中国行业发展报告

　　3月22日，和讯网讯，日前彭博对外公告称，人民币计价的中国国债和政策性银行债券将从今年4月起被纳入彭博巴克莱全球综合指数，并将在20个月内分步完成。这一举措被市场视为中国债市进一步对外开放的里程碑事件。彭博巴克莱全球综合指数是行业里固收产品的一个基准指数，目前全球有5万亿美元左右的资金在追踪该指数，估计整体在追踪这一指数的资金规模在8万亿～9万亿美元。以截至1月31日的数据统计，若将中国国债、政...

　　3月22日，和讯网讯，近日，证监会对资本市场下一阶段发展定下14个重点任务，其中，提及要推动债券市场统一监管。目前，我国信用债根据监管机构的不同可以分为三类：国家发改委监管的企业债、证监会监管的公司债、银行间交易商协会监管的中期票据和短期融资券等。因历史原因，中国债券市场不同的债券品种由不同的监管部门核准、注册或备案，在不同的债券市场发行和流通，这就使得债券市场呈现出相对分割的局面。这种...

　　3月21日，和讯网讯，鼓励银行发行永续债，有助于提升金融机构向实体经济的“输血”能力。以2018年6月末的数据测算，如果28家A股上市银行利用永续债将其他一级资本提升至资本净额的10%，将增加资本金6530亿元，这些新增资本理论上可支持6.5万亿元左右的信贷投放。随着我国宏观经济增速趋缓、资本监管压力加大，资本约束对货币政策的“扭曲”效应愈发明显，这增加了政策调控难度，使货币政策传导效力有所下降。支持永...

　　3月20日，和讯网讯，开年以来，在一路走高的A股行情带动下，可转债市场也跟风火爆起来。从年内表现来看，多只可转债年内涨幅超过20%。其中，特发可转债年内涨幅近90%，超过A股市场绝大多数个股同期涨幅。面对一片大好的形势，可转债的发行数量和规模也一路走高。统计数据显示，截至3月18日，A股可转债发行只数共计23只，合计规模达1073亿元，而2018年全年可转债发行规模仅为790亿元，今年第一季度发行规模已超越去年...

　　3月20日，和讯网讯，从2014年“11超日债”违约以来，债券违约逐渐“常态化”。但违约债券处置的机制并没有很好地建立。虽然市场上一些激进的投资机构敢于“火中取栗”，但是整体而言垃圾债市场资金仍然供不应求。此外，债券违约后的市场化退出渠道不够通畅、处置效率不高也制约了市场的发展。Wind数据显示，截至目前，违约债券规模已超过2200亿。在此背景下，建立中国版的垃圾债市场，可谓恰逢其时。近期，违约债券...

　　3月19日，和讯网讯，财政部近日发布《关于开展通过商业银行柜台市场发行地方政府债券工作的通知》明确，地方政府公开发行的一般债券和专项债券，可通过商业银行柜台市场在本地区范围内(计划单列市政府债券在本省范围内)发行，并在发行通知中明确柜台最大发行额度、发行方式和分销期安排等。根据财政部和中央结算公司的发行安排，全国首批通过商业银行柜台市场发行地方政府债券的6个试点省市分别为宁波市、浙江省、四...

　　3月18日，和讯网讯，2019年以来，房企融资迎来小高峰，尽管火热的融资潮给资金困境中的房企注入强心剂，但密集发债说明房企面临沉重的资金压力。尤其是春节过后，房企融资量呈现井喷态势，高涨的融资需求背后，是即将到来的偿债高峰。中国指数研究院的统计数据显示，2019年至2021年是房地产债券的集中到期高峰，房企面临现金流的考验。中指院的数据显示，2019年房地产行业需偿还债券规模为4994.5亿元，到2020年，这...

　　3月18日，和讯网讯，日前，银保监会发布批复，同意中国人寿、珠江人寿、百年人寿、平安财险等4家保险机构在全国银行间债券市场公开发行10年期可赎回资本补充债券，发行规模分别不超过350亿元、35亿元、20亿元、100亿元。自2018年以来，保险业新一轮转型持续推进，特别是部分人身险公司，在中短存续期业务转型的过程中，积累了较大的偿付能力压力。在这种背景下，行业整体的发债规模明显扩大。
　　【点评】据银保...

