中国行业发展报告

　　9月3日，和讯网讯，近日，海通证券2019年第一期金融债券成功发行，该期债券为3年期，规模70亿元，最终发行利率3.39%。这一发行利率在1年期上海银行间同业拆放利率(SHIBOR 1Y)的基础上增加了34个bp，也是目前券商发行的金融债中票面利率的最低值。8月份资金利率没有明显下降，资金面也不是非常宽松，头部券商金融债发行利率走低主要是基于无风险利率的下行。而8月份无风险利率下行主要受外部因素影响、经济数据不及预...

　　9月2日，和讯网讯，未名医药日前发布公告，在确保资金安全的前提下，拟使用不超过1亿元闲置自有资金进行债券投资，通过深交所综合协议平台大宗交易购买不超过100万张(含)“17未名债”债券。作为A股首例，未名医药目前已经快速完成在二级市场购买自家债券的对外投资行为，日前通过大宗交易完成100万张债券的购买，成交价为80元/张。未名医药半年报显示，公司主要产品是注射用鼠神经生长因子(商品名：恩经复)。上半年...

　　8月28日，和讯网讯，27日，山东省财政厅公告称，2019年山东省政府重大基础设施建设专项债券(一期)成功发行。该期债券募集资金规模22.51亿，期限为20年期，中标利率为3.63%。值得注意的是，该期债券中多个项目将募集资金用作项目资本金。这一利好的出现得益于两个月前的“专项债新规”。今年6月14日，中办、国办印发的《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》首度明确，专项债可作重大项目资本金，...

　　8月27日，和讯网讯，随着下半年以来权益市场频现震荡，避险情绪持续升温，低风险固收类资产再度走俏，定开债基凭借多重优势逐渐成为投资者分享行情的主力产品。8月19日起正式发行的国联安6个月定开债基，以半年封闭运作期提供相对灵活的流动性，同时结合摊余成本法估值方式，以期为投资者创造净值平稳波动的投资体验。
　　【点评】市场分析人士表示，定期开放运作方式可以降低基金赎回压力，提升投资稳定性。在...

　　8月26日，和讯网讯，近日，中国银行间市场交易商协会(以下简称“交易商协会”)通报三则自律处分，某债券发行人及2家主承销商均被点名。这是今年来交易商协会下发的第二次对银行作为主承销商的自律处分。进入2019年以来，债券违约频繁发生，主承销商在项目前期及存续过程中是否勤勉尽责也受到关注。记者从业内人士处了解到，也有部分银行收紧了债券承销业务，无论从承销主体准入还是项目审核都更加严格。某股份行金融...

　　8月21日，和讯网讯，8月20日，平安银行股价报收14.99元/股，涨0.47%。自7月25日至8月20日收盘，平安银行股价已有15天超过13.96元(当期转股价格的120%)，触发强制赎回条款。从用时来看，平银转债从开始转股到触发强制赎回条款只用了19个交易日，大幅领先于市场平均时长。平安银行在8月20日晚间也发布了关于“平银转债”赎回实施的第一次公告。这也就意味着平安银行年初发行的260亿元可转债即将转股，这将大大提升平安...

　　8月20日，和讯网讯，随着债券违约的频繁发生，主承销商也屡次因未尽职履责受到监管处分。8月19日，中国银行间市场交易商协会(以下简称“交易商协会”)通报3则自律处分，兴业银行、中国国际金融股份有限公司(以下简称“中金公司”)作为主承销商受到诫勉谈话处分，并被要求整改。在分析人士看来，未来债券主承销商的监管会进一步加强，而更多是要构建更为清晰、严格的规则，让主承销商负担起更多责任。
　　【点评...

　　8月19日，和讯网讯，为偿还金融机构债务，海口美兰国际机场有限责任公司(以下简称“美兰机场”)拟出售海南航空控股股份有限公司部分股份。2019年8月14日，海航控股发布公告称，其公司大股东—美兰机场，因拟偿还金融机构借款，计划自公告日起15个交易日后的连续90个自然日内通过集中竞价方式减持股份合计不超过168061203股，占海航控股总股本的1%。
　　【点评】根据其2018年年报披露，近几年，美兰机场债务规模...

