中国行业发展报告

　　中天金融4月2日晚间公告披露：收到深交所《关于中天金融集团股份有限公司2019年非公开发行公司债券符合深交所转让条件的无异议函》，该无异议函自出具之日起12个月内有效，中天金融将在有效期内面向合格投资者非公开发行总额不超过54.5亿元人民币的公司债券。
　　【点评】中天金融近期利好不断。旗下中天城投在贵阳连获两宗新地，新增土地储备逾6500亩，均位于贵阳市中心城区，并与旗舰项目未来方舟、贵州金融城...

　　4月2日，和讯网讯，在证监会发布关于可转债网下打新的监管问答后，可转债网下打新明显降温。作为“新规”出台后发行的首只可转债，现代转债参与户数骤降，同时顶格申购现象也大幅收敛。最新公告显示，由于资金申购金额超越资产规模，参与现代转债申购的超过1600个网下账户被认定为无效申购。
　　【点评】为落实监管规定，此次网下打新要求十分严格。确定申购金额不得超资产规模大体有三个标准：第一是要有经审计...

　　4月1日，和讯网讯，据不完全统计，截止3月20日，有13只债券采用延期兑付。延期兑付增加，偿债压力缓释：从兑付结果看，截止3月20全市场累计完成兑付的债券37只，累计兑付规模186.16亿元；部分兑付的债券12只，累计兑付规模73.03亿元；其余债券未获得公开兑付信息。2019年达成延期兑付协议的债券较多。需要关注企业再融资能力和债券其他保护性条款。从目前看，随着违约事件的增加，越来越多面临偿还风险的债券，在兑...

　　3月27日，和讯网讯，根据东方金诚出具的《泰禾集团：主体及相关债项2018年度跟踪评级报告》显示，从公司债务期限结构来看，以泰禾集团现有债务为基础，在考虑债券提前回售情况下，泰禾在2018年4-12月、2019年和2020年到期需偿还的债务分别为384.02亿元、473.59亿元和477.99亿元，存在集中偿付压力。2018年的三季报显示，泰禾的负债总额高达2052亿元，资产负债率达到84.7%，短期借款188.8亿元，一年内到期的非流动负...

　　3月26日，和讯网讯，3月25日，据上海证券交易所信息显示，广州珠江实业股份有限公司非公开发行2019年公司债券已受理。本期债券为私募债券，发行规模为20亿元，承销商为海通证券股份有限公司。此前3月1日，珠江实业发布公告称，公司拟以非公开方式发行本金总额不超过人民币20亿元(含20亿元)的公司债券，票面利率及其支付方式由公司和主承销商根据市场情况确定。发行的公司债券期限为不超过7年(含7年)，拟使用外部公司...

　　3月25日，和讯网讯，2018年开始爆发的债券违约潮至今仍有蔓延迹象，证券公司的债券质押式融资回购业务也面临严峻考验。上证报记者近期了解到，自2018年四季度以来，有证券公司在代理客户开展债券质押式回购交易时，由于部分债券的标准券折算率下调，客户无法补足资金及质押品，也导致了这些券商对中国结算出现连续欠库，券商也不得不紧急救火，以自有资金垫付交收款，部分证券公司目前已经暂停了债券质押式融资回购...

　　3月20日，和讯网讯，18日，中信国安集团有限公司（以下简称“公司”或者“国安集团”）被联合将其评级从AA+下调至AA-（负面），一下子调整两个级别。紧接着，北京银行发布公告，因国安集团未能支付25亿元保险债权投资计划2019年一季度利息，经核查，北京银行为“中信国安棉花片危改项目不动产债权投资计划”项下融资本金人民币25亿元及利息提供了担保，3月15日北京银行依据保函条款约定，履行了人民币3945万元之担保...

　　3月19日，和讯网讯，3月18日，浙江省财政厅召开浙江省政府债券柜台发行工作推介会宣布，3月22日，浙江将通过商业银行柜台市场面向广大个人和中小投资者发行一批棚改专项债券，发行面值不超过11亿元，主要用于浙江省共5个棚户区改造项目。其中嘉兴市2个、温州市2个和金华市1个，期限5年。浙江也是全国首批通过商业银行柜台市场发行地方政府债券的六个试点省市之一。
　　【点评】地方政府债券由只面向机构投资者转...