　　3月15日，和讯网讯，14日，长安银行在中国债券网发布公告称，该行将于3月19日在全国银行间债券市场发行不超过15亿元的二级资本债券，用于补充银行资本金，充实二级资本，以增强营运实力。根据债券发行文件披露的数据，截至2018年9月末，长安银行资本充足率为11.44%，较2017年末提升0.17个百分点；核心资本充足率和核心一级资本充足率均为10.36%，较2017年末下降0.07个百分点。
　　【点评】从资产质量指标来看，...

　　3月15日，和讯网讯，上交所今年将进一步发挥债券市场服务实体经济功能，提高债市直接融资比重，牢牢守住不发生系统性风险的底线，着力建设高质量交易所债券市场。上海证券交易所去年的债券发行总量达4.3万亿元，同比增长53%，其中地方政府债券1.8万亿元、公司债券1.77万亿元，资产支持证券0.65万亿元、可转债、政策性金融债等0.053万亿元。
　　【点评】上交所积极拓宽地方债发行渠道，已成为地方债第一大发行市...

　　3月14日，和讯网讯，13日，沪深交易所上周窗口指导放松了地方融资平台发行公司债的申报条件。主要内容包括：对于到期债务六个月内的债务，以借新还旧为目的发行公司债，放开政府收入占比50%的上限限制，但不允许配套补流。消息人士指出，该窗口指导并未发文，为放松申报标准。但市县级地方政府平台由于评级较低，发行仍面临投资人意愿不足难题。上交所2016年9月公告，对地方融资平台的甄别标准进行了修订，具体为：...

　　3月14日，和讯网讯，今年以来，中证转债指数及深证转债指数分别录得高达17.34%及20.36%的涨幅，部分转债涨幅超过50%、60%，共有26只可转债上涨20%以上。部分可转债涨幅不输给A股市场的大牛股。据中信银行出具的一份报告显示，3月份可转债市场的超额认购倍数达到了5500倍。这凸显出可转债市场目前是多么的炙手可热。随着今年股市的火爆，兼具股权和债权特性，收益率可媲美股市回报率的可转债市场亦成为资金疯狂追捧的...

　　3月13日，和讯网讯，近期，多家央企密集申报推出百亿债券融资计划。仅3月而言，包括中旅集团、中车股份、华电集团、大唐集团、云南能源投资集团等多家国企推出100亿元-300亿元不等债券融资计划，分期发行。募资目的除借新还旧，偿还已有负债外，部分国企还拟用于股权投资。今年以来，债券融资增速不断回升。其中，主要是高评级信用债券增长较快，加之地方政府专项债券提前至1月发行。
　　【点评】民企债券融资仍...

　　3月13日，和讯网讯，可转债是汽车行业公司融资的重要方式，不过债券一直不如股票受到投资者关注。然而，可转债在近年的快速发展，已经不容得投资者继续忽视下去。A股的可转债市场更加火爆，数据显示2018年可转债市场的融资额已经与IPO差距不大，分别为1059亿元、1387亿元，2019年1月至今则大幅超过IPO融资额。虽然可转债早在20世纪90年代就开始出现，在2004年和2010年都曾经出现迅猛发展的时刻，但是在2018年无论发...

　　3月12日，和讯网讯，2月，中债登债券总托管量增加5033亿元至58.45万亿元，增幅主要来自地方债，政金债整体托管规模增幅也比较大；上清所债券总托管量减少381亿元至20.29万亿元，定向工具、同业存单下滑，拉低了托管量。银行间债券总托管量增加4653亿元至78.74万亿元，同比增长16.6%，继续保持高速上涨。企业债托管规模减少220亿。除证券公司小幅增持32亿外，其他机构均有不同程度减持；商业银行减持67亿，主要是全国...

　　3月12日，和讯网讯，3月10日，央行发布的2月金融数据显示，当月社会融资规模增量为7030亿元，信贷规模增加8858亿元，均较1月大幅回落。一般而言，社融乏力，意味着经济基本面缺乏支撑，利好债市，尤其是长债。但市场的走势却未按剧本进行。3月11日，10年期国债到期收益率报收3.14%，与上一交易日基本持平；10年期国开债到期收益率报收3.61%，上行2bp；国债期货震荡下行，10年期主力合约收跌0.15%，5年期主力合约跌0....

