今年以来，金融供给侧改革持续深入推进，习近平总书记在主持中共中央政治局第十三次集体学习时强调，要深化金融供给侧结构性改革，增强金融服务实体经济能力，为我国金融业高质量发展指明了方向。随着监管政策从制度上对我国建设多层次金融体系持续引导，我国金融业结构将进一步完善，在“补足短板”相关政策的指引下，我国将大力发展直接融资，按照“规范、透明、开放、有活力、有韧性”的标准不断优化完善资本市场体系。从供求角度来看，当前我国金融行业供给的有效性仍然有待提升，小微和民营企业的融资困境仍需重点解决，金融供给侧改革将从提升金融服务和产品供给的质效水平出发，用金融体制改革的办法推进市场结构调整，矫正要素配置扭曲，扩大金融有效供给，增强金融风险防控能力，以提升金融供给与需求的匹配度，促进经济社会持续健康发展。
7月22日，科创板正式亮相，首批25家公司上市开启交易。整体来看，科创板企业集中在新一代信息技术、高端装备和医药生物等“硬科技”行业，研发支出占营业支出比重较高，首批上市企业研发在营业收入中占比平均数高达10.3%，对研发的大力投入为其基于技术创新的高速增长打下了坚实基础。科创板企业中，新一代信息技术相关企业占比较高，体现了我国在科创领域的比较优势。首批科创板企业资质较好，成长性高，经营确定性较强，但随着市场对科创板认可度提升，后续申报企业可能更突出相关领域的成长性和发展潜力，企业间分化可能更加明显，相关风险值得投资者密切关注。
2018年A股市场大幅下行，到2019年初受流动性改善及全球范围内风险偏好提升影响，沪深股市快速反弹。2018年以来，证券业强监管态势延续，监管部门从证券公司经营和业务开展两方面提出了较为密集的监管政策，主要围绕证券行业对外开放、证券公司海外机构监管、强化从业人员廉洁要求等相关的经营规范和资管业务、投行业务两大业务领域。2018年，证券公司受到收入结构单一和宏观经济下行影响，当期营业收入较去年下滑，已披露年报的上市券商中业绩前十位净利润占比进一步上升，行业马太效应明显。2018年底开始，股市触底反弹，趋势向好。预计2019年随着设立科创板试点注册制为代表的资本市场改革加快推进，证券行业将迎来重大发展机遇。在金融行业对外开放的大趋势下，券商的跨境业务及相关创新业务有望得到快速发展。
2018年信托行业的业绩开始全面回调，行业营业收入和净利润纷纷进入负增长态势，过半信托公司净利润下滑。在宏观经济稳中趋降、资本市场波动加大，叠加去通道、限杠杆、破刚兑的严监管政策背景下，信托公司普遍面临较大的盈利增长压力。2018年银保监会发布的《资管新规》从整体上对资管业务进行了规范，信托公司传统以非标业务为主的模式亟待重塑。机构资金的供给不足促使信托公司开始发力财富管理业务，未受监管限制的资产证券化业务和消费金融业务发展迅速。展望2019年，严监管政策预计将会持续，同时银行理财子公司的设立将加剧资管行业的竞争，信托公司财富管理业务有望保持快速发展的势头，金融科技将助力信托公司全面提升客户服务能力，有望成为重要风口。
场外配资、伞形信托和券商融资融券等杠杆资金造成2015年我国股市大起大落，股票质押融资大规模爆仓平仓风险导致2018年10月份我国股市在低位非理性下跌。这两次股市下跌的关键在于，基于上市公司股票、采取逐日盯市风险控制机制的负债融资大规模增长后，可能形成股市下跌—股票被动平仓—股市下跌幅度扩大—股票被动平仓压力提高的负反馈放大效应。为了防范基于上市公司股票的负债融资可能诱发的系统性金融风险，必须控制杠杆资金融资规模或者取消逐日盯市的风险控制机制。
10月7日，央行宣布，为进一步支持实体经济发展，优化商业银行和金融市场的流动性结构，降低融资成本，引导金融机构继续加大对小微企业、民营企业及创新型企业支持力度，从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。这是今年以来第四次降准，释放资金约1.2万亿，置换到期的4500亿MLF后，依然能够释放约7500亿流动性。在美元持续升值、主要经济体利率攀升的外部环境下，我国央行继续降准，显示国内货币政策已经明确以稳定国内经济和增长预期为重。