  8月14日，和讯网讯，日前，上汽集团宣布，拟以储架发行方式申请发行不超过200亿元人民币的公司债券。作为国内规模最大的整车制造企业，上汽集团已经有十余年未发债，此次申请发债额度被外界解读为“资金承压”“储粮过冬”。根据公开信息，今年在整车制造领域，至少有长城汽车和北汽新能源新加入发债行列，截至今年7月底，两家车企分别发债融资20亿元人民币。其中，北汽新能源8月12日又完成今年第二期中期票据的...

　　8月13日，和讯网讯，随着平安银行股价昨日创出历史新高，平银转债赎回已经箭在弦上。在宁波银行发行的可转债——宁行转债即将赎回之际，平安银行股债表现如此强势，让不少资金开始担忧未来转债市场是否会出现又一轮“资产荒”。数据显示，宁行转债、平银转债累计规模为360亿元。如果平银转债紧随宁行转债触发赎回，如此巨量的资金退出后，市场很难找到类似的理想替代品，特别是近期转债市场供给偏紧，估值水平明显提...

　　8月12日，和讯网讯，日前融通基金发布了关于融通超短债基金可能触发基金合同终止情形的提示性公告。公告显示，作为曾经爆红的短债类产品之一，融通超短债已连续55个工作日基金资产净值低于5000万元，如果连续60个工作日低于5000万元，该基金就将直接启动清盘程序，成为第一只清盘的短债类基金。最终是否真的启动清盘程序，将在本周见分晓。值得一提的是，这距离该基金成立还不足5个月。
　　【点评】资料显示，融...

　　8月7日，和讯网讯，深受房企青睐的美元债，如今有了“新增配置”。美元债的发债主力—部分房企正在引入外汇掉期交易稳定融资成本。《证券日报》记者在13家今年发债的房企中随机采访了6家并获悉，有1家房企已经进行套期保值，另有1家房企表态在换汇时将会进行风险对冲，其余4家房企因各种原因表示无需此项安排。　房企对于美元债的追捧已经持续6年，近年来更有愈演愈烈之势。今年以来已经有13家A股上市房企披露了31条...

　　8月6日，和讯网讯，在多重因素作用下，定期开放债券基金正成为基金公司重点发力的赛道。统计显示，7月以来已有12只定开债基启动募集，平均2到3个交易日就有一只相关产品发行，且不少提前结募。业内人士表示，在股市震荡行情下，运作稳定、无需应对赎回压力的定开债基更易受到资金青睐。尤其是随着摊余成本法债基的核准和成立，不少基金公司看到了定开债基的发展空间。
　　【点评】从产品募集情况看，近期新发定...

　　8月5日，和讯网讯，近日，德力西控股集团官网上一则关于“发债难”的新闻引起了外界的关注。根据新闻，该集团财务中心日前在浙江省银保监局领导调研德力西财务公司筹备工作时，除了介绍德力西财务运行情况，还汇报了公司遇到的发债难等方面的情况和问题。从2016年开始，德力西总负债连续三年逐步上升，2018年归属于母公司所有者的净利润同比下跌。随着集团部分业务发展受阻、业绩下滑以及因短期债务负担，公司发债难...

　　7月31日，和讯网讯，29日，16海航02债券发生违约，未能兑付相应的本息。券商中国记者注意到，该支债券为发行规模15亿元的私募债，在违约前半年按期兑付了利息，且评级机构还给了AAA级的债券评级。巧合的是，在7月26日，海航集团还新发行了一只22亿私募债。公开资料也显示，就海航集团而言，除了16海航02私募债，到2024年7月29日，海航集团还有9只合计157亿元债券待偿还。
　　【点评】在海航集团大规模处置资产后...

　　7月30日，和讯网讯，离地方债发行最后期限只有两个月，在国内外经济大环境依然承压的背景下，地方债发行状况受到市场广泛关注。截至7月24日，今年全国各地共发行774只地方债，合计金额31862.77亿元。值得注意的是，被视为加大政府支出标志的新增债券，上半年全国已累计发行21765亿元，占2019年新增地方政府债务限额30800亿元的70.7%。从目前来看，财政减收可能成为约束财政政策加力提效的瓶颈。尤其随着减税降费作用...

