中国行业发展报告

　　12月12日，和讯网讯，近来，部分地方城投平台非标产品违约，再次搅动了逐步回暖的城投债市场。其中一单非标违约来自政府负债率较低、城投平台整体负债规模不高的区域，成为当地首例城投公司非标债务违约。有业内人士表示，从高频的二级市场换手率来看，目前市场对低评级城投债投资仍在博短期交易行情，对城投平台的长期基本面并不看好。而明年即将来临的非标和城投债集中到期高峰，也将给市场带来一定压力。

　　12月11日，和讯网讯，近日洛娃科技3亿短融出现实质性违约，作为民企“网红债”，再度引发市场对债券违约的担忧。12月7日，沪深交易所修订并发布债券上市挂牌业务规则，意图给市场吃下“定心丸”。相较三年前版本，此次修订扩大了监管对象范围，证券经营机构等也被纳入；监管手段更丰富，新增现场检查和收取惩罚性违约金等措施。同时规范“预审核”环节，落实“申报即纳入监管”原则，加强源头风险把控。此外信息披露...

　　12月11日，和讯网讯，可转债具有债和股的双重属性，因为未来的某个时间点可以以某个价格转成股票，所以当转股价值不大的时候，债的一面会彰显出来，当转股价值大的时候，股的一面会彰显出来，所以理论上涨的时候可以涨很多，跌的时候却跌不了太多，实际上也是如此。不管怎么算，投资者都能看到其积极一面。正常情况下，上市公司股价涨跌并不会影响企业经营状况，但因为很多上市公司股东特别是大股东将股权质押当做融...

　　12月10日，和讯网讯，上周上交所国债市场小幅上扬，周五上证国债指数收于169.29点，较上上周末上涨了0.60点，全周共成交了12.18亿元。上交所企债市场小幅上扬，周五上证企债指数收于224.92点，较上周末上涨了0.26点，共成交52.93亿元。上周国债期货小幅上扬，TF1903收盘报99.075元，较上上周末上涨了0.290元。从市场情况看，上周市场资金面保持宽松，交易所债市和银行间债市持续上扬。

　　12月10日，和讯网讯，11月份，全国发行地方政府债券459.41亿元。其中，发行一般债券269.9亿元，发行专项债券189.51亿元。前11个月，全国发行地方政府债券达到41013.41亿元。此前，财政部公布的数据显示，10月份，全国发行地方政府债券2560亿元，前10个月，全国发行地方政府债券40554亿元。

　　12月7日，和讯网讯，近日，在民营企业债券融资支持工具的“护航”下，山鹰国际控股股份公司成功发行超短期融资券“18皖山鹰SCP006”2亿元。这是自人民银行设立民营企业债券融资支持工具以来，安徽省成功落地的首单业务。据了解，本次发行的企业债券由徽商银行、浙商银行共同主承销，发行金额为2亿元，期限为270天。债券最终发行利率6.5%，低于该企业同期限债券估值2.1个百分点，为企业节约财务成本约315万元。

　　12月7日，和讯网讯，2019年，不仅国内债券市场迎来偿债高峰，海外市场的中资发行人美元债同样如此。有分析认为，考虑到全球美元流动性收缩以及美国国债收益率的上升，海外投资者会更加谨慎投资信用债，尤其是非投资级别的债券。明年非投资级的中资美元债可能会面临较大的发行阻力。实际上，这一问题目前就已显现，据了解，有部分非投资级别的中资发行人在海外发行美元债，就遭遇了发行规模不及预期或取消发行的状况...

　　12月6日，和讯网讯，10月份以来，多部门出台政策为民企纾困，也带动了整个企业债券融资市场回暖。11月民企债券发行放量，净融资额结束了连续6个月为负，悄然转正。然而，市场信心仍未彻底恢复，11月债券违约风险继续暴露，机构风险偏好依旧谨慎。企业融资两极分化趋势明显，质地优良者受资金追捧，低资质者仍乏人问津。目前来看，企业流动性脱困并不代表企业基本面就变好，政策支持可能只是缓解了企业暂时的流动性，...

