地方政府专项债发行逐步加速，后续资金面压力将逐步显现。目前债市面临资金面压力的考验，对投资者心理层面潜在的影响会更大一些。上半周出现了数个交易日隔夜利率波动加剧，6月地方债发行加快，令市场开始对流动性的预期产生变化，国债期货多头情绪受到打压。考虑到地方政府专项债发行逐步加速，市场对后续资金面边际收紧的担忧，短期还将发酵。
　　【点评】国内货币政策仍将坚...

　　6月25日，新浪财经讯，近期交易商协会对城投发债政策进行微调，一类企业PPN募资用途有所放宽：除可以偿还存量PPN等非金融企业债务融资工具外，还可偿还存量北金所债权计划。工商信息显示，交易商协会持有北金所约30%的股权。今年初，交易所和银行间交易商协会对城投债进行分档审理，参照财政部对地方政府债务风险的“红橙黄绿”等级划分，对债务风险大的地方城投发债加以约束。该分档名单并不对外公布，且对于不同档...

　　6月24日，新浪财经讯，6月以来，人民币汇率从升值到贬值，上演无缝切换。23日，离岸人民币汇率盘中更一度贬破6.49元。截至6月23日收盘，在岸人民币汇率报6.4808元，离岸人民币汇率报6.4787元。无论是在岸还是离岸人民币，基本上都将5月升值幅度回吐殆尽。以23日收盘数据测算，与5月末高点相比，在岸人民币汇率累计回调1243点，离岸人民币汇率累计回调1253点，调整幅度均接近2%。这些数字表明，前期人民币汇率连续较...

　　6月24日，新浪财经讯，6月24日，中国央行开展300亿元7天期逆回购操作，今日有100亿元逆回购到期；中标利率2.2%，持平上次。这是今年3月1日以来，央行连续80次开展100亿元逆回购操作之后，操作量首次出现变化。对此，央行亦直接给出了解释——在24日交易公告的开头，央行便指出“为维护半年末流动性平稳”。
　　【点评】央行此举暗示，临近半年末，市场流动性供求出现收紧，央行流动性投放规模将会适时调整。从以...

　　6月23日，新浪财经讯，今年以来，在城投政策偏紧影响下，城投债融资开始边际回落，这一现象在5月尤为明显，当月城投债的净融资出现了超季节性回落。据中诚信国际统计，5月城投债共发行225只，发行规模较上月大幅下降71.34%至1740.99亿元，进而使得净融资规模大幅下降，为-583.49亿元，这也是城投债净融资规模自2018年10月以来首度由正转负。继5月净融资转负后，6月城投债发行已稍有恢复。据Wind资讯数据统计，截至6...

　　6月23日，新浪财经讯，6月22日，天津市政府召开债券市场投资人恳谈会，共同探讨债券市场发展有关问题。天津市相关领导强调，将千方百计维护好信用生态。具体措施包括：一是完善信用增信，强化流动性支持。设立市属国企高质量发展基金，应对短期流动性管理需求，设立总规模 200 亿元基金，提供短期流动性支持，维护市场信用环境；更好发挥信用增进公司作用；强化企业债券流动性管理。增强债券规模与偿债能力，债务到...

　　6月22日，新浪财经讯，6月21日，市场利率定价自律机制（下称“利率自律机制”）优化存款利率自律上限的确定方式，将原由存款基准利率一定倍数形成的存款利率自律上限，改为在存款基准利率基础上加上一定基点确定。利率自律机制称，随着贷款市场报价利率（LPR）改革的深入推进，金融机构自主定价能力不断增强。优化存款利率自律上限确定方式，有利于提高商业银行存款利率自主定价的自由度和精准度，促进行业有序竞争...

　　6月22日，新浪财经讯，6月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2021年6月21日贷款市场报价利率（LPR）：一年期LPR为3.8%，5年期以上LPR为4.65%，至此，LPR已连续14个月未变。本月LPR继续“原地踏步”，也符合市场预期。除了央行在6月15日开展MLF操作时利率保持不变以致LPR报价的参考基础未发生变化的因素外，在影响LPR报价加点的银行边际资金成本方面，尽管进入6月份以来，以DR007为代表的短期市场利...

