今年二季度美国GDP环比折年增速达到4.1%，创2014年三季度以来的最强劲表现。IMF预计今年美国GDP增速将达到2.9%，增速较上年加快0.6个百分点，明显高出美国经济2%左右的潜在增长水平。财政部长姆努钦在二季度数据公布后表示，美国经济至少在未来四五年内会维持在3%左右。但与此同时，也有不少声音看空美国经济，如高盛就警告美国未来两年陷入衰退的可能性明显增加。截至今年6月，美国此轮经济扩张已经持续了整9年的时间，为二战后第二长纪录，而且从短期经济指标还看不到扩张结束的迹象。年初白宫公布的总统年度经济报告预计，如果特朗普的经济计划获得完全执行，美国将实现未来十年年均3%的经济增速。美国经济到底是站在新的高增长阶段的起点，还是已经处于扩张期的尾声，需要以更长的时间视角，从周期的角度分析其当前所处的增长阶段。
SIC宏观经济景气分析系统显示，上半年，我国综合警情指数处于正常区间的中部，宏观经济运行总体平稳。构成宏观经济监测信号系统的主要指标走势分化，工业增加值、工业企业主营业务收入、发电量、社会消费品零售总额、M1、公共财政收入和居民消费价格处于正常区间，金融机构各项贷款余额处于趋冷状态，固定资产投资过冷，以美元计价的进出口总额偏热。当前，一致合成指数持续下行，先行合成指数已经探底，预示下半年宏观经济面临下行压力。
今年以来，世界经济持续复苏，国际市场需求不断改善，国内经济平稳运行，提质增效步伐加快，我国外贸进出口实现较快增长，贸易结构进一步优化，发展的质量和效益稳步提高。展望下半年，中美贸易争端给我国贸易发展带来不利影响，但在全球经济一体化大势不改、我国积极推行全方位对外开放、商品结构持续优化升级等因素的作用下，预计对外贸易仍将保持平稳运行，增速较上半年略有放缓，质量效益提升成为发展的主要特征。
2018年以来，世界石油价格延续了上行态势，并创下了本轮油价止跌回升以来的高位。从国内情况来看，2018年上半年我国原油产量并没有跟随油价上行，而是继续下行，同比下降2.0%；鉴于炼能增产和成品油市场活跃，我国原油加工量出现景气回升态势，上半年累计同比增长8.9%，高出去年同期5.9个百分点。与此同时，国内天然气供需形势继续向好，天然气产量保持增长态势，但消费增速明显高于产量增速直接带来天然气进口规模的继续扩大，进口增速连续9个月保持30%以上的高速增长态势。展望下半年，石油油价或将继续上行，但鉴于中美贸易战、美国优先战略以及中东形势复杂，油价的波动性将加大。受制于能源资源约束，国内原油产量或将继续探底，考虑到天然气冬季取暖需求，天然气产量与进口量或将继续保持增长。
为了促进经济和环境的绿色协调发展，我们研制了环境-经济景气指数系统。筛选结果显示，环境景气先行合成指数的构成指标主要是高能耗产业、主要工业产品产量以及政策指标，表明宏观经济波动仍然是影响我国环境景气指数的主要原因。最新监测显示，由于实体产业的快速增长，当前环境经济景气指数呈现快速上升势头，我国环保压力较大。下半年，随着我国需求减弱，经济下行压力加大，环境景气指数有望达到峰值后进入下行周期，环保压力将有所减弱。
今年以来，我国就业形势总体稳定向好，城镇新增就业稳中有增，失业率平稳下降。展望下半年，世界经济复苏势头分化，国内经济持续向好基础尚不稳固，淘汰落后产能仍将持续，生育政策调整对劳动力供给影响有限，科技进步水平继续提升，就业创业政策红利将进一步显现。需从促进就业与经济增长良性互动、加大力度扶持创业创新、推动产业转型与就业提升协同发展、强化职业培训与公共服务、精准帮扶重点群体等几方面着手，推动实现更高质量和更充分的就业。
2018年上半年，我国消费市场延续了增速回落态势，城乡居民消费均有所放缓，农村消费增速下滑更为明显。吃类消费向线上转移趋势明显，日用品消费加快得益于关税下调，汽车消费明显好于年初预期，住房相关消费随市场趋冷而放缓。当前，农村居民消费潜力释放主要受制于价格偏高、基础设施等相对因素，城镇居民消费则受收入结构性变化影响较大。针对当前消费领域存在的主要问题，建议从保障居民增收、规范服务业发展等方面下大力气。预计下半年社会消费品零售总额将增长9.5%左右。
“去杠杆”作为防范化解重大风险的一项重要举措，从2015年中央经济工作会议提出以来，历时两年半，从实体领域逐步向金融领域推进，目前已取得初步成果，尤其是2017年以来，我国宏观杠杆率上升势头明显放缓，杠杆结构也实现了优化。但是，激进的去杠杆政策也造成了一些负面影响，如企业融资紧张、信用债违约上升等。2018年二季度以来，中美贸易摩擦升级，我国经济面临的外部不确定性增大。内外部金融风险叠加导致我国经济下行压力增大。在此形势下，今年4月中央财经委员会召开的第一次会议上提出了“要以结构性去杠杆为基本思路”，分部门、分债务类型提出不同要求，努力实现宏观杠杆率稳定和逐步下降。这既是对前期去杠杆工作的总结，也是对后续深化去杠杆工作方向的指示。7月4日，央行货币政策委员会委员刘世锦指出，“去杠杆已初见成效，我国进入稳杠杆阶段”。由此可见，去杠杆政策已现微调，“宏观稳杠杆，结构性去杠杆”将成为是2018年下半年的总基调。宏观杠杆率的有效下降，结构优化，金融领域杠杆风险的有效控制和稳定，将为当前我国经济迈向高质量发展营造更有利的条件。预计政策上将采取松紧适度的货币政策、更加积极的财政政策、增加金融监管协调性、进一步扩大对外开放等手段，促进我国经济平稳健康发展。
1～5月份，全国固定资产投资增速下行态势较为明显，同比仅增长6.1%，较上年同期回落2.5个百分点。当前固定资产投资增速进一步下行的势能仍然存在，突出反映在基础设施项目融资困难明显加大、房地产开发面临较大不确定性、消费品制造业生产经营整体偏弱等方面。展望下半年，企业经营状况继续改善、政府收入显著提高、短板领域投入力度加大、宏观调控政策灵活高效等将支撑投资增长，固定资产投资增速有望趋稳，预计增长6.5%左右。
6月25日，一则关于“国家开发银行将棚改贷款审批权收回总行，全国一刀切暂停棚户区改造”的传闻，引发了市场剧烈波动。但随后国开行方面予以澄清，表示棚改融资“一刀切”言论不代表国开行。诚然，棚改融资“一刀切”暂停不太可能，但新建项目贷款审批权收回国开行总行或是不争的事实。棚改货币化安置的初衷在于去库存和惠民生，但在三四线城市去库存接近尾声、地价房价高涨的情况下，大力推进棚改货币化安置显然已不太合时宜，后续逐步退潮或是大势所趋。若没有棚改货币化安置的支撑，加上投资外溢效应的减弱，下半年三四线城市房地产市场或将迎来退热降温的拐点。
