中国行业发展报告

　　5月24日，和讯网讯，近日，中国人民银行官方微博称，中国人民银行将于近期再次在香港发行人民币央行票据。这将是央行第四次在港发行人民币央票。消息公布后，离岸人民币短线迅速拉升上百个基点。近两周，央行对人民币汇率的引导明显加强。就在上周，5月15日，央行已经在香港成功发行了两期人民币央票，其中3个月期和1年期央行票据各100亿元，中标利率分别为3.00%和3.10%。去年11月份和今年2月份，央行还通过香港金管...

　　5月23日，和讯网讯，5月16日，中金所正式启动国债期货做市交易。截至昨日，该业务已运行满一周，国债期货市场交投平稳，做市商报价积极，市场流动性显著提升。从国债期货整体运行看，市场流动性在过去一周上升明显，以TS合约尤为明显。截至昨日，T、TF、TS主力合约5档深度分别为295手、208手、303手，较做市交易开展前分别增加7.11%、66.03%、950.69%；上述品种的远季合约5档深度分别为93手、142手、166手，增幅分别...

　　5月23日，和讯网讯，国务院总理李克强5月22日主持召开国务院常务会议，确定深入推进市场化法治化债转股的措施，支持企业纾困化险、增强发展后劲；部署进一步推动社会办医持续健康规范发展，增加医疗服务供给、促进民生改善。会议指出，按照党中央、国务院部署，实施市场化法治化债转股，是支持有市场前景企业缓解债务压力、促进稳增长防风险的重要举措。去年以来债转股已落地超过9000亿元，促进了企业杠杆率下降和经...

　　5月22日，和讯网讯，债券市场周二(21日)出现明显下跌，10年期国债期货跌幅触及0.3%，10年期国开现券收益率上行2BP。当日央行时隔8个交易日重启逆回购，但资金面依旧趋紧，利率普涨。市场分析观点对此表示，二季度资金面最为宽松的阶段可能已经过去。由于今年“五一小长假”回归，因此5月缴税截止日顺延至21日。考虑到缴税对资金面的负面影响往往要到缴税截止日前后才会显现，并一直延续至缴税截止日后一周左右；5月...

　　5月22日，和讯网讯，今年以来，债券违约之势有增无减。根据统计，今年截至目前已有36家主体的65只债券出现违约，违约金额达到360.66亿元；而去年全年是52家，违约金额890.88亿元。今年新增违约主体21家，其中11家来自制造业。违约增多的同时，债券发行出现困难。年内已有236只债券推迟发行或发行失败，涉及199个主体，涉及资金1843.41亿，制造业依然占据大头。截至2019年5月21日，今年新增违约主体共21家，新增违约...

　　5月21日，和讯网讯，交易所债券市场和银行间债券市场之间的互联互通更进一步。昨日，中国人民银行、中国证监会近日联合发布《关于做好开放式债券指数证券投资基金创新试点工作的通知》，拟推出以跨市场债券品种为投资标的，可在交易所上市交易或在银行间市场协议转让的债券指数公募基金。通知发布后，中国证监会将推动试点债券指数基金的注册审核工作。此次试点是债券市场互联互通的重要举措，有助于更好满足境内外...

　　5月20日，和讯网讯，近日，国家发改委、工业和信息化部、财政部、人民银行四个部门联合印发了《关于做好2019年降成本重点工作的通知》(以下简称《通知》)。《通知》指出，要扩大直接融资规模。积极支持符合条件的企业扩大直接融资。推动债券品种创新，扩大优质企业债券发行规模。实施好民营企业债券融资支持工具，适时启动股权融资支持工具。降低企业融资成本，除了降低实际利率外，还需要增加企业的直接融资比重，...

　　5月17日，和讯网讯，2018年全年供应链(金融ABS)发行规模1438亿左右，占整个企业类ABS比例超过15%，2019年一季度占比已经接近4成，市场上经常会看到发供应链产品。中国资产证券化分析网数据显示，截至2019年5月15日，基础资产为保理融资的交易所企业ABS累计发行规模已达到3131亿元，银行间ABN累计发行规模为292亿元，二者相加约为3423亿元。对可进行资产证券化的此类资产规模，业内人士普遍估计在十几万亿，并均认为...