随着利率市场化的推进及金融创新的不断深化，银行资产负债结构越来越复杂，流动性风险更加突出。流动性风险管理具有重要性和紧迫性，如果管理不当，将给商业银行带来严重影响。5月25日，中国银保监会发布《商业银行流动性风险管理办法》（以下简称《办法》），这有助于引导商业银行加强流动性风险管理，实现银行体系安全稳健运行，进而有助于维护整个金融体系稳定，更好地防范金融风险。本文将深入分析《办法》内容，并对新规下银行业的经营进行展望。
2017年上半年，我国经济稳中向好态势趋于明显，经济发展的稳定性、协调性和可持续性增强，宏观经济的企稳为银行业绩回暖提供了良好的外部条件，规模扩张以及息差企稳强化了利润基础，资产质量持续改善下拨备继续反哺利润。2017年上半年，25家上市银行共实现归母净利润7746亿元，同比增加363亿元，增速4.9%，业绩回稳上升。同时，资产质量改善明显，潜在风险状况有所缓解。在监管层不断引导资金脱虚向实的大背景下，上市银行的经营业产生了一些变化，如资产负债规模增速放缓、资产配置中同业资产占比下降等。本文拟对上市银行上半年的经营业绩进行深入分析，并对年底前发展趋势进行展望，供投资者决策参考。
今年年初以来，我国跨境资金流出压力明显缓解，人民币对美元汇率由贬转升。管理层联手推动金融去杠杆，金融市场运行、非金融企业债券融资以及银行理财、同业等影子银行业务受到一定影响，但正规银行体系信贷投放仍保持较快增长，社会资金面“量稳价升”。未来一段时间，国际金融市场持续稳定仍有变数，国内银行资金压力上升，融资成本易上难下，需重视外部风险传导、房地产泡沫风险以及银行流动性风险等关键风险点。建议维持金融去杠杆的政策压力，加强价格型调控，维持利率水平与人民币汇率基本稳定，保持银行体系流动性平稳。
自2013年9月，习近平主席提出“一带一路”重大倡议以来，已有100多个国家和国际组织积极参与了“一带一路”建设，同时有40多个国家和国际组织签署了合作协议，取得了丰硕的成果。资金融通作为“一带一路”倡议的五通之一，是“一带一路”建设的重要资金保障。为此，我国银行业加强海外布局，增强信贷投放，优化金融服务，积极推动企业“走出去”。本文在分析“一带一路”下我国银行业布局现状、助力企业“走出去”的方式以及面临的机遇和挑战的基础上，对银行业开展境外业务提出了相关建议和风险提示。
随着我国经济L型企稳，从2016年8月央行锁短放长以来，金融去杠杆持续加码升级。进入2017年，金融监管政策频出，两会前相继推出MPA考核、资管新规等；3月底至今，连续密集出台了一系列如“三违反”、“四不当”、“三套利”等7项文件，银监会对此表态“2017年是我国供给侧结构性改革的深化之年，也是金融业风险防控的关键之年”。强监管政策下，金融行业的经营也将产生一系列变化。本文将重点分析我国金融风险和杠杆和现状、详细解读重点监管政策，并对强监管下金融行业的运行趋势做出判断。
2016年，银行资产负债表迅速扩张，但盈利能力有所减弱，净息差大幅收窄，非利息收入占比创新高，不良率超去年但呈现企稳迹象。当前的主要问题是中型银行大量购买投资品抬升隐形信贷风险，个人按揭贷款放量激增增加集中度风险，部分地方政府解救僵尸企业的行为恐使银行利益受损，银行抽贷断贷行为影响到企业正常经营并抬高了民间融资利率。展望2017年，预计银行业总体稳健，结构分化加剧，不良上升但风险可控。建议政府应鼓励银行支持实体经济，加强对中小银行表外业务和中间业务的监管，加强房地产信贷的压力测试和风险管控，对产能过剩企业要防范信用风险和流动性风险。
2016年社会流动性平稳充裕，M1与M2剪刀差持续扩大，人民币存款具有活期化倾向，住户部门加杠杆显著，社会资金成本总体下行，人民币汇率小幅贬值。2017年国际经济金融环境仍充满不确定性和不稳定性，全球流动性可能收紧，国际金融市场动荡仍将加剧。我国需求疲弱势头难有好转，经济下行压力依旧存在，工业通缩好转势头难以持续，整体通胀水平仍然温和。社会融资成本下降的负面作用不容忽视，未来下降难度增大。货币政策要长短兼顾，坚持“稳健”基调，保持社会流动性中性适度，保持银行体系流动性平稳充裕。