　　3月18日，和讯网讯，3月14日晚间，上市公司康得新复合材料集团股份有限公司披露称，因流动资金紧张，公司2020年到期的3亿美元6.00%担保债券应于2019年3月18日派息，公司确定截至2019年3月15日终，不能按照约定筹措足额偿付资金，境外债券不能按期足额偿付利息，若公司在派息日后30天内仍未能派息将构成违约。据了解，该境外债券发行人为ST康得新境外全资子公司智得卓越企业有限公司（下称“智得卓越”），发行期限3...

　　3月13日，和讯网讯，12日下午，银亿股份发布公告称，兴证证券资产管理有限公司（下称“兴证证券”）因为三起公司债券交易纠纷，已向宁波市中级人民法院提起诉讼。公告显示，兴证证券指三只债券均已构成实质性违约，要求银亿股份支付三个涉案债券本金共计约6.23亿元。“15银亿01”的第3个计息年度付息日即为回售支付日，也就是2018年12月24日。虽然兴证证券已经完成回售登记，选择将持有的全部面值为人民币2.53亿元的...

　　3月12日，和讯网讯，相对去年债券牛市的普涨行情，今年债市的高位震荡让债基收益率正在发生分化。多位业内人士分析，受稳增长政策不断加码、债市获利盘较多，以及股市快速上涨引发部分机构资金配置由债转股等多重因素影响，债市短期内存在调整压力。部分债基全年预期收益率调低至3%，并通过缩短久期规避债市调整风险。从中债总财富指数看，截至3月8日收盘，今年以来该指数涨幅为0.76%，并呈现震荡加大的态势，目前从...

　　3月11日，和讯网讯，领展房地产投资信托基金之管理人─领展资产管理有限公司近日宣布，领展成功为其绿色可转换债券)定价，该批40亿港元债券，固定年息率109.39港元（可予调整）转换为领展新基金单位。债券已获标准普尔给予Sustainalytics及香港质量保证局提供的第二意见。
　　【点评】可转换债券将有助补充将到期的融资，并扩阔资金来源及投资者基础。领展发行的绿色可转换债券成为全球房地产行业及香港上市企业...

　　3月6日，和讯网讯，当前一家券商可以动辄用几百个账户去申购，而其他公司则只能用个位数的账户参与；导致现在市场分为两派，一派是券商，一派是非券商，双方隔空攻讦骂战，而前者的优势是压倒性的。中信转债这单产品，很多家券商都用上百账户参与申购，并且每个账户都以80个亿顶格申购，中信转债总共才发行400亿，一家券商申购几万亿，这明显不符逻辑。
　　【点评】券商如此狂热地追逐可转债网下申购，源于其近...

　　3月5日，和讯网讯，去年2月，美国总统特朗普签署了暂时取消美国债务上限的法案。该法案于3月1日到期。当地时间2月26日，美国国会预算办公室(CBO)警告称，如果国会没有及时提高债务上限，美国财政部将在本财年(截止于9月30日)结束前后“无现金可用”。目前，国会两党在关于特朗普的美墨边境墙预算问题上，谈判仍停滞不前，而债务上限将成为下一个争议焦点。美国财长Mnuchin告知国会山，其正采取额外措施，3月4日至6月...

　　3月4日，和讯网讯，丹东港集团有限公司（以下简称“丹东港”）正在经历至暗时刻，继巨额债券违约后，又因失信成老赖。2019年3月2日，因“违反财产报告制度”，2019年2月20日，丹东港被宁波海事法院列入失信被执行人名单，俗称“老赖”，涉及执行标的金额为2479.78万元人民币。丹东港60多亿元债券违约备受关注，而就在3月1日，丹东港方面就其债务违约发布公告称，正在与潜在重组投资方浅谈债务重组方案。但并未提及“...

　　2月27日，和讯网讯，北大资源近期发布的盈利预告显示，预计2018年综合溢利同比涨幅超过50%。取得如此靓丽的成绩，北大资源方面表示，主要是已售物业面积大幅增加及集团物业产品品质提升带来的毛利率持续改善。然而，盈利大幅上涨的北大资源，也同时面临着资产负债率高、拟出售项目无人问津等尴尬。截至2018年6月30日，北大资源总资产为505.20亿元，总负债为479.39亿元。以此推算，北大资源的资产负债率约95%。具体来...