　　5月17日，和讯网讯，近日，联储证券作为报价团成员参与首单上海证券交易所债券担保处置平台报价业务，代客竞拍中标3000万处置券18金辉1A，并顺利完成首笔交易。这标志着自上海证券交易所推出债券担保品处置平台以来，正式有业务落地。此举对于推动债券质押业务健康发展有重要意义。债券担保品处置平台是上交所开发的电子平台，主要用于质押式回购、协议回购、三方回购等业务中，当出质人不能履约的情况下，为质权人...

　　5月16日，和讯网讯，虽然在基本面的鼎力支持下，近期债市持续回暖，收益率整体回落，但时有发生的债券违约风险事件。可以看到，5月伊始，“18华阳经贸CP002”就因不能按期足额偿付本息，被曝发生实质性违约。无可否认，在当前的信用债市场中，融资分层、表现分化的情况依旧存在。尤以地产行业来看，在投资人对违约风险担忧挥之不去的大背景下，现阶段房企债内部信用资质分化的情况仍然十分显著。
　　【点评】不...

　　5月16日，和讯网讯，近日，中债登和上清所陆续公布了2019年4月份的债券托管数据。中泰证券固定收益研究团队认为，4月各类金融机构托管规模和结构变动延续了信用债受青睐、货币市场品种受冷落的趋势，各类主要参与机构继续持有信用品种，绝大部分机构减持存单，存单托管规模也出现明显收缩。从数据上看，4月机构在债券投资上风险偏好不同，表现为券商风险偏好小幅上行，但保险机构风险偏好下行。展望后市，业内人士认...

　　5月15日，和讯网讯，自去年三季度以来，一系列旨在纾困民企融资困境的政策组合拳出台后，民企融资环境正在逐渐改善，这一变化在债券市场显得尤为突出。根据央行日前公布的数据显示，今年4月份民营企业发行债券规模达661亿元，环比增长10%；当月民企发债净融资规模159亿元，实现2019年以来的首次转正。
　　【点评】虽然今年以来，包括债券市场、银行信贷市场在内的融资渠道都在变得对民企“更友好”，但解决民企...

　　5月15日，和讯网讯，随着资本市场对外开放步伐加快、资本中介业务崛起，券商亟待补充资本抵御风险增厚收益。为此，券商年内自身“补血”热情高涨。目前券商已发行债券募资规模高达3227.2亿元，另有485亿元定增、配股的再融资预案正在路上。近年来我国证券行业盈利模式呈现出由通道驱动向资产驱动转变的特征，商业模式由轻转重，资本为王成为行业发展大趋势。通过再融资，快速提升资本实力与竞争力逐步被提上券商发展...

　　5月14日，和讯网讯，上周权益市场大幅下跌，转债市场也跟随下跌，行业方面仅消费、医药上涨，TMT、周期、金融跌幅较大。上周(4.29-5.10)中证转债指数下跌0.38%，日均成交量90.7亿元，环比上升43%。据海通债券计算，转债全样本指数(包含公募EB)下跌了0.31%；个券74涨3平99跌，正股25涨3平148跌。涨幅前5位分别是三力转债(10.52%)、参林转债(4.89%)、通威转债(4.72%)、天马转债(3.53%)、安井转债(3.44%)。从风格来看，...

　　5月14日，和讯网讯，根据中央国债登记结算公司与上清所最新发布的托管数据，截至4月末，境外机构在中国银行间债券市场债券托管余额为17703.02亿元，单月增持人民币债券60.18亿元，为连续第二个月增持，上月为增持119.11亿元。截至4月末，境外机构在中央国债登记结算公司的债券托管总量为1.53万亿元，当月增持187.20亿元，上月为增持27.85亿元，为连续第五个月净增持。其中，境外机构持有国债规模为1.11万亿元，当月...

　　5月13日，和讯网讯，市场化债转股的模式从“明股实债”向真正的股权投资逐步演变，目前较为成熟的模式倾向于在上市公司或其关联方子公司层面实施债转股，并随后将相关股权通过定增的方式注入上市公司。该模式对投资方容忍风险的程度、判断公司股票价值以及市场择时等能力也提出了更高要求。近期不少上市公司不约而同地采用了类似模式实施债转股。该模式的成熟为前两年举步维艰的市场化债转股项目落地起到了较为积极...

