中国行业发展报告

　　二季度以来，房地产市场扭转一季度修复态势，在市场信心不足、居民就业收入预期等因素影响下市场销售边际转弱，商品房销售面积、销售额降幅扩大，70个大中城市多数房价环比、同比均出现下跌，二手房市场调整明显。展望下半年，6月13日国常会部署更大力度推动房地产市场止跌回稳，“稳市场”目标下各项政策有望加快落实。同时也要注意到，下半年宏观经济仍面临一定压力，市场信心不足对房地产政策效果也会有一定影响...

　　5月，尽管政策端降息等利好不断，但市场信心修复缓慢，购房者观望情绪依然浓厚，房地产市场成交动能走弱，单月销售面积降幅明显，各线城市房价环比下跌，一线新房价格环比由涨转跌，二手房继续“以价换量”。6月13日国常会部署更大力度推动房地产市场止跌回稳，从以往“持续用力”、“持续巩固”到此次“更大力度”的表述变化释放出进一步稳楼市的强烈信号，意味着政策层面将推出更大力度的支持措施来推动市场企稳向...

　　4月，房地产市场整体热度略有回落，政策红利边际减弱后购房需求释放速度放缓；“以价换量”趋势下各线城市商品住宅销售价格环比持平或略降，但部分核心城市需求仍有强支撑力。在此背景下，5月初降准降息落地，房地产再迎政策“组合拳”。公积金利率降至历史新低、商贷利率逼近“破3”关口，购房成本的实质性下降将有效刺激潜在购房需求释放，为房地产市场注入阶段性动能。但当前市场供需关系下“以价换量”仍将是主...

　　一季度，在政策持续发力及市场信心逐步修复的背景下，房地产市场呈现渐进式回暖态势，商品房销售面积及销售额降幅均大幅收窄；价格方面新房市场整体呈现企稳向好态势，核心一线城市表现强劲；二手房市场调整幅度更深但也有改善趋势。展望后市，“止跌回稳”是全年调控重点，各项利好政策持续加码将刺激更多消费需求释放，推动商品房销售加快筑底；供给端将呈现"总量优化、质量提升"的转型特征，供给侧结构性改革推动...

　　政策“组合拳”的强力刺激下，房地产市场活跃度和购房者信心进一步提升，市场交易加速筑底。2025年1～2月，商品房销售面积及销售额降幅均较上年同期大幅收窄；价格方面新房市场表现优于二手房市场，同比指标持续改善，其中一线城市率先企稳。展望后市，“止跌回稳”将是全年调控重点，全国商品房市场成交量有望继续修复，核心城市将率先实现止跌回稳。供给端将呈现“投资收缩、土地分化、库存优化、产品升级”的特点...

　　2024年12月，一揽子增量政策效应叠加释放，市场成交保持活跃，全国新建商品房交易网签面积连续三个月同环比双增长，四季度新建商品房销售面积、销售额同比止跌；70个大中城市新房、二手房环比跌幅显著收窄，环比上涨的城市数量进一步增加，一线城市新房价格率先恢复环比上涨，二线城市整体也已基本止跌，市场预期持续改善。展望2025年，在货币政策和财政政策双宽松的环境下，已出台的支持性政策将加快落地，全国房地...

　　11月，得益于一揽子政策“组合拳”的持续落地见效，房地产市场活跃度继续提升。全国新建商品房交易网签面积连续两个月同比环比双增长；全国新建商品房销售面积、销售额单月同比首度止跌；70个大中城市新房、二手房环比跌幅继续收窄，环比上涨的城市数量明显增多，市场预期持续改善。进入12月，随着房企推盘和营销力度的加大，叠加政策利好的进一步释放，预计房地产市场仍将保持较高热度，全年新建商品房销售面积降幅...