　　12月5日，和讯网讯，市场对债市向好一致性预期较为强烈。有机构认为主要是经济基本面向下趋势持续，宽货币向宽信用传导存在障碍。然而，该机构也提醒，中美两国元首谈判带来的贸易战缓和，国内的经济调结构政策在逐步推行，宽信用政策也会给基本面带来变化，基建投资有望企稳回升，从而带动投资和经济企稳，这是未来市场不确定之处。对此，该机构对未来债券市场保持谨慎乐观态度，预计组合久期维持在中性水平，将以...

　　12月5日，和讯网讯，近日，国家发改委、工业和信息化部、财政部、人力资源和社会保障部等11个部门联合印发《关于进一步做好“僵尸企业”及去产能企业债务处置工作的通知》（以下简称《通知》）。《通知》提出，在防范国有资产流失的前提下，进一步明确、规范国有资产转让相关程序，提高审批效率，完善“僵尸企业”及去产能企业债务抵押物处置规则。积极利用产权交易所、租赁、资产证券化等多方式充分盘活“僵尸企业...

　　12月4日，和讯网讯，近年来，我国债券市场发展迅速，总体平稳规范，但也出现了一些违法违规行为，需进一步加强债券市场执法。为此，中国人民银行等部门3日联合发文，强化监管执法，加强协同配合，建立统一的债券市场执法机制。为健全金融监管体系，优化监管资源配置，守住不发生系统性金融风险的底线，经国务院同意，中国人民银行、证监会、国家发展改革委联合发布关于进一步加强债券市场执法工作有关问题的意见。意...

　　12月3日，和讯网讯，相比低迷的股市，债券市场简直可谓热火朝天。近期基金公司申报的基金几乎清一色是债券型基金，市场还有39只债券型基金同时发售。从基金观点来看，大部分基金经理的看法也同样一致，他们大多判断债券市场的行情至少能够延续到明年一季度。不过，也有少数基金经理表示，在如此高度一致的市场环境下，债券投资更需要冷静，需要在牛市中考虑未来有可能出现的牛熊转换。

　　12月3日，和讯网讯，有机构预计，未来一段时间内，债券市场还将维持牛市行情。今年上半年，宏观数据其实并不是非常差，股市依然出现大幅下跌，这更多的源自对基本面的担忧情绪。从9月份开始，宏观数据出现了比较明显的下滑，企业利润和税收增速也从近期开始出现滑坡，总体来看，经济下行的压力从今年三季度才开始兑现。10月份以来，利率债市场启动了一整轮行情，国开债大幅单边下行，而且未来还有继续下跌的空间。部...

　　11月30日，和讯网讯，各地防范化解隐性债务风险工作正在向纵深推进。近期，安徽省、贵州省、青海省、辽宁省等地密集召开会议，审议通过了《关于防范化解地方政府隐性债务风险的实施意见》。总体来看，我国在控制地方政府显性债务方面取得了积极成效，但地方政府隐性债务以及债务存量问题并没有得以解决。数额巨大、家底不清的地方隐性债务，已成为抑制经济内在活力与健康发展的“沉疴旧疾”。下一步需要采取更加有力...

　　11月30日，和讯网讯，中国债券市场交易设施进一步扩大开放。人民银行11月29日发布公告称，中国外汇交易中心（CFETS）与彭博公司合作项目准备工作基本就绪，双方通过交易平台连接支持境外机构投资者进入中国银行间债券市场的项目将正式启动。这意味着，境外机构投资者将能通过彭博公司交易终端，便捷地进入中国债券市场，配置人民币债券资产。据接近监管人士透露，本次与彭博的合作同时适用于债券通和直接入市模式。

　　11月29日，和讯网讯，近期多款公募新发债券基金连续刷新募集纪录，发行规模从几十亿到数百亿，一时间风头无二。被银行视为“几乎零风险”的利率债产品，成为年内银行委外资金的新宠。原本大幅收紧的银行委外，在今年来的这波结构式债券小牛市中，重新蠢蠢欲动。出于上述原因，近期多款公募新发债券基金连续刷新募集纪录，发行规模从数十亿到数百亿，一时间风头无二。被银行视为“几乎零风险”的利率债产品，成为年内...