　　2月26日，和讯网讯，2月25日，中国民生投资集团在上海召开金融机构债权人会议，成立债权人委员会，由中国进出口银行担任债委会主席，10家金融机构担任副主席。中民投在会上表态，将严格财务预算管理和资产负债管理，推动股权及资产退出，并加快引战，转型“瘦身”。中民投提出，希望金融机构到期贷款尽量不抽贷、不资产保全，先予以续贷，给予中民投一些支持，让其能够以时间换空间寻求资产变现。至于宽限的时间，中...

　　2月25日，和讯网讯，“债券通”一级市场信息平台上线仪式22日在香港举行。未来通过“债券通”平台，投资者除了在二级市场交易已发行的债券之外，还可以在一级市场参与债券发行；发行人将可以在“债券通”平台直接发行债券。“债券通”是内地与香港债券市场互联互通的创新机制，自2017年7月开通“北向通”交易以来，境外投资者经由“债券通”平台可以投资内地债券市场。
　　【点评】至今，“债券通”通过二级市场...

　　2月20日，和讯网讯，细剖年初以来的企业债券融资数据和流向，实则“外暖内寒”。企业的债券融资规模回升，但扩大生产和投资的局面尚未打开，且民营企业的信用融资真正恢复尚需时日。统计显示，1月份，民企产业债净融资仍徘徊在负值区间，且信用债所募资金多用于借新还旧、调整修复负债结构，真正投入项目的资金并不多。去年以来，伴随宽信用政策加码，支持企业融资的政策效果已有所体现。总体来看，1月份信用债发行...

　　2月19日，和讯网讯，进入2019年以来，房企融资势头呈现上升趋势。Wind统计显示，2019年以来，房企境内外发债规模已达1546.45亿元（国内816.51亿元，海外729.94亿元），超过2018年同期规模。房企国内发债方面，统计Wind房地产板块数据显示，2019年以来，已公告发行的地产债数量98只，计划发行规模816.51亿元，发行数量和发行规模同比去年分别增加108.51%、86.63%。
　　【点评】地产债的机会更多来源于中型房企。...

　　2月18日，和讯网讯，自打破刚性兑付以来，债券市场上最高信用评级的发行主体也难保“金刚不坏”之身。去年，上海华信国际集团有限公司（下称“上海华信”）的多只债券违约，打破了初始评级为AAA的债券“零违约”纪录，国内信用评级的虚高现象再次受到关注。最近，中国民生投资股份有限公司（下称“中民投”）债券徘徊在违约边缘，但目前仍稳坐AAA评级，亦引发业内人士的关注。从首次评级到2018年11月的最新评级，上...

　　2月14日，和讯网讯，房地产企业发行美元债创下历史记录，多家房企在春节前后密集发行美元债券融资，但其发债目的均为“借新还旧”。仅2月春节前后，就有融创、华夏幸福、绿城等房地产公司发行超18.5亿美元债券，发债目的主要用于偿还现有债务，即“借新还旧”。此外，根据中原地产研究中心统计数据，2019年1月来，房地产企业融资计划实施井喷，公布的总额已经近90多起，合计金额超过2100亿，刷新最近一年多来的融资...

　　2月13日，和讯网讯，2月12日，银行间市场清算所股份有限公司发布公告，2019年2月12日是北京东方园林环境股份有限公司2018年度第二期短期融资券（简称：18东方园林CP002）的付息兑付日。截至今日日终，我公司仍未足额收到北京东方园林环境股份有限公司支付的付息兑付资金，暂无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。东方园林方面回应称，该笔东方园林CP002到期日为2019年2月12日，公司已于春节前将5亿本金汇至上...

　　2月12日，和讯网讯，年关虽过，3100亿民营巨头---中国民生投资股份有限公司，仍面临债务危机。猪年首个交易日，中民投旗下的一只债券“17中民G1”遭遇崩盘，盘中一度暴跌逾30%，创下上市以来新低，期间两度临时停牌。春季前，该债券已遭遇连续大跌，截止今日收盘，近10个交易日“17中民G1”累计跌幅已超56%，较票面价值缩水64%。据公开信息显示，“17中民G1”由中国民生投资股份有限公司（简称中民投）于2017年12月2...