　　10月，得益于一揽子政策“组合拳”的集中出台和政策效应释放，房地产市场活跃度明显提升。全国新建商品房、二手房“银十”网签成交量自2007年以来首度超过“金九”；全国新建商品房销售面积、销售额单月同比降幅显著收窄；70个大中城市新房、二手房环比跌幅明显收窄，一线城市二手房价格环比率先止跌，市场预期出现好转。进入11月以来，专项债收购存量土地、房地产相关税收政策、城中村改造货币化安置等政策相继落地...

　　三季度，“517新政”的政策效果快速衰减，房地产市场复苏势头不及预期，主要指标降幅虽逐步收窄，但大多仍保持高位。市场深度调整态势并未改变，尤其库存去化和房价下跌压力依然巨大。在此情况下，“924新政”和9.26中央政治局会议拉开了新一轮大规模刺激经济和楼市的大幕，房地产政策全面转向。“十一”国庆假期以来，在政策强刺激下，主要城市居民看房量和市场活跃度显著提升。10月17日，住建部部长倪虹在新闻发布...

　　8月，房地产市场延续边际弱修复态势，主要指标累计同比降幅大多继续收窄。但也要看到，市场整体仍处于调整阶段，主要指标降幅还处于高位，供需两端的市场信心依然低迷，尤其70个大中城市新房、二手房价格跌幅再度扩大。在此形势下，房地产企业的销售和经营状况堪忧，大多陷入减收又减利的困境，尤其近六成呈现亏损状态，部分亏损企业亏损额度也进一步扩大。“金九银十”进入传统销售旺季。不过从目前的供需状况来看...

　　7月，党的二十届三中全会首次并大篇幅提及房地产，稳楼市的政策信号进一步强化。在一系列政策作用下，部分房地产相关指标降幅继续收窄，行业整体出现一些积极变化。但整体来看，市场仍处于调整阶段，主要指标降幅依然较大，市场交投情绪依然较弱，70个大中城市房价跌幅依然明显。展望后市，乐观预期下，随着政府收储、以旧换新等模式加快推广和落地，以及已有政策和新出台政策效应的叠加释放，再考虑美联储于9月开始...

　　二季度，新一轮去库存大幕全面拉开，“517新政”等重磅利好出台，房地产市场加快筑底。其中，6月市场活跃度明显提升，销售市场呈现积极变化，主要指标同比降幅大多呈现不同程度的收窄，70个大中城市新房、二手房价格环比跌幅也开始收窄。但也要看到，房地产市场仍处于调整阶段，商品房销售量值同比降幅依然较大，成交回升的态势能否持续还存在较大的不确定性。展望下半年，随着政策利好的叠加释放和政策效应向需求面...

　　5月，“517新政”重磅政策利好出台，新一轮去库存大幕全面拉开，但政策效应的释放和市场情绪的修复还需要一定的时间，房地产市场整体仍延续调整态势。一是房地产开发投资、商品房销售面积累计同比降幅仍在继续扩大；二是70个大中城市新房、二手房价格同环比跌幅也在进一步扩大。6月7日，国务院常务会议明确提出“继续研究储备新的去库存、稳楼市政策措施”，意味着新一轮政策优化有望加快出台，释放了“市场不稳、政...

　　4月，虽然房地产政策进一步优化放松，但房地产市场仍延续下行筑底态势，开发投资和商品房销售降幅进一步扩大，主要城市新房、二手房价格同环比跌幅显著扩大，市场预期未见改善。同时，行业信用风险进一步发酵，雅居乐出现债务违约，中南建设、世茂股份相继从A股退市，房企生存状况异常艰难。在此背景下，4月30日中央政治局会议首次提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，吹响了新一轮去库存的号角...

　　一季度，政策放松基调日益明确，调控放松力度不断加大，但未改房地产市场深度降温态势，主要供需指标降幅仍处于高位。进入3月“小阳春”后，新房、二手房成交量环比均显著回升，但同比降幅依然较大，尤其百强房企操盘销售金额同比仍大幅下滑。即便行业标杆万科亦陷入多重危机，足以体现当前房地产行业面临的系统性问题。展望二季度，政策支持力度将进一步加大，房地产市场有望延续弱复苏态势，叠加上年同期基数效应...

