中国行业发展报告

　　近期，博汇纸业披露了2020年半年度报告。上半年，公司业绩大幅向好，收入和利润均实现较大幅度增长。除了行业景气度上升外，主要原因在于公司扩产项目的顺利投产。同时，金光对博汇的要约收购顺利进行。截至8月27日，金光及其一致行动人持股市值约为86亿元，较30.66亿元入主成本，已经浮盈55亿元。随着整合的顺利推进，金光将助力博汇在生产、研发、融资能力方面得到提升；博汇可借助金光打开国际市场，提高产品技术...

　　2019年，受宏观经济放缓和中美贸易摩擦加剧的影响，在供给端扩张和需求端收缩的双重压力下，浙江省造纸产业进入寒冬期。从全年情况来看，纸企经营困难，行业利润明显缩水，仅实现利润总额39.78亿元，同比下降10.6%；机制纸及纸板产量明显下降，全年机制纸及纸板累计产量为1768.4万吨，同比下降4.52%。不过，浙江省造纸工业产能集中度在不断提升，尤其是在大型纸企分布较为密集的嘉兴市。展望2020年，虽然疫情为造纸...

　　年初新冠肺炎疫情在国内爆发并迅速蔓延至全球，预计将对造纸行业产生较大冲击。其中，国废等原材料的供应成为疫情中再生纸产业恢复的最大瓶颈，掌握上游国废收购和海外布局是必然趋势。同时，在此次抗击疫情和复工的过程中，很多造纸企业都深刻认识到数字化应用和网络化办公的紧迫性。在后疫情时代，数字化将推动生产线运营的物联发展需求，驱动工业互联网在造纸业的加速发展和应用。更重要的是，疫情造成用纸需求降...

　　2020年以来，新冠疫情在全球各地相继爆发，受原材料紧缺、物流不通、行业复工率低等因素影响，一波涨价潮席卷了造纸业，一季度造纸业弱势运行，除白卡纸、文化纸价格保持稳中上涨外，多数纸种价格波动较大。随着国内疫情好转，复工复产稳步推进，原材料供应偏紧的局面有所缓解。展望二季度，废纸价格仍显疲软，瓦楞纸或以弱势运行为主；生活用纸流通性增强，出口量存较大增长空间；白卡纸潜在需求即将释放，龙头纸企...

　　2019年末，新型冠状病毒感染的肺炎疫情在武汉蔓延，波及全国。受疫情影响，企业节后开工出现不同程度的延迟，对行业发展带来冲击。轻工产品多为刚需消费品，所受影响相对较小，总体不会出现断崖式下滑。此次疫情与2003年SARS疫情的爆发时间、防控手段以及对轻工子行业的影响存在部分相通之处，具有一定借鉴意义。本文首先回顾SARS疫情对轻工主要子行业带来的影响，然后阐述新冠疫情下轻工业复工现状并对潜在影响作出...

　　白卡纸行业集中度很高，APP（金光集团）、晨鸣集团、博汇、太阳四大龙头纸厂寡头特征明显，有较强的议价权，市场控盘能力较强。由于近年来博汇纸业不断扩产，白卡纸产能已经超过晨鸣纸业，规模仅次于APP，并在业内引发价格战。2019年6月20日以来，金光集团多次增持博汇纸业，截至2019年12月31日，金光集团共持有博汇纸业6.53亿股股份，占总股本的48.84%，博汇纸业的实际控制人发生变更。股权转让完成后，白卡纸行业...

　　随着下半年消费旺季的来临，包装公司作为上游企业，包装需求不断增加，收入端也有所改善。前三季度，纸包装、烟标、金属包装、塑料包装公司收入同比增速分别达到1.0%、6.4%、12%和2.5%。同时，受益于原材料价格成本下降和行业持续整合，包装企业盈利水平向好。其中，纸包装重点企业毛利率同比和环比分别提升3.3个和4.6个百分点，盈利能力显著提升。未来，具备规模效应的高端纸包装龙头将主要通过新增产能获取市场份...

　　我国特种纸产业自20世纪90年代开始蓬勃发展，经历了从模仿试制到自主创新，从进口主导到进口替代的发展历程，目前已经成为全球特种纸生产大国。2018年，我国特种纸产量达到695万吨，2007～2018年实现了17.31%的年均增长率，远高于纸和纸板同期3.24%的年均增长率。未来，我国经济增长、城镇化进程加快和消费水平的升级，以及互联网电子商务快速发展带动的包装类、标签类等特种纸的需求显著增长，都将驱动国内特种纸市...

