中国行业发展报告

　　资产价格快速上涨把日本经济推向了繁荣的巅峰，但随后资产泡沫的破灭又把日本经济推向了持续衰退。日本资产泡沫产生的原因非常复杂，宏观调控失误是其中重要原因之一。20世纪80年代末期的日本跟目前我国发展阶段有类似之处，从日本资产泡沫事件中总结经验与教训，对于当前新冠肺炎全球肆虐、发达国家实施超宽松政策背景下，我国宏观调控如何处理好稳增长和防风险的关系具有重要借鉴意义。

　　新冠肺炎疫情全球大流行造成世界经济在2020年二季度陷入深度衰退，进入三季度后，随着各国加速重启经济，全球经济出现恢复性增长，形势好于预期。但疫情反弹、美国大选“乱战”、贸易摩擦持续、金融市场和大宗商品市场动荡等因素加剧了世界经济运行的潜在风险，我国经济发展面临的外部不确定性因素依然较多。

　　2020年9月4日至9月9日，2020中国国际服务贸易交易会在北京成功举办。本届服贸会设置了1个综合展区、8个专题展区和若干功能服务区，并首次增设教育专题作为八大专题展之一。多家教育企业携新产品亮相服贸会，其中教育OMO模式多有出现。如，新东方现场展示了自主研发的OMO融合态产品及学习平台，科大讯飞现场展示了OMO泛在化教育解决方案等。后疫情时代，各大教育培训机构纷纷布局教育OMO，加速OMO转型。本文将在分析教育OMO模式的发展背景基础上，对教育OMO模式发展现状进行分析，并对教育培训行业发展趋势做出预测，供投资者参考。

　　8月31日，哔哩哔哩宣布以5.31亿港元投资欢喜传媒，交易完成后，B站将获得影视作品独家外部播放权，未来双方将围绕影视剧播出、影视IP衍生开发等进行一系列深度合作。B站是PUGC模式作为内容支撑的高垂直度视频平台，但近年来B站也开始在长视频领域进行探索。此次投资欢喜传媒是B站扩张长视频版图的重要一步。本文将从B站在长视频领域内的探索历程、布局逻辑和面临的挑战入手，对B站长视频业务的情况进行分析。

　　2020年7月6日，人力资源和社会保障部联合市场监管总局、国家统计局正式向社会发布“老年人能力评估师”等9个新职业。2014年以来，在政策支持下，我国已有多地开展老年人能力评估工作的探索，并取得了一定成效。此次新职业的发布，意味着我国在积极应对人口老龄化、破解养老服务需求与专业人才供给矛盾方面迈出了坚实的一步，此举将有利于逐步建立职业水平评价体系，增强从业人员的职业认同感；细化行业服务，提升养老行业整体水平。

　　2020年上半年，在突如其来的新冠肺炎疫情冲击下，煤炭工业韧性十足，产量创历史新高，投资保持高位稳定，价格运行在合理区间，产能结构持续优化，能源安全保障作用凸显。但同时，煤炭行业也面临着行业集中度提升的预期效应不显、市场化自发减产弹性不足、市场约束进一步增强、铁路煤炭发运量不及预期等问题。展望下半年，在国内循环为主、国内国际互促双循环的背景下，逆周期宏观调控政策和新老基建投资政策效应进一步显现，煤炭行业面临着十分有利的外部环境，预计煤炭行业运行将继续向好发展。

　　2020年上半年，在突如其来的新冠肺炎疫情冲击下，煤炭工业韧性十足，产量创历史新高，投资保持高位稳定，价格运行在合理区间，产能结构持续优化，能源安全保障作用凸显。但同时，煤炭行业也面临着行业集中度提升的预期效应不显、市场化自发减产弹性不足、市场约束进一步增强、铁路煤炭发运量不及预期等问题。展望下半年，在国内循环为主、国内国际互促双循环的背景下，逆周期宏观调控政策和新老基建投资政策效应进一步显现，煤炭行业面临着十分有利的外部环境，预计煤炭行业运行将继续向好发展。

　　数字货币是电子货币形式的替代货币。2020年以来，我国数字货币开发进程加快。8月14日，商务部印发《全面深化服务贸易创新发展试点总体方案》，发布了数字货币总体规划，提出在京津冀、长三角、粤港澳大湾区及中西部具备条件的试点地区开展数字人民币试点。本文将详细介绍我国数字货币的研发背景与进程，分析数字人民币的主要特征，并展望央行推出数字货币的重要意义。

　　2016年4月，我国正式启动投贷联动试点工作，确定了10家试点银行和5个试点地区。试点启动初期，部分试点银行成立筹备组，配置专门人员，准备专项资金，围绕不同行业不同企业的融资需求，设计差异化的投贷联动产品，积极推动投贷联动业务发展，试点成效明显。而2017年至今，投贷联动继续推进，但总体进展较为缓慢，原因在于科技型中小企业高风险高收益的特点、国家政策层面还有诸多限制、试点范围有限、传统的信贷理念一时难以完全扭转、投贷联动业务合作机制尚不完善等。2020年1月，银保监会出台政策鼓励银行业稳妥开展外部投贷联动，预计未来，我国投贷联动业务将有序推进，模式上以外部投贷联动模式为主。值得注意的是，投贷联动的投资对象大多为科创型中小企业，投贷联动业务不仅存在一般信贷业务中普遍性的信用风险、市场风险、操作风险，还增加了由于股权投资所形成的股权质押风险、股权变更风险、对赌协议等特殊风险，这对于商业银行风险管理部门来说是一种新的考验。

　　2016年4月，我国正式启动投贷联动试点工作，确定了10家试点银行和5个试点地区。试点启动初期，部分试点银行成立筹备组，配置专门人员，准备专项资金，围绕不同行业不同企业的融资需求，设计差异化的投贷联动产品，积极推动投贷联动业务发展，试点成效明显。而2017年至今，投贷联动继续推进，但总体进展较为缓慢，原因在于科技型中小企业高风险高收益的特点、国家政策层面还有诸多限制、试点范围有限、传统的信贷理念一时难以完全扭转、投贷联动业务合作机制尚不完善等。2020年1月，银保监会出台政策鼓励银行业稳妥开展外部投贷联动，预计未来，我国投贷联动业务将有序推进，模式上以外部投贷联动模式为主。值得注意的是，投贷联动的投资对象大多为科创型中小企业，投贷联动业务不仅存在一般信贷业务中普遍性的信用风险、市场风险、操作风险，还增加了由于股权投资所形成的股权质押风险、股权变更风险、对赌协议等特殊风险，这对于商业银行风险管理部门来说是一种新的考验。