2025年以来，我国造纸业深陷“增量不增利”的磨底期，产量创新高但利润持续承压，行业进入以结构性分化为核心的存量博弈新周期。2026年一季度，上市纸企业绩高度分化：太阳纸业、民士达等凭借成本或技术护城河稳健增长；晨鸣纸业等虽利润修复但根基尚浅；冠豪高新等主业失速，依赖非经常性损益粉饰报表；山鹰国际等则面临毛利率断崖式下滑的生存考验。展望未来，行业将加速洗牌，市场份额向龙头集中；“大宗纸拼成本、特种纸拼技术”成为铁律；盈利模式从单一制造向林浆纸一体化与材料解决方案演进；绿色制造从加分项变为入场券。纸企需根据自身战略位势，以极致成本、技术壁垒和数字化管理构筑穿越周期的核心能力。
近年来，我国出台了一系列政策引导银行理财市场迈入差异化、精细化监管新阶段。面对持续的低利率环境和资本市场波动加剧的局面，我国银行理财规模波动反弹。截至2026年4月末，理财规模回升至34.5万亿元。2026年以来，已有约650只理财产品提前退场，从止盈锁定收益到规模过小清盘，在低利率、理财产品全面净值化背景下，理财产品提前终止已成为常态。展望未来，银行理财行业将从规模扩张转向质量驱动，银行理财整体投研与产品布局将围绕固收为底、多元增配、投研深耕、风控前置展开，核心有望向多资产多策略、含权理财与长期资金解决方案倾斜。
2026年5月28日，国务院正式印发《城市更新“十五五”规划》（国发〔2026〕12号，以下简称《规划》）。作为我国“十五五”规划纲要公布后的首部分领域国家级专项规划，该文件首次从国家战略层面对未来五年的城市更新工作作出了系统性、全局性、前瞻性的顶层设计，明确了“十五五”时期城市更新工作的目标指标、重点任务、重大工程和政策举措。《规划》不仅是一部指导具体城市建设的行业规划，更是一张深刻影响中国宏观经济结构、产业演进方向与基层社会形态的中长期发展蓝图。
2025年1月，人身险预定利率动态调整机制落地，标志着寿险行业进入负债端主动调适的新阶段。在长期利率中枢下移、资产端收益空间收窄的背景下，高预定利率产品虽然有助于短期销售，但也会推高保险公司长期负债成本，增加利差损和资产负债错配风险。国家金融监管总局建立预定利率与市场利率挂钩机制，由中国保险行业协会每季度发布预定利率研究值，引导保险公司动态调整普通型、分红型和万能型产品利率上限。2025年7月，普通型人身保险产品预定利率研究值降至1.99%，头部险企相应将普通型产品预定利率最高值调整为2.0%，分红型调整为1.75%，万能型最低保证利率最高值调整为1.0%，寿险高保证收益模式进入系统性调整期。2026年一季度，普通型人身保险产品预定利率研究值回升至1.93%，说明该机制并非单向压低利率，而是根据市场利率、行业负债成本和资产负债管理状况进行双向修正。随着预定利率下调，寿险产品结构将从“高保证收益”转向“低保底+浮动收益”，分红险、万能险、养老年金和服务型保险的重要性上升。对保险公司而言，预定利率下调有助于降低新增负债成本、缓释利差损风险，并推动新业务价值修复，但也会提高销售难度，倒逼行业从前端销售竞争转向资产负债管理、投资能力和长期稳健经营能力竞争。
A股市场稳定机制建设，是资本市场高质量发展的重要基础长期以来，A股市场存在个人投资者占比较高、交易行为短期化、市场情绪敏感以及“重融资、轻回报”特征，市场波动容易受到短期行情、政策预期和流动性变化影响。提升市场稳定性可通过长期资金培育、投资行为优化和制度环境完善，增强市场内在稳定性。2024年以来，中长期资金入市政策持续加码。新“国九条”明确提出大力推动中长期资金入市，构建支持“长钱长投”的政策体系；2024年9月《关于推动中长期资金入市的指导意见》进一步细化长周期考核、权益类公募基金发展和资本市场生态建设要求；2025年1月《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》聚焦保险资金、社保基金、基本养老保险基金、年金基金和公募基金等重点资金来源，推动政策从方向性引导转向操作性落实。保险资金、养老金、公募基金和ETF等中长期资金正逐步成为A股重要增量力量，有助于改善资金期限结构，降低市场对短期交易资金和情绪波动的依赖，推动市场定价更多回归上市公司盈利质量、现金流、治理水平和股东回报能力。
