中国行业发展报告

　　近期10年美债到期收益率升至3.1%左右，随着市场风险偏好的改善，美国10年期国债收益率达到今年5月23日以来的最高水平。目前10年期美债实际收益率为0.92%，五年期美债实际收益率为0.93%，二者已经倒挂。美国国债利率曲线是市场公认的十分有效的先行指标，对于全球金融市场预测有着相当重要的作用。本文旨在分析当前美国经济和利率走势，并简要分析美债利率曲线倒挂对中国的影响及中国可能应对的策略。

　　6月1日，中国人民银行宣布适当扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围。新纳入中期借贷便利担保品范围的有不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券，AA、AA级公司信用类债券和优质的小微企业贷款和绿色贷款等。在关于此次扩大MLF担保品范围答记者问上，央行表示其调控的主要考虑一是引导金融机构对相关企业提供融资，二是有利于平等对待各类发债主体，三是缓解部分金融机构高等级债券不足的问题。对此，部分媒体解读为央行选择变相放水。本文将结合相关政策和市场现状，对此次央行扩大MLF担保品范围进行解读。

　　12月14日凌晨，美联储宣布再次加息，同时按计划于明年1月将月度缩减规模增加到200亿美元。加上此前的特朗普减税，预示着“加息+缩表+减税”的全球央行逐步进入加息通道。在国内资金面趋紧、经济去杠杆的大背景下，我国有多大概率跟随加息？如果加息采取何种方式？值得思考。本文将结合相关政策和市场现状，从政策、汇率和利差三方面来分析我国加息的可能性，并分析我国可能采取的加息方式，以作参考。

　　今年以来的前三个月央行的资产负债表持续收缩，1月末央行总资产是34.8万亿元，2月和3月两个月累积收缩了1.1万亿元，降幅达到3.1%。央行资产中的外汇占款以及对其他存款性公司债权都减少，实现缩表。此次央行缩表对于市场来说超预期，本文将对此次缩表的背景、缩表的特点进行深入分析，并对未来的影响作出判断，以供参考。