　　11月29日，和讯网讯，在今年的市场上，中短债基金这一低风险产品成为宠儿，基金公司积极布局短债基金。跟随风口集中申报的众多短债基金近期陆续进入发行档期。最近3天，有9只短债基金开售，各家基金公司在拥挤的渠道“短兵相接”。根据基金公司公告，11月以来，已经有10只在名称中带有“短债”字眼的债券型基金发布招募说明书，分别来自泓德、招商、易方达等基金公司，最新的一只为华夏基金旗下的华夏中短债基金。Wi...

　　11月28日，和讯网讯，在仙股边缘徘徊的ST凯迪近日依然麻烦不断，11凯迪债等4只债券在近半年时间里相继违约；5月份违约的“11凯迪MTN1”债券还本付息迟迟未有结果，基金公司也只能下调所持债券的估值。昨日，一家基金公司发布关于旗下基金所持有的债券调整估值方法的公告。11月26日起，对旗下基金持有“11凯迪MTN1”进行估值调整，调整后的估值价格为人民币45.70元。

　　11月28日，和讯网讯，近期房企境内发债出现回暖迹象。尽管监管政策目前尚未有明显放松的迹象，但在货币宽松背景下，市场对信用债的偏好也在回归，地产债也跟着受益。11月份以来，包括中国恒大、华夏幸福、阳光城、万科在内的18家房企，21项国内外融资计划成功获批或发行。仅从数据来看，与10月份诸多房企融资发债屡遭中止的情形大不相同，地产债发行逐步回暖。Wind数据显示，今年三季度，房企发债规模为1759亿元，环...

　　11月27日，和讯网讯，经历了利率快速下行的一周后，上周利率债收益率表现小幅上行。26日，银行间现券收益率再度上行。10年期国债活跃券180019上涨2个BP报3.41%，10年期国开债活跃券180210收益率上行1.24BP报3.9125%。从市场表现来看，“快牛”之后，市场做多情绪出现了一定的纠结犹豫。之后的债市走势将会如何演绎，以及这轮“快牛”行情的持续性均成为机构关注的重点。在11月12日至11月16日的一周内，10年期国债收...

　　11月27日，和讯网讯，发改委印发《关于境内外资银行申请2019年度中长期外债规模的通知》称，将根据经济金融形势需要，进一步扩大外资银行境外融资外债规模，促进跨境融资便利化。2019年12月31日前，外资银行可通过有关省级发展改革委向国家发改委申请调增中长期外债规模。外国银行各境内分行2019年度中长期外债规模可相互调剂使用，调剂情况由境内主报告行抄报国家发改委备案。

　　11月26日，和讯网讯，上周上交所国债市场小幅上扬，上周五上证国债指数收于168.46点，较上周末上涨了0.18点，全周共成交了11.24亿元。上交所企债市场小幅上扬，上周五上证企债指数收于224.36点，较上上周末上涨了0.35点，共成交68.97亿元。上周国债期货小幅下跌，5年主连TF1903收盘报98.745元，较上上周末下跌了0.160元。从市场情况看，上周市场资金面保持宽松，交易所债市和银行间债市持续上扬。

　　11月23日，和讯网讯，原本处在边缘位置的债券指数型基金，近来一跃成为基金界当红角色。11月22日，全市场首只以地方债为投资标的的公募产品——海富通上证10年期地方政府债ETF，正式登陆上交所。由于跟踪标的特殊，该基金在发行期间就曾引发广泛关注，首募规模超过60亿元，并于今年10月12日正式成立。据Wind数据统计，截至11月21日，该基金成立以来的累计净值收益为1.88%。今年以来，基金公司在细分领域债券指数基金...

　　11月23日，和讯网讯，财政部、税务总局昨日发布《关于境外机构投资境内债券市场企业所得税增值税政策的通知》，为进一步推动债券市场对外开放，自2018年11月7日起至2021年11月6日止，对境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税。暂免征收企业所得税的范围不包括境外机构在境内设立的机构、场所取得的与该机构、场所有实际联系的债券利息。近年来，我国债券市场对外开放步伐逐步加快，...