2025年是中国房地产行业深度调整的延续之年，也是“止跌回稳”政策效果逐步显现的关键之年。本报告以10多家重点上市房企为研究对象，系统分析了行业整体表现及重点企业经营状况，并进行了前瞻性研判。2025年，房地产上市公司整体呈现“规模收缩、盈利承压、分化加剧”的特征，华润置地、中海地产等头部企业凭借多元化布局和低融资成本展现出较强韧性，中国金茂凭借聚焦一二线城市战略实现逆势突围。2026年以来，行业政策从“止跌回稳”全面转向“提质增效”，“控增量、去库存、优供给”成为施政核心，市场呈现“弱复苏、强分化”格局。展望未来，房地产上市公司将加速从“规模扩张”向“质量提升”转型，经营性不动产与轻资产业务成为第二增长曲线，公募REITs助力房企由重至轻。行业集中度将进一步提升，央国企优势持续巩固，产品力和服务力成为核心竞争力。
全球风能协会最新发布的《2026全球风能报告》显示，2025年全球海上风电新增装机容量为9.2GW，同比增长16%。同时，全球海上风电市场格局分化同样显著，中国市场的主导地位进一步巩固，欧洲市场则陷入项目延期的困境，美国市场2025年几乎陷入停滞。展望未来，全球风电产业的增长潜力巨大，中国市场将继续保持强劲增长，预计到2030年，国内海上风电总装机将达到2亿千瓦，总投资约2.6万亿元，带动产业链总产值超20万亿元。
2026年以来，人民币兑美元汇率整体呈现显著的升值行情，市场主体对人民币的信心明显增强。人民币升值主要受以下因素驱动：一是中美金融安全差逆转，人民币资产的相对吸引力改善；二是贸易结构优化，为人民币更强韧性提供条件；三是企业结汇潮直接推动人民币汇率走强；四是资本流动转向，全球对人民币资产的资金配置上升；五是庞大的储备规模为维护汇率稳定提供坚实的物质基础。同时也受以下因素制约：一是出口竞争力受损与产业链外迁风险；二是人民币对美元升值会出现外汇储备账面损失；三是战略层面应维护美元体系的相对稳定；四是政策导向重点在于“稳定”而非升值。2025年以来，人民币国际化进程持续深化，支付、投资、融资和储备功能均稳步提升。随着人民币跨境支付系统（CIPS）不断完善、数字人民币跨境应用稳步落地，人民币在全球范围内的流通效率与使用黏性显著提升，为国际化进程打开了新通道。在传统跨境支付体系升级的同时，以数字人民币为代表的新型金融基础设施，正在为人民币国际化注入新动能。展望后续，预计2026年人民币汇率将以稳为主，整体走势偏积极。在全球货币格局重构与中国金融强国战略推进的双重背景下，人民币国际化正迎来历史机遇窗口期。我国金融机构应把握全球跨境支付体系多元化、区域化、数字化发展趋势，在参与国际规则制定中争取更大话语权。
海洋是高质量发展的战略空间，也是培育新质生产力、拓展开放通道、推动区域协调发展的重要载体。2025年我国海洋生产总值突破11万亿元，标志着海洋经济规模基础进一步夯实，也意味着海洋经济发展逻辑正在发生深刻变化。过去，海洋经济更多依靠港口岸线、资源开发、临港工业和项目投资形成增长；进入新阶段后，单纯追求规模扩张的边际效应逐步减弱，产业结构优化、科技创新支撑、海湾整体统筹、生态价值转化和蓝色金融赋能的重要性不断上升。从政策导向看，2026年政府工作报告提出“加强主要海湾整体规划，做强做优做大海洋产业”，为海洋经济从单点开发转向系统治理提供了重要指引。海湾不再只是自然地理空间，而是承载港口、产业、城市、能源、生态和开放通道的综合发展平台。未来海洋经济竞争，既不是简单比资源禀赋，也不是单纯比港口吞吐和项目数量，而是比空间统筹能力、产业协同能力、科技转化能力、金融匹配能力和生态治理能力。总体看，海洋经济迈入11万亿元新阶段，既打开了向海发展的更大空间，也对发展质量、协同效率和治理能力提出了更高要求。主要海湾整体规划将成为统筹海洋资源开发、产业布局、生态保护和区域协同的重要抓手。
芯片制造作为半导体产业的核心环节，直接决定国家科技实力与产业竞争力。当前，全球芯片制造行业呈现技术迭代加速、供应链区域化、竞争格局集中化的发展态势，而我国芯片制造行业虽实现快速发展，在成熟制程领域取得阶段性突破，但在核心设备、高端材料、先进工艺、EDA工具四大关键环节仍面临严重“卡脖子”困境，核心技术与国际先进水平存在显著差距，对进口依赖度较高。长期以来，国外企业凭借技术先发优势垄断市场，导致我国半导体产业在核心原材料供应环节受制于人，成为产业升级与自主发展的关键瓶颈。