　　5月13日，和讯网讯，近日，国家外汇管理局网站发布，央行、外管局就《进一步便利境外机构投资者投资银行间债券市场》公开征求意见。意见稿主要讲到未来给予境外投资者的两大便利：第一，同一境外机构投资者可将QFII/RQFII项下债券账户和银行间债券市场直接投资项下的债券账户中所持有的银行间市场债券进行双向非交易过户。第二，同一境外投资者QFII/RQFII托管账户内资金与直接投资资金账户间，可在境内直接划转(双向...

　　5月10日，和讯网讯，近日，由江苏银行牵头主承销的盐城高新区投资集团有限公司升级版双创债务融资工具成功发行，发行金额5亿元，发行期限3年，发行利率5.95%。这是全国首单由地方国企发行的升级版双创债务融资工具，进一步丰富了银行间市场产品体系，为合规构建风险投资服务体系提供了新的路径，是江苏银行支持独角兽、瞪羚等科技创新企业发展的又一重要举措。据悉，本次升级版双创债务融资工具募集资金将用于投资盐...

　　5月10日，和讯网讯，在商业银行资本充足率承压背景下，银行补充资本的步频不断加快。其中，二级资本债券密集发行。数据显示，今年前四个月，银行二级资本债券发行金额超过3600亿元，相当于去年全年的七成多。作为补充二级资本的方式，二级资本债券由于发行相对便利，成为银行争相使用的工具。数据显示，今年1月至4月，商业银行二级资本债券共计发行了3620亿元，较2018年前四个月732亿元的规模，同比增长高达394.55%...

　　5月9日，和讯网讯，湖北证监局刚刚开出新罚单，这次是对东方花旗证券及公司两位项目负责人出具警示函。警示函中提到，东方花旗证券独家承销的宜昌长乐投资集团(以下简称长乐投资)“2017社会责任公司债券(扶贫)”尽职调查存在问题，未能发现发行人长乐投资依据追溯签发的文件及合同调整以前年度的财务报表问题，也未能发现长乐投资确认营业外收入的依据不充分问题等。湖北证监局决定对东方花旗证券及项目负责人丁凝、...

　　5月9日，和讯网讯，资金市场近日趋于宽裕，尤其在央行宣布降准后，银行间隔夜利率盘中跌至近四年新低。展望后市，中长期货币市场利率有继续上行的可能，DR007将在5月中旬随着MLF到期、税期高峰、利率债发行缴款等影响，回到政策利率一线。5月8日，银行间隔夜质押回购式利率（DR001）开盘报2.55%，上午一度最低报1.04%，创下2015年6月30日以来新低。加权平均价1.15%，较上日跌23.98个基点。银行间7天期质押回购式利率...

　　5月8日，和讯网讯，4月，信用债一级市场暖意融融。当月信用债(包括非金融企业公司债、企业债、短融、中票和定向工具)净融资规模环比增加34%，且民企信用债净融资额由负转正。业内人士分析认为，4月是债券发行“规避补数据”的窗口期，这在一定程度上促使发行人提前安排融资，而民企信用债净融资额再次转正或反映宽信用正逐渐向民企传导。据数据统计，4月份信用债发行量为9348亿元，总偿还量为6231亿元，净融资额为31...

　　5月8日，和讯网讯，今年4月份共发行地方政府债券2267亿元，仅占3月份6245亿元规模的36%，其中新增地方政府债券为1093亿元，而今年一季度新增地方债月均发行为3949亿元。按照规划，3.08万亿元的新增地方债将在今年9月底发行完毕，不过截至4月底，各地已组织发行地方政府债券16333亿元，其中新增地方政府债券12940亿元，意味着各地尚有近1.8万亿元地方债券在排队发行。
　　【点评】从全年地方债发行计划来看，未来...

　　5月7日，和讯网讯，6日，债券市场期现货齐涨，但呈现高开低走之势，上涨略显犹豫。机构认为，相比4月，当前债市所处环境有所好转，短期存在交易性机会，但利率下行制约因素犹存，且短期利率较快下行后，机会把握可能并不容易。周末消息面再现反复，外部风险因素增多，金融市场避险情绪大增，周一海内外股市纷纷调整，债券则受益走强。此外，5月6日，对中小银行实行较低存款准备金率的政策落地，央行同时重启公开市场...