　　11月22日，和讯网讯，20日，由浦发银行创设的上海浦东发展银行股份有限公司18复星高科SCP002信用风险缓释凭证正式簿记建档，这标志着上海首单民营企业债券融资支持工具落地。据悉，该凭证规模不超过1亿元，期限180天，标的债务为上海复星高科技（集团）有限公司2018年度第二期超短期融资券，发行人主体评级AAA，债券发行规模5亿元，发行期限180天。

　　11月21日，和讯网讯，19日盘后，碧水源披露公告，称公司发行14亿元短融债。此前央行方面即已透露，促成首批“民营企业债券融资支持工具”尽快发行落地，碧水源名列首批参与的公司名单。目前来看，碧水源14亿元短融债的发布，意味着北京首单民企债券融资支持工具正式落地。据碧水源披露的公告显示，此次碧水源计划发行2018年度第二期短期融资债的金额为14亿元，实际发行金额为14亿元，债券期限为365天，于今年11月20...

　　11月21日，和讯网讯，全球最大资管机构贝莱德认为，2018年投资者情绪主导了资产短期回报表现，亚洲股市也饱受外围因素牵制。今年是投资者情绪主导资产短期表现的经典例子，尽管大部分国家的企业及经济基本面因素仍然强健。美联储加息、中国去杠杆以及中美贸易摩擦这三重因素叠加，导致市场气氛不断转差。但经过数轮抛售潮亚洲债市价值也将逐渐回归。贝莱德表示他们目前偏好中国和印尼，短期内对印度市场保持谨慎。

　　11月20日，和讯网讯，刚刚过去的一周，利率债可谓气势如虹。10年国债和10年国开债到期收益率在一周之内，从3.49%和4.07%的位置，分别下行14bp和19bp至3.35%和3.88%；击穿了3.4%和4%的心理点位的同时，也创了年内低点。但11月19日，市场开始出现一定程度的回调。当日，10年期国债期货主力合约T1812低开高走，一度较前日收盘价大幅上涨0.26%，但临近尾盘又开始跳水，截至21世纪经济报道记者发稿，全天涨幅为-0.12%。其...

　　11月20日，和讯网讯，近日，财政部发布《关于开展国债做市支持操作有关事宜的通知》表示，为支持国债做市，提高国债二级市场流动性，财政部决定开展国债做市支持操作。至此，据统计，今年以来，财政部先后开展了11次国债做市支持操作，操作额191.6亿元。本次操作券种为2018年记账式附息（十八期）国债，操作方向为随卖，操作金额为24.9亿元，期限1年。竞争性招标时间为11月20日上午11:05-11:35。标位变动幅度为0.01...

　　11月19日，和讯网讯，16日，中国1年期国债收益率现报2.53%，美国同期国债收益率报2.68%，二者目前倒挂约16个基点。此前，3个月和6个月的利率已分别出现倒挂。今年以来，中国1年期国债收益率已累计下降约130个基点。有机构认为，美国处于加息周期，短端国债上行较快，而中国当前从降杠杆转向稳杠杆，增加市场流动性投放，导致国债利率走低，因此出现两国国债利率倒挂也是意料之中。

　　11月16日，和讯网讯，近日，人民银行、财政部、银保监会联合发布《关于在全国银行间债券市场开展地方政府债券柜台业务的通知》，明确经发行人认可的已发行地方政府债券和发行对象包括柜台业务投资者的新发行地方政府债券，可在银行间债券市场开展柜台业务，同时对定向承销方式发行的地方政府债券开展柜台业务的方式进行了规范。人民银行表示，在全国银行间债券市场开展地方政府债券柜台业务，为中小投资者提供了更多...

　　11月16日，和讯网讯，国家发展改革委新闻发言人孟玮在15日召开的新闻发布会上说，为解决民营企业融资困难，国家发改委正积极研究出台有利于民营企业通过债券市场开展市场化融资的政策措施，拓展民营企业融资渠道。一是积极支持优质民营企业发债融资。二是加大小微企业增信集合债券对民营企业的支持力度。三是支持发行创业投资类企业债券。四是协调推进民营企业违约债券处置，助力民营企业纾困。五是配合金融管理部门...