　　为加快浆、纸一体化进程，优化产业链条，2018～2020年国内外新增纸浆产能呈现阶梯式上扬，但受中美贸易争端和需求偏弱等因素的制约，产能投放情况及达产情况一般。整体来看，市场供应压力犹存，木浆价格走势承压。随着造纸业进入传统旺季，行业利润情况有所改善，部分纸种的毛利率恢复至15%～20%的正常水平，需求面暂时保持平稳。在当前人民币贬值的预期下，以及中美贸易争端带来的不确定性的影响下，进口木浆成本压...

　　2019年的中国包装行业可谓是一个“大熊市”。美国方面在国际贸易上表现出来的不断变卦和极端的反复无常，让贸易摩擦升级至白热化状态，我国出口商品受到进一步影响。8月，中美贸易争端再度升级，纸箱终端需求将受显著影响。其中，大部分牛皮纸进口关税将上调至10%，随着美国牛皮纸的进口成本增加，将为国内高品质牛皮纸的发展带来利好。在贸易格局变化的背景下，从行业竞争格局的角度看，瓦楞纸箱的集中度仍有巨大的...

　　进入二季度以来，上游纸浆价格再度呈现快速回落的趋势，并且截至目前仍未出现任何回升迹象。成本端压力得到缓解后，多数纸企的二季度业绩环比大幅改善，行业景气度略有回升。与此同时，行业的规模在逐步扩大，生产线等固定资产日益完善稳步发展，行业资产结构优化效果显著，流动性有所提升。从细分纸种来看，包装纸与生活用纸有望成为造纸行业的结构性亮点，未来将为行业贡献可观的市场增量空间以及增速。随着产业集...

　　随着近两年来新闻纸产量的减少，市场自2017年以来连续两年呈现供不应求态势，这也推升了新闻纸价格高企。2018年底新闻纸价格快速上涨，国内进口商发觉有利可图，便纷纷加大新闻纸进口量，造成2019年上半年新闻纸供应量达到93.18万吨，而全国108家用纸量大的报社上半年总用纸量仅为41.4万吨。由于供给远超需求，新闻纸价格进入下行通道。在当前环保因素的制约下，原材料已经成为影响新闻纸市场稳定的最大变量。根据国...

　　近两年，受环保要求、成本压力、市场供求等因素的影响，国内纸企开启迁徙浪潮，加快了海外建厂的步伐，东南亚则成为重点关注对象。2018年，我国在马来西亚制造业获批投资额达到197亿马币（约49.3亿美元），连续第3年成为马来西亚制造业投资最大外资来源地。其中，纸业领域占比为5.4%。同时，越南也签署多项自贸协定，关税优势进一步显现，吸引了众多海外投资者。本文主要分析纸企布局东南亚的背景，并以马来西亚和越...

　　2019年，随着多地实施“一城一策”新政，地产调控呈边际放松，叠加房贷利率向下刺激购房需求，房地产市场持续好转。尤其是3月以来，新房和二手房销售数据明显改善，这将使下游家居业显著受益；同时，“315促销”活动也带动家居业订单回暖，并将集中反映在二、三季度的收入增速上。未来，随着销售渠道不断整合完善，家居业集中度将稳步提升，龙头品牌优势将发挥更大作用。建议投资者重点关注整装渠道拓展领先的欧派家...

　　近年来，在我国纸箱行业规模不断扩大的同时，产能过剩危机悄然到来。传统的“板箱分离”模式受到挑战，纸板厂、纸箱厂难以从这一分工模式中继续获利。为了实现利益最大化、经营长期化，纸板、纸箱生产企业纷纷转型发展，在板箱一体化的变局中寻求新思路。本文将对“板箱分离”模式的发展历程、对于纸板、纸箱生产企业的利弊分别进行分析，并描述“产销分离”新模式在电商经济中的应用场景。

　　2月19日，中国固废与化学品管理网公示了2019年度第四批次外废进口申请明细表，仅有1家纸企获批，核定进口总量尚不到一万吨。由此可见，废纸审批配额收紧态势未变，国废价格也因此被再度抬高。在需求疲软、原材料等成本激增的情况下，纸企集体涨价以保利润。不过，在强竞争环境下，持续涨价的可能性较小，长期来看，要在需求疲软的市场中保证销量，进军下游纸板厂将成为下一个风口。