　　5月7日，和讯网讯，伴随昨日股市大幅调整，利率债作为风险对冲工具作用凸显，加上盘前央行定向降准推动，10年期国债期货主力合约1906合约一度飙升0.48%。作为应对外部环境恶化带来的对策之一，市场对于债市投资情绪也出现明显提振效应。在可转债市场上，由于股市的大幅调整，收盘时中证转债指数下跌2.74%，创下自2016年1月21日以来的单日最大跌幅。，如果外部形势持续恶化，导致国内经济压力增大，不排除政策再度切...

　　5月6日，和讯网讯，地方政府债的发行量在4月份大幅回落。财政部5月5日公布的统计数据显示，4月份各地组织发行地方政府债券2267亿元，仅约为3月发行规模的三分之一。另一值得关注的是，4月发行利率出现超额上浮现象，较下限上浮超过40BP，打破今年地方债上浮利率25BP至40BP的限制，创下今年地方债上浮利率新高。例如，4月9日内蒙古发行的10年期土地储备专项债和收费公路专项债，以及4月15日黑龙江发行10年期一般债，...

　　5月6日，和讯网讯，近期部分经济指标回升，市场信心改善，经济增长提早企稳，好于市场预期。但这并不意味着经济状况显著转好，经济运行仍然存在六方面隐忧。预计未来逆周期调节政策不会加码宽松，也不会过早转向收紧，或将进入一段“松紧适度”的观察期。政策预期的转变可能导致国内股票市场和债券市场进入阶段性震荡。由于经济运行企稳，考虑到前期逆周期调节政策效力仍将继续释放，全年经济增速有望落在6%-6.5%目...

　　5月5日，和讯网讯，3月底以来，国内债市走出一波“快熊”，国内10年期国债收益率飙升34个基点至3.4%，2年期国债收益率上升30个基点至2.89%，国债收益率曲线整体上移且略为陡峭化。临近5月，国内债券市场多空双方陷入胶着，10年期国债收益率在3.40%附近窄幅波动，缺乏方向。目前，国内债市陷入胶着格局，主要受以下几个因素影响。市场等待基本面进一步企稳。3月底以来，国内陆续公布的金融数据、宏观经济数据表现良好...

　　4月30日，和讯网讯，29日，作为全市场首家在债券通项下发行NCD的商业银行，兴业银行与7家境外投资人达成首笔认购。投资者群体涵盖外资银行、外资基金和中资银行海外分行，累计交易金额达8.3亿人民币，交易期限含1年与3个月，利率分别为3.23%、3.05%。兴业银行不但成为债券通市场第一家达成交易的股份制商业银行，现也成为首家通过债券通渠道向境外机构发行NCD的商业银行。兴业银行业通过债券通业务，开启在FICC(固定...

　　4月30日，和讯网讯，近日，在两国总理的共同见证下，中国工商银行陈四清与奥地利国库署署长马库斯·斯蒂克斯(Markus Stix)在人民大会堂签署《奥地利政府与中国工商银行关于奥地利熊猫债发行谅解备忘录》。根据备忘录，双方将就奥地利政府发行熊猫债开展合作。此前，奥地利政府已聘请中国工商银行为其熊猫债发行项目的牵头主承销商和牵头簿记管理人，中国银行、汇丰银行为联席主承销商。奥地利国库署是熊猫债发行项目...

　　4月29日，和讯网讯，资管新规落地一年，公募基金产品格局的变化已悄然出现。分级基金、保本基金等产品逐步退出，权益类投资优势则越来越受到机构资金的重视，固收产品规模明显增长，整个行业正走在回归资产管理本源的路上。业内人士表示，基金在权益类投资领域优势仍然明显。一年来，定制型债基获得增量资金。
　　【点评】在资管新规背景下，盛极一时的分级基金、保本基金也都走上了清理之路，等待它们的是一天...

　　4月29日，和讯网讯，春节后至4月份，债市整体呈现调整态势。本轮调整主要与年初以来的稳增长政策加码、市场预期转变有关。今年以来地方政府债较往年提前发行，财政支出增长较快，对民企的扶持政策持续落地，减税降费政策加码。上述组合拳降低了经济失速下行的风险，信用传导有所疏通，同时在叠加一定基数效应的情况下，短期内经济数据也有所回升，工业增加值同比增速由2019年1-2月份的5.3%回升至2019年3月份的8.5%，...