　　11月15日，和讯网讯，14日，湖南省政府通过财政部深交所政府债券发行系统成功招标发行146.467亿元地方债，既实现了同只地方债的二次续发行，也是百亿规模超长期限政府专项债券首次登陆深交所。本次招标发行的湖南省地方债共计2个品种，包含一般债券第二次续发行及超长期限政府专项债券，合计发行规模146.467亿元，其中一般债券第二次续发行规模46.467亿元，发行期限5年，全场平均认购倍数47.98倍，中标价格为102.07...

　　11月15日，和讯网讯，13日，央行发布10月金融数据显示，中国10月新增人民币贷款6970亿元，预期9000亿元，前值1.38万亿元。社会融资规模7288亿元，预期1.3万亿元，前值22054.13亿元。社融规模跳水，扣动了债市大涨的扳机。11月14日，国债期货大幅上涨，十年期主力合约T1812大涨0.48%，创出今年7月下旬以来新高。现券方面，10年期国债到期收益率下行5bp至3.4218%，10年期国开债到期收益率下行6bp至3.9956%，均降至近期...

　　11月14日，和讯网讯，近期，富时罗素相关负责人表示，正在与相关部门沟通将中国债券市场纳入富时罗素指数的相关问题，希望尽快推出纳入标准。此外，富时罗素相关负责人表示，停牌超过一定标准的股票将被剔除出指数。如果富时罗素把中国债券市场纳入其指数，是继彭博年初宣布把中国债市纳入其彭博巴克莱全球债券指数后，对中国债市开放进程的另一肯定。中国债券市场被纳入全球性债券基准指数的时机和条件已基本成熟，...

　　11月14日，和讯网讯，上周转债一级发行有所加速，再现一周四只的发行量，合计发行规模42.58亿元。而按往年经验来看，三季报公布期后、年报季来临前的11月、12月往往是一级发行的集中期，随着发行后陆续上市，转债二级市场或在12月迎来供给小浪潮。其中，张家港行可转债（简称张行转债）近日迎来申购。此次张行转债发行总额为25亿元，发行期限为6年，主体和转债信用评级均为AA+，初始转股价为6.06元/股。值得一提的是...

　　11月13日，和讯网讯，近期召开的国务院常务会议提出，要加大对民营企业、小微企业支持力度，切实做到国有企业、民营企业等各类所有制企业一视同仁。会议要求，将中期借贷便利合格担保品范围，从单户授信500万元及以下小微企业贷款扩至1000万元。从大型企业授信规模中拿出一部分，用于增加小微企业贷款。创新融资工具，深化多层次资本市场改革，支持更多小微企业开展股权、债券融资。解决小微企业融资难、融资贵等问...

　　11月12日，和讯网讯，上周五，中国证监会公司债券监管部发布了一条《关于对张明炜采取出具警示函措施的决定》（以下简称“决定书”）。这是首次对ABS从业人员开具警示函。据不完全统计，此次从业人员领到的罚单已是ABS领域的第11张罚单，此前已有计划管理人、发行人、会计师事务所、评估公司等相关机构受罚，罚单显示的原因主要有计划说明书内容与事实不符等五大维度。不难看出，今年以来，监管层对ABS监管持续升级...

　　11月12日，和讯网讯，9日，人民银行营业管理部联合北京银保监局筹备组、北京证监局、北京市地方金融监管局共同组织召开“北京地区民营企业融资座谈会”，介绍金融部门支持民营企业发展的相关政策措施，听取民营企业融资服务需求。针对相关问题，人民银行营业管理部在会上表示，下一步将加大货币政策支持力度，增强金融机构服务民营企业的能力。无论是中资银行还是外资银行，无论是大型银行还是小型银行，对于符合条...

　　11月9日，和讯网讯，近日，10年期国债收益率从上一交易日的3.51%下行2BP至3.49%，而最近一次该期限债券在这一利率水平（3.5%）之下，是在8月初。上周五，受风险偏好和外部美元变动影响，10年国债收益率突然上行6BP至3.55%，但最近两个交易日则逐步下行。数位市场人士普遍认为，上周出现的国债收益率突然逆转的情况，并不会改变走势。短期内十年期国债收益率将在多种因素的干扰下震荡，但将在2019年迎来下行空间。下...