　　3月11日，和讯网讯，近日，东亚银行（中国）有限公司（以下简称“东亚中国”）宣布，已于7日在全国银行间债券市场完成发行总额为人民币25亿元的金融债券，边际认购倍数6.11倍，全场认购倍数2.23倍。本次债券票面年利率确定为3.65%，期限为3年，发行所筹集的资金将用作支持东亚中国业务发展及扩充用途，以及进一步优化其资产负债结构。负责统筹及承销本次债券发行的联席主承销商包括中信证券(600030)股份有限公司、中...

　　3月8日，和讯网讯，3月7日，首批创新创业公司债信用保护合约在上交所正式落地。东吴证券作为相关债券发行的主承销商，向发行人提供了“债券发行+信用保护合约”的综合解决方案，为双创企业债券融资护航。首批信用保护合约的参考实体分别为昆山龙腾光电有限公司、江苏京源环保股份有限公司，均为创新创业实体企业；参考债券分别为19龙腾01和19京源01，为创新创业公司债。该类债券是资本市场支持中小创新创业公司的特...

　　3月8日，和讯网讯，昨日，深圳能源在深交所成功上市“2019年第一期深圳能源集团股份有限公司绿色债券”，这是香港与内地债券市场互联互通合作机制启动后，我国债券通企业债券迎来成功首发。据介绍，2019年第一期深圳能源集团股份有限公司绿色债券在2月21日完成簿记发行，共发行16.5亿元，其中在深交所上市量为7.1亿元，票面利率4.05%，申购倍数1.58倍，主体及债项评级均为AAA，共有16家境内外投资者中标，其中，境内...

　　3月7日，和讯网讯，近期A股市场行情火爆已是“路人皆知”，而这波火爆行情也烧到了可转债市场。根据Wind数据梳理发现，截至3月5日收盘，今年以来已有11只可转债累计涨幅超过30%，其中特发转债更是以84.21%的区间涨幅排名第一。可转债不仅在二级市场表现活跃，在一级市场，很多可转债的中签率也创下了近期可转债市场的新低。3月4日晚，中信银行400亿元A股可转债网上和网下申购工作结束，而这400亿元的发行规模创下了2...

　　3月7日，和讯网讯，虽然经历了2018年的低迷行情，但今年来中资美元债市场投资情绪正在逐渐回暖。1月初至2月底，中资投资级收益率从4.41%下行至4.12%，投机级收益率从10.97%下行至9.31%，二者分别下行29bp和166bp。信用利差来看，投资级和投机级信用利差分别缩窄32bp和200bp，目前分别处于历史18%和41%的分位数水平，估值较18年已有所修复，高收益债价格反弹更为明显，例如房地产和AT1。
　　【点评】今年以来地产...

　　3月6日，和讯网讯，根据气候债券倡议组织的统计，2018年全球绿色债券发行期数为1543期，共涉及发行人320家，发行规模达到1673亿美元，发行规模较上年增长3%，增速有所放缓。我国仍是全球绿色债券市场发展的重要推动力，2018年绿色债券发行规模在全球各国中位列第二。2018年，监管层通过成立绿色债券标准委员会、进一步明确绿色公司债券和绿色资产支持证券的认定标准、将不低于AA级的绿色金融债券纳入中期借贷便利（M...

　　3月6日，和讯网讯，随着资本市场对外开放步伐加快、资本中介业务崛起，券商亟待补充资本抵御风险增厚收益。去年以来，券商融资热情不减。其中，发行公司债仍是券商融资的主力势头，今年以来的步伐更是加速。据统计，开年以来两月有余，券商仅发行公司债及短期融资券两项募资总额已达1050亿元。具体来看，截至3月5日，券商共计发行公司债29只（包含次级债，下同），规模为740亿元；发行短期融资券13只，总规模为310亿...

　　3月5日，和讯网讯，据统计，截至目前，A股银行可转债计划发行共计2460亿元，剔除平安银行的260亿元和中信银行的400亿之后，还有1800亿元有待发行。其中交通银行拟发行规模最大，为600亿元，浦发银行、民生银行均为500亿元，江苏银行分别为200亿。银行转债的“一票难求”与其自身性质有关，包括规模大、资质优、评级高、安全性较强等。另外，转债的火热不只体现在银行业，随着A股行情的转暖，其他行业转债也较为活跃...