　　4月28日，和讯网讯，从最新公布的基金一季报看，受益于提前布局和配置，可转债基金今年第一季度借助股市走强，业绩大幅提升，基金合同份额同比增长40%以上。从一季度加仓情形看，蓝筹个券成为机构争抢的标的，金融转债牢牢占据第一大重仓券的位置。最新公布的可转债一季报显示，经历了去年12月份的“挖坑”行情，今年首季转债基金整体迎来收获期。剔除去年末成立的基金，31只转债基金平均盈利17%。华富、南方希元和...

　　4月28日，和讯网讯，中国证券业协会日前正在酝酿有关券商公司债券业务的《执业能力评价办法》，并将向行业内征求意见。在初步的设计中，总计100分的公司债券业务的评价指标中包括基础保证能力指标、业务能力指标、合规展业能力指标、风控实效指标以及服务国家战略能力指标。上述五项指标的权重分别为20%、30%、30%、10%和10%。业内人士指出，目前上述办法只是初步的设想，最终稿的确定还在征求业内意见中。从抑制债...

　　4月26日，和讯网讯，25日，财政部、税务总局发布《关于永续债企业所得税政策问题的公告》，进一步明确永续债的企业所得税政策适用，可以适用股息、红利企业所得税政策。企业发行符合规定条件的永续债，也可以按照债券利息适用企业所得税政策，即：发行方支付的永续债利息支出准予在其企业所得税税前扣除；投资方取得的永续债利息收入应当依法纳税。
　　【点评】近日，平安银行公告称拟在三年内发行不超过500亿元...

　　4月26日，和讯网讯，25日，在第二届“一带一路”国际合作高峰论坛资金融通分论坛上，财政部正式发布《“一带一路”债务可持续性分析框架》。该分析框架是在借鉴国际货币基金组织和世界银行低收入国家债务可持续性分析框架基础上，结合“一带一路”国家实际情况制定的债务可持续性分析工具，鼓励中国和共建“一带一路”国家金融机构、国际机构在自愿基础上使用。
　　【点评】分析框架适用于对“一带一路”低收入...

　　4月25日，和讯网讯，最新数据显示，追求绝对收益的社保资金正在连续减持可转债。虽然基金、券商资管等机构大举买入，总金额数十倍于社保资金减持量，但不少市场人士认为，此次社保减持信号意义颇强，转债高波动阶段正在到来。沪市可转债最新持仓数据显示，社保资金已经连续两个月减仓可转债。继2月持券总额小幅回落后，3月份再度减少4亿元仓位，无论是持有金额还是持有比例都呈现下滑态势。
　　【点评】社保资金...

　　4月25日，和讯网讯，24日，由东方花旗承销的上海电气集团保理融资债权第一期资产支持专项计划挂牌仪式在上交所举行。这是上海国资体系首单储架百亿的应收账款资产证券化产品。该专项计划吸引众多商业银行、券商、基金关注，获超额认购。该专项计划采用一次储架、分期发行的方式，优先级证券评级为AAA，储架获批额度100亿元，首期发行额度8.0018亿元。其中，优先级资产支持证券发行规模7.36亿元，发行利率3.8%，产品...

　　4月24日，和讯网讯，从酝酿到面世，中国国债期货做市商制度仅仅花费了约5个月时间。中国金融期货交易所(下称中金所)已完成2年期、5年期、10年期国债期货做市商的遴选，初步拟定了10家大型券商入围，预计最快将在5月份上线。若做市商制度能大幅盘活国债期货交易活跃度，很可能会加快国债期货对外开放的步伐。尽管目前海外投资机构尚未获准参与国债期货投资，但业界普遍认为，国债期货对外开放将是大势所趋，因为它能...

　　4月24日，和讯网讯，在2018年A股上市公司再融资规模创下近四年新低之后，随着再融资政策的持续松绑，加上今年以来二级市场的上涨，A股再融资市场正显现出复苏暖意，机构参与定增、可转债等再融资项目的热情逐步升温。统计数据显示，2019年以来，有113家上市公司首次披露增发预案，较2018年同期显著增加；今年以来共计发行公募可转债49只，发行规模合计1472.95亿元，发行规模远超去年全年水平。业内人士指出，随着再...