　　2024年开年，央行超预期降准降息，一线城市集中放松限购，城市房地产融资协调机制加快落地，纳入保障房建设、城中村改造的城市扩容，新一轮PSL启动，供需两端的一揽子利好政策集中出台。但即便如此，仍未改变市场颓势，房地产市场开局依然遇冷，供需指标降幅大多进一步扩大，调整态势仍在延续，房企融资整体依然低迷，债务风险继续发酵。进入3、4月份后，商品房销售将呈现季节性回升，但基数因素的影响依然存在，“...

　　2023年，房地产市场先扬后抑、再度筑底，调控政策虽全面放松但效果不及预期，主要指标表现整体较弱，房地产开发投资额、商品房销售额均降至11万亿元级别。其中12月，开发企业积极推盘、降价促销，但市场复苏动力依然不足，主要指标环比虽出现季节性回升，但同比降幅仍维持高位，70个大中城市房价走势进一步走弱，尤其二手住宅价格环比全部下跌。展望2024年，面对复杂多变的国内外政治经济环境，房地产市场调整仍面临...

　　11月，虽然政策面进一步放松，但房地产市场仍延续筑底态势，主要指标表现依然较弱，市场信心有待进一步修复。其中，投资、销售指标累计同比降幅继续扩大，单月同比降幅虽有所收窄但并不明显，单月销售面积环比回升幅度远弱于季节性规律；70个大中城市房价进一步弱化，二手住宅价格环比无一上涨，一线城市二手住宅价格环比跌幅均超过1%。12月12日，中央经济工作会议再次将化解房地产风险作为首要任务，奠定了继续放松...

　　10月，新一轮政策放松的效果快速弱化，房地产市场下行筑底态势进一步延续，主要指标累计降幅大多继续扩大，一线城市房价走势亦明显走弱，市场信心不足、需求复苏持续性不强的问题仍待解决。尤其房企资金链压力进一步加大，即便金地、万科亦被资本市场狙击。目前的风险早已不是个别房企经营不善、盲目多元化所致，而已形成行业整体的系统性风险。展望未来两个月，供需两端的政策支持力度将进一步加大，开发企业仍将积...

　　9月，核心一二线城市集中优化甚至全面取消限购限售政策，新一轮政策放松大幕全面拉开，但政策效果还不够明显，房地产市场筑底态势仍在延续，销售、投融资等指标累计降幅仍在扩大，70个大中城市新房、二手房价格仍在下跌。不过也要看到，销售、投融资等指标单月环比均出现明显好转，同比降幅大多亦有所收窄，一线城市尤其是京沪房价表现也率先出现好转。展望四季度，随着调整优化政策措施陆续落地见效，以及开发企业...

　　8月，市场对于政策放松的观望情绪较为浓厚，房地产市场延续下行探底态势，主要指标降幅进一步扩大，70个大中城市房价继续走弱，碧桂园、远洋集团相继出现债务爆雷。不过8月末以来，伴随着“认房不认贷”、换购税费减免、降低首付比例和贷款利率等政策细则的落地，一线城市全部执行“认房不认贷”，不少二线城市取消限购限售，政策调整优化的工具箱全面打开。进入9月，“金九”营销旺季叠加一系列政策组合拳和央行年...

　　7月，房地产市场继续探底，供需、投融资指标表现异常惨淡，当月同比降幅大多超过10%甚至20%，四大一线城市二手房价格连续3个月全部环比下跌。在此背景下，中央政治局会议、国务院常务会议相继提出“调整优化房地产政策”，住建部、国家发改委、央行等核心部委和四大一线城市接连做出积极表态，吹响了新一轮政策放松的号角。进入8月后，从碧桂园债务爆雷到远洋集团债务违约，市场信心受到了较大影响，市场企稳回升动...

