中国行业发展报告

　　受油气价格上涨、能源供不应求以及新冠疫情阶段性缓解等因素推动，2021年，我国三桶油取得了优良的业绩。中国石化全年实现营收27408.8亿元，同比增长30.2%，实现归母净利润712.1亿元，同比增长114.0%，经营业绩创近十年同期最好水平；公司2021年分红569.0亿元，占归母净利润的79.9%，股息率约10.9%。中国石油实现营业收入26143.49亿元，同比增长35.2%；实现归属于母公司股东净利润921.61亿元（折合每股收益0.50元），同比增长385%，实现2015年年以来最好经营收益；实现经营收益1611.53亿元，同比增长112.22%；实现经营收益率3.79%，为2015年以来的最好盈利水平。中海油全年实现油气销售收入2221亿元，同比增长59.1%，净利润703亿元，同比增长181.7%，每股基本盈利1.57元，达到历史最好水平。回顾2020年3月份国际油价大幅下跌，三桶油利润大幅下挫，如今，油价回升，三桶油终于扬眉吐气，苦尽甜来。本文将从总体经营能力、经营特点、勘探开发能力、炼油与化工能力以及未来发展及投资机会等几方面对三家单位做对比分析，供投资者参考。

　　2022年以来，国际油价不断突破新高，得益于供需两端均有利好预期，为价格提供了持续性的支撑，1月14日布伦特原油期货86.06美元/桶，较月初上涨10.17%。从地缘政治因素看，俄乌军事冲突爆发，布伦特油价站上100美元，3月份，随着俄乌谈判推迟进行，西方国家对俄罗斯加强制裁，市场对供应中断的担忧延续，油价大涨，而随着俄乌谈判，局势缓和，油价又大幅回落，3月7日盘中一度超过每桶139美元，创13年来新高，此后又震荡回落，3月15日，WTI和布伦特原油价格跌破100美元/桶大关，与3月8日的高点相比下跌了22.04%和21.93%。对于未来油价走势，包括美银等在内的一些机构则预测油价超过200美元/桶。笔者认为俄乌冲突所引发的地缘政治因素将主导2022年上半年的油价走势，战争与谈判的进程将使得原油市场充满变数，油价波动率大幅增加。预计布伦特油价将维持在80美元/桶以上的高位。本文首先介绍俄乌冲突的来龙去脉，其次从原油基本面等一些影响油价的关键因素出发，对未来油价走势做一些简要分析，以供投资者参考。

　　2022年以来，国际油价不断突破新高，得益于供需两端均有利好预期，为价格提供了持续性的支撑，1月14日布伦特原油期货86.06美元/桶，较月初上涨10.17%。从地缘政治因素看，俄乌军事冲突爆发，布伦特油价站上100美元，3月份，随着俄乌谈判推迟进行，西方国家对俄罗斯加强制裁，市场对供应中断的担忧延续，油价大涨，而随着俄乌谈判，局势缓和，油价又大幅回落，3月7日盘中一度超过每桶139美元，创13年来新高，此后又震荡回落，3月15日，WTI和布伦特原油价格跌破100美元/桶大关，与3月8日的高点相比下跌了22.04%和21.93%。对于未来油价走势，包括美银等在内的一些机构则预测油价超过200美元/桶。笔者认为俄乌冲突所引发的地缘政治因素将主导2022年上半年的油价走势，战争与谈判的进程将使得原油市场充满变数，油价波动率大幅增加。预计布伦特油价将维持在80美元/桶以上的高位。本文首先介绍俄乌冲突的来龙去脉，其次从原油基本面等一些影响油价的关键因素出发，对未来油价走势做一些简要分析，以供投资者参考。

　　2022年4月20日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议指出，要在严监管、确保绝对安全前提下有序发展核电。对经全面评估审查、已纳入国家规划的三个核电新建机组项目予以核准。此次核准的3个核电项目分别为浙江三门核电二期项目、山东海阳核电二期项目以及广东陆丰核电5、6号机组，均为三代核电机组。此次一次性核准3个核电项目共6台机组，预示着核电审批节奏或进一步加快，传递核电产业有望进一步复苏的积极信号。本报告就此次核准六台核电机组的背景、情况及核电产业发展趋势进行分析研判，并提出相关投资建议，仅供读者参考。