　　6月21日，新浪财经讯，6月下半月由于地方债发行提速、同业存单密集到期等原因，市场对流动性松紧讨论渐热。6月20日金融时报刊发《没有根据的所谓流动性预测可以休矣》的评论文章。文章称，现在回头来看，对5月资金面收紧的担忧确实是毫无必要的。文章称，事实上，在货币政策“稳字当头”的政策取向下，央行保持流动性合理充裕不是一句空话。从近期货币市场利率走势看，短端利率始终贴近公开市场7天期逆回购操作利率...

　　6月21日，新浪财经讯，现金类理财产品迎来新规。新规统一了公募货基与现金管理类理财的监管尺度，未来现金管理类理财产品的收益可能逐渐向货基收敛，收益优势逐渐消失后，减轻了货基规模被分流的压力，从这个角度来看，对货基的发展构成利好。从数据来看，现金管理类产品到去年底的规模为6.85万亿，2021年一季度下降至5.95万亿。与此同时，货币基金规模大幅增长1.1万亿，达到9.65万亿，此消彼长的趋势非常明显。
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　　6月18日，新浪财经讯，中国人民银行（下称“央行”）6月15日续作2000亿元中期借贷便利（MLF）时操作利率维持不变，意味着6月份即将确定的贷款市场报价利率（LPR）继续“原地踏步”几乎是板上钉钉的事情。毕竟，1年期MLF操作利率是1年期LPR报价的参考基础，自2019年9月份以来，二者一直保持同步调整，点差固定在90个基点。
　　【点评】展望下半年，LPR作为实体经济贷款利率定价的锚，暂时没有明显调整的必要。即...

　　6月18日，新浪财经讯，今年地方政府债券发行节奏明显放缓。根据财政部昨日发布的数据，截至6月15日，全国地方累计发行新增地方政府债券12850亿元，占已下达限额的30%，其中一般债券4205亿元，占已下达限额的53%；专项债券8645亿元，占已下达限额的25%。今年地方债发行进度较去年同期有所放缓，主要有以下几方面原因：一是去年因应对疫情采取更加积极财政政策，导致地方债发行进度较快；二是去年有部分地方因疫情影响...

　　6月17日，新浪财经讯，2021年第一季度中国货币政策执行报告指出，今年以来稳健的货币政策坚持稳字当头，体现了前瞻性、主动性、精准性和有效性，对实体经济支持力度稳固。今年在政策操作层面，货币政策的“稳”得到突出体现——法定存款准备金工具暂时淡出，更加平滑、可逆的MLF和逆回购等“站位”进一步靠前，并保持了操作的合理适度。同时，操作利率保持不变。在“稳”的基础上，货币政策操作注重在“准”字上下功...

　　6月17日，新浪财经讯，2021年中央一号文件《关于全面推进乡村振兴、加快农业农村现代化的意见》已印发113天。其间，金融体系通过多种方式支持乡村振兴。在债券市场上，这一方式主要为乡村振兴债。根据Wind数据梳理显示，截至本月14日各主体共发行乡村振兴债64只，规模合计512亿元。其中，信用债共发行48只，规模425亿元；地方政府乡村振兴专项债发行6只，规模87亿元。从发行主体看，发行人涵盖央企、地方国企、民营...

　　6月16日，新浪财经讯，央行15日开展2000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作（含对6月15日MLF到期的续做）和100亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.95%、2.20%。Wind数据显示，15日有200亿元逆回购和2000亿元MLF到期。资金面方面，周二Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行10.6bp报2.104%，7天期上行6.8bp报2.237%，14天期上行4.4bp报2.246%，1个月期下行0.1bp报2.383%。有交易人士称，资金价格攀升，但供给尚可，...

　　6月16日，新浪财经讯，受期内“ABS项目集中终止”事件影响，房企境内融资规模收缩幅度超出预期。5月以来，房企融资规模持续收缩。机构数据显示，5月房地产企业融资总额为1331.42亿元，同比下降15.94%，环比下降20.13%。其中，信用债发行大幅下降，不及上月发行量的一半；信托融资额与上月相比差别不大，成为本月融资主力；信用债及ABS融资规模明显下滑，环比分别下降了54.39%、24.31%。
　　【点评】当前市场下，...