　　二季度，房地产市场全面下行，供需、投融资指标降幅大多有所扩大，尤其6月急转直下、颓势尽显，70个大中城市新房、二手房价格均环比下跌，四大一线城市二手房价格连续2个月全部环比下跌，二手房挂牌量飙升是主要原因之一。近期业内关于救市的呼声日益高涨，提振住房需求的紧迫性、艰巨性大大增加。在此背景下，金融监管部门延长金融十六条有关政策期限，明确调控政策存在边际优化空间，释放了积极的政策宽松信号。进...

　　5月，房地产市场继续走弱，开发投资降幅扩大，拿地开工深陷低迷，销售企稳出现反复，融资形势依然严峻，70个大中城市二手房价格由涨转跌，尤其北上广深全部下跌。在此背景下，部分出险房企债务违约风险继续暴露，A股和H股有35家上市房企面临退市风险，由此再度引发了要不要救市、怎样救市的讨论。鉴于当前的经济环境和楼市预期，以6月15日央行调降MLF操作利率为拐点，预计新一轮稳经济、稳楼市政策将逐步出台。尤其...

　　4月，房地产市场企稳势头有所弱化，当月主要供需指标绝对值环比均大幅下滑，且环比降幅远高于往年同期，70个大中城市二手房价格环比上涨的城市数量明显减少。同比来看，销售和融资端继续好转，供给和投资端依然低迷。1～4月，商品房销售额同比增长8.8%，房地产开发投资同比下降6.2%。整体来看，楼市企稳的基础还不稳固，投资企稳的难度依然较大。进入5、6月份后，随着宏观经济恢复向好以及稳楼市政策继续显效，商品...

　　一季度，在持续降温筑底一年半之后，房地产市场整体企稳回暖，主要供需指标降幅与上年全年相比均显著收窄，商品房销售额更是率先恢复同比正增长，房屋竣工面积增势明显走强，70个大中城市房价连续2个月恢复环比上涨，甚至暂时呈现急涨普涨的形态。不过也要看到，楼市企稳的基础还不稳固，市场分化依然明显，尤其供给指标仍显低迷，3月开发投资降幅收窄的态势并未延续，新开工降幅更是再度明显扩大，表明房企投资信心...

　　前2月，随着疫情好转后积压需求的释放，以及前期政策效果的显现，房地产市场出现积极信号。一是主要供需指标同比降幅均显著收窄，尤其商品住宅销售额率先恢复同比正增长；二是70个大中城市新建商品住宅价格恢复环比上涨，且上涨城市数量明显增多。但也要看到，开发投资低迷的态势依然存在，商品房库存压力有增无减，普通民营房企和中小房企资金链依然紧张。展望后市，随着宏观经济的回暖、市场预期的好转和金融支持...

　　去年12月，政策托市信号日益明显，但受市场预期低迷、防疫措施调整等因素影响，房地产市场下行筑底态势进一步延续，预期中的翘尾行情并未出现。就当月来看，主要指标同比降幅大多有所收窄，但降幅依然显著。全年商品房销售面积降至七年前水平，商品房销售额降至五年前水平，房地产开发投资降至三年前水平，成为房地产增量市场下行的拐点。楼市持续大幅下行不仅拖累了国内经济，加大了金融风险，同时也引发了土地财政...

　　11月，尽管融资政策利好频频出台，但房地产市场下行态势仍在加剧，销售、拿地、开工、开发投资、到位资金等降幅均进一步扩大。不过也要看到，70个大中城市新建商品住宅价格环比跌幅开始收窄，环比下跌的城市数量也有所减少。值得一提的是，房地产持续下行加剧了地方财政风险，地方城投公司托底拿地也蕴含着极大风险。年末最后一个月，受疫情等因素影响，房地产市场下行筑底态势难以扭转，全年商品房销售面积或将降至...

　　10月，房地产市场下行态势进一步加剧，主要供需指标未见起色甚至继续下探，“金九银十”双双落空。当月销售面积、销售额、到位资金、开发投资同比降幅均有所扩大，尤其投资降幅创下年内新高。此外，70个大中城市新房、二手房价格环比跌幅均创新高，房价下跌持续时间已超过历次下行周期。对于房地产企业而言，无异于融资和经营层面的双重打击，旭辉等示范民营房企也开始出现美元债违约，充分反映民营房企面临的流动性...