　　1月30日，和讯网讯，FT集团旗下金融信息平台Debtwire今天晚间称，中民投仍在寻求资金偿还29日到期的30亿人民币债券。该报道印证了中民投近期资金链极度紧张的消息。据大摩财经了解，中民投是否能偿还这笔30亿债券今晚引起中民投债权人的高度关注，有意见认为：中民投有偿债意愿，为偿债也正在出售资产，不希望其偿债能力受到外界因素影响。公开信息显示，30亿规模的“16民生投资PPN001”债券29日到期。该债券全称为...

　　1月29日，和讯网讯，1月28日，中国人民银行营业管理部发布公告，对美国标普全球公司（S&P Global Inc.）在北京设立全资子公司——标普信用评级（中国）有限公司予以备案。同日，中国银行间市场交易商协会公告称接受标普信用评级（中国）有限公司进入银行间债券市场开展债券评级业务的注册。这标志着标普已获准正式进入中国开展信用评级业务。
　　【点评】央行有关负责人表示，信用评级行业对外开放是稳步扩...

　　1月28日，和讯网讯，日前，赛腾股份发行股份购买资产获并购重组委通过，这是市场上首单发行定向可转债作为并购支付工具的案例，独立财务顾问为华泰联合。一位华泰联合并购投行人士表示，定向可转债是一个完全市场化的工具，有多大的需求就有多大的市场，某种程度上可以替换发行股份和现金的支付方式，对并购交易双方都有好处。因此，业内人士认为定向可转债的市场空间可能高达万亿规模。
　　【点评】相对于传统...

　　1月23日，和讯网讯，根据《“16庞大03”2018年第四次债券持有人会议决议公告》和发行人于2019年1月10日在上交所公告的《庞大汽贸集团股份有限公司关于“16庞大03”2019年度第一次投资者回售实施办法公告》的相关内容，本期债券增设一次回售选择权，回售资金兑付日为2019年1月24日。根据发行人提供的相关资料，截至目前，公司回购资金及利息尚无确切安排，本期债券回售资金的偿付存在重大不确定性。这个公告意味着，...

　　1月22日，和讯网讯，1月20日晚间，上市公司康得新披露公告称，在证券监管部门调查过程中，同时经公司自查，发现公司存在被大股东占用资金的情况。公司将继续积极配合证券监管部门的调查工作，并按照监管要求履行信息披露义务。康得新表示，目前的正常生产经营活动未构成实质性影响。公司目前总体经营情况正常，是否涉及信息披露违法违规将以证券监管部门最终的意见为准。
　　【点评】近日，经向张家港保税区管委...

　　1月21日，和讯网讯，2018年，此起彼伏的债券违约事件应犹在耳。2019年新年伊始，又有两家上市公司爆出债券违约——康得新10亿元超短期融资券、金鸿控股8亿元中期票据未按时足额兑付本息。至此，新年以来已有7只债券违约，违约资金达48亿元。业内预计2019年全部非金融类信用债总到期量将超过6万亿，比2018年增加10%-15%，信用违约或将常态化。
　　【点评】2018年债券违约频频爆发，且主要集中在民营企业。有机构...

　　1月17日，和讯网讯，联想集团对外公告称，本公司、联席牵头经办人与副经办人订立认购协议，据此，本公司有条件同意发行债券，而联席牵头经办人有条件（个别而非共同）同意认购并支付（或促使认购人认购并支付），本金总额675000000美元的债券。发行价为债券本金总额的100%，利率参照债券本金额每年3.375%计算，结算日期为2019年1月24日。
　　【点评】公告内容显示，根据初步转换价每股7.99港元并假设债券按初步...

　　1月16日，和讯网讯，15日，康得新披露公告称10亿元短债“18康得新SCP001”已实质违约。受累于控股股东康得集团，康得新已在近1个月内连遭穆迪、惠誉、新世纪评级3家评级机构多次降级，评级机构直指康得集团质押比例高、信托违约、财产被查封等问题。康得新目前共有4只债券，债券余额合计35亿元。其中，两只超短期融资债券均为去年4月发行，于今年1月15日和1月21日到期，当前余额分别为10亿元和5亿元，其余两只为中期...