　　3月5日，和讯网讯，3月4日，A股再度大涨。上证综指收涨1.12%报3027.58点，时隔8个月后重回3000点。与此同时，债券市场则出现了明显回调，“股债跷跷板”效应显现。数据显示，自2月11日以来截至3月1日，10年期国债期货主力合约T1906连续三周下跌，而现券市场主要利率债收益率上行，10年期国债收益率亦自2月11日起连续上涨。显然，面对股市猛烈的“春季行情”，市场风险偏好上升，债市已然步入震荡行情。但自去年下半...

　　3月4日，和讯网讯，地方债发行开始出现温和减速迹象。据Wind数据最新统计，今年2月份，全国共发行地方债82只，合计额度为3641.72亿元，相较于1月份的4426.68亿元小幅下降。地方债市场的融融暖意，始于去年下半年，源于政策铺路。去年8月份，财政部发文要求加快地方专项债发行进度，指导地方债利率较基准至少上浮40个基点。此后，地方债市场便如火如荼，去年9月份更是迎来发行高峰，发行规模为6713.23亿元，一举超过...

　　3月4日，和讯网讯，债券基金或将再迎一场新的变革。银行间债券市场近日在筹备酝酿推出债券指数产品，未来这类债券指数产品的产品份额将在全国银行间同业拆借中心系统认购、申购、赎回、交易以及信息披露。多家基金公司也正在积极尝试，已有基金公司拟在规划中的债券指数基金中加上银行间市场现金申购赎回的功能，不过，相关业务正式开通还需央行、证监会等相关部门审批。据中国基金报记者了解，全国银行间同业拆借中...

　　3月1日，和讯网讯，去年下半年开始不少基金公司主推债券型基金不同，近期不少基金公司都在积极筹备权益类产品。据梳理，本周开始募集的公募基金中已有易方达基金、华夏基金、中邮基金等公司均发行了权益类产品。固定收益类产品的申报通道因年前火爆，申报通道拥堵；目前在政策上，则更鼓励权益类基金发行。
　　【点评】不少基金公司开年来也在配合市场行情力推权益类产品，权益类基金的市场热度有所提升。从申请...

　　3月1日，和讯网讯，据中国外汇交易中心（以下简称“交易中心”）消息，今年首轮债券匿名拍卖于27日顺利开展，这是匿名拍卖业务上线以来的第三次操作，到期违约债首次进入匿名拍卖。本次共有22只债券进入拍卖日，43家机构（含产品，以下同）提交双向报价，25家机构参与集中竞价。最后，17康美MTN001、17康得新MTN001、17营口港MTN002、17永泰能源MTN002达成多笔交易。值得一提的是，本次拍卖新增到期违约债券并成功达...

　　2月28日，和讯网讯，自1月底地方债投标利率区间下限由相同期限国债五日均值“上浮40基点”调整为“25至40基点”后，地方债的认购倍数出现一定下滑。从2月份的数据来看，截至2月27日，目前已发行的辽宁、山东、山西等多个省份债券认购倍数在20倍左右，上海市则在10倍以下，较1月份天津、河北等地动辄四五十倍的认购倍数明显下行。事实上，地方债在发行利差下调后，相对优势下降。有分析认为，地方债发行的热度也会回...

　　2月28日，和讯网讯，近期，被点燃的A股持续散热。受股票市场上涨影响，加之可转债整体安全边际较高，可转债受到追捧。2月11日至今排名前十的可转债涨幅均超过15%。截至2月27日，最新收盘价仍在百元之下的可转债仅剩17只。2019年开年后，A股一扫此前的低迷，加速上涨。2月27日，沪指一度摸高至2997.49点，个股的涨势，让满仓者欣喜若狂，让踏空者捶胸顿足。不过相比个股，可转债的表现则更疯狂，根据统计，春节长假之...

　　2月27日，和讯网讯，进入2019年以来，房企密集发债，融资力度持续加大。Wind数据显示，截至2月18日，房企境内外发债规模已达1546.45亿元。短期融资“发烧”似乎昭示着利好的幻象，但终究是乍暖还寒。2月25日，银保监会释放信号，持续加码房地产金融监管。其表示将继续紧盯房地产金融风险，严格控制带有投机性的开发贷和个人贷款，促进房地产市场平稳健康发展。债务压顶下，房企资金面继续承压。纵然融资成本高企，但...