　　7月29日，和讯网讯，在不缺钱的情况下祭起再融资的大旗，康弘药业的真实目的令人生疑，而且公司对募投项目的预期过于乐观对资本市场而言，再融资猛如虎。近期，康弘药业公告称要发行16.3亿元可转债，目前处于证监会受理阶段。值得注意的是，这是一家根本不缺钱的医药行业上市公司，账面上类现金资产接近26亿元、没有任何有息负债、经营现金流良好，完全没必要通过再融资方式来满足项目资金需求。
　　【点评】截...

　　7月24日，和讯网讯，2019年截至目前（7月20日，下同）银行间和交易所共有79只债券发生违约，涉及的债券本金规模达537.66亿元，其中有22家发行人首次在债券市场发生违约。这些发行人的特征可以用以下三句话来概括：行业较分散，民企未改善，城投无风险。2019年截止目前的22家新增违约人分布于综合、化工、轻工制造、建筑装饰、商业贸易、食品饮料、房地产、机械设备、农林牧渔、汽车、通信这11个行业。总体来说，新增...

　　7月23日，和讯网讯，上海清算所官网显示，7月15日至7月18日仅仅一周内，接连有5只债券出现违约，规模合计57.6亿元，相比之下，5月和6月也分别仅有3只和4只债券违约。五只违约债券从主体属性来看均为民企，且4家主体此前就发生过违约，市场上熟悉的如中民投、中城建和康得新早已是人尽皆知的违约“老司机”，而旗下拥有3家上市公司的浙江精功集团则是新违约的民企500强。不同于中民投、中城建等4家违约主体，此次“18...

　　7月22日，和讯网讯，航发动力20日发布重组预案，公司拟引入国发基金、国家军民融合产业投资基金、交银投资、鑫麦穗投资、中国东方、工融金投以现金及债权方式向黎明公司、黎阳动力、南方公司增资，国发基金、国家军民融合产业投资基金、交银投资、鑫麦穗投资、中国东方、工融金投合计出资65亿元。同时，中国航发以国拨资金形成的国有独享资本公积合计19.8亿元对黎明公司、黎阳动力、南方公司增资并取得其股权。
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　　7月17日，和讯网讯，最新沪市转债持仓数据显示，6月份，在基金和券商等短线资金逐步减仓的过程中，社保资金逆势增仓10.93亿元可转债，这也是其2019年以来最大单月增仓。社保资金上一轮单月超越10亿元的可转债净增持要追溯到去年10月份——彼时被看作转债市场一个强支撑的估值底部。转债市场扩容至今，社保资金扮演了一个超级参与者的角色，往往能够提前觅得良机。从转债市场表现来看，6月份，无论一级还是二级市场都...

　　7月16日，和讯网讯，本月初，监管层就近期非银同业违约所暴露的结构化发债现象进行摸底分析，并针对部分发行人通过资管产品等方式自持债券的情形进行统计评估。近日，在2019年上半年金融统计数据新闻发布会上，人民银行金融市场司副司长邹澜表示，结构化发债实际上已存在一段时间，央行一直在关注跟踪、调研分析。所谓结构化发债，是指发行人在债券发行困难的情况下，通过资管产品的分级安排、回购功能来放大杠杆，...

　　7月15日，和讯网讯，7月12日，国家发改委发布《关于对房地产企业发行外债申请备案登记有关要求的通知》。《通知》明确指出，房地产企业发行外债只能用于置换未来一年内到期的中长期境外债务，这表明房企的外债发行融资渠道将被进一步收紧。众所周知，由于房地产企业具有高杠杆运作、投资规模大、运营周期长的特点，因此房企的融资能力才是其核心竞争力，而主要融资方式，包括银行贷款、债权融资、股权融资、结构化融...

　　7月10日，和讯网讯，6月28日，阳光100公告称拟发行2亿美元优先票据，票面利率为11.5%；6月26日，弘阳地产发布公告称，将发行于2022年10月到期金额为2.5亿美元的优先票据，票面利率为10.5%。这只是近期房企追捧高息外债的一个缩影。整体来看，房企美元债票面利率的飙高，已经从今年一季度龙头房企大多低于6%，快速上涨至大中型房企纷纷接近或突破10%，中小型房企甚至最高达到15.5%。美元债利率飙高的背后折射的是，我...

