中国行业发展报告

　　2019年，在小周期景气回落和国际贸易战的双重冲击下，主要国家经济增速纷纷下了一个台阶。2020年以来，世界进入了更加不安宁的状态，新型冠状肺炎疫情、非洲蝗灾等各类灾害给世界经济带来不利影响，中美贸易谈判、伊美冲突、中东冲突和英国脱欧等也会给世界带来不确定影响。初步预计，发达国家经济体依然保持微弱下跌状态，新兴经济体则因为改革红利和内需逐步释放而开始趋稳，成为支撑世界经济增长的最强大动力。

　　2019年，我国国际收支保持基本平衡，经常账户保持顺差，非储备性质金融账户延续流入格局，储备资产增加，外汇市场供求平衡。中美贸易摩擦的负面影响更多体现在资本金融账户而非经常账户；跨境资金流动对人民币汇率双向波动反应平稳；以美元为主要定价货币的国际货币金融体系受到挑战，黄金储备受到央行青睐。预计2020年经常账户顺差规模缩小，非储备性质金融账户波动增加；全球经济增长低迷，利率保持低位，全球金融系统性风险提高；中美贸易摩擦上升至全面金融对抗的可能性不大，但需警惕金融市场风险传染。

　　当前，美国经济已经回落到潜在经济增长水平附近，而且经济增速放缓的趋势仍在延续，主要体现在制造业持续萎缩、投资低迷不振、就业增长减缓、企业利润下滑、进出口连续减速等五个方面。未来无论是需求端还是供给端，美国经济的前景都不容乐观，特别是从美债收益率曲线看，美国经济在年中出现衰退的概率明显上升，并将从三方面增加2020年我国外部环境的不确定性。

　　2019年，按照党中央国务院的部署，各地持续深入推动新旧动能转换和新动能发展，社会营商环境持续优化，企业负担持续下降，“三新”经济持续涌现，经济结构进一步优化，新动能发展成效进一步显现，创新能力在世界排名持续提高。展望2020年，云计算、大数据、物联网、人工智能等新一代信息技术将加速向经济社会各个领域渗透，传统经济转型升级速度将明显加快，创新发展和融合发展形成的新业态新模式将在各个领域大量涌现，新型生活性服务业、数字经济和平台经济有望较快增长，新动能对高质量发展的推动作用将更加显著。

　　进入2020年，新型冠状病毒疫情在全球爆发。美国约翰斯?霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间30日6时30分左右，全球新冠肺炎确诊病例累计718685例，累计死亡33881例，累计治愈149076人。面对突如其来的疫情，全球新冠病毒疫苗及诊断试剂研发明显提速。目前全球已经有超过30家各类企业和机构宣布参与到新型冠状病毒疫苗的研发中，新冠肺炎疫苗的研发竞赛已经全面开启。同时，截至目前，国家药监局已经应急批准23个新型冠状病毒检测产品，其中新冠病毒核酸检测试剂15个，抗体检测试剂8个。美国方面也应急批准了Cepheid和雅培等公司的检测试剂投入使用。本文将分析新型冠状病毒的起源、传播及传染特点，关注全球疫情发展情况和相关疫苗及诊断试剂研发情况，供投资者决策参考。

　　2020年初，我国爆发新冠肺炎疫情，多个省份先后启动重大突发公共卫生事件一级响应，开展强制控制措施和流动人口管理等工作。受此影响，部分企业临时停工、歇业，员工无法正常上班，企业资金链紧张；同时，零售、物流等行业人力需求逆势增加，员工闲置与人手紧缺问题并存。2月，盒马率先联合餐饮企业，开启“共享员工”用工模式。该模式“快进式”跨业态延伸，从线上零售行业推广至制造业、物流业等行业，助力解决人员不足问题。此外，为推动复工复产，地方政府引领共享员工模式，企业合作抱团战“疫”。3月17日，国务院常务会议指出，支持发展共享用工模式。18日，盒马鲜生宣布已在开发共享员工平台，预计4月份即可上线。预计随着人才供需匹配要求越来越高，灵活用工发展前景广阔，共享员工模式有望常态化。但仍需注意，共享员工模式尚不成熟，易出现对权利义务与风险等法律界定不清等问题，预计监管将不断加强。