　　2022年4月20日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议指出，要在严监管、确保绝对安全前提下有序发展核电。对经全面评估审查、已纳入国家规划的三个核电新建机组项目予以核准。此次核准的3个核电项目分别为浙江三门核电二期项目、山东海阳核电二期项目以及广东陆丰核电5、6号机组，均为三代核电机组。此次一次性核准3个核电项目共6台机组，预示着核电审批节奏或进一步加快，传递核电产业有望进一步复苏的积极信号。本报告就此次核准六台核电机组的背景、情况及核电产业发展趋势进行分析研判，并提出相关投资建议，仅供读者参考。

　　2022年4月20日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议指出，要在严监管、确保绝对安全前提下有序发展核电。对经全面评估审查、已纳入国家规划的三个核电新建机组项目予以核准。此次核准的3个核电项目分别为浙江三门核电二期项目、山东海阳核电二期项目以及广东陆丰核电5、6号机组，均为三代核电机组。此次一次性核准3个核电项目共6台机组，预示着核电审批节奏或进一步加快，传递核电产业有望进一步复苏的积极信号。本报告就此次核准六台核电机组的背景、情况及核电产业发展趋势进行分析研判，并提出相关投资建议，仅供读者参考。

　　专精特新“小巨人”企业是“专精特新”中小企业中的佼佼者，是专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优的排头兵企业。截至2021年末，共有三个批次合计4762家（248+1584+2930）企业获评工信部的专精特新“小巨人”。4762家专精特新“小巨人”企业中，在沪深两市上市的约有300余家。从行业分布来看，“专精特新”上市公司主要集中在制造业。专精特新“小巨人”上市企业集中的行业依次是机械、化工、医药、电子、电气设备等。化工仅次于机械设备板块是分布第二多的板块。化工“小巨人”上市企业，在细分领域各显优势。

　　专精特新“小巨人”企业是“专精特新”中小企业中的佼佼者，是专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优的排头兵企业。截至2021年末，共有三个批次合计4762家（248+1584+2930）企业获评工信部的专精特新“小巨人”。4762家专精特新“小巨人”企业中，在沪深两市上市的约有300余家。从行业分布来看，“专精特新”上市公司主要集中在制造业。专精特新“小巨人”上市企业集中的行业依次是机械、化工、医药、电子、电气设备等。化工仅次于机械设备板块是分布第二多的板块。化工“小巨人”上市企业，在细分领域各显优势。

　　2020年，商业银行通过发行优先股、永续债、二级资本债等工具补充了资本1.34万亿元，总体资本充足率同比有所回升。进入2021年，在积极支持实体经济的政策导向之下，信贷投放规模不断扩大，再加上资管新规过渡期表外资产的加速回表，商业银行资本消耗有所加快，亟需补充资本，增强风险抵御能力。对此，商业银行多渠道补充资本，除内源资本补充外，积极应用IPO、配股、可转债、永续债、二级资本债等多样的资本工具进行外源资本补充，转股型永续债、地方专项债等方式也成为商业银行补充资本的新渠道，累计补充资本超过2万亿元。资本补充效果较为显著，2021年末资本充足率较年初提升0.06个百分点。展望2022年，为了应对日益强化的资本监管要求，加大对实体经济支持力度，商业银行将进一步补充本金，预计年末资本充足率将达15.2%，较2021年末稳中有升。

　　近年来在消费升级的大背景下，随着健康意识增强和运动风气的兴起，同时时尚潮流观念打破了运动鞋服传统的功能性边界，消费者对运动鞋服的需求不断增强。2015～2019年我国运动鞋服市场复合增速为17.7%，远高于全球运动鞋服市场增速6.2%，2020年受到疫情冲击的背景下，全球运动鞋服市场规模同比下降了15%，而我国市场仅下降了2%。2020年，我国体育产业总值达到2.95万亿元，接近2020年实现3万亿的规划目标。其中，体育服饰行业市场规模达到3150亿元，约占体育总产值的11%。同时，国家出台了一系列政策支持体育产业发展，充分认可体育产业对于推动国民经济发展的重要作用，通过多种配套保障机制促进全民体育发展。从长期来看，随着政策支持方式的不断优化，将形成政府、市场双轮驱动效应，在保证体育产业快速增长的同时提高发展质量，有助于体育产业的可持续发展，国内运动服饰行业将显著受益。