　　1月14日，和讯网讯，中国内地首单可扩募物流仓储REITs产品“菜鸟中联-中信证券-中国智能骨干网仓储资产支持专项计划”（以下简称“本专项计划”）获得上海证券交易所审议通过。该专项计划以菜鸟持有的部分优质高标物流仓储基础设施为底层物业资产，获批规模50亿元，首期发行规模10.7亿元，其中优先级资产支持证券发行规模6.7亿元。该专项计划无需主体担保，中诚信证评给予AAAsf评级，体现出菜鸟物流仓储设施的优质可...

　　1月10日，和讯网讯，2018年下半年，房地产行业存续债券需偿还规模为1786.2亿元，到2019年，这一规模上涨至5381.6亿元，并于2021年整体接近万亿元，其中近半数为公司债。2019年，是否会迎来房企债务大规模逾期值得关注。从短期来看，房地产调控依然坚持“房住不炒”的大原则，总体并没有松绑，部分地方的政策更像是为了保房价，防止房价下跌。
　　【点评】数据上看，2018年的房地产成交量不降反升，顶部放量意味...

　　1月9日，和讯网讯，2018年，河南企业借助国际资本市场，境外发债募资规模首超30亿美元，达到31.3亿元，较2017年实现翻番。据河南省发改委相关负责人介绍，2018年，河南企业大力拓展国际资本市场融资，河南能源化工集团、中原豫资投资控股集团等一批骨干企业获得国家发债备案登记，不仅拓展了企业资金融资渠道，而且降低了融资成本，提升了企业国际化经营水平。据悉，2018年，河南省企业发行外债累计募集资金31.3亿美...

　　1月8日，和讯网讯，河南省汝州市一融资平台担保债务出现逾期。合同显示，该项融资租赁合同由汝州市交通投资发展有限公司（下称“汝州交投”）提供不可撤销连带责任担保。根据保证函，汝州交投的保证范围为：全部租金、迟延违约金、损害赔偿金、律师费、诉讼费及其它合理费用，当承租人不履行主合同项下义务时，保证人无条件承担连带清偿责任。
　　【点评】平台借道医院融资的方式在43号文印发后，较为常见。交易...

　　1月4日，和讯网讯，只用了3天，南京丰盛集团（下称“南京丰盛”）的债务危机就得到化解。2018年12月25日，南京丰盛发布公告称未能及时清偿12.8亿元的到期债务，市场哗然。不过到了12月28日，南京丰盛的这笔欠款就完成本息的兑付。在这样的背景下，城投信仰继续得到强化，机构认为城投债更为安全一些。根据对南京丰盛2017年财务数据的不完全统计，南京丰盛应收款项中直接来自政府部门的金额为41亿元。根据公开披露信...

　　1月3日，和讯网讯，2018年的最后一周，中国信用债市场并不平静，继续爆出多起风险事件。上市房企银亿，以及中弘股份、上海华信和洛娃科技均有债券未能按期偿付，由此推动当年在岸债券违约量站上1100亿元人民币。2018年全年新增42家违约主体，涉及债券118只。2018年债券市场涉及违约金额达1154.5亿元，而2017年这一数据为337.5亿元，同比增长242%。
　　【点评】根据中金公司的测算，在即将到来的2019年，各种金融...

　　1月2日，和讯网讯，近日，圆通速递发布公告，公司控股股东上海圆通蛟龙投资发展（集团）有限公司（以下简称“蛟龙集团”）当日以大宗交易方式向浙江菜鸟供应链管理有限公司（以下简称“浙江菜鸟”）转让了其持有的公司200万张可转换公司债券，占本次发行总量的5.48%。在阿里集团持股圆通速递的基础上，阿里集团控制的浙江菜鸟此次受让圆通可转债，被认为是进一步增持圆通速递，表明双方的战略合作将向更深层发展。

　　12月29日，金融界讯，近日，中国企业500强的山东知名民企——山东胜通集团有限公司（以下简称“胜通集团”）的主体评级直接被调低4个等级，由AA+调整至A，评级展望为负面。胜通集团主要从事钢帘线、化工产品、BOPET光学膜的生产和销售业务。2018年前三季度，胜通集团盈利和经营获现能力弱化，利润总额同比下降34.23%，经营性净现金流同比下降91.57%。此外，2018年以来，胜通集团及其子公司发生多笔到期债务未按期偿...