　　三季度，由于多地暴发“保交楼”问题，房地产市场再度下行筑底，供需指标表现均异常低迷，尤其供给端降幅较大。其中，销售、到位资金等降幅较上半年略有收窄，拿地、开工、开发投资等降幅继续扩大，70个大中城市新房、二手房环比跌幅明显扩大。整体来看，购房者置业信心和开发企业投资信心均严重不足，房企资金链压力和债务风险依然较大。时隔数年后，中央层面再度出台“930”新政，释放了进一步发力稳楼市的积极信...

　　8月，虽然稳楼市、保交房政策力度加大，但房地产市场仍延续近几个月来的筑底态势，供需指标均未出现明显好转，尤其供给端异常低迷。当月同比来看，销售、到位资金降幅均有所收窄，而拿地、开工、投资降幅进一步扩大。70个大中城市新房、二手房环比跌幅明显扩大，环比下跌的城市数量也明显增加。整体来看，房企资金紧、去化难、效益差等问题仍未出现实质性改善。未来几个月，房地产市场筑底企稳的基础将不断稳固，但...

　　7月，受“断贷停工”事件等影响，房地产市场继续筑底，供需指标再度走弱，稳楼市力度仍需加大。单月同比来看，开发投资、到位资金、销售面积、销售额、新开工面积同比降幅均有所扩大。70个大中城市新房、二手房环比跌幅收窄的态势并未延续，环比下跌的城市数量有所增加。商品住宅待售面积保持两位数以上增长，房企去化压力较大。在此过程中，债券违约的房企数量进一步增加，部分优质民营房企也遭评级下调和资本市场...

　　6月，国内疫情明显缓解，稳经济、稳楼市力度进一步加大，房地产市场迎来筑底企稳的拐点，不过尚未走出低谷。环比来看，房地产主要指标单月环比均明显上涨；同比来看，需求端和融资端出现一定的改善，销售量值、到位资金单月同比降幅均明显收窄。与此同时，70个大中城市新房、二手房环比跌幅亦明显收窄，热点一二线城市大多恢复环比上涨。尽管如此，房企信用危机尚未解除，近期多地烂尾楼停贷断供事件引发全社会广泛...

　　5月，楼市政策松绑潮愈演愈烈，而房地产市场继续筑底，可见疫情的影响依然较大，市场信心仍有待修复。当月，开发投资、到位资金、土地购置面积、新开工面积、销售面积、销售额同比分别下降7.8%、33.4%、43.1%、41.8%、31.8%、37.7%，降幅虽较上月均有所收窄，但降幅依然显著。多数房企的销售业绩异常惨淡，资金和债务压力仍然较大，拿地和投资积极性整体不高。进入6月后，上海、北京疫情相继解封，疫情对于宏观经济...

　　4月，政策松绑的范围和尺度进一步加大，但房地产的整体表现更为低迷，市场信心仍未恢复，疫情的超预期影响集中显现。当月，开发投资、到位资金、土地购置面积、新开工面积、销售面积、销售额同比分别下降10.1%、35.5%、57.3%、44.2%、39.0%、46.6%，为历年来罕见的全面大幅度下跌，降温幅度直逼疫情突发的2020年前2月。在此过程中，房企流动性压力和债务风险继续暴露，主要城市库存去化压力大增，房地产行业风险亟待...

　　一季度，房地产利好政策频出，但良好开局未维持多久，国内疫情频发导致3月房地产市场修复进程受阻，主要供需指标全面下挫。除开发投资同比微增0.7%外，到位资金、土地购置面积、新开工面积、销售面积等指标同比分别下降19.6%、41.8%、17.5%、13.8%，为除疫情突发的2020年外历年来罕见。与此同时，房企非银融资规模显著下滑，部分上市房企年报未如期披露，均显示行业信用风险有待化解。展望二季度，得益于政策利好的...