　　7月9日，和讯网讯，我国银行间债券市场评级牌照再度开闸。7月8日，中国银行间市场交易商协会发布公告称，经协会第五届常务理事会第十一次会议审议通过，并报央行备案同意，现接受中证鹏元资信评估股份有限公司(以下简称“中证鹏元”)和远东资信评估有限公司(以下简称“远东资信”)开展银行间债券市场信用评级业务的注册，这标志着中证鹏元和远东资信正式获得在银行间债市开展信用评级业务的资质。
　　【点评】多...

　　7月8日，和讯网讯，日前，中国人民银行、中国银保监会发布《中国小微企业金融服务报告（2018）》（以下简称《报告》），《报告》提出，小微企业金融服务尚存六大问题：小微企业融资受宏观经济影响较大、金融机构组织体系和服务能力仍然有待改进提升、小微企业自身素质偏弱影响金融服务可持续性、多层次资本市场建设和直接融资服务有待完善、政策性担保体系的支撑作用尚未完全发挥、社会信用体系和营商环境有待优化。...

　　7月3日，和讯网讯，近日，青海省投资集团有限公司(以下简称青海投资或公司)的主体长期信用等级由AA-被下调至BBB，评级展望为负面。中证鹏元资信评估股份有限公司(以下简称中证鹏元)关注到，青海投资部分有息债务已逾期，偿债压力很大，审计机构对公司2018年度财务报告出具了无法表示意见的审计报告，公司未来持续经营能力存在不确定性，货币资金受限程度高，子公司股权基本被冻结，在建工程存在停滞的风险和面临担保...

　　7月2日，和讯网讯，随着加速扩容，各路资金涌入，可转债市场正在悄然发生转变，超高价格的个券层出不穷。其中，泰晶转债5个交易日大涨84%，成为近期市场焦点。与此同时，整个市场依旧存在很多低价券，这也成为机构看多的理由。经历了二季度的持续震荡下行，可转债估值更加合理，从而备受机构青睐，几乎所有机构研报都在看好这一市场。7月首个交易日，受到多个利好提振，可转债市场跟随A股大涨。不过比A股更加火爆的...

　　7月1日，和讯网讯，今年以来，债券承销总金额高达9.21万亿元，同比增长61.13%。值得注意的是，政策银行债和可转债今年上半年发行规模同比激增超过400%，从去年同期的70.06亿元增长至今年上半年的360亿元；政府支持机构债今年却并未发行，而去年上半年这一债种的发行量高达1799.99亿元。截至6月30日，今年上半年债券市场总承销金额高达9.21万亿元，涉及214家金融机构(母子公司合并口径统计)，其中银行122家，证券公司...

　　6月26日，和讯网讯，一直强调“我们与房地产行业不同”的华南城。定位为国内最大的综合物流及交易中心开发商和运营商，住宅开发业务却在不断得到强化，早已成为最大收入来源。近年华南城盈利能力在下降，2017年，净利润的增幅大幅下滑，经营现金流净额增幅从176.48%锐降至20.12%，净资产收益率从2.01%降为-1.88%。2018/19年财年中期，华南城实现营业收入51.12亿港元，同比增长46%；实现归属于母公司拥有人应占净利润...

　　6月25日，和讯网讯，昔日楷模民营企业洛娃集团又陷一笔债券违约，24日晚间，上清所发布公告称，2019年6月24日是洛娃科技实业集团有限公司2016年度第一期中期票据“16洛娃科技MTN001”的付息兑付日。截至24日仍未收到洛娃科技实业集团有限公司支付的付息兑付资金，无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。仅四天前(20日)洛娃科技就已出现一笔债券违约，当天其发布公告称，公司2016年度第一期中期票据应于2019年6...

　　6月24日，和讯网讯，近日，ST银亿发布公告称，公司分别收到控股股东母公司“银亿集团有限公司”、控股股东“宁波银亿控股有限公司”《通知书》，银亿集团、银亿控股已于2019年6月14日向浙江省宁波市中级人民法院申请重整。公告显示，2019年以来，银亿集团、银亿控股持续面临流动性危机，虽竭力制定相关方案、通过多种途径化解债务风险，但仍不能彻底摆脱其流动性危机。
　　【点评】自2016年开始转型以来，银亿股...