去年以来，降息降准等宽松措施出台频率较高、力度较大，有效推动社会流动性扩张与企业融资成本下降。但融资条件改善对经济增长的刺激作用时滞短、持续性差，大量社会资金“沉淀”和“漏出”，并未进入实体经济，企业部门“加杠杆”和房地产“扩泡沫”问题进一步加剧。未来稳健的货币政策应坚持“中性适度”，全面加强金融监管和宏观审慎管理，运用信贷政策和定向调节工具引导银行平稳放贷，优化信贷增量。完善“利率走廊”模式，实施流动性精细化管理，落实“分城施策、分类调控”的房贷政策。
1月16日，2016年全国证券期货监管工作会议在证监会机关召开，中国证监会党委书记、主席肖钢发表了主题为“深化改革健全制度加强监管防范风险，促进资本市场长期稳定健康发展”的讲话。讲话明确了2016年我国证券市场改革的主体任务，并强调注册制改革将是一个循序渐进的过程，不会一步改革到位，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容。本文基于对我国股权市场现状进行分析，在强调注册制改革必要性的同时，阐释目前立即推行注册制的障碍，并对其可能带来的影响加以判断，以供参考。
2015年，国际金融市场受世界经济复苏放缓、发达经济体与新兴经济体增长分化以及美国货币政策调整预期变化等影响，整体波动性上升，新兴经济体全年出现首次资本净流出，但全球流动性在各国扩张性货币政策的支持下继续保持宽松。展望2016年，世界经济复苏弱于前期预期、美联储延续加息进程、全球资产泡沫化风险上升、全球地缘政治冲突加剧以及石油美元收缩将是国际金融市场面临的主要风险。整体看，2016年全球金融市场阶段性和局部性震荡可能加剧；国际资本流动将继续向发达经济体倾斜；全球流动性环境也将维持宽松。国际金融市场的变化将令我国所处的国际环境更趋复杂，并可能对国内经济造成一定不利影响。
2015年“稳增长”政策效果在社会流动性层面得以体现，货币信贷保持较快增长，信贷与社会融资结构趋于优化，社会资金成本下行。2016年经济金融形势更为复杂，经济下行压力与通缩风险持续存在，结构性矛盾已成为宏观经济运行最为突出的问题，债务风险与不良风险上升且加速暴露，利率调控面临转型困境，国际金融变数加剧金融调控“三难选择”压力。稳健的货币政策仍需在多个目标之间进行平衡抉择，但需要加大对“调结构”的支持力度，保持“微刺激”取向，运用定向政策工具加强结构调控。
2014年，A股市场新股首次发行得到恢复，A股市场股权融资规模继续提高；市场行情整体上涨，市场活跃度快速提升；上市公司业绩增速小幅回落，市场整体估值水平继续处于低位；融资融券规模持续快速扩大，融资交易占比大幅提高；公募基金资产规模持续扩大，股票方向基金份额持续萎缩。2015年，A股市场面临的宏观环境趋于好转，上市公司业绩将继续增长，上市公司整体估值水平将持续具备吸引力，场外资金将加速流入市场，A股市场行情将继续向上拓展，但市场震荡幅度将进一步加剧。
2014年稳健的货币政策“定向宽松”，社会流动性趋于宽松，社会资金成本也有所回落。未来经济增长持续面临下行压力，通胀隐忧将让位于通缩隐忧。2015年稳健的货币政策需进一步向“宽松”方向微调，创造平稳适度的货币条件，引导银行调整与优化信贷结构，着力降低社会融资成本。由于货币政策传导在经济下行期梗阻状况会更为严重，美联储加息和美元走强使我国货币政策宽松空间受到挤压，要客观看待货币政策的执行困境，对其效用不能期望过高。
2014年1季度，尽管我国全社会固定资产投资增幅有所回落，但民间投资受益于多项鼓励政策的密集出台，占固定资产投资的比重稳步攀升，达到64.8%，较上年同期上升1.5个百分点。4月24日，国务院常务会议确定进一步落实企业投资自主权的政策措施，决定在铁路、港口等基础设施领域推出80个项目向社会资本开放，民间资本的投资热情进一步得以释放。在地方政府债务负担较重、市场需求不足的情况下，民间投资将在未来一段时间成为激活市场活力的关键。预计未来几年，民间投资占全社会投资的比重还会继续提高，到2015年有望突破70%。