　　2月27日，和讯网讯，尽管2018年债务市场经历了诸多压力的挑战，但中国的绿色债券市场稳步前行。2月26日，气候债券倡议组织和中央结算公司联合发布了《中国绿色债券市场2018》年度报告，对2018年中国绿色债券市场情况进行了总结。报告显示，符合国际绿色债券定义的中国发行额达到2103亿人民币（312亿美元），包括中国发行人在境内和境外市场共发行的2089亿人民币（309亿美元），以及 14亿人民币（2.08）亿美元的绿色...

　　2月26日，和讯网讯，截至2018年末，农发行债券发行总量超8万亿元，存量债券超4万亿元，单年发行量连续4年超万亿元，成为中国债券市场第三大发行主体和最大的“三农”主题债券发行主体。截至2018年末，农发行资产总额达6.88万亿元，贷款余额5.14万亿元。近3年来，年均累放贷款均在1.5万亿元以上。同时，坚持让利惠农，贷款平均利率低于同业100个基点以上。
　　【点评】乡村振兴战略释放出农业农村对金融的巨大需...

　　2月26日，和讯网讯，受A股大幅走高以及配置资金涌入的影响，中证转债指数昨日创出3年以来新高，成为重要投资指数中首个突破前期压力位的指数。由于去年四季度A股行情超跌，去年可转债指数最终并未保持红盘，2018年总收益率呈现负值。不过这也为2019年转债的强势打下了基础。2019年以来，中证转债指数一路走高，十分强势，周线已经呈现八连阳。截至25日收盘，中证转债指数报收322.73点，2019年涨幅已经超过15%，并刷...

　　2月25日，和讯网讯，1月社融数据的超预期回升，引发市场对债券牛市已近尾声的担忧。有机构表示债券整体仍处于牛市氛围中，资金面也未见到明显收紧迹象。未来长债的波动幅度可能加大，中短端债券具有较好的配置价值。近期公布的1月社会融资规模增量为4.64万亿元，预期3.3亿元，前值15898亿元。社融数据的好转，引发市场对于债券牛市尾声的担忧。但是融资数据表现好预示投资可能逐步企稳，是经济走强的前提，但融资数...

　　2月25日，和讯网讯，2019年中国铁路总公司铁道债额度达3000亿元，远超2018年的2400亿元，增幅达25%。另据消息，2019年全国铁路投资有望再超8000亿元，甚至会创历史新高。种种迹象预示，与去年V型走势不同，2019年铁路投资将会在一季度率先启动，保持较高水平。1月初，国家发展改革委即批复《江苏省沿江城市群城际铁路建设规划（2019-2025年）》，总投资约2180亿元，拉开了今年铁路项目批复的序幕。随后的一个月里，...

　　2月22日，和讯网讯，中国人民银行20日发布的数据显示，1月份，债券市场共发行各类债券3.2万亿元，债券市场托管余额为87.5万亿元。央行公布的金融市场运行情况显示，1月份，国债发行1700亿元，地方政府债券发行4179.7亿元，金融债券发行5691.6亿元，公司信用类债券发行9187亿元，资产支持证券发行588.8亿元，同业存单发行1万亿元。数据显示，1月份，银行间货币市场成交共计89.7万亿元，同比增长26.49%，环比增长19.73...

　　2月22日，和讯网讯，近日，央行官网消息显示，为提升银行永续债的市场流动性，支持银行发行永续债补充资本，增强金融支持实体经济的能力，当日央行以固定费率数量招标方式开展了2019年第一期央行票据互换（CBS）操作，费率为0.25%，操作量为15亿元，期限1年。　央行在公告中表示，本次操作采用数量招标方式，面向公开市场业务一级交易商进行公开招标，中标机构既有股份制银行、政策性银行、城商行等银行类机构，也有...

　　2月21日，和讯网讯，今年以来，信用风险缓释凭证（CRMW）发行减速，2月以来仅一只。浦发银行于2月19日配售的“19红狮SCP002信用风险缓释凭证”（简称“19浦发CRME002”），建档费率区间0.4%-1.4%，信用保护期限270天，信用保护费率1%，总额5000万元。这是2月以来，首只也是唯一发行的信用风险缓释凭证，与前数个月，几乎每月创设数十只WRMW的景象形成明显对比。
　　【点评】究其原因，除春节因素外，定价水平看...