　　2018年，木浆市场呈现外强内弱的走势，国外报价维持相对高位，而国内木浆增长动能边际减弱，需求增速有所放缓。年内，木浆价格呈现稳中下行走势，当仍处于近年来相对高位。展望2019年，国内外新增产能将持续释放，但下游以木浆为原料的需求仍较为疲弱，加之行业景气度下滑将进一步削减吨纸浆耗，预计2019年浆市供需弱平衡状态或进一步削落，木浆价格有望见顶回调。

　　晨鸣纸业作为国内造纸行业龙头公司，近年来金融业务扩张迅速，造成其负债率远高于造纸行业内平均水平。2018年5月14日，融资租赁行业迎来了历史性变革，正式进入银保监会统一监管时代。在此背景下，过多的融资租赁业务将使晨鸣面临更多的监管和政策风险。考虑到当前较大的债务压力和趋严的监管环境，公司近日宣布将剥离融资租赁等业务，回归主业。而晨鸣整合金融业务这一举动，对于整个造纸业而言也是一大利好，预计...

　　2018年，受到宏观经济增速下行的影响，轻工各个子行业需求不同程度回落，盈利增速有所放缓，整体走势不佳。对于造纸业而言，市场需求明显回落，纸价承压下行，整体呈现出旺季不旺的特征；就现状来看，废纸进口趋严态势未改，未来废纸价格或将得到一定支撑；木浆需求在低迷的市场环境下受到压制，浆价存在下行预期，生活用纸龙头盈利有望阶段性提升。此外，面对业绩颓势，造纸企业通过向上下游的延伸，实现从源头控制...

　　饮料行业作为轻工业中的传统产业，近两年来投资增速持续下滑。从需求侧来看，随着消费者对健康诉求的提升，碳酸饮料市场不断被蚕食，并逐渐向茶饮料、果汁饮料、功能性饮料等健康饮料过渡，在此过程中，消费需求仍处于疲软状态。从供给侧来看，饮料行业自本世纪初开启了“黄金十年”的飞速发展，生产规模的持续扩大造成行业产能严重过剩，市场饱和度提高必将引发激烈竞争，行业正在迎来瓶颈期，投资者的投资热情消退...

　　2017年，造纸企业克服了原辅材料、能源、运输成本上涨等诸多不利因素的影响，实现了生产运营基本保持平稳，经济效益大幅增长。表明我国造纸业在经历了一个底部之后正在开始恢复性增长，在此过程中也形成了产业价值链的重新分配和结构的再调整。本文分析2017年行业产销形势、主要经济指标完成情况、以及主要纸品的全年价格走势，总结2017年造纸市场整体形势，结合当前的经济环境和政策背景，展望2018年行业发展走势。

　　7月6日，全国轻工业特色区域和产业集群发展工作会议暨中轻联四届四次会长扩大会在安徽滁州举行。会议全面总结了“十二五”期间轻工业特色区域和产业集群的发展成就，研究轻工业特色区域和产业集群建设工作面临的新形势，并对如何推动经济新常态下我国轻工业特色区域和产业集群创新升级和转型发展，实现轻工业“由大到强”的战略转变进行下一步的工作部署。本文将据此次会议内容，在总结近年来轻工业特色区域和产业集...

　　近年来，随着居民消费水平提高、城镇化加速及消费升级带动，家具定制化需求不断升温，传统成品家具企业发展遭遇瓶颈，定制家具凭借其巨大优势快速增长。2016年，定制家具行业增速达30%，远超家具行业10%的平均水平。本文将在回顾定制家具行业发展的背景基础上，分析我国定制家具行业发展现状，并对未来发展前景进行初步展望。

　　日前，国务院办公厅印发了《贯彻实施质量发展纲要2016年行动计划》，明确2016年工作的五大重点，要求增强制造业的产品质量，推动品牌提升，其中涉及空气净化器、电饭煲、智能马桶盖、智能手机、玩具、儿童及婴幼儿服装、厨具、家具等消费品专项行动。产品质量列入国家行动，表明质量强国有望在不久的将来纳入国家战略，促进以家电为主的轻工业产品质量快速提升。本文将分析家电等轻工业发展现状，产品质量行动计划对...

