中国行业发展报告

一、政策出台背景
1．我国创新药综合实力稳步提升，已跃居全球第二梯队前列
我国创新药市场规模由2019年的1325亿美元增至2024年的1592亿美元，在全球占比总体保持在15%左右。
2．我国创新药发展仍面临诸多问题
研发同质化现象严重、医保支付能力与创新药价格存在矛盾、创新药企业融资困难、创新药的可及性有待提高。
3．《若干措施》的出台具有重要的现实意义和紧迫性
二、政策深度解读
1．加强研发支持
支持医保数据用于创新药研发、鼓励商业健康保险扩大创新药投资规模、加强药品目录准入政策指导、统筹推动创新药研发。
2．完善医保与商保支付
健全基本医保药品目录动态调整机制、合理确定创新药医保支付标准、增设商业健康保险创新药品目录。
3．促进创新药临床应用
优化药品挂网程序、推动创新药加快进入定点医药机构、提高临床使用创新药的能力。
4．提升多元支付能力
鼓励商业健康保险和医疗互助纳入创新药、推动慈善捐赠支持困难群众使用创新药。
5．强化组织保障
三、政策影响分析与投资建议
1．短期影响：市场信心显著提振，企业现金流与准入效率双改善
在《若干措施》正式公布后的首个交易日，即2025年7月1日，A股和港股的创新药板块普遍大幅上涨，前沿生物等公司的股价盘中涨幅甚至超过20%。这一强烈的市场信号表明，投资者普遍认为该政策解决了长期压制行业估值的核心痛点，尤其是支付端的不确定性，从而对行业的未来增长前景进行了积极的价值重估。
2．中长期影响：引导产业向“价值创新”转型，提升全球竞争力
《若干措施》通过为真正具有临床价值的差异化创新提供清晰、可观的回报路径（特别是通过商保创新药目录实现溢价），将从经济激励的根源上改变企业的行为模式。企业将被迫重新审视其研发管线，削减或放弃在“内卷”赛道中的“me-too”项目，转而将资源投入到更具挑战性但也更有价值的First-in-Class或Best-in-Class的研发中。
3．重点关注全球化布局、AI赋能、细分创新先锋企业
建议重点关注三类企业：一是全球化布局者如百济神州、信达生物、君实生物，其国际竞争力已在2024年519亿美元License-out交易额中充分体现；二是AI驱动型平台企业如药明康德、泰格医药等，技术赋能将显著提升研发效率；三是细分领域创新标兵如美诺华、众生药业、微芯生物，其差异化管线有望在商保目录扩容和医保支付优化中率先受益。随着政策落地深化，中国创新药产业将加速从“仿创”向“首创”转型，具备支付协同能力的企业更将迎来估值与业绩的双重跃升。