　　3月16日，国家统计局公布了2020年1～2月国民经济运行数据。数据显示，1～2月，全国固定资产投资（不含农户）33323亿元，同比下降24.5%，投资需求明显偏弱。2020年是我国全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年，要实现第一个百年奋斗目标，并为“十四五”发展和实现第二个百年奋斗目标打好基础，经济社会发展任务十分繁重。当前海外疫情正呈现快速扩散态势，外需呈现回落态势。同时，受新冠肺炎疫情影响，居民消费出现大幅下滑。在此背景下，投资对经济增长的拉动作用更加明显。此前，发改委专家表示，新一轮投资不搞“大水漫灌”，今年将在新型基础设施建设（以下简称“新基建”）上发力。本文将结合近期国家重点会议以及各省市2020年建设计划，对新基建相关领域投资进行解读。

　　3月6日，随着俄罗斯为首的非OPEC国家与沙特为首的OPEC国家就当前全球原油市场价格下降而进行减产行动的协议没有达成一致，引发市场看空因素，加剧全球油价大幅下挫，当日国际油价暴跌10%，创5年多来单日最大跌幅。3月9日开盘，布油价格触底30美元/桶，较前一日下跌达30%。油价的暴跌普遍被看做“黑天鹅”事件，但本研究认为，油价的暴跌实质仍然是市场供求的基本反映，突出表现为在疫情影响下，本来被视为利好因素的减产却在现实面前成了利空，才导致市场普遍恐慌。利好到利空的转变证明了市场供求格局的变化已经实质性影响供求的边际作用。本文将重点对近年来全球原油市场供求格局变化进行分析，并结合此次疫情和减产破裂展望2020年全球原油市场形势变化。

　　新冠疫情爆发以来，游戏行业呈现“被动式”繁荣。手机游戏用户规模和收入流水增长显著，多款产品日流水峰值创新高，甚至引发服务器宕机。主机游戏、客户端游戏也异常火热，游戏广告、游戏直播、游戏平台等产业链同步“受益”，游戏板块股价高涨。同时，抗疫小游戏为防疫事业提供极大助力，游戏科普作用及社会价值凸显。然而，疫情对游戏行业同样产生冲击，行业结构分化加剧、中小游戏企业经营困境、电竞赛事全面延期、游戏消费纠纷频发、全球产业链受阻，表面繁荣的游戏行业仍面临诸多隐忧。新冠疫情对游戏行业的影响可谓喜忧参半。本文将对疫情爆发以来游戏行业的表现进行梳理和分析，在此基础上对行业未来发展作出展望。

　　2020年初，新型冠状病毒肺炎疫情爆发，并且疫情爆发时间恰逢春运。作为民航业一年中最为繁忙的运输高峰之一，在疫情的影响下，乘客出行计划的大量取消对民航业造成了巨大的打击。面对困境，国内航司不得不采取包括飞机停场、缩减班次、减少非必要支出、取消招聘计划等方式来应对。截至2月18日，民航春运40天累计旅客运输量3837.4万人次，比2019年春运减少47.3%；全国累计取消航班10422架次。尽管我国民航业正经历着一段难以估量的困难时期，不过，从2003年应对SARS疫情的经验来看，当疫情结束一年之内，航空市场就会全面复苏。尽管新冠病毒与SARS在传染性和致命性上有差异，可能会导致民航业复苏所需时间不同。然而一旦警报解除，民航复苏将遵循类似的模式。本文将对疫情下民航业面临的困境以及行业采取的措施进行梳理，并对民航业未来的发展趋势进行预测，以供参考。