　　近期，众多机构预测，虚拟现实（Virtual Reality，简称“VR”）产业市场规模有望在未来十年到十五年内突破万亿大关，硬件设备、娱乐内容、跨界服务三大投资机会将不断显现。2016年，虚拟现实将成为最为重要的产业趋势，并有望成为虚拟现实产业化元年。因此，本文将分析虚拟现实产业发展现状，预测产业发展前景，并提出行业投资建议。

　　9月13日，被称为“国企改革顶层设计”的《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》（以下简称《指导意见》）正式对外发布，期盼已久的国企改革方案终于“落地”。随着方案的出台，预计国企改革将出现井喷式的发展。其中，造纸行业作为我国的传统产业和产能过剩产业，将成为国企改革的一个重要标的。我国造纸国有企业“大而不强”、经营效率低、国际竞争力弱，改革将有力促进产业升级，提高国资运营效率。...

　　印刷业兼具文化产业的属性和信息产业的功能，是集加工服务、文化和信息产业于一体的行业。在我国，印刷业是名副其实的朝阳行业。伴随着我国经济的高速增长，印刷工业总产值从1999年起一直保持着年平均10%以上增长速度。我国印刷业现处于产业的转型和结构调整期，产业规模已经处于较高水平，产值增速开始放缓，较成长期明显下降。2013年，国内政策对包括印刷业的扶持力度加大，以及国内绿色印刷、数字印刷的蓬勃发展...

　　家具行业是拉动国民经济发展的轻工重点行业。改革开放以来，中国经济高速发展和人民生活水平不断提高，为家具行业提供了广阔的发展空间。目前，我国家具行业已成为世界家具业的重要组成部分，国际地位稳固，能够基本满足国内人民生活需要和国际市场要求，是拉动内需的重要力量。本文将分析行业运行现状，并对未来市场前景进行展望。

　　我国是传统的照明电器产品生产大国与出口大国——照明行业总产值约为全球市场份额的三分之一、灯具出口额约占全球灯具贸易额的30%以上。随着生产规模的继续扩大与生产能力的持续提高，我国照明行业逐渐步入行业发展周期中的成熟期初级阶段，行业初步呈现兼并整合、市场集中度获得提高、技术水平走向成熟等特征。未来，国家政策将促进行业结构升级转型，我国照明行业也将实现由制造大国向制造强国的跨越。本文将分析...

　　塑料制品行业是我国轻工业的重要组成部分，产品门类众多、应用十分广泛。经过多年的高速发展，塑料制品行业已成为我国轻工业的支柱产业之一。塑料制品行业的发展前景将十分广阔。本文将分析行业运行现状，并对未来市场前景进行展望。

　　半导体照明具有高效、节能、环保、易维护等优点，被认为是照明史上继白炽灯、荧光灯后的又一场照明光源革命，也是促进节能减排的有效途径之一。在国家实行“十城万盏”半导体照明应用示范工程、高效照明产品推广计划后，2014年，行业利好政策陆续发布实施，部分省市从优细则出台；全球LED替代白炽灯趋势明显，外贸形势整体趋好。因此，2014年，LED新一轮黄金时期开启，行业产值将超3800亿元，同比增长约44%；关键技...

　　7月11日，科技部发布《半导体照明科技发展“十二五”专项规划》。《规划》提出，到2015年，实现从基础研究、前沿技术、应用技术到示范应用全创新链的重点技术突破，关键生产设备、重要原材料实现国产化，产业规模达到5000亿元，2011～2015年复合增长率达到33%。此外，产业集中度将明显提升。到2015年，将培育20～30家掌握核心技术、拥有较多自主知识产权、自主品牌的龙头企业，建成50个“十城万盏”试点示范城市和20...

　　7月6日，工信部和农业部联合发布了《葡萄酒行业“十二五”发展规划》，明确提出政府要加大产业扶持力度，鼓励企业兼并重组和科技创新，推进产业结构调整，加快行业转型升级步伐，从而实现葡萄酒行业的健康快速发展。预计到2015年，葡萄酒产量达到220万千升，比2010年增长100%，未来4年的年复合增长率为17.34%；销售收入达到600亿元，增长85%，未来4年的年复合增长率为11.76%。