　　6月19日，和讯网讯，时隔3个月左右，第二批由银行柜台发售的地方债来了。6月14日至20日，海南、广东、上海、广西将陆续发行地方债，最小认购面值仍为100元。18日起，个人和中小机构投资者可以通过承办银行认购上海地方债。与首批地方债相比，第二批柜台地方债的支持项目除了土地储备项目外，还包括收费公路、生态环保建设等项目，范围更广。
　　【点评】和记账式国债相比，地方债票面利率一般在同期国债利率上浮...

　　6月18日，和讯网讯，20多天前，奥马电器刚刚公告，公司获得了纾困资金驰援的9.7亿元已经到位，用于偿还公司债务，然而话音刚落，公司债务又爆雷了。周五奥马电器公告：公司逾期债务目前合计达2.72亿元。在去年巨亏超19亿元之后，奥马电器获得了中山市纾困基金的驰援，公司在今年5月20日公告：公司此前与中山金控签署了《合作框架协议》——中山金控管理的中山市纾困基金牵头成立定向资产管理计划，向公司提供借款用...

　　6月17日，和讯网讯，截至6月15日，公司债发行总额达9261.42亿元，发行期数达820只。作为各类公司获得中长期债务性资金的一个主要方式，自上世纪80年代以来，公司债成为推进金融脱媒和利率市场化的一支重要力量。在今年年初持续实施稳健货币政策的背景下，市场利率维持低位，流动性改善使得企业融资成本降低，从而带动企业融资需求回暖。此外，2018年中央经济工作会议首次提出“新基建”概念，今年各地方政府两会也颁...

　　6月12日，和讯网讯，近日，腾邦集团有限公司（下称“腾邦集团”）公告称，因短期内资金周转困难，公司未能按时足额支付“17腾邦01”2019年度利息至中国证券登记结算有限责任公司账户。　据公开资料显示，“17腾邦01”为一般公司债，发行金额15亿元，票息7.5%，期限3年，每年付息一次，本次应兑付利息1.125亿元，债券付息日为2019年6月7日，因遇法定节假日，顺延至6月10日。本月初，因腾邦集团重大事项存在不确定性，...

　　6月11日，和讯网讯，日前民生银行在银行间债券市场成功发行400亿元无固定期限资本债券。这是国内股份制商业银行首单无固定期限资本债券，也是继中国银行之后国内第二单商业银行无固定期限资本债券。无固定期限资本债券，又称永续债，是指没有明确的到期时间，或期限非常长的债券。近年来，监管部门高度重视商业银行资本工具创新，完善各项监管制度及配套政策，支持无固定期限资本债券发行。
　　【点评】民生银行...

　　6月10日，和讯网讯，截至目前，有信用债余额的1848家非城投非金融发行人中，已披露2018年年报和2019年一季报的分别为1717家和1386家，占比分别为93%和75%。发行人2018年全年营业收入合计同比增长13.7%，为2012年以来次高，仅低于2017年，收入同比下降的发行人占比为24.5%。2019年第一季度收入同比增长10.8%，较2018年同期回落，同比下降的发行人占比上升到29%。得益于2018年毛利率小幅上升至14.7%，毛利润增速达到18...

　　6月5日，和讯网讯，6月地方债发行于本周启动，在前5个月地方债发行规模超过1.9万亿元，新增专项债已累计发行约8600亿元。其中，我国首批粤港澳大湾区建设专项债日前已正式落地，此前河北也发行地方债支持雄安新区建设和京津冀协同发展。专家指出，伴随重大区域增长极聚焦补短板、强动能的重大项目密集开工，专项债的作用会更加凸显。未来看，轨道交通、乡村振兴、水资源配置等或成地方政府专项债重点投资方向。
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　　6月4日，和讯网讯，跨市场债券ETF已处于酝酿状态，不少于8家公募机构正筹备有关交易所债券ETF产品的发行和上市，但考虑到多个市场机构互联的复杂性、无先例、测试需要等因素，距其真正问世尚需时日。公募机构对债券指数工具创新的响应，与业内对该业务条线的重视程度密切相关，有固收分析人士认为，创新指数产品的出现将进一步提高债券市场对境外配置资金的吸引力。在业内人士看来，债券ETF有望在跨市场机制的利好下...