　　6月15日，新浪财经讯，央行近日公布的最新社融数据显示，5月企业债券融资净减少1336亿元，环比少增4845亿元，同比少4215亿元，为2018年5月以来首次转负。尽管5月企业债券净融资转负，但从6月至今的信用债发行情况看，目前一级市场发行已明显回暖，净融资规模也大幅上升。根据Wind统计数据显示，截至6月14日，6月以来信用债发行规模近4018亿元，其中，6月第二个周（6月7日至6月11日）的信用债共发行近2724亿元，周环...

　　6月15日，新浪财经讯，6月11日，汇丰中国宣布，已协助宝马金融股份有限公司成功发行银行间市场首笔由外资企业公开发行的熊猫债，这也是自2020年9月非金融企业熊猫债新规实施以来，中国银行间市场上首笔在新规之下完成的外资企业熊猫债发行。此次发行的债券覆盖短期融资券和中期票据两个品种。汇丰中国在短期融资券交易中担任联席主承销商及联席簿记管理人。与此前通过定向方式发行的熊猫债相比，公开发行使得该笔债...

　　6月11日，新浪财经讯，日前，财政部、自然资源部、税务总局和人民银行四部门联合公布财综[2021]19号文，将国有土地使用权出让收入等四项政府非税收入统一划转税务部门征收。新规先试点后推开，自2021年7月1日起，选择在河北、内蒙古、上海等多地开展征管职责划转试点，自2022年1月1日起全面实施。国有土地使用权出让收入牵涉面广，金额较大，此文甫一公布，即引发市场高度关注。由于地方城投平台自诞生以来就与土地...

　　6月11日，新浪财经讯，5月社融增速加速放缓，企业债券和政府债券是主要原因，而非标收缩和贷款增速放缓加快了社融收缩速度。5月新增社融1.92万亿元，同比少增1.27万亿元，低于市场预期。社融存量同比增速较上月大幅回落0.7个百分点至11.0%，两年复合同比增速较上月回落0.1个百分点至11.7%。本月社融增速大幅下滑主要是企业债券和政府债券融资显著收缩所致。由于发债条件收紧，5月信用债融资大幅下降，当月企业债券融...

　　6月10日，新浪财经讯，6月9日，国家统计局发布5月CPI、PPI数据。数据显示，5月份CPI同比上涨1.3%，环比下降0.2%。其中，生猪生产不断恢复，猪肉供给持续增加，5月份价格环比下降11%。5月份PPI同比上涨9%，涨幅较上月扩大2.2个百分点；工业生产者购进价格同比上涨12.5%，比上月扩大3.5个百分点，两者双双刷新2009年以来的新高。尽管5月中国已开始出手稳定大宗商品价格，部分黑色系价格也出现明显回调，然而，此前涨幅...

　　6月10日，新浪财经讯，从3月份起，我国十年期国债收益率持续走低，从3.3%降至5月末的3.0%附近，超出市场预期，债市也因此走出一波“小牛”行情。不过，6月以来，债市收益率明显上行，目前十年期国债活跃券200016已经反弹至3.15%附近，债市行情也急转直下。5月以来，受到大宗商品价格上扬影响，市场对于通胀的担忧增加。从5月数据看，大宗商品价格大涨对于PPI影响较大，不少机构也预感到这一变化，开始减持国债及期货...

　　6月9日，新浪财经讯，6月7日，财政部部长刘昆在第十三届全国人民代表大会常务委员会第二十九次会议上作《关于2020年中央决算的报告》称，2021年用好地方政府专项债券，指导地方加强项目储备，适当放宽专项债券发行时间限制，合理把握发行节奏，提高债券资金使用绩效。根据Wind统计，截至6月8日各地已披露数据显示，6月上半月地方债计划发行量达4741.64亿元。
　　【点评】今年前5个月地方政府债券的发行节奏明显...

　　6月9日，新浪财经讯，据悉，债券通“南向通”或将于近日宣布启动。多位牵头债券通“南向通”项目的银行人士表示，目前第一批名单约有几十家合格交易对手，包括银行和非银机构。几家国有银行在一级、二级市场同步推进，其在香港的分支机构正在筹备“点心债”（离岸市场发行的人民币债券）发行事宜，内地机构或通过“南向通”购买。同时，境内外外资行也在紧锣密鼓地筹备交易、做市等业务。
　